Perumusan Masalah Tujuan Penelitian Manfaat Penelitian Penelitian Terdahulu

9 Pada Tabel 1.1 dapat dilihat bahwa Total Hutang PT.Gudang Garam Tbk yang mengalami kenaikan dari tahun 2011 hingga 2013. Kenaikan hutang diikuti oleh penurunan harga saham selama tahun tersebut. Hal Ini sesuai dengan pernyataan Acheampong 2014 dan Yunina 2013 yang menyatakan bahwa Leverage berpengaruh negatif terhadap Return saham. Sementara hal yang berbeda ditunjukkan oleh Solechan 2009 yang menyatakan bahwa Leverage berpengaruh positif terhadap Return saham. Pada Tabel 1.1 juga terlihat Total Aktiva sebagai gambaran dari ukuran perusahaan. Kenaikan Total Aktiva PT.Bank BRI selama tahun 2011 hingga 2013 diikuti dengan kenaikan harga saham perusahaan. Ini sesuai dengan pernyataan Acheampong 2014 dan Fransiska 2013 yang menyatakan bahwa Ukuran Perusahaan berpengaruh positif terhadap Return saham. Hal ini tidak sejalan dengan pernyataan Ismanto 2011 yang menyatakan ukuran perusahaan berpengaruh negatif terhadap Return saham. Berdasarkan uraian fenomena dan perbedaan hasil dari penelitian terdahulu, maka peneliti tertarik untuk melakukan penelitian kembali dengan mengambil judul : “Studi Empiris terhadap Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Return Saham Perusahaan Indeks LQ45 di Indonesia ” periode 2011 sampai 2013.

1.2 Perumusan Masalah

Berdasarkan uraian dalam latar belakang, maka rumusan masalah dalam penelitian ini adalah: “Apakah Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi, Arus Kas Universitas Sumatera Utara 10 Pendanaan, Leverage, dan Ukuran perusahaan Size berpengaruh terhadap Return Saham perusahaan ”.

1.3 Tujuan Penelitian

Adapun tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi, Arus Kas Pendanaan, Leverage dan Ukuran Perusahaan Size terhadap Return Saham perusahaan yang terdaftar dalam indeks LQ45.

1.4 Manfaat Penelitian

1. Bagi Investor Hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai informasi dalam pengambilan keputusan investasi saham terutama informasi mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi return saham dan sebagai bahan masukan dalam menentukan perusahaan mana yang dapat memberikan tingkat return yang diharapkan. 2. Bagi Perusahaan Hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai bahan pertimbangan untuk menilai kinerja manajemen perusahaan dengan menggunakan rasio keuangan serta sebagai rujukan dalam pengambilan keputusan perusahaan untuk meningkatkan return saham perusahaan. 3. Bagi Peneliti Penelitian ini bermanfaat bagi penulis untuk menambah wawasan dan pengetahuan mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi return saham seperti arus kas, leverage dan ukuran perusahaan. Universitas Sumatera Utara 11 4. Bagi Penelitian Berikutnya Hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai referensi dan acuan dalam melakukan penelitian mengenai arus kas, leverage dan ukuran perusahaan dimasa akan datang. Universitas Sumatera Utara 12 BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Landasan Teori 2.1.1 Pasar Modal Brigham 2010:190 mengatakan bahwa Pasar Modal merupakan pasar keuangan untuk hutang jangka menengah dan jangka panjang serta saham perseroan. Secara formal pasar modal dapat didefinisikan sebagai pasar untuk berbagai instrumen keuangan atau sekuritas jangka panjang yang bisa diperjual belikan, baik dalam bentuk hutang ataupun modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh pemerintah, public authorities, maupun perusahaan swasta Husnan, 1994:3. Sjahrial 2007:15 juga mengungkapkan bahwa pasar modal dalam arti sempit merupakan kegiatan yang mempertemukan penjual dan pembeli dana jangka panjang. Menurut Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 8 tahun 1995 tentang Pasar Modal, yang dimaksud dengan pasar modal adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. Menurut Tandelilin 2001:14 Pasar Modal di Indonesia terbagi atas dua jenis yaitu: 1 Pasar Perdana Pasar perdana terjadi pada saat perusahaan emiten menjual sekuritasnya kepada investor umum untuk pertama kalinya atau biasa disebut Initial Public Offering IPO. Universitas Sumatera Utara 13 2 Pasar Sekunder Setelah sekuritas emiten dijual dipasar perdana, selanjutnya sekuritas bisa diperjualbelikan oleh dan antar investor dipasar sekunder. Pasar sekunder biasanya dimanfaatkan untuk perdagangan saham biasa, saham preferen, obligasi, waran maupun sekuritas derivatif.

2.1.2 Investasi

Menurut Tandelilin 2001:3 investasi adalah komitmen atas sejumlah dana atau sumberdaya lainnya yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan di masa yang akan datang. Tingkat keuntungan investasi dalam saham di pasar modal sangat ditentukan oleh harga saham yang bersangkutan. Oleh karena itu untuk memprediksi return yang akan diterima pemodal harus mengetahui faktor-faktor yang memengaruhi harga saham. Pada dasarnya, tinggi rendahnya harga saham lebih banyak dipengaruhi oleh pertimbangan pembeli dan penjual tentang kondisi internal dan eksternal perusahaan. Hal ini berkaitan dengan analisis sekuritas yang umumnya dilakukan investor sebelum membeli atau menjual saham. Menurut Husnan 2001:315 untuk menganalisis dan menyeleksi harga saham terdapat dua pendekatan dasar yaitu analisis fundamental dan analisis teknikal. 1 Analisis Fundamental Analisis fundamental merupakan alat analisis yang disusun berdasarkan atas data-data histories perusahaan yaitu data-data yang telah lewat yaitu berupa laporan keuangan. Analisis ini sering disebut dengan company Universitas Sumatera Utara 14 analysis Ang, 1997 dalam Husnan, 2001:348. Analisis fundamental menyatakan bahwa setiap investasi saham mempunyai landasan yang kuat yang disebut nilai intrinsik yang dapat ditentukan melalui analisis yang sangat hati-hati terhadap kondisi perusahaan pada saat sekarang dan prospeknya dimasa yang akan datang. 2 Analisis Teknikal Analisis teknikal merupakan upaya untuk memperkirakan harga saham kondisi pasar dengan mengamati perubahan harga saham tesebut kondisi pasar diwaktu yang lalu Husnan, 2001:349. Analisis teknikal menggunakan data pasar yang dipublikasikan seperti harga saham, indeks harga saham baik individual maupun gabungan, serta faktor-faktor lain yang bersifat teknik.

2.1.3 Laporan Keuangan

2.1.3.1 Pengertian laporan Keuangan

Laporan keuangan adalah beberapa lembar kertas dengan angka- angka yang tertulis diatasnya, tetapi penting juga untuk memikirkan aset- aset nyata yang berada di balik angka tersebut Brigham, 2010:84. Menurut Munawir 2007:2 Laporan Keuangan pada dasarnya adalah hasil dari proses akuntansi yang dapat digunakan sebagai alat untuk berkomunikasi antara data keuangan atau aktivitas perusahaan dengan pihak-pihak yang berkepentingan dengan data atau aktivitas perusahaan tersebut. Universitas Sumatera Utara 15 Laporan Keuangan adalah hasil akhir dari proses akuntansi, dimana setiap transaksi diukur dengan nilai uang, dicatat dan diolah sedemikian rupa sehingga laporan akhirpun disajikan. Ikatan Akuntansi Indonesia dalam Fahmi 2006:16 menjelaskan bahwa laporan keuangan adalah neraca dan perhitungan laba laporan perubahan posisi keuangan misalnya laporan arus kas, atau laporan arus dana, catatan, dan laporan lain serta materi penjelasan yang merupakan bagian integral dari laporan keuangan. Tujuan laporan keuangan adalah menyediakan informasi yang menyangkut posisi keuangan, kinerja serta perubahan posisi keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah besar pengguna dalam pengambilan keputusan ekonomi. Laporan keuangan juga menunjukkan apa yang telah dilakukan manajemen, atau pertanggung jawaban manajemen atas sumber daya yang dipercayakan kepadanya.

2.1.3.2 Arus Kas

Laporan Arus kas menurut Brealey, et al 2007:64 adalah laporan keuangan yang memperlihatkan penerimaan kas dan pembayaran kas perusahaan selama suatu periode waktu. Laporan arus kas menurut Brigham 2010:98 adalah laporan yang melaporkan dampak aktivitas operasi, investasi, dan pendanaan suatu perusahaan pada arus kas sepanjang periode akuntansi. Laporan arus kas menyediakan informasi yang berguna mengenai kemampuan perusahaan untuk menghasilkan kas dari operasi, mempertahankan dan memperluas kapasitas operasinya, memenuhi kewajiban keuangannya dan membayar dividen. Universitas Sumatera Utara 16 Sedangkan menurut Greuning 2005:43 laporan arus kas adalah laporan yang melaporkan arus kas selama periode pelaporan, yang di klasifikasikan menjadi aktivitas operasi, aktivitas investasi dan aktivitas pendanaan. Sementara Arus Kas merupakan arus masuk dan arus keluar atas kas dan setara kas Greuning, 2005:44 Laporan Arus Kas terdiri dari tiga komponen yaitu: a Arus Kas Operasi Arus Kas Operasi menurut Brigham 2010:98 meliputi laba bersih, penyusutan, dan perubahan dalam modal kerja selain kas dan utang jangka pendek. Aktivitas operasi merupakan aktivitas penghasilan utama pendapatan perusahaan dan aktivitas lain selain aktivitas investasi dan aktivitas pendanaan Greuning, 2005:44. Terdapat dua metode alternatif pelaporan arus kas dari aktivitas operasi dalam laporan arus kas. Kedua metode tersebut adalah: 1. Metode langsung Metode ini melaporkan sumber kas operasi dan penggunaan kas operasi. Sumber utama kas operasi adalah kas yang diterima dari para pelanggan. Sedangkan penggunaan utama dari kas operasi meliputi kas yang dibayarkan kepada pemasok atas barang dan jasa serta kas yang dibayarkan kepada pegawai sebagai upah. Perbedaan antara penerimaan kas dan pembayaran kas dalam suatu operasi merupakan arus kas bersih dari aktivitas operasi. Universitas Sumatera Utara 17 2. Metode tidak langsung Metode ini melaporkan arus kas operasi yang dimulai dengan laba bersih dan kemudian disesuaikan dengan pendapatan serta beban yang tidak melibatkan penerimaan atau pembayaran kas. Dengan kata lain, laba bersih akrual disesuaikan dengan menentukan jumlah bersih arus kas dari aktivitas. b Arus Kas Investasi Arus Kas Investasi menurut Brigham 2010:98 meliputi pembelian atau penjualan aset tetap. Ginting 2012 Arus Kas Investasi merupakan arus kas yang mencerminkan penerimaan dan pengeluaran kas sehubungan dengan sumber daya yang bertujuan untuk menghasilkkan pendapatan dan arus kas masa depan dan melibatkan aset jangka panjang. Aktivitas investasi merupakan perolehan dan pelepasan aktiva jangka panjang dan investasi selain investasi setara kas Greuning, 2005:44. c Arus Kas Pendanaan Arus Kas Pendanaan menurut Brigham 2010:98 meliputi penerimaan kas melalui penerbitan hutang jangka pendek, hutang jangka panjang, saham, menggunakan kas untuk membayar deviden, membeli kembali saham atau obligasi yang beredar. Greuning 2005:44 menyatakan bahwa Aktivitas pendanaan merupakan aktivitas yang mengakibatkan perubahan ukuran dan komposisi modal ekuitas dan pinjaman perusahaan. Naimah 2000 dalam Ginting 2012 mengatakan bahwa Arus Kas Pendanaan merupakan arus kas yang diperoleh karena Universitas Sumatera Utara 18 adanya kegiatan peminjaman dan pembayaran hutang, perolehan sumber daya dari pemilik perusahaan, serta pemberian imbalan atas investasi bagi pemilik perusahaan

2.1.4 Analisis Laporan Keuangan

2.1.4.1 Analisis Rasio Keuangan

Dengan mengadakan analisa terhadap pos-pos neraca akan diketahui atau diperoleh gambaran tentang posisi keuangannya, sedangkan analisa terhadap laporan laba rugi akan memperoleh gambaran tentang hasil atau perkembangan usaha perusahaan yang bersangkutan. Laporan keuangan merupakan salah satu alat yang dapat digunakan untuk memperoleh informasi sehubungan dengan posisi keuangan suatu perusahaan beserta hasil-hasil yang telah dicapai. Laporan keuangan tersebut selanjutnya dapat dianalisis guna mendukung keputusan manajemen. Salah satu alat untuk analisis laporan keuangan adalah dengan analisis rasio yang digunakan untuk mengetahui keadaan dan kecenderungan serta mengukur kinerja manajemen. Melalui analisis rasio dapat digunakan sebagai salah satu dasar untuk menilai kinerja manajemen apakah telah mencapai sasaran yang telah ditetapkan dan mengetahui sejak dini kecenderungan atau trend atas prestasi manajemen sehingga dapat dilakukan antisipasi lebih dini. Universitas Sumatera Utara 19 Brigham 2010:134 membagi rasio keuangan menjadi 5 bagian yaitu: 1 Rasio Likuiditas Rasio Likuiditas yaitu rasio yang menunjukkan hubungan antara kas dan aset lancar perusahaan lainnya dengan kewajiban lancarnya. Rasio Likuiditas yang sering di bahas terdiri dari 2 yaitu Rasio Lancar Current Ratio dan Rasio Cepat Quick Ratio. 2 Rasio Manajemen Aset Rasio Manajemen Aset yaitu rasio yang mengukur seberapa efektif sebuah perusahaan mengukur asetnya. Rasio ini terbagi atas Rasio perputaran persediaan, Jumlah hari penjualan belum tertagih, Rasio perputaran aset tetap, dan Rasio perputaran total aset. 3 Rasio Manajemen Hutang Rasio manajemen hutang Leverage adalah rasio yang mengukur sampai sejauh mana perusahaan menggunakan pendanaan melalui hutang. Rasio ini terdiri dari Rasio Utang Debt Ratio, Rasio kelipatan pembayaran bunga,dan Rasio Cakupan EBITDA. 4 Rasio Profitabilitas Rasio Profitabilitas merupakan sekelompok rasio yang menunjukkan kombinasi dari pengaruh likuiditas, manajemen aset, dan utang pada hasil operasi. Rasio profitabilitas terdiri dari Margin laba atas penjualan, Pengembalian atas total aset, Rasio kemampuan dasar untuk menghasilkan laba, dan Pengembalian ekuitas biasa. Universitas Sumatera Utara 20 5 Rasio Nilai Pasar Rasio Nilai Pasar merupakan sekumpulan rasio yang menghubungkan harga saham perusahaan dengan laba, arus kas, dan nilai buku persahamnya. Rasio ini terdiri dari Rasio hargalaba, Rasio hargaarus kas, dan Rasio nilai pasarnilai buku.

2.1.4.2 Leverage

Bagi Investor ada tiga rasio keuangan yang paling dominan yang dijadikan rujukan untuk melihat kondisi kinerja suatu perusahaan, yaitu rasio likuiditas, solvabilitas, dan profitabilitas. Ketiga rasio ini secara umum selalu menjadi perhatian investor karena secara dasar dianggap sudah merepresentatifkan analisis awal tentang kondisi suatu perusahaan. Rasio solvabilitas atau Leverage merupakan rasio yang menunjukkan bagaimana perusahaan mampu untuk mengelola hutangnya dalam rangka memperoleh keuntungan dan juga mampu untuk melunasi kembali hutangnya. Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban-kewajiban dalam jangka panjang. Perusahaan yang tidak solvabel adalah perusahaan yang total hutangnya lebih besar dibanding total asetnya. Namun bukan berarti perusahaan yang tidak solvabel namun likuid tidak bisa menjalankan aktivitasnya. Karena dengan kemampuan likuiditas yang dimiliki sangat memungkinkan perusahaan tersebut untuk bisa mengembalikan hutangnya dengan cepat dan tepat. Universitas Sumatera Utara 21 Menurut Sugiarto 2009:102 Leverage memiliki koefisien negatif signifikan yang menyatakan hubungan negatif antara penggunaan leverage dengan harga saham. Penggunaan leverage yang tinggi direspon pasar dengan penurunan harga saham. Penurunan harga saham akan mengakibatkan menurunnya return saham perusahaan. Jenis leverage terbagi menjadi dua yaitu leverage operasi operating leverage dan leverage keuangan financial leverage: 1. Leverage Operasi Operating Leverage merupakan ukuran bagi risiko operasi yang dapat diketahui dari biaya tetap untuk kegiatan operasi dan dapat dilihat melalui laporan laba rugi. Operating Leverage timbul karena adanya biaya operasi tetap yang digunakan dalam perusahaan untuk menghasilkan pendapatan. Biaya operasi tetap tidak berubah dengan adanya perubahan penjualan, maka operating leverage dapat didefinisikan sebagai kemampuan perusahaan di dalam menggunakan biaya operasi tetap untuk memperbesar pengaruh dari perubahan penjualan terhadap laba sebelum bunga dan pajak. 2. Leverage Keuangan Financial Leverage merupakan ukuran bagi risiko keuangan dan dapat diketahui dari biaya tetap dari dana utang yang digunakan. Jika financial leverage tinggi maka akan menyebabkan risiko keuangan yang tinggi juga sehingga biaya modal juga tinggi. Financial Leverage merupakan rasio untuk mengukur sejauh mana aktiva perusahaan dibiayai oleh hutang. Jika perusahaan menggunakan Universitas Sumatera Utara 22 hutang semakin banyak, maka semakin besar beban tetap berupa bunga dan angsuran pokok pinjaman yang harus dibayar. Rasio keuangan yang digunakan untuk mengukur leverage perusahaan yaitu dengan menggunakan Debt to Equity Ratio. Rasio utang terhadap total ekuitas Debt to Equity Ratio diperoleh dari membagi total hutang perusahaan dengan total ekuitasnya. Rasio ini menggambarkan mengenai struktur modal yang dimiliki oleh perusahaan yang berasal dari utang jangka panjang dan modal yang berasal dari ekuitas. Jika rasio ini semakin besar, menunjukkan bahwa struktur modal yang berasal dari utang semakin besar digunakan untuk mendanai ekuitas yang ada. Menurut Indra 2006:90 Debt to Equity Ratio DER yang semakin besar akan mengakibatkan risiko financial perusahaan yang semakin tinggi. Penggunaan hutang yang semakin besar akan mengakibatkan semakin tingginya risiko untuk tidak mampu membayar hutang. Investor biasanya selalu menghindari risiko, maka semakin tinggi DER akan mengakibatkan saham perusahaan tersebut semakin dihindari investor, sehingga harga saham akan semakin rendah.

2.1.5 Ukuran Perusahaan Size

2.1.5.1 Pengertian Perusahaan

Perusahaan menurut Griffin dan Ebert 2006:110 adalah bisnis yang secara hukum dianggap sebagai satu entitas yang terpisah dari pemilik-pemiliknya dan bertanggung jawab atas hutang-hutangnya sendiri. Tujuan perusahaan adalah untuk memaksimalkan nilai suatu perusahaan. Universitas Sumatera Utara 23 Penetapan tujuan yang benar akan sangat berpengaruh pada proses pencapaian tujuan dan pengukuran kinerja nantinya. Kesalahan menentukan tujuan akan berakibat pada kesalahan strategi yang diambil. Perusahaan adalah suatu organisasi yang menggabungkan dan mengorganisasikan berbagai sumber daya dengan tujuan untuk memproduksi barang dan atau jasa untuk dijual Salvatore, 2005:8.

2.1.5.2 Ukuran Perusahaan Size

Ukuran perusahaan menurut Ibrahim 2008:19 merupakan suatu skala pengklasifikasian besar kecilnya perusahaan menurut berbagai cara antara lain dengan total aktiva, total penjualan, nilai pasar saham, dan lain- lain. Menurut Jaelani 2001 dalam Adiwiratama 2012:8 ukuran perusahaan menggambarkan besar kecilnya suatu perusahaan. Ukuran yang menunjukkan besar kecilnya perusahaan dapat dilihat dari besar kecilnya modal yang digunakan, total aktiva yang dimiliki, atau total penjualan yang diperoleh. Perusahaan yang besar memiliki aktiva yang besar pula dan mencerminkan bahwa perusahaan tersebut mampu menghasilkan laba yang lebih besar dibandingkan dengan perusahaan kecil. Selain itu, juga dapat memberikan kepastian untuk prospek masa depan perusahaan bagi investor dalam memprediksi risiko yang akan terjadi jika berinvestasi. Ismail 2004 dalam Adiwiratama 2012:9 menyatakan bahwa besar kecilnya perusahaan akan mempengaruhi kemampuan dalam menanggung risiko yang mungkin timbul akibat berbagai situasi yang Universitas Sumatera Utara 24 dihadapi perusahaan berkaitan dengan operasinya. Hal ini disebabkan karena perusahaan besar lebih menganekaragamkan risiko dalam menjalankan usahanya untuk memperoleh keuntungan investasi yang maksimal.

2.1.6 Return Saham

Menurut Ang dalam Solechan 2009 konsep return kembalian adalah tingkat keuntungan yang dinikmati oleh pemodal atas suatu investasi yang dilakukannya. Return saham merupakan income yang diperoleh oleh pemegang saham sebagai hasil dari investasinya diperusahaan tertentu. Tandelilin 2001:48 menyebutkan bahwa sumber return saham terdiri dari dua komponen utama yaitu yield dan capital gain loss. Yield merupakan komponen return yang mencerminkan aliran kas atau pendapatan yang diperoleh secara periodik dari suatu investasi. Jika kita membeli saham maka yield ditunjukkan oleh besarnya dividen yang diperoleh. Sedangkan capital gain loss adalah kenaikan penurunan harga suatu surat berharga yang bisa memberikan keuntungan kerugian bagi investor. Investor akan mempertimbangkan tingkat imbalan yang diharapkannya expected return dimasa yang akan datang untuk suatu investasi yang dilakukannya saat ini. Imbal hasil yang direalisasikannya belum tentu sesuai dengan yang diharapkannya, ketidakpastian ini disebut risiko. Return saham dapat dihitung menggunakan rumus : Universitas Sumatera Utara 25 Return yang tinggi menunjukkan saham memiliki tingkat keuntungan yang tinggi pula, sehingga investor dapat menggunakannya sebagai patokan kapan saat yang tepat untuk berinvestasi dengan melakukan pembelian saham atau menunda investasi agar tidak mengalami kerugian.

2.2 Penelitian Terdahulu

Penelitian terdahulu yang berkaitan dengan return saham adalah sebagai berikut: 1. Acheampong, et al 2014 dalam penelitiannya yang berjudul The Effect of Financial Leverage and Merket Size on Stock Returns on the Ghana stock Exchange: Evidence from Selected Stocks in the Manufacturing Sector. Periode waktu yang digunakan adalah 2006-2010 dengan menghasilkan kesimpulan bahwa Financial Leverage berpengaruh negatif terhadap return saham dan Market Size berpengaruh positif terhadap return saham. 2. Fransiska 2013 dengan penelitian yang berjudul Pengaruh Laporan Arus Kas, Laba Kotor, Ukuran Perusahaan, DER terhadap Return Saham. Penelitian ini dilakukan pada perusahaan Food and Beverages yang terdaftar di BEI periode 2009-2011 dengan jumlah sampel berdasarkan kriteria sebanyak 17 perusahaan. Penelitian ini berkesimpulan bahwa secara parsial hanya ukuran perusahaan dan laporan arus kas aktivitas pendanaan yang berpengaruh signifikan terhadap return saham, namun secara simultan laporan arus kas aktivitas operasi, investasi, pendanaan, Universitas Sumatera Utara 26 laba kotor, ukuran perusahaan, debt to equity ratio berpengaruh signifikan terhadap return saham. 3. Yunina, et al 2013 dengan penelitian yang berjudul Pengaruh Risiko Sistematik, Leverage, dan Laba terhadap Return Saham pada Perusahaan Aneka Industri di Indonesia. Jumlah populasi pada penelitian ini adalah 42 perusahaan selama periode 2007-2011. Hasil penelitian ini mengindentifikasikan bahwa risiko sitematik, leverage, dan laba secara simultan berpengaruh positif terhadap return saham. Sedangkan secara parsial risiko sistematik berpengaruh positif terhadap return saham, leverage berpengaruh negatif terhadap return saham dan laba berpengaruh positif terhadap return saham. 4. Adiwiratama 2012 dengan penelitian yang berjudul Pengaruh Informasi Laba, arus Kas dan Size Perusahaan terhadap Return Saham. Penelitian ini dilakukan pada perusahaan manufaktur periode 2008-2010 dengan total perusahaan yang menjadi sample adalah 46 perusahaan. Penelitian ini memberikan kesimpulan bahwa perubahan arus kas operasi, perubahan arus kas investasi, perubahan arus kas pendanaan, perubahan laba akuntansi, dan ukuran perusahaan secara simultan berpengaruh terhadap return saham. Sedangkan secara parsial laporan arus kas pendanaan berpengaruh terhadap return saham. 5. Ginting 2012 dalam penelitiannya yang berjudul Analisis Pengaruh Pertumbuhan Arus Kas dan Profitabilitas terhadap Return Saham Perusahaan LQ45 di Bursa Efek Indonesia. Populasi dalam penelitian ini Universitas Sumatera Utara 27 sebanyak 45 perusahaan yang berasal dari indeks LQ45, dan diperoleh sampel sebanyak 20 perusahaan. Periode waktu yang digunakan yaitu Agustus 2005 – Agustus 2010. Analisis data yang digunakan adalah analisis regresi linier berganda. Penelitian yang dilakukan menghasilkan kesimpulan bahwa secara simultan seluruh variabel independen berpengaruh signifikan terhadap return saham. Sedangkan secara parsial variabel arus kas operasi dan Return on Asset berpengaruh signifikan terhadap return saham. 6. Ismanto 2011 dalam penelitiannya yang berjudul Analisis Pengaruh Ukuran Perusahaan, Book to Market Value, dan Beta terhadap Return Saham di BEI. Saham yang menjadi sampel adalah saham yang masuk dalam Indeks LQ45 periode 2008-2010. Hasil penelitian menyimpulkan bahwa secara simultan ukuran perusahaan, book to market value, dan beta berpengaruh terhadap return saham perusahaan. Sementara secara parsial ukuran perusahaan berpengaruh negatif terhadap return saham dan beta berpengaruh positif terhadap return saham. 7. Solechan 2009 dalam penelitiannya yang berjudul Pengaruh Earning, Manajemen Laba, IOS, Beta, Size dan Rasio Hutang terhadap Return Saham pada Perusahaan yang Go Public di BEI menunjukkan bahwa secara bersama-sama ke enam variabel berpengaruh terhadap return saham. Secara parsial earning per share berpengaruh positif terhadap return saham dan rasio hutang berpengaruh negatif terhadap return saham. Jenis perusahaan yang digunakan adalah perusahaan manufaktur Universitas Sumatera Utara 28 dengan jumlah sample sebanyak 152 perusahaan yang telah melewati beberapa kriteria yang ditentukan. 8. Daniati dan Suhairi 2006 dalam penelitiannya yang berjudul Pengaruh Kandungan Informasi Komponen Laporan Arus Kas, Laba Kotor, dan Size Perusahaan terhadap Expected Return Saham. Sample yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebanyak 34 perusahaan yang tergabung dalan Industri Textile dan Automotive selama tahun 1999- 2004. Hasil penelitiannya membuktikan bahwa Arus Kas Investasi, Arus Kas Pendanaan, Laba Kotor dan Size perusahaan berpengaruh signifikan terhadap Expected Return Saham. Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu No Nama Peneliti Judul Penelitian Variabel Penelitian Metode Penelitian Hasil Penelitian 1 Acheampong, et al 2014, International Journal of Financial Research The Effect of Financial Leverage and Merket Size on Stock Returns on the Ghana stock Exchange: Evidence from Selected Stocks in the Manufacturing Sector. Dependen: Return Saham Independen: Financial Leverage dan Market Size Least Square Regression Model Financial Leverage berpengaruh negatif terhadap return saham dan Market Size berpengaruh positif terhadap return saham. 2 Fransiska 2013, e-Jurnal Binar Akuntansi Pengaruh Laporan Arus Kas, Laba Kotor, Ukuran Perusahaan, DER terhadap Return Saham. Dependen: Return Saham Independen: Arus kas operasi, arus kas investasi, arus kas pendanaan, laba kotor, ukuran perusahaan, dan DER. Model Regresi Data Panel ukuran perusahaan dan laporan arus kas aktivitas pendanaan berpengaruh signifikan terhadap return saham. Universitas Sumatera Utara 29 Lanjutan Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu No Nama Peneliti Judul Penelitian Variabel Penelitian Metode Penelitian Hasil Penelitian 3 Yunina, et al 2013, Jurnal Akuntansi Pengaruh Risiko Sistematik, Leverage, dan Laba terhadap Return Saham pada Perusahaan Aneka Industri di Indonesia. Dependen: Return saham Independen: Risiko Sistematik, Leverage, dan Laba Model Regresi Linier Berganda risiko sistematik berpengaruh positif terhadap return saham, leverage berpengaruh negatif terhadap return saham dan laba berpengaruh positif terhadap return saham. 4 Adiwiratama 2012, Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Humanika JINAH Pengaruh Informasi Laba, arus Kas dan Size Perusahaan terhadap Return Saaham. Dependen: Return Saham Independen: Informasi Laba, Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi, Arus Kas Pendanaan, Size Perusahaan Model Regresi Linier Berganda secara parsial laporan arus kas pendanaan berpengaruh terhadap return saham. Secara simultan semua variabel berpengaruh terhadap Return saham. 5 Ginting 2012, Jurnal Wira Ekonomi Mokroskil Analisis Pengaruh Pertumbuhan Arus Kas dan Profitabilitas terhadap Return Saham Perusahaan LQ45 di Bursa Efek Indonesia Dependen: Return Saham Independen: Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi, Erus Kas Pendanaan, Return on Asset, Return on Equity, dan Net Profit Margin Model Regresi Linier Berganda aruskas operasi dan Return on Asset berpengaruh signifikan terhadap return saham. 6 Ismanto 2011, Jurnal Ekonomi dan Pendidikan Analisis Pengaruh Ukuran Perusahaan, Book to Market Value, dan Beta terhadap Return Saham di BEI. Dependen: Return Saham Independen: Ukuran Perusahaan, Book to Market Value, dan Beta Model Regresi Linier Berganda ukuran perusahaan berpengaruh negatif terhadap return saham dan beta berpengaruh positif terhadap return saham. Universitas Sumatera Utara 30 Lanjutan Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu No Nama Peneliti Judul Penelitian Variabel Penelitian Metode Penelitian Hasil Penelitian 7 Solechan 2009, STMIK HIMSYA Pengaruh Earning, Manajemen Laba, IOS, Beta, Size, dan Rasio Hutang terhadap Return Sahan pada Perusahaan yang Go Public di BEI. Dependen: Return Saham Independen: Earning, manajemen laba, IOS, Beta, Size, dan Rasio Hutang Model Regresi Linier Berganda Earning berpengaruh positif terhadap return, sedangkan rasio hutang berpengaruh negatif terhadap return saham 8 Daniati 2006, Simposium Nasional Akuntansi 9 Padang Pengaruh Kandungan Informasi Komponen Laporan Arus Kas, Laba Kotor, dan Size Perusahaan terhadap Expected Return Saham Dependen: Expected Return Independen: Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi, Arus Kas Pendanaan, Laba Kotor, dan Size Model Regresi Linier Berganda Arus Kas Investasi, Arus Kas Pendanaan, Laba Kotor dan Size berpengaruh terhadap Expected Return Saham.

2.3 Kerangka Konseptual