Jenis dan Sumber Data Metode Pengumpulan Data Deskripsi Objek Penelitian Pembahasan Hasil Penelitian

Januari 2005 sampai Desember 2012. Sedangkan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan non manufaktur terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang mengeluarkan right issue dan memenuhi kriteria. Cara penetuan sampel dalam penelitian ini yaitu, dengan metode purposive sampling yaitu populasi yang dijadikan sampel penelitian adalah populasi yang memenuhi kriteria sampel tertentu sesuai dengan kriteria yang dikehendaki oleh penulis. Adapun kriteria yang diinginkan sebagai berikut : 1. Perusahaan non manufaktur yang telah go public terdaftar pada Bursa Efek Indonesia menerbitkan right issue periode tahun 2005 sampai 2012. 2. Tanggal pengumuman right issue dilaporkan dan tercatat pada JSX Statistic. Perusahaan yang menunda atau membatalkan right issue tidak dimasukkan dalam sampel. 3. Perusahaan yang tidak melakukan stock split, bonus share, stock dividen, atau peristiwa lainnya. 4. Selama periode pengamatan perusahaan memiliki data yang lengkap untuk digunakan dalam penelitian ini.

3.5 Jenis dan Sumber Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder bersifat kuantitatif yang diperoleh dari literatur, jurnal, internet, dan sumber lain yang dapat mendukung penelitian ini. Data-data yang digunakan antara lain : Universitas Sumatera Utara 1. Data saham perusahaan yang melakukan right issue tahun 2005 sampai 2012 diperoleh dari ICMD dan JSX Statistic. 2. Tanggal pengumuman right issue dan masing-masing perusahaan sampel diperoleh dari JSX Statistic tahun 2005 sampai 2012. 3. Data harga saham per 10 hari sebelum dan setelah pengumuman right issue, volume perdagangan harian, jumlah saham perusahaan yang berdar.

3.6 Metode Pengumpulan Data

Pengumpulan data penelitian dilakukan dengan metode dokumentasi. Metode dokumentasi yaitu melakukan aktivitas pengarsipan dan penyalinan dari sumber-sumber yang bersangkutan dengan tanggal pengumuman right issue dilakukan, data harga saham perusahaan terkait, volume perdagangan harian, dan jumlah saham yang beredar pada saat sebelum dan setelah pengumuman right issue.

3.7 Metode Analisis

Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini meliputi uji normalitas data dengan dengan menggunakan Kolmogorov – Smirnov. Kemudian dengan pengujian hipotesis untuk masing-masing variabel penelitian menggunakan Paired Signed T-test dan ataupun Wilcoxon Signed Ranks Test.

3.7.1 Uji Normalitas Data

Uji normalitas data dalam penelitian ini untuk menguji apakah di dalam model regresi, variabel dependen dan independen memiliki distribusi normal Universitas Sumatera Utara ataukah tidak. Untuk menguji data berdistribusi normal atau tidak normal apabila dilihat dari grafik plot linear dan histogram. Grafik histogram menunjukkan pola yang mendekati bentuk bel dan plot linear memperlihatkan data yang bergerak mengikuti garis linear diagonal sehingga dapt disimpulkan bahwa data berdistribusi normal dan memenuhi asumsi normalitas. Uji normalitas dalam penelitian ini menggunakan One Sample Kolmogorov – Smirnov Test. Uji ini dipilih karena lebih peka untuk mendeteksi normalitas data. Pedoman pengambilan keputusan untuk uji hipotesis ini adalah : - Jika nilai signifikan P Value 5 maka Ho diterima - Jika nilai signifikan P Value 5 maka Ha diterima

3.7.2 Event Study

Metode studi peristiwa event study merupakan studi yang mempelajari reaksi pasar terhadap suatu peristiwa event yang informasinya dipublikasikan sebagai suatu pengumuman. Event study dapat digunakan untuk menguji kandungan informasi information content dari suatu pengumuman dan dapat juga digunakan untuk menguji efisiensi pasar bentuk setengah kuat. Pengujian kandungan informasi dan pengujian efisiensi pasar bentuk setengah kuat merupakan dua pengujian yang berbeda. Untuk melihat reaksi dari suatu pengumuman adalah maksud dari pengujian kandungan informasi. Jika pengumuman mengadung informasi information content , maka yang diharapkan adanya reaksi pasar atas informasi yang diterima tersebut pada waktu Universitas Sumatera Utara pengumunan. Reaksi pasar ditunjukkan dengan adanya perubahan harga dari sekuritas yang bersangkutan. Reaksi ini dapat diukur dengan menggunakan return sebagai nilai perubahan harga atau dengan menggunakan abnormal return. Jika menggunakan abnormal return, apabila suatu pengumuman dapat dikatakan mempunyai kandungan informasi maka akan memberikan abnormal return kepada pasar. Pada metode event study yang akan diuji adalah tanggal pengumuman right issue jadi metode event study tersebut digunakan untuk menguji kandungan informasi yang terjadi. Bila suatu pengumuman mengandung informasi maka akan terjadi perubahan yang berarti signifikan setelah pengumuman right issue pada return atau abnormal return. Sedangkan bila suatu pengumuman tidak mengandung informasi maka tidak akan terjadi perubahan yang berarti signifikan setelah tanggal pengumuman right issue pada return atau abnormal return. Periode yang digunakan untuk menguji reaksi pasar adalah sepuluh hari t- 10 sebelum tanggal pengumuman dan sepeuluh hari t+10 setelah pengumuman right issue.

3.7.3 Uji Hipotesis

3.7.3.1 Uji beda T-test

Alat analisa uji – t digunakan apabila data penelitian ini berdistribusi normal, deviasi standar populasi tidak diketahui, dan jumlahnya kurang dari 30. Dalam penelitian ini prosedur uji – t yang digunakan adalah paired sample t-test pada dua sampel kecil. Paired sample t-test adalah analisa dengan melibatkan dua Universitas Sumatera Utara pengukuran pada objek yang sama terhadap perlakuan tertentu. Ppertama dilakukan sebelum diberi perlakuan dan pengukuran kedua setelah dilakukan perlakuan. Kriteria pengambilan keputusan untuk uji hipotesis ini adalah : - Jika nilai signifikan P value 0,05 maka H o Ditolak - Jika nilai signifikan P value 0,05 maka H a Diterima

3.7.3.2 Uji Wilcoxon Signed – Ranks Test

Pengujian dengan Wilcoxon Signed Ranks – Test digunakan apabila distribusi data tidak normal dan sampel yang digunakan kurang dari 30. Persyaratan yang diperlukan adalah data setidaknya harus berbentuk ordinal dan kedua sampel harus berhubungan berpasangan. Kriteria pengambilan keputusan untuk uji hipotesis ini adalah : - Jika nilai signifikan P value 0,05 maka H o Ditolak - Jika nilai signifikan P value 0,05 maka H a Diterima Universitas Sumatera Utara BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN

4.1 Deskripsi Objek Penelitian

Penelitian yang dilakukan bertujuan untuk mengetahui reaksi pasar dari pengumuman righ issue. Populasi penelitian yang digunakan pada penelitian ini adalah perusahaan non manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sedangkan sampel penelitian yaitu perusahaan yang melakukakan pengumuman right issue pada tahun 2005 sampai dengan tahun 2012.

4.2 Analisis Data

4.2.1 Analisis Deskripsi Capital Gain dan Trading Volume Activity

Sebelum dilakukannya pengujian hipotesis, terlebih dahulu dideskripsikan mengenai variabel capital gain dan volume perdagangan saham pada saat sebelum dan setelah melakukan pengumuman right issue. Capital gain menunjukkan keuntungan yang diperoleh investor yang dihitung dengan menggunakan return saham. Return saham menggambarkan adanya kenaikan perubahan harga saham. Suatu saham dikatakan berfluktusi jika ada kenaikan dan penurunan return saham yang drastis. Deskripsi rata-rata return saham dari 28 perusahaan non manufaktur yang melakukan pengumuman right issue selama 10 hari sebelum dan setelah pengumuman . Universitas Sumatera Utara

4.2.2 Analisis Deskripsi Abnormal Return

Abnormal return saham menunjukkan perbedaan keadaan harga saham dibanding dengan harga saham yang seharusnya diterima oleh investor. Kondisi ini dapat diperoleh karena kenaikan atau penurunan harga saham sebagai akibat dari efek sebuah informasi Jogiyanto, 2008. Perhitungan abnormal return saham pada penelitian ini di ukur dengan market model method dengan menggunakan estimated period sepanjang 10 hari yaitu untuk melihat trend dari masing-masing saham secara individual dengan cara mencari nilai α dan β dari model pasar. Rata-rata penyimpangan return saham dibanding dengan return saham yang diharapkan expected return selama periode jendela dapat ditunjukkan sebagai berikut : Pada tabel 4.1 menunjukkan hasil analisis yaitu pengamatan pada 28 perusahaan non manufaktur yang melakukan pengumuman right issue pada 2005- 2012 dengan periode pengamatan peristiwa selama 10 hari sebelum dan setelah pengumuman t-10 hingga t+10. Berdasarkan hasil analisis diperoleh bahwa pada 10 hari sebelum pengumuman terdapat sebanyak 5 hari memiliki return yang bernilai negatif dan 5 hari yang memiliki bersifat positif. Pada t-10,t-9,t-8 memiliki nilai negatif dan pada t-7 memiliki nilai positif 0,0024 dengan standar deviasi 0,00449. Pada 10 hari setelah pengumuman right issue memiliki 4 hari bernilai negatif dan 6 hari bernilai positif. AAR yang bereaksi positif tersebut pada t+2, t+4, t+6, t+7,t+9, dan t+10. Universitas Sumatera Utara Sumber : Hasil Pengolahan Data SPSS

4.2.3 Analisis Deskripsi Trading Volume Activity

Keadaan volume perdagangan saham diukur dengan menggunakan TVA Trading Volume Activity. TVA diperoleh dari rasio antara volume saham yang Tabel 4.1 Deskripsi AAR Saham pada t-10 hingga t+10 One-Sample Statistics N Mean Std. Deviation Std. Error Mean t-10 28 -.3477 1.69412 .32016 t-9 28 -.0113 .04605 .00870 t-8 28 -.0039 .05071 .00958 t-7 28 .0024 .04449 .00841 t-6 28 -.0103 .03438 .00650 t-5 28 .0001 .02421 .00458 t-4 28 -.0016 .04485 .00847 t-3 28 .0012 .02645 .00500 t-2 28 .0001 .03628 .00686 t-1 28 .0011 .02901 .00548 t=0 28 -.0139 .05336 .01008 t+1 28 -.0097 .04736 .00895 t+2 28 .0014 .02838 .00536 t+3 28 -.0010 .02590 .00489 t+4 28 .0013 .02439 .00461 t+5 28 -.0038 .01895 .00358 t+6 28 .0056 .03554 .00672 t+7 28 .0015 .02558 .00483 t+8 28 -.0694 .23627 .04465 t+9 28 .6484 2.34592 .44334 t+10 28 .0053 .03571 .00675 Universitas Sumatera Utara diperdagangkan dalam suatu periode yang dibandingkan dengan volume saham perusahaan yang beredar. Sumber : Data Sekunder yang Diolah Gambar 4.1 Deskriptif Rata-Rata TVA di Sekitar Periode Pengumuman Hasil analisis menunjukkan bahwa pada periode 10 hari sebelum dan 10 hari sesudah pengumuman right issue cenderung banyak sekali perubahan TVA. Dapat dilihat pada gambar 4.2 selama periode sebelum pengumuman right issue terjadi penurunan rata-rata volume perdagangan saham yang signifikan pada t-5 tetapi pada hari selanjutnya kembali terkoreksi mengalami peningkatan dan berfluktuasi hingga pada t-1 mengalami penurunan kembali. Sedangkan pada setelah pengumuman right issue terdapat 3 hari TVA mengalami penurunan yang bernilai negative yaitu pada t+3, t+5, dan t+8. Sedangkan 2 hari lainnya terkoreksi bernilai positif. -0,003 -0,0025 -0,002 -0,0015 -0,001 -0,0005 0,0005 0,001 0,0015 0,002 t- 10 t- 9 t- 8 t- 7 t- 6 t- 5 t- 4 t- 3 t- 2 t- 1 t=0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5 t+6 t+7 t+8 t+9 t+1 Universitas Sumatera Utara Hasil analisis deskriptif untuk trading volume activity selama periode pengamatan t-10 sampai t+10 dapat dilihat sebagai berikut : Tabel 4.2 Deskripsi ATVA Saham pada t-10 hingga t+10 One-Sample Statistics N Mean Std. Deviation Std. Error Mean ATVA-10 28 .0005 .00290 .00055 ATVA-9 28 .0006 .00609 .00115 ATVA-8 28 .0005 .00646 .00122 ATVA-7 28 .0017 .00874 .00165 ATVA-6 27 -.0002 .01050 .00202 ATVA-5 28 -.0028 .00809 .00153 ATVA-4 28 .0010 .00621 .00117 ATVA-3 28 -.0001 .00677 .00128 ATVA-2 28 .0003 .00538 .00102 ATVA-1 28 -.0011 .00478 .00090 ATVA=0 28 -.0009 .00301 .00057 ATVA+1 28 .0005 .00663 .00125 ATVA+2 28 .0006 .00361 .00068 ATVA+3 28 -.0010 .00726 .00137 ATVA+4 28 .0012 .00542 .00102 ATVA+5 28 -.0009 .00431 .00081 ATVA+6 28 -.0004 .00243 .00046 ATVA+7 28 -.0001 .00137 .00026 ATVA+8 28 -.0005 .00154 .00029 ATVA+9 28 .0014 .00676 .00128 ATVA+10 28 .0010 .00580 .00110 Sumber : Hasil Pengolahan Data SPSS Universitas Sumatera Utara Berdasarkan tabel 4.2 di atas dapat dijelaskan sebagai berikut: hasil analisis deskriptif Average TVA menunjukkan bahwa 10 hari sebelum pengumuman right issue dilakukan terdapat sebanyak 4 hari yang terkoreksi bernilai negatif yaitu t-6, t-5, t-3, t-1 tetapi mempunyai nilai standar deviasi yang positif, sedangkan 6 hari lainnya terkoreksi positif. Pada 10 hari setelah dilakukannya pengumuman right issue terdapat 5 hari yang terkoreksi bernilai negatif dengan nilai standar deviasi yang positif sedangkan 5 hari lainnya terkoreksi positif. Pada saat tanggal pengumuman t=0 nilai rata-rata TVA bernilai negatif yaitu -0,0009 menunjukkan keadaan yang sama pada saat t-1. Tetapi setelah pengumuman t+1 mengalami peningkatan kembalai dan terkoreksi positif. Hal ini menunjukkan bahwa sebelum dan setelah pengumuman right issue dilakukan oleh emiten mempengaruhi volume perdagangan saham rata-rata perusahaan.

4.2.4 Uji Normalitas

Setelah menganalisis pergerakan abnormal return dan trading volume activity pada periode peristiwa, tahap selanjutnya adalah melakukan pengujian hipotesis mengenai pengaruh dan perbedaan capital gain sebelum dan setelah pengumuman right issue, dan menguji pengaruh dan perbedaan yang terjadi pada trading volume activity sebelum dan setelah pengumuman right issue oleh emiten. Sebelum dilakukan pengujian, terlebih dahulu dilakukan uji normalitas data. Uji ini digunakan untuk mengetahui apakah data penelitian terdistribusi secara normal Universitas Sumatera Utara atau tidak. Uji normalitas juga berfungsi untuk menentukan alat uji statistik yang sesuai dengan data penelitian. Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas AAR dan TVA 10 Hari Sebelum dan 10 Hari Setelah Pengumuman Right Issue Dilaksanakan Sumber : Hasil Pengolahan Data SPSS Data yang kurang lebih mendekati distribusi normal maka akan dilakukan uji beda dengan menggunakan uji Paired Sample Test. Sebaliknya, data yang terdistribusi secara normal menggunakan uji statistik Wilcoxon Mason and Lind, 1996. Penentuan normal atau tidaknya data berdasarkan hasil uji normalitas yang dilakukan dengan criteria sebagai berikut : a. Jika P Value 0,05 maka data berdistribusi normal. b. Jika P Value 0,05 maka data berdistribusi tidak normal. One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test AAR Sebelum AAR Setelah TVA Sebelum TVA Setelah N 28 28 28 28 Normal Parameters a,,b Mean -.0370 .0581 .0000 .0002 Std. Deviation .17160 .21069 .00053 .00147 Most Extreme Differences Absolute .454 .488 .316 .446 Positive .382 .488 .316 .446 Negative -.454 -.351 -.208 -.313 Kolmogorov-Smirnov Z 2.403 2.585 1.672 2.359 Asymp. Sig. 2-tailed .000 .000 .007 .000 a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. Universitas Sumatera Utara Dari hasil uji normalitas yang ditunjukkan tabel 4.3, terlihat bahwa besarnya nilai Kolmogorov-Smirnov AAR sebelum dan setelah adalah 2,403 dan 2,585 dengan nilai probabilitas sebesar 0,000 dan 0,000. Sedangkan nilai Kolmogorov-Smirnov TVA sebelum dan setelah adalah 1,672 dan 2,359 dengan nilai probabilitas sebesar 0,007 dan 0,000. Berdasarkan ketentuan yang telah dijelaskan sebelumnya, keputusan penggunaan alat uji yang digunakan berdasarkan hasil uji normalitas data adalah dapat disimpulkan bahwa nilai AAR dan TVA kedua variabel tersebut tidak terdistribusi dengan normal. Dengan demikian untuk menguji hipotesis digunakan uji statistik Wilcoxon-Signed Ranks Test.

4.2.5 Pengujian Pengaruh Pengumuman Right Issue Terhadap Rata-Rata

Abnormal Return Hipotesis pertama dalam penelitian ini adalah : H 1 : Terdapat pengaruh pengumuman right issue terhadap capital gain sebelum dan setelah pengumuman right issue. Hipotesis ini digunakan untuk menguji ada atau tidaknya pengaruh pengumuman right issue. Kriteria pengujian sebagai berikut: a. H0 diterima jika probabilitas 0,05 b. HA diterima jika probabilitas 0,05 Untuk menguji pengaruh dari pengumuman right issue pada abnormal return saham dapat dianalisis menggunakan uji satu sisi one sample t-test, yaitu Universitas Sumatera Utara pengujian yang pada prinsipnya menguji signifikansi abnormal return saham pada periode peristiwa. Dari tabel 4.4 dapat dilihat bahwa hasil penelitian pada 10 hari sebelum pengumuman right issue diperoleh bahwasanya terlihat sebanyak 5 hari memiliki reaksi positif dari investor. Reaksi positif kemungkinan diakibatkan oleh keterbukaan informasi sudah diketahui pasar mengenai keinginan perusahaan untuk melakukan right issue. tidak signifikannya reaksi tersebut bisa disebabkan karena tidak semua pelaku pasar mengetahui informasi yang dipublikasikan oleh emiten tersebut. Setelah pengumuman right issue dilakukan, pada periode t+1 menunjukkan nilai positif namun menunjukkan nilai probabilitas yang tidak signifikan 0,2860,05. Nilai positif terhadap abnormal return saham terus terjadi pada t+1 hingga t+10. Tidak adanya pengaruh yang signifikan dari kegiatan right issue yang dilakukan emiten terhadap reaksi pasar terlihat jelas pada nilai signifikansi seluruh periode setelah pengumuman right issue yang menunjukkan probabilitas lebih dari 0,05 maka dapat diartikan bahwa hipotesis alternatif ditolak dan hipotesis nol diterima. Universitas Sumatera Utara Tabel 4.4 Pengujian Efek Pengumuman Right Issue Pada Abnormal Return Saham One-Sample Test Test Value = 0 95 Confidence Interval of the Difference t df Sig. 2-tailed Mean Difference Lower Upper t-10 -1.086 27 .287 -.34769 -1.0046 .3092 t-9 -1.304 27 .203 -.01135 -.0292 .0065 t-8 -.409 27 .685 -.00392 -.0236 .0157 t-7 .281 27 .781 .00236 -.0149 .0196 t-6 -1.583 27 .125 -.01028 -.0236 .0030 t-5 .018 27 .986 .00008 -.0093 .0095 t-4 -.186 27 .854 -.00157 -.0190 .0158 t-3 .245 27 .808 .00123 -.0090 .0115 t-2 .011 27 .991 .00007 -.0140 .0141 t-1 .204 27 .840 .00112 -.0101 .0124 t=0 -1.381 27 .179 -.01393 -.0346 .0068 t+1 -1.089 27 .286 -.00975 -.0281 .0086 t+2 .254 27 .801 .00136 -.0096 .0124 t+3 -.202 27 .841 -.00099 -.0110 .0091 t+4 .274 27 .787 .00126 -.0082 .0107 t+5 -1.066 27 .296 -.00382 -.0112 .0035 t+6 .836 27 .410 .00562 -.0082 .0194 t+7 .306 27 .762 .00148 -.0084 .0114 t+8 -1.554 27 .132 -.06940 -.1610 .0222 t+9 1.463 27 .155 .64845 -.2612 1.5581 t+10 .781 27 .442 .00527 -.0086 .0191 Sumber : Hasil Pengolaha Data SPSS Universitas Sumatera Utara

4.2.6 Pengujian Rata-Rata Abnormal Return Kumulatif Sebelum dan

Setelah Pengumuman Right Issue Hipotesis kedua dalam penelitian ini adalah : H 2 : Terdapat perbedaan rata-rata capital gain sebelum dan setelah pengumuman right issue. Hipotesis ini digunakan untuk mengetahui kuatnya hubungan yang disebabkan dari pengumuman right issue terhadap abnormal return. Kriteria pengujian sebagai berikut: a. H0 diterima jika probabilitas 0,05 b. HA diterima jika probabilitas 0,05 Untuk melihat ada tidaknya perbedaan rata-rata abnormal return kumulatif pada sebelum dan setelah pengumuman right issue menggunakan alat uji statistik wilcoxon tets yaitu pengujian yang pada prinsipnya menguji signifikansi ARR. Tabel 4.5 menunjukkan adanya perbedaan nilai rata-rata abnormal return sebelum dan setelah pengumuman right issue dilaksanakan. Hasil analisis menunjukkan sebanyak 12 emiten memiliki nilai ARR negatif dan memiliki nilai lebih kecil sebelum pengumuman. Sedangkan 15 emiten memiliki nilai ARR yang positif dan lebih besar nilainya setelah pengumuman right issue dilakukan. Dan terdapat satu emiten yang mempunyai nilai yang sebanding pada saat sebelum dan setelah dilakukan pengumuman right issue. berdasarkan hasil uji beda Wilcoxon Signed Ranks menunjukkan nilai z-hitung sebesar -1,538 dengan probabilitas Universitas Sumatera Utara 0,124. Nilai probabilitas yang dihasilkan dari analisis ini menunjukkan posisi yang berada lebih besar dari 0,05 ,124 0,05, sehingga alternatif ditolak dan hipotesis nol yang diterima. Hasil penelitian ini membuktikan bahwasanya nilai ARR sebelum dan setelah pengumuman right issue tidak terdapat perbedaan yang siginifikan antara ARR kumulatif sebelum dan setelah pengumuman right issue. Tabel 4.5 Uji Beda Wilcoxon Signed Ranks Test ARR Sebelum dan Setelah Pengumuman Right Issue Ranks N Mean Rank Sum of Ranks AAR Setelah - AAR Sebelum Negative Ranks 12 a 10.42 125.00 Positive Ranks 15 b 16.87 253.00 Ties 1 c Total 28 a. AAR Setelah AAR Sebelum b. AAR Setelah AAR Sebelum c. AAR Setelah = AAR Sebelum Test Statistics b AAR Setelah - AAR Sebelum Z -1.538 a Asymp. Sig. 2-tailed .124 a. Based on negative ranks. b. Wilcoxon Signed Ranks Test Sumber : Hasil Pengolahan Data SPSS Universitas Sumatera Utara

4.2.7 Pengujian Pengaruh Pengumuman Right Issue Terhadap Rata-Rata

Trading Volume Activity Hipotesis ketiga dalam penelitian ini adalah : H 3 : Terdapat pengaruh pengumuman right issue terhadap trading volume activity sebelum dan setelah pengumuman right issue. Hipotesis ini digunakan untuk menguji ada atau tidaknya pengaruh dalam peristiwa right issue. Kriteria pengujian sebagai berikut : a. H0 diterima jika probabilitas 0,05 b. HA diterima jika probabilitas 0,05 Untuk menguji pengaruh pengumuman right issue pada aktivitas perdagangan dapat dipergunakan uji satu sisi one sample t-test, yaitu pengujian yang pada prinsipnya menguji signifikansi trading volume activity sahamringkasan hasil pengujian efek transaksi right issue pada trading volume activity disajikan pada tabel 4.6. Berdasarkan hasil pengujian one sample t-test terhadap TVA, diketahui seluruh periode pengamatan memiliki probabilitas lebih besar dari 0,05. Maka dapat diartikan bahwa hipotesi alternative ditolak dan hipotesis nol diterima. Dengan demikian penelitian ini membuktikan bahwasanya tidak adanya pengaruh yang signifikan pada saat sebelum dan setelah pengumuman right issue dilakukan oleh emiten. Universitas Sumatera Utara Tabel 4.6 Pengujian Efek Pengumuman Right Issue pada Trading Volume Activity One-Sample Test Test Value = 0 95 Confidence Interval of the Difference t df Sig. 2-tailed Mean Difference Lower Upper TVA-10 .882 27 .386 .00048 -.0006 .0016 TVA-9 .531 27 .599 .00061 -.0017 .0030 TVA-8 .405 27 .688 .00050 -.0020 .0030 TVA-7 1.048 27 .304 .00173 -.0017 .0051 TVA-6 -.082 26 .935 -.00017 -.0043 .0040 TVA-5 -1.803 27 .083 -.00276 -.0059 .0004 TVA-4 .853 27 .401 .00100 -.0014 .0034 TVA-3 -.088 27 .930 -.00011 -.0027 .0025 TVA-2 .260 27 .797 .00026 -.0018 .0024 TVA-1 -1.177 27 .250 -.00106 -.0029 .0008 TVA=0 -1.586 27 .124 -.00090 -.0021 .0003 TVA+1 .432 27 .669 .00054 -.0020 .0031 TVA+2 .819 27 .420 .00056 -.0008 .0020 TVA+3 -.733 27 .470 -.00100 -.0038 .0018 TVA+4 1.217 27 .234 .00125 -.0009 .0033 TVA+5 -1.072 27 .293 -.00087 -.0025 .0008 TVA+6 -.908 27 .372 -.00042 -.0014 .0005 TVA+7 -.550 27 .587 -.00014 -.0007 .0004 TVA+8 -1.723 27 .096 -.00050 -.0011 .0001 TVA+9 1.061 27 .298 .00136 -.0013 .0040 TVA+10 .917 27 .367 .00101 -.0012 .0033 Sumber : Hasil Pengolahan Data SPSS Universitas Sumatera Utara

4.2.8 Pengujian Perbedaan Rata-Rata Trading Volume Activity Sebelum

dan Setelah Pengumuman Right Issue Hipotesi keempat dalam penelitian ini adalah : H 4 : Terdapat perbedaan rata-rata trading volume activity sebelum dan setelah pengumuman right issue. Hipotesis ini digunakan untuk mengetahui kuatnya hubungan yang disebabkan oleh pengumuman right issue terhadap trading volume activity. Kriteria pengujian sebagai berikut : a. H0 diterima jika probabilitas 0,05 b. HA diterima jika probabilitas 0,05 Untuk menguji ada tidaknya perbedaan rata-rata TVA pada saat sebelum dan setelah pengumuman right issue dilakukan adalah dengan menggunakan uji Wilcoxon test, yaitu pengujian yang pada prinsipnya menguji signifikansi ATVA. Tabel 4.7 menggambarkan hasil analisis ada tidaknya perbedaan rata-rata nilai ATVA sebelum dan setelah pengumuman right issue dilakukan. Hasil menunjukkan sebanyak 12 emiten yang mempunyai nilai lebih besar setelah pengumuman right issue dan sebanyak 15 emiten mempunyai nilai lebih kecil sebelum pengumuman. Sedangkan satu emiten yang memiliki nilai sebanding pada saat sebelum dan setelah pengumuman right issue dilakukan. Sedangkan hasil uji beda Wilcoxon Signed Ranks menunjukkan nilai z- hitung sebesar -0,096 dengan nilai probabilitas 0,923. Nilai probabilitas yang Universitas Sumatera Utara dihasilkan dari analisi ini menunjukkan posisi yang lebih besar dari 0,05 0,923 0,05 sehingga hipotesis alternatif ditolak dan hipotesis nol diterima. Hasil penelitian ini membuktikan bahwasanya nilai TVA sebelum dan setelah pengumuman right issue tidak terdapat perbedaan rata-rata TVA yang signifikan. Tabel 4.7 Uji Beda Wilcoxon Signed Ranks Test TVA Sebelum dan Sesudah Pengumuman Right Issue Ranks N Mean Rank Sum of Ranks ATVA Setelah - ATVA Sebelum Negative Ranks 15 a 12.87 193.00 Positive Ranks 12 b 15.42 185.00 Ties 1 c Total 28 a. ATVA Setelah ATVA Sebelum b. ATVA Setelah ATVA Sebelum c. ATVA Setelah = ATVA Sebelum Test Statistics b ATVA Setelah - ATVA Sebelum Z -.096 a Asymp. Sig. 2-tailed .923 a. Based on positive ranks. b. Wilcoxon Signed Ranks Test Sumber : Hasil Pengolahan Data SPSS Universitas Sumatera Utara

4.3 Pembahasan Hasil Penelitian

Dari hasil pengujian keempat hipotesis di atas maka dapat diketahui bahwa keempat hipotesis ditolak. Pada hipotesis pertama tidak ditemukan adanya pengaruh yang signifikan terhadap capital gain yang diterima oleh investor pada saat sebelum dan setelah pengumuman right issue. hasil ini dapat ditunjukkan dengan hasil pengolahan data yang di analisis menggunakan uji one sample t-test yaitu rata-rata return saham lebih besar dari 0,05. Dari periode pengamatan yang dilakukan t-10 hingga t+10 menunjukkan probabilitas yang lebih besar dari 0,05, seperti pada t-10 0,287 0,05, t-5 0,203 0,05, t=0 0,179 0,05 berarti hipotesis alternatif ditolak dan hipotesis nol diterima maka hasil tersebut menunjukkan bahwa tidak terdapat pengaruh yang signifikan pada sebelum dan setelah pengumuman right issue dilakukan oleh emiten. Pada hipotesis kedua yaitu menunjukkan perbedaan rata-rata capital gain pada sebelum dan setelah right issue dilakukan. Berdasarkan hasil pengolahan data yang dilakukan dengan menggunakan uji beda Wilcoxon Signed Ranks menguji perbedaan rata-rata capital gain yang diterima oleh investor. Berdasarkan hasil yang diolah menunjukkan bahwa average abnormal return sebelum dan setelah pengumuman right issue dilakukan tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara kedua periode tersebut. Dari periode pengamatan yang dilakukan diperoleh hasil pengolahan data menunjukkan bahwa nilai probabilitas lebih besar dari 0,05. Yaitu nilai probabilitas yang diperoleh lebih besar dari nilai z-hitung 0,124 0,05 berarti hipotesis nol diterima dan hipotesis alternatif ditolak. Universitas Sumatera Utara Kemudian pada pengujian hipotesis ketiga yaitu menguji pengaruh pengumuman right issue terhadap trading volume activity. Berdasarkan hasil pengolahan data yang dilakukan dengan menggunakan uji one sample t-test diperoleh bahwasanya tidak terdapat pengaruh yang signifikan dari pengumuman right issue terhadap TVA saham perusahaan. Ini ditunjukkan dengan hasil rata- rata TVA memiliki nilai probabilitas yang lebih besar dari 0,05. Seperti pada t-10 0,386 0,05 t-5 0,083 0,05 t=0 0,124 0,05 dan t+10 0,0367 0,05. Hasil tersebut menunjukkan bahwasanya tidak terdapat pengaruh yang signifikan diantara kedua periode pengamatan yaitu pada sebelum dan setelah pengumuman right issue. Sedangkan pada pengujian hipotesis yang keempat yaitu menguji perbedaan rata-rata trading volume activity pada sebelum dan setelah pengumuman right issue dilakukan. Pengujian yang dilakukan dengan metode uji beda Wilcoxon Signed Ranks menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan rata- rata TVA yang signifikan diantara periode pengamatan yaitu sebelum dan setelah pengumuman right issue. Dari periode pengamatan yang dilakukan, berdasarkan hasil pengolahan data menunjukkan nilai probabilitas lebih besar dari pada z- hitung, yaitu 0,923 0,05 berarti hipotesis nol diterima dan hipotesis alternatif ditolak. Hasil penelitian ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Rasyid Ridla 2005 dimana ditemukan dampak yang signifikan dengan adanya pengumuman right issue terhadap capital gain pada 28 perusahaan non manufaktur yang terdaftar pada BEJ. Dan untuk hasil penelitian yang dilakukan Universitas Sumatera Utara oleh Listiana Sri Mulatsih 2009 juga menunjukkan hasil berbeda yaitu bahwa return dan trading volume activity mempunyai perbedaan yang signifikan sebelum dan setelah pengumuman right issue. Sedangkan hasil pengujian yang dilakukan oleh Henny Septiana Amalia 2012 menunjukkan hasil yang sama yaitu bahwasanya tidak adanya pengaruh dan perbedaan yang signifikan pada harga saham dan volume perdagangan saham perusahaan. Universitas Sumatera Utara BAB V KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan