15
meningkatkan perdagangan saham. Bagi para pemegang saham tindakan right issue diharapkan hasilnya sesuai dengan tujuan jangka panjang untuk
mempertahankan tingkat kepemilikan saham dengan menggunakan haknya dalam membeli tambahan saham.
2.2. Struktur Modal
Struktur modal, menurut Van Horne dan Wachowicz 2007:232 adalah “bauran atau proporsi pendanaan permanen jangka panjang perusahaan yang
diwakili oleh utang, saham preferen, dan ekuitas saham biasa”. Jadi struktur Modal, yaitu keputusan keuangan yang berkaitan dengan komposisi utang, saham
preferen dan saham biasa yang harus digunakan oleh perusahaan. Dimana keputusan penting yang dihadapi oleh manajer keuangan dalam kaitannya dengan
operasional perusahaan. Keputusan Struktur Modal yang diambil oleh manajer tidak hanya berpengaruh terhadap profitabilitas perusahaan, tetapi juga
berpengaruh terhadap resiko yang dihadapi oleh perusahaan. Modal menunjukkan dana jangka panjang pada suatu perusahaan yang
meliputi semua bagian di sisi kanan neraca perusahaan, kecuali utang jangka pendek. Untuk itu modal, yaitu:
a. Modal Pinjaman
Modal pinjaman didalam struktur modal hanya semua pinjaman jangka panjang yang diperoleh perusahaan. Menurut Sundjaja dan Barlian 2002:324,
“utang jangka panjang merupakan salah satu dari bentuk pembiayaan jangka panjang yang memiliki jatuh tempo lebih dari satu tahun, biasanya 5
–20 tahun”.
Universitas Sumatera Utara
16
Pemberi dana biasanya meminta return yang paling kecil atas segala jenis modal jangka panjang menurut Sundjaja dan Barlian 2002:240 karena:
1. Modal pinjaman mempunyai prioritas lebih dahulu bila terjadi tuntutan atas pendapatanaktiva yang tersedia untuk pembayaran. 2. Modal
pinjaman mempunyai kekuatan hukum atas pembayaran dibandingkan dengan pemegang saham prefern atau saham biasa. 3. Bunga pinjaman
merupakan biaya yang dapat mengurangi pajak, maka biaya modal pinjaman yang sebenarnya secara substansial menjadi lebih rendah.
b. Modal Sendiri Ekuitas
Modal sendiriekuitas merupakan dana jangka panjang yang diperoleh dari pemilik perusahaan pemegang saham. Menurut Sundjaja dan Barlian
2002:240, “Modal sendiri atau equity capital adalah dana jangka panjang perusahaan yang disediakan oleh pemilik perusahaan pemegang saham, yang
terdiri dari berbagai jenis saham saham preferen dan saham biasa serta laba ditahan”. Pendanaan dengan modal sendiri akan menimbulkan opportunity cost.
Tidak seperti modal pinjaman yang harus dibayar pada tanggal tertentu di masa yang akan datang, modal sendiri diharapkan tetap dalam perusahaan untuk jangka
waktu yang tidak terbatas.
Di dalam penelitian ini perusahaan menggunakan modal sendiri karena mengeluarkan right issue. Perubahan struktur modal dengan penerbitan right issue
diharapkan berpengaruh positif terhadap return perusahaan. Struktur modal merupakan masalah yang penting karena kinerja keuangan didapat dari baik atau
buruknya struktur modal. Struktur modal yang kurang baik dengan jumlah hutang yang sangat tinggi akan membebani perusahaan yang bersangkutan, sedangkan
menerbitkan saham baru menyebabkan perubahan struktur modal yang akan
mengakibatkan berubahnya biaya modal.
Universitas Sumatera Utara
17
2.3. Kinerja Keuangan
