seperti variabilitas return yang mendasari peningkatan aktiva.
Rasio-rasio yang telah digunakan dalam penelitian-penelitian sebelumnya sebagai proksi berdasar varian dalam pengukuran
kesempatan investasi antara lain adalah: variance of returns,
assets betas dan the variance of assets deflated sales.
4. Kebijakan Pendanaan
Keputusan pendanaan perusahaan menyangkut keputusan tentang bentuk dan komposisi pendanaan yang akan dipergunakan oleh
perusahaan. Setelah menilai berapa jumlah dana yang diperlukan untuk suatu investasi yang dipandang layak untuk dilaksanakan, maka
pertimbangan selanjutnya adalah menentukan darimana dana yang akan digunakan untuk membiayai investasi tersebut, apakah dibiayai
dari hutang, modal sendiri ekuitas, atau kombinasi dari keduanya. Sumber-sumber dana perusahaan Brigham dan Hauston 2000
meliputi : a.
Sumber Dana Menurut Asalnya 1
Sumber Internal Dana yang berasal dari sumber internal adalah dana atau modal
yang dibentuk atau dihasilkan sendiri di dalam perusahaan seperti laba ditahan dan penyusutan. Besarnya laba yang
ditahan dipengaruhi oleh besarnya laba yang diperoleh selama periode tertentu serta kebijakan dividen yang dijalankan oleh
perusahaan. Sementara besarnya depresiasi setiap tahun
bergantung pada metode depresiasi yang digunakan oleh perusahaan yang bersangkutan. Sebelum depresiasi digunakan
untuk mengganti aktiva tetap yang harus diganti, depresiasi dapat digunakan untuk mendanai perusahaan meskipun terbatas
sampai saat penggantian tersebut. 2
Sumber Eksternal Sumber eksternal adalah sumber yang berasal dari luar
perusahaan. Dana yang berasal dari sumber eksternal adalah dana yang berasal dari para kreditur dan pemilik, peserta atau
pengambil bagian dalam perusahaan. Dana atau modal yang berasal dari para kreditur adalah merupakan hutang bagi
perusahaan dan modal yang berasal dari kreditur disebut modal asing. Metode pembelanjaan dengan menggunakan modal
asing disebut pembelanjaan asing atau pembelanjaan dengan hutang
debt financing. Dana atau modal yang berasal dari pemilik, peserta atau
pengambil bagian dalam perusahaan merupakan dana yang akan tetap tertanam dalam perusahaan, dan akan menjadi modal
sendiri. Metode pendanaan dengan menggunakan dana yang berasal dari pemilik atau calon pemilik disebut pendanaan
sendiri equity financing. Dengan demikian dana yang berasal
dari sumber ekstern terdiri dari modal asing dan modal sendiri.
b. Sumber Dana Menurut Jangka Waktunya
1 Sumber Dana Jangka Pendek
Sumber dana jangka pendek merupakan sumber dana yang tertanam di dalam perusahaan maksimum satu tahun. Ada
beberapa jenis sumber dana jangka pendek yang sering dipergunakan perusahaan seperti:
accrual account transaksi yang telah terjadi tetapi belum dicatatkan dalam akun, hutang
dagang, hutang bank, dan lain-lainnya. 2
Sumber Dana Jangka Panjang Sumber dana jangka panjang adalah sumber dana yang
tertanam dalam perusahaan lebih dari 10 tahun. Terdapat berbagai jenis sumber dana jangka panjang yang tersedia bagi
perusahaan seperti misalnya long term debt, saham preferen
dan saham biasa. Keputusan pendanaan perusahaan secara langsung akan
menyangkut keputusan tentang banyaknya hutang yang akan digunakan. Jika sumber dari dalam perusahaan tidak cukup
baik untuk membiayai semua kebutuhan dana operasional perusahaan maka keputusan pendanaan yang bersumber dari
luar perusahaan menjadi sangat dibutuhkan oleh perusahaan dengan alasan antara lain Alwi 1994 :
a Kebutuhan dana tidak selalu dapat dipenuhi dari
pertumbuhan retained earning sehingga tidak mampu
membentuk cadangan dana yang diperlukan. b
Beban yang harus ditanggung dalam bentuk tingkat bunga atas pinjaman yang belum tentu menguntungkan
kepentingan modal sendiri. c
Penjualan saham yang tidak selamanya menguntungkan ini disebabkan karena persepsi masyarakat atau
investasi terhadap saham perusahaan kurang menarik.
5. Kebijakan Dividen
