14
dengan harga wajar, pemilihan sekuritas didasarkan atas preferensi risiko para pemodal, pola kebutuhan kas, dan lain-lain.
3. Membentuk portofolio Dari hasil evaluasi terhadap masing-masing sekuritas, dipilih aset-aset
yang akan dimasukkan dalam portofolio dan ditentukan proporsi dana yang diinvestasikan pada masing-masing sekuritas tersebut. Ini dilakukan
dengan harapan risiko yang harus ditanggung terkurangi dan portofolio yang menawarkan return maksimum dengan risiko tertentu atau minimum
risiko dengan return tertentu dapat terbentuk. 4. Merevisi portofolio
Revisi atas portofolio berarti merubah portofolio dengan cara menambah atau mengurangi saham dalam portofolio yang dianggap menarik atau
tidak lagi menarik. Jika diperlukan, langkah ini dilakukan melalui pengulangan tiga tahap di atas.
5. Evaluasi kinerja portofolio Evaluasi kinerja portofolio membandingkan kinerja yang diukur baik
dalam return yang diperoleh maupun risiko yang ditanggung, terhadap portofolio benchmark atau pasar.
2.3. Portofolio Saham
Teori portofolio selama ini dikembangkan pada aktiva keuangan seperti saham dan obligasi. Karena aktiva keuangan mudah dipecah dan tersedia dalam
jumlah yang cukup. Meskipun demikian, kepemilikan saham dan obligasi
15
mengandung resiko, sehingga para pemodal di bursa melakukan diversifikasi dengan membentuk portofolio. Portofolio adalah kumpulan saham aset lain yang
dimiliki oleh pemodal perorangan atau lembaga. Tujuan portofolio adalah mengurangi risiko dengan penganekaragaman kepemilikan efek. Menurut
Tandelilin 2000:9 ada dua strategi portofolio yang bisa dipilih, yaitu srategi portofolio aktif dan strategi portofolio pasif. Strategi portofolio aktif meliputi
kegiatan penggunaan informasi yang tersedia dan teknik-teknik peramalan secara aktif untuk mencari kombinasi portofolio yang lebih baik. Sedangkan strategi
portofolio pasif meliputi aktivitas investasi pada portofolio yang seiring dengan kinerja indeks pasar.
Menurut Zalmi Zubir 2011:2 portofolio saham adalah investasi yang terdiri dari berbagai saham perusahaan yang berbeda dengan harapan bila harga
salah satu saham menurun, sementara yang lain meningkat, maka investasi tersebut tidak mengalami kerugian. Korelasi antara return satu saham dan saham
lain jyga akan memperkecil varians return portofolio tersebut. Menurut Sri Handaru Kurniati et al 1996: 24 hakekat dari pembentukan
portofolio adalah mengalokasikan dana pada berbagai alternatif investasi, sehingga resiko investasi secara keseluruhan akan dapat dikurangi
diminimumkan. Efektivitas pengurangan risiko tersebut akan tergantung pada besarnya koefisien korelasi berbagai kesempatan investasi yang ada dalam
portofolio. Koefisien korelasi dihitung dengan membandingkan fluktuasi return historis masing-masing kesempatan investasi.
16
Karena tidak tahu apa yang akan terjadi di masa yang akan datang, kita hanya bisa menduga return suatu sekuritas dan penyimpangannya berdasarkan
data masa lalu. Markowitz mengatakan bahwa investor dapat memaksimumkan expected return melalui diversifikasi sekuritas dala portofolio karena saham-
saham dalam portofolio saling berkorelasi. Sesuai dengan hukum “large of number”, makin banyak sekuritas dalam portofolio, maka actual return portofolio
tersebut akan mendekati expected return dan variansnya makin kecil.
2.4 Return dan Risiko
