Artinya, jika perusahaan dalam keadaan buruk atau mengalami likuidasi, maka asset-aset perusahaan harus terlebih dahulu dibayarkan kepada pemegang obligasi
surat utang. Jika ada sisanya, barulah dibayarkan kepada pemegang saham. Biaya ekuitas dapat dinyatakan dalam rumus berikut Herbst, 2002:33:
R R
R K
f m
f e
− β
+ =
Keterangan: k
e
R = Biaya ekuitas Cost of Equity
f
β = Risiko Bebas
R = Beta Koefisien
m
= Return Market
2.3.5 Market Value of The Firm’s
Market Value of The Firm’s merupakan penjumlahan dari nilai pasar ekuitas market value of equity pada periode t-1 dengan nilai buku utang book value of
debt pada periode t Bacidore, 1997:15. Nilai pasar ekuitas dihitung dengan mengalikan harga saham dengan jumlah saham yang beredar Brigham dan
Houston, 2010:111. Seperti dinyatakan berikut: Market value of equity = Closing price year end x Outstanding stock Book
Sedang nilai buku utang merupakan penjumlahan dari utang jangka pendek dengan utang jangka panjang. Rumus dapat ditulis sebagai berikut:
Book Value of debt = Short term debt + Long term debt
2.3.6 Kelebihan dan Kelemahan Refined Economic Value Added REVA
Refined Economic Value Added REVA sebagai metode perhitungan pengukuran kinerja perusahaan tentu memiliki beberapa kelebihan dan
Universitas Sumatera Utara
kelemahan. Terdapat beberapa kelebihan refined economic value added REVA, yakni:
1. Refined Economic Value Added REVA bermanfaat sebagai penilai kinerja
yang berfokus pada penciptaan nilai value creation, membuat perusahaan lebih memperhatikan struktur modal, dan dapat digunakan untuk
mengidentifikasikan kegiatan atau proyek yang memberikan pengembalian lebih tinggi daripada biaya modal cost of capital.
2. Manajemen dipaksa untuk mengetahui berapa the true cost of capital dari
bisnisnya sehingga tingkat pengembalian bersih dari modal yang merupakan hal yang sesungguhnya menjadi perhatian para investor dapat diperlihatkan
secara jelas. 3.
Manajer akan berpikir dan bertindak seperti halnya pemegang saham yaitu memilih investasi yang memaksimumkan tingkat pengembalian dan
meminimumkan tingkat biaya modal sehingga nilai perusahaan dapat dimaksimumkan.
Adapun beberapa kelemahan financial value added FVA, yaitu: 1.
REVA yang dalam perhitungannya menyatakan menggunakan nilai pasar market value ternyata hanya ekuitas saja yang menggunakan market value of
equity sedangkan hutang masih menggunakan book value of debt. 2.
Secara praktis, penerapan REVA masih sulit, karena proses perhitungan REVA memerlukan estimasi atas biaya modal cost of capital dan estimasi
ini terutama untuk perusahaan yang belum go public.
Universitas Sumatera Utara
2.4 Financial Value Added FVA
