Analisis pengaruh profitabilitas, sales growth dan leverage terhadap return saham : studi empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010 – 2012.

ABSTRAK

ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, SALES GROWTH DAN LEVERAGE TERHADAP RETURN SAHAM

Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

Periode 2010 – 2012 Oleh:

Enriko Artfiandi NIM: 082114117 Universitas Sanata Dharma

Yogyakarta 2015

Tujuan penelitian ini adalah menguji apakah profitabilitas, sales growth mempunyai pengaruh positif dan leverage mempunyai pengaruh negatif terhadap

return saham. jenis penelitian yang dilakukan berupa studi empiris. Penelitian ini

menggunakan sampel perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia menurut ICMD (Indonesian Capital Market Directory) periode 2010 – 2012. Teknik pengumpulan data menggunakan teknik penelitian tidak langsung. Teknik penentuan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah purposive

sampling.

Hasil pengujian memberikan bukti bahwa variabel profitabilitas yang diukur dengan net profit margin memiliki nilai signifikasi yang lebih kecil dari α

= 5 %, maka berpengaruh secara positif terhadap return saham perusahaan. Dengan demikian H1 diterima yang artinya bahwa peningkatan Profitabilitas dapat meningkatkan return saham perusahaan. Variabel sales growth memiliki nilai signifikasi yang lebih kecil dariα = 5 %, maka berpengaruh secara positif terhadap return saham perusahaan. Dengan demikian H2 diterima yang artinya bahwa peningkatan sales growth mempengaruhi return saham perusahaan. Variabel leverage memiliki nilai signifikasi yang lebih besar dari α = 5 %, maka tidak berpengaruh secara negatif terhadap return saham perusahaan. Dengan demikian H3 ditolak yang artinya bahwa peningkatan leverage tidak mempengaruhi return saham perusahaan.

ABSTRACT

ANALYSIS THE EFFECT OF PROFITABILITY, SALES GROWTH AND LEVERAGE ON STOCK RETURN

An Emperical Study To Manufacturing Companies Listed in Indonesian Stock Exchange for The Period Of 2010 - 2012

By:

Enriko Artfiandi NIM: 082114117 Sanata Dharma Universty

Yogyakarta 2015

The purpose of this study is to examine whether the profitability,and sales growth has a positive effect, and leverage has a negative effect to stock return. Type of research is emperical studies. This research is using manufacturing

companies’ listed on the Indonesian Stock Exchange according to ICMD (Indonesian Capital Market Directory) during the period of 2010 – 2012. The sampling technique used for this research is purposive sampling.

The results proved that profitability ratio with net profit margin had a significant value less than α = 5 %, so it affected significantly positive to

companies’ stock return. It means the increase of profitability was affecting the

companies’ stock return. Sales growth ratio had a significant value less than α = 5 %, so it affected significantly positive to companies’ stock return. It means the

increase of sales growth was affecting the companies’ stock return. Leverage ratio had a significant value more than α = 5 %, so it affected significantly

negative to companies’ stock return. It means the increase of leverage wasn’t affecting the companies’ stock return.

ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, SALES GROWTH DAN LEVERAGE TERHADAP RETURN SAHAM

Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

Periode 2010 – 2012

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi

Progam Studi Akuntansi

Oleh :

ENRIKO ARTFIANDI NIM: 082114117

PROGRAM STUDI AKUNTANSI JURUSAN AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SANATA DHARMA YOGYAKARTA

i

ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, SALES GROWTH DAN LEVERAGE TERHADAP RETURN SAHAM

Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

Periode 2010 – 2012

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi

Progam Studi Akuntansi

Oleh :

ENRIKO ARTFIANDI NIM: 082114117

PROGRAM STUDI AKUNTANSI JURUSAN AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SANATA DHARMA YOGYAKARTA

Skripsi

ANALISIS PENGARUTI PROFWABILTTASI SALES SROWTE

I}AN LEW*AGSTEBHAPAP RE?r/frN SAEAM Studi Empiris p*da Perusahaan Manuhlaur

yarg Tcrdeftrr dt Bnrse Bftk Indoncsk

Poriode 2010* 2012 Dipersiapkan dan ditulis oleh:

Enriko

Artfiadt

itrth{, o82r14rrT

Tarda Taryan

Yograkartr, 30 April 2015

kultmEkonomi

Sanah Dharma

m

DewmPenguji

"sffif

*ce-ruffi

FJ i# qi

',r _-s&.

,W

#

ffiffi

dn*#mu

iv

HALAMAN MOTTO DAN PERSEMBAHAN

Kupersembahkan Untuk:

Tuhan Yesus Kristus dan Bunda Maria

Bapak dan ibu yang ada di Surga

Budhe Yayuk, Tante Mei dan Om Komang

Cah Ayu, Mbak Cita dan Mbak Maya

Dan Almamater Universitas Sanata Dharma Yogyakarta

LINI}'ERSTTAS SANATA DI{ARSTA rAI(ULTAS trKONOMI

JURUSAN AKUNTANSI - PROGRAM _{ITUDI AKUNTANSI}

Yang beranda tangan di barvah ini, saya _{menysglqsn bahwa $kripsi dengan judd:}

ANALISTS PENGARUTT PRoFITABrLrrA,s,,s,4r..Es _GRowrH DAN LEWRAGE TERIIAD _AP RETURN SAHAM

studi Empiris padn perusahaan _Manufaktu,

_y""!

_{reroartar di Bursa}

Efek Irdoncsia periode _{Z0d.A _ ZLtz}

Dan dimajukan untuk diuji pada tanggal24 April2015 adatahhasil karya saya.

Dengan ini saya _{menyatakan dengan sesungguhnya bahwa dalam skripsi}

ini

tidak terdapat keseluruhan _{atau sebagian hrlisan orang lain yang}

saya ambil dengan cara menyalin, atau meniru dalam benfuk rangkaian kalimat atau simbol yang merulnjukkan gagasan _{atan penelapat af.an pe_.mikrran dari pe.nulis}

lain yang

saya aku seolah-olah sebagai tulisan saya sendiri atau tidak terdapat bagian atau

keseluruhan _{tulisan yang sarin, tiru, atau yang saya ambil dari}

tulisan orang lain

tanpa me.mbenkan prengakuan pada _{penulis aslinya.}

Apabila saya melakukan hal tersebut di atas, baik sengaja maupun tidalq dengan

ini saya menyatakan

_{menarik skripsi yang saya}

ajukan sebagai hasil

h-rlisan sa,va sendiri

ini

Bila ke-.mudian _{terbukti bahwa saya ternya-ra melah_rkan}

tindakan menyalin atau meniru tulisan omng lain seolah-olah hasil pemikiran saya

sendiri, berarti gelar dan ijasah yang telah diberikan oleh _{universitas batal saya}

terima.

Yogyakarta" 30 April 2015

Yangqembuat pernyataarl

PER}TYATAAN PERSETUJUAN

PUBLIKASI

_ILMIAH

_{UNTUK KEPENTINGAN AKAI}BIIfiS} Yang bertanda tangan di bawah ini, saya mahasiswa Universitas Sanata Dharma:

Nama

: .bnriko Arttlandi

NIM

: A92l1,4lt7

Demi pengembangan _{iimu pengetahuan, saya memberikan keparra}

perpustakaanuniversitas _{sanata Dhanna karya ilmiah saya yang}

be{udul:

ANALISIS PENGARTIH

_{PROFITABILITAS,}

_SALES

_{GROWT,H DAN}

LEWRAGE TENHADAP

RETARN

_{SAIIAM PADA PERUSAHAAN}

MANUFAKTUR Studi Empiris pada Perusahaan _{yang Terdaftar}

_di

_Bursa

Rfek Indonesia Periorle 2010

_-2$lz

beserta perangkat yang diperlukan (bila ada). Dengan demikian saya memberikan kepada Perpustakaan Sanata Dharma hak untuk menflmpan, mengalihkan _dalam bentt-rk me,dia lain, mengelola dalam bentr-rk pangkalan _{data, mendistnbusikan} secara terbatas, dan mempublikasikannya

_di

_{internet atau media}

_lain

_unfuk

-

_kepentingan

akademis tanpa perlu meminta

ijin

dari saya mauprm memberikan wyaltikegrada saya selama te.tap _{me.ncantumkan nama saya se.lragai pe.nulis.}

Demikian pernyataan _{ini saya buat dengan sebenarnya.}

Yogyakarta, 30 April 20 I 5

ang menyatakan

u,

vt

vii

KATA PENGANTAR

Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas berkat, rahmat, dan karunia-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul Analisis Pengaruh Profitabilitas, Sales Growth dan Leverage terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur. Skripsi ini disusun untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

Penulis menyadari bahwa penulisan skripsi ini tidak mungkin selesai jika tanpa bantuan dari berbagai pihak. Maka pada kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:

1. Drs. Johanes Eka Priyatma, M.Sc.,Ph D selaku Rektor Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

2. Dr. H. Herry Maridjo, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

3. Drs. YP Supardiyono, M.Si., Ak., QIA selaku Ketua Program Studi Akuntansi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

4. Drs. Yusef Widya Karsana, M.Si., Akt., QIA selaku Dosen Pembimbing yang selalu membimbing dan memberikan arahan kepada penulis.

5. Dr. Fr. Reni Retno Anggraini, M.Si. selaku Dosen Penguji yang telah memberikan banyak saran dan masukan dalam penulisan skripsi ini.

6. M. Trisnawati Rahayu, S.E., M.Si., Ak., QIA selaku Dosen Penguji yang telah memberikan banyak saran dan masukan dalam penulisan skripsi ini.

7.

Semua Dosen Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta

atas Ilmu yang telah diberikan.

8.

Dr.

I. Putu

sugiartha sanjaya,

sE., M.si.

yang telah membantu penulis untuk menciapatkan laporan keuangan perusairaan yang terdaftar di ICMD.

9.

Seluruh Staf Sekretariat Fakultas Ekonomi dan Perpustakaan Universitas

sanata Dharma yang telalr memberikan peiayanan yang baik kepada Penulis.

10.

Kedua Orangtuaku (Alm) Bapak. Djoko Setianto cian (alm) Ibu. Rosaiina Tetra Sulistyarini yang _{telah mendoakan aku} dari Surga.

Ii.

Tante Mlei dan

um

Komang yang telah memberikan doa, perhatian, semangat, kasih sayang nasihat, serta dukungan dalam menyelesaikan skripsi ini.

12.

Ivlbak

Mayq Eri,

Mas Basti, Mbak

cia

dan Mas Krisna yang telah memberikan doa, perhatian, semanga!

kasih

sayang, nasihat, serta

dukungan dalam menyelesaikan skripsi ini.

Penulis menyadari sepenuhnya _{bahwa skripsi}

ini

_masih

_jauh

_dari kesempurnaan. Oleh karena itu penulis selalu _{mengharapkan adanya masukkan}

baik berupa kTitik maupun saran eiemi mencapai kesempurnaan skripsi. Semoga

skripsi ini bermanfaat bagi banyak katangan.

vilr

vii

KATA PENGANTAR

Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas berkat, rahmat, dan karunia-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul Analisis Pengaruh Profitabilitas, Sales Growth dan Leverage terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur. Skripsi ini disusun untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

Penulis menyadari bahwa penulisan skripsi ini tidak mungkin selesai jika tanpa bantuan dari berbagai pihak. Maka pada kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:

1. Drs. Johanes Eka Priyatma, M.Sc.,Ph D selaku Rektor Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

2. Dr. H. Herry Maridjo, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

3. Drs. YP Supardiyono, M.Si., Ak., QIA selaku Ketua Program Studi Akuntansi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

4. Drs. Yusef Widya Karsana, M.Si., Akt., QIA selaku Dosen Pembimbing yang selalu membimbing dan memberikan arahan kepada penulis.

5. Dr. Fr. Reni Retno Anggraini, M.Si. selaku Dosen Penguji yang telah memberikan banyak saran dan masukan dalam penulisan skripsi ini.

6. M. Trisnawati Rahayu, S.E., M.Si., Ak., QIA selaku Dosen Penguji yang telah memberikan banyak saran dan masukan dalam penulisan skripsi ini.

ix

DAFTAR ISI

Halaman

HALAMAN JUDUL ... i

HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ... ii

HALAMAN PENGESAHAN ... iii

HALAMAN MOTTO DAN PERSEMBAHAN ... iv

HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS ... v

LEMBAR PERNYATAAN PERSETUJUAN PUBLIKASI ILMIAH UNTUK KEPENTINGAN AKADEMIS ... vi

KATA PENGANTAR ... vii

DAFTAR ISI ... ix

DAFTAR TABEL ... xiii

DAFTAR GAMBAR ... xv

ABSTRAK ... xvi

ABSTRACT ... xvii

BAB I PENDAHULUAN ... 1

A. Latar Belakang Masalah ... 1

B. Rumusan Masalah ... 4

C. Tujuan Penelitian ... 4

D. Manfaat Penelitian ... 4

E. Sistematika Penulisan ... 5

BAB II LANDASAN TEORI ... 7

A. Pengertian Return Saham ... 7

B. Perumusan Hipotesis ... 10

1. Pengaruh profitabilitas Terhadap Return Saham ... 10

2. Pertumbuhan Penjualan (Sales Growth) ... 14

3. Leverage ... 14

BAB III METODE PENELITIAN ... 19

A. Jenis Penelitian ... 19

B. Waktu Penelitian ... 19

C. Teknik Pengumpulan Data ... 19

D. Populasi dan Penentuan Sampel ... 20

E. Variabel Penelitian dan Definisi Operasional ... 21

1. Variabel Terikat (Dependent Variable) ... 21

a. Return Saham ... 21

2. Variabel Bebas (Independent Variabel) ... 22

a. Net Profit Margin ... 22

b. Pertumbuhan Penjualan ... 22

c. Leverage ... 23

x

BAB IV GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN ... 29

BAB V ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN ... 34

A. Deskripsi Data ... 34

B. Hasil Analisis Data ... 37

1. Statistik Deskriptif ... 37

2. Hasil Uji Asumsi Klasik ... 38

a. Uji Normalitas ... 38

b. Uji Multikolinearitas ... 41

c. Uji Autokeralsi ... 42

d. Uji heteroskedastisitas ... 43

3. Hasil Uji Regresi Linear Berganda ... 44

C. Pembahasan ... 47

1. Rumusan Masalah Pertama ... 47

2. Rumusan Masalah Kedua ... 48

3. Rumusan Masalah Ketiga ... 49

BAB VI PENUTUP ... 51

A. Kesimpulan ... 51

B. Keterbatasan Penelitian ... 52

C. Saran ... 52

DAFTAR PUSTAKA ... 53

LAMPIRAN ... 55

Lampiran 1 ... 56

xi

DAFTAR TABEL

Halaman

Tabel 1 Tabel Perusahaan Manufaktur ... 36

Tabel 2 Deskriptif Data ... 37

Tabel 3 Uji Normalitas dengan Kolmogorov Smirnov ... 40

Tabel 4 Hasil Uji Multikolinearitas ... 41

Tabel 5 Hasil Uji Autokolerasi ... 42

Tabel 6 Hasil Summary Regresi ... 44

Tabel 7 Hasil Uji Signifikan F ... 45

xii

DAFTAR GAMBAR

Halaman Gambar I. Normal Probability Plot ... 39 Gambar II. Grafik Scatterplot ... 43

xiii

ABSTRAK

ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, SALES GROWTH DAN LEVERAGE TERHADAP RETURN SAHAM

Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

Periode 2010 – 2012 Oleh:

Enriko Artfiandi NIM: 082114117 Universitas Sanata Dharma

Yogyakarta 2015

Tujuan penelitian ini adalah menguji apakah profitabilitas, sales growth mempunyai pengaruh positif dan leverage mempunyai pengaruh negatif terhadap

return saham. jenis penelitian yang dilakukan berupa studi empiris. Penelitian ini

menggunakan sampel perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia menurut ICMD (Indonesian Capital Market Directory) periode 2010 – 2012. Teknik pengumpulan data menggunakan teknik penelitian tidak langsung. Teknik penentuan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah purposive

sampling.

Hasil pengujian memberikan bukti bahwa variabel profitabilitas yang diukur dengan net profit margin memiliki nilai signifikasi yang lebih kecil dari α

= 5 %, maka berpengaruh secara positif terhadap return saham perusahaan. Dengan demikian H1 diterima yang artinya bahwa peningkatan Profitabilitas dapat meningkatkan return saham perusahaan. Variabel sales growth memiliki nilai signifikasi yang lebih kecil dariα = 5 %, maka berpengaruh secara positif terhadap return saham perusahaan. Dengan demikian H2 diterima yang artinya bahwa peningkatan sales growth mempengaruhi return saham perusahaan. Variabel leverage memiliki nilai signifikasi yang lebih besar dari α = 5 %, maka tidak berpengaruh secara negatif terhadap return saham perusahaan. Dengan demikian H3 ditolak yang artinya bahwa peningkatan leverage tidak mempengaruhi return saham perusahaan.

xiv

ABSTRACT

ANALYSIS THE EFFECT OF PROFITABILITY, SALES GROWTH AND LEVERAGE ON STOCK RETURN

An Emperical Study To Manufacturing Companies Listed in Indonesian Stock Exchange for The Period Of 2010 - 2012

By:

Enriko Artfiandi NIM: 082114117 Sanata Dharma Universty

Yogyakarta 2015

The purpose of this study is to examine whether the profitability,and sales growth has a positive effect, and leverage has a negative effect to stock return. Type of research is emperical studies. This research is using manufacturing

companies’ listed on the Indonesian Stock Exchange according to ICMD (Indonesian Capital Market Directory) during the period of 2010 – 2012. The sampling technique used for this research is purposive sampling.

The results proved that profitability ratio with net profit margin had a significant value less than α = 5 %, so it affected significantly positive to

companies’ stock return. It means the increase of profitability was affecting the

companies’ stock return. Sales growth ratio had a significant value less than α = 5 %, so it affected significantly positive to companies’ stock return. It means the

increase of sales growth was affecting the companies’ stock return. Leverage ratio had a significant value more than α = 5 %, so it affected significantly

negative to companies’ stock return. It means the increase of leverage wasn’t affecting the companies’ stock return.

1

BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah

Pasar modal memiliki peranan penting dalam kegiatan ekonomi. Pasar modal telah menjadi satu sumber kemajuan ekonomi, sebab pasar modal dapat menjadi sumber dana alternatif bagi perusahaan. Perkembangan pasar modal yang pesat menciptakan berbagai peluang atau alternatif investasi bagi investor. Di sisi lain, perusahaan pencari dana harus saling bersaing dalam mendapatkan dana dari investor dalam pasar modal. Secara teoritis investor akan menanamkan uangnya pada perusahaan yang dapat memberikan return (keuntungan) yang tinggi. Adapun return yang tinggi pada umumnya dapat dipenuhi oleh perusahaan yang memiliki kinerja keuangan yang baik. Jadi investor akan menanamkan dananya pada perusahaan yang memiliki kinerja yang baik. Kebutuhan perusahaan akan modal sangat besar, sehingga dilakukan berbagai macam upaya untuk mencapai hal tersebut. Pemenuhan dana ini bisa bersumber dari laba ditahan, modal saham maupun dengan hutang, baik hutang jangka pendek maupun hutang jangka panjang.

Nilai saham menggambarkan informasi portofolio bagi para investor. Investor dalam menanamkan dananya membutuhkan berbagai informasi yang berguna untuk memprediksi hasil investasinya. Investor juga menggunakan informasi tersebut sebagai pengukuran kinerja suatu

perusahaan, sehingga dapat dijadikan sebagai salah satu pertimbangan bagi investor. Laba perusahaan dalam laporan keuangan merupakan salah satu tolak ukur untuk menarik perhatian para investor. Dalam era globalisasi ini, penelitian mengenai pasar modal banyak dilakukan, baik pasar modal dalam negeri maupun di luar negeri. Penelitian tersebut dilakukan karena banyak faktor-faktor yang mempengaruhi pasar modal.

Hasil penelitian dari peneliti terdahulu sangat mendukung penelitian ini yang memasukkan profitabilitas, sales growth, dan leverage sebagai variabelnya. Hal ini menunjukkan bahwa faktor untuk mengetahui tingkat keberhasilan dalam memperoleh laba, adalah mengukur tingkat penjualan dan manajemen dalam hal hutang.

Menurut Hilal (2009:29-30), salah satu indikator keberhasilan perusahaan adalah kemampuan mencetak laba secara efisien. Yaitu bahwa manajer perusahaan tersebut mampu membukukan pendapatan dan sales yang signifikan, dan dalam waktu yang sama manajer mampu meminimalisir biaya – biaya. Mengingat laba adalah selisih antara pendapatan dan biaya, maka ukuran efisiensi dapat dilihat dengan membandingkan (rasio) antara laba terhadap pendapatan. Rasio ini terkenal dengan sebutan NPM (net profit margin), dimana tingginya NPM menyiratkan keahlian manajer dalam mencetak laba dengan meminimalisir biaya – biaya.

Di samping itu sales growth (pertumbuhan penjualan) dapat dijadikan indikator bagi maju tidaknya suatu perusahaan.

Suatu perusahaan dengan pertumbuhan yang positif (trendnya meningkat) adalah indikator majunya perusahaan tersebut. Perusahaan dengan pertumbuhan yang tinggi sebaiknya menggunakan hutang dalam jumlah besar, karena biaya pengembangan pada emisi saham biasa lebih tinggi dibandingkan dengan emisi obligasi. Pertumbuhan penjualan (sales

growth) memiliki hubungan yang positif dengan DER, perusahaan dengan

pertumbuhan penjualan yang tinggi akan cenderung menggunakan hutang (sumber pendanaan eksternal) dalam sistem pendanaannya (Cassar dan Holmes, 2003).

Debt to Equity Ratio (DER) mencerminkan kemampuan

perusahaan dalam memenuhi seluruh kewajibannya yang ditunjukkan oleh berapa bagian dari modal sendiri yang digunakan untuk membayar hutang. DER menunjukkan tentang imbangan antara proporsi hutang dibandingkan modal sendiri. DER juga memberikan jaminan tentang seberapa besar hutang-hutang perusahaan dijamin modal sendiri. DER akan mempengaruhi kinerja perusahaan dengan meningkatnya beban tetap perusahaan sekaligus resiko keuangan perusahaan, maka hal tersebut akan mempengaruhi return saham perusahaan (Faried, 2008).

Berdasarkan uraian serta permasalahan di atas maka penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul ‘Analisis Pengaruh Profitabilitas, Sales Growth dan Leverage Terhadap Return Saham (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010 –2012)’.

B. Rumusan Masalah

1. Apakah profitabilitas mempunyai pengaruh positif terhadap return

saham ?

2. Apakah sales growth mempunyai pengaruh positif terhadap return

saham ?

3. Apakah leverage mempunyai pengaruh negatif terhadap return

saham ?

C. Tujuan Penelitian

1. Untuk memperoleh bukti empiris apakah profitabilitas berpengaruh positif terhadap return saham.

2. Untuk memperoleh bukti empiris apakah sales growth berpengaruh positif terhadap return saham.

3. Untuk memperoleh bukti empiris apakah leverage berpengaruh negatif terhadap return saham.

D. Manfaat Penelitian

1. Bagi peneliti, penelitian ini diharapkan dapat menambah wawasan ilmu pengetahuan khususnya tentang manajemen investasi.

2. Bagi mahasiswa dan peneliti lain, hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai referensi bagi penelitian lain yang berkaitan dengan penelitian ini.

3. Bagi komunitas pasar modal, hasil penelitian ini diharapkan dapat membantu pihak-pihak yang terlibat di dalamnya untuk mendapatkan informasi guna pengambilan keputusan investasi, terutama dalam memprediksi return saham suatu investasi.

E. Sistematika Penulisan Skripsi Bab I Pendahuluan

Dalam bab ini diuraikan mengenai latar belakang masalah, rumusan masalah, batasan masalah, tujuan penelitian, manfaat penelitian, dan sistematika penulisan.

Bab II Landasan Teori

Dalam bab ini akan diuraikan tentang teori-teori dan penelitian terdahulu yang bersangkutan dengan masalah penelitian yaitu

return saham, profitabilitas, sales growth, leverage, dan

perumusan hipotesis. Bab III Metode Penelitian

Dalam bab ini akan diuraikan mengenai metode penelitian yang digunakan dalam penulisan skripsi ini yang meliputi ruang lingkup penelitian, sampel penelitian, variabel penelitian, metode pengumpulan data, metode pengolahan data, dan alat analisis.

Bab IV Gambaran Umum Perusahaan

Dalam bab ini akan diuraikan mengenai daftar perusahaan yang memenuhi kriteria sampel penelitian.

Bab V Analisis Data dan Pembahasan

Dalam bab ini akan diuraikan mengenai proses analisis data yang meliputi deskripsi data, analisis data, dan pembahasan. Bab VI Penutup

Bab ini berisi tentang kesimpulan yang diperoleh dari hasil analisis data serta mengemukakan saran-saran yang sekiranya dapat dijadikan bahan pertimbangan bagi penelitian selanjutnya.

7

7

BAB II

LANDASAN TEORI

A. Pengertian Return Saham

Menurut Elton dan Gruber (1995), saham adalah menunjukkan hak kepemilikan pada keuntungan dan aset dari sebuah perusahaan. Secara sederhana, saham dapat didefinisikan surat berharga sebagai bukti penyertaan atau kepemilikan individu maupun institusi dalam suatu perusahaan. return (kembalian) merupakan tingkat keuntungan yang diperoleh pemodal atau investor atas investasi yang dilakukan. Setiap investasi baik jangka pendek maupun jangka panjang mempunyai tujuan pokok untuk mendapatkan keuntungan yang disebut sebagai return baik langsung maupun tidak langsung (Robert Ang, 1997).

Secara sederhana investasi dapat diartikan sebagai suatu kegiatan menempatkan dana pada satu atau lebih dari satu aset selama periode tertentu dengan harapan dapat memperoleh penghasilan atau peningkatan nilai investasi (Suad Husnan, 1998). Dalam berinvestasi, investor yang rasional akan mempertimbangkan dua hal yaitu pendapatan yang diharapkan (expected return) dan risiko (risk) yang terkandung dari alternatif investasi yang dilakukan. Komponen return terdiri dari dua macam yaitu capital gain (keuntungan selisih harga) dan current income (perdagangan lancar).

Capital gain merupakan keuntungan yang diterima karena adanya

selisih antara harga penjualan dengan harga pembelian saham dari suatu instrumen investasi, yang berarti bahwa instrumen investasi harus diperdagangkan di pasar. Dengan adanya perdagangan maka akan timbul perubahan nilai suatu instrumen investasi yang menghasilkan capital gain. Untuk menentukan besarnya capital gain dilakukan dengan analisis return historis yang terjadi pada periode sebelumnya sehingga dapat ditentukan besarnya tingkat kembalian yang diinginkan.

Komponen kedua dari return adalah current income yaitu keuntungan yang diperoleh melalui pembayaran yang bersifat periodik misalkan pembayaran bunga deposito, dividen, bunga obligasi dan sebagainya disebut sebagai pendapatan lancar, maksudnya adalah keuntungan yang diterima biasanya dalam bentuk kas atau setara kas, sehingga dapat dituangkan secara cepat seperti bunga atau jasa giro dan dividen tunai. Serta yang setara kas adalah saham bonus atau dividen saham yaitu dividen dibayarkan dalam bentuk saham-saham dan dapat dikonversi menjadi uang kas.

Expected return adalah return (kembalian) yang diharapkan oleh

pemodal atau suatu investasi yang akan diperoleh pada waktu yang akan datang. Faktor yang mempengaruhi return suatu investasi meliputi faktor internal perusahaan dan faktor eksternal perusahaan.

Faktor internal perusahaan meliputi kualitas dan reputasi dari manajemen, struktur hutang, struktur permodalan, tingkat laba yang dicapai dan sebagainya. Faktor eksternal meliputi perkembangan sektor industri, pengaruh kebijakan moneter dan fiskal, faktor ekonomi dan sebagainya (Robert Ang, 1997).

Jogiyanto (2000) membagi konsep return ke dalam dua kelompok yaitu return tunggal dan return portofolio. Return tunggal merupakan hasil yang diperoleh dari investasi yang berupa return realisasi dan return ekspektasi. Dimana return realisasi (realized return) merupakan return yang terjadi yang dihitung berdasarkan data historis dan berfungsi sebagai salah satu pengukur kinerja perusahaan. Return historis juga bermanfaat sebagai dasar dalam menentukan return ekspektasi (expected return) di waktu mendatang. Return ekspektasi merupakan return yang diharapkan akan diperoleh oleh investor diwaktu mendatang (Jogiyanto, 2000). Return realisasi dihitung dengan formula sebagai berikut :

Keterangan :

: Return Saham

: Harga saham i pada akhir periode : Harga saham i pada awal periode

B. Perumusan Hipotesis

1. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Return Saham

Profitabilitas perusahaan merupakan salah satu dasar penilaian

kondisi suatu perusahaan, untuk itu dibutuhkan suatu alat analisis untuk bisa menilainya. Alat analisis yang dimaksud adalah rasio-rasio keuangan. Rasio profitabilitas mengukur efektifitas manajemen berdasarkan hasil pengembalian yang diperoleh dari penjualan dan investasi. Profitabilitas juga mempunyai arti penting dalam usaha mempertahankan kelangsungan hidupnya dalam jangka panjang, karena profitabilitas menunjukkan apakah badan usaha tersebut mempunyai prospek yang baik di masa yang akan datang. Dengan demikian setiap badan usaha akan selalu berusaha meningkatkan profitabilitasnya, karena semakin tinggi tingkat

profitabilitas suatu badan usaha maka kelangsungan hidup badan usaha

tersebut akan lebih terjamin.

Menurut Kasmir (2008:197), tujuan penggunaan profitabilitas bagi perusahaan maupun bagi pihak luar perusahaan adalah :

1. Untuk mengukur atau menghitung laba yang diperoleh perusahaan dalam satu periode tertentu.

2. Untuk menilai posisi laba perusahaan tahun sebelumnya dengan tahun sekarang.

3. Untuk menilai perkembangan laba dari waktu ke waktu.

4. Untuk mengukur produktifitas dari seluruh dana perusahaan yang digunakan baik modal sendiri.

5. Untuk mengukur produktivitas seluruh dana perusahaan yang digunakan,baik modal pinaman maupun modal sendiri.

6. Untuk mengukur produktivitas dari seluruh dana perusahaan yang digunakan.

Sementara itu manfaat yang diperoleh adalah :

1. Mengetahui besarnya tingkat laba yang diperoleh perusahaan dalam satu periode.

2. Mengetahui posisi laba tahun sebelumnya dengan tahun sekarang.

3. Mengetahui perkembangan laba dari waktu ke waktu.

4. Mengetahui besarnya laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri.

5. Mengetahui produktivitas dari seluruh dana perusahaan yang digunakan,baik modal sendiri maupun modal pinjaman.

Secara umum ada empat jenis analisis yang digunakan untuk menilai tingkat profitabilitas yakni terdiri dari: (Kasmir, 2008:199)

1. Net Profit Margin (NPM)

2. Gross Profit Margin (GPM)

3. Return On Assets (ROA) 4. Earnings Per Share (EPS)

Namun dari keempat rasio profitabilitas tersebut, analisis rasio

Salah satu faktor keberhasilan perusahaan adalah kemampuan mencetak laba secara efisien. Mengingat laba adalah selisih antara pendapatan dan biaya, maka ukuran efisiensi dapat dilihat dengan membandingkan (rasio) antara laba terhadap penjualan. Rasio ini dikenal dengan NPM (net profit margin). Investor di bursa saham seringkali mengkaitkan antara NPM terhadap return saham, dimana perusahaan dengan NPM yang tinggi dipersepsikan sebagai perusahaan yang memiliki prospek baik dimasa datang.

NPM merupakan rasio antara laba bersih setelah pajak (profit after

tax) terhadap total penjualan bersih (net sales) menunjukkan kinerja

keuangan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih atas total penjualan bersih yang dicapai oleh perusahaan. Jadi kinerja keuangan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih atas penjualan bersihnya semakin meningkat maka hal ini akan berdampak pada meningkatnya pendapatan yaitu berupa dividend yang akan diterima oleh para pemegang saham.

NPM yang semakin meningkat menggambarkan kinerja perusahaan yang semakin baik dan keuntungan yang diperoleh pemegang saham akan meningkat pula. Dengan semakin meningkatnya keuntungan (laba bersih sesudah pajak) akan mencerminkan bagian laba dalam bentuk dividend

gain maupun capital gain yang diterima oleh pemegang saham semakin

besar.

Investor di bursa seringkali mengkaitkan antara NPM terhadap

sebagai perusahaan yang memiliki prospek baik dimasa datang. Pengaruh NPM terhadap return saham ini menunjukkan bahwa dengan peningkatan pada NPM menunjukkan adanya peningkatan keahlian manajemen dalam mencetak laba yang berarti semakin membaiknya return saham perusahaan sehingga perusahaan akan memiliki prospek baik di masa depan.

Dengan demikian para investor dan atau calon investor lain akan tertarik untuk menanamkan dananya ke dalam perusahaan tersebut. Jika permintaan atas saham perusahaan semakin banyak maka harga saham di pasar modal cenderung meningkat. Dengan meningkatnya harga saham, maka capital gain (actual return) dari saham tersebut juga meningkat. Hal ini disebabkan karena actual return merupakan selisih antara harga saham periode saat ini dengan harga saham sebelumnya. NPM yang meningkat akan mendorong peningkatan pada nilai return saham. Berdasarkan logika konsep tersebut maka NPM berpengaruh positif terhadap return saham sehingga rumusan hipotesis sebagai berikut :

H1 : Profitabilitas berpengaruh secara positif terhadap return saham

2. Pertumbuhan Penjualan (Sales growth)

Perusahaan manufaktur tidak akan berjalan tanpa adanya sistem penjualan yang baik. Penjualan merupakan ujung tombak dari sebuah perusahaan. Ramalan penjualan yang tepat sangatlah diperlukan, agar perusahaan dapat mempersiapkan segala sesuatu yang diperlukan untuk

proses produksi. Dengan menggunakan rasio pertumbuhan penjualan, perusahaan dapat mengetahui trend penjualan dari produknya dari tahun ke tahun. Penjualan harus dapat menutupi biaya sehingga dapat meningkatkan keuntungan maka perusahaan dapat menentukan langkah yang akan diambil untuk mengantisipasi kemungkinan naik atau turunnya penjualan pada tahun yang akan datang.

Bila penjualan ditingkatkan, maka aktiva pun harus ditambah sedangkan di sisi lain, jika perusahaan tahu dengan pasti permintaan penjualannya di masa mendatang, hasil dari tagihan piutangnya, serta jadwal produknya, perusahaan akan dapat mengatur jadwal jatuh tempo hutangnya agar sesuai dengan arus kas bersih di masa mendatang. Akibatnya, laba akan dapat dimaksimalkan (Horne dan Wachowicz, 2005).

Menurut Detiana (2011:59-60), Pertumbuhan penjualan mencerminkan manisfestasi keberhasilan investasi periode masa lalu dan dapat dijadikan sebagai prediksi pertumbuhan masa yang akan datang. Pertumbuhan penjualan juga merupakan indikator permintaan dan daya saing perusahaan dalam suatu industri. Laju pertumbuhan suatu perusahaan akan mempengaruhi kemampuan mempertahankan keuntungan dalam mendanai kesempatan– kesempatan pada masa yang akan datang (Barton et al. 1989). Pertumbuhan penjualan tinggi, maka akan mencerminkan pendapatan meningkat sehingga pembayaran dividen cenderung meningkat.

Menurut Ratnawati (2007), pertumbuhan perusahaan yang berkelanjutan adalah tingkat dimana penjualan perusahaan dapat tumbuh tergantung pada bagaimana dukungan asset terhadap peningkatan penjualan. Selain melalui tingkat penjualan, pertumbuhan perusahaan dapat juga diukur dari pertumbuhan aset atau dengan kesempatan investasi yang diproksikan dengan berbagai macam kombinasi nilai set kesempatan investasi (investment opportunity set).

Pertumbuhan perusahaan akan menimbulkan konsekuensi pada peningkatan investasi atas aktiva perusahaan dan akhirnya membutuhkan penyediaan dana untuk membeli aktiva. Dengan kata lain, pertumbuhan perusahaan akan berdampak pada keputusan investasi dan keputusan pembiayaan, akhirnya berpengaruh pada return saham yang akan diterima oleh para investor. Dari uraian diatas, dapat ditarik hipotesis sebagai berikut:

H2 : Sales growth berpengaruh secara positif terhadap return saham

3. Leverage

Leverage merupakan rasio yang digunakan perusahaan agar dapat

menilai sejauh mana perusahaan menggunakan uang yang dipinjam. Ada dua macam leverage, yaitu operating leverage dan financial leverage (Horne dan Wachowicz, 2005).

Leverage mengukur seberapa besar tingkat pembelanjaan oleh

dalam mendanai total aktiva perusahaan. Semakin besar leverage menunjukkan bahwa dana yang disediakan oleh pemilik dalam membiayai investasi perusahaan semakin kecil, atau tingkat penggunaan hutang yang dilakukan perusahaan semakin besar(Setiawan, 2005).

Untuk mengukur sejauh mana perusahaan dibiayai dengan hutang salah satunya dapat dilihat melalui debt to equity ratio. Debt to Equity

Ratio mencerminkan besarnya proporsi antara total debt (total hutang)

dengan total shareholder’s equity (total modal sendiri). Total debt merupakan total liabilities (baik hutang jangka pendek maupun jangka panjang): sedangkan total shaareholder’s equity merupakan total modal sendiri (total modal saham yang di setor dan laba yang ditahan) yang dimiliki perusahaan.

Menurut Robert Ang (1997) rasio ini menunjukkan komposisi dari total hutang terhadap total ekuitas. Semakin tinggi DER menunjukkan komposisi total hutang semakin besar di banding dengan total modal sendiri, sehingga berdampak semakin besar beban perusahaan terhadap pihak luar (kreditur). Untuk mengembangkan perusahaan dalam mengahadapi persaingan, maka diperlukan adanya suatu pendanaan yang bisa digunakan untuk memenuhi kebutuhan tersebut. Sumber-sumber pendanaan perusahaan dapat diperoleh dari dalam perusahaan (internal) dan dari luar perusahaan (eksternal).

Menurut Heru (2009:23), rasio leverage merupakan besarnya

perusahaan. sebagaimana rasio lainnya faktor industri dan ekonomi sangat mempengaruhi, baik tingkat debt maupun sifat debt (jatuh tempo dan tingkat bunga tetap dan variabel). Misalnya industri dengan modal yang intensif cenderung untuk menggunakan tingkat debt yang tinggi untuk mendanai property, plant, and equipment-nya. Debt untuk mendanai kegiatan semacam itu harus bersifat jangka panjang agar sesuai dengan jangka waktu asset yang diperoleh. Debt ratio ditunjukkan dengan perbandingan debt to total capital, debt to equity.

Pada prakteknya dana-dana yang dikelola perusahaan harus dikelola dengan baik, karena masing-masing sumber dana tersebut mengandung kewajiban pertanggungjawaban kepada pemilik dana. Proporsi antara modal sendiri (internal) dengan modal pinjaman (eksternal) harus diperhatikan, sehingga dapat diketahui beban perusahaan terhadap para pemilik modal tersebut. Dalam manajemen keuangan proporsi antara jumlah dana dari luar lazim disebut sebagai struktur pendanaan atau struktur modal (capital structure).

Rasio leverage (hutang) menekankan pada peran penting pendanaan hutang bagi perusahaan dengan menunjukkan persentase aktiva perusahaan yang didukung oleh pendanaan hutang. Berdasarkan Pecking

Order Theory, semakin besar rasio ini, menunjukkan bahwa semakin besar

biaya operasional yang harus ditanggung perusahaan untuk memenuhi kewajiban yang dimilikinya. Hal ini dapat menurunkan profitabilitas yang

dimiliki oleh perusahaan. Dari uraian diatas, dapat ditarik hipotesis sebagai berikut:

19

1

9

BAB III

METODE PENELITIAN

A. Jenis Penelitian

Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah studi empiris, yaitu studi tentang fakta atau data yang nyata dikumpulkan dan diuji secara sistematik.

B. Waktu Penelitian

Penelitian dilakukan pada bulan Februari – April 2014 C. Teknik Pengumpulan Data

Teknik pengumpulan data dalam penelitian ini menggunakan teknik tidak langsung berupa teknik pengambilan basis data yang dilakukan untuk mendapatkan data arsip sekunder. Data yang digunakan adalah data sekunder kuantitatif historis yaitu data yang berupa angka-angka yang dapat diukur dan diuji dengan metode statistik yang merupakan bukti catatan atau laporan historis yang telah tersusun dalam arsip dan telah dipublikasikan oleh pihak lain. Data diperoleh dari

Indonesian Capital Market Directory (ICMD), website

D. Populasi dan Penentuan Sampel

Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang sahamnya terdaftar di Indonesian Capital

Market Directory (ICMD) pada tahun penelitian , yaitu tahun 2010 sampai

dengan 2012. Teknik penentuan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah purposive sampling, yaitu penentuan sampel dengan berdasarkan pada kriteria-kriteria tertentu. Kriteria-kriteria yang digunakan dalam penelitian ini adalah: Perusahaan tahun 2010 sampai dengan 2012 yang terdaftar (listed) di Indonesian Capital Market Directory (ICMD) selama periode analisis, yaitu.

1. Perusahaan tersebut secara periodik mengeluarkan laporan keuangan tiap tahunnya dan memiliki kelengkapan data seperti neraca, laporan laba rugi dan laporan perubahan modal (ekuitas) selama periode pengamatan.

2. Semua data yang dibutuhkan tersedia berupa nominal yang tercantum dalam laporan leuangan seperti laba setelah pajak, penjualan bersih, penjualan tahun 2010 – 2012, total hutang, total modal sendiri, total ekuitas dan harga saham perusahaan.

E. Variabel Penelitian dan Definisi Operasional 1. Variabel Terikat ( dependent variabel )

a. Return Saham

Berdasarkan pengertian return, bahwa return suatu saham adalah hasil yang diperoleh dari investasi dengan cara menghitung selisih harga saham periode berjalan dengan periode sebelumnya dengan mengabaikan deviden. Return saham yang digunakan dalam penelitian ini adalah return keseluruhan dari suatu investasi dalam suatu periode yang tertentu. Konsep return saham dalam penelitian ini adalah perbandingan antara selisih harga saham saat ini dengan harga saham periode sebelumnya Secara matematis

return saham dapat diformulasikan sebagai berikut (Ross et.al.

2003 : 238) :

Keterangan:

: Return Saham

: Harga saham i pada akhir periode : Harga saham i pada awal periode

2. Variabel Bebas (independent variabel)

a. Net Profit Margin

NPM merupakan salah satu rasio profitabilitas yang digunakan untuk mengukur laba bersih dibandingkan dengan penjualan.

Net Profit Margin atau sering disebut dengan sales margin

digunakan untuk melihat berapa perbandingan laba yang bisa dihasilkan dengan penjualan yang dimiliki perusahaan. Apabila rasio NPM perusahaan besar maka menunjukan bahwa perusahaan berkinerja dengan baik, karena dapat menghasilkan laba bersih yang besar melalui aktivitas penjualannya, sehingga digunakan investor dalam mengambil keputusan apakah membeli saham tersebut. NPM dalam persamaan akuntansi dapat dirumuskan sebagai berikut:

b. Pertumbuhan penjualan

Pertumbuhan penjualan (growth) mencerminkan manisfestasi keberhasilan investasi periode masa lalu dan dapat dijadikan prediksi pertumbuhan masa yang akan datang. Pertumbuhan penjualan juga merupakan indikator permintaan dan daya saing perusahaan dalam suatu industri.

Pertumbuhan perusahaan dalam manajemen keuangan diukur berdasar perubahan penjualan, bahkan secara keuangan dapat dihitung berapa pertumbuhan yang seharusnya (sustainable growth

rate) dengan melihat keselarasan keputusan investasi dan

pembiayaan.

Dengan mengetahui seberapa besar pertumbuhan penjualan, perusahaan dapat memprediksi seberapa besar profit yang akan didapatkan. Untuk mengukur pertumbuhan penjualan, digunakan rumus:

c. Leverage

Leverage menggambarkan seberapa besar perusahaan

menggunakan hutang dalam struktur modalnya. Faktor Leverage yang digunakan dalam penelitian ini adalah Debt to Equity Ratio (DER). DER merupakan perbandingan antara total hutang dengan total modal sendiri. Rumus untuk menghitung adalah:

F. Teknik Analisis Data

Langkah-langkah untuk menjawab rumusan masalah adalah sebagai berikut:

a. Mengumpulkan data yang terdapat dalam laporan keuangan seperti laba setelah pajak, penjualan bersih, penjualan tahun 2010 – 2012, total hutang, total modal sendiri, total ekuitas dan harga saham perusahaan.

b. Menghitung rasio profitabilitas dengan cara laba setelah pajak dibagi penjualan bersih, menghitung pertumbuhan penjualan dengan cara penjualan pada akhir periode dikurangi penjualan pada awal periode dibagi penjualan pada akhir periode, menghitung

Leverage dengan cara total hutang dibagi total ekuitas, dan

menghitung return saham dengan cara harga saham pada akhir periode dikurangi harga saham pada awal periode di bagi harga saham pada awal periode.

c. Untuk menjawab permasalahan yang ada dan menguji hipotesis yang telah ditentukan maka metode analisis yang digunakan adalah teknik analisis regresi berganda (multiple regression).

Uji t digunakan untuk menguji pengaruh masing-masing variabel bebas yang digunakan dalam penelitian ini secara parsial, sementara uji F dilakukan untuk menguji pengaruh semua variabel bebas terhadap variabel terikat secara bersama-sama. Model regresi berganda yang akan diambil dapat dirumuskan sebagai berikut :

Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + e

Keterangan:

Y = Return Saham a = Konstanta X1 = Rasio NPM

X2 = Rasio Sales growth X3 = Rasio Leverage

b1 = Koefisien Regresi Rasio NPM

b2 = Koefisien Regresi Rasio Sales growth b3 = Koefisien Regresi Rasio Leverage e = Error (Pengganggu)

d. Pengujian Asumsi Klasik

Penelitian ini menggunakan data sekunder. Untuk mendapatkan ketepatan model yang akan dianalisis, perlu dilakukan pengujian atas beberapa persyaratan asumsi klasik yang mendasari model regresi. Ada beberapa langkah untuk menguji model yang akan diteliti, antara lain :

1) Uji Normalitas

Untuk mengetahui normalitas populasi suatu data dapat dilakukan dengan menggunakan analisis grafik. Pada analisis regresi ini, metode yang digunakan adalah grafik histogram dan

normal probability plot yang membandingkan distribusi kumulatif

dari data sesungguhnya dengan distribusi kumulatif dari distribusi normal Normalitas dapat dideteksi dengan melihat penyebaran data (titik) pada sumbu diagonal dari grafik dengan melihat histogram dari residualnya Dasar untuk mengambil keputusan adalah sbb: Jika data menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal atau grafik histogramnya menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi tersebut memenuhi asumsi normalitas. Jika data menyebar menjauh dari garis diagonal dan atau tidak mengikuti arah garis diagonal atau grafik histogramnya tidak menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi tersebut tidak memenuhi asumsi normalitas.

Selain menggunakan uji normalitas, untuk menguji normalitas data dapat juga menggunakan uji statistik Kolmogorov

Smirnov (K-S) yang dilakukan dengan membuat hipotesis nol (Ho)

untuk data berdistribusi normal dan hipotesis alternatif (Ha) untuk data tidak berdistribusi normal.

2) Uji Multikolinearitas

Uji ini bertujuan menguji apakah dalam model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel independen. Untuk mendeteksi ada tidaknya multikolinearitas dalam model regresi, dapat dilihat dari tolerance value dan variance inflation factor (VIF). Tolerance mengukur variabilitas variabel independen yang terpilih yang tidak dapat dijelaskan oleh variabel independen lainnya.

Jadi nilai tolerance yang rendah sama dengan nilai VIF yang tinggi (karena VIF = 1/tolerance). Nilai cut off yang umum dipakai untuk menunjukkan adanya multikolinearitas adalah nilai tolerance < 0,10 atau sama dengan nilai VIF > 10.

3) Uji Autokorelasi

Uji Autikorelasi bertujuan menguji apakah terdapat korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode (t-1) dalam model regresi. Jika terdapat korelasi maka model tersebut mengalami masalah autokorelasi. Model regresi yang baik adalah model yang bebas dari autokorelasi. Untuk mendeteksi autokorelasi dapat dilakukan uji statistik Durbin – Watson (DW test) . Durbin Watson test dilakukan dengan membuat hipotesis :

Ho : tidak ada autokorelasi (r = 0) Ha : ada autokorelasi ( r ≠ 0)

Untuk mengambil keputusan ada tidaknya auto korelasi,ada pertimbangan yang harus dipatuhi, antara lain :

a) Bila nilai DW terletak diantara batas atas (du) dan (4-du), maka koefisien autokorelasi = 0, berarti tidak ada autokorelasi.

b) Bila nilai DW lebih rendah daripada batas bawah (dl) maka koefisien autokorelasi >0, berarti ada autokorelasi positif. c) Bila nilai DW lebih besar dari (4-dl) maka koefisisen

autokorelasi <0, berarti terjadi autokorelasi negatif.

d) Bila nilai DW terletak antara (du) dan (dl) atau DW terletak antara (4-du) dan (4-dl), maka hasilnya tidak dapat

disimpulkan.

4) Uji Heteroskedastisitas

Pengujian ini bertujuan menguji apakah dalam model regresi ini terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain. Model regresi yang baik adalah terjadi homokesdastisitas. Untuk mendeteksi adanya heterokedastisitas dari tingkat signifikansi dapat digunakan. grafik

Scatterplot untuk menentukan heterokesdastisitas.

Jika titik-titik yang terbentuk menyebar secara acak baik di atas atau di bawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heterokesdastisitas pada model yang digunakan.

2

9

GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN

Berdasarkan hasil penelitian yang telah diteliti terdapat 54 Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di ICMD (Indonesian

Capital Market Directory) tahun 2010 - 2012 antara lain:

DAFTAR SAMPEL PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI ICMD TAHUN 2010-2012 NO Kode Perusahaan Nama Perusahaan Alamat Perusahaan

1 AISA Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk

Wisma Alun Graha 1st Fl, suite 110, Jln. Prof. Dr. Soepomo No. 233

2 AKPI Argha Karya Peima Industry Tbl Jln. Pahlawan, Karang Asem, Citeureup, Bogor

3 ALKA Alaska Industrindo Tbk

Jln. Pulo Gadung No. 4, Kawasan Industri Pulogadung, Jakarta

4 ALMI Alumindo Light Metal Industri Tbk Sawotratapan, Gedangan, Sidoarjo

5 APLI Asiaplast Industries Tbk

Menara Imperium 10th Fl, Suite D, Jln.H.R. Rasuna Said Kav. 1

6 ASII Astra Internaional Tbk

Gedung AMDI, Jln. Gaya Motor Raya No.8 Sunter Jakarta

7 AUTO Astra Otoparts Tbk Jln. Raya Pegangsaan Dua Km. 2,2 Kelapa Gading

8 BATA Sepatu Bata Tbk

Graha Bata, Jln. R.A Kartini Kav. 28, Cilandak Barat, Jakarta Selatan

3

0

9 BIMA Primarindo Asia Infrastructure Tbk Jln. Raya Ranca Bolang No. 98

10 BRNA Berlina Tbk

Jln. Jababeka Raya Blok E 12 – 17, Kawasan Industri Jababeka – Cikarang, Desa Wangunharja, Bekasi

11 BTON Betonjaya Manunggal Tbk Jln. Raya Krikilan No. 434 Km. 28, Driyorejo, Gresik

12 BUDI Bumi Resources Tbk

Bakrie Tower Lt. 12, Kompleks Rasuna Epicentrum Jln. H.R Rasuna Said, Jakarta

13 DLTA Delta Djakarta Tbk

Jln. Inspeksi Tarum Barat, setiadharma, Kec. Tambun, Bekasi Timur, Jawa Barat

14 DVLA Darya Varia Laboratoria Tbk

Talavera Office Park Lt. 8-10 Jln. Letjen T.B Simatupang No. 22 – 26 Jakarta

15 FASW Wajar Surya Wisesa Tbk Jln. Abdul Muis No. 30 Jakarta

16 GDYR Goodyear Indonesia Tbk Jln. Pemuda No. 27, Bogor

17 GGRM Gudang Garam Tbk Jln. Jendral A. Yani No. 79 Jakarta

18 HMSP HM Sampoerna Tbk

One Pasific Place, 18th Fl, SCBD,

Jln. Jendral Sudirman Kav. 52 – 53 Jakarta

19 IGAR Champion Pasific Indonesia Tbk Jln. Sultan Agung Km 28,5

20 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk

Sudirman Plaza Indofood Tower 27th Fl, Jln. Jend. Sudirman Kav. 76 – 78 Jakarta

3

1

22 INTP Indocement Tunggal Prakarsa Tbk

Wisma Indocement Lt. B, Jln. Jendral. Sudirman Kav. 70-71 Jakarta

23 JPFA Japfa Comfeed Indonesia Tbk

Wisama Milenia Lt. 7, Jln. MT. Haryono Kav. 16, Jakarta

24 KAEF Kimia Farma (Persero) Tbk Jln. Veteran No. 9 Jakarta

25 KBLI KMI Wire and Cable Tbk Jln. Raya Bekasi KM 23,1 Cakung

26 KDSI Kedawung Setia Industrial Tbk Jln. Mastrip 862 Warugunung- Karangpilang

27 KLBF Kalbe Farma Tbk

Gedung Kalbe Lt. 3, Jln. Let. Jend. Suprapto Kav. 4, Cempaka Putih Jakarta

28 LION Lion Metol Works Tbk Jln. Raya Bekasi Km. 24,5 Cakung, Jakarta

29 LMPI Langgeng Makmur Industri Tbk Jln. Letjen Sutoyo No. 256 Waru

30 MASA Multistrada Arah Sarana Tbk

Jln. Raya Lemahabang, desa Karang Sari, Kec. Kedung Waringin, Cikarang Timur.

31 MERK Merck Tbk Jln. T.B. Simatupang 8 Pasar Rebo

32 MLBI Multi Bintang Indonesia Tbk Jln. Daan Mogot Km. 19, Tangerang

33 MRAT Mustika Ratu Tbk

Graha Mustika Ratu Lt. PH,

Jln. Jend. Gatot Subroto Kav. 74 – 75 Jakarta

34 MYOR Mayora Indah Tbk Jln. Tomang Raya No. 21 - 23

35 PICO Pelangi Indah Canindo Tbk Jln. Daan Mogot Km. 14 No. 700 Jakarta

3

2

37 RICY Ricky Putra Globalindo Tbk

Jln. Sawah Lio II No. 29 – 37, Jembatan Lima, Tambora, Jakarta Barat

38 SIAP Sekawan Intipratama Tbk

Jln. Raya Sidoredjo Km. 25, dusun Patoman, desa Keboharan, Krian, Sidoarjo, Jawa Timur

39 SIPD Sierad Produce Tbk

TCC Batavia Tower One, 7th Fl. Jln. K.H. Mas Mansyur Kav. 126, Jakarta Pusat

40 SKLT Sekar Laut Tbk Jln. Jenggolo II/17 Sidoarjo Jawa Timur

41 SMCB Holcim Indonesia Tbk

Talavera Suite 15th Fl, Talavera Office Park Jln. Letjen T.B. Simatupang No. 22 – 26 Jakarta

42 SMGR Semen Indonesia Tbk Gedung Utama Semen Gresik Jln. Veteran Gresik

43 SMSM Selamat Sempurna Tbk Wisma ADR Jln Pluit Raya I no. 1 Jakarta

44 SPMA Suparma Tbk Jln. Mastrip No. 856 Karangpilang Surabaya

45 SQBI

Taisho Pharmaceutical Indonesia Tbk

Wisma Tamara 10th Fl. Jln. Jendr. Sudirman Kav. 24 Jakarta

46 SRSN Indo Acidatama Tbk

Graha Kencana 9th Fl. Suite A Jln. Raya Perjuangan 88 Jakarta

47 STTP Siantar TOP Tbk Jln. Tambak Sawah No. 21 – 23 Waru, Sidoarjo

48 TCID Mandom Indonesia Tbk Jln. Yos Sudarso By Pass PO BOX 1072 Jakarta Utara

49 TKIM Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk

Sinar Mas Land Plaza – Menara 2, 5th Fl. Jln.M.H. Thamrin No. 51 Jakarta

3

3

50 TRST Triad Sentosa Tbk

Menara Ravindo 15th Fl. Jln. Kebon Sirih Kav. 75 Jakarta

51 TSPC Tempo Scan Pasific

Gedung Tempo Scan Tower Jln. HR. Rasuna Said Kav. 3-4 Jakarta

52 UNIT Nusantara Inti Corpora

Gedung Menara Palma Lt. 12 Jln. H.R Rasunan Said Blok X2 Kav. 6 Jakarta

53 UNVR Unilever Indonesia Tbk Graha Unilever Jln. Jend. Gatot Subroto Kav. 15 Jakarta

54 YPAS Yanaprima Hastapersada Tbk

Gedung Graha Irama Lt. 15-G Jln. H.R. Rasuna Said Blok X-1 Kav 01/02 Jakarta

34

BAB V

ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN

A. Deskripsi Data

Pada bab ini diuraikan mengenai hasil-hasil penelitian, terutama berkaitan dengan data-data yang diperoleh selama penelitian. Pembahasan dalam analisis data dimulai dengan analisis mengenai variabel penelitian, yaitu rasio NPM (X1), sales growth (X2), dan leverage (X3) serta return

saham pada masing-masing periode, yaitu dari tahun 2010 sampai dengan

tahun 2012. Setelah penghitungan dan analisis mengenai variabel penelitian, analisis dilanjutkan dengan pengujian hipotesis dengan menggunakan analisis regresi. berdasarkan data dari indonesian capital

market directory (ICMD) jumlah perusahaan manufaktur yang terdaftar di

ICMD tahun 2010 sampai 2012 tercatat sebanyak 134 perusahaan. Obeservasi yang digunakan dalam penelitian ini, dipilih berdasarkan metode purposive sampling.

Jumlah observasi yang diteliti sebanyak 54 perusahaan. Jumlah data observasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebanyak 162 data yang didapat dari 54×3 (perkalian antara jumlah obersvasi dengan jumlah tahun dalam pengamatan). Berikut ini adalah daftar nama perusahaan manufaktur yang dijadikan sebagai sampel

Perusahaan-perusahaan manufaktur yang tercatat di ICMD Tahun 2010-2012 dapat diklasifikasikan ke dalam beberapa sektor, yaitu:

1. Sektor industri dasar dan kimia

1) Sub sektor Semen (3 perusahaan),

2) Sub sektor Keramik, porselen & kaca (6 perusahaan), 3) Sub sektor Logam & sejenisnya (16 perusahaan), 4) Sub sektor Kimia (10 perusahaan),

5) Sub sektor Plastik & Kemasan (11 perusahaan), 6) Sub sektor Pakan Ternak (4 perusahaan),

7) Sub sektor Kayu & Pengolahahnya (2 perusahaan), 8) Sub sektor Pulp & Kertas (8 perusahaan),

2. Sektor aneka industri

1) Otomotif & Komponen (12 perusahaan), 2) Tekstil & Garment (17 perusahaan), 3) Alas kaki (2 perusahaan),

4) Kabel (6 perusahaan), 5) Elektronika (1 perusahaan), 3. Sektor industri barang konsumsi

1) Makanan & Minuman (16 perusahaan), 2) Rokok (4 perusahaan),

3) Farmasi (9 perusahaan),

4) Kosmetik & Barang keperluan rumah tangga (4 perusahaan), 5) Peralatan rumah tangga (3 perusahaan),

Dari 134 Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di ICMD tahun 2010-2012 kemudian disaring dengan kriteria tertentu sebagai berikut :

1. Perusahaan Manufaktur terdaftar di ICMD pada periode tahun 2010 - 2012.

2. Menerbitkan laporan tahunan.

3. Data yang dimiliki perusahaan lengkap dan sesuai dengan variabel yang diteliti baik variable independen dan dependen.

Tabel I. Tabel Perusahaan Manufaktur

No. Keterangan Jumlah Perusahaan

1 Perusahaan Manufaktur terdaftar di ICMD pada periode tahun 2010 - 2012.

134

2 Jumlah sampel perusahaan yang tidak memenuhi kriteria, karena terdapat bagian laporan keuangan tahunan yang masih kosong (misal: dalam periode 2010 – 2012 perusahaan hanya menerbitkan laporan keuangan tahun 2010 dan 2011)

(80)

3 Jumlah sampel perusahaan yang memenuhi kriteria kedua dan ketiga

B. Hasil Analisis Data

1. Statistik Deskriptif

Variabel - variabel yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari

rasio net profit margin, leverage, sales growth dan return saham. Statistik

deskriptif dan variabel-variabel penelitian ini disajikan dalam Tabel berikut ini:

Tabel II. Deskriptif Statitistik

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

NPM 162 .10 35.12 8.8440 7.91113

DER 162 -1.53 4.32 .8513 .76878

SALES_GRWTH 162 -.98 1.93 .1273 .46963

RETURN 162 -.98 1.71 .2788 .44890

Valid N (listwise) 162

Dari Tabel III. di atas dapat dijelaskan bahwa Jumlah pengamatan/observasi (N) dalam penelitian ini adalah 162. Variabel Rasio Net Profit Margin memiliki nilai minimum 0,10 dan nilai maksimum 35,12. Rata-rata rasio net profit margin adalah 8,8440 dengan standar deviasi 7,91113. Variabel DER memiliki nilai minimum -1,53 dan nilai maksimum 4,32 rata-rata DER adalah 0,8513 dengan standar deviasi 0,76878. Variabel rasio sales growth memiliki nilai minimum -0,98 dan nilai maksimum 1,93 rata-rata rasio sales growth adalah

Variabel return saham memiliki nilai minimum -0,98 dan nilai maksimum 1,71 rata-rata return saham adalah 0,2788 dengan standar deviasi 0,44890 2. Hasil Uji Asumsi Klasik

Model regresi linear berganda dapat disebut sebagai model yang baik jika model tersebut dapat memenuhi pengujian asumsi klasik yang terdiri dari uji normalitas, uji multikolinearitas, autokorelasi dan heterokedastisitas.

a. Uji Normalitas

Menurut Imam Ghozali (2011:160), uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Seperti diketahui bahwa uji t dan F mengansumsikan bahwa nilai residual mengikuti distribusi normal. Kalau asumsi ini dilanggar maka uji statistik menjadi tidak valid untuk jumlah sampel kecil.

Salah satu cara termudah untuk melihat normalitas residual adalah dengan melihat grafik histrogram yang membandingkan antara data observasi dengan distribusi yang mendekati distribusi normal. Namun demikian hanya dengan melihat histrogram hal ini dapat menyesatkan khususnya untuk jumlah sampel kecil. Metode yang lebih handal adalah dengan melihat normal probability plot yang membandingkan distribusi kumulatif dari distribusi normal (Imam Ghozali (2011:160)).

Jadi dalam penelitian ini uji normalitas untuk mendeteksi apakah residual berdistribusi normal atau tidak yaitu dengan

analisis grafik histrogram dan dengan melihat normal probability plot. Dasar pengambilan keputusan :

1. Jika data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal atau grafik histrogramnya menunjukan pola distribusi normal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas.

2. Jika data menyebar jauh dari diagonal atau grafik histrogram dan/ atau mengikuti arah garis diagonal atau grafik histrogram tidak menunjukan pola distribusi normal, maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas.

Tabel III. Uji Normalitas dengan Kolmogorov Smirnov

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

N 162

Normal Parametersa Mean .0000000

Std. Deviation .42249636

Most Extreme Differences Absolute .087

Positive .087

Negative -.050

Kolmogorov-Smirnov Z 1.107

Asymp. Sig. (2-tailed) .172

a. Test distribution is Normal.

Berdasarkan uji normalitas dengan Kolmogorov-Smirnov Test diperoleh nilai KSZ sebesar 1,107 dan Asymp.sig. sebesar 0,172 lebih besar dari 0,05 maka dapat disimpulkan data berdistribusi normal.

b. Uji Multikolinearitas

Tabel IV. Hasil Uji Multikolinearitas

Multikolinearitas adalah suatu keadaan dimana variabel independen yang satu dengan yang lain dalam model regresi berganda tidak saling berhubungan secara linear.

Untuk mengetahui ada tidaknya gejala multikolinearitas dapat dilihat dari besarnya nilai Tolerance dan VIF (Variance Inflation Factor) melalui program SPSS 16 for windows.

Berdasarkan Tabel di atas, semua variabel dependen tersebut memiliki VIF < 5, maka tidak terdapat adanya gejala multikolinearitas pada persamaan regresi linear berganda ini.

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig.

Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1 (Constant) .188 .070 2.684 .008

NPM .013 .004 .225 2.847 .005 .896 1.116

DER -.052 .045 -.089 -1.139 .257 .926 1.080

SALES_GRWT

H .169 .073 .177 2.313 .022 .962 1.039

c. Uji Autokorelasi

Autokorelasi menunjukkan adanya kondisi yang berurutan antara gangguan atau distribusi yang masuk dalam regresi. Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah pada model regresi ditemukan adanya korelasi antar kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan periode t-1

Tabel V. Hasil Uji Autokorelasi

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 .338a .114 .097 .42649 1.817

a. Predictors: (Constant), SALES_GRWTH, DER, NPM b. Dependent Variable: RETURN

Dari hasil pengolahan mengunakan SPSS 16 for windows dapat diketahui bahwa nilai Durbin-Watson adalah sebesar 1,817 nilai ini akan dibandingkan dengan nilai tabel signifikansi 5%, dengan (n=162) dan jumlah variabel independent (K=3) dL= 1,7055 dU= 1,7809.

Nilai DW 1,817 lebih besar dari batas atas (du) yakni 1,7809 dan kurang dari (4 - du) 4 - 1,7809 = 2,2191 dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat autokorelasi.

d. Uji Heteroskedastisitas

Pengujian heteroskedastisitas pada penelitian ini dideteksi dengan menggunakan scatter plot. Deteksi ada atau tidaknya masalah heteroskedastisitas dalam suatu model regresi bisa dilakukan dengan melihat pola titik-titik pada grafik scatterplot dengan dasar pengambilan keputusan sebagai berikut:

1. Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik membentuk suatu pola yang teratur, maka telah terjadi heteroskedastisitas. 2. Jika tidak ada pola yang jelas serta titik-titik menyebar tidak

teratur maka tidak terjadi heteroskedastisitas. Gambar 2. Grafik Scatterplot

Hasil uji scatter plot menunjukkan pola yang menyebar. Hal ini mendukung bukti tidak adanya masalah heteroskedastisitas dalam model regresi. Sehingga regresi tersebut layak dipakai untuk prediksi return

saham.

3. Hasil Uji Regresi Linear Berganda

Model regresi yang digunakan adalah net profit margin, leverage,

sales growth, dan return saham sebagai variabel terikat. Keempat variabel

tersebut dapat di formulasikan dengan menggunakan SPSS. Sumber: hasil pengolahan data menggunakan SPSS

Tabel VI. Hasil Summary Regresi

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

1 .338a .114 .097 .42649

a. Predictors: (Constant), SALES_GRWTH, DER, NPM b. Dependent Variable: RETURN

Angka R Square menunjukkan sebesar 11,4% hal ini berarti variasi 11,4% variasi return saham bisa dijelaskan oleh variabel bebas net profit

Berikut ini adalah hasil analisis regresi secara simultan untuk melihat pengaruh variabel-variabel independen secara bersama-sama (simultan) terhadap variabel dependen.

Tabel VII. Hasil Uji Signifikan F

ANOVAb

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1 Regression 3.704 3 1.235 6.789 .000a

Residual 28.739 158 .182

Total 32.443 161

a. Predictors: (Constant), SALES_GRWTH, DER, NPM b. Dependent Variable: RETURN

Berdasarkan hasil uji F pada tabel di atas, didapat nilai F hitung sebesar 6,789 dan signifikansi sebesar 0,000. Karena nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05, maka model regresi dapat digunakan untuk memprediksi return saham perusahaan manufaktur.

Tabel VIII. Hasil Coefficients Model Regresi

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) .188 .070 2.684 .008

NPM .013 .004 .225 2.847 .005

DER -.052 .045 -.089 -1.139 .257

SALES_GRWTH .169 .073 .177 2.313 .022

a. Dependent Variable: RETURN

Dari Tabel dapat diperoleh persamaan regresi linear berganda sebagai berikut: Y= 0,188 + 0,013 NPM + 0,169 sales growth - 0,052 leverage + e

Kesimpulan dapat diuraikan sebagai berikut :

1. Net profit margin memiliki nilai sig sebesar 0,005. Nilai sig tersebut lebih

kecil dari nilai probabilitas 0,05 atau 0,005 < 0,05 , maka NPM berpengaruh secara positif terhadap return saham.

2. Sales growth memiliki nilai sig sebesar 0,022. Nilai sig tersebut lebih kecil

dari nilai probabilitas 0,05 atau 0,022 < 0,05 , maka sales growth berpengaruh secara positif terhadap return saham.

3. Leverage memiliki nilai sig sebesar 0,257. Nilai sig tersebut lebih kecil

dari nilai probabilitas 0,05 atau 0,257 > 0,05 , maka

leverage tidak berpengaruh secara negatif terhadap return

C. Pembahasan

Dari hasil pengujian diketahui, rasio leverage tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham. Sedangkan variabel rasio

profitabilitas dan rasio sales growth memiliki pengaruh yang signifikan

terhadap return saham, dengan penjelasan sebagai berikut: 1. Pengaruh rasio net profit margin terhadap return saham

Terlihat pada tabel coefficients nilai sig 0,005. Nilai sig lebih kecil dari nilai probabilitas 0,05, atau nilai 0,005<0,05, maka H1 diterima dan Ho ditolak. Variabel X1 mempunyai thitung yakni 2,847 dengan ttabel=1,65449. Jadi thitung>ttabel dapat disimpulkan bahwa variabel X1 memiliki kontribusi terhadap Y. Jadi dapat disimpulkan net profit margin memiliki pengaruh signifikan terhadap return saham. dengan demikian, sesuai dengan hipotesis pertama yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh secara positif terhadap return saham yang didukung oleh teori yang menyebutkan bahwa pengaruh NPM terhadap return saham ini menunjukkan bahwa dengan peningkatan pada NPM menunjukkan adanya peningkatan keahlian manajemen dalam mencetak laba yang berarti semakin membaiknya return saham perusahaan sehingga perusahaan akan memiliki prospek baik di masa depan.

NPM yang meningkat akan mendorong peningkatan pada nilai return saham.

Hal ini sejalan dengan penelitian sebelumnya Susilawati (2005) yang melakukkan penelitian pada perusahaan Manufaktur yang menyatakan Bahwa NPM memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham.

2. Pengaruh rasio sales growth terhadap return saham

Terlihat pada kolomcoefficients model 1 terdapat nilai sig 0,022. Nilai sig lebih besar dari nilai probabilitas 0,05 atau nilai 0,022 < 0,05. Jadi dapat disimpulkan sales growth berpengaruh signifikan terhadap return saham.

Terlihat pada tabel coefficients nilai sig 0,022. Nilai sig lebih kecil dari nilai probabilitas 0,05, atau nilai 0,022 <0,05, maka H2 diterima dan Ho ditolak. Variabel X1 mempunyai thitung yakni 2.313 dengan ttabel=1,65449. Jadi thitung>ttabel dapat disimpulkan bahwa variabel X2 memiliki kontribusi terhadap Y. Jadi dapat disimpulkan sales growth memiliki pengaruh signifikan terhadap

return saham. Dengan demikian, sesuai dengan hipotesis kedua

yang menyatakan bahwa sales growth berpengaruh secara positif terhadap return saham yang didukung oleh teori yang menyebutkan bahwa Pertumbuhan perusahaan akan menimbulkan konsekuensi pada peningkatan investasi atas aktiva perusahaan dan akhirnya membutuhkan penyediaan dana untuk

perusahaan akan berdampak pada keputusan investasi dan keputusan pembiayaan, akhirnya berpengaruh pada return saham yang akan diterima oleh para investor.

Hal ini tidak sejalan dengan penelitian sebelumnya Detiana

(

2011) yang melakukkan penelitian pada perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia pada periode 2004 sampai 2008 yang menyatakan, bahwa sales growth tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham.

3. Pengaruh rasio leverage terhadap return saham

Terlihat nilai sig untuk leverage adalah 0.257. Nilai sig lebih besar dari nilai probabilitas 0,05, atau nilai 0.257>0,05, maka H3 ditolak dan Ho diterima. Variabel X3 mempunyai thitung yakni 1,139 dengan ttabel= 1,65449. Jadi thitung<ttabel dapat disimpulkan bahwa variabel X3 tidak memiliki kontribusi terhadap Y. Jadi dapat disimpulkan leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap return

saham

Hal ini disebabkan karena debt to equity ratio (DER) adalah perbandingan total hutang dengan modal yang dimiliki perusahaan. Saat total hutang turun dan modal pemilik naik maka DER akan turun dan dari hasil uji diketahui bahwa DER dengan harga saham memiliki hubungan yang negatif, itu

semakin baik kinerja manajemen bank tersebut, karena lebih efisien dalam menggunakan sumber daya yang ada di perusahaan, dalam hal ini perusahaan dapat meminimumkan tingkat hutang yang diterima untuk kegiatan perusahaan sehingga investor akan tertarik menanamkan sahamnya maka hal itu dapat meningkatkan harga saham menurut Novi Indriana (2009).

Hasil ini sejalan dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Chilyatus Sa’adah (2009) bahwa leverage tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham.

51

BAB VI PENUTUP

A. KESIMPULAN

Berdasarkan pembahasan yang telah dilakukan pada bab sebelumnya, maka diperoleh kesimpulan sebagai berikut:

1. Variabel profitabilitas yang diukur dengan net profit margin memiliki nilai signifikasi yang lebih kecil dariα = 5 %, maka H1 diterima. Profitabilitas berpengaruh secara positif terhadap return

saham perusahaan.

2. Variabel sales growth memiliki nilai signifikasi yang lebih kecil

dariα = 5 %, maka H2 diterima. Sales growth berpengaruh secara

positif terhadap return saham perusahaan

3. Variabel leverage yang diukur dengan debt to equity ratio memiliki nilai signifikasi yang lebih besar dari α = 5 %, maka H3 ditolak.

Leverage tidak berpengaruh secara negatif terhadap return saham

B. KETERBATASAN PENELITIAN

Beberapa keterbatasan dalam penelitian meliputi:

1. Penelitian dilakukan dengan menggunakan periode pengamatan yang relatif masih pendek, yaitu tahun 2010-2012.

2. Perusahaan yang diteliti hanya perusahaan manufaktur yang berdasarkan penentuan sample sehingga jumlah data yang digunakan terbatas.

C. SARAN

Saran-saran untuk penelitian selanjutnya sebagai berikut:

1. Penelitian selanjutnya diharapkan dapat memperpanjang periode pengamatan sehingga dapat diperoleh sampel yang lebih banyak. 2. Penelitian selanjutnya sebaiknya tidak hanya menggunakan sampel

perusahaan manufaktur tetapi dapat menambah jenis perusahaan yang lain.

53

DAFTAR PUSTAKA

Ang, Robert. 1997. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia. Jakarta: Mediasoft Indonesia.

Barton, Sidney L., Ned C. Hill dan Sirinivasan Sundaran. 1989. An Empirical Test of Stakeholder Theory Predictions of Capital Structure. Journal of the

Financial Management Association, Spring.

Cassar, Gavin dan Holmes, Scott. 2003. Capital Structure and Financing of SMEs: Australian evidence, Accounting and Finance, 43, 2003, 123-147.

Deitiana, Tita. 2011. Pengaruh Rasio Keuangan, Pertumbuhan Penjualan dan Dividen Terhadap Harga Saham. Jakarta: STIE Trisakti.

Devi, Putu Laksmi Savitri dan Badjra, Ida Bagus. Pengaruh ROE, NPM, LEVERAGE dan Nilai Pasar Terhadap Harga Saham. 2014. Skripsi. Bali: Universitas Udayana.

Elton J. Edwin, Gruber J. Martin and Blake R. Cristopher . 1995. Fundamental Economic Variables,Expected Return, and Bond Fund Performance. The

Journal of Finance, vol.1,no.4, September: 1229-1256.

Faried, Asbi Rachman. 2008. Analisis Pengaruh Faktor Fundamental dan Nilai Kapitalisasi Pasar Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur di BEI Periode 2002 s.d 2006. Tesis. Progam Magister Manajemen. Semarang: UNDIP.

Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS

19. Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Hilal, Fathul. 2009. Pengaruh Laba Akuntansi, Total Arus Kas dan Net Profit Margin Terhadap Return Saham Perusahaan Asuransi Yang Terdaftar Pada Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Prodi Akuntansi. Yogyakarta: UII. Horne, Van James C. dan John M. Wachowicz, JR. 2005. Prinsip-Prinsip

Manajemen Keuangan. Jakarta : Erlangga

Indriana, Novi. 2009. Pengaruh DER, BOPO, ROA dan EPS Terhadap Harga Saham Di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada Bank Indonesia. Skripsi. Jakarta: Universitas Gunadarma.

Jogiyanto. 2000. Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi VI, Yogyakarta: BPFE.

Kasmir. 2008. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada Rahayu, Vira. 2010. Pengaruh EPS, Pertumbuhan Penjualan, Frekuensi,

Perdagangan Saham, Volume Perdagangan Saham dan Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur. Skripsi. Surabaya: STIE Perbanas.

Ratnawati, Tri. 2007. Pengaruh Langsung dan Tidak Langsung Faktor Ekstern, Kesempatan Investasi dan Pertumbuhan Asset Terhadap Keputusan Pendanaan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (Studi Pada Industri Manufaktur Masa Sebelum dan Saat Krisis). Jurnal Akuntansi Keuangan Vol.09 No.02 Nov 2007 Hal.65-75. Ross, A Stephen. Westerfield, Randolph W. Jordan, Bradford D. 2003.

Fundamentals of Corporate Finance. Sixth edition. New York: Mc

Graw-Hill.

Sa’adah, Chilyatus. 2009. Pengaruh Rasio Profitabilitias dan Leverage Terhadap Return Saham Syari’ah di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Semarang: Insititut Agama Islam Negeri Walisongo

S.A.S, Heru. 2009. Pengaruh Rasio Harga Laba, Rasio Pengembalian Modal, Rasio Aktivitas dan Rasio Leverage Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Industri Tektil dan Garmen Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Medan: USU.

Setiawan, Rahmat. 2005. Pengaruh Dividend Payout Ratio, Profit Margin, Asset Turnover,Leverage dan Tingkat Risiko terhadap Price Earning Ratio.

Majalah Ekonomi Tahun XIV, No 1.

Suad Husnan dan Enny Pudjiastuti. 1998. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Edisi Kedua. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.

Susilawati, Christine, 2005. Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur. Jurnal Ilimiah Akuntansi, Fakultas Ekonomi Universitas Maranatha. Jakarta.

55

UNVR 11,21 23,04 16,21 17,72

YPAS 14,27 -21,55 -0,89 3,98

D. Tabel Harga Saham Berdasarkan Laporan Keuangan Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI menurut ICMD periode tahun 2010 - 2012

NICK Harga Saham

2009 2010 2011 2012

AISA 360 713 495 1.080

AKPI 600 960 1.020 800

ALKA 800 800 550 550

ALMI 590 420 455 325

APLI 62 90 75 86

ASII 3.470 5.455 7.400 7.600

AUTO 1.150 2.676 3.261 3.548

BATA 36.000 676 550 600

BIMA 900 900 900 900

BRNA 600 320 354 700

BTON 275 340 335 700

BUDI 220 220 240 114

DLTA 62.000 120.000 115.000 255.000

DVLA 1.530 1.170 1.150 1.690

FASW 1600 2875 4375 2550

GDYR 9.600 12.500 9.550 12.300

GGRM 21.550 40.000 62.050 56.300

HMSP 10.400 28.150 39.000 59.900

IGAR 139 210 475 375

INDF 3.550 4.875 4.600 5.850

INDS 1.250 1.245 1.472 2.473

INTP 13.700 15.950 17.050 22.450

JPFA 3.150 630 765 1.230

KAEF 127 159 340 740

KBLI 56 80 104 187

KDSI 155 235 245 495

LION 2.100 3.800 5.250 10.400

LMPI 215 270 205 255

MASA 205 330 500 450

MERK 80.000 96.500 132.500 152.000

MLBI 177.000 274.950 359.000 740.000

MRAT 395 650 500 490

MYOR 4.500 10.750 14.250 20.000

PICO 220 190 193 260

PYFA 110 127 176 177

RICY 195 181 184 174

SIAP 69 58 66 81

SIPD 50 71 54 50

SKLT 140 140 140 180

SMCB 1.550 2.250 2.175 2.900

SMGR 7.550 9.450 11.450 15.850

SMSM 750 1.070 1.360 2.525

SPMA 205 230 240 290

SQBI 136.800 138.000 127.500 238.000

SRSN 67 60 54 50

STTP 250 385 690 1.050

TCID 8.100 7.200 7.700 11.000

TKIM 1.800 2.294 1.625 1.514

TRST 220 270 390 345

TSPC 730 1.710 2.550 3.725

UNIT 123 139 300 345

UNVR 11.050 16.500 18.800 20.850

LAMPIRAN 2

CONTOH LAPORAN KEUANGAN PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI ICMD TAHUN 2010-2012