Pengaruh rasio leverage X Pengaruh kepemilikan manajerial X

60

4.2.5.3 Uji R

2 Nilai adjusted R-squared sebesar 0,598235 yang berarti 59,8235 variabel dependen voluntary disclosure dapat dijelaskan oleh ketiga variabel independen, yakni rasio leverage, kepemilikan manajerial, kepemilikan saham publik. Sedangkan sisanya 40,1765 dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini. Kecilnya nilai R-Squared dikarenakan hanya dua yang memiliki nilai probabilitas yang signifikan yaitu rasio leverage dan kepemilikan manjerial sedangkan variable lainnya tidak memiliki pengaruh terhadap variable dependen voluntary disclosure.

4.3 Pembahasan

4.3.1 Pengaruh rasio leverage X

1 terhadap voluntary disclosure Y Hasil penelitian ini mengindikasikan peningkatan atau penurunan rasio leverage selama periode penelitian berpengaruh signifikan terhadap voluntary disclosure secara positif. Penambahan voluntary disclosure 1 poin akan meningkatkan voluntary disclosure sebesar 0.1770723. nilai koefisien yang dihasilkan sebesar 1,000 dengan p-value sebesar 0,000 p-value 0,05. Hal ini berarti bahwa leverage memiliki hubungan positif dan signifikan terhadap voluntary disclosure. Dalam penelitian ini, leverage diukur dengan cara membagi total debt dengan total equity. Leverage atau lebih khususnya operating leverage menunjukkan proporsi biaya perusahaan yang merupakan biaya tetap. Semakin besar proporsi dari biaya tersebut secara otomatis juga akan diikuti oleh peningkatan risiko operasional perusahaan. Perusahaan dengan operating leverage yang tinggi secara otomatis Universitas Sumatera Utara 61 juga memiliki biaya pengawasan monitoring cost yang tinggi karena ketatnya pengawasan dari pihak kreditur. Oleh sebab itu, secara teoritis akan terdapat suatu pola hubungan bahwa perusahaan yang memiliki proporsi hutang yang besar dalam struktur modalnya akan berusaha menyajikan laporan keuangan yang memiliki kandungan informasi yang memadai bagi pihak kreditur. Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Julia Halim, Carmel Maiden dan Rudolf Lumban Tobing 2005 yang menunjukkan bahwa leverage memiliki pengaruh signifikan terhadap voluntary disclosure perusahaan. Hasil ini menunjukkan bahwa semakin besar leverage perusahaan, maka semakin besar kewajiban perusahaan untuk melampirkan item-item dalam voluntary disclosure, sehingga tidak ada menimbulkan kesan menutupi laporan keuangan.

4.3.2 Pengaruh kepemilikan manajerial X

2 terhadap voluntary disclosure Y Hasil penelitian ini mengindikasikan peningkatan atau penurunan kepemilikan manjerial selama periode penelitian berpengaruh signifikan terhadap voluntary disclosure secara positif. Penambahan voluntary disclosure 1 poin akan meningkatkan voluntary disclosure sebesar -540.2501. nilai koefisien yang dihasilkan sebesar 0,007 dengan p-value sebesar 0.003 p-value 0,05. Hal ini berarti bahwa leverage memiliki hubungan negatif dan signifikan terhadap voluntary disclosure. Hal ini berarti, Tingkat pengungkapan sukarela semakin rendah seiring dengan meningkatnya kepemilikan manajerial. Dalam penelitian ini, variabel kepemilikan manajerial dinyatakan dengan proporsi kepemilikan Universitas Sumatera Utara 62 manajerial kepemilikan saham perusahaan oleh komisaris maupun direksi terhadap jumlah saham beredar. Berkaitan dengan hal ini, Darus et al. 2008 mengemukakan bahwa ketika kepemilikan manajerial meningkat, maka terdapat peningkatan risk averse untuk kesejahteraan dewan itu sendiri dan dapat menyebabkan pengambilan keputusan yang tidak konsisten dengan kepentingan pemegang saham eksternal. Sejalan dengan hal ini, dewan tersebut akan cenderung melakukan pengungkapan yang kurang atau seadanya untuk menghindari pengawasan pemegang saham eksternal. Darus et al. 2008 melihat hubungan kepemilikan manajerial dan pengungkapan dalam perspektif substitusi. Dari perspektif ini, manajemen memiliki insentif untuk melakukan kegiatan-kegiatan yang memaksimalkan nilai perusahaan ketika terdapat kepemilikan manajerial yang cukup tinggi dalam perusahaan. Kegiatan-kegiatan ini membuat kepentingan manajemen dan pemegang saham eksternal semakin sejalan, dan membuat permintaan pemegang saham eksternal terhadap pengungkapan perusahaan yang lebih detail dalam rangka memonitor kegiatan manajemen menjadi berkurang.

4.3.3 Pengaruh kepemilikan saham publik X