S p
Ke c
rT
dengan r menyatakan suku bunga bebas risiko. Jika
, S
t f
C
menyatakan harga opsi call tipe Amerika dan ,
S t
f P
menyatakan harga opsi put tipe Amerika, maka payoff pada waktu jatuh tempo
untuk call adalah ,
max K
S C
T
, sedangkan untuk opsi put adalah
, max
T
S K
P
.
2.5 Keuntungan Opsi
Beberapa manfaat yang diperoleh dengan melakukan perdagangan opsi antara lain:
1 Manajemen risiko: penerbit opsi put atas suatu aset yang mendasari dapat
melakukan hedging, yaitu berinvestasi pada suatu aset untuk mengurangi risiko portofolio keseluruhan. Hal ini dilakukan bila harga aset yang
mendasarinya turun drastis secara tiba-tiba, sehingga risiko kerugian dapat dihindari.
2 Memberi waktu yang fleksibel: untuk opsi tipe Amerika, maka pemegang
opsi call maupun opsi put dapat menentukan apakah akan melaksanakan haknya atau tidak hinggga masa jatuh tempo.
3 Menyediakan sarana spekulasi: para investor dapat memperoleh keuntungan
jika dapat menentukan dengan tepat kapan membeli opsi put atau call. Apabila diperkirakan harga naik maka akan membeli opsi call, dan
sebaliknya jika harga cenderung turun maka akan membeli opsi put. 4
Diversifikasi: dengan melakukan perdagangan opsi dapat memberikan kesempatan kepada investor untuk melakukan diversifikasi portofolio untuk
tujuan memperkecil risiko investasi portofolio. 5
Tambahan pendapatan: perusahaan yang menerbitkan saham akan memperoleh tambahan pemasukan apabila menerbitkan opsi, yaitu berupa
premi dari opsi tersebut.
2.6 Faktor-faktor yang Mempengaruhi Harga Opsi
2.6.1 Harga Aset yang Mendasari dan Harga Eksekusi Jika suatu opsi call dieksekusi pada suatu waktu di masa yang akan datang,
pembayarannya sebesar selisih antara harga aset yang mendasari dan harga eksekusi. Suatu opsi call akan menjadi lebih bernilai jika harga aset yang
mendasarinya meningkat dan akan menjadi kurang bernilai jika harga eksekusi meningkat. Sedangkan pada opsi put, pembayaran atas eksekusi opsi sebesar
selisih antara harga eksekusi dan harga aset yang mendasarinya. 2.6.2 Tanggal Jatuh Tempo
Pada tipe Amerika, opsi call maupun opsi put akan menjadi lebih berharga jika jatuh temponya semakin meningkat. Sedangkan pada opsi tipe Eropa, nilainya
tidak terpengaruh dengan waktu jatuh tempo, hal ini berkenaan dengan waktu eksekusi hak.
2.6.3 Volatilitas Volatilitas aset yang mendasari adalah sebuah ukuran tingkat ketidakpastian
mengenai pergerakan aset yang mendasari tersebut di masa yang akan datang. Jika volatilitas semakin meningkat maka akan semakin meningkat pula peluang aset
yang mendasari untuk mengalami peningkatan atau penurunan. Pemilik dari suatu opsi call memperoleh manfaat dari kenaikan harga tetapi dibatasi oleh risiko
penurunan harga. Begitu pula bagi pemegang opsi put yang memperoleh manfaat dari penurunan harga tetapi dibatasi oleh risiko kenaikan harga.
2.6.4 Dividen Dividen yang diharapkan selama opsi masih berlaku akan mempunyai
pengaruh terhadap pengurangan harga aset yang mendasari pada tanggal pembagian dividen. Tanggal pembagian dividen dapat memberikan sentimen
negatif bagi nilai opsi call, tetapi berdampak baik untuk meningkatkan nilai opsi put.
2.7 Persamaan Black-Scholes
