Pengaruh Leverage dan Growth serta Size Terhadap Nilai Perusahaan Indeks LQ-45 Di Bursa Efek Indonesia

SKRIPSI

PENGARUH

LEVERAGE DAN GROWTH

SERTA

SIZE

TERHADAP

NILAI PERUSAHAAN INDEKS LQ-45

DI BURSA EFEK INDONESIA

OLEH

NAHDAWIYAH PANGGABEAN

110521119

PROGRAM STUDI STRATA 1 MANAJEMEN

DEPARTEMEN MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS SUMATERA UTARA

MEDAN

2014

KATA PENGANTAR

Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Tuhan Yang Maha Esa, atas segala rahmat serta karunia yang telah dibeikanNya kepada penulis sehingga dapat menyelesaikan penulisan skripsi ini sebagai salah satu syarat untuk memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Departemen Manajemen pada Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. Penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada kedua orang tua saya yang terkasih dan tercinta, Ibunda Dewita Simanjuntak, Abang saya Bustanil Arifin Panggabean, Kakak saya Ramadia Sari Panggabean, dan kedua adik saya Dalilah Panggabean dan Soraya Chairani Panggabean yang telah memberikan dukungan kepada penulis baik moral dan materl, bimbingan nasehat, semangat, serta doanya kepada penulis.

Skripsi ini berjudul “Pengaruh Leverage dan Growth serta Size Terhadap

Nilai Perusahaan Indeks LQ-45 Di Bursa Efek Indonesia”, penulis telah banyak menerima bimbingan, saran, motivasi dan doa dari berbagai pihak selama penulisan skripsi ini. Oleh karena itu pada kesempatan ini penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada semua pihak yang telah memberikan bantuan dan bimbingan, yaitu kepada:

1. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec.Ac, Ak., selaku Dekan Fakultas

Ekonomi Universitas Sumatera Utara.

2. Ibu Dr. Endang Sulistya Rini, SE, M.Si dan Ibu Dra. Friska Sipayung, M.Si

selaku Ketua dan Sekretaris Program Studi S-I Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.

3. Ibu Dr. Isfenti Sadalia, S.E, ME., dan Ibu Dra. Marhayani SE. Msi., selaku Ketua dan Sekretaris Departemen SI Manajemen.

4. Ibu Dr. Isfenti Sadalia, S.E, ME., selaku Dosen Pembimbing yang telah

meluangkan waktu untuk memberikan bimbingan dan masukan berupa saran dan evaluasi yang bersifat membangun.

5. Ibu Dra. Nisrul Irawati, MBA, selaku Dosen pembaca penilai yang telah

memberikan saran dalam penulisan maupun perbaikan skripsi ini.

6. Dan kepada teman-teman tersayang: Eko, Ulva, Nisa, Ratna, Syari, Ika, Uci,

Mawan, Ipen, Riski yang saya cintai dan yang selalu mendoakan dan memberikan dukungan untuk menyelesaikan skripsi ini.

Penulis menyadari bahwa sripsi ini masih jauh dari sempurna. Hal ini dikarenakan terbatasnya pengetahuan dan pengalaman yang dimiliki penulis. Oleh karena itu penulis berharap kritik dan sran yang membangun dari semua pihak untuk perbaikan skripsi ini. Akhir kata penulis berharap semoga skripsi ini bermanfaat bagi pembaca dan peneliti lainnya.

Medan, Juli 2014 Penulis

ABSTRAK

Pengaruh Leverage dan Growth serta Size Terhadap Nilai Perusahaan

Indeks LQ-45 Di Bursa Efek Indonesia

Nahdawiyah Panggabean

Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui

pengaruh

leverage dan

growth

serta

size

terhadap nilai perusahaan indeks lq-45 di bursa efek

indonesia

.

Penelitian ini menggunakan perusahaan Go Public di Bursa Efek

Indonesia sebagai objek penelitian, dengan periode penelitian dari tahun 2009-2012. Teknik analisis yang digunakan adalah regresi linier berganda dan uji asumsi klasik dengan tingkat signifikansi 5%.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa Debt to Asset Ratio (DAR), Debt to

Equity Ratio (DER), Longterm Debt to Asset Ratio (LDAR), dan Longterm Debt

to Equity Ratio (LDER), Growth dan Size secara simultan berpengaruh signifikan

terhadap Price Book Value (PBV) perusahaan Go Public di Bursa Efek Indonesia.

Secara parsial Debt to Asset Ratio (DAR), dan Debt to Equity Ratio (DER) negatif

dan signifikan. Sementara Longterm Debt to Asset Ratio (LDAR), dan Longterm

Debt to Equity Ratio (LDER), Growth dan Size berpengaruh positif dan tidak

signifikan terhadap Price Book Value perusahaan Go Public di Bursa Efek

Indonesia.

Kata Kunci: Debt to Asset Ratio (DAR), Debt to Equity Ratio (DER), Longterm

Debt to Asset Ratio (LDAR), dan Longterm Debt to Equity Ratio

ABSTRACT

The Effect of Leverage toward on Company Index LQ 45 on

Indonesian Stock Exchange Nahdawiyah Panggabean

The purpose of this research is to leverage toward on company value the

study on non-bank companies listed on indonesian stock exchange index LQ 45 in the period 2009-2012.

This study uses Go Public Companies in the Indonesia Stock Exchange as an object of research, the study period from 2009-2012. The analysis technique used is doubled linier regression and the classical assumptions upon significance level of 5%.

The results of this research indicates that Debt to Asset Ratio (DAR), Debt

to Equity Ratio (DER), Longterm Debt to Asset Ratio (LDAR), dan Longterm

Debt to Equity Ratio (LDER) simultaneously influences significantly toward

Price Book Value (PBV). Partially, Debt to Asset Ratio (LDAR), dan Debt to

Equity Ratio (DER) influences negatively and significantly. Debt to Asset Ratio

(DAR), Debt to Equity Ratio (DER), Growth, and Size influences positively and

insignificantly cantly toward Price Book Value (PBV) Go Public companies in the

Indonesia Stock Exchange.

Keyword : Debt to Asset Ratio (DAR), Debt to Equity Ratio (DER), Longterm

Debt to Asset Ratio (LDAR), Longterm Debt to Equity Ratio

DAFTAR ISI

Halaman KATA PENGANTAR

ABSTRAK ABSTRACT

DAFTAR ISI ... i

DAFTAR TABEL ... iv

DAFTAR GAMBAR ... v

BAB I PENDAHULUAN 1.1 LatarBelakang ... 1

1.2 PerumusanMasalah ... 7

1.3 TujuanPenelitian ... 7

1.4 ManfaatPenelitian ... 7

BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Nilai Perusahaan ... 9

2.2 Leverage ... 11

2.3 Growth ... 13

2.4 Size ... 14

2.5 PenelitianTerdahulu ... 18

2.6 KerangkaKonseptual ... 19

2.7 Hipotesis ... 21

BAB III METODE PENELITIAN 3.1 JenisPenelitian ... 22

3.2 TempatdanWaktuPenelitian ... 22

3.3 BatasanOperasional ... 22

3.4 DefinisiOperasional Variabel ... 23

3.5 PopulasidanSampel ... 26

3.6 Jenis dan Sumber Data ... 28

3.7 MetodePengumpulan Data ... 29

3.8 TeknikAnalisis Data ... 29

3.8.1 UjiAsumsiKlasik ... 30

3.8.2 UjiNormalitas ... 31

3.8.3 UjiMultikolinieritas ... 32

3.8.4 UjiHeteroskedastisitas ... 33

3.8.5 UjiAutokorelasi ... 34

3.9 UjiHipotesis ... 34

3.9.1 PengujianSecara Simultan (Uji F) ... 34

3.9.2 Pengujian Secara Parsial (Uji t) ... 35

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN

4.1Gambaran Umum Perusahaan.. ... 37

4.1.1. PT. Astra Agro Lestari Tbk.. ... 37

4.1.2. PT. Adaro Energy Tbk.. ... 37

4.1.3. PT. AKR Corporindo Tbk.. ... 38

4.1.4. PT. Astra International Tbk.. ... 38

4.1.5. PT. Alam Sutera Realty Tbk.. ... 39

4.1.6 PT. Bank Central Asia Tbk... ... 39

4.1.7 PT. Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk.. ... 39

4.1.8 PT. Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk... ... 40

4.1.9 PT. Bank Danamon Indonesia Tbk... ... 40

4.1.10 PT. Bhakti Investama Tbk.. ... 41

4.1.11 PT. Sentul City Tbk.. ... 41

4.1.12 PT. Bank Mandiri (Persero) Tbk.. ... 42

4.1.13 PT. Global Medicom Tbk.. ... 42

4.1.14 PT. Bumi Serpong Damai Tbk.. ... 43

4.1.15 PT. Bumi Resources Tbk.. ... 43

4.1.16 PT. Charoen Pokphand Indonesia Tbk.. ... 43

4.1.17 PT. XL Axiata Tbk.. ... 44

4.1.18 PT. Gudang Garam Tbk.. ... 44

4.1.19 PT. Indomobil Sukses International Tbk... ... 45

4.1.20 PT. International Nickel Indonesia Tbk.. ... 46

4.1.21 PT. Indofood Sukses Makmur Tbk.. ... 46

4.1.22 PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk.... ... 46

4.1.23 PT. Indo Tambangraya Megah Tbk... ... 47

4.1.24 PT. Jasa Marga (Persero) Tbk.. ... 47

4.1.25 PT. Kalbe Farma Tbk... ... 48

4.1.26 PT. Lippo Karawaci Tbk... ... 48

4.1.27 PT. PP London Sumatera Indonesia Tbk... ... 49

4.1.28 PT. Malindo Feedmill Tbk.. ... 49

4.1.29 PT. Mitra Adiperkasa Tbk.. ... 50

4.1.30 PT. Media Nusantara Citra Tbk.. ... 50

4.1.31 PT. Perusahaan Gas Negara Tbk... ... 50

4.1.32 PT. Bukit Asam (Persero) Tbk... ... 51

4.1.33 PT. Holcim Indonesia Tbk.. ... 51

4.1.34 PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk... ... 52

4.1.35 PT. Surya Semesta Internusa Tbk... ... 52

4.1.36 PT. Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk... .... 53

4.1.37 PT. United Tractors Tbk... ... 54

4.1.38 PT. Unilever Indonesia Tbk.. ... 54

4.2.Hasil Penelitian... ... 55

4.2.1. Statistik Deskriptif.. ... 55

4.2.2.Uji Asumsi Klasik.. ... 57

4.2.2.1. Uji Normalitas.. ... 57

4.2.2.3. Uji Heteroskedastisitas.. ... 62

4.2.2.4. Uji Autokorelasi.. ... 64

4.2.2.Analisis Regresi Linier Berganda. ... 65

4.2.3. Pengujian Hipotesis.. ... 67

4.2.3.1 Uji Hipotesis Secara Simultan (Uji F).. ... 67

4.2.3.2 Uji Hipotesis Secara Parsial (Uji t).. ... 68

4.2.3.3 Koefisien Determinasi (R2).. ... 70

4.3 Pembahasan... ... 71

4.3.1 Pengaruh DAR terhadap PBV.. ... 71

4.3.2 Pengaruh DER terhadap PBV.. ... 72

4.3.3 Pengaruh LDAR terhadap PBV.... ... 72

4.3.4 Pengaruh LDER terhadap PBV.. ... 73

4.3.5 Pengaruh Growth terhadap PBV.. ... 73

4.3.6 Pengaruh Size terhadapPBV.. ... 73

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN.. ... 75

5.1 Kesimpulan.. ... ... 75

5.2 Saran... ... 76

DAFTAR PUSTAKA... ... 78

DAFTAR TABEL

No Judul Halaman

Tabel 1.1 Data Total Hutang Perusahaan Terbesar ... 4

Tabel 1.2 Data Total Aset Perusahaan Terbesar ... 4

Tabel 1.3 Data Kapitalisasi Pasar pada Indeks LQ-45 Periode Agustus 2013 6 Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ... 18

Tabel 3.1 Operasionalisasi Variabel Penelitian ... 25

Tabel 3.2 Kriteria Pemilihan Sampel ... 27

Tabel 3.3 Daftar Sampel Perusahaan Non-Keuangan Indeks LQ-45 ... 27

Tabel 3.4 Kriteria Pengambilan Keputusan Durbin Watson ... 34

Tabel 4.1 Descriptive Statistics ... 55

Tabel 4.2 Hasil Uji Normalitas (Uji Kolmogorov-Smirnov Test) ... 58

Tabel 4.3 Uji Multikolinearitas ... ... . 61

Tabel 4.4 Uji Glejser ... 63

Tabel 4.5 Uji Autokorelasi ... 64

Tabel 4.6 Hasil Analisis Regresi ... 65

Tabel 4.7 Hasil Uji Hipotesis Secara Simultan (Uji F) ……… 67

DAFTAR GAMBAR

No Judul Halaman

Gambar 1.1 Kerangka Konseptual ... 21

Gambar 4.1 Grafik Histogram ... 59

Gambar 4.2 Normal P-Plot ... 60

ABSTRAK

Pengaruh Leverage dan Growth serta Size Terhadap Nilai Perusahaan

Indeks LQ-45 Di Bursa Efek Indonesia

Nahdawiyah Panggabean

Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui

pengaruh

leverage dan

growth

serta

size

terhadap nilai perusahaan indeks lq-45 di bursa efek

indonesia

.

Penelitian ini menggunakan perusahaan Go Public di Bursa Efek

Indonesia sebagai objek penelitian, dengan periode penelitian dari tahun 2009-2012. Teknik analisis yang digunakan adalah regresi linier berganda dan uji asumsi klasik dengan tingkat signifikansi 5%.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa Debt to Asset Ratio (DAR), Debt to

Equity Ratio (DER), Longterm Debt to Asset Ratio (LDAR), dan Longterm Debt

to Equity Ratio (LDER), Growth dan Size secara simultan berpengaruh signifikan

terhadap Price Book Value (PBV) perusahaan Go Public di Bursa Efek Indonesia.

Secara parsial Debt to Asset Ratio (DAR), dan Debt to Equity Ratio (DER) negatif

dan signifikan. Sementara Longterm Debt to Asset Ratio (LDAR), dan Longterm

Debt to Equity Ratio (LDER), Growth dan Size berpengaruh positif dan tidak

signifikan terhadap Price Book Value perusahaan Go Public di Bursa Efek

Indonesia.

Kata Kunci: Debt to Asset Ratio (DAR), Debt to Equity Ratio (DER), Longterm

Debt to Asset Ratio (LDAR), dan Longterm Debt to Equity Ratio

ABSTRACT

The Effect of Leverage toward on Company Index LQ 45 on

Indonesian Stock Exchange Nahdawiyah Panggabean

The purpose of this research is to leverage toward on company value the

study on non-bank companies listed on indonesian stock exchange index LQ 45 in the period 2009-2012.

This study uses Go Public Companies in the Indonesia Stock Exchange as an object of research, the study period from 2009-2012. The analysis technique used is doubled linier regression and the classical assumptions upon significance level of 5%.

The results of this research indicates that Debt to Asset Ratio (DAR), Debt

to Equity Ratio (DER), Longterm Debt to Asset Ratio (LDAR), dan Longterm

Debt to Equity Ratio (LDER) simultaneously influences significantly toward

Price Book Value (PBV). Partially, Debt to Asset Ratio (LDAR), dan Debt to

Equity Ratio (DER) influences negatively and significantly. Debt to Asset Ratio

(DAR), Debt to Equity Ratio (DER), Growth, and Size influences positively and

insignificantly cantly toward Price Book Value (PBV) Go Public companies in the

Indonesia Stock Exchange.

Keyword : Debt to Asset Ratio (DAR), Debt to Equity Ratio (DER), Longterm

Debt to Asset Ratio (LDAR), Longterm Debt to Equity Ratio

BAB I PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang Masalah

Perusahaan didirikan dengan tujuan untuk memakmurkan pemilik perusahaan atau pemegang saham. Tujuan ini dapat diwujudkan dengan memaksimumkan nilai perusahaan dengan asumsi bahwa pemilik perusahaan atau pemegang saham akan makmur jika kekayaannya meningkat. Nilai perusahaan dikatakan sebagai penghargaan investor terhadap sebuah perusahaan. Nilai tersebut tercermin pada harga saham perusahaan. Harga saham yang meningkat menunjukkan bahwa investor memberikan nilai yang tinggi terhadap perusahaan. Dengan meningkatnya harga saham, pemegang saham akan mendapatkan

keuntungan melalui capital gains dan memberikan pengaruh yang baik terhadap

nilai perusahaan tersebut.

Menurut Brigham dan Houston (2009: 137) “beberapa faktor yang umumnya dipertimbangkan dalam mengambil keputusan mengenai nilai

perusahaan yaitu stabilitas penjualan, struktur aktiva, leverage operasi, tingkat

pertumbuhan, profitabilitas, pajak, pengendalian, sikap manajemen, sikap pemberi pinjaman, perusahaan penilai kredibilitas, kondisi pasar, kondisi internal perusahaan, dan fleksibilitas keuangan”. Bagi Chen (2002: 24) “faktor yang dapat

mempengaruhi nilai perusahaan, diantaranya adalah capital structure,

ini variabel yang akan diteliti hanya menggunakan leverage, growth, dan size

dalam menentukan nilai perusahaan.

Salah satu hal yang menentukan nilai perusahaan adalah leverage. Dalam

melakukan investasi, investor akan melihat kemungkinan munculnya risiko yang timbul dari penggunaaan hutang. Kemampuan perusahaan mengelola hutang merupakan salah satu penarik minat investor. Untuk memperoleh persepsi positif dari investor yang akhirnya dapat menaikkan harga saham, pihak manajemen akan

menggunakan leverage pada tingkatan yang optimal. Namun, disisi lain hutang

yang besar adalah risiko bagi perusahaan. Hutang yang terlalu besar menyebabkan perusahaan rawan akan kebangkrutan sehingga pasar modal dapat bereaksi negatif

yang menyebabkan harga saham menurun. Dengan kata lain, leverage memiliki

dampak baik dan buruk bagi perusahaan, yang dapat menyebabkan perusahaan menjadi berkembang lebih baik (kinerja baik) atau dapat menyebabkan kemunduran bagi perusahaan (kinerja buruk) yang mengakibatkan kebangkrutan.

Kemudian pertumbuhan perusahaan (growth) merupakan salah satu faktor

yang berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Menurut Machfoedz (1996) dalam

Debbianita (2012) Growth menggambarkan seberapa jauh perusahaan

menempatkan diri dalam sistem ekonomi secara keseluruhan atau sistem ekonomi untuk industri yang sama. Pertumbuhan perusahaan menunjukkan kegiatan investasi yang dilakukan perusahaan. Perusahaan dengan pertumbuhan yang tinggi menunjukkan bahwa perusahaan tersebut sedang berkembang. Jika investasi dilakukan dengan tepat, maka pertumbuhan perusahaan akan mendatangkan laba di masa depan. Hal ini tentu merupakan informasi yang baik

bagi investor. Pertumbuhan perusahaan diharapkan berbanding lurus dengan pergerakan nilai perusahaan.

Ukuran perusahaan (size)merupakan faktor yang penting dalam

menentukan nilai perusahaan. Size perusahaan dilihat dari total aset yang dimiliki

perusahaan yang dapat dipergunakan untuk kegiatan operasi perusahaan. Jika perusahaan memiliki total aset yang besar, pihak manajemen lebih leluasa dalam mempergunakan aset yang ada di perusahaan tersebut. Kebebasan yang dimiliki manajemen ini sebanding dengan kekhawatiran yang dirasakan oleh pemilik atas asetnya. Jumlah aset yang besar akan menurunkan nilai perusahaan jika dilihat dari sisi pemilik perusahaan. Tetapi, jika dilihat dari sisi manajemen kemudahan yang dimilikinya dalam mengendalikan perusahaan akan meningkatkan nilai

perusahaan. Size yang besar memudahkan perusahaan dalam masalah pendanaan.

Perusahaan umumnya memiliki fleksibilitas yang tinggi dalam masalah pendanaan melalui pasar modal. Kemudahan ini bisa ditangkap sebagai informasi

yang baik. Size yang besar dan tumbuh bisa merefleksikan tingkat profit

mendatang ( Suharli, 2006).

Perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang tinggi akan cenderung untuk tidak menambah hutang, sebaliknya perusahaan yang tingkat pertumbuhan rendah cenderung untuk meningkatkan hutangnya. Kemudian perusahaan dengan total aset yang besar memiliki operasional yang stabil, sehingga jauh dari risiko

kebangkrutan dan kesulitan keuangan (financial distress) dan dapat memberikan

laba lebih tinggi yang pada akhirnya meningkatkan nilai perusahaan bila dibandingkan dengan perusahaan kecil yang memiliki total aset kecil. Berikut ini

disajikan data perkembangan total hutang dan total aset terbesar pada perusahaan di indeks LQ-45.

Tabel 1.1

Data Total Hutang Perusahaan Terbesar di Indeks LQ-45 Periode 2009-2012

No. Nama Perusahaan

Total Hutang (Jutaan Rupiah)

2009 2010 2011 2012

1 PT. Bumi Resources Tbk 54.846.002 58.902.617 56.146.499 67.324.256

2 PT. Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk 47.636.512 43.343.684 42.073.000 44.391.000

3 PT. Astra International 40.006.000 54.168.000 77.683.000 92.460.000

4 PT. Adaro Energy Tbk 24.953.474 21.970.369 29.169.380 35.751.943

5 PT. Indofood Sukses Makmur Tbk 24.886.781 22.423.117 21.975.708 25.181.533 Sumber: www.idx.co.id, 2014 (data diolah)

Pada Tabel 1.1 diketahui bahwa kelima perusahaan yang memiliki total hutang terbesar di indeks LQ-45 merupakan perusahaan yang bergerak di bidang non-keuangan. Pencapaian total hutang tertinggi dimiliki oleh PT. Astra International Tbk pada tahun 2012 sebesar Rp. 92.460.000 juta. Kecenderungan perusahaan memiliki total hutang yang begitu besar dikarenakan hutang dijadikan sumber dana untuk pembiayaan yang digunakan perusahaan dalam menjalankan kegiatan operasionalnya.

Tabel 1.2

Data Total Aset Perusahaan Terbesar di Indeks LQ-45 Periode 2009-2012

No. Nama Perusahaan

Total Aset (Jutaan Rupiah)

2009 2010 2011 2012

1 PT. Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk 97.559.606 99.758.447 103.054.000 111.369.000 2 PT. Astra International Tbk 88.938.000 112.857.000 153.521.000 182.274.000

3 PT. Bumi Resources Tbk 69.907.289 78.765.440 66.814.128 71.116.344

4 PT. Adaro Energy Tbk 42.465.408 40.600.921 51.315.458 64.714.116

5 PT. Indofood Sukses Makmur Tbk 40.382.953 47.275.955 53.585.933 59.324.207 Sumber: www.idx.co.id, 2014 (data diolah)

Pada Tabel 1.2 diketahui bahwa total aset terbesar pada indeks LQ-45 merupakan perusahaan non-keuangan. Pencapaian total aset terbesar dimiliki oleh PT. Astra International Tbk pada tahun 2012 sebesar Rp. 182.274.000 juta. Bila berdasarkan Tabel 1.1 sebelumnya, perkembangan data total hutang menunjukkan adanya kenaikan dan penurunan setiap tahunnya pada kelima perusahaan tersebut. Berdasarkan Tabel 1.2, pergerakan ini tidak sejalan dengan adanya kecenderungan kenaikan total aset dari kelima perusahaan tersebut pada tahun 2009-2012. Hal ini mengindikasikan adanya peningkatan nilai perusahaan sebagai akibat adanya informasi yang positif bagi investor dikarenakan total aset masih lebih tinggi daripada total hutang.

Indeks LQ-45 merupakan indeks yang terdiri dari 45 saham yang terpilih melalui berbagai kriteria pemilihan, sehingga akan terdiri dari saham-saham

dengan likuiditas (jumlah hari perdagangan dan frekuensi transaksi) dan kapitalisasi pasar (volume transaksi) yang tinggi. Saham-saham emiten yang termasuk di dalam indeks LQ-45 terus dipantau dan setiap enam bulan akan

diadakan review (awal Februari dan Agustus). Apabila ada emiten yang sudah

tidak memenuhi kriteria akan diganti dengan emiten lain yang memenuhi syarat. Alasan peneliti memilih indeks LQ-45, karena saham-saham LQ-45 merupakan saham-saham yang paling banyak diminati investor di pasar modal Indonesia, memiliki tingkat likuiditas tinggi, dan nilai kapitalisasi pasar yang tinggi, serta dijadikan sebagai patokan naik turunnya harga saham di Bursa Efek Indonesia.

Berikut ini data emiten yang memiliki nilai kapitalisasi pasar terbesar di indeks LQ-45 pada periode Februari dan Agustus tahun 2013.

Tabel 1.3

Data Kapitalisasi Pasar Terbesar Indeks LQ-45 Periode Agustus 2012

No.

Tahun 2012

Nama Perusahaan

Kapitalisasi Pasar (Rp)

Harga Penutupan Saham (Rp)

1 PT. Astra International Tbk 263.143.095.410.000 6.500

2 PT. Unilever Indonesia Tbk 242.634.000.000.000 31.800

3 PT. Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk 239.903.991.432.000 11.900 4 PT. Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk 143.024.898.356.400 5.900 5 PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk 90.159.104.000.000 15.200 Sumber: www.idx.co.id, 2014 (data diolah)

Berdasarkan Tabel 1.3 dapat diketahui bahwa bahwa kapitalisasi pasar di indeks LQ-45 terbesar dimiliki oleh PT. Astra International Tbk pada tahun 2012 sebesar Rp.263.143.095.410.000. Perkembangan data pergerakan nilai kapitalisasi pasar tidak sejalan dengan pergerakan harga penutupan saham di akhir tahun, justru PT. Unilever Indonesia Tbk yang memiliki harga penutupan saham terbesar senilai Rp.31.800. Hal ini mengindikasikan bahwa nilai kapitalisasi pasar yang tinggi tidak mempengaruhi harga saham suatu perusahaan di indeks LQ-45.

Dilatar belakangi oleh fenomena-fenomena bisnis yang terjadi, keberagaman nilai total hutang, total aset, kapitalisasi pasar, dan harga saham perusahaan di indeks LQ-45, maka peneliti tertarik untuk melakukan penelitian pada perusahaan indeks LQ-45 yang tercantum di Bursa Efek Indonesia dengan

judul “Pengaruh Leverage dan Growth serta Size terhadap Nilai Perusahaan

Indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia”.

1.2Perumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang, maka perumusan masalah dalam penelitian ini

yaitu: Apakah terdapat pengaruh Leverage dan Growth serta Size terhadap nilai

perusahaan indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia?

1.3Tujuan Penelitian

Adapun tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui dan

menganalisis pengaruh Leverage dan Growth serta Size terhadap nilai perusahaan

1.4Manfaat Penelitian

Adapun kegunaan dari penelitian ini adalah:

a. Bagi perusahaan (Emiten)

Dapat menjadi bahan pertimbangan dan membantu manajemen perusahaan dalam pengambilan keputusan sehingga mampu meningkatkan kesejahteraan pemegang saham khususnya perusahaan indeks LQ-45.

b. Bagi Peneliti Selanjutnya

Dapat memberikan informasi, bahan referensi, dan dasar untuk pengembangan penelitian selanjutnya yang sejenis di masa mendatang.

c. Bagi Investor

Diharapkan dapat digunakan sebagai bahan pertimbangan dan informasi dalam melakukan keputusan investasi di perusahaan indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia.

d. Bagi Peneliti

Diharapkan dapat menambah ilmu pengetahuan dan wawasan peneliti tentang

pengaruh Leverage dan Growth serta Size terhadap nilai perusahaan indeks

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

2.1 Nilai Perusahaan

Nilai perusahaan sangat penting, karena dengan nilai perusahaan yang

tinggi akan diikuti oleh tingginya kemakmuran pemegang saham (Brigham et.al,

1996). Semakin tinggi harga saham, semakin tinggi pula nilai perusahaan. Nilai perusahaan yang tinggi menjadi keinginan para pemilik perusahaan, sebab dengan nilai yang tinggi menunjukkan kemakmuran pemegang saham juga tinggi. Kekayaan pemegang saham dan perusahaan dipresentasikan oleh harga pasar dari saham yang merupakan cerminan dari keputusan investasi, pendanaan, dan manajemen aset.

Menurut Fama (1978) dalam Wahyudi et.al (2006), nilai perusahaan akan

tercermin dari harga sahamnya. Harga pasar dari saham perusahaan yang terbentuk antara pembeli dan penjual disaat terjadi transaksi disebut nilai pasar perusahaan, karena harga pasar saham dianggap cerminan dari nilai aset perusahaan sesungguhnya. Nilai perusahaan yang dibentuk melalui indikator nilai pasar saham yang sangat dipengaruhi oleh peluang-peluang investasi. Adanya sejumlah peluang investasi dapat memberikan sinyal positif tentang pertumbuhan perusahaan di masa mendatang, sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.

Dalam penelitian ini nilai perusahaan diukur dengan Price Book Value (PBV).

PBV merupakan rasio harga saham terhadap nilai buku perusahaan yang menunjukkan seberapa besar nilai harga saham per lembar dibandingkan dengan

nilai buku per lembar saham. Dengan demikian dapat diartikan bahwa PBV menunjukkan seberapa jauh perusahaan mampu menciptakan nilai perusahaan yang relatif terhadap jumlah modal yang diinvestasikan. Semakin tinggi rasio PBV, mencerminkan baiknya tingkat kemakmuran para pemegang saham, dimana kemakmuran bagi pemegang saham merupakan tujuan utama dari perusahaan. Menurut Brigham dan Houston (2009) dalam Wijaya dan Wibawa (2010: 11) nilai

perusahaan yang diproksikan dengan Price to Book Value (PBV) dihitung dengan

menggunakan rumus:

Data harga per lembar saham diperoleh dari harga saham di bursa pada akhir periode per tanggal 31 Desember tahun bersangkutan, sedangkan nilai buku perlembar saham dihitung dengan cara (Ang, 2007):

Nilai buku per lembar saham menunjukkan aktiva bersih per lembar saham

yang dimiliki oleh pemegang saham. Hal ini mencerminkan seberapa besar yang dimiliki oleh pemegang saham. Hala ini mencerminkan seberapa besar jaminan

yang diperoleh pemegang saham apabila perusahaan dilikuidasi. PBV mempunyai

beberapa keunggulan antara lain:

a. Nilai buku mempunyai ukuran yang relatif stabil yang dapat diperbandingkan

b. Nilai buku memberikan standar akuntansi yang konsisten untuk semua perusahaan PBV dapat diperbandingkan antara perusahaan-perusahaan yang

sama sebagai petunjuk adanya under atau over valuation.

c. Perusahaan dengan nilai earning yang negatif tidak bisa dinilai dengan

menggunakan PER (Price Earning Ratio) dapat dievaluasi dengan

menggunakan PBV.

2.2 Leverage

Leverage merupakan pengukur besarnya aktiva yang dibiayai dengan

hutang-hutang yang digunakan untuk membiayai aktiva yang berasal dari kreditur, bukan dari pemegang saham atau investor (Yangs, 2011). Artinya rasio hutang

(leverage) merupakan jaminan atas keseluruhan total hutang perusahaan oleh

perusahaan dengan menggunakan modal sendiri (ekuitas). Karena hutang merupakan salah satu sumber pembiayaan yang digunakan oleh perusahaan untuk membiayai kebutuhan dananya. Penggunaan hutang yang tinggi mencerminkan kemampuan perusahaan yang buruk karena mempunyai risiko kebangkrutan yang tinggi, sehingga investor menilai sebagai sesuatu yang tidak baik, maka akan merubah permintaan atas saham perusahaan, sehingga akan mempengaruhi nilai

perusahaan tersebut. Analisis rasio leverage yang digunakan dalam penelitian ini

terdiri dari:

1. Debt to Asset Ratio (DAR)

Rasio DAR digunakan untuk mengukur persentase besarnya dana atau modal yang disediakan oleh kreditur. Selain itu rasio ini juga untuk mengukur

seberapa besar investasi aktiva dibiayai dengan total hutang. Semakin tinggi rasio DAR berarti semakin besar jumlah modal peminjam yang digunakan untuk menghasilkan keuntungan bagi perusahaan. Perhitungan DAR dilakukan dengan menggunakan rumus (Irawati, 2006):

2. Debt to Equity Ratio (DER)

Rasio DER digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban dalam membayar hutangnya dengan jaminan modal sendiri. Selain itu rasio ini juga digunakan untuk mengukur perimbangan antara kewajiban yang dimiliki perusahaan dengan modal sendiri. Semakin tinggi rasio DER berarti modal sendiri yang digunakan semakin sedikit dibanding dengan hutangnya. Perhitungan DER dilakukan dengan menggunakan rumus (Irawati, 2006):

3. Long Debt to Assets Ratio (LDAR)

Rasio LDAR digunakan untuk mengukur seberapa jauh besar hutang jangka panjang digunakan untuk investasi pada sektor aset. Hal ini menunjukkan hubungan antara jumlah pinjaman jangka panjang yang diberikan oleh kreditur dengan jumlah aset yang dibiayai dengan hutang jangka panjang. Perhitungan LDAR dilakukan dengan menggunakan rumus (Hanafi, 2003):

4. Long Debt to Equity Ratio (LDER)

Rasio LDER menunjukkan hubungan antara jumlah pinjaman jangka panjang yang diberikan kreditur dengan jumlah modal sendiri yang diberikan oleh pemilik perusahaan. Rasio ini juga digunakan untuk mengukur seberapa jauh perbandingan antara hutang jangka panjang dengan modal sendiri atau seberapa besar hutang jangka panjang dijamin oleh modal sendiri. Perhitungan LDER dilakukan dengan menggunakan rumus (Hanafi, 2003):

2.3 Growth

Pertumbuhan perusahaan (growth) merupakan suatu harapan yang

diinginkan oleh pihak internal maupun eksternal perusahaan. Pertumbuhan ini diharapkan dapat memberikan aspek yang positif bagi perkembangan perusahaan seperti adanya suatu kesempatan berinvestasi di perusahaan tersebut. Semakin tinggi tingkat pertumbuhan perusahaan, maka semakin besar kebutuhan-kebutuhan perusahaan tersebut atas dana untuk melakukan ekspansi finansial.

Pratiwi (2011) mengungkapkan bahwa tingkat pertumbuhan suatu perusahaan akan menunjukkan sampai seberapa jauh perusahaan akan menggunakan hutang sebagai sumber pembiayaannya. Pertumbuhan perusahaan

merupakan kemampuan perusahaan untuk meningkatkan size. Perusahaan dengan

tingkat pertumbuhan potensial yang tinggi memiliki kecenderungan untuk menghasilkan arus kas yang tinggi di masa yang akan datang dan kapitalisasi pasar yang tinggi sehingga memungkinkan perusahaan untuk memiliki biaya

modal yang rendah. Tingkat pertumbuhan yang tinggi akan menyebabkan semakin rendah pula rasio hutang terhadap ekuitas, dengan asumsi variabel yang lain konstan. Informasi akan pertumbuhan perusahaan merupakan hal positif bagi pasar. Suatu perusahaan yang memiliki pertumbuhan positif akan memberikan sinyal yang baik bagi investor, karena dinilai memiliki aspek yang menguntungkan. Dengan demikian akan meningkatkan nilai perusahaan.

Dalam penelitian ini, pertumbuhan perusahaan (growth) diukur dengan

menggunakan perubahan total aset. Pertumbuhan perusahaan adalah selisih total aset yang dimiliki perusahaan pada periode sekarang dengan periode sebelumnya

terhadap total aset periode sebelumnya. Perhitungan growth dilakukan dengan

menggunakan rumus Haruman (2008) dalam (Pratiwi, 2011):

2.4 Size

Size merupakan simbol dari ukuran perusahaan. Ukuran suatu perusahaan

dapat dilihat dari total aset yang dimiliki. Dalam penelitian ini ukuran perusahaan

diukur dengan log of total assets. Log of total assets ini digunakan untuk

mengurangi perbedaan signifikan antara ukuran perusahaan yang besar dengan ukuran perusahaan yang terlalu kecil, maka nilai total aset dibentuk menjadi logaritma natural.

Menurut Kartika (2009: 112), menyatakan bahwa, “perusahaan-perusahaan besar biasanya lebih suka melakukan diversifikasi dibandingkan dengan perusahaan-perusahaan kecil dan memiliki kemungkinan untuk bangkrut lebih

kecil”. Perusahaan yang melakukan diversifikasi dan perusahaan yang memiliki kemungkinan untuk bangkrut lebih kecil tentunya menyiratkan akan nilai perusahaan yang lebih baik.

Selain jika itu perusahaan memiliki total aset yang besar, maka pihak manajemen akan lebih leluasa dalam mempergunakan aset yang ada di perusahaan tersebut. Kebebasan itu tentunya dimanfaatkan untuk dapat mencapai tujuan perusahaan, meningkatkan kegiatan operasional perusahaan, dan tentu saja untuk

meningkatkan nilai perusahaan tersebut. Perhitungan size dilakukan dengan

menggunakan rumus Silaban (2013):

2.5 Penelitian Terdahulu

Penelitian-penelitian yang relevan sebagai bahan referensi dalam penelitian ini adalah:

Septika Soputri Silaban (2013), melakukan penelitian yang berjudul “Pengaruh Kinerja Keuangan, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan, dan Kebijakan Investasi terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan

Perbankan yang terdaftar di BEI”. Variabel independennya adalah Return on

Equity (ROE), Debt to Equity Ratio (DER), Firm Size, Firm Growth, dan Price

Earning Ratio (PER), sedangkan variabel dependennya adalah Nilai Perusahaan

yang diproksikan dengan Price Book Value (PBV). Teknik analisis yang

digunakan adalah analisis regresi linier berganda. Hasil penelitian menunjukkan

Sedangkan DER dan Growth berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap PBV.

Debbianita (2012), melakukan penelitian yang berjudul “Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan pada Industri Barang Konsumsi di

Bursa Efek Indonesia”. Variabel independennya adalah Debt to Assets Ratio

(DAR), Debt to Equity Ratio (DER), Longterm Debt to Assets Ratio (LDAR), dan

Longterm Debt to Equity Ratio (LDER), sedangkan variabel dependennya adalah

Nilai Perusahaan yang diproksikan dengan Price Book Value (PBV). Teknik

analisis yang digunakan adalah analisis regresi linier berganda. Hasil penelitian

menunjukkan bahwa DAR dan DER berpengaruh positif dan signifikan terhadap

PBV. Sedangkan LDAR dan LDER berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap PBV.

Kusnaeni Diyah (2012), melakukan penelitian yang berjudul “Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan dengan Pertumbuhan Perusahaan

sebagai Variabel Moderating”. Variabel independennya adalah Debt to Equity

Ratio (DER), Pertumbuhan aktiva (growth), sedangkan variabel dependennya

adalah Nilai Perusahaan yang diproksikan dengan Price Book Value (PBV).

Teknik analisis yang digunakan adalah moderated regression analysis (MRA).

Hasil penelitian menunjukkan bahwa DER dan Growth berpengaruh positif dan

tidak signifikan terhadap PBV. Sedangkan DER berpengaruh negatif dan tidak

signifikan terhadap PBV dengan growth sebagai variabel moderating.

Moch. Ronni Noerirawan (2012), melakukan penelitian yang berjudul “Pengaruh Faktor Internal dan Eksternal Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan”.

Variabel independennya adalah Pertumbuhan aset (growth), Keputusan Pendanaan (DER), Kebijakan Dividen (DPR), Tingkat Inflasi, dan Tingkat Suku Bunga, sedangkan variabel dependennya adalah Nilai Perusahaan yang

diproksikan dengan Price Book Value (PBV). Teknik analisis yang digunakan

adalah analisis regresi linier berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa

growth dan DPR berpengaruh positif dan signifikan terhadap PBV, tingkat inflasi

berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap PBV, DER berpengaruh negatif

dan tidak signifikan terhadap PBV. Sedangkan tingkat suku bunga berpengaruh

negatif dan signifikan terhadap PBV.

Eva Eko Hidayati (2010), melakukan penelitian yang berjudul “Analisis

Pengaruh DER, DPR, ROE, dan Size terhadap PBV Perusahaan Manufaktur yang

listing di BEI Periode 2005-2007”. Variabel independennya adalah Debt to Equity

Ratio (DER), Dividend Payout Ratio (DPR), Return on Equity (ROE), Size, ,

sedangkan variabel dependennya adalah Nilai Perusahaan yang diproksikan

dengan Price Book Value (PBV). Teknik analisis yang digunakan adalah analisis

regresi linier berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa DER dan DPR

berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap PBV. Sedangkan ROE dan Size

Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu No Peneliti/ Tahun Judul

Variabel Teknik

Analisis

Hasil Penelitian Dependen Independen

1 Septika

Soputri Silaban

(2013)

Pengaruh Kinerja

Keuangan, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan, dan Kebijakan Investasi terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Perbankan yang terdaftar di BEI

PBV ROE, DER,

Firm Size, Firm Growth, dan PER

Regresi Linier Berganda

1. ROE, PER, dan Size berpengaruh positif dan signifikan terhadap PBV. 2. DER dan Growth

berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap PBV.

2 Debbianita (2012)

Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan pada Industri Barang Konsumsi di Bursa Efek Indonesia

PBV DAR, DER,

LDAR, dan LDER

Regresi Linier Berganda

1. DAR dan DER berpengaruh positif dan signifikan terhadap PBV. 2. LDAR dan LDER berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap PBV.

3 Kusnaeni

Diyah (2012)

Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan dengan Pertumbuhan Perusahaan sebagai Variabel Moderating

PBV DER dan

Growth

Moderated Regression Analysis

1. DER dan Growth berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap PBV. 2. DER berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap PBV dengan Growth sebagai variabel

moderating.

4 Moch.

Ronni Noerirawan

(2012)

Pengaruh Faktor Internal dan Eksternal Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan

PBV Growth, DER, DPR, Tingkat Inflasi, dan Tingkat Suku Bunga Regresi Linier Berganda

1. Growth dan DPR berpengaruh positif dan signifikan terhadap PBV. 2. DER berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap PBV. 3. Tingkat Inflasi

berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap PBV. 4. Tingkat Suku Bunga berpengaruh negatif dan signifikan terhadap PBV.

5 Eva Eko

Hidayati (2010)

Analisis Pengaruh DER, DPR, ROE, dan Size terhadap PBV Perusahaan Manufaktur yang listing di BEI Periode 2005-2007

PBV DER, DPR,

ROE, dan Size

Regresi Linier Berganda

1. ROE dan Size berpengaruh positif dan signifikan terhadap PBV. 2. DER dan DPR

berpengaruh negatif dan tidak signifkan terhadap PBV.

2.6 Kerangka Konseptual

Agar dapat memahami secara jelas tentang alur berfikir pada penelitian ini, maka diperlukan kerangka konseptual yang jelas. Kerangka konseptual merupakan model yang menerangkan bagaimana hubungan suatu teori dengan faktor-faktor

yang penting yang telah diketahui dalam suatu masalah tertentu. Berdasarkan uraian dari teoritis dan tinjauan penelitian terdahulu, maka variabel independen

penelitian ini adalah leverage, grwoth, dan size, sedangkan variabel dependen

adalah nilai perusahaan.

Perusahaan yang mempunyai rasio leverage yang tinggi, berarti proporsi

hutangnya lebih tinggi dibandingkan dengan proporsi aktivanya dan akan cenderung melakukan manipulasi dalam bentuk manajemen laba. Perusahaan

dengan leverage tinggi akan menerapkan standar akuntansi yang menurunkan atau

menaikkan laba yang dilaporkan. Hasil penelitian konsisten dengan hipotesis

bahwa perusahaan dengan leverage yang tinggi cenderung mengatur laba yang

dilaporkan. Hal ini akan direaksi secara negatif oleh investor. Perusahaan dengan

leverage yang tinggi akan memiliki nilai perusahaan yang rendah.

Kegiatan investasi akan memberi sinyal tentang pertumbuhan pendapatan perusahaan yang diharapkan di masa mendatang dan mampu meningkatkan nilai

pasar saham perusahaan. Perusahaan dengan tingkat pertumbuhan (growth) yang

baik diharapkan dapat memberikan profitabilitas yang lebih besar di masa depan. Pasar akan bereaksi secara positif terhadap pertumbuhan perusahaan, sehingga dengan adanya peningkatan perusahaan setiap periodenya maka akan meningkatkan nilai perusahaan.

Perusahaan yang memiliki total aset besar menunjukkan bahwa perusahaan tersebut telah mencapai tahap kedewasaan dimana dalam tahap ini arus kas perusahaan sudah positif dan dianggap memiliki prospek yang baik dalam jangka waktu yang relatif lama, selain itu juga mencerminkan bahwa

perusahaan relatif lebih stabil dan lebih mampu menghasilkan laba dibanding perusahaan dengan total aset yang kecil. Hal ini dapat menjadi sinyal positif bagi pasar, dimana para investor akan lebih suka berinvestasi pada perusahaan besar, karena kondisi keuangan perusahaan yang lebih kuat dan kemampuan menghasilkan laba yang lebih baik. Perusahaan besar akan lebih dipilih investor, karena jaminan kepastian operasi dan prospek bisnis di masa depan yang lebih baik. Hal ini akan direspon dengan peningkatan harga saham perusahaan yang menyebabkan peningkatan nilai perusahaan.

Nilai perusahaan dinilai sebagai penghargaan investor terhadap sebuah perusahaan. Nilai tersebut tercermin pada harga saham perusahaan. Investor yang menilai perusahaan memiliki prospek yang baik di masa depan akan cenderung membeli saham perusahaan tersebut. Akibatnya permintaan saham yang tinggi menyebabkan harga saham meningkat. Sehingga dapat disimpulkan bahwa harga saham yang meningkat menunjukkan bahwa investor memberikan nilai yang tinggi terhadap perusahaan. Dengan meningkatnya harga saham, pemegang saham

akan mendapatkan keuntungan melalui capital gains. Aspek utama yang

menyebabkan investor memberikan nilai terhadap perusahaan adalah kinerja perusahaan yang tercermin dalam angka laba. Secara umum investor menilai laba yang tinggi menunjukkan prospek yang baik di masa depan.

Berdasarkan tinjauan pustaka dan diperkuat hasil penelitia terdahulu

diduga bahwa Leverage yang terdiri dari rasio Debt to Assets Ratio (DAR), Debt

to Equity Ratio (DER), Longterm Debt to Assets Ratio (LDAR), Longterm Debt to

yang diproksikan dengan Price Book Value (PBV). Dengan demikian dapat dirumuskan kerangka konseptual penelitian sebagai berikut:

Gambar 2.1 Kerangka Konseptual

2.7 Hipotesis

Berdasarkan kerangka konseptual, maka hipotesis penelitian adalah Debt

to Assets Ratio (DAR), Debt to Equity Ratio (DER), Longterm Debt to Assets

Ratio (LDAR), Longterm Debt to Equity Ratio (LDER), Growth, dan Size

berpengaruh signifikan terhadap Price Book Value (PBV) Perusahaan Indeks

LQ-45 di Bursa Efek Indonesia.

DER(X2)

LDAR(X3)

PBV (Y) DAR(X1)

LDER(X4)

Growth (X5)

BAB III

METODE PENELITIAN

3.1 Jenis Penelitian

Jenis penelitian yang digunakan adalah penelitian asosiatif. Penelitian asosiatif merupakan penelitian yang bertujuan untuk mengetahui pengaruh atau hubungan antara dua variabel atau lebih. Dalam penelitian ini, akan dilihat

pengaruh leverage, growth, dan size terhadap nilai perusahaan indeks LQ-45 di

Bursa Efek Indonesia.

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian

Penelitian ini dilakukan di Bursa Efek Indonesia melalui media internet dengan menggunakan situ Agustus 2013 sampai dengan Juni 2014.

3.3 Batasan Operasional

Adapun yang menjadi batasan operasional dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

1. Variabel yang digunakan dalam penelitian terdiri dari 2 (dua) bagian, yaitu:

a. Variabel independen yaitu Leverage yang terdiri dari rasio Debt to Asset

Ratio (DAR), Debt to Equity Ratio (DER), Longterm Debt to Asset Ratio

b. Variabel terikat (dependent variable), yaitu Price Book Value (PBV).

2. Perusahaan yang menjadi sampel penelitian adalah Indeks LQ-45 di Bursa

Efek Indonesia.

3. Data yang digunakan adalah data laporan keuangan tahunan perusahaan

periode 2009-2012.

3.4 Defenisi Operasional Variabel

Variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah: a. Variabel Independen

1. Debt to Assets Ratio (DAR)

Debt to Assets Ratio (DAR) merupakan rasio yang digunakan untuk

mengukur seberapa besar investasi aktiva dibiayai dengan total hutang. Perhitungan DAR dilakukan dengan menggunakan rumus (Irawati, 2006):

2. Debt to Equity Ratio (DER)

Debt to Equity Ratio (DER) merupakan rasio yang digunakan untuk

mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban dalam membayar hutangnya dengan jaminan modal sendiri. Perhitungan DER dilakukan dengan menggunakan rumus (Irawati, 2006):

3. Long Debt to Assets Ratio (LDAR)

Long Debt to Assets Ratio (LDAR) merupakan rasio yang digunakan

untuk mengukur seberapa jauh besar hutang jangka panjang digunakan untuk investasi pada sektor aset. Perhitungan LDAR dilakukan dengan menggunakan rumus (Hanafi, 2003):

4. Long Debt to Equity Ratio (LDER)

Long Debt to Equity Ratio (LDER) merupakan rasio yang digunakan

untuk menunjukkan hubungan antara jumlah pinjaman jangka panjang yang diberikan kreditur dengan jumlah modal sendiri yang diberikan oleh pemilik perusahaan. Perhitungan LDER dilakukan dengan menggunakan rumus (Hanafi, 2003):

5. Growth

Growth merupakan kemampuan perusahaan untuk meningkatkan size serta

suatu aspek yang menunjukkan sampai seberapa jauh perusahaan akan

menggunakan hutang sebagai sumber pembiayaannya. Perhitungan growth

6. Size

Size merupakan simbol ukuran perusahaan yang menjelakan fleksibilitas

dalam memperoleh modal. Perhitungan size dilakukan dengan menggunakan

rumus Silaban (2013):

b. Variabel Dependen

Variabel dependen dalam penelitian ini adalah Nilai Perusahaan yang

diproksikan dengan Price Book Value (PBV). PBV merupakan rasio harga saham

terhadap nilai buku perusahaan yang menunjukkan seberapa besar nilai harga saham per lembar dibandingkan dengan nilai buku per lembar saham. Perhitungan PBV dilakukan dengan menggunakan rumus (Brigham dan Houston 2009):

Tabel 3.1

Operasionalisasi Variabel Penelitian

Variabel Definisi Indikator

Skala

Ukur

DAR (X1)

rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa besar investasi aktiva dibiayai dengan total hutang

DER (X2)

rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban dalam membayar hutangnya dengan jaminan

modal sendiri

Rasio

Variabel Definisi Indikator

Skala

Ukur

LDAR (X3)

rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa jauh besar hutang jangka panjang digunakan untuk investasi pada sektor aset

Rasio

LDER (X4)

rasio yang digunakan untuk menunjukkan hubungan antara jumlah pinjaman jangka panjang yang diberikan kreditur dengan jumlah modal sendiri yang diberikan oleh pemilik perusahaan

Growth (X5)

kemampuan perusahaan untuk meningkatkan size serta suatu aspek yang menunjukkan sampai seberapa jauh perusahaan akan menggunakan hutang

sebagai sumber pembiayaannya

Rasio

Size (X6)

simbol ukuran perusahaan

yang menjelakan fleksibilitas dalam memperoleh modal Rasio PBV (Y)

rasio harga saham terhadap nilai buku perusahaan yang menunjukkan seberapa besar nilai harga saham per lembar dibandingkan dengan nilai buku per lembar saham

Rasio

3.5 Populasi dan Sampel

Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan indeks LQ45 yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2009 sampai dengan 2012, yaitu sebanyak 39 perusahaan.

Penentuan sampel yang digunakan dalam penelitian ini berdasarkan kriteria tertentu. Beberapa kriteria sampel yang digunakan sebagai berikut:

Tabel 3.2

Kriteria Pemilihan Sampel

No Keterangan Jumlah

1

Perusahaan indeks LQ-45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode februari – juli dan agustus - januari tahun 2009-2012

45

2

Perusahaan indeks LQ-45 yang tidak memiliki laporan keuangan lengkap februari – juli dan agustus - januari di Bursa Efek Indonesia tahun 2009-2012

(4)

3

Perusahaan indeks LQ-45 yang tidak menetap pada periode februari – juli dan agustus - januari di Bursa Efek Indonesia tahun 2009-2012

(3)

Total Sampel 38

Sumber: www.idx.co.id, 2014 (data diolah)

Berdasarkan kriteria sampel, maka jumlah sampel pada penelitian ini adalah sejumlah 38 perusahaan dengan periode waktu tahun 2009 sampai dengan 2012. Angka tahun pengamatan selama 4 tahun (2009-2012). Jumlah observasi penelitian ini: 4 tahun x 38 sampel adalah sebanyak 152 observasi. Sampel yang digunakan berjumlah 38 perusahaan sebagai berikut :

Tabel 3.3

Daftar Sampel Perusahaan Indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia

No Emiten Kode Emiten Sektor Industri Tanggal Listing

1 PT. Astra Agro Lestari Tbk AALI Pertanian 09 Desember 1997

2 PT. Adaro Energy Tbk ADRO Pertambangan 16 Juli 2008

3 PT. AKR Corporindo Tbk AKRA Perdagangan, Jasa dan Investasi 03 Oktober 1994

4 PT. Astra International Tbk ASII Aneka Industri 04 April 1990

5 PT. Alam Sutera Realty Tbk ASRI Properti, Real Estate Dan Konstruksi Bangunan 18 Desember 2007

6 PT Bank Central Asia Tbk. BBCA Keuangan 31-May-2000

7 PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk. BBNI Keuangan 25-Nov-1996

8 PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk. BBRI Keuangan 10-Nov-2003

9 PT Bank Danamon Indonesia Tbk BDMN Keuangan 6-Dec-1989

10 PT. MNC Investama Tbk BHIT Perdagangan, jasa dan Investasi 24 November 1997

11 PT. Sentul City Tbk BKSL Properti, Real Estate Dan Konstruksi Bangunan 28 Juli 1997

12 PT Bank Mandiri (Persero) Tbk BMRI Keuangan 14-Jul-2003

No Emiten Kode Emiten Sektor Industri Tanggal Listing

13 PT. Global Medicom Tbk BMTR Perdagangan, Jasa dan Investasi 17 Juli 1995

14 PT. Bumi Serpong Damai Tbk BSDE Properti, Real Estate Dan Konstruksi Bangunan 6 Juni 2008

15 PT. Bumi Resources Tbk BUMI Pertambangan 30 Juli 1990

16 PT. Charoen Pokphand Indonesia Tbk CPIN Indusri Dasar dan Kimia 18 Maret 1991

17 PT. XL Axiata Tbk EXCL Infrastruktur, Utilitas dan Transportasi 29 September 2005

18 PT. Gudang Garam Tbk GGRM Industri Barang Konsumsi 27 Agustus 1990

19 PT. Indomobil Sukses International Tbk IMAS Aneka Industri 15 November 1993

20 PT. Vale Indonesia Tbk INCO Pertambangan 16 Mei 1990

22 PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk INTP Industri Dasar dan Kimia 05 Desember 1989

23 PT. Indo Tambangraya Megah Tbk ITMG Pertambangan 18 Desember 2007

24 PT. Jasa Marga (Persero) Tbk JSMR Infrastruktur, Utilitas dan Transportasi 12 November 2007

25 PT. Kalbe Farma Tbk KLBF Industri barang Konsumsi 30 Juli 2001

26 PT. Lippo Karawaci Tbk LPKR Properti, Real Estate Dan Konstruksi Bangunan 28 Juni 1996

27 PT. PP London Sumatra Indonesia Tbk LSIP Pertanian 05 Juli 1996

28 PT. Malindo Feedmill Tbk MAIN Industri Dasar dan Kimia 27 Januari 2006

29 PT. Mitra Adiperkasa Tbk MAPI Perdagangan, Jasa dan Investasi 10 November 2004

30 PT. Media Nusantara Citra Tbk MNCN Perdagangan, Jasa dan Investasi 22 Juni 2007

31 PT. Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk PGAS Infrastruktur, Utilitas dan Transportasi 15 Desember 2003

32 PT. Bukit Asam (Persero) Tbk PTBA Pertambangan 23 Desember 2002

33 PT. Holcim Indonesia Tbk SMCB Industri Dasar dan Kimia 10 Agustus 1977

34 PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk SMGR Industri Dasar dan Kimia 08 Juli 1991

35 PT. Surya Semesta Internusa Tbk SSIA Properti, Real Estate Dan Konstruksi Bangunan 27 Maret 1997 36 PT. Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tb TLKM Infrastruktur, Utilitas dan Transportasi 14 November 1995

37 PT. United Tractors Tbk UNTR Perdagangan, Jasa dan Investasi 19 September 1989

38 PT. Unilever Indonesia Tbk UNVR Industri barang Konsumsi 11 Januari 1982

Sumber 3.6 Jenis dan Sumber Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder, berupa laporan data keuangan Perusahaan Indeks LQ-45 yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah laporan keuangan perusahaan indeks LQ-45 yang di akses melalui situs www.idx.co.id yang diterbitkan oleh Bursa Efek Indonesia.

Teknik pengumpulan data dalam penelitian ini dilakukan dengan dua tahap, yaitu studi kepustakaan dan studi dokumentasi. Metode pengumpulan data tahap pertama melalui studi kepustakaan (literatur) yaitu dengan menelaah jurnal-jurnal ilmiah keuangan, skripsi, tesis, artikel, serta buku-buku yang berkaitan dengan permasalahan yang diteliti. Metode pengumpulan data tahap kedua melalui studi dokumentasi, yaitu mengumpulkan data-data berupa laporan keuangan tahunan dan harga saham pada sampel perusahaan yang terdaftar di Index LQ-45 yang dipublikasikan oleh Bursa Efek Indonesia selama tahun 2009, 2010, 2011, dan 2012 melalui penelusuran dengan format elektronik yang

diperoleh dari situs resmi Indonesian Stock Exchange (IDX), yaitu

3.8 Teknik Analisis Data

Teknik analisis data yang akan dilakukan dalam penelitian ini adalah analisis data kuantitatif, untuk memperkirakan secara kuantitatif pengaruh dari beberapa variabel independen secara simultan maupun parsial terhadap variabel dependen dan perhitungannya menggunakan metode standar yang dibantu dengan

program Statistical Package Social Sciences (SPSS) versi 18.

Hubungan fungsional antara satu variabel dependen dengan variabel independen dapat dilakukan dengan regresi berganda dan menggunakan data

gabungan antara time series dan cross section. Metode analisis yang digunakan

adalah analisis regresi linier berganda dengan model sebagai berikut: Y = α + b1 X1 + b2 X2 + b3 X3 + b4 X4 + b4 X4 + b5 X5 + b6 X6 + e

Y = Price Book Value (PBV)

a = Konstanta

b1 = Koefisien regresi dari rasio Debt to Assets Ratio (DAR)

b2 = Koefisien regresi dari rasio Debt to Equity Ratio (DER)

b3 = Koefisien regresi dari Longterm Debt to Assets Ratio (LDAR)

b4 = Koefisien regresi dari rasio Longterm Debt to Equity Ratio (LDER)

b5 = Koefisien regresi dari rasio Growth

b6 = Koefisien regresi dari rasio Size

X1 = Debt to Assets Ratio (DAR)

X2 = Debt to Equity Ratio (DER)

X3 = Longterm Debt to Assets Ratio (LDAR)

X4 = Longterm Debt to Equity Ratio (LDER)

X5 = Growth

X6 = Size

e = Standar error

Model persamaan yang diperoleh dari pengolahan data diupayakan tidak terjadi gejala multikolinieritas, heteroskedastisitas, dan autokorelasi. Untuk mengetahui ada tidaknya gejala-gejala tersebut akan dilakukan uji asumsi klasik terlebih dahulu.

3.8.1 Uji Asumsi Klasik

Uji asumsi klasik adalah persyaratan statistik yang harus dipenuhi pada

dan Lufti, 2012: 100). Uji asumsi klasik digunakan untuk mengetahui kondisi data yang digunakan dalam penelitian. Hal ini dilakukan agar diperoleh model analisis

yang tepat, yaitu memenuhi model estimasi yang Best Linier Unbiased Estimator.

Model analisis regresi linier penelitian ini mensyaratkan uji asumsi terhadap data yang meliputi: uji normalitas, uji multikolinieritas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi.

3.8.2 Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk mengetahui apakah distribusi sebuah data mengikuti atau mendekati distribusi normal yakni distribusi data dengan bentuk lonceng. Data yang baik adalah data yang mempunyai pola distribusi normal, yakni distribusi data tersebut tidak menceng ke kiri atau ke kanan (Situmorang dan Lufti, 2012: 100).

Ada tiga cara untuk mendeteksi apakah residual berdistribusi normal atau tidak, yaitu dengan pendekatan histogram, pendekatan grafik, dan pendekatan

Kolmogorov-Smirnov. Uji normalitas data dengan pendekatan histogram dapat

dilihat dengan kurva normal yaitu kurva yang memiliki ciri-ciri khusus, salah

satunya adalah bahwa mean, mode, dan median pada tempat yang sama. Pada

pendekatan histogram variabel berdistribusi normal jika dapat ditunjukkan oleh distribusi data yang tidak menceng ke kiri atau menceng ke kanan.

Metode lain yang dapat digunakan adalah pendekatan grafik, dengan

melihat normal probability plot. Dasar pengambilan keputusan normal probability

1. Jika data menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas.

2. Jika data menyebar jauh garis diagonal dan tidak mengkuti arah garis

diagonal, maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas.

Untuk mendeteksi normalitas data dapat dilakukan dengan uji statistik

Kolmogorov Smirnov (K-S). Dasar pengambilan keputusan berdasarkan uji

Kolmogorov Smirnov (K-S) dapat dilihat dari:

1. Nilai sig. atau signifikan atau probabilitas < 0,05 maka distribusi data adalah

tidak normal.

2. Nilai sig. atau signifikan atau probabilitas > 0,05 maka distribusi data adalah

normal.

3.8.3Uji Multikolinieritas

Uji multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi diantara variabel independen. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel independen. Untuk melihat ada

atau tidaknya multikolinieritas dalam model regresi dilihat dari nilai Tolerance

dan lawannya Variance Inflation Factor (VIF). Nilai cut off atau batasan yang

umum dipakai untuk menunjukkan adanya multikolinieritas adalah nilai

Dasar pengambilan keputusan untuk mendeteksi ada atau tidak adanya

multikolinieritas dapat dilakukan dengan melihat toleransi variabel dan VIF

dengan membandingkan (Situmorang dan Lufti, 2012: 140):

1. Jika nilai Tolerance < 0,1 dan nilai VIF > 5, maka diduga mempunyai

persoalan multikolinieritas, artinya model regresi tersebut tidak baik.

2. Jika nilai Tolerance > 0,1 dan nilai VIF < 5, maka tidak terdapat

multikolinieritas, artinya model regresi tersebut baik.

3.8.4Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas pada prinsipnya ingin menguji apakah sebuah grup mempunyai varians yang sama di antara anggota grup tersebut. Jika varians sama, dan ini yang seharusnya terjadi maka dikatakan ada homoskedastisitas. Sedangkan jika varians tidak sama dikatakan terjadi heteroskedastisitas (Situmorang dan Lufti, 2012: 108). Dasar analisis untuk menentukan ada atau tidaknya heteroskedastisitas dapat dilakukan dengan dua pendekatan yaitu:

1. Pendekatan grafik

Dengan dasar pengambilan keputusan sebagai berikut:

a. Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang membentuk pola tertentu

yang teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit), maka mengindikasikan terjadi heteroskedastisitas.

b. Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di

bawah angka nol (0) pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.

Yaitu dengan melakukan uji Glejser. Pengujian ini dilakukan dengan

men-transform data Understandardized Residual ke dalam Absut (Situmorang dan

Lufti, 2012: 116). Dari hasil output akan diketahui berapa besar nilai signifikansinya. Apabila nilai Sig. > 5%, disimpulkan model regresi tidak mengarah adanya heteroskedastisitas.

3.8.5Uji Autokolerasi

Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan

pengganggu pada periode sebelumnya (Situmorang dan Lufti¸ 2012: 120). Metode

yang dapat digunakan untuk mendeteksi ada atau tidaknya autokorelasi salah

satunya adalah dengan menggunakan uji Durbin Watson, dengan kriteria

pengambilan keputusan yaitu:

Tabel 3.4

Kriteria Pengambilan Keputusan Durbin Watson

Hipotesis Nol Keputusan Jika

Tidak ada autokorelasi positif Tolak 0 < d < dl Tidak ada autokorelasi positif No decision dl ≤ d ≤ du Tidak ada korelasi negatif Tolak 4 – dl < d < 4 Tidak ada korelasi negatif No decision 4 – du ≤ d ≤ 4 - dl Tidak ada autokorelasi positif atau negatif Tidak ditolak du < d < 4 - du Sumber: Situmorang dan Lufti (2012: 126)

3.9Uji Hipotesis

3.9.1 Pengujian secara Simultan (Uji F)

Uji F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel independen yang dimasukkan ke dalam model mempunyai pengaruh secara simultan terhadap variabel dependen. Bentuk pengujian yaitu:

1. H0 : b1=b2=b3=b4=b5=b6=0, artinya Debt to Assets ratio (DAR), Debt to

Equity Ratio (DER), Longterm Debt to Assets Ratio (LDAR), Longterm Debt

to Equity Ratio (LDER), Growth, dan Size secara simultan berpengaruh tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan Indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia.

2. H1 : b1 b2 b3 b4 b5 b6 0, artinya Debt to Assets ratio (DAR), Debt to

Equity Ratio (DER), Longterm Debt to Assets Ratio (LDAR), Longterm Debt

to Equity Ratio (LDER), Growth, dan Size secara simultan berpengaruh

signifikan terhadap Nilai Perusahaan Indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia.

Pada penelitian ini nilai Fhitung akan dibandingkan dengan Ftabel pada tingkat

signifikan ) = 5%. Kriteria penilaian hipotesis pada uji-F ini adalah:

1. Jika Sig > 0,05 dan Fhitung < Ftabel maka H0 diterima atau H1 ditolak. 2. Jika Sig < 0,05 dan Fhitung > Ftabel maka H0 ditolak atau H1 diterima.

3.9.2 Pengujian Secara Parsial (Uji t)

Uji t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel penjelas/ independen secara individual dalam menerangkan variabel dependen. Bentuk pengujian yaitu:

1. H0 : bi = 0, artinya Debt to Assets ratio (DAR), Debt to Equity Ratio (DER),

Longterm Debt to Assets Ratio (LDAR), Longterm Debt to Equity Ratio

(LDER), Growth, dan Size secara parsial berpengaruh tidak signifikan terhadap

Nilai Perusahaan Indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia.

2. H1 : bi 0, artinya Debt to Assets ratio (DAR), Debt to Equity Ratio (DER),

Longterm Debt to Assets Ratio (LDAR), Longterm Debt to Equity Ratio

(LDER), Growth, dan Size secara parsial berpengaruh signifikan terhadap Nilai

Perusahaan Indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia.

Pada penelitian ini nilai thitung akan dibandingkan dengan ttabel pada tingkat

signifikan ) = 5%. Kriteria pengambilan keputusan dalam pengujian hipotesis

secara parsial pada uji-t ini adalah:

1. Jika Sig > 0,05 dan thitung < ttabel maka H0 diterima atau H1 ditolak. 2. Jika Sig < 0,05 dan thitung > ttabel maka H0 ditolak atau H1 diterima.

3.9.3 Uji Koefisien Determinasi (R2)

Koefisien determinasi pada intinya mengukur proporsi atau

persentase sumbangan variabel bebas terhadap variabel terikat secara

bersama-sama. Range nilai dari koefisien determinasi adalah 0 ≤ ≤ 1 (Situmorang dan

Lufti, 2012: 163). Kelemahan penggunaan koefisien determinasi adalah bias terhadap jumlah variabel independen.

Semakin banyak variabel independen ditambahkan ke dalam model, maka akan meningkat walaupun variabel tersebut tidak berpengaruh secara

keraguan tersebut. Nilai Adjusted R Square menunjukkan proporsi variabel

dependen yang dijelaskan oleh variabel independen. Semakin tinggi nilai Adjusted

R Square maka akan semakin baik bagi model regresi karena menandakan bahwa

BAB IV

HASIL DAN PEMBAHASAN

4.1. Gambaran Umum Perusahaan

Sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahan yang terdaftar di sektor index LQ-45 selama periode tahun 2010-2012. Sampel yang terpilih sebanyak 42 perusahaan. Berikut adalah nama-nama perusahaan yang dipilih menjadi objek penelitian.

4.1.1. PT. Astra Agro Lestari Tbk (AALI)

PT. Astra Agro Lestari Tbk adalah perusahaan perkebunan kelapa sawit terkemuka di Indonesia yang telah berdiri pada tanggal 3 Oktober 1988. Perseroan mencatatkan sahamnya di BEI pada tanggal 9 Desember 1997 dengan komposisi kepemilikan saham oleh investor publik saat ini sebesar 20,3%. Pada tahun 1988, PT. Astra International Tbk selaku induk perusahaan, memutuskan menjadikan unit bisnis perkebunan kelapa sawit sebagai entitas baru dengan nama PT. Suryaraya Cakrawala. Tahun 1989, PT. Suryaraya Cakrawala diubah menjadi PT. Astra Agro Niaga. Pada tahun 1977, PT. Astra Agro Niaga merger dengan PT. Suryaraya Bahtera dan mengubah namanya menjadi PT. Astra Agro Lestari. 4.1.2. PT. Adaro Energy Tbk (ADRO)

Adaro adalah perusahaan yang berfokus pada bisnis pertambangan batubara yang terintegrasi melalui anak-anak perusahaannya. Lokasi utama operasional Adaro berada di provinsi Kalimantan Selatan dimana Adaro memproduksi Environcoal yang merupakan batubara sub bituminus dengan nilai

kalori sedang dan kandungan sulfur, abu, dan emisi Nox yang sangat rendah. Perusahaan ini berdiri pada tanggal 28 Juli 2004 dan mencatatkan sahamnya di BEI pada tanggal 16 Juli 2008 dengan komposisi kepemilikan saham oleh investor publik saat ini sebesar 49,86%.

4.1.3. PT. AKR Corporindo Tbk (AKRA)

PT. AKR Corporindo Tbk adalah perusahaan penyedia solusi supply chain

terpadu yang beroperasi dalam distribusi Bahan Bakar Minyak (BBM) dan bahan kimia dasar, jasa logistik, pembuatan sorbitol, dan bahan perekat, serta pertambangan dan perdagangan batubara. Perusahaan ini berdiri pada tanggal 28 November 1977 dan mencatatkan sahamnya di BEI pada tanggal 3 Oktober 1994. Komposisi kepemilikan saham oleh investor publik saat ini sebesar 41,23%. 4.1.4. PT. Astra International Tbk (ASII)

Astra pertama kali didirikan sebagai perusahaan perdagangan di sebuah ruang kecil di Jakarta pada tahun 1957. Di usia yang ke-57 tahun saat ini, Astra telah berkembang menjadi salah satu perusahaan terbesar nasional yang diperkuat 185.580 orang karyawan di 170 perusahaan termasuk anak perusahaan,

perusahaan asoisasi dan jointly controlled entities. Pada tanggal 4 April 1990,

Astra mencatatkan sahamnya di BEI dengan komposisi kepemilikan saham oleh investor publik saat ini sebesar 49,91%.

4.1.5. PT. Alam Sutera Realty Tbk (ASRI)

PT. Alam Sutera Realty Tbk didirikan pada tanggal 3 November 1993 dengan nama PT. Adhihutama Manunggal oleh Harjianto Tirtohadiguno beserta

keluarga yang memfokuskan kegiatan usahanya di bidang properti. Perusahaan mengganti nama menjadi PT. Alam Sutera Realty Tbk dengan akta tertanggal 19 September 2007 No.71 dibuat oleh Misahardi Wilamarta, S.H., Notaris di Jakarta. Pada tanggal 18 Desember 2007 perusahaan menjadi perusahaan publik dengan melakukan penawaran umum di BEI dengan komposisi kepemilikan saham oleh investor publik saat ini sebesar 36,06%.

4.1.6. PT. Bank Central Asia Tbk (BBCA)

Pada tahun 1955 berdiri sebuah perusahaan yang bernama NV Perseroan Dagang dan Industrie Semarang Knitting Factory sebagai cikal bakal Bank Central Asia (BCA). Pada tahun 1957, BCA mulai beroperasi pada 21 Februari 1957 dan berkantor pusat di Jakarta. Pada 1970-an BCA memperkuat jaringan layanan cabang. Tahun 1977 BCA berkembang menjadi Bank Devisa. Pada tanggal 31 Mei 2000 perusahaan ini menjadi perusahaan publik dengan melakukan penawaran umum di BEI dengan komposisi kepemilikan saham oleh investor publik saat ini sebesar 54,42%.

4.1.7. PT. Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk (BBNI)

PT. Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk (BNI) didirikan oleh Pemerintah Republik Indonesia pada tahun 1946 dan awalnya sempat berfungsi sebagai bank sentral di Indonesia, sebelum akhirnya beroperasi sebagai bank komersial sejak tahun 1955. BNI tercatat di BEI pada tanggal 25 November 1996 dan menjadi bank BUMN (Badan Usaha Milik Negara) pertama yang mencatatkan sahamnya di BEI. Pada tahun 2013, Pemerintah Republik Indonesia

memegang 60,61% saham BNI, sementara sisanya 39,39% dimiliki oleh pemegang saham publik baik individu maupun institusi, domestik, dan asing. 4.1.8. PT. Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk (BBRI)

Bank Rakyat Indonesia (BRI) merupakan salah satu bank terbesar di Indonesia yang sekaligus merupakan salah satu bank yang memberikan layanan

microbanking terbesar di dunia. Pendirian perusahaan pada tanggal 18 Desember

1968. Saham Perseroan telah dicatatkan di BEI pada tanggal 10 November 2003. Pada tahun 2013, Pemerintah Republik Indonesia memegang 57,32% saham BRI, sementara sisanya 42,68% dimiliki oleh pemegang saham publik baik individu maupun institusi, domestik, dan asing.

4.1.9. PT. Bank Danamon Indonesia Tbk (BDMN)

Sejarah Danamon dimulai pada tahun 1956 ketika didirikan sebagai Bank Kopra Indonesia. Di tahun 1976 nama tersebut kemudian diubah menjadi PT. Bank Danamon Indonesia. Di tahun 1988, Danamon menjadi bank devisa dan setahun kemudian mencatatkan diri sebagai perusahaan publik di BEI pada tanggal 6 Desember 1989. Komposisi kepemilikan saham oleh investor publik saat ini sebesar 25,49%. Di tahun 2013, Asia Financial (Indonesia) Pte. Ltd mengakuisisi Danamon, melalui konsorsium Fullerton Financial Holdings, anak perusahaan yang dimiliki sepenuhnya oleh Temasek Holdings, dan Deutsche Bank AG yang merupakan pemegang saham pengendali.

4.1.10 PT. Bhakti Investama Tbk (BHIT)

PT. Bhakti Investama Tbk (BHIT) adalah perusahaan yang bergerak di bidang perdagangan dan perantara perdagangan efek, penasihat investasi,

pengelolaan investasi, penjamin emisi, originasi dan sindikasi, penasihat keuangan, jasa riset, serta bisnis merger dan akuisisi. Didirikan pada tanggal 2 November 1989 di Surabaya, Jawa Timur, dengan nama PT. Bhakti Investments, yang kemudian berubah nama menjadi PT. Bhakti Investama. Pada tanggal 24 November 1997 Perseroan berganti nama menjadi PT. MNC Investama Tbk di Bursa Efek Indonesia. Komposisi kepemilikan saham tahun 2013 dimiliki oleh publik sebesar 39,14% sedangkan sisanya 60,86% dimiliki oleh pihak asing. 4.1.11. PT. Sentul City Tbk (BKSL)

Perseroan didirikan dengan nama PT. Sentragriya Kharisma pada tanggal 16 April 1993 dan berganti nama menjadi PT. Royal Sentul Highlands pada tanggal 9 Agustus 1993. Kemudian pada tanggal 11 Desember 1997 nama Perseroan berubah nama menjadi PT. Bukit Sentul Tbk. Dan terakhir berganti

nama menjadi PT. Sentul City Tbk. Perseroan pertama kali menjadi perusahaan go

public pada tanggal 28 Juli 1997. Saat ini, komposisi kepemilikan saham dimiliki oleh publik sebesar 67%, sedangkan sisanya 33% dimiliki oleh pihak asing.

4.1.12. PT. Bank Mandiri (Persero) Tbk (BMRI)

Bank Mandiri berdiri pada tanggal 2 Oktober 1998 sebagai bagian dari langkah pemerintah dalam merekstrukturisasi industri perbankan di Indonesia pasca krisis moneter tahun 1998. Pada tahun 1999, empat bank milik pemerintah Republik Indonesia, yakni Bank Bumi Daya (BBD), Bank Dagang Negara (BDN), Bank Ekspor Impor Indonesia (Bank Exim), dan Bank Pembangunan Indonesia (Bapindo) digabungkan ke dalam Bank Mandiri. Saham Perseroan telah

dicatatkan di BEI pada tanggal 14 Juli 2003. Pada tahun 2013, Pemerintah Republik Indonesia memegang 60,00% saham Bank Mandiri, sementara sisanya 40,00% dimiliki oleh pemegang saham publik baik individu maupun institusi, domestik, dan asing.

4.1.13. PT. Global Medicom Tbk (BMTR)

PT. Global Medicom Tbk didirikan pada tanggal di Jakarta pada tanggal 30 Juni 1981. Pada tanggal 27 Maret 2007 awalnya perusahaan bernama PT. Bimantara Citra Tbk berganti nama menjadi PT. Global Mediacom Tbk. Dan perseroan beroperasi secara komersial pada tahun 1982. Perseoran tercatat sebagai

perusahaan go public pada tanggal 17 Juli 1995. Pada tanggal 30 Juni 2013

perusahaan dan anak perusahaan (Grup) memiliki karyawan sebanyak 9304. Saat ini, komposisi kepemilikan saham dimiliki oleh publik sebesar 100%.

4.1.14. PT. Bumi Serpong Damai Tbk (BSDE)

PT. Bumi Serpong Damai Tbk merupakan salah satu pengembang kota mandiri terbesar di Indonesia, yang juga merupakan bagian dari Sinar Mas Land, berdiri sejak tahun 1984 untuk membangun kota BSD City yang terletak di sebelah barat daya Jakarta. Pada tanggal 6 Juni 2008, perusahaan menjadi perusahaan publik yang tercatat di Bursa Efek Indonesia. Dengan komposisi kepemilikan saham saat ini oleh publik sebesar 50%, PT. Paraga Arta Mida 25%, dan PT. Ekacentra Usahamaju 25%.

4.1.15. PT. Bumi Resources Tbk (BUMI)

PT. Bumi Resources Tbk adalah perusahaan eksportir Batubara Termal terbesar di dunia, BUMI telah memiliki portofolio batubara dan logam lainnya. Didirikan pada tanggal 26 Juni 1973 dan BUMI melakukan penawaran umum perdana saham yang tercatat di Bursa Efek Jakarta dan Surabaya yang sekarang Bursa Efek Indonesia pada tanggal 30 Juli 1990. Komposisi kepemilikan saham oleh publik sebesar 70,82% sedangkan sisanya 29,18% dimiliki oleh pihak asing. 4.1.16. PT. Charoen Pokphand Indonesia Tbk (CPIN)

PT. Charoen Pokphand Indonesia didirikan di Indonesia dengan nama PT. Charoen Pokphand Indonesia Animal Feedmill Co. Limited, berdasarkan akta pendirian yang dimuat dalam Akta No. 6 tanggal 7 Januari 1972, yang dibuat dihadapan Drs. Gde Ngurah Rai, SH, Notaris di Jakarta. Kegiatan utama usaha adalah industri makanan ternak, pembibitan dan budidaya ayam ras serta pengolahannya, industri pengolahan makanan, pengawetan daging ayam dan sapi. Kegiatan penunjang adalah mengimpor dan menjual bahan-bahan baku dan bahan-bahan farmasi, memproduksi dan menjual karung atau kemasan plastik. Pada tanggal 18 Maret 1991 perusahaan ini menjadi perusahaan publik di BEI dengan komposisi kepemilikan saham oleh investor publik pada tahun 2013 sebesar 44,47%.

4.1.17. PT. XL Axiata Tbk (EXCL)

Berdiri pada tanggal 6 Oktober 1989 dengan nama PT. Grahametropolitan Lestari, XL mulai beroperasi sebagai perusahaan perdagangan barang dan jasa umum. Pada tahun 1996, XL memasuki sektor telekomunikasi setelah

mendapatkan izin operasi GSM 900 dan secara resmi meluncurkan layanan GSM. Dengan demikian, XL menjadi perusahaan swasta pertama di Indonesia yang menyediakan layanan telepon seluler. Perseroan mengubah nama menjadi PT. Excelcomindo Pratama, sesuai dengan perjanjian kerja sama antara Grup Rajawali dan tiga investor asing (NYNEX, AIF, dan Mitsui). XL kemudian melakukan Penawaran Saham Perdana (IPO) pada tanggal 29 September 2005 dan mendaftarkan sahamnya di BEI. Pada tahun 2009, PT. Excelcomindo Pratama Tbk berganti nama menjadi PT. XL Axiata Tbk. Pada tahun 2013, komposisi kepemilikan saham oleh investor publik sebesar 33,51%.

4.1.18. PT. Gudang Garam Tbk (GGRM)

Gudang Garam berdiri pada tanggal 26 Juni 1958. Gudang Garam adalah produsen rokok kretek terkemuka, rokok kretek identik dengan Indonesia yang merupakan salah satu sentra utama perdagangan rempah di dunia. Gudang Garam memiliki tiga anak perusahaan utama yaitu PT. Surya Pemenang, yang memproduksi kertas karton untuk kemasan rokok Gudang Garam, PT. Surya Madistrindo, sebagai distributor tunggal produk Perseroan, dan PT. Surya Air sebagai penyedia layanan jasa penerbangan tidak berjadwal. Saham Perseroan pertama kali tercatat di BEI pada tanggal 27 Agustus 1990. Pada tahun 2013, komposisi kepemilikan saham oleh investor publik sebesar 24,45%.

4.1.19. PT. Indomobil Sukses International Tbk (IMAS)

PT. Indomobil Sukses Internasional Tbk awalnya didirikan sebagai hasil dari merger antara PT. Indomulti Inti Industri Tbk (IMII) dan PT. Indomobil Investment Corporotion (IIC) pada 6 November 1997 dimana IMII adanlah entitas

yang dipertahankan. IMII didirikan pada tanggal 20 Maret 1987. Perusahaan dan anak perusahaan (Group) yang didirikan beroperasi di Indonesia. Ruang lingkup kegiatan group bergerak dalam bidang perakitan dan penyaluran mobil, bus, truk dengan nama merek Suzuki, Nissan, Volvo, Volkswagen (VW), Renault, dan Hino. Kemudian perusahaan ini menyediakan jasa pemeliharaan otomotif, alat berat, pembiayaan, penyewaan dan jual beli mobil bekas. Perusahaan ini mencatatkan sahamnya di BEI pada tanggal 15 November 1993. Komposisi kepemilikan saham oleh publik saat ini sebesar 10,46%, PT. Tritunggal Intipermata sebesar 18,05%, dan pihak asing sebesar 71,49%.

4.1.20. PT. International Nickel Indonesia Tbk (INCO)

PT. International Nickel Indonesia Tbk atau disebut juga PT. Vale Indonesia Tbk merupakan perusahaan yang memproduksi nikel dalam matte dari bijih lateritik pada fasilitas-fasilitas penambangan dan pengolahan terpadu di Pulau Sulawesi. Seluruh produksi dijual berdasarkan kontrak jangka panjang dalam denominasi dollar AS. Didirikan pada tanggal 25 Juli 1968 dan terdaftar pada tanggal 16 Mei 1990 di Bursa Efek Indonesia. Komposisi kepemilikan saham oleh publik saat ini sebesar 21,18%, Vale Canada Limited 58,73%, dan Sumitomo Metal Mining Co Ltd 20,09%.

4.1.21. PT. Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF)

Didirikan pada tanggal 14 Agustus 1990 dengan nama PT. Panganjaya Intikusuma. Pada tahun 1994, berganti nama menjadi PT. Indofood Sukses Makmur Tbk dan di tahun yang sama mencatatkan sahamnya di BEI pada tanggal 14 Juli 1994. Pada tahun 2013, komposisi kepemilikan saham oleh investor publik

sebesar 49,95%. Kegiatan operasional perusahaan mencakup seluruh tahapan proses produksi makanan, mulai dari produksi dan pengolahan bahan baku hingga menjadi produk akhir yang tersedia di pasar.

4.1.22. PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP)

PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk adalah perusahaan yang memproduksi semen, yang juga memiliki beberapa anak perusahaan yang memproduksi beton siap pakai serta mengelola tambang agregat dan trass. Berdiri sejak 16 Januari 1985, Perseroan merupakan penggabungan dari enam perusahaan semen yang saat itu memiliki delapan pabrik. Indocement pertama kali mencatatkan sahamnya di BEI pada 5 Desember 1989. Sejak 2001, mayoritas saham Perseroan dimiliki oleh Heidelberg Cement Group yang berbasis di Jerman. Pada tahun 2013, komposisi kepemilikan saham oleh investor publik sebesar 35,97%.

4.1.23. PT. Indo Tambangraya Megah Tbk (ITMG)

PT. Indo Tambangraya Megah Tbk merupakan perusahaan produsen batubara Indonesia terkemuka untuk pasar energi dunia. Berdasarkan akta No. 30 tertanggal 11 Mei 2009 dan Akta No. 24 tertanggal 14 Agustus 2009, dibuat dihadapan Notaris Popie Savitri Martosuhardjo Pharmanto, SH, maksud dan tujuan perusahaan adalah berusaha dalam bidang pertambangan, pembangunan, pengangkutan, perbengkelan, perdagangan, perindustrian, dan jasa. Indo Tambangraya Megah berdiri pada tanggal 2 September 2007. Pada tanggal 18

Pada tahun 2013, komposisi kepemilikan saham oleh investor publik sebesar 35,00%.

4.1.24. PT. Jasa Marga (Persero) Tbk (JSMR)

Kegiatan utama usaha PT. Jasa Marga (Persero) Tbk adalah menjalankan perencanaan teknis, pelaksanaan konstruksi, pengoperasian dan/atau pemeliharaan jalan tol, mengusahakan lahan di ruang milik jalan tol (Rumijatol) dan lahan yang berbatasan dengan Rumijatol untuk tempat istirahat dan pelayanan, berikut dengan fasilitas-fasilitas dan usaha lainnya, serta bidang jasa dan perdagangan untuk layanan konstruksi, pemeliharaan, dan pengoperasian jalan tol. Berdiri pada tanggal 1 Maret 1978. Pada tanggal 12 November 2007, Jasa Marga menjadi

perusahaan go public. Pada tahun 2013, kepemilikan saham yang dipegang oleh

Pemerintah Republik Indonesia sebesar 70,00%, sedangkan sisanya 30,00% dimiliki oleh publik.

4.1.25. PT. Kalbe Farma Tbk (KLBF)

Sejarah Kalbe Farma diawali dengan garasi pendiri Perseroan tahun 1966 sebagai perusahaan produk kesehatan dengan prinsip-prinsip dasar: inovasi, merek yang kuat dan manajemen prima. Dengan pedoman “Panca Sradha Kalbe” sebagai nilai dasar Perseroan, Kalbe berhasil meraih pertumbuhan yang solid dan mencatatkan sebagai perusahaan publik pada tanggal 30 Juli 1991 di BEI. Pada tahun 2013, komposisi kepemilikan saham oleh investor publik sebesar 40,03%. 4.1.26.PT. Lippo Karawaci Tbk (LPKR)

PT. Lippo Karawaci Tbk pada awalnya bernama PT. Tunggal Reksakencana yang didirikan pada tanggal 15 Oktober 1990. Perseroan memulai

Lampiran 3

STATISTIK DESKRIPTIF

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

Ln_DAR 152 -2.12 -.07 -.8418 .52547

Ln_DER 152 -1.97 2.66 .0301 1.13745

Ln_LDAR 152 -3.91 1.38 -1.6313 1.10955

Ln_LDER 152 -4.61 2.39 -.8547 1.67943

Ln_GROWTH 152 -4.61 4.09 -2.0784 1.50551

Ln_SIZE 152 -.14 2.17 1.9713 .19126

Ln_PBV 152 -4.61 3.66 1.0981 .87485

Valid N (listwise) 152

UJI NORMALITAS

Hasil Uji Normalitas

One-Sample Komolgorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

N 152

Normal Parametersa Mean .0000000

Std. Deviation .80700290

Most Extreme Differences Absolute .135

Positive .097

Negative -.135

Grafik Histogram

UJI MUTLIKOLINEARITAS

Hasil Uji Multikolinearitas Coefficientsa

Model

Collinearity Statistics Tolerance VIF 1(Constant)

Ln_DAR .072 13.853

Ln_DER .050 19.969

Ln_LDAR .238 4.210

Ln_LDER .111 9.019

Ln_GROWTH .939 1.065

Ln_SIZE .933 1.071

UJI HETEROSKEDASTISITAS Grafik Scatterplot

UJI GLEJSER Hasil Uji Glejser

Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) .576 .589 .979 .329

Ln_DAR .249 .368 .207 .676 .500

Ln_DER -.061 .204 -.109 -.297 .767

Ln_LDAR .045 .096 .079 .472 .638

Ln_LDER -.086 .093 -.228 -.924 .357

Ln_GROWTH -.042 .036 -.099 -1.168 .245

Ln_SIZE .025 .281 .007 .088 .930

a. Dependent Variable: absut

UJI AUTOKORELASI Hasil Uji Autikorelasi

Uji Autokorelasi Model Summaryb Model R R Square

Adjusted R Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 .386a .149 .114 .82353 1.956

a. Predictors: (Constant), Ln_SIZE, Ln_GROWTH, Ln_DAR, Ln_LDAR, Ln_LDER, Ln_DER

ANALISIS REGRESI BERGANDA

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) 1.164 .760 1.532 .128

Ln_DAR -.009 .475 -.005 -.019 .985

Ln_DER .475 .263 .618 1.804 .073

Ln_LDAR .066 .124 .084 .532 .595

Ln_LDER -.416 .120 -.799 -3.471 .001

Ln_GROWTH .092 .046 .159 2.011 .046

Ln_SIZE -.073 .363 -.016 -.201 .841

a. Dependent Variable: Ln_PBV

Hasil Uji Hipotesis Secara Simultan (Uji F)

ANOVAb

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 17.229 6 2.872 4.234 .001a

Residual 98.339 145 .678

Total 115.569 151

a. Predictors: (Constant), Ln_SIZE, Ln_GROWTH, Ln_DAR, Ln_LDAR, Ln_LDER, Ln_DER

KOEFISIEN DETERMINASI (R2) Hasil Koefisien Determinasi (R2)

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate

1 .386a .149 .114 .82353

a. Predictors: (Constant), Ln_SIZE, Ln_GROWTH, Ln_DAR, Ln_LDAR, Ln_LDER, Ln_DER