2.4.3. Leverage
Leverage leverage ratio menunjukkan kemampuan perusahaan dalam membayar utang dalam pembelajaan perusahaan. Posisi utang suatu perusahaan
menunjukkan besarnya dana dari luar yang digunakan untuk memperoleh laba. Menurut Syafri 2008:303 menyatakan bahwa “rasio solvabilitas adalah rasio
yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka panjangnyakewajiban-kewajibannya apabila perusahaan dilikuidasi”.
Semakin tinggi tingkat leverage suatu perusahaan, semakin tinggi pula tingkat risiko yang dihadapi perusahaan maka akan semakin tinggi faktor
ketidakpastian perusahaan dan berpengaruh negatif terhadap initial return.
2.4.4. Return on Equity
Return on Equity atau ROE digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba yang tersedia bagi pemegang saham.
Menurut Sartono 2001:124, “Return on Equity dipengaruhi oleh besar kecilnya utang perusahaan, apabila proporsi utang makin besar maka rasio ini juga akan
makin besar”. ROE menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba setelah pajak yang dimiliki perusahaan.
Menurut Sudana 2011:22 “Return on Equity penting bagi pihak pemegang saham untuk mengetahui efektivitas dan efisiensi pengelolaan modal
sendiri yang dilakukan oleh pihak perusahaan”. Semakin tinggi ROE maka semakin tinggi pula efisensi perusahaan dalam mengelola modal sendiri yang
dilakukan oleh pihak perusahaan.
2.5. Penelitian Terdahulu
Underpricing merupakan fakta yang sering terjadi ketika perusahaan atau emiten melakukan penjualan saham perdana di pasar perdana. Penelitian terhadap
underpricing juga sudah banyak dilakukan oleh para peneliti sebelumnya. Penelitian tersebut menggunakan berbagai macam variabel serta hasil yang juga
berbeda-beda. Oleh karena itu, dalam penelitian ini menggunakan hasil dari penelitian sebelumnya sebagai dasar penelitian. Pada Tabel 2.1 disajikan
penelitian-penelitian yang mengalisis variabel-variabel yang mempengaruhi underpricing.
Tabel 2.1 Tinjauan Penelitian Terdahulu
No. Nama
Peneliti Judul penelitian
Variabel Penelitian Alat uji
Hasil Penelitian
1 Junaeni
dan Rendi 2013
Analisis Faktor- faktor yang
Mempengaruhi Tingkat
Underpricing Saham pada
Perusahaan yang Melakukan Initial
Public Offering di BEI
Independen:Underwriter, Financial
Leverage,Proceeds, dan Jenis Industri
Dependen: Underpricing
Model regresi
linier berganda
Secara parsial: 1. Variabel Underwriter berpengaruh
negatif yang signifikan terhadap underpricing.
2. Variabel Financial Leverage tidak terdapat pengaruh dan ke arah
negatif terhadap underpricing. 3. Variabel Proceeds tidak berpengaruh
yang signifikan terhadap underpricing.
4. Variabel Jenis Industri tidak terdapat pengaruh yang signifikan ke arah
positif terhadap underpricing. 2
Risqi dan Puji
2013 Analisis Faktor-
faktor yang MempengaruhiUnd
erpricing Ketika
Initial Public Offering IPO di
Bursa Efek Indonesia
Independen: Underwriter, Reputasi
Auditor, Return on
Equity ROE dan
Tingkat Leverage Dependen:
Underpricing Model
regresi linear
berganda Secara parsial:
1. Variabel Underwriter berpengaruh negatif dan signifikan terhadap
underpricing. 2. Variabel Reputasi Auditor tidak
terdapat berpengaruh signifikan terhadap underpricing.
3. Variabel Return on Equity tidak terdapat pengaruh dan tidak
signifikan terhadap underpricing. 4. Variabel Tingkat Leverage tidak
terdapat pengaruh dan tidak signifikan terhadap underpricing.
Lanjutan Tabel 2.1 Tinjauan Penelitian Terdahulu
No. Nama
Peneliti Judul penelitian
Variabel Penelitian Alat uji
Hasil Penelitian
3 Kristianta
ri 2013
Analisis Faktor- faktor yang
Mempengaruhi Underpricing
Saham pada Penawaran Saham
Perdana di Bursa Efek Indonesia
Independen:Underwriter, Reputasi Auditor, Umur
Perusahaan, Ukuran Perusahaan, Pengaruh
Tujuan Penggunaan Dana untuk Investasi,
Profitabilitas Perusahaan ROA,
Financial Leverage, Jenis Industri
Dependen: Underpricing
Model regresi
linier berganda
Secara parsial: 1. Variabel
Underwriter terdapat
pengaruh negatif dan signifikan terhadap underpricing.
2. Variabel Reputasi Auditor tidak berpengaruh signifikan terhadap
underpricing. 3. Variabel Umur Perusahaan tidak
berpengaruh signifikan terhadap underpricing.
4. Variabel Ukuran Perusahaan terdapat pengaruh negatif dan signifikan
terhadap underpricing. 5. Variabel Tujuan Penggunaan Dana
untuk Investasi terdapat pengaruh negatif dan signifikan terhadap
underpricing. 6. Variabel Profitabilitas Perusahaan
tidak berpengaruh signifikan terhadap underpricing.
7. Variabel FinancialLeverage
berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap underpricing.
8. Variabel Jenis Industri tidak berpengaruh signifikan terhadap
underpricing.
4 Yustisia
dan Roza 2012
Faktor-faktor yang Mempengaruhi
Tingkat Underpricing
Saham Perdana pada Perusahaan
Non-Keuangan Go Public
Independen: Reputasi
Penjamin Emisi, Reputasi Auditor,
Return on Equity
ROE, Skala Perusahaan dan
Presentase Saham yang Ditawarkan.
Dependen: Underpricing
Model regresi
linear berganda
Secara parsial: 1. Variabel Reputasi Penjamin Emisi
terdapat pengaruh signifikan terhadap underpricing.
2. Variabel Reputasi Auditor tidak berpengaruh signifikan terhadap
underpricing. 3. Variabel Return on Equity ROE
tidak berpengaruh signifikan terhadap underpricing.
4. Variabel Skala Perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap
underpricing. 5. Variabel Presentase Saham yang
Ditawarkan tidak berpengaruh signifikan terhadap underpricing.
Lanjutan Tabel 2.1 Tinjauan Penelitian Terdahulu
No. Nama
Peneliti Judul Penelitian
Variabel Penelitian Alat uji
Hasil Penelitian
5 Ratnasari
dan Gunasti
2013 Analisis Pengaruh
Informasi Keuangan, Non
Keuangan
serta Ekonomi Makro Terhadap
Underpricing pada
Perusahaan Ketika IPO
Independen: Return on Equity, Debt to Equity
Ratio, Tingkat Inflasi, Reputasi KAP dan
Reputasi Penanggung Dependen:
Underpricing Model
regresi linear
berganda Secara parsial:
1. Variabel Return on Equity ROE terdapat pengaruh signifikan
terhadap underpricing. 2. Variabel Debt to Equity tidak
berpengaruh signifikan terhadap underpricing.
3. Variabel Tingkat Inflasi tidak berpengaruh signifikan terhadap
underpricing. 4. Variabel Reputasi KAP terdapat
pengaruh signifikan terhadap underpricing.
5. Variabel Reputasi Penanggung terdapat pengaruh signifikan
terhadap underpricing.
6 Soet dan
Ngugi 2012
Factors Influencing the
Underpricing of Initial Public
Offers in an Emerging Market:
Evidence from Nairobi
Security Exchange NSE
Independen: Underwriter, Ownership,
Value Lost, Regulatory Effect
Dependen: Undepricing
Model regresi
linear berganda
Secara parsial: 1. Variabel
Underwriter terdapat
pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap underpricing.
2. Variabel Ownership
terdapat pengaruh positif dan signifikan
terhadap underpricing. 3. Variabel
Value Lost terdapat pengaruh positif dan signifikan
terhadap underpricing. 4. Variabel Regulatory Effect terdapat
pengaruh positif dan signifikan terhadap underpricing.
2.6. Kerangka Konseptual