II LANDASAN TEORI
2.1 Pengertian Opsi
Salah satu instrumen derivatif yang mempunyai potensi untuk dikembangkan adalah opsi. Opsi merupakan suatu kontrak antara dua pihak di
mana pemegang opsi mempunyai hak untuk membeli atau menjual suatu aset tertentu dengan harga yang telah ditentukan, pada atau sebelum waktu yang telah
ditentukan. Pemegang opsi tidak diharuskan untuk menggunakan haknya atau menggunakan haknya jika perubahan dari harga aset yang mendasarinya akan
menghasilkan keuntungan, baik dengan menjual atau membeli aset yang mendasari tersebut.
2.2 Aset yang Mendasari Opsi
Dalam perdagangan opsi terdapat beberapa aset yang mendasari, antara lain: opsi indeks index option, opsi valuta asing foreign currency option, opsi
berjangka future option, dan opsi saham stock option. Opsi indeks adalah suatu opsi dengan aset berbasis indeks pasar saham. Opsi valuta asing adalah suatu opsi
dengan aset berbasis kontrak berjangka. Sedangkan opsi saham adalah suatu opsi dengan saham sebagai aset yang mendasarinya.
2.3 Nilai Opsi
2.3.1 Nilai Intrinsik Nilai intrinsik opsi adalah nilai ekonomis yang menggambarkan
keuntungan investor jika opsi dieksekusi segera. Jika nilai ekonomis dari eksekusi opsi tidak positif, maka nilai intrinsiknya adalah nol. Untuk opsi call, nilai
intrinsik akan positif jika harga saham yang terjadi S
T
lebih besar dari harga eksekusi K. Sedangkan nilai intrinsik opsi put akan bernilai positif jika harga
saham yang terjadi S
T
kurang dari harga eksekusi K. 2.3.2 Nilai Waktu
Nilai waktu adalah selisih antara nilai intrinsik dengan harga opsi. Harga atau premi suatu opsi adalah nilai yang wajar dari suatu opsi yang ditentukan oleh
pasar kompetitif yang dibayarkan oleh pembeli opsi pada saat kontrak dibuat.
Opsi tipe Eropa tidak mempunyai nilai waktu karena eksekusi dilaksanakan hanya pada saat jatuh tempo.
2.4 Tipe Opsi
Terdapat dua tipe opsi yang paling mendasar, yaitu opsi call dan opsi put. Suatu opsi call memberikan hak kepada pemegangnya untuk membeli suatu aset
tertentu dengan jumlah tertentu pada harga yang telah ditentukan strikeexercise price sampai waktu jatuh tempo. Sedangkan opsi put memberikan hak kepada
pemegangnya untuk menjual suatu aset tertentu dengan jumlah tertentu pada tingkat harga tertentu sampai waktu jatuh tempo. Dalam kontrak opsi, terdapat
empat hal utama, yaitu 1 harga aset yang mendasari yang akan dibeli; 2 jumlah aset yang mendasari yang dapat dibeli; 3 harga eksekusi aset yang mendasari;
4 tanggal berakhirnya hak membeli, atau disebut dengan expiration date. Transaksi opsi akan terkait dengan pelaksanaan hak. Berdasarkan waktu
pelaksanaannya opsi dibagi menjadi dua tipe, yaitu opsi tipe Eropa dan opsi tipe Amerika. Misalkan harga awal pada saat dibuat kontrak adalah S, waktu jatuh
tempo T, dan harga eksekusi harga yang ditetapkan pada saat jatuh tempo adalah K, serta
, S
t f
c
menyatakan harga opsi call tipe Eropa, dan ,
S t
f p
menyatakan harga opsi put tipe Eropa. Nilai intrinsik opsi call tipe Eropa pada
saat jatuh tempo dapat dituliskan sebagai imbalan payoff atau penerimaan bagi pemegang kontrak opsi, yaitu
, max
K S
c
T
. Jika S
T
K, opsi dikatakan dalam keadaan in the money. Pemegang opsi akan mengeksekusi opsi call, yaitu dengan membeli saham dengan harga K yang
lebih kecil dari S
T
, dan akan mendapatkan hasil sebesar S
T
– K. Jika K
S
T
, opsi call dikatakan dalam keadaan at the money. Sedangkan apabila S
T
K, opsi call dikatakan dalam keadaan out of money. Kondisi payoff dari opsi put Eropa adalah
, max
T
S K
p
.
Jika S
T
K, opsi put tidak bernilai sehingga pemegang opsi tidak akan menggunakan haknya. Hubungan antara harga opsi call tipe Eropa dengan put tipe
Eropa yang dikenal dengan put-call parity, dapat dinyatakan sebagai berikut:
S p
Ke c
rT
dengan r menyatakan suku bunga bebas risiko. Jika
, S
t f
C
menyatakan harga opsi call tipe Amerika dan ,
S t
f P
menyatakan harga opsi put tipe Amerika, maka payoff pada waktu jatuh tempo
untuk call adalah ,
max K
S C
T
, sedangkan untuk opsi put adalah
, max
T
S K
P
.
2.5 Keuntungan Opsi
Kategori