30
menggunakan kombinasi karakteristik pasar dari sekuritas dan nilai-nilai fundamental perusahaan.
Secara umum faktor-faktor yang mempengaruhi beta perusahaan adalah :
a. Financial Leverage
b. Operating Leverage
c. Asset Growth
2.2.4.1 Financial Leverage
Perusahaan yang menggunakan hutang adalah perusahaan yang mempunyai financial leverage Husnan, 2000:113. Semakin besar
proporsi hutang yang dipergunakan oleh perusahaan, pemilik modal sendiri akan menanggung resiko yang makin besar. Karena itu semakin
tinggi financial leverage, semakin tinggi beta. Menurut Bambang Riyanto 1995:375 perusahaan yang
menggunakan dana dengan beban tetap dikatakan menghasilkan leverage yang menguntungkan kalau pendapatan yang diterima dari penggunaan
dana tersebut lebih besar daripada beban tetapnya, dan menghasilkan leverage merugikan apabila perusahaan tidak dapat memperoleh
pendapatan dari penggunaan data tersebut sebanyak beban tetap yang harus dibayar.
Maka dapat disimpulkan bahwa semakin besar tingkat finAncial leverage perusahaan, makin tinggi resiko financialnya. Hal ini dapat
31
mengakibatkan prospek perusahaan menurun, sehingga akan berpengaruh terhadap harga saham berarti perubahan return saham. Makin besar
perubahan return maka makin besar pula resiko yang ditanggung oleh investor.
2.2.4.2 Operating leverage
Operating Leverage berhubungan dengan penggunaan aktiva atau operasi perusahaan yang disertai dengan penggunaan beban tetap Riyanto,
1995:360. Berdasarkan definisi tersebut, dapat disimpulkan operating leverage terjadi pada saat perusahaan dalam menjalankan operasinya
menggunakan aktiva tetap yang menggunakan biaya tetap. Menurut Husnan 2001:113, operating leverage menunjukkan
proporsi biaya perusahaan yang merupakan biaya tetap. Semakin besar proporsi ini semakin besar operating leveragenya. Perusahaan yang
mempunyai operating leverage yang tinggi akan cenderung mempunyai beta yang tinggi, dan sebaliknya.
Maka kesimpulannya bahwa dengan mengetahui besarnya operating leverage perusahaan dapat menentukan berapa besar proporsi
hutang yang harus digunakan. Perusahaan dengan operating leverage tinggi akan menunjukkan adanya kemungkinan resiko bisnis yang tinggi.
Kondisi ini juga mengindikasikan bahwa kemampuan perusahaan memberikan keuntungan kepada investor rendah. Hal ini akan
mempengaruhi harga saham dan akan mempengaruhi beta saham. Makin
32
tinggi operating leverage dari suatu perusahaan akan cenderung mempunyai beta yang tinggi pula sehingga resiko yang akan diterima
investor juga akan semakin tinggi.
2.2.4.3 Asset Growth
