Analisa Pengaruh Tingkat Suku Bunga dan Kurs US Dollar Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

DAFTAR PUSTAKA

Ang, Robert, 1997, “Buku Pintar Pasar Modal Indonesia”, Mediasoft, Jakarta Arifin Zainal. 2005. “Teori Keuangan dan Pasar Modal” Edisi Pertama,

Penerbit Ekonisia, Yogyakarta.

Blocher,Chen dan Lin, 2001. “Manajemen Biaya Dengan Penekanan Strategik” Buku Dua, Penerbit Salemba Empat, Jakarta.

Boediono, 1998, “Ekonomi Moneter” Edisi ke 3, BPFE Universitas Gajah Mada, Yogyakarta

Brigham dan Houston, 2001. “Manajemen Keuangan” Edisi Kedelapan, Penerbit Erlangga, Jakarta.

Ghozali, Imam, 2005. ”Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS” Edisi Ketiga, BP Universitas Diponegoro, Semarang.

Hasibuan, Abdul Naser, 2009. Pengaruh Karakteristik Perusahaan Dan Ekonimi Makro Terhadap Return Saham LQ-45 Di Bursa Efek Indonesia.Tesis

Akuntansi.Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.

Herman Budi Sasono, 2003, “ Pengaruh Perbedaan Laju Inflasi dan Suku Bunga pada Nilai Tukar Rupiah terhadap Dollar Amerika, dalam kurun waktu Januari 2000 – Desember 2002 “, Majalah Ekonomi, tahun XIII, No. 3 Desember.

http:

Imam Ghozali, 2001, “Aplikasi Analisis Multivariant dengan Program SPSS”, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang

Imam Subekti dan I.W. Kusuma, 2000. “Asosiasi Antara Set Kesempatan Investasi Dengan Kebijakan Pendanaan dan Deviden Perusahaan serta Implikasinya Pa Perubahan Harga Saham “ Makalah Seminar

Jogianto, 2003. “Teori Portofolio dan analis investasi” BPFE Universitas Gajah Mada, Yogyakarta.

Jogianto, 2005. “Metodologi Penelitian, Salah Kaprah, BPFE Universitas Gajah Mada, Yogyakarta.

Kurnia, Eni.2009. “Analisa Dampak Nilai Tukar Rupiah-US$, Inflasi, Suku Bunga Bang Indonesia Terhadap Tingkat Pengembalian Sektor Pertambangan Periode 2006-2008 (Studi Pasar Bursa Efek Indonesia)”. Skripsi Akuntansi, Fakultas Ekonomi Unversitas Maulana Malik Ibrahim Malang.

Lubis, Ade Fatma, 2008.”Pasar Modal”, Cetakan Pertama, Badan Penerbit Fakultas Ekonomi UI, Jakarta.

Mulyadi, 2007. “Sistem Perencanaan dan Pengendalian Manajemen” Penerbit Salemba Empa,. Jakarta.

Rochaety, eti dkk, 2009.“Metodologi Penelitian Bisnis Dengan Aplikasi SPSS” Edisi Revisi, Penerbit Mitra Wacana Medi,. Jakarta.

Sjahrial, Dermawan, 2009. Manajemen Keuangan” Edisi Ketiga, Penerbit Mitra Wacana Media, Jakarta.

BAB III

METODE PENELITIAN

Penelitian pada umumnya bertujuan untuk menemukan, ataupun menguji kembali kebenaran suatu penemuan. Langkah-langkah yang dilakukan dalam penelitian haruslah konsisten dan saling mendukung antara yang satu dengan yang lainnya agar mempermudah dalam pengambilan keputusan atau kesimpulan. Data yang diperoleh bisa bersumber dari media internet, buku maupun hasil penelitian terdahulu. Metode penelitian merupakan cara kerja atau prosedur untuk memahami objek yang menjadi tujuan penelitian.

Pada penelitian ini teknik sampling yang digunakan adalah metode

purposive sampling, yaitu sampel dipilih atas dasar kesesuaian karakteristik

sampel dengan kriteria pemilihan sampel yang ditentukan. Bab ini akan dijelaskan ruang lingkup penelitian yang diarahkan untuk menganalisis sebuah pengembangan model tentang pengaruh tingkat inflasi, suku bunga dan kurs US Dollar terhadap return saham. Kerangka pemikiran teoritis yang telah dikembangkan pada Bab II akan digunakan sebagai dasar dan landasan teori untuk penelitian ini.

3.1. Jenis Penelitian

Jenis penelitan ini adalah penelitian korelasional. Penelitian korelasional berkenaan dengan asosiasi antar variabel yaitu mengkaji pengaruh (influence) variabel lainnya atau upaya memprediksi suatu variabel terhadap variabel lainnya (Sekaran, 2000). Penelitian dilakukan berkenaan dengan upaya mengkaji pengaruh variabel prediktor tingkat suku bunga dan kurs US Dollar terhadap

return saham. Sejumlah hipotesis telah dikemukakan untuk menjelaskan

hubungan antar variabel yang diteliti. 3.2.Tempat dan Waktu Penelitian

3.2.1. Tempat Penelitian

Data yang dikumpulkan dalam penelitian ini berupa data kuantitatif, yaitu data yang diukur dalam suatu skala numerik.. Data ini bersumber dari Indonesian

Capital Market Directory (ICMD) 2011, situs

situs

3.2.2. Waktu Penelitian

Tabel 3.2.2 Waktu Penelitian T

Taahhaapapann P

Peenneelliittiiaann M Meeii 2 2001122

J Juunnii 2 2001122

J Juullii 2 2001122

A

Agguussttuuss 2

2001122

S

Seepptteemmbbeerr 2

2001122

O

Okkttoobbeerr 2

2001122 Study Pendahuluan Pengajuan Proposal Penyetujuan Proposal Bimbingan Proposal Pengumpula dan

Sumber : Data Diolah Oleh Peneliti, 2 3.3. Batasan Operasional

Variabel data penelitian ini terdiri dari variabel terikat (dependent variabel) dan variabel bebas (independent variabel).

3.3.1. Variabel Independen (Variabel Bebas)

Variabel independen menurut Hermawan (2003:32) adalah “variabel yang mempengaruhi variabel terikat secara positif dan negatif”. Variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah Tingkat Suku Bunga dan Nilai Kurs Rupiah Terhadap US Dollar.

3.3.2. Variabel Dependen (Variabel Terikat)

Variabel dependen atau variabel terikat merupakan variabel yang dipengaruhi oleh variabel bebas (Hermawan, 2003:32). Variabel dependen dalam penelitian ini adalah Return saham perusahaan dari setiap perusahaan yang terpilih menjadi sampel.

Pengolahan Data Bimbingan dan

Penyelesaian Skripsi

3.4. Defenisi Operasional

Variabel data penelitian ini merupakan unobserved variabel, dimana dalam prakteknya dibutuhkan definisi operasional yang dapat menjelaskan secara konkrit. Dalam penelitian ini, proksi yang digunakan merupakan proksi yang sama digunakan oleh penelitian-penelitan terdahulu. Variabel data penelitian ini terdiri dari variabel terikat (dependent variabel) dan variabel bebas (independent

variabel). Berikut adalah variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini:

a. Nilai Tukar/ Kurs (X1

b. Tingkat Suku Bunga (X

) adalah rasio harga-harga di luar negeri dengan harga domestic yang diukur dengan mata uang yang sama. Dan dalam penelitian ini adalah nilai mata uang Rupiah yang di kurskan dengan nilai mata uang Negara lain, yaitu Dollar Amerika Serikat (US$) periode bulanan dari tahun 2008-2010.

2

c. Return Saham (Y) merupakan salah satu faktor yang memotivasi investor

untuk berinvestasi dan juga merupakan imbalan atas keberanian investor menanggung resiko atas investasi yang dilakukannya. Sumber-sumber

return investasi terdiri atas dua komponen utama yaitu: yield dan capital

) merupakan jumlah bunga tertentu yang harus dibayarkan peminjam kepada pemberi pinjaman atas sejumlah uang tertentu untuk membiayai investasi dan konsumsi. Tingkat bunga yang digunakan dalam penelitian ini adalah suku bunga Bank Indonesia (SBI). SBI adalah surat berharga yang diterbitkan oleh Bank Indonesia sebagai pengakuan hutang. Dan suku bunga SBI yang digunakan adalah tingkat bunga bulanan periode 2008-2010.

gain (loss). Yield merupakan komponen return yang mencerminkan aliran

kas atau pendapatan yang diperoleh secara periodek dari suatu investasi. Sedangkan capital gain (loss) bisa juga diartikan sebagai perubahan harga sekuritas. Data harga saham yang digunakan adalah closing price perbulan untuk masing-masing sampel.

3.5. Skala Pengukuran Variabel

Pengukuran adalah proses kuantitatif, yaitu pencantuman bilangan terhadap karakteristik berdasarkan peraturan tertentu. Akibat adanya pengukuran maka akan terdapat skala pengukuran. Skala pengukuran dapat dibedakan menjadi skala pengukuran secara umum yang sering digunakan dalam riset sosial, dan skala pengukuran yang digunakan dalam riset bisnis. Adapun skala pengukuran secara umum adalah :

1) Skala pengukuran nominal mengklasifikasikan pengamatan dari sampel atau populasi dalam kategori. Namun skala pengkuran normal tidak berlaku operasi aritmatika.

2) Skala pengkuran ordinal urutan angka yang memberikan arti. Uji data yang layak untuk skala pengukuran ordinal adalah uji nonparametric. Fungsi dari skala pengukuran ordinal ini adalah untuk mengukur kualitas karakteristik. 3) Skala pengukuran interval memiliki kelebihan dibanding dengan kedua skala

pengukuran di atas dengan menambahkan berlakunya konsep interval. Fungsi dari skala ini adalah untuk mengurut kualitas karakteristik dan memperlihatkan jarak/interval

4) Skala pengukuran rasio lebih unggul dari ketiga skala pengukuran yang lain karena dalam skala ini dikenal dengan adanya titik pusat yang mutlak atau absolut.

Sementara skala pengukuran riset bisnis dengan menggunakan skala pengukuran pembanding dan bukan pembanding. Skala pembanding digunakan untuk membandingkan secara langsung obyek-obyek yang diteliti. Sementara skala bukan pembanding pengukuran hanya dilakukan pada satu obyek tanpa memperhatikan obyek lain di luar target yang diteliti, seperti penggunaan skala likert, skala semantik diferensial dan skala stapel.

3.6. Populasi dan Sampel Penelitian

Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas objek/subjek yang mempunyai kuantitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono, 2004:56). Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yaitu selama tahun 2008-2010 yaitu 222 perusahaan.

Sampel adalah sebagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki populasi tersebut (Sugiyono, 2007:56). Penelitian ini menggunakan sampel yang ditentukan melalui teknik pengambilan sampel bertujuan (purposive sampling), yaitu teknik pengambilan sampel dari populasi berdasarkan suatu kriteria tertentu. Kriteria yang digunakan dapat berdasarkan pertimbangan (judgement) dan jatah (quota) tertentu (Jogiyanto, 2004:79). Menurut Erlina (2008:74) “sampel yang diambil dari populasi harus benar-benar representatif atau mewakili, jika sampel

kurang representative maka mengakibatkan nilai yang dihitung dari sampel tidak cukup tepat untuk menduga nilai populasi sesungguhnya”.

Adapun teknik pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah purposive sample, yaitu suatu teknik pengambilan sampel secara acak, dimana setiap unit analisis dari populasi punya kesempatan yang sama untuk dipilih menjadi sampel. Dalamnya penelitian ini, penulis memilih perusahaan yang bergerak dalam bidang manufaktur sebagai sampel. Hal ini dikarenakan jenis perusahaan manufaktur jumlahnya cukup banyak, datanya cukup tersedia dan untuk menghindari perbedaan karakteristik perusahaan.

Kriteria pengambilan sampel yang ditetapkan dalam penelitian ini oleh peneliti adalah sebagai berikut :

1. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan tidak keluar (delisting) selama 5 tahun terakhir

2. Perusahaan manufaktur yang menerbitkan laporan keuangan yang telah diaudit tahun 2008-2010

3. Perusahaan manufaktur yang memperoleh laba positif dan membayar dividen secara terus menerus dalam periode pengamatan yaitu tahun 2008-2010

Berdasarkan kriteria diatas maka jumlah sampel dalam penelitian ini diperoleh melalui proses seleksi yang tampak pada lampiran 1. Gambaran proses seleksi sampel dapat dilihat pada tabel 3.6.

Tabel 3.6

Proses Seleksi Sampel

No. Seleksi Sampel Jumlah

1. Perusahaan manufaktur terdaftar di BEI 222

2. Perusahaan yang di delesting (22)

3. Laporan keuangan audited tidak lengkap (39)

4.

Perusahaan yang mengalami kerugian dan tidak membayar dividen selama tahun 2008-2010

(151)

Total Sampel 10

Sumber: ICMD 2011 dan diolah Penulis

Tabel 3.6.1 Perusahaan Sampel

No. Nama Perusahaan Jumlah

1. PT. Fast Food Indonesia, Tbk FAST

2. PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk MLBI

3. PT. Mayora Indah, Tbk MYOR

4. PT. Smart, Tbk SMAR

5. PT. Gudang Garam, Tbk GGRM

6. PT. Sepatu Bata, Tbk BATA

7. PT. Sumi Indo Kabel, Tbk IKBI

8. PT. Unilever Indonesia, Tbk UNVR

9. PT. Tempo Scan Pacific, Tbk TSPC

10. PT. Mandom Indonesia, Tbk TCID

3.7. Jenis Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data-data sekunder yang diperoleh dari Indonesia Capital Market Directory (ICMD) dan Laporan tahunan Bank Indonesia (BI) yang secara lengkap dapat dilihat pada tabel 1.7 dibawah ini:

Tabel 3.7

Jenis Data dan Sumber Data

No. Jenis Data Sumber Data

1. IHSS Manufaktur ICMD

2. Suku Bunga www.bi.go.id

3. Kurs Rp/US $ www.bi.go.id

Sumber: Laporan Tahunan BI dan ICMD Tahun 2008-2011

3.8. Metode Pengumpulan Data

Metode pengumpulan data dilakukan dengan dokumentasi dari perusahaan manufaktur yang go public periode 2008-2010. Dokumentasi dilakukan dengan mengumpulkan data sekunder berupa laporan keuangan yang terdaftar di ICMD tahun 2011. Data juga diperoleh dari jurnal penelitian atau buku-buku serta laporan keuangan maupun informasi lainnya yang berkaitan dengan penelitian ini. Data yang berisi laporan keuangan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory (ICMD) 2011

3.9. Uji Validitas dan Reliabilitas

Uji validitas dan reliabilitas instrumen dibutuhkan untuk menguji kelayakan dan jawaban kebenaran dari teknik kuesioner berjenjang. Skala yang digunakan adalah skala likert. Untuk penelitian ini uji validitas dan reliabilitas kurang diperlukan karena berbeda dalam teknik pengumpulan data.

3.10. Teknik Analisis

Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode analisis statistik dengan bantuan software SPSS 17.0. Sebelum dianalisis, peneliti terlebih dahulu melakukan uji asumsi klasik sebelum melakukan pengujian hipotesis.

3.10.1.Pengujian Asumsi Klasik

Uji asumsi klasik digunakan untuk mengetahui apakah hasil analisis regresi linier berganda yang digunakan untuk menganalisis dalam penelitian ini terbebas dari penyimpangan asumsi klasik yang meliputi uji normalitas, multikolinieritas, heteroskedastisitas dan autokoerlasi. Adapun masing-masing pengujian tersebut dapat dijabarkan sebagai berikut:

3.10.1.1. Uji Normalitas

Menurut Erlina (2008:102), “tujuan uji normalitas adalah ingin mengetahui apakah dalam model regresi variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal”. Pengujian ini diperlukan karena untuk melakukan uji T dan uji F mengasumsikan bahwa nilai residual mengikuti distribusi normal. Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah variabel independen dan variabel dependen berdistribusi normal (Ghozali, 2005:110). Model regresi yang baik

adalah memiliki distribusi data normal atau mendekati normal. Untuk melihat normalitas data dapat dilakukan dengan melihat histogram atau pola distribusi data normal. Normalitas dapat dideteksi dengan melihat penyebaran data (titik) pada sumbu diagonal dari grafik atau dengan melihat histogram dari nilai residualnya. Jika data menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal atau grafik histogramnya menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas. Dalam penelitian ini, untuk mendeteksi normalitas data dapat dilakukan dengan pengujian berikut:

1. Uji Kolmogrov Smirnov

a) Jika nilai signifikan > 0.05 maka distribusi normal, dan b) Jika nilai signifikan < 0.05 maka distribusi tidak normal

Hipotesis yang digunakan dalam uji ini adalah: Ho : Data residual berdistribusi normal

Ha : Data residual tidak berdistribusi normal 2. Histogram

Pengujian dengan model histogram memiliki ketentuan bahwa data norma berbentuk lonceng. Data yang baik adalah data yang memiliki pola distribusi normal. Jika data melenceng ke kanan atau melenceng ke kiri berarti data tidak terdistribusi secara normal.

3. Grafik Normality Probability Plot

a) Jika data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas.

b) Jika data menyebar jauh dari diagonal dan/atau tidak mengikuti arah garis diagonal, maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas.

Jika data tidak normal, ada beberapa cara mengubah model regresi menjadi normal menurut Syafrizal (2008:62) yaitu: (1) lakukan transformasi data, misalnya mengubah data menjadi bentuk logaritma (Log) atau natural (ln), (2) menambah jumlah data, (3) menghilangkan data yang dianggap sebagai penyebab tidak normalnya data, dan (4) menerima data apa adanya.

3.10.1.2.Uji Multikolinearitas

Uji Multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah model regresi mempunyai korelasi antar variabel independen. Menurut Umar (2003:132) ”multikolinearitas adalah ada tidaknya korelasi yang sempurna atau korelasi yang tidak sempurna tetapi relatif tinggi pada variabel-variabel bebasnya”. Pengujian multikolinearitas dilakukan dengan melihat nilai VIF antar variabel independen. Jika nilai VIF lebih besar dari 10, maka terjadi multikolinearitas di antara variabel independen. Jika terjadi korelasi sempurna diantara sesama variabel bebas, maka konsekuensinya adalah:

1) Koefisien - koefisien regresi menjadi tidak dapat ditaksir, dan 2) Nilai standar error setiap koefisien regresi menjadi tak terhingga.

Menurut Ghozali (2005:91), untuk mendeteksi ada tidaknya multikolinearitas di dalam model regresi adalah sebagai berikut:

a. Nilai R2

b. Menganalisis matrik korelasi variabel – variabel independen. Jika antar variabel independen ada korelasi yang cukup tinggi (umumnya diatas 0,90), maka hal ini merupakan indikasi adanya multikolinearitas. Tidak adanya korelasi yang tinggi antar variabel independen tidak berarti bebas dari multikolinearitas. Multikolinearitas dapat disebabkan karena adanya efek kombinasi dua atau lebih variabel independen.

yang dihasilkan oleh suatu estimasi model regresi empiris sangat tinggi, tetapi secara individual variabel – variabel independennya banyak yang tidak signifikan mempengaruhi variabel dependen.

c. Multikolinearitas dapat juga dilihat dari a) nilai tolerance dan lawannya b) variance inflation factor (VIF). Kedua ukuran ini menunjukan setiap variabel independen manakah yang dijelaskan oleh variabel independen lainnya. Dalam pengertian sederhana setiap variabel independen menjadi variabel dependen (terikat) dan diregres terhadap variabel independen lainnya. Tolerance mengukur variabilitas variabel independen yang terpilih yang tidak dijelaskan oleh variabel independen lainnya. Jadi nilai tolerance yang rendah sama dengan nilai VIF tinggi (karena VIF=1/Tolerance). Nilai cut off yang umum dipakai untuk menunjukan adanya multikolinearitas adalah nilai tolerance < 0.10 atau sama dengan nilai VIF > 10.

3.10.1.3. Uji Heteroskedastisitas

Menurut Imam Ghozali (2005:105), uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi terdapat ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain. Konsekuensinya adanya

heteroskedastisitas dalam model regresi adalah penaksir yang diperoleh tidak efisien, baik dalam sampel kecil maupun besar. Salah satu cara yang dapat digunakan untuk mengetahui ada tidaknya gejala heteroskedastisitas adalah dengan melihat pada grafik scatter plot.

Jika ada pola tertentu seperti titik-titik yang membentuk pola tertentu yang teratur (bergelombang, melebar, kemudian menyempit) maka mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas. Jika tak ada pola yang jelas maka tidak terjadi gejala heteroskedastisitas.

Untuk mengetahui ada tidaknya heteroskedastisitas juga dapat diketahui dengan melakukan uji glejser. Jika variabel bebas signifikan secara statistic mempengaruhi variabel terikat maka ada indikasi terjadi heteroskedastisitas (Ghozali, 2005:69).

3.10.1.4. Uji Autokorelasi

Autokorelasi adalah keadaan dimana terjadinya korelasi antara residual pada satu pengamatan dengan pengamatan lain pada model regresi. Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode tertentu dengan kesalahan pada periode sebelumnya. Menurut Priyatno (2010:71) prasyarat yang harus terpenuhi adalah tidak adanya autokorelasi pada model regresi. Metode pengujian yang digunakan adalah dengan uji Durbin-Watson (uji D-W) dengan ketentuan sebagai berikut:

1. Jika d lebih kecil dari dl atau lebih besar dari (4-dl), maka hipotesis nol ditolak, yang berarti terdapat autokorelasi;

2. Jika du < d < 4-du maka hipotesis nol diterima, yang berarti tidak ada autokorelasi.

3.10.2. Pengujian Hipotesis 3.10.2.1. Analisis Regresi

Hipotesis penelitian diuji dengan menggunakan analisis regresi linear berganda. Analisis ini digunakan untuk mengukur kekuatan dua variabel atau lebih dan juga menunjukan arah hubungan antara variabel dependen dengan variabel independen. Adapun rumus dari regresi linier berganda (multiple linier

regresion) adalah sebagai berikut :

Y = β0+ β1X1 + β2X2 Y = Return Saham

+ + e

β0

X

= Konstanta

1

X

= Nilai Tukar Rupiah terhadap Dollar US

2 β

= Tingkat Suku Bunga

1, β2

e = Variabel pengganggu (error) , = Koefisien regresi

Pengujian hipotesis menggunakan analisis regresi berganda karena ada dua atau lebih variabel independennya. Pengujian hipotesis ditujukan untuk menguji ada tidaknya pengaruh dari variabel independen secara keseluruhan terhadap variabel dependen.

3.10.2.2. Uji Signifikansi Simultan (Uji F)

Secara simultan, pengujian hipotesis dilakukan dengan uji F. Menurut Ghozali (2005:84) “uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua

variabel independen atau bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen/terikat”. Uji ini dilakukan dengan membandingkan signifikansi Fhitung

1) jika F

dengan ketentuan:

hitung < Ftabel pada α 0.05, maka Ha

2) jika F

ditolak, dan

hitung > Ftabel pada α 0.05, maka Ha

3.10.2.3 Uji Signifikansi Parsial (Uji t) diterima.

Secara parsial, pengujian hipotesis dilakukan dengan uji t. Menurut Ghozali (2005:84) “uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel penjelas/independen secara individual dalam menerangkan variabel dependen”. Uji ini dilakukan dengan membandingkan signifikansi thitung

1) jika t

dengan ketentuan:

hitung < ttabel pada α 0.05, maka Ha

2) jika t

ditolak, dan

hitung > ttabel pada α 0.05, maka Ha

3.10.2.4 Koefisien Determinasi (R

diterima. 2

Koefisien determinasi (R

)

2

) pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Besarnya koefisien determinasi ini adalah 0 sampai dengan 1 Nilai R2 yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi.

BAB IV

HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1Gambaran Umum

Sumber data penelitian diperoleh melalui Bursa Efek Indonesia (BEI) sesuai dengan kriteria judul penelitian. Adapun kriteria yang dijadikan sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan manufaktur yang listed di BEI periode 2008-2010 yang menyajikan laporan keuangan yang telah diaudit dan memiliki trend laba positif dan membayar dividen selama tahun pengamatan. Dari 222 perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI, hanya 10 perusahaan yang memenuhi syarat penelitian untuk dijadikan sampel. Banyak sampel perusahaan dieliminasi yang disebabkan ketidaklengkapan data yang telah ditetapkan pada penelitian ini.

Penelitian ini menggunakan data dalam metode pooled cross sectional.

Pooled cross sectional adalah jumlah data penelitian melalui perkalian periode

tahun pengamatan dengan jumlah sampel. Penelitian dilakukan dalam periode 2008-2010 dengan sampel sebanyak 10 emiten. Maka secara pooled cross

sectional diperoleh akumulasi data sejumlah 3 x 10 = 30 data yang akan diteliti

dengan program Statistical Package for Social Science (SPSS) 17. Tetapi karena ada satu emiten yaitu PT. Fast Food Indonesia, Tbk (FAST) yang data harga sahamnya sangat jauh rentangnya dengan sampel lain maka data FAST termasuk outlier sehingga dikeluarkan dari pengolahan data. Oleh karena itu total sampel yang memenuhi standar pengolahan data sebanyak 27 sampel.

Variabel-variabel yang digunakan pada penelitian adalah kurs Rupiah terhadap US Dollar dan suku bunga. Kedua variabel ini merupakan variabel independen sementara Return Saham (RS) menjadi variabel dependen.

4.2 Hasil Penelitian

4.2.1 Statistik Deskriptif

Pada deskripsi variabel penelitian akan dijelaskan nilai minimum, maksimum, rata-rata dan standart deviasi pada masing-masing variabel penelitian, ada dua variabel, yaitu Kurs Dollar, dan Tingkat Suku Bunga terhadap

Return Saham pada perusahaan yang terdaftar di BEI. Berikut adalah analisa

deskriptif variabel penelitian selengkapnya : Tabel 4.2.1 Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximu

m

Mean Std.

Deviation RETURN SAHAM

(Y) 27 -0.0526 0.1546 0.038548 0.0580429

KURS DOLLAR

(X1) 27 -0.0197 0.0160

-0.002500 0.0148816 SUKU BUNGA BI

(X2) 27 0.0650 0.0867 0.074400 0.0092664

Valid N (listwise) 27

Sumber : Output SPSS, diolah Penulis, 2013

Dari tabel diatas, dapat dilihat nilai rata-rata variabel Return Saham (Y) sebesar 0.038548 dengan standart deviasi sebesar 0.0580429. Rata-rata untuk variabel Kurs Dollar (X1) sebesar -0.002500 dengan standart deviasi sebesar

0.0148816. Rata-rata untuk Suku Bunga BI (X2) sebesar 0.074400 dengan standart deviasi sebesar 0.0092664.

Dari tabel diatas, dapat diketahui bahwa return saham pada perusahaan manufaktur berkisar antara minimun -0,526 dan maksimum 0,1546 dengan rata-rata sebesar 0,38548 dan standard deviasi 0,0580429. Deskriptif variabel return saham memiliki rata-rata return saham bertanda positif. Hal ini menunjukkan bahwa selama tahun 2008-2010 terjadi peningkatan harga saham perusahaan manufaktur di bursa efek. Dilihat dari nilai return saham perperusahaan manufaktur ditemukan bahwa pada tahun 2008 capital gain mengalami penurunan sampai diangka minus dan kemudian dari tahun 2009 sampai 2010 terus mengalami peningkatan yang signifikan (dapat dilihat dilampiran 2).

Sedangkan pada variabel tingkat suku bunga berkisar antara nilai minimum 0,650 dan maksimum pada angka 0,0867 dengan nilai rata-rata sebesar 0,74400 dengan standart deviasi sebesar 0,0092664. Pada variabel nilai kurs berkisar antara minimum -0,197 dan maksimum pada 0,160 dengan tingkat rata-rata untuk variabel Kurs Dollar sebesar -0,02500 dan standart deviasi sebesar 0,148816.

Deskriptif variabel tingkat suku bunga memiliki rata-rata sebesar 0,092664 dimana setiap tahunnya secara rata-rata terjadi penurunan tingkat suku bunga dari tahun 2008 sebesar 0.087 ditahun 2010 menjadi 0.065 (dapat dilihat ditabel 4.2.1). Sedangkan nilai tukar mata uang Rupiah kepada Dollar US dari tahun 2008 ke tahun 2009 mengalami peningkatan yang signifikan lalu kemudian kembali normal di tahun 2010. Hal ini menunjukan kondisi ekonomi di Indonesia di tahun

2008 sempat mengalami penurunan kinerja ekonomi, namun kemudian perlahan bangkit ditahun 2009 sampai dengan tahun 2010 yang berangsur kondisi perekonomian lebih kondusif.

4.2.2 Hasil Pengujian Asumsi Klasik

Untuk menghasilkan suatu model regresi yang baik diperlukan pengujian asumsi klasik terlebih dahulu sebelum melakukan pengujian hipotesis. Pengujian asumsi klasik dalam penelitian ini dilakukan dengan bantuan program statistik. Menurut Ghozali (2005:123), asumsi klasik yang harus dipenuhi adalah :

1.Berdistribusi normal,

2. Non-multikolinearitas yaitu antara variabel independen dalam model regresi tidak memiliki korelasi atau hubungan secara sempurna ataupun mendekati sempurna,

3.Non-autokorelasi yaitu kesalahan pengganggu dalam model regresi tidak saling berkorelasi,

4.Non-heteroskedastisitas yaitu variance variabel independen dari satu pengamatan ke pengamatan lain adalah konstan atau sama.

4.2.2.1 Uji Normalitas

Asumsi klasik yang pertama diuji adalah normalitas. Hasil pengujian dengan normal P-Plot menunjukkan bahwa titik-titik atau garis yang menunjukkan data sesungguhnya menyebar disekitar garis diagonal, seta penyebarannya mengikuti arah garis diagonal. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa model regresi layak dipakai dan memenuhi asumsi normalitas. Pada uji normalitas akan terdapat uji Kolmogorov- Smirnov, adapun ketentuan dalam uji Kolmogorov- Smirnov adalah :

1. Jika nilai signifikan < 0,05 maka distribusi data tidak normal 2. Jika nilai signifikan > 0,05 maka distribusi data normal.

H0

H

: Data residual berdistribusi normal, dan

a

Untuk menjawab hipotesis, dilakukan analisis regresi linier berganda dengan Kurs Dollar dan Tingkat Suku Bunga sebagai variabel bebas dan return saham pada perusahaan yang terdaftar di BEI sebagai variabel terikat. Berikut ini adalah hasil analisis regresi linier berganda antara yaitu , Kurs Dollar, dan Tingkat Suku Bunga terhadap return saham pada perusahaan yang terdaftar di BEI menggunakan program SPSS. Hasil uji normalitas residual regresi antara Kurs Dollar, dan Tingkat Suku Bunga terhadap Return Saham pada perusahaan yang terdaftar di BEI yang terdaftar di BEI menggunakan normal probability plot adalah sebagai berikut:

: Data residual tidak berdistribusi normal.

Gambar 4.2.2.1 Hasil Uji Normalitas

P-P plot menunjukkan nilai pengamatan pada sumbu horizontal, dan nilai harapan pada sumber vertikal. Nilai harapan adalah nilai yang diharapkan apabila distribusi data nomal. Oleh karena itu, jika data berdistribusi normal, titik-titik plotnya harus berada pada suatu garis lurus. Sedangkan jika titik tersebut membentuk seperti huruf S, maka menunjukkan bahwa data kita menjulur (skew).

Berdasarkan hasil dari normal probability plot diketahui bahwa plot dari nilai residual model regresi mengikuti garis diagonal yang berarti sebaran data dari nilai residual memiliki distribusi normal. Hasil ini dapat diperkuat dengan hasil uji one sample Kolmogorov-Smirnov dimana nilai p value hasil ujinya adalah 0,682 yang lebih besar dari tingkat signifikan α = 0,05. Maka dapat disimpulkan H0 diterima atau H1

Tabel 4.2.2.1

ditolak yang berarti data residual berdistribusi normal. Data yang terdistribusi secara normal tersebut juga dapat dilihat melalui hasil uji normalitas dan grafik normal plot data.

Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

N 27

Normal Parametersa,b Mean 0E-7

Std. Deviation .03579263

Most Extreme Differences Absolute .138

Negative -.138

Kolmogorov-Smirnov Z .718

Asymp. Sig. (2-tailed) .682

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

Sumber: Output SPSS, diolah oleh Penulis, 2013

4.2.2.2 Uji Multikolinieritas

Multikolinieritas suatu keadaan dimana di antara variabel bebas dalam model regresi terdapat korelasi yang signifikan. Model regresi yang baik tidak mengandung multikolinieritas. Untuk mendeteksi ada tidaknya multikolinieritas digunakan Variance Inflation Factor (VIF). Apabila nilai tolerance > 0,10 atau nilai VIF < 10, maka tidak ada multikolinieritas antar variabel bebas dalam model regresi. Dari hasil model regresi menghasilkan nilai tolerance dan VIF sebagai berikut :

Tabel 4.2.2.2

Hasil Uji Multikolinieritas Coefficientsa

Model Unstandardized

Coefficients

Standardize d Coefficients

T Sig. Collinearity Statistics

B Std. Error

Beta Tolerance VIF

1

(Constant) .064 .087 .740 .466

KURS DOLLAR (X1) -2.864 .715 -.734 -4.004 .001 .471 2.122

SUKU BUNGA BI (X2) -.444 1.148 -.071 -.387 .702 .471 2.122

a. Dependent Variable: RETURN SAHAM (Y)

Berdasarkan Tabel di atas, dapat dilihat bahwa nilai tolerance dari 2 variabel bebas semuanya lebih besar dari 0,10, demikian pula nilai VIF lebih

dapat disimpulkan bahwa model regresi tidak mengindikasikan adanya multikolinieritas atau asumsi non multikolinieritas terpenuhi.

4.2.2.3 Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam suatu model regresi linier ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode saat ini (t) dengan kesalahan pengganggu sebelumnya (t-1). Jika terjadi korelasi, maka terdapat autokorelasi. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lain. Masalah ini timbul karena residual atau kesalahan pengganggu tidak bebas dari satu observasi ke observasi lainnya. Jika terjadi autokorelasi dalam model regresi berarti koefisien korelasi yang diperoleh menjadi tidak akurat, sehingga model regresi yang baik adalah model regresi yang bebas dari autokorelasi.

Pendeteksian ada tidaknya autokorelasi dapat dilakukan dengan menggunakan uji Durbin Watson (DW-test). Ada beberapa cara yang dapat digunakan untuk mendeteksi masalah dalam autokorelasi diantaranya adalah dengan Uji Durbin Watson. Pengambilan keputusan ada tidaknya autokeralsi adalah sebagai berikut:

1. Jika d lebih kecil dari dl atau lebih besar dari (4-dl), maka hipotesis nol ditolak, yang berarti terdapat autokorelasi;

2. Jika du < d < 4-du maka hipotesis nol diterima, yang berarti tidak ada autokorelasi.

Tabel 4.2.2.3 Hasil Nilai Durbin Watson

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

Durbin-Watson

1 .787a .620 .588 .0372541 2.070

a. Predictors: (Constant), SUKU BUNGA BI (X2), KURS DOLLAR (X1)

Berdasarkan tabel di atas diketahui nilai Durbin-Watson (DW) adalah 2,070, dimana nilainya berada pada selang 1,5562 (du) dan 2,4438 (4-dU). Sehingga dari hasil tersebut dapat disimpulkan bahwa model regresi mengindikasikan adanya autokorelasi atau asumsi bebas autokorelasi pada model terpenuhi (Nilai Du=1,5562, didapatkan di tabel statistic dengan N= 27, K(Jumlah variabel x)=2.)

4.2.2.4 Uji Heteroskedastisitas

Heteroskedastisitas menunjukkan adanya ketidaksamaan varians dari residual atas suatu pengamatan ke pengamatan yang lain. Pendeteksian ada atau tidaknya heteroskedastisitas dilakukan dengan menggunakan scatterplot antara nilai ZPRED pada sumbu X dan ZRESID pada sumbu Y. Jika scatterplot menghasilkan titik-titik yang tidak membentuk pola-pola tertentu dan titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka nol pada sumbu Y, maka disimpulkan tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi.

Gambar 4.2.2.4

Scatter Plot Uji Heteroskedastisitas

Gambar diatas menunjukkan titik-titik tidak membentuk pola tertentu dan titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka nol pada sumbu Y, sehingga dapat disimpulkan tidak terjadi heteroskedastisitas dalam model regresi, dengan demikian asumsi non heteroskedastisitas terpenuhi.

Pengujian terhadap adanya gejala heterokedastisitas dapat juga dilakukan dengan menggunakan Uji Glejser. Uji Glejser dilakukan dengan meregresi nilai absolut residual terhadap variabel independen. Apabila nilai probabilitas signifikansinya lebih dari 0,05 maka model regresi tersebut terbebas dari gejala heteroskedastisitas, sebaliknya apabila nilai probabilitas

heteroskedastisitas (Ghozali, 2006). Berikut adalah hasil pengujian asumsi heterokedastisitas :

Tabel 4.2.2.4 Hasil Uji Glejser

Model Unstandardized

Coefficients

Standardized Coefficients

T Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) -.006 .037 -.156 .877

KURS

DOLLAR (X1) -.624 .306 -.554 -2.037 .053

SUKU BUNGA BI (X2)

.474 .492 .262 .964 .344

a. Dependent Variable: abs_resi

Berdasarkan hasil uji Glejser diketahui bahwa nilai probabilitas signifikansinya lebih dari 0,05 semuanya tidak bersifat signifikan, sehingga asumsi non heterokedastisitas dalam model regresi telah terpenuhi.

4.2.3 Analisa Regresi Linier Berganda

Analisis regresi linier berganda dilakukan untuk mengetahui pengaruh variabel, yaitu Nilai Tukar Rupiah-US$ (Kurs) dan Tingkat Suku Bunga terhadap

Return Saham pada perusahaan yang terdaftar di BEI. Pengolahan data dilakukan

dengan program SPSS 17. 4.2.3.1 Analisa Model

Berikut ini adalah hasil Kurs Dollar dan Tingkat Suku Bunga terhadap

Tabel 4.2.3.1

Hasil Analisis Regresi

Variabel Koefisien T Sig. t

Konstanta 0.064

Kurs Dollar (X1) -2.864 -4.004 0.001

Suku Bunga BI (X2

-0.444

) -0.387 0.702

R = 0,787

R Square (R2) = 0,620

F = 19,557

Sig. F = 0,000

Variabel terikat : Return Saham (Y)

Model persamaan regresi yang dihasilkan adalah :

Return Saham (Y) = 0,064 – 2,86 (X1) – 0,444(X2

Ringkasan hasil analisis regresi pada Tabel di atas diuraikan sebagai berikut : ) + e

1. Konstanta (a)

Nilai konstanta (a) adalah sebesar 0,064, artinya jika semua variabel bebas sama dengan 0 maka nilai prediksi Return Saham (Y) akan sebesar 0,064. 2. Koefisien regresi (bi

a) Nilai koefisien regresi variabel Kurs Dollar (X )

1) adalah sebesar

-2,864 artinya jika Kurs Dollar (X1) Kurs Dollar (X1) berubah satu

satuan, maka tingkat Return Saham (Y) perusahaan akan berubah sebesar -2,864 dengan asumsi variabel bebas lainnya konstan/tidak berubah. Tanda negatif menunjukkan hubungan yang berlawanan arah antara Kurs Dollar (X1) dan Return Saham (Y) perusahaan, yang

berarti apabila Kurs Dollar (X1) semakin besar maka tingkat Return

b) Nilai koefisien regresi variabel Suku Bunga BI (X2) adalah sebesar

-0,444 artinya jika Suku Bunga BI (X2) berubah satu satuan, maka

tingkat Return Saham (Y) perusahaan akan berubah sebesar -0,444 dengan asumsi variabel bebas lainnya konstan/tidak berubah. Tanda negatif menunjukkan hubungan yang berlawanan arah antara Suku Bunga BI (X2) dan Return Saham (Y) perusahaan, yang berarti apabila

Suku Bunga BI (X2

4.2.3.2 Analisa Koefisien Korelasi dan Determinasi

) semakin besar maka tingkat Return Saham (Y) perusahaan akan menurun sebesar 0,444.

Koefisien Determinasi (R2

Dari besarnya R

) sebesar 0,620 yang memiliki arti bahwa persentase pengaruh dari variabel Kurs Dollar (X1), dan Suku Bunga BI (X2)terhadap Return Saham (Y) pada perusahaan yang terdaftar di BEI adalah sebesar 62% dan sisanya 38% dipengaruhi oleh variabel lainnya yang tidak diteliti. Koefisien korelasi (R) sebesar 0,787 menunjukkan bahwa hubungan variabel Kurs Dollar (X1), dan Suku Bunga BI (X2)terhadap Return Saham (Y) pada perusahaan yang terdaftar di BEI adalah kuat (mendekati angka 1).

2

, maka dapat dsimpulkan bahwa terdapat faktor lain diluat pengamatan yang menjelaskan perubahan tingkat Return saham misalnya kondisi politik, rumor atau sentimen pasar dan kebijakan pemerintah. Dan adanya ekonomi social budaya yang mendapat respon besar dari masyarakat. Selain itu, adanya rumor kenaikan bahan bakar minyak (BBM) mendapat respon negative dari investor. Akibat yang ditimbulkan dengan adanya isu-isu tersebut apabila benar-benar terjadi akan memberikan kekhawatiran bagi investor dalam

melakukan investasi. Hal ini akan berpengaruh terhadap tingkat harga saham di Bursa Efek Jakarta yang pada akhirnya akan juga berimbas pada tingkat Return saham.

4.2.3.3 Pengujian Hipotesis

4.2.3.3.1 Uji Signifikansi Simultan F

Secara simultan, pengujian hipotesis dilakukan dengan uji F (F test). Uji F dilakukan untuk menguji apakah variabel-variabel independen berpengaruh secara simultan terhadap variabel dependen. Adapun hipotesis untuk uji F adalah :

H1 : X1 dan X2

Uji ini membandingkan signifikansi F berpengaruh signifikan terhadap Y

hitung

1. Jika Probabilitas < 0,05 maka H1 dapat diterima

dengan ketentuan:

2. Jika Probabilitas > 0,05 maka H1 tidak dapat diterima

Signifikasi juga dapta dilihat dengan membandingkan Fhitung dengan ketentuan yaitu:

1) jika Fhitung < Ftabel pada α 0,05, maka H1

2) jika F

ditolak, dan

hitung > Ftabel pada α 0,05, maka H1

Setelah uji F dilakukan, maka diperoleh nilai F hitung dan nilai signifikansi seperti dibawah ini:

diterima.

ANOVA

Model

a

Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression .054 2 .027 19.557 .000b

Residual .033 24 .001

b. Predictors: (Constant), SUKU BUNGA BI (X2), KURS DOLLAR (X1)

Sumber : Output SPSS, diolah Penulis, 2012

Berdasarkan hasil uji F pada analisis regresi linier berganda, diketahui nilai Fhitung sebesar 19,557 dengan nilai signifkansi 0,000. Karena nilai

signifikansi lebih kecil dari 0,05 (P= 0,000 < α = 0,05) maka disimpulkan variabel Kurs Dollar (X1), dan Suku Bunga BI (X2) secara simultan berpengaruh

signifikan terhadap Return Saham (Y) pada perusahaan yang terdaftar di BEI. Hal ini diperkuat dengan nilai Fhitung > Ftabel

4.2.3.3.2 Uji Signifikansi Parsial (t)

yaitu 19.557 > 3,403.

Uji t digunakan untuk menguji signifikansi konstanta dari setiap

variabel independen terhadap variabel dependen secara parsial. Dalam uji t digunakan hipotesis seperti yang terlihat berikut ini.

H0 : b1,b2,, = 0, artinya X1 dan X2

H

tidak berpengaruh signifikan terhadap Y secara parsial pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

a : b1,b2, ≠ 0, artinya X1 dan X2

Uji t digunakan untuk menguji signifikansi konstanta dan setiap variabel independennya dengan kriteria sebagai berikut :

berpengaruh signifikan terhadap Y secara parsial pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

1.Jika Probabilitas < 0,05 maka Ha dapat diterima 2.Jika Probabilitas > 0,05 maka Ha tidak dapat diterima

Signifikansi juga dapat dilihat dengan membandingkan thitung dengan ketentuan sebagai berikut:

2.Ha diterima dan H0 ditolak jika t hitung > t tabel untuk α = 5%.

Berdasarkan hasil uji t diketahui nilai thitung untuk variabel Kurs Dollar

(X1), sebesar -4,004 dengan nilai signifikansi 0,001. Dari hasil tersebut diketahui nilai signifikansi (p-value) variabel Kurs Dollar (X1) lebih kecil dari tingkat

signifikan α = 0,05 (0,001 < 0,05) yang berarti variabel Kurs Dollar (X1) secara

parsial berpengaruh signifikan terhadap Return Saham (Y). Hal ini juga dapat dilihat dari nilai thitung > ttabel yakni 4,004 > 2,052. Sehingga hipotesis penelitian

yang menyatakan Kurs Dollar (X1) secara parsial berpengaruh signifikan terhadap

Return Saham (Y) pada perusahaan manufaktur periode tahun 2008 – 2010 yang

terdaftar di BEI dapat diterima. Tanda minus pada nilai thitung

Coefficients

(-4,004) menunjukkan bahwa antara variable Kurs Dollar dengan Return Saham memiliki hubungan negatif atau berbanding terbalik dimana apabila terjadi kenaikan pada nilai Kurs Dollar akan menurunkan nilai return saham begitu juga dengan sebaliknya.

a

Model Unstandardized Coefficients

Standardiz ed Coefficient

s

t Sig. Collinearity Statistics

B Std. Error

Beta Toler

ance VIF

1

(Constant) .064 .087 .740 .466

KURS DOLLAR

(X1) -2.864 .715 -.734 -4.004 .001 .471 2.122

SUKU BUNGA BI

(X2) -.444 1.148 -.071 -.387 .702 .471 2.122

Berdasarkan hasil uji t diketahui nilai thitung untuk variabel Tingkat Suku

Bunga, sebesar -0,387 dengan nilai signifikansi 0,702. Dari hasil tersebut diketahui nilai signifikansi (p-value) variabel Suku Bunga BI (X2) lebih besar dari

tingkat signifikan α = 0,05 (0,702 > 0,05) yang berarti variabel Suku Bunga BI (X2) secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap Return Saham (Y). Hal

ini juga dapat dilihat dari nilai thitung < ttabel (0,387 < 2,052). Sehingga hipotesis

penelitian yang menyatakan Suku Bunga BI (X2)secara parsial berpengaruh

signifikan terhadap Return Saham (Y) pada perusahaan manufaktur periode tahun

2008 – 2010 yang terdaftar di BEI tidak dapat diterima. Tanda minus pada nilai

thitung

Dari nilai yang didapat dari uji t, bisa disimpulkan bahwa variabel yang paling dominan terhadap tingkat pengembalian investasi (return saham) dalam saham perusahaan sektor manufaktur adalah variabel kurs Dollar. Hal ini dapat dilihat dari nilai beta masingmasing variabel yakni tingkat suku bunga sebesar -0,71 sedangkan nilai tukar Rupiah-US$ lebih besar yakni -0,734.

(-0,387) menunjukkan bahwa antara variable Tingkat Suku Bunga dengan Return Saham memiliki hubungan negatif atau berbanding terbalik dimana apabila terjadi kenaikan pada tingkat suku bunga akan menurunkan nilai return saham begitu juga dengan sebaliknya.

4.3 Pembahasan Hasil Analisa Penelitian

Berdasarkan hasil uji F pada analisis regresi linier berganda, diketahui nilai Fhitung sebesar 19,557 dengan nilai signifkansi 0,000. Karena nilai

signifikansi lebih kecil dari 0,05 (P= 0,000 < α = 0,05) maka disimpulkan variabel Kurs Dollar (X1), dan Suku Bunga BI (X2) secara simultan berpengaruh

signifikan terhadap Return Saham (Y) pada perusahaan yang terdaftar di BEI. Hal ini diperkuat dengan nilai Fhitung > Ftabel

Berdasarkan hasil uji t menunjukkan bahwa secara parsial dari variabel bebas nilai Kurs Dollar mempunyai pengaruh secara signifikan sedangkan variable tingkat suku bunga tidak berpengaruh secara signifikan terhadap Return saham pada perusahaan disektor manufaktur yang terdaftar di BEI. Dan berdasarkan uji t, bahwa secara parsial variabel yang mempunyai pengaruh paling dominan terhadap tingkat Return saham adalah variabel nilai tukar Rupiah-US$.

yaitu 19.557 > 3,403.

Sedangkan uji hasil regresi koefisien determinasi, dapat dilihat bahwa nilai koefisien determinasi (R2

Menurut Manurung, dkk (2005:13) tingkat bunga merupakan pengembalian asset yang mempunyai resiko dekat dengan nol. Umumnya tingkat bunga ini mempunyai hubungan negatif dengan bursa saham. Dan apabila pemerintah mengumumkan tingkat suku bunga akan naik, maka investor akan menjual sahamnya dan menggantikannya dengan instrument pendapatan tetap (fix income securities) yang memberikan tingkat suku bunga yang tinggi. Tingkat suku bunga mempunya dapat perekonomian secara menyeluruh, karena tidak hanya mempengaruhi kesediaan konsumen untuk membelanjakan atau menabung, tetapi juga keputusan investasi dunia usaha. Selain itu perkembangan nilai tukar (kurs) rupiah yang berfluktuasi sebagai dampak krisis yang berat telah mendorong ) sebesar 0,620 yang memiliki arti bahwa persentase pengaruh dari variabel Kurs Dollar dan Tingkat Suku Bunga terhadap

Return Saham pada perusahaan yang terdaftar di BEI adalah sebesar 62% dan

bank Indonesia untuk menempuh kebijakan moneter yang ketat (tigh money policy).

Dalam rangka itu kebijakan moneter diarahkan untuk menyerap kelebihan likuiditas agar sesuai dengan kebutuhan nyata dari perekonomian. Kebijakan pengendalian moneter juga ditopang dengan kebijakan operasi pasar terbuka di pasar valas yang diarahkan untuk mengendalikan nilai tukar (kurs) Rupiah.

Nilai tukar (kurs) merupakan variabel yang paling dominan yang mempengaruh tingkat Return saham pada perusahaan manufaktur. Hal ini disebabkan banyak perusahaan manufaktur yang memiliki pinjaman dari luar negeri dalam bentuk Dollar untuk membiayai operasional perusahaannya. Selain itu masih banyak perusahaan manufaktur yang menggunakan bahan baku yang diimpor dari luar negeri. Sehingga dapat disimpulkan hal-hal inilah yang menyebabkan nilai tukar (kurs) lebih dominan dibandingkan tingkat suku bunga dalam mempengaruhi Return saham perusahaan manufaktur meskipun nilai dominasi kedua variabel tersebut tidak signifikan.

Sedangkan pengaruh variabel bebas secara individu (parsial) terhadap

Return saham akan dikemukakan sebagai berikut:

1. Nilai Tukar Rupiah-US$ terhadap Return Saham sektor manufaktur. Dari hasil regresi, bahwa variabel nilai tukar (kurs) Rupiah-US$ mempunyai pengaruh negatif terhadap tingkat Return saham pada nilai -2,864. Dimana kenaikan nilai tukar akan menyebabkan turunnya pada tingkat Return saham pada perusahaan sektor manufaktur. Sedangkan secara parsial variabel nilai tukar berpengaruh signifikan negative terhadap Return saham dengan tingkat

signifikan sebesar 0,001. Hal ini menunjukkan bahwa peningkatan kurs Dollar akan mendorong penurunan nilai return saham. Hal ini disebabkan naiknya mata uang Dollar terhadap uang lain di pasar forex global membawa efek yang cukup signifikan bagi pergerakan rupiah. Peningkatan nilai Rupiah dari tahun 2008-2010 menunjukkan semakin baiknya perekonomian Indonesia setelah terjatuh pada tahun 2007-2008 akibat krisi moneter. Nilai signifikan dari nilai tukar menyebabkan bahwa variabel ini merupakan variabel yang paling dominan terhadap Return saham pada perusahaan manufaktur. Hasil ini sesuai dengan hasil penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Rayun Sekar Meta (2010) yang menyatakan bahwa secara parsial nilai tukar (kurs) berpengaruh signifikan negatif terhadap Return saham perusahaan manufaktur yaitu sebesar -0,597 dengan nilai signifikan 0,000.

2. Tingkat suku bunga terhadap Return saham perusahaan manufaktur. Berdasarkan hasil penelitian dengan menggunakan uji regresi, menyatakan bahwa variabel suku bunga BI tidak berpengaruh signifikan terhadap Return saham perusahaan manufaktur dengan nilai sebesar -0,444 dengan tingkat signifikan sebesar 0,702. Hasil penelitian ini tidak sesuai dengan hasil penelitian Rayun Sekar Meta (2010) dimana suku bunga berpengaruh secara signifikan negatif terhadap Return saham perusahaan manufaktur pada nilai -2,798 dengan nilai signifikan 0,0006. Hal ini dapat diartikan bahwa kenaikan tingkat suku bunga akan menurunkan Return perusahaan sebab perusahaan manufaktur tersebut memiliki pinjaman uang di bank dengan tingkat suku bunga tertentu. Selain itu ketika tingkat suku bunga tinggi, investor akan

cenderung memilih untuk menyimpan uang di bank dalam bentuk deposito sehingga akan mempengaruhi investasi dipasar ekuitas.

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan

Berdasarkan hasil analisis dan pengujian data dalam penelitian yang berjudul “Analisa Pengaruh Tingkat Suku Bunga dan Kurs US Dollar Terhadap

Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek

Indonesia periode 2008-2010 “ maka dapat disimpulkan sebagai berikut :

1. Berdasarkan hasil uji F pada analisis regresi linier berganda, diketahui nilai Fhitung sebesar 19,557 dengan nilai signifkansi 0,000. Karena nilai

signifikansi lebih kecil dari 0,05 (P= 0,000 < α = 0,05) maka disimpulkan variabel Kurs Dollar (X1), dan Suku Bunga BI (X2) secara simultan

berpengaruh signifikan terhadap Return Saham (Y) pada perusahaan yang terdaftar di BEI. Hal ini diperkuat dengan nilai Fhitung > Ftabel

2. Berdasarkan hasil uji t diketahui bahwa variabel Kurs Dollar (X yaitu 19.557 > 3,403.

1)

berpengaruh secara signifikan terhadap variable return saham hal ini dapat dilihat dari nilai thitung sebesar -4,004 dengan nilai signifikansi 0,001

(0,001 < 0,05 dan thitung > ttabel yakni 4,004 > 2,052). Tanda minus pada

nilai thitung (-4,004) menunjukkan bahwa antara variable Kurs Dollar

dengan Return Saham memiliki hubungan negatif atau berbanding terbalik dimana apabila terjadi kenaikan pada nilai Kurs Dollar akan menurunkan nilai return saham begitu juga dengan sebaliknya. Sedangkan variable tingkat suku bunga tidak berpengaruh secara signifikan terhadap

return saham hal ini dapat dilihat dari hasil penelitian dimana thitung sebesar

-0,387 dengan nilai signifikansi 0,702 (p-value = 0,702 > 0,05 dan thitung <

ttabel = 0,387 < 2,052). Tanda minus pada nilai thitung

3. Pengaruh variable kurs Dollar dan tingkat suku bunga sangat kuat terhadap nilai return saham. Hal ini dapat dilihat dari nilai koefisien determinasi (R

(-0,387) menunjukkan bahwa antara variable Tingkat Suku Bunga dengan Return Saham memiliki hubungan negatif atau berbanding terbalik dimana apabila terjadi kenaikan pada nilai Kurs Dollar akan menurunkan nilai return saham begitu juga dengan sebaliknya.

2

4. Berdasarkan hasil pengujian hipotesa kedua yang dilakukan peneliti dengan melihat pada nilai Standardized Coefficient atau beta pada masing-masing variabel bebas, menunjukkan bahwa variabel Kurs Dollar mempunyai nilai beta sebesar -0,734 atau lebih tinggi dibandingkan dengan nilai beta variable tingkat suku bunga sebesar -0.071. Nilai ini menunjukkan bahwa kurs Dollar mempunyai pengaruh yang paling dominan terhadap Return saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2008-2010.

) yang sebesar sebesar 0,620 yang memiliki arti bahwa persentase pengaruh dari variabel Kurs Dollar,dan Tingkat Suku Bunga terhadap

Return Saham pada perusahaan yang terdaftar di BEI adalah sebesar 62%

dan sisanya 38% dipengaruhi oleh variabel bebas lainnya yang tidak diukur dalam penelitian ini.

5.2Keterbatasan Penelitian

Penelitian ini memiliki beberapa batasan masalah baik dari jumlah sampel yang digunakan, periode penelitian, maupun faktor-faktor yang diteliti. Adapun keterbatasan penelitian ini adalah :

1. Periode waktu penelitian masih terbatas sehingga jumlah sampel yang digunakan relatif sedikit.

2. Ruang lingkup penelitian ini bergerak pada perusahaan bidang manufaktur tanpa disertai perusahaan keuangan (perbankan) dan perusahaan sektor lainnya. Ini dikarenakan berbeda penyajian laporan keuangan antara perusahanan yang non keuangan (manufaktur) dengan perusahaan keuangan. 3. Variabel yang digunakan pada penelitian ini masih terbatas sehingga jumlah

sampel yang digunakan relatif sedikit. 5.3 Saran

Setiap hasil penelitian pasti memiliki kekurangan dan kelebihan dan keterbatasan penelitian ini akan disempurnakan kembali oleh penelitian mendatang. Hasil penelitian akan menjadi titik klimaks yang real dan dapat dijadikan sebagai solusi terbaik untuk menemukan jawab setiap permasalahan yang ada. Tentunya hasil penelitian memiliki kekurangan-kekuranga. Adapun saran dari penulis adalah :

1. Penelitian mendatang perlu memperbesar sampel dengan meningkatkan periode penelitian agar hasil penelitian dapat digeneralisir dengan cara membagi perusahaan yang terdaftar di BEI ke dalam dua kelompok, yaitu kelompok perusahaan keuangan dan kelompok perusahaan non keuangan.

2. Selain memperluas sampel penelitian, penelitian mendatang diharapkan untuk menggunakan data time series yang terbaru sehingga hasilnya juga akan lebih akurat dan terkini.

3. Nilai koefisien determinasi yang sudah disesuaikan (Adjusted R Square) sebesar 0,620. Angka ini mengindikasikan bahwa variasi dari kedua variabel independen (kurs Dollar dan tingkat suku bunga) hanya mampu menjelaskan variasi variabel dependen (Return saham) sebesar 62% dan sisanya 38% dijelaskan oleh faktor-faktor lain yang tidak dimasukkan dalam model penelitian ini. Disarankan penelitian mendatang menggunakan variabel-variabel independen lain seperti volume perdagangan, Earning Per Share (EPS), Rasio Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Debt to Equity Ratio (DER) dll.

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Tinjauan Pustaka

2.1.1. Pasar Modal

2.1.1.1 Pengertian Modal

Pengertian pasar modal secara umum adalah suatu sistem keuangan yang terorganisasi, termasuk didalamnya adalah bank-bank komersial dan semua lembaga perantara dibidang keuangan, serta keseluruhan surat-surat berharga yang beredar. Dalam arti sempit, pasar modal adalah suatu pasar (tempat, berupa gedung) yang disiapkan guna memperdagangkan saham-saham, obligasi-obligasi, dan jenis surat berharga lainnya dengan memakai jasa para perantara pedagang efek (Sunariyah, 2000:12). Pasar modal menurut Undang-undang Republik Indonesia No. 8 tahun 1995 adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek yaitu perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya serta lembaga atau profesi yang berkaitan dengan efek.

Sedangkan menurut Koetin (1997:1) pasar modal atau bursa efek adalah salah satu jenis pasar dimana para modal bertemu untuk menjual atau membeli surat-surat berharga atau efek. Jadi, pasar modal merupakan kegiatan yang berhubungan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, baik perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, maupun lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.

Adapun dua bentuk pasar modal, adalah sebagai berikut:

1. Pasar Perdana, adalah penawaran efek yang pertama kali dilakukan oleh para penjamin emisi dengan bantuan para agen penjualan yang menjadi anggota bursa dan ditunjuk oleh penjamin pelaksana emisi .

2. Pasar Sekunder, merupakan pasar dimana saham atau obligasi diperdagangkan setelah saham atau obligasi tersebut listing.

2.1.1.3. Instrumen Pasar Modal

1. Saham, adalah sertifikat yang menunjukkan bukti kepemilikan suatu perusahaan, dan pemegang saham memiliki klaim atas penghasilan dan aktiva perusahaan.

2. Obligasi dan obligasi konversi, adalah sertifikat yang berisi kontrak antara investor dan perusahaan yang menyatakan bahwa investor tersebut atau pemegang obligasi telah meminjam sejumlah uang kepada perusahan.

3. Reksadana, adalah sekumpulan saham, obligasi, serta efek-efek lain yang dibeli oleh sekelompok investor dan dikelola sebuah perusahaan investasi yang profesioanal.

2.1.2. Investasi Dalam Saham 2.1.2.1 Pengertian Saham

Investasi dalam saham adalah kepemilikan atau pembelian saham suatu perusahaan oleh perusahaan lain atau perseorangan dengan tujuan untuk memperoleh pendapatan. Investasi dalam saham terdiri dari dua jenis, yaitu:

1. Investasi yang bersifat sementara yang didasarkan pada harapan dan kemungkinan mendapatkan hasil yang sangat besar dalam waktu yang singkat yaitu capital gain.

2. Investasi yang bersifat permanen adalah yang bertujuan mendapatkan deviden dan capital gain jangka panjang, serta untuk menguasai perusahaan lain.

Saham adalah setifikat yang menunjukan bukti kepemilikan suatu perusahaan, dan pemegang saham memiliki klaim atas penghasilan dan aktiva perusahaan (Rusdin, 2006:68). Adapun resiko investasi pada saham adalah sebagai berikut (Rusdin, 2006:74):

1. Tidak ada pembagian dividen

2. Capital loss, hal ini terjadi jika harga beli lebih besar dari harga jual 3. Resiko Likuiditas

4. Saham delisting dari bursa.

Dalam bursa efek yang memperjualbelikan berbagai saham terdiri dari dua jenis, yaitu saham biasa (common stock) dan preferen (preferred stock). Saham biasa merupakan salah satu jenis efek yang paling banyak dipasar modal. Bahkan saat ini dengan semakin banyaknya emiten yang mencatatkan sahamnya di bursa efek perdagangan saham semakin marak dan menarik para investor untuk terjun dalam jual beli saham. Saham biasa merupakan saham yang tidak memperoleh hak istimewa. Pemegang saham biasa mempunyai hak untuk memperoleh dividen sepanjang perseroan memperoleh keuntungan. Saham preference merupakan saham yang diberikan atas hak untuk mendapatkan dividen dan/atau bagian

kekayaan pada saat perusahaan di likuidasi lebih dahulu dari saham biasa, disamping itu mempunyai preferensi untuk mengajukan usul pencalonan direksi/komisaris.

2.1.2.2 Return Saham

Ang (1997:68) mengatakan bahwa return saham adalah tingkat keuntungan yang dinikmati oleh investor atas suatu investasi yang dilakukan.

Return saham memungkinkan seorang investor untuk membandingkan

keuntungan aktual ataupun keuntungan yang diharapkan yang disediakan oleh berbagai saham pada tingkatan pengembalian yang diinginkan. Disisi lain, Return pun memiliki peran yang sangat signifikan di dalam menentukan nilai dari sebuah saham.

Tujuan investor dalam berinvestasi adalah memaksimalkan tingkat pengembalian (return), tanpa melupakan faktor resiko investasi yang harus dihadapinya. Return merupakan salah satu yang memotivasi investor berinvestasi dan juga merupakan imbalan atas keberanian investor untuk menanggung resiko atas investasi yang dilakukannya (Tendelilin, 2011:47).

Dengan berinvestasi akan terjadi peningkatakan nilai kekayaan dengan cara memaksimalkan return tanpa melupakan faktor risiko yang dihadapinya.

Return saham yang tinggi mengidentifikasikan bahwa saham tersebut aktif

diperdagangkan. Apabila suatu saham aktif diperdagangkan, maka dealer tidak akan lama menyimpan saham tersebut sebelum saham tersebut diperdagangkan.

Return saham memungkinkan seorang investor untuk membandingkan keuntungan aktual ataupun keuntungan yang diharapkan yang disediakan oleh

berbagai saham pada tingkatan pengembalian yang diinginkan. Di sisi lain, return pun memiliki peran yang amat signifikan di dalam menentukan nilai dari sebuah saham. Menurut Jogiyanto (2003:109), return dibedakan menjadi dua:

1. Return realisasi merupakan return yang telah terjadi yang berupa capital gain. Capital gain merupakan hasil yang diperoleh dari selisih antara harga

pembelian (kurs beli) dengan harga penjualan (kurs jual). Artinya jika kurs beli lebih kecil dari pada kurs jual maka investor dikatakan memperoleh

capital gain, dan sebaliknya disebut dengan capital loss.

2. Return ekspektasi merupakan return yang diharapkan akan diperoleh oleh

investor di masa yang akan datang yang berupa dividen.

Dalam penelitian ini, return saham yang dimaksud adalah capital gain atau capital loss yang didefinisikan sebagai selisih dari harga investasi sekarang relatif dengan harga periode yang lalu. Dari definisi tersebut return saham dapat dicari dengan rumus sebagai berikut:

��������ℎ�� = Pt−��−1

Pt−1 … … … (1.1) Dimana :

Pt = Harga saham sekarang

Pt-1 = Harga saham periode sebelumnya 2.1.3. Tingkat Suku Bunga

Pengertian dari suku bunga adalah harga dari penggunaan uang untuk jangka waktu tertentu atau harga dari penggunaan uang yang dipergunakan pada saat ini dan akan dikembalikan pada saat mendatang (Herman, 2003:68). Menurut Laksmono (2001), nilai suku bunga domestik di Indonesia sangat terkait dengan tingkat suku bunga international. Hal ini disebabkan oleh akses pasar keuangan domestik terhadap pasar keuangan international serta kebijakan nilai tukar mata uang yang kurang fleksibel.

Selain suku bunga international, tingkat diskonto Suku Bunga Indonesia (SBI) juga merupakan faktor penting dalam penentuan suku bunga di Indonesia. Peningkatan diskonto SBI segera direspon suku bunga Pasar Uang Antar Bank (PUAB) sedangkan merespon suku bunga deposito baru muncul setelah 7 sampai 8 bulan. Boediono (1985:24) berpendapat bahwa tingkat suku bunga ditentukan oleh permintaan dan penawaran uang. Dalam menentukan tingkat suku bunga berlaku hukum permintaan dan penawaran. Apabila penawaran uang tetap, semakin tinggi pendapatan nasional semakin tinggi tingkat suku bunga. Tingkat suku bunga atau interest rate merupakan rasio pengembalian sejumlah investasi sebagai bentuk imbalan yang diberikan kepada investor. Besarnya tingkat suku bunga bervariatif sesuai dengan kemampuan debitur dalam memberikan tingkat pengembalian kepada kreditur. Tingkat suku bunga tersebut dapat menjadi salah satu pedoman investor dalam pengambilan keputusan investasi pada pasar modal. Sebagai wahana alternatif investasi, pasar modal menawarkan suatu tingkat pengembalian (return) pada tingkat resiko tertentu. Dengan membandingkan tingkat keuntungan dan resiko pada pasar modal dengan tingkat suku bunga yang ditawarkan sektor keuangan, investor dapat memutuskan bentuk investasi yang mampu menghasilkan keuntungan yang optimal.

Tingkat suku bunga sektor keuangan yang lazim digunakan sebagai panduan investor disebut juga tingkat suku bunga bebas resiko (risk free), yaitu meliputi tingkat suku bunga bank sentral dan tingkat suku bunga deposito. Di Indonesia tingkat suku bunga Bank sentral di proxykan pada tingkat suku bunga Sertifikat Bank Indonesia atau SBI (Husnan, 1998:11). Perubahan-perubahan

yang terjadi pada suku bunga dipengaruhi oleh permintaan dan penawaran akan uang. Apabila permintaan lebih besar dari penawaran, maka uang akan menjadi langka dan tingkat bunga akan bergerak naik. Hubungan dari permintaan dan penawaran uang terhadap suku bunga akan mengakibatkan fluktuasi investasi pada pasar saham. Bila ditinjau dari segi investor, bunga deposito berjangka menguntungkan karena suku bungannya relatif lebih tinggi dibandingkan simpanan bentuk lain dan kelebihan dana deposito adalah adanya kepastian tentang kapan dana itu dapat ditarik, sehingga pihak bank dapat mengantisipasi kapan harus menyediakan dana dalam jumlah tertentu (Iswardono, 1999:15). Secara teoritis dapat dikatakan, bahwa investor mau melakukan investasi karena menginginkan keuntungan atau pertambahan modalnya tanpa menanggung

resiko, perubahan suku bunga bank dapat mempengaruhi harga saham melalui tiga cara, yaitu:

1. Perubahan suku bunga mempengaruhi kondisi perusahaan secara umum dan profitabilitas perusahaan yakni deviden dan harga saham biasa.

2. Perubahan suku bunga mempengaruhi hubungan antara perolehan dari obligasi dan perolehan deviden dari saham-saham dan oleh karena itu terdapat daya tarik yang relatif antara saham dan obligasi

3. Perubahan suku bunga mempengaruhi psikologi para investor sehubungan dengan investasi kekayaan sehingga mempengaruhi harga saham.

Apabila tingkat suku bunga mengalami kenaikan maka hal tersebut akan membuat para investor akan menarik dananya dan menginvestasikannya ketempat yang mempunyai resiko relatif kecil misalnya ke deposito. Sedangkan bilang

tingkat suku bunga mengalami penurunan maka dana yang ditanamkan tersebut akan ditarik dan para investor akan menginvestasikan dananya tersebut ke aspek yang lebih menguntungkan lainya seperti ke pasar modal dengan membeli saham. Dengan banyaknya investor yang mengalihkan dananya dari deposito ke pasar modal maka dengan sendirinya akan menyebabkan harga saham di pasar modal akan terdongkrak naik. Dari pendapat tersebut dapat ditarik kesimpulan bahwa tingkat suku bunga berpengaruh terhadap harga saham. Dengan kata lain, apabila ada perubahan tingkat bunga, maka akan berpengaruh terhadap harga saham. Hubungan antara harga sekuritas dengan tingkat bunga secara umum mempunyai hubungan yang negatif. Apabila bunga naik maka harga sekuritas akan turun, sebaliknya apabila bunga turun maka harga sekuritas akan naik (Sunariyah, 2000).

2.1.4. Nilai Tukar Uang (Kurs)

Nilai tukar suatu mata uang sebenarnya adalah ‘harga’ mata uang suatu negara terhadap negara asing lainnya, sedangkan nilai tukar rupiah adalah harga rupiah terhadap mata uang negara lain. Misalnya nilai tukar rupiah terhadap Dollar AS, nilai tukar rupiah terhadap yen, dan lain sebagainya. Nilai tukar mata uang ini bersifat stabil dan bisa labil atau terlalu bergerak naik atau turun. Jadi, nilai tukar rupiah merupakan nilai dari satu mata rupiah yang ditranslasikan ke dalam mata uang negara lain. Nilai tukar atau lazim juga disebut kurs valuta dalam berbagai transaksi ataupun jual beli valuta asing, dikenal ada empat jenis yakni (Dornbusch dan Fischer, 1992:95):

1. Selling Rate (kurs jual) yakni kurs yang ditentukan oleh suatu bank untuk

2. Middle Rate (kurs tengah) adalah kurs tengah antara kurs jual dan kurs beli

valuta asing terhadap mata uang nasional, yang ditetapkan oleh bank sentral pada suatu saat tertentu

3. Buying Rate (kurs beli) adalah kurs yang ditentukan oleh suatu bank untuk

pembelian valuta asing tertentu pada saat tertentu

4. Flat Rate (kurs flat) adalah kurs yang berlaku dalam transaksi jual beli bank notes dan traveller chaque, dimana dalam kurs tersebut sudah

diperhitungkan promosi dan biaya-biaya lainya.

Kurs merupakan salah satu harga yang terpenting dalam perekonomian terbuka mengingat pengaruh yang demikian besar bagi neraca transaksi berjalan maupun variabel-variabel makro ekonomi yang lain. Ada dua pendekatan yang digunakan untuk menentukan nilai tukar mata uang yaitu pendekatan moneter dan pendekatan pasar. Dalam pendekatan moneter, nilai tukar mata uang didefinisikan sebagai harga dimana mata uang asing diperjualbelikan terhadap mata uang domestik dan harga tersebut berhubungan dengan penawaran dan permintaan uang. Naik turunnya nilai tukar mata uang atau kurs valuta asing bisa terjadi dengan berbagai cara, yakni bisa dengan cara dilakukan secara resmi oleh pemerintah suatu negara yang menganut sistem managed floating exchange rate, atau bisa juga karena tarik menariknya kekuatan-kekuatan penawaran dan permintaan di dalam pasar (market mechanism) dan umumnya perubahan nilai tukar mata uang tersebut bisa terjadi karena empat hal, yaitu:

1. Depresiasi (depreciation) adalah penurunan harga mata uang nasional berbagai terhadap mata uang asing lainya, yang terjadi karena tarik menariknya kekuatan-kekuatan supply dan demand di dalam pasar (marketmechanism)

2. Appresiasi (appreciation) adalah peningkatan harga mata uang nasional terhadap berbagai mata uang asing lainnya, yang terjadi karena tarik

menariknya kekuatan-kekuatan supply dan demand di dalam pasar (market

mechanism)

3. Devaluasi (devaluation), adalah penurunan harga mata uang nasional terhadap berbagai mata uang asing lainnya yang dilakukan secara resmi oleh pemerintah suatu Negara

4. Revaluasi (revaluation), adalah peningkatan harga mata uang nasional terhadap berbagai mata uang asing lainnya yang dilakukan secara resmi oleh pemerintah suatu Negara

2.1.5. Tinjauan Penelitian Terdahulu

Penelitian ini mereplikasi penelitian terdahulu Kurnia (2009) yang berjudul “Analisa Dampak Nilai Tukar Rupiah-US$, Inflasi, Suku Bunga BI Terhadap Tingkat Pengembalian Sektor Pertambangan Periode 2006-2008 (Studi Pada Bursa Efek Indonesia) ”.

Berdasarkan hasil pengujian hipotesis dengan menggunakan uji t, dapat disimpulkan bahwa penelitian Eni Kurnia secara parsial menghasilkan bahwa masing-msaing variabel (nilai tukar Rupiah-US$, inflasi, dan suku bunga SBI) secara bersama-sama berpengaruh secara signifikan terhadap return. Adapun perbandingan penelitian ini dengan sebelumnya adalah periode pengamatan pada tahun 2006-2008. Selain itu pengukuran statistik deskriprif dalam penelitian ini dilakukan dengan menggunakan program Statistical Package for Social Science (SPSS) 17. Penelitian Dheny Wahyudi Fuadi meneliti bagaimana pengaruh suku bunga, kurs dan volume perdagangan terhadap return saham pada perusahaan property yang list di BEI. Berdasarkan hasil penelitian ini ditemukan bahwa nilai

tukar dan tingkat suku bunga berpengaruh negatif dan signikan terhadap return saham dimana peningkatan suku bunga dan nilai kurs mengakibatkan lesunya investasi dan menyebabkan turunnya return saham. Sedangkan volume perdagangan berpengaruh positif dan tidak signifikan dimana hal ini berarti saham dengan volume perdagangan yang tinggi tidak menjamin perusahaan tersebut menghasilkan return saham yang tinggi.

Tabel 2.1.5

Tinjauan Peneliti Terdahulu

NO

NAMA PENELITI & TAHUN

JUDUL PENELITIAN VARIABEL PENELITIAN

HASIL DARI PENELITIAN 1 Eni Kurnia

(2009)

Analisa Dampak Nilai Tukar Rupiah-US$, Inflasi, Suku Bunga BI Terhadap Tingkat Pengembalian Sektor Pertambangan Periode 2006-2008 (Studi Pada Bursa Efek Indonesia)

Inflasi, Nilai Tukar Rupiah-US$, Suku Bunga BI Terhadap Return Saham

Semua Variabel berpengaruh signikan tehadap return saham

2 Dheny Wahyudi Fuadi (2009)

Analisa Pengaruh Suku Bunga, Volume Perdagangan dan Kurs Terhadap Return Saham Sektor Properti Yang Listed di BEI

Suku Bunga, Volume Perdagangan dan Kurs Terhadap Return Saham

Secara parsial tingkat suku bunga berpengaruh negatif dan signikan, volume perdagangan berpengaruh positif dan tidak signfikan dan nilai tukar berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Return saham 3 Rayun Sekar Meta

(2010)

Perbedaan Pengaruh Inflasi, Tingkat Suku Bunga dan Nilat Tukar Rupiah/US Dollar Terhadap Return Sahan (Studi Kasus Pada Saham Properti dan Manufaktur Yang Terdaftar di BEJ 2000-2005)

Inflasi, Nilai Tukar Rupiah-US$, Suku Bunga BI Terhadap Return S aham

Tidak terdapat pengaruh yang signifikan antara tingkat inflasi, suku bunga dan nilai tukar Rupiah/US Dollar terhadap return saham baik di sektor properti maupaun manufaktur

NO

NAMA PENELITI & TAHUN

JUDUL PENELITIAN VARIABEL PENELITIAN

HASIL DARI PENELITIAN

4 Muhammad Anditia Putra Pertama (2011)

Analisis Pengaruh Suku Bunga dan Nilai Tukar Terhadap Volatilitas dan Return Saham Pada Indeks Saham Sektoral di Bursa Efek Indonesia

Suku Bunga, Nilai Tukar Terhadap Volatilitas dan Return Saham

1) Nilai tukar US$/Rupiah dan tingkat suku bunga signifikan mempengaruhi

return pada indeks tersebut.

2) Pada analisis tiap sektor aneka industri, barang konsumsi, industri dasar menunjukkan bahwa return sahamnya tidak dipengaruhi oleh nilai tukar US$/Rupiah dan tingkat suku bunga.

3) Pada sektor infrastruktur dan pertanian menunjukkan bahwa nilai tukar

US$/Rupiah signifikan positif dan suku bunga tidak signifikan mempengaruhi

return saham di kedua sektor tersebut 2.2. Kerangka Konseptual

Kerangka konseptual menurut Erlina (2008 : 34) merupakan suatu model yang menjelaskan bagaimana hubungan suatu teori dengan faktor-faktor penting yang telah diketahui dalam suatu masalah tertentu.

Untuk memberikan landasan teori yang memadai bagi penelitian, diperlukan suatu kerangka pemikiran yang bersumber dari penalaran atas sejumlah teori dan temuan terdahulu. Kerangka pemikiran bersifat konseptual diperlukan agar penelitian menjadi lebih terukur dan mudah diinterprestasikan. Berdasarkan tinjauan teoritis dan hasil penelitian terdahulu maka hubungan antara pengaruh tingkat suku bunga dan nilai tukar mata uang terhadap perubahan

return saham pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dapat

H H 1

2 H

Gambar 2.2 3

Kerangka Konseptual

Berdasar model penelitian tersebut dapat diidentifikasi bahwa variabel independen terdiri dari nilai tukar Rupiah/US Dollar (X1) dari tingkat suku bunga

(X2

2.3 Hipotesis

) dan sedangkan variabel dependentnya yaitu Return saham.

Menurut Hasan (2002:50) hipotesis adalah jawaban yang bersifat sementara terhadap masalah penelitian yang kebenarannya masih lemah sehingga harus diuji secara empiris. Hipotesis menurut Erlina (2008:49) adalah proposisi yang dirumuskan dengan maksud untuk diuji secara empiris. Proposisi merupakan ungkapan atau pernyataan yang dapat dipercaya, disangkal atau diuji kebenarannya mengenai konsep atau konstruk yang menjelaskan atau memprediksi fenomene-fenomena.

Dalam penelitian ini, dari kerangka konseptual dan landasan teori yang telah dikemukakan dapat dikemukakan hipotesis sebagai berikut:

H1 : Nilai tukar Rupiah/US Dollar berpengaruh negatif terhadap return saham H2 : Tingkat suku bunga berpengaruh negatif terhadap return saham

H3 : Faktor yang paling dominan dalam mempengaruhi tingkat return saham adalah suku bunga Bank Indonesia

Nilai Tukar/ Kurs (X1) Tingkat Suku Bunga (X2)

Return Saham

BAB I PENDAHULUAN

1.1Latar Belakang Masalah

Arus globalisasi telah menyebabkan terjadinya integrasi pasar dunia sehingga perekonomian suatu negara tidak terhindar dari pengaruh ekonomi di belahan dunia lainnya. Pasar modal memiliki peran besar dalam perekonomian suatu negara, bahkan pasar modal merupakan indikator kemajuan perekonomian suatu negara (Ang, 1997:19). Arus barang dan arus modal telah bergerak melewati batas negara dalam waktu yang amat singkat, pemilik modal (investor) menjadi memiliki banyak peluang/alternatif dalam memilih sektor industri apa dan di negara mana investasi akan dipilih karena lebih menguntungkan. Namun demikian disamping banyaknya pilihan yang menarik akibat terbukanya peluang investasi di pasar modal antar negara, investor juga akan dihadapkan pada persoalan nilai tukar mata uang dan pengaruhnya terhadap aset investasi.

Kegiatan investasi merupakan suatu kegiatan menempatkan dana pada satu atau lebih asset selama periode tertentu dengan harapan dapat memperoleh pendapatan atau peningkatan atas nilai investasi awal (modal) yang bertujuan untuk memaksimalkan hasil (return) yang diharapkan dalam batas risiko yang dapat diterima untuk tiap investor (Jogianto, 1998:100). Apabila kesempatan investasi mempunyai tingkat resiko yang lebih tinggi, makan investor akan mengisyaratlkan tingkat keuntungan yang lebih tinggi pula. Dengan kata lain, semakin tinggi risiko suatu kesempatan investasi maka akan semakin tinggi pula tingkat keuntungan (Return) yang diisyaratkan oleh investor (Jogianto,1998:100).

Para investor yang menginvestasikan dananya dipasar modal pasti memiliki ekspektasi untuk memperoleh return sebesar-besarnya dengan resiko yang dihadapi begitupula sebaliknya. Return saham yang diperoleh bukanlah hal

yang mudah untuk diprediksi. Terdapat faktor ekonomi makro yang mempengaruhi tingkat pengembalian (return) yang akan diterima di masa yang akan datang. Dua faktor ekonomi makro yang mempengaruhi return saham adalah tingkat suku bunga dan nilai pertukaran mata uang Rupiah terhadap US Dollar.

Krisis moneter yang menimpa perekonomian Indonesia yang ditandai dengan menurunnya nilai tukar rupiah terhadap US dollar sejak pertengahan tahun 1997 telah mengakibatkan, tingkat bunga deposito dan SBI naik tajam sampai 60% per tahun dan inflasi yang pada periode sepuluh tahun terakhir dapat dipertahankan sebesar 10 % meningkat tajam. Harga saham meluncur turun secara drastis sehingga ISHG sebagai indikator harga saham terpangkas hingga tinggal hampir sepertiganya. Melemahnya nilai tukar rupiah terhadap US dollar berakibat pada peningkatan ongkos produksi produk yang mengandung komponen impor tinggi sehingga akan mendorong peningkatan harga-harga umum. Selain itu tingginya tingkat inflasi pada tahun tersebut juga dipicu oleh adanya ekspektasi dari masyarakat bahwa rupiah akan semakin terdepresiasi dimasa yang akan datang dan akibatnya tingkat harga akan terus naik. Untuk mengatasi kondisi tersebut maka Bank Indonesia selaku otoritas moneter menetapkan kebijakan menaikkan tingkat bunga SBI menjadi sebesar 70% pada tahun 1998. Diharapkan dengan adanya kenaikan tingkat bunga maka permintaan kredit akan berkurang dan minat investor untuk menyimpan uangnya di bank meningkat, sehingga otomatis jumlah uang beredar akan berkurang dan tingkat inflasi akan menurun. Selain itu salah satu kebijakan yang ditempuh pemerintah untuk mengurangi gejolak nilai tukar tersebut dengan menaikkan tingkat suku bunga melalui

instrumen Sertifikat Bank Indonesia (SBI) selanjutnya diikuti oleh kenaikan suku bunga Bank Komersial pemerintah maupun swasta, dengan harapan agar masyarakat tidak membeli dollar tetapi meyimpan dananya dalam bentuk deposito yang memberikan pendapatan (return) yang cukup tinggi mencapai diatas 30 persen.

Kenaikan suku bunga bank sangat mempengaruhi aktivitas dunia usaha pada umumnya, selainnya itu perusahaan yang telah Go Public seperti perusahaan pada sektor manufaktur yang merupakan salah satu sektor yang mengalami kebangkrutan pada awal terjadinya krisis moneter yang melanda Indonesia. Investasi di bidang manufaktur pada umumnya bersifat jangka panjang dan akan tumbuh sejalan dengan pertumbuhan ekonomi. Banyaknya masyarakat yang menginvestasikan modalnya di sektor manufaktur di karenakan bisnis manufaktur sangat dekat dengan kebutuhan masyrakat sehingga diharapkan mendatangkan keuntungan kepada pemilik modal.

Menurut Wahyudi (2004:50), kenaikan tingkat suku bunga akan berakibat terhadap penurunan Return dan begitu juga sebaliknya. Dalam menghadapi kenaikan tingkat suku bunga, para pemegang saham akan menjual sahamnya sampai tingkat suku bunga kembali pada tingkat dianggap normal.

Bank Indonesia sebagai pelaku kebijakan moneter berdasarkan pasal 7 UU No.23 tahun 1999 mempunyai tujuan tunggal yaitu mencapai dan memelihara kestabilan nilai rupiah. Kestabilan nilai rupiah dapat diartikan dalam dua pemahaman yaitu kestabilan nilai rupiah terhadap nilai barang dan jasa di dalam negeri yang tercermin dari angka inflasi, dan kestabilan nilai rupiah terhadap mata

Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan. Oleh karena itu penulis mengharapkan kritik dan saran yang membangun. Akhir kata, penulis berharap semoga skripsi ini menjadi bahan bacaan yang bermanfaat bagi pembaca baik sebagai bahan masukan maupun sebagai bahan pembanding. Dan apabila dalam penyusunan skripsi ini penulis melakukan banyak kesalahan yang disengaja maupun tidak disengaja, penulis mohon dimaafkan.

Medan, April 2013 Penulis

Aryanti Maria Silalahi NIM: 090522036

DAFTAR ISI

ABSTRAK...i

ABSTRACT ... ii

KATA PENGANTAR ... iii

DAFTAR ISI ...v

DAFTAR TABEL ... ix

DAFTAR GAMBAR ... x

DAFTAR LAMPIRAN ...xi

BAB I PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Masalah...1

1.2. Perumusan Masalah ... 5

1.3. Tujuan dan Manfaat Penelitian 1.3.1. Tujuan Penelitian ... 5

1.3.2. Manfaat Penelitian ... 5

BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1. Tinjauan Pustaka 2.1.1. Pasar Modal 2.1.1.1. Pengertian Modal... ...7

2.1.1.2. Bentuk Pasar Modal... ...7

2.1.1.3 Instrument Pasar Modal………..……….….8

2.1.2. Investasi Dalam Saham ... …… 8

2.1.2.1 Pengertian Saham...8

2.1.2.2. Return Saham………... .10

2.1.3. Tingkat Suku Bunga ... 11

2.1.4. Nilai Tukar Uang (Kurs)...14

2.1.5. Tinjauan Penelitian Terdahulu ... 16

2.2. Kerangka Konseptual ... .18

2.3. Hipotesis ... 19

BAB III METODOLOGI PENELITIAN 3.1. Jenis Penelitian ... 20

3.2. Tempat dan Waktu Penelitian 3.2.1. Tempat Penelitian ... 21

3.2.2. Waktu Penelitian ...21 3.3. Batasan Operasional

3.9. Uji Validitas dan Reliabilitas ... 29

3.10.Teknik Analisis 3.10.1. Pengujian Asumsi Klasik 3.10.1.1. Uji Normalitas ... 29

3.10.1.2. Uji Multikolinearitas ... ..31

3.10.1.3. Uji Heteroskedastisitas ... 32

3.10.1.4. Uji Autokorelasi ... 33

3.10.2. Pengujian Hipotesis 3.10.2.1. Analisis Regresi ... 34

3.10.2.2. Uji Signifikansi Simultan (Uji F)...34

3.10.2.3. Uji Signifikansi Parsial (Uji t) ... 35

3.10.2.4. Koefisien Determinasi (R2) ... 35

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1. Gambaran Umum... 36

4.2. Hasil Penelitian 4.2.1. Statistik Deskriptif...37

4.2.2. Hasil Pengujian Asumsi Klasik 4.2.2.1. Uji Normalitas ...39

4.2.2.2. Uji Multikolinearitas... 41

4.2.2.3. Uji Autokorelasi ...43

4.2.2.4. Uji Heteroskedastisitas... 44

4.2.3. Analisa Regresi Linear Berganda 4.2.3.1. Analisa Model...46

4.2.3.2. Analisa Koefisien Korelasi dan Determinasi ...48

4.2.3.3. Pengujian Hipotesis 4.2.3.3.1. Uji Signifikansi Simultan F... 49

4.2.3.3.2. Uji Signifikansi Parsial t ... 50

4.3. Pembahasan Hasil Analisa Penelitian.. ... 53

BAB V KESEIMPULAN DAN SARAN 5.1. Kesimpulan... 57

5.3. Keterbatasan Penelitian ...59

5.2. Saran... 59

DAFTAR PUSTAKA... 61

DAFTAR TABEL Nomor Judul

Tabel 2.1.5 Tinjauan Peneliti Terdahulu ...17

Halaman Tabel 3.2.2 Waktu Penelitian...21

Tabel 3.6 Proses Seleksi Sampel...27

Tabel 3.6.1 Perusahaan Sampel...27

Tabel 3.7 Jenis Data dan Sumber Data...28

Tabel 4.2.1 Statistik Deskriptif………..………. ...37

Tabel 4.2.2.1 Hasil Uji Normalitas...41

Tabel 4.2.2.2 Hasil Uji Multikolinearitas...42

Tabel 4.2.2.3 Hasil Nilai Durbin Watson...44

Tabel 4.2.2.4 Hasil Uji Glejser…………...46

DAFTAR GAMBAR Nomor Judul

Gambar 2.2 Kerangka Konseptual ... 19

Halaman Gambar 4.2.2.1 Uji Normalitas ...40

DAFTAR LAMPIRAN

Nomor Judul Lampiran 1 Proses Seleksi Sampel

Lampiran 2 Nilai Return Saham, Tingkat Suku Bunga dan Nilai Tukar Kurs Dollar Pada Perusahaan Manufaktur Periode 2008-2010