36
alasan ini, maka variance return di hipotesakan berhubungan positif dengan bid- ask Spread.
VARTOTRAHDT = n
TARAHDT RA
RETHi
a t
i 2
Keterangan : RATARAHDT
= Rata-rata aritmatika return harian dalam tahun a
= awal periode, yaitu mulai 1 januari tahun XXXX t
= Tanggal hari efektif tahun XXXX n
= Jumlah hari
2.2.7. Pengaruh Volume Perdagangan Terhadap Bid Ask Spread Harga
Saham
Menurut Brennan dan Copeland 1988 dalam Fatmawati dan Asri, 1999: 106, melakukan pengembangan model yang berbasis pada argumentasi bahwa adanya
hubungan yang negatif antar biaya saham dan biaya transaksi akan memberikan sinyal yang kurang menguntungkan bagi investor mengenai prospek perusahaan
yang semakin menguntungkan. Dengan demikian sinyal positif akan mengakibatkan semakin besar jumlah pemegang saham baik institusional maupun
individual dan berimplikasi pada semakin besarnya volume perdagangan di pasar saham. Saham yang aktif diperdagangkan berarti banyak diminati investor
sehingga volume perdagangannya tinggi. Akan tetapi dalam proses transaksinya volume perdagangan yang tinggi, tidak diiringi dengan semakin tingginya biaya
pemesanan nya order pressing cost-nya sehingga mempersempit Spread. Hubungan negatif antara volume perdagangan dengan bid ask spread konsisten
37
dengan bukti empiris studi Chan dan Seow 1995 dalam Erwin dan Miller
1998. 2.2.8.
Pengaruh Varians Return Saham Terhadap Bid Ask Spread Harga Saham
Varians return dalam hal ini mewakili risiko saham yang disinyalir dapat mempengaruhi besar kecilnya bid ask spread saham. Varian return saham
mewakili risiko saham yang dihadapi oleh dealer. Risiko saham yang semakin tinggi menyebabkan dealer berusaha menutupnya dengan spread yang lebih
besar. Argumen ini didukung oleh hasil penelititan Branch dan Freed maupun Stoll 1978 dalam Nany dan Aris 2004 yang menunjukkan bahwa varian return
saham berhubungan positif dengan bid ask spread. Ambarwati 2008 menyatakan bahwa variance return berkorelasi positif
dengan bid ask spread. Variance return yang tinggi berarti resikonya juga tinggi sehingga dealer mempersempit spread untuk mengantisipasi besarnya resiko.
Secara simultan harga volume perdagangan saham dan variance return saham mempunyai pengaruh terhadap bid ask spread Yulianto, 2001. Secara parsial
volume perdagangan tidak mempunyai pengaruh terhadap bid ask spread. Sedangkan varian return saham mempunyai pengaruh terhadap bid ask spread.
2.3. Model Konseptual
Volume Perdagangan Saham
Bid-Ask Spread Harga Saham
Varian Return Saham
