Margin NPM, dan Earning per Share EPS dapat mengestimasi variabel dividen tunai dalam model analisis. Hasil uji secara parsial uji-t menunjukkan
bahwa pada perusahaan terbuka, masing-masing variabel Return on Assets ROA dan Net Profit Margin NPM tidak memiliki pengaruh positif dan signifikan
terhadap dividen tunai. Sedangkan Return on Equity ROE dan Earning per Share EPS berpengaruh positif dan signifikan terhadap dividen tunai.
B. Free Cash Flow Arus Kas Bebas
Nilai aktiva atau keseluruhan perusahaan ditentukan oleh arus kas yang dihasilkan aktiva tersebut. Laba bersih perusahaan adalah hal yang penting, tetapi
arus kas lebih penting lagi karena dividen harus dibayar secara tunai dan karena kas diperlukan dalam membeli aktiva untuk melanjutkan operasi perusahaan. Arus
kas yang dihasilkan perusahaan dibagi ke dalam 3 kelompok utama Brigham,2001 yaitu:
1. Arus Kas dari Kegiatan Operasi Arus kas perusahaan dari kegiatan operasi terdiri atas; 1 pengumpulan
kas berasal dari konsumen, 2 pembayaran kepada pemasok untuk pembelian bahan baku,3 arus kas keluar dari kegiatan operasi lainnya, seperti beban
pemasaran dan administrasi, serta pembayaran bunga dan 4 pembayaran tunai untuk pajak.
Universitas Sumatera Utara
2. Arus Kas dari Kegiatan Investasi Arus kas dari penerimaan atau pembayaran investasi yang mencakup;
penerimaan dari pengeluaran saham baru, peningkatan pinjaman, pembayaran kembali pokok pinjaman, pembayaran dividen saham biasa.
3. Arus Kas dari Kegiatan Pembiayaan Arus kas dari kegiatan pembiyaan mencakup kas yang diperoleh selama
tahun berjalan dengan menerbitkan utang jangka pendek, utang jangka panjang, atau saham. Selain itu, karena pembayaran dividen atau kas yang digunakan untuk
membeli kembali saham atau obligasi menurunkan kas perusahaan, maka transaksi semacam itu dimasukkan di sini. Posisi kas yang benar-benar tersedia
bagi para pemegang saham akan tergambar pada free cash flow yang dimiliki oleh perusahaan. Ross et al. 2000 mendifinisikan free cash flow sebagai aliran kas
yang dapat didistribusijan kepada pemeganga saham yang tidak digunakan untuk modal kerja working capital atau investasi pada aset tetap. Arus kas bebas
adalah aliran kas bersih yang tidak dapat diinvestasikan kembali karena tidak tersedia kesempatan investasi yang profitable Sartono : 2001. Semakin kecil
arus kas bebas menunjukkan semakin kecil laba perusahaan digunakan untuk membiayai aktiva perusahaan.
C. Debt to Equity Ratio
