97
4.2.2. PENGARUH KEPEMILIKAN MANAJEMEN TERHADAP NILAI
PERUSAHAAN
Hipotesis kedua menyatakan bahwa terdapat pengaruh positif kepemilikan manajemen terhadap nilai perusahaan dan hasil penelitian menunjukkan bahwa
kepemilikan manajemen berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Hal ini dapat dilihat dari nilai koefisien sebesar -0,124 dengan nilai t sebesar -2,081 dan
nilai signifikansi sebesar 0,043, nilai signifikansi tersebut kurang dari 0,05 0,043 0,05. Koefisien penelitian yang bernilai negatif dapat diartikan bahwa semakin
tinggi kepemilikan manajemen maka nilai perusahaan akan semakin turun. Koefisien kepemilikan manajemen menunjukkan arah negatif yang berlawanan
dengan hipotesis penelitian yang menunjukkan arah positif. Dengan demikian, hipotesis kedua yang menyatakan kepemilikan manajemen berpengaruh positif
terhadap nilai perusahaan ditolak. Hasil penelitian ini kurang sesuai dengan teori keagenan, dimana adanya
kepemilikan manajemen akan dapat mengurangi konflik keagenan yang terjadi antara pemegang saham dan manajemen. Konflik keagenan muncul sebagai akibat
perbedaan kepentingan diantara kedua belah pihak yang akan menyebabkan penurunan nilai perusahaan. Dengan meningkatkan kepemilikan manajemen di
dalam perusahaan diharapkan dapat membantu menyelaraskan kepentingan pemegang saham dengan manajemen.
Hasil penelitian ini menyatakan bahwa adanya kepemilikan manajemen akan menurunkan nilai perusahaan. Hal ini dikarenakan belum banyak pihak
manajemen yang memiliki saham perusahaan dengan jumlah yang cukup signifikan. Dengan jumlah kepemilikan manajamen yang rendah menyebabkan
98
pihak manajemen lebih mementingkan kepentingannya sendiri daripada kepentingan perusahaan. Selain itu,
kepemilikan manajemen yang rendah juga mengakibatkan kinerja yang kurang maksimal oleh pihak manajemen karena
pihak manajemen merasa
belum ikut memiliki perusahaan
sehingga adanya kepemilikan manajemen akan menurunkan nilai perusahaan
.
Hasil penelitian ini bertentangan dengan penelitian Rachmawati dan Triatmoko 2007, Wahyudi dan Pawestri
2006, dan Nurlela dan Islahuddin 2008 yang menyatakan bahwa kepemilikan manajemen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Namun, hasil
penelitian ini sejalan dengan penelitian Siallagan dan Machfoedz 2006 dan Haruman 2008 yang menyatakan bahwa kepemilikan manajemen berpengaruh
negatif terhadap nilai perusahaan.
4.2.3. PENGARUH KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL TERHADAP