Proksi Investment Opportunity Set IOS

2. Proksi Investment Opportunity Set IOS

Beberapa proksi IOS telah digunakan dalam bidang akuntansi dan keuangan untuk memahami pemikiran IOS. Proksi IOS dapat digolongkan menjadi tiga jenis Erlina, 2007:43 yaitu: a. Proksi IOS berbasis pada harga Price-Based Proxies Proksi ini menyatakan bahwa prospek pertumbuhan perusahaan sebagian dinyatakan dalam harga pasar saham. Proksi ini didasari pada anggapan yang menyatakan bahwa prospek pertumbuhan perusahaan secara parsial dinyatakan dalam harga-harga saham, dan perusahaan yang tumbuh akan memiliki nilai pasar yang lebih tinggi secara relatif untuk aktiva-aktiva yang dimiliki asset in place dibandingkan perusahaan yang tidak tumbuh. Rasio-rasio yang telah digunakan dalam beberapa penelitian yang berkaitan dengan proksi pasar adalah sebagai berikut: 1 Market to Book Value Equity MVEBVE Rasio ini digunakan dengan dasar pemikiran MVEBVE mencerminkan bahwa pasar menilai return atas investasi perusahaan pada masa depan akan lebih besar dari return yang diharapkan ekuitasnya. Rasio MVEBVE dapat dihitung Hartono, 1999 dalam Erlina 2007:44 dengan cara berikut ini : MVEBVE = Ekuitas Jumlah Penutup Harga Beredar Saham × Universitas Sumatera Utara 2 Market to Book Value of Assets MVABVA Rasio ini menjelaskan gabungan antara aset di tempat dengan kesempatan investasi. Oleh karena itu, semakin tinggi rasio MVABVA, semakin tinggi kesempatan investasi yang dimiliki perusahaan tersebut yang berkaitan dengan aset di tempat. Rumus yang digunakan Kallapur dan Trombley, 1999 dalam Erlina, 2007:43 sebagai berikut: MVABVA = Aset Jumlah Saham Penutup Harga Beredar Saham Ekuiti Jumlah Aset Jumlah × + − 3 Property, Plant, and Equipment to Book Value of Assets PPEBVA Rasio PPEBVA digunakan dengan dasar pemikiran PPEBVA bahwa prospek pertumbuhan perusahaan tergambar dengan besarnya aset tetap yang dimiliki oleh perusahaan. Rumus yang digunakan Hartono, 1999 dalam Erlina, 2007:45 sebagai berikut: PPEBVA = Aset Buku Nilai Mesin dan Peralatan Buku Nilai b. Proksi IOS berbasis pada investasi Investment-Based Proxies Proksi yang percaya pada gagasan bahwa suatu level kegiatan investasi yang tinggi berkaitan secara positif dengan nilai IOS suatu perusahaan. Penelitian dan pembangunan R D merupakan investasi, dan selanjutnya akan menghasilkan kesempatan investasi untuk perusahaan. Rasio-rasio yang sering digunakan oleh peneliti antara lain: Universitas Sumatera Utara 1 Capital Expenditure to Market Value of Assets CEPMVA Rasio ini digunakan dengan dasar pemikiran bahwa semakin besar investasi yang dilakukan oleh perusahaan pada aset tetap maka akan semakin tinggi kadar investasi yang dilakukan perusahaan. Rasio CEPMVA dapat dihitung dengan cara berikut ini: CEPMVA = Penutup Harga Beredar Saham Ekuiti Jumlah - Aset Jumlah Tetap Aset Buku Nilai Tetap Aset Buku Nilai 1 - t t × + − 2 Capital Expenditure to Book Value Asset CEPBVA Rasio ini digunakan dengan dasar pemikiran bahwa semakin besar investasi yang dilakukan oleh perusahaan pada aset tetap maka akan semakin tinggi kadar investasi yang dilakukan perusahaan. Rasio CEPBVA dapat dihitung dengan cara berikut ini: CEPBVA = Aset Jumlah Tetap Aset Buku Nilai Tetap Aset Buku Nilai 1 - t t − 3 Capital Additions to Book Assets Value CAPBVA Rasio ini digunakan dengan dasar pemikiran bahwa semakin besar pertambahan modal yang dilakukan oleh perusahaan maka akan semakin tinggi kadar investasi yang dilakukan perusahaan. Rasio CAPBVA dapat dihitung dengan cara berikut ini: CAPBVA = Aset Buku Nilai Tahun 1 dalam Modal Tambahan Universitas Sumatera Utara 4 Capital Addition to Market Value of Assets CAPMVA Rasio ini digunakan dengan dasar pemikiran bahwa semakin besar pertambahan modal yang dilakukan oleh perusahaan maka akan semakin tinggi kadar investasi yang dilakukan perusahaan. Rumus yang digunakan sebagai berikut: CAPMVA = Aset Total Tahun Satu dalam Modal Tambahan c. Proksi IOS berbasis pada varians Variance-Measures Proxies Proksi yang mengungkapkan bahwa suatu opsi akan menjadi lebih bernilai jika menggunakan variabilitas ukuran untuk memperkirakan besarnya opsi yang tumbuh, seperti variabilitas return yang mendasari peningkatan aktiva. Ukuran yang digunakan dalam beberapa penelitian diantaranya: 1 Varriance of Total Return VARRET Variance of total return merupakan variasi return yang diperoleh investor. Semakin besar varians return, semakin besar penyebaran nilai return dan semakin besar pula ketidakpastian atau risiko dari suatu investasi. Rumus yang digunakan Saputro, 2003:73 sebagai berikut: VARRET = Saham Penutupan Harga Beredar Saham Lembar Ekuitas Total Aset Total Bunga Biaya Dividen Beredar Saham Lembar Saham Penutupan Harga × + − + + × Universitas Sumatera Utara 2 Beta assets BETA Rasio ini dihitung dengan menggunakan Saputro, 2003:74 rumus sebagai berikut: BETA = Saham Penutupan Harga Beredar Saham Lembar Ekuitas Total - Aset Total Saham Penutupan Harga Beredar Saham Lembar Saham Beta × + × ×

D. Dividen