Analisis Perbedaan Beta Saham Pada Peride Bullish dan Periode Bearish Di BEI

LAMPIRAN 1

SELEKSI SAMPEL PENELITIAN

NO SAHAM KRITERIA HASIL

1 2 3

1 AALI    Memenuhi kriteria

2 ADHI  

3 ADRO  

4 ANTM  

5 ASII    Memenuhi kriteria

6 BBCA 

7 BBNI 

8 BBRI  

9 BDMN    Memenuhi kriteria

10 BLTA 

11 BMRI  

12 BNBR  

13 BNGA    Memenuhi kriteria

14 BNII  

15 BRPT    Memenuhi kriteria

16 BTEL  

17 BUMI    Memenuhi kriteria

18 CMNP    Memenuhi kriteria

19 CPIN  

20 CTRA    Memenuhi kriteria

21 CTRS  

22 ELSA 

23 ELTY    Memenuhi kriteria

24 ENRG  

25 GGRM    Memenuhi kriteria

26 GJTL    Memenuhi kriteria

27 INCO 

28 INDF    Memenuhi kriteria

29 INDY 

30 INKP    Memenuhi kriteria

31 INTP    Memenuhi kriteria

32 ISAT  

33 ITMG  

34 JIHD  

35 JSMR  

39 LSIP    Memenuhi kriteria

40 MEDC    Memenuhi kriteria

41 PGAS  

42 PNBN 

43 PNLF 

44 PTBA 

45 RALS 

46 SMCB    Memenuhi kriteria

47 SMGR 

48 SMRA    Memenuhi kriteria

49 TINS    Memenuhi kriteria

50 TKIM    Memenuhi kriteria

51 TLKM  

52 TRUB 

53 TSPC 

54 UNSP 

55 UNTR 

56 UNVR 

LAMPIRAN 2

TABEL PENGELOMPOKKAN PERIODE PENELITIAN

UNTUK PERIODE BULLISH

No Bulan Bullish Ri > 0,0246 No Bulan Bullish Ri > 0,0246 1 01 Februari 2003 0,0277 31 01 Oktober 2007 0,1205 2 01 April 2003 0,1328 32 01 Februari 2008 0,0360

3 01 Mei 2003 0,0974 33 02 Mei 2008 0,0607

4 01 Agustus 2003 0,0427 34 01 Juli 2008 8,8102 5 01 September 2003 0,1283 35 01 Desember 2008 0,0917 6 01 Oktober 2003 0,0467 36 02 Maret 2009 0,1156 7 02 Januari 2004 0,3228 37 01 April 2009 0,2013

8 01 April 2004 0,0649 38 01 Mei 2009 0,1126

9 01 Juli 2004 0,0336 39 01 Juni 2009 0,0574

10 01 September 2004 0,0867 40 01 Juli 2009 0,1463 11 01 Nopember 2004 2,2499 41 01 September 2009 0,0538 12 03 Januari 2005 0,0452 42 01 Desember 2009 0,0491 13 01 Februari 2005 0,0272 43 04 Januari 2010 0,0302

14 02 Mei 2005 0,0569 44 01 Maret 2010 0,0896

15 01 Juni 2005 0,0314 45 01 April 2010 0,0698

16 01 Juli 2005 0,0534 46 01 Juni 2010 0,0417

17 01 September 2005 0,0278 47 01 Juli 2010 0,0534 18 01 Nopember 2005 0,0285 48 01 September 2010 0,1361 19 02 Januari 2006 0,1040 49 01 Oktober 2010 0,0383 20 01 Maret 2006 0,4332 50 01 Desember 2010 0,0488 21 03 April 2006 0,1069 51 01 Maret 2011 105,0030

22 03 Juli 2006 0,0316 52 02 Mei 2011 9,0454

23 01 Agustus 2006 0,0589 53 01 Juli 2011 0,0623 24 02 Oktober 2006 0,8544 54 03 Oktober 2011 0,0681 25 01 Desember 2006 1,6872 55 01 Desember 2011 0,0288 26 02 April 2007 1,5529 56 03 Januari 2012 0,0313

27 01 Mei 2007 0,0426 57 01 Maret 2012 0,0342

28 04 Juni 2007 0,0264 58 01 Juni 2012 0,0320

29 02 Juli 2007 0,0979 59 02 Juli 2012 0,0472

TABEL PENGELOMPOKKAN PERIODE PENELITIAN

UNTUK PERIODE BULLISH

No Bearish Ri < 0,0246 No Bearish Ri < 0,0246 1 02 Januari 2003 -0,0859 31 03 Maret 2008 -0,1009 2 04 Maret 2003 -0,0030 32 01 April 2008 -0,0583 3 02 Juni 2003 0,0217 33 02 Juni 2008 -0,9039 4 01 Juli 2003 0,0049 34 01 Agustus 2008 -0,0601 5 03 Nopember 2003 -0,0135 35 01 September 2008 -0,1539 6 01 Desember 2003 -0,0776 36 06 Oktober 2008 -0,3142 7 03 Februari 2004 0,0108 37 03 Nopember 2008 -0,0121 8 01 Maret 2004 -0,0334 38 05 Januari 2009 -0,0168 9 04 Mei 2004 -0,0650 39 02 Februari 2009 -0,0354 10 01 Juni 2004 -0,0002 40 03 Agustus 2009 0,0079 11 02 Agustus 2004 -0,0030 41 01 Oktober 2009 -0,0405 12 01 Oktober 2004 -0,6332 42 02 Nopember 2009 0,0203 13 01 Desember 2004 0,0230 43 01 Februari 2010 -0,0237 14 01 Maret 2005 0,0059 44 03 Mei 2010 -0,0587 15 01 April 2005 -0,0468 45 02 Agustus 2010 0,0041 16 01 Agustus 2005 -0,1118 46 01 Nopember 2010 -0,0286 17 03 Oktober 2005 -0,0121 47 03 Januari 2011 -0,0795 18 01 Desember 2005 0,0179 48 01 Februari 2011 -0,9898 19 01 Februari 2006 -0,2510 49 01 April 2011 -0,8962 20 01 Mei 2006 -0,0918 50 01 Juni 2011 0,0134 21 01 Juni 2006 -0,0148 51 01 Agustus 2011 -0,0700 22 01 September 2006 -0,4037 52 02 September 2011 -0,0762 23 01 Nopember 2006 -0,5755 53 01 Nopember 2011 -0,0200 24 02 Januari 2007 -0,0267 54 01 Februari 2012 0,0110 25 01 Februari 2007 -0,0093 55 02 April 2012 0,0144 26 01 Maret 2007 -0,5502 56 01 Mei 2012 -0,0832 27 01 Agustus 2007 -0,0657 57 01 Agustus 2012 -0,0198 28 01 Nopember 2007 0,0170 58 01 Oktober 2012 0,0206 29 03 Desember 2007 0,0214 59 01 Nopember 2012 -0,0170 30 02 Januari 2008 -0,0432 60 03 Desember 2012 0,0095

LAMPIRAN 3

HASIL UJI NORMALITAS PADA KONDISI BULLISH

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

N Normal Parametersa,b Most Extreme Differences Kolmogorov-Smirnov Z

Asymp. Sig.

(2-tailed) Mean Std.

Deviation

Absolute Positive Negative

IHSG_Z 60 -,193051 ,5801835 ,093 ,070 -,093 ,722 ,674 AALI 60 ,059852 ,1061620 ,087 ,087 -,076 ,671 ,759 ASII 60 ,101027 ,0866680 ,111 ,111 -,057 ,862 ,448 BDMN 60 -,039801 ,9038733 ,083 ,083 -,067 ,642 ,804 BNGA 60 -,563546 ,2389328 ,119 ,119 -,079 ,919 ,367 BRPT 60 -,158474 ,6666422 ,173 ,173 -,094 1,338 ,056 BUMI 60 ,111314 ,2136364 ,138 ,138 -,096 1,068 ,204 CMNP 60 ,072051 ,1303896 ,115 ,115 -,098 ,892 ,404 CTRA 60 ,118008 ,2147662 ,165 ,165 -,143 1,280 ,076 ELTY 60 -,015517 ,6518487 ,158 ,158 -,105 1,223 ,100 GGRM 60 ,051841 ,1167129 ,134 ,134 -,085 1,036 ,233 GJTL 60 -,547645 ,2126462 ,139 ,139 -,079 1,073 ,200 INDF 60 ,073113 ,1070350 ,115 ,115 -,055 ,894 ,401 INKP 60 -,128316 ,6838659 ,111 ,111 -,065 ,862 ,447 INTP 60 ,094899 ,1168043 ,127 ,127 -,079 ,982 ,290 KIJA 60 -,276751 ,2545737 ,130 ,130 -,112 1,009 ,260 LSIP 60 -1,912673 1,3347808 ,124 ,081 -,124 ,961 ,314 MEDC 60 ,046059 ,0945158 ,125 ,125 -,082 ,966 ,308 SMCB 60 ,099356 ,1289982 ,143 ,143 -,077 1,105 ,174 SMRA 60 ,116801 ,1635257 ,103 ,103 -,060 ,800 ,544 TINS 60 -,256510 ,2695403 ,135 ,135 -,079 1,049 ,221 TKIM 60 -,271083 ,2709409 ,108 ,093 -,108 ,838 ,484

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

HASIL UJI NORMALITASPADA KONDISI BEARISH

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

N Normal Parametersa,b Most Extreme Differences Kolmogorov-Smirnov Z

Asymp. Sig.

(2-tailed) Mean Std.

Deviation

Absolute Positive Negative

IHSG 60 ,178148 ,4016275 ,089 ,089 -,087 ,686 ,735 AALI 60 ,001088 ,1369816 ,094 ,079 -,094 ,728 ,665 ASII 60 -,017684 ,1181343 ,105 ,050 -,105 ,811 ,526 BDMN 60 -,000264 ,0524034 ,161 ,161 -,142 1,249 ,088 BNGA 60 -,208119 ,1552156 ,117 ,095 -,117 ,906 ,384 BRPT 60 -,052662 ,1697442 ,077 ,072 -,077 ,595 ,871 BUMI 60 -,130596 ,6699982 ,099 ,066 -,099 ,766 ,601 CMNP 60 ,983112 ,0536938 ,086 ,086 -,070 ,666 ,767 CTRA 60 -,026408 ,1835271 ,128 ,128 -,072 ,988 ,283 ELTY 60 -,064472 ,7157079 ,068 ,068 -,066 ,528 ,943 GGRM 60 -,007725 ,0936747 ,100 ,100 -,070 ,777 ,582 GJTL 60 -,034447 ,1235633 ,104 ,104 -,071 ,807 ,532 INDF 60 -,019391 ,1123520 ,095 ,095 -,093 ,735 ,652 INKP 60 -,037652 ,1419909 ,116 ,116 -,108 ,901 ,392 INTP 60 -,018910 ,1128970 ,094 ,065 -,094 ,725 ,669 KIJA 60 -,274415 ,1907891 ,141 ,079 -,141 1,096 ,181 LSIP 60 -,014599 ,1548460 ,057 ,043 -,057 ,444 ,989 MEDC 60 -,029755 ,1078138 ,140 ,108 -,140 1,085 ,190 SMCB 60 -,027335 ,1349521 ,109 ,097 -,109 ,848 ,468 SMRA 60 -,090699 ,6997765 ,103 ,079 -,103 ,796 ,551 TINS 60 -,146326 ,5058005 ,137 ,137 -,116 1,061 ,210 TKIM 60 -,251111 ,2011069 ,144 ,143 -,144 1,116 ,165

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

LAMPIRAN 4

HASIL UJI DURBIN WATSON

1. PADA KONDISI BULLISH

Variabel R R

Square

Adjusted R square

Std. Error Of

The Estimate

Durbin-Watson AALI ,115a 0,013 -0,004 0,35245 2,217 ASII ,075a 0,006 -0,011 0,3538 2,291 BDMN ,071a 0,005 -0,012 0,35391 2,268 BNGA ,191a 0,036 0,02 0,3483 2,207 BRPT ,113a 0,013 -0,004 0,35252 2,275 BUMI ,219a 0,048 0,032 0,34618 2,356 CMNP ,022a 0 -0,017 0,35472 2,235 CTRA ,048a 0,002 -0,015 0,35439 2,241 ELTY ,079a 0,006 -0,011 0,3537 2,262 GGRM ,230a 0,053 0,036 0,34532 2,216 GJTL ,107a 0,011 -0,006 0,35277 2,328 INDF ,155a 0,024 0,007 0,35051 2,296 INKP ,044a 0,002 -0,015 0,35447 2,247 INTP ,201a 0,041 0,024 0,34754 2,209 KIJA ,031a 0,001 -0,016 0,35463 2,246 LSIP ,195a 0,038 0,021 0,34799 2,157 MEDC ,176a 0,031 0,014 0,34924 2,246 SMCB ,163a 0,027 0,01 0,35007 2,284 SMRA ,031a 0,001 -0,016 0,35463 2,259 TINS ,005a 0 -0,017 0,3548 2,242 TKIM ,091a 0,008 -0,009 0,35335 2,27

2. PADA KONDISI BEARISH

Variabel R R

Square

Adjusted R square

Std. Error Of

The Estimate

Durbin-Watson AALI ,013a 0 -0,017 0,158802 1,782 ASII ,009a 0 -0,017 0,158809 1,78 BDMN ,144a 0,021 0,004 0,157165 1,759 BNGA ,101a 0,01 -0,007 0,158006 1,777 BRPT ,051a 0,003 -0,015 0,158609 1,77 BUMI ,008a 0 -0,017 0,15881 1,79 CMNP ,156a 0,024 0,008 0,156872 1,782 CTRA ,036a 0,001 -0,016 0,15871 1,78 ELTY ,029a 0,001 -0,016 0,158751 1,788 GGRM ,103a 0,011 -0,006 0,157972 1,788 GJTL ,006a 0 -0,017 0,158813 1,785 INDF ,027a 0,001 -0,016 0,158758 1,782 INKP ,060a 0,004 -0,014 0,158532 1,801 INTP ,048a 0,002 -0,015 0,158633 1,79 KIJA ,070a 0,005 -0,012 0,158429 1,801 LSIP ,073a 0,005 -0,012 0,158389 1,751 MEDC ,112a 0,013 -0,004 0,157808 1,818 SMCB ,008a 0 -0,017 0,15881 1,786 SMRA ,122a 0,015 -0,002 0,157638 1,838 TINS ,085a 0,007 -0,01 0,158235 1,835 TKIM ,141a 0,02 0,003 0,157225 1,753

LAMPIRAN 5

HASIL UJI GEJSER

PADA KONDISI BULLISH

No _{Variabel T Sig}

1 _AALI -,652 0,517

2 _ASII ,230 0,819

3 _BDMN ,278 0,782

4 _BNGA -,297 0,767

5 _BRPT -,778 0,440

6 _BUMI -,207 0,837

7 _CMNP ,332 0,741

8 _`CTRA ,769 0,445

9 _ELTY -,600 0,551

10 _GGRM 1,840 0,071

11 GJTL ,023 0,981

12 _INDF ,900 0,372

13 _INKP ,046 0,964

14 _INTP ,618 0,539

15 KIJA -,597 0,553

16 _LSIP -,733 0,467

17 MEDC -1,325 0,190

18 _SMCB -,043 0,966

19 _SMRA ,553 0,583

20 _TINS -,469 0,641

HASIL UJI GEJSER

PADA KONDISI BEARISH

No _{Variabel t Sig}

1 _AALI 1,154 0,253

2 _ASII 1,467 0,148

3 _BDMN -1,154 0,253

4 _BNGA -,973 0,335

5 _BRPT -,751 0,456

6 _BUMI ,010 0,992

7 _CMNP -1,243 0,219

8 _CTRA ,336 0,738

9 _ELTY ,582 0,563

10 _GGRM 1,571 0,122

11 _GJTL ,906 0,369

12 _INDF ,971 0,336

13 _INKP ,959 0,342

14 _INTP ,497 0,621

15 _KIJA -1,464 0,149

16 _LSIP 1,167 0,248

17 _MEDC ,239 0,812

18 _SMCB 1,226 0,225

19 _SMRA ,290 0,773

20 _TINS -,782 0,438

LAMPIRAN 6

HASIL ANALISIS SINGLE INDEX MODEL

PADA PERIODE BULLISH

1. AALI

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,169a ,028 ,012 ,1055407 1. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1

Regression ,019 1 ,019 1,697 ,198b Residual ,646 58 ,011

Total ,665 59 a. Dependent Variable: R_AALI

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) ,066 ,014 4,579 ,000 R_IHSG ,031 ,024 ,169 1,303 ,198 a. Dependent Variable: R_AALI

2. ASII

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,415a ,172 ,158 ,0795278 1. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1

Regression ,076 1 ,076 12,070 ,001b Residual ,367 58 ,006

Total ,443 59 a. Dependent Variable: R_ASII

2. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

Model Summary

Model R R Square Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

1 ,180a ,032 ,016 6,7196807

a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression 18,606 1 18,606 1,933 ,170b

Residual 54,827 58 0,095

Total 73,433 59

a. Dependent Variable: BDMN b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) 10,465 1,767 2,645 ,010

R_IHSG 5,702 8,826 ,180 1,390 ,170

a. Dependent Variable: BDMN

4. BNGA

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,308a ,095 ,079 ,2293045 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1

Regression ,319 1 ,319 6,059 ,017b Residual 3,050 58 ,053

Total 3,368 59 a. Dependent Variable: R_BNGA

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficients B Std. Error Beta

1 (Constant) -,539 ,031 -17,265 ,000 R_IHSG ,127 ,051 ,308 2,461 ,017 a. Dependent Variable: R_BNGA

5. BRPT

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,132a ,017 ,000 ,6664756 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1

Regression ,457 1 ,457 1,029 ,314b Residual 25,763 58 ,444

Total 26,220 59 a. Dependent Variable: R_BRPT

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -,083 ,091 -1,423 ,160 R_IHSG ,171 ,150 ,132 1,015 ,114 a. Dependent Variable: R_BRPT

6. BUMI

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,158a ,025 ,008 ,2127585 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1

Regression ,067 1 ,067 1,488 ,227b Residual 2,625 58 ,045

Total 2,693 59 a. Dependent Variable: R_BUMI

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) ,123 ,029 4,230 ,000 R_IHSG ,058 ,048 ,158 1,220 ,227 a. Dependent Variable: R_BUMI

7. CMNP

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,103a ,011 -,006 ,1308093 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1

Regression ,011 1 ,011 ,622 ,434b Residual ,992 58 ,017

Total 1,003 59 a. Dependent Variable: R_CMNP

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) ,077 ,018 4,296 ,000 R_IHSG ,023 ,029 ,103 ,789 ,434 a. Dependent Variable: R_CMNP

8. CTRA

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,036a ,001 -,016 ,2164671 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1

Regression ,004 1 ,004 ,076 ,783b Residual 2,718 58 ,047

Total 2,721 59 a. Dependent Variable: R_CTRA

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) ,121 ,029 4,091 ,000 R_IHSG ,013 ,049 ,036 ,277 ,783 a. Dependent Variable: R_CTRA

9. ELTY

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,263a ,069 ,053 ,6342367 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1

Regression 1,739 1 1,739 4,322 ,042b Residual 23,331 58 ,402

Total 25,069 59 a. Dependent Variable: R_ELTY

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) ,042 ,086 ,482 ,632 R_IHSG ,296 ,142 ,263 2,079 ,042 a. Dependent Variable: R_ELTY

10.GGRM

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,210a ,044 ,028 ,1150809 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1

Regression ,036 1 ,036 2,685 ,107b Residual ,768 58 ,013

Total ,804 59 a. Dependent Variable: R_GGRM

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) ,060 ,016 3,829 ,000 R_IHSG ,042 ,026 ,210 1,639 ,107 a. Dependent Variable: R_GGRM

11.GJTL

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,163a ,027 ,010 ,2115858 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1

Regression ,071 1 ,071 1,593 ,212b Residual 2,597 58 ,045

Total 2,668 59 a. Dependent Variable: R_GJTL

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -,536 ,029 -18,606 ,000 R_IHSG ,060 ,047 ,163 1,262 ,212 a. Dependent Variable: R_GJTL

12.INDF

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,282a ,079 ,063 ,1035845 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1

Regression ,054 1 ,054 4,996 ,029b Residual ,622 58 ,011

Total ,676 59 a. Dependent Variable: R_INDF

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) ,083 ,014 5,894 ,000 R_IHSG ,052 ,023 ,282 2,235 ,029 a. Dependent Variable: R_INDF

13.INKP

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,199a ,040 ,023 ,6759665 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1

Regression 1,091 1 1,091 2,387 ,128b Residual 26,502 58 ,457

Total 27,593 59 a. Dependent Variable: R_INKP

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -,083 ,092 -,903 ,371 R_IHSG ,234 ,152 ,199 1,545 ,128 a. Dependent Variable: R_INKP

14.INTP

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,176a ,031 ,014 ,1159706 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1

Regression ,025 1 ,025 1,851 ,179b Residual ,780 58 ,013

Total ,805 59 a. Dependent Variable: R_INTP

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) ,102 ,016 6,442 ,000 R_IHSG ,035 ,026 ,176 1,361 ,179 a. Dependent Variable: R_INTP

15.KIJA

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,093a ,009 -,009 ,2556541 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1

Regression ,033 1 ,033 ,502 ,481b Residual 3,791 58 ,065

Total 3,824 59 a. Dependent Variable: R_KIJA

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -,269 ,035 -7,724 ,000 R_IHSG ,041 ,057 ,093 ,709 ,481 a. Dependent Variable: R_KIJA

16.LSIP

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,143a ,020 ,004 1,3323957 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1

Regression 2,151 1 2,151 1,211 ,276b Residual 102,966 58 1,775

Total 105,117 59 a. Dependent Variable: R_LSIP

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -1,849 ,181 -10,192 ,000 R_IHSG ,329 ,299 ,143 1,101 ,276 a. Dependent Variable: R_LSIP

17.MEDC

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,135a ,018 ,001 ,0944551 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1

Regression ,010 1 ,010 1,076 ,304b Residual ,517 58 ,009

Total ,527 59 a. Dependent Variable: R_MEDC

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) ,050 ,013 3,911 ,000 R_IHSG ,022 ,021 ,135 1,037 ,304 a. Dependent Variable: R_MEDC

18.SMCB

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,179a ,032 ,015 ,1280092 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1

Regression ,031 1 ,031 1,915 ,172b Residual ,950 58 ,016

Total ,982 59 a. Dependent Variable: R_SMCB

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) ,107 ,017 6,140 ,000 R_IHSG ,040 ,029 ,179 1,384 ,172 a. Dependent Variable: R_SMCB

19.SMRA

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,331a ,110 ,094 ,1556165 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1

Regression ,173 1 ,173 7,150 ,010b Residual 1,405 58 ,024

Total 1,578 59 a. Dependent Variable: R_SMRA

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) ,135 ,021 6,362 ,000 R_IHSG ,093 ,035 ,331 2,674 ,010 a. Dependent Variable: R_SMRA

20.TINS

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,172a ,030 ,013 ,2677811 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1

Regression ,127 1 ,127 1,778 ,188b Residual 4,159 58 ,072

Total 4,286 59 a. Dependent Variable: R_TINS

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -,241 ,036 -6,610 ,000 R_IHSG ,080 ,060 ,172 1,333 ,188 a. Dependent Variable: R_TINS

21.TKIM

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,204a ,042 ,025 ,2675021 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1

Regression ,181 1 ,181 2,527 ,117b Residual 4,150 58 ,072

Total 4,331 59 a. Dependent Variable: R_TKIM

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -,253 ,036 -6,936 ,000 R_IHSG ,095 ,060 ,204 1,590 ,117 a. Dependent Variable: R_TKIM

HASIL ANALISIS SINGLE INDEX MODEL

PADA PERIODE BEARISH

1. AALI

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,294a ,087 ,071 ,1320449 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression ,096 1 ,096 5,494 ,023b Residual 1,011 58 ,017

Total 1,107 59 a. Dependent Variable: R_AALI

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -,017 ,019 -,899 ,372 R_IHSG ,100 ,043 ,294 2,344 ,023 a. Dependent Variable: R_AALI

2. ASII

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,423a ,179 ,165 ,1079534 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression ,147 1 ,147 12,653 ,001b Residual ,676 58 ,012

Total ,823 59 a. Dependent Variable: R_ASII

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -,040 ,015 -2,611 ,011 R_IHSG ,124 ,035 ,423 3,557 ,001 a. Dependent Variable: R_ASII

3. BDMN

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,311a ,097 ,081 ,0502345 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression ,016 1 ,016 6,205 ,016b Residual ,146 58 ,003

Total ,162 59 a. Dependent Variable: R_BDMN

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -,007 ,007 -1,054 ,296 R_IHSG ,041 ,016 ,311 2,491 ,016 a. Dependent Variable: R_BDMN

4. BNGA

Model Summary

Model R R Square Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

1 ,278a ,077 ,061 181,7539238

a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression 16,428 1 160706,428 2,865 ,031b

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) 5,678 5,705 2,555 ,013

R_IHSG -4,947 8,916 -,278 -2,206 ,031

a. Dependent Variable: BNGA

5. BRPT

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,404a ,163 ,148 ,1566417 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression ,277 1 ,277 11,283 ,001b Residual 1,423 58 ,025

Total 1,700 59 a. Dependent Variable: R_BRPT

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -,083 ,022 -3,749 ,000 R_IHSG ,171 ,051 ,404 3,359 ,001 a. Dependent Variable: R_BRPT

6. BUMI

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,261a ,068 ,052 ,6522830 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression 1,808 1 1,808 4,248 ,044b Residual 24,677 58 ,425

Total 26,485 59 a. Dependent Variable: R_BUMI

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -,208 ,092 -2,257 ,028 R_IHSG ,436 ,211 ,261 2,061 ,044 a. Dependent Variable: R_BUMI

7. CMNP

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,132a ,018 ,001 ,0536781 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression ,003 1 ,003 1,035 ,313b Residual ,167 58 ,003

Total ,170 59 a. Dependent Variable: R_CMNP

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) ,980 ,008 129,086 ,000 R_IHSG ,018 ,017 ,132 1,017 ,313 a. Dependent Variable: R_CMNP

8. CTRA

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,423a ,179 ,165 ,1677042 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression ,356 1 ,356 12,659 ,001b Residual 1,631 58 ,028

Total 1,987 59 a. Dependent Variable: R_CTRA

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -,061 ,024 -2,566 ,013 R_IHSG ,193 ,054 ,423 3,558 ,001 a. Dependent Variable: R_CTRA

9. ELTY

Model Summary

Model R R Square Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

1 ,423a ,179 ,165 ,2003264

a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression ,507 1 ,507 12,634 ,001b

Residual 2,328 58 ,040

Total 2,835 59 a. Dependent Variable: ELTY

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) -,094 ,028 -3,315 ,002

R_IHSG ,231 ,065 ,423 3,554 ,001

a. Dependent Variable: ELTY

10.GGRM

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,338a ,114 ,099 ,0889262 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression ,059 1 ,059 7,469 ,008b Residual ,459 58 ,008

Total ,518 59 a. Dependent Variable: R_GGRM

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -,022 ,013 -1,730 ,089 R_IHSG ,079 ,029 ,338 2,733 ,008 a. Dependent Variable: R_GGRM

11.GJTL

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,476a ,227 ,213 ,1095946 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression ,204 1 ,204 16,999 ,000b Residual ,697 58 ,012

Total ,901 59 a. Dependent Variable: R_GJTL

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -,061 ,015 -3,906 ,000 R_IHSG ,146 ,036 ,476 4,123 ,000 a. Dependent Variable: R_GJTL

12.INDF

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,438a ,192 ,178 ,1018423 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression ,143 1 ,143 13,805 ,000b Residual ,602 58 ,010

Total ,745 59 a. Dependent Variable: R_INDF

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -,041 ,014 -2,863 ,006 R_IHSG ,123 ,033 ,438 3,716 ,000 a. Dependent Variable: R_INDF

13.INKP

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,384a ,147 ,133 ,1322489 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression ,175 1 ,175 10,012 ,002b Residual 1,014 58 ,017

Total 1,190 59 a. Dependent Variable: R_INKP

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -,062 ,019 -3,305 ,002 R_IHSG ,136 ,043 ,384 3,164 ,002 a. Dependent Variable: R_INKP

14.INTP

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,376a ,141 ,126 ,1055291 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression ,106 1 ,106 9,526 ,003b Residual ,646 58 ,011

Total ,752 59 a. Dependent Variable: R_INTP

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -,038 ,015 -2,527 ,014 R_IHSG ,106 ,034 ,376 3,086 ,003 a. Dependent Variable: R_INTP

15.KIJA

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,349a ,121 ,106 ,1803624 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression ,261 1 ,261 8,019 ,006b Residual 1,887 58 ,033

Total 2,148 59 a. Dependent Variable: R_KIJA

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -,304 ,026 -11,914 ,000 R_IHSG ,166 ,058 ,349 2,832 ,006 a. Dependent Variable: R_KIJA

16.LSIP

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,394a ,155 ,140 ,1435592 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression ,219 1 ,219 10,642 ,002b Residual 1,195 58 ,021

Total 1,415 59 a. Dependent Variable: R_LSIP

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -,042 ,020 -2,051 ,045 R_IHSG ,152 ,047 ,394 3,262 ,002 a. Dependent Variable: R_LSIP

17.MEDC

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,275a ,075 ,059 ,1045618 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression ,052 1 ,052 4,727 ,034b Residual ,634 58 ,011

Total ,686 59 a. Dependent Variable: R_MEDC

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -,043 ,015 -2,900 ,005 R_IHSG ,074 ,034 ,275 2,174 ,034 a. Dependent Variable: R_MEDC

18.SMCB

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,396a ,157 ,142 ,1249690 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -,051 ,018 -2,889 ,005 R_IHSG ,133 ,041 ,396 3,287 ,002 a. Dependent Variable: R_SMCB

19.SMRA

Model Summary

Model R R Square Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

1 ,386a ,149 ,135 ,1677330

a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression ,286 1 ,286 10,177 ,002b

Residual 1,632 58 ,028

Total 1,918 59

a. Dependent Variable: SMRA b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) -,056 ,024 -2,343 ,023

R_IHSG ,173 ,054 ,386 3,190 ,002

a. Dependent Variable: SMRA

20.TINS

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,317a ,101 ,085 ,4838070 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

1 Residual 13,576 58 ,234 Total 15,094 59

a. Dependent Variable: R_TINS b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -,217 ,068 -3,178 ,002 R_IHSG ,399 ,157 ,317 2,547 ,014 a. Dependent Variable: R_TINS

21.TKIM

Model Summary Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate 1 ,072a ,005 -,012 ,2023123 a. Predictors: (Constant), R_IHSG

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression ,012 1 ,012 ,299 ,587b Residual 2,374 58 ,041

Total 2,386 59 a. Dependent Variable: R_TKIM

b. Predictors: (Constant), R_IHSG

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -,258 ,029 -9,000 ,000 R_IHSG ,036 ,066 ,072 ,547 ,587 a. Dependent Variable: R_TKIM

LAMPIRAN 7

HASIL UJI INDEPENDET SAMPLE T- test

Group Statistics

PERIODE N Mean Std. Deviation Std. Error Mean

BETA

1 21 4,64790 20,863307 4,552747

2 21 -6,04348 28,390739 6,195367

Independent Samples Test

BETA

Equal variances assumed

Equal variances not

assumed

Levene's Test for Equality of Variances

F ,202

Sig. ,655

t-test for Equality of Means

T 1,391 1,391

Df 40 36,724

Sig. (2-tailed) ,172 ,173

Mean Difference 10,691381 10,691381

Std. Error Difference 7,688308 7,688308

95% Confidence Interval of the Difference

Lower -4,847269 -4,890565

DAFTAR PUSTAKA

Ahmed, P dan L. J. Lockwood, 1998, “Changes in Factor Betas and Risk Premium Over Varying Markets Conditions,” Financial Review, 33. Azis, Muzdalifah, dkk, 2015. Manajemen Investasi Fundamental, Teknikal,

Perilaku Investor dan Return Saham,

Badan Pengawas Pasar Modal, 2003. Panduan Investasi di Pasar Modal, hal 1-13 Bardwaj, R.K. dan Brooks, L. D., 1993. “Dual Betas From Bull and Bear

markets: Reversal of The Size Effect”, Journal Financial Research, 4. Blume, E. M., 1975. “Betas and Their regression Tendencies,” Journal Finance,

hal 785-795.

Cara Uji Independent Sample T- Test dan Interpretasi dengan SPSS, (online),

Daniel N. Rahina, 2003. "Analisis Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Beta

Terhadap Return Saham LQ45 Pada Pasar Bullish dan Bearish di BEJ Periode 1997-1999". Tesis tidak diterbitkan. Semarang : Universitas Diponegoro.

Fabozzi F. J. dan Francis, J. C., 1977. “Stability Tests For Alphas and Betas Over Bull and Bear market Conditions”, Journal Finance, 32.

Fabozzi, J. Frank, 1999. Manajemen Investasi, Buku Satu, Salemba Empat, Jakarta.

Ghasarma, Reza, dkk, 2013. Analisis Beta Pada Pasar Bullish dan Bearish.

Laporan Penelitian tidak dipublikasikan. Palembang. Universitas Sriwijaya.

H. M Jogiyanto, 1998. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Kedua, BPFE Yogyakarta.

Halim, Abdul, 2005, Analisis Investasi, Edisi Kedua, Salemba Empat. Husnan, Suad dan Pudjiastuti Enny 1993. Dasar-Dasar Teori Portofolio dan

Analisis Sekuritas, Unit Penerbit dan Percetakan YKPN, Yokyakarta. Husnan, Suad, 1998. Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, Edisi

Agustus 2015)

Istilah Bullish dan Bearish di Pasar Saham, (online) 2015)

Joe, 2012. Tutorial Trading Instaforex Indonesia.

Mei 2015)

Kondisi Perekonomian Indonesia, (online),

Martono dan Harjito, Agus, 2001. Manajemen Keuangan. Edisi pertama, Ekonisia, Yogyakarta.

Pasar Modal Indonesia, (online Uung Kusneri, 2002. Beta Saham LQ45: Suatu Perbandingan Pada Periode

Bullish Dan Periode Bearish Untuk Saham-Saham Yang Tercatat Di Bursa Efek Jakarta. Tesis tidak diterbitkan. Semarang: Universitas Diponegoro

BAB III

METODE PENELITIAN

3.1 Jenis Penelitian dan Sumber Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Periode waktu yang digunakan dalam penelitian adalah dari tahun 2003 – 2012. Sumber data yang diperoleh berasal dari situs resmi BEI dan Yahoo Finance. Penelitian ini juga menggunakan sumber-sumber lain seperti jurnal, artikel serta literatur-literatur lainnya untuk menambahkan informasi terkait penelitian.

3.2 Populasi dan Sampel

Populasi yang digunakan sebagai objek penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan go public yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) dari Januari 2003 hingga Desember 2012. Sampel dalam penelitian ini adalah saham-saham yang termasuk dalam indeks LQ45. Penentuan sampel dalam penelitian ini menggunakan metode purposive sampling, yaitu sampel diseleksi berdasarkan kriteria-kriteria tertentu.

Data yang digunakan adalah data harga penutupan saham (closing price) bulanan, serta Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) bulanan, dari periode Januari 2003 hingga tahun Desember 2012, data tersebut dipakai untuk menghitung return saham dan return pasar bulanan. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini dipilih berdasarkan empat kriteria pemilihan saham, yaitu:

1. Tercatat di Bursa Efek Indonesia sejak tahun 2003 hingga 31 Desember 2012.

issue) selama periode periode Januari 2003 hingga tahun Desember 2012. Alasan penggunaan kriteria-kriteria tersebut adalah untuk menghindari bias pada data harga saham yang dilakukan perusahaan.

3. Telah tercatat minimal 5 kali dalam tercatat dalam indeks LQ45 selama periode penelitian, yaitu dari tahun 2003 sampai 2012.

Tabel 3.1 Sampel Penelitian

No Kode Saham No Kode Saham

1 AALI 12 INDF

2 ASII 13 INKP

3 BDMN 14 INTP

4 BNGA 15 KIJA

5 BRPT 16 LSIP

6 BUMI 17 MEDC

7 CMNP 18 SMCB

8 CTRA 19 SMRA

9 ELTY 20 TINS

10 GGRM 21 TKIM

11 GJTL

Sumber: Data Olahan, Lampiran 1.

Berdasarkan penilaian terhadap sampel-sampel diatas, maka terdapat 21 sampel yang terpilih menjadi objek penelitian yang mana sampel-sampel tersebut telah memenuhi kriteria dalam penelitian ini.

3.3 Defenisi Operasional

Berikut ini adalah defenisi operasional variabel yang digunakan dalam penelitian ini :

investor atas investasi yang dilakukan. Return saham dihitung dengan formulasi berikut:

Rit = (Pt - Pt – 1) Pt - 1 dimana:

Ri,t = Return saham i untuk bulan ke-t Pt = Harga penutupan untuk bulan ke-t Pt -1 = Harga penutupan untuk bulan ke t-1 2. Return Pasar

Return Pasar (Rm,t) adalah tingkat keuntungan pasar, return pasar dihitung dengan formulasi berikut:

Rmt = IHSGt – IHSGt – 1 IHSGt - 1 dimana:

Rmt = return pasar pada akhir bulan ke t IHSG t = IHSG untuk bulan ke t

IHSG t-1 = IHSG untuk bulan ke t-1 3. Beta Saham

Beta saham merupakan perbandingan antara return saham dengan return pasar. Beta menggambarkan nilai resiko suatu saham. Apabila beta saham tinggi, berarti resiko terhadap saham tersebut tinggi dan memiliki return investasi yang tinggi juga. Beta saham yang rendah (β<1) berarti tingkat resiko saham rendah dan return invetasi rendah. Pergerakan beta saham yang bernilai kurang dari satu

tunggal dengan rumus :

Ri= αi + βi . RM + ei Dimana:

Ri = return sekuritas ke-i,

βi = beta yang merupakan koefisien yang mengukur perubahan Ri akibat dari perubahan RM

RM = tingkat return dari indeks pasar, juga merupakan suatu variabel acak. αi = nilai ekspektasi dari return sekuritas yang independen terhadap return pasar,

ei = kesalahan residu yang merupakan variabel acak dengan nilai ekspektasinya sama dengan nol atau E(ei) = 0.

Menurut PEFINDO (Pemeringkat Efek Indonesia) kriteria beta saham terbaik yaitu :

1. Beta saham harus stabil sepanjang waktu selama tidak terdapat perubahan fundamental kegiatan usaha atau tingkat risiko perusahaan.

2. Beta saham tidak terpengaruh oleh volatilitas pasar dalam jangka pendek. 3. Dalam jangka panjang beta saham cenderung mendekati nilai 1.

4. Kondisi Bulan Bullish dan Bearish.

Setiap bulan yang termasuk dalam periode pengamatan dalam penelitian ini (120 bulan) akan diklasifikasikan sebagai bulan bullish atau bearish jika tingkat keuntungan pasar lebih tinggi atau lebih rendah dibandingkan dengan

(Fabozzi dan Francis, 1979; Bhardwaj dan Brooks,1993). 3.4 Metode Pengumpulan Data

Dalam penelitian ini penulis melakukan pengumpulan data melalui studi pustaka berupa literatur, jurnal, penelitian terdahulu, dan laporan-laporan yang dipublikasikan untuk mendapatkan gambaran dari masalah yang akan diteliti, serta melalui data sekunder berupa laporan-laporan yang dipublikasikan oleh Yahoo Finance dan BEI. Selain itu untuk melengkapi data yang diperlukan, penelitian ini juga menggunakan sumber informasi lainnya yang diambil dari buku, jurnal, dan melalui media online.

3.5 Teknis Analisis Data

Teknik analisis data yang digunakan penulis dalam penelitian ini adalah teknik analisis regresi sederhana dengan menggunakan indeks model tunggal dan uji beda dua rata-rata untuk menguji hipotesis penelitian. Selain itu penelitian ini juga menggunakan analisis deskriptif untuk menjelaskan pengaruh return pasar dengan return saham.

3.5.1 Uji Asumsi Klasik

Uji asumsi klasik adalah persyaratan statistik yang harus dipenuhi pada analisis regresi linear berganda. Setidaknya ada empat uji asumsi klasik, yaitu uji normalitas, uji multikolinearitas, uji autokorelasi, dan uji heteroskedastisitas. Uji asumsi klasik penting dilakukan untuk menghasilkan estimator yang linier tidak bias dengan varian yang minimum (Best Linier Unbiased Estimator = BLUE), yang berarti model regresi tidak mengandung masalah. Tidak ada ketentuan yang

tidak digunakan uji multikolinearitas dikarenakan masing-masing model regresi hanya menggunakan satu variabel bebas. Berikut ini adalah uji asumsi klasik yang digunakan dalam penelitian ini :

1. Uji Normalitas

Uji normal bertujuan untuk mengetahui normal atau tidaknya suatu distribusi data. Pada dasarnya, uji normalitasnya adalah membandingkan antara data yang kita miliki dan data berdistribusi normal yang memiliki mean dan standar deviasi yang sama dengan data kita. Ada berbagai pengujian yang dilakukan untuk menguji suatu data penelitian berdistribusi normal atau tidak, uji normalitas yang akan digunakan dalam penelitianini adalah Uji Kolmogorov-Smirnov non parametrik.

Kriteria:

• Apabila probabilitas > α (0.05) maka data berdistribusi normal • Apabila probabilitas < α (0.05) maka data berdistribusi tidak normal 2. Uji Autokorelasi

kesalahan pengganggu (disturbance term) pada periode t dengan periode sebelumnya (t-1). Uji autokorelasi hanya dilakukan pada data mana pengukuran semua variabel dilakukan secara serempak pada saat yang bersamaan. Uji autokorelasi yang akan digunakan untuk penelitian ini adalah uji

Menurut Wijaya (2009), bahwa varians variabel tidak sama untuk semua pengamatan/observasi. Model regresi yang memenuhi persyaratan adalah di mana terdapat kesamaan varians dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain tetap atau disebut homoskedastisitas.

3.5.2 Uji Hipotesis

Untuk mennyimpulkan hipotesis, penelitian ini menggunakan Independent sample T-test. Independent sample T-test adalah jenis uji statistika yang bertujuan untuk membandingkan rata-rata dua grup yang tidak saling berpasangan atau tidak saling berkaitan.Dalam penelitian ini uji T-test Independent untuk mengidentifikasi perbedaan beta pada periode bullish dan periode bearish.

Apabila :

• t-hitung > t-tabel = Berbeda secara signifikan(H0) • t-hitung < t-tabel = Tidak berbeda secara signifikan(H1)

BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

4.1 Gambaran Umum Objek Penelitian

Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan go public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) sejak 1 Januari 2003 hingga Desember 2012. Sampel dalam penelitian ini merupakan saham-saham yang minimal 5 kali listing di indeks LQ45. Indeks LQ45 adalah nilai kapitalisasi pasar dari 45 saham yang paling likuid dan memiliki nilai kapitalisasi yang besar. Beberapa kriteria - kriteria seleksi untuk menentukan suatu emiten dapat masuk dalam perhitungan indeks LQ45 adalah :

1. Berada di top 95 % dari total rata – rata tahunan nilai transaksi saham di pasar reguler.

2. Merupakan urutan tertinggi yang mewakili sektornya dalam klasifikasi industri BEJ sesuai dengan nilai kapitalisasi pasarnya.

Saham-saham yang termasuk didalam LQ45 terus dipantau dan setiap enam bulan akan diadakan review (awal Februari dan Agustus). Apabila ada saham yang sudah tidak masuk kriteria maka akan diganti dengan saham lain yang memenuhi syarat. Berikut adalah nama-nama perusahaan yang menjadi objek dalam penelitian ini:

Perusahaan Yang menjadi Objek Penelitian

No Saham Nama Perusahaan Bidang Usaha

1 AALI Astra Agro Lestari Tbk Perkebunan Kelapa Sawit 2 ASII Astra International Tbk Otomotif

3 BDMN Bank Danamon Indonesia Tbk Bank

4 BNGA Bank CIMB Niaga Tbk Bank

5 BRPT Barito Pacific Tbk Industi Kayu

6 BUMI Bumi Resources Tbk Pertambangan Batubara 7 CMNP Citra Marga Nusaphala Persada

Tbk

Infrastruktur dan Sejenisnya 8 CTRA Ciputra Development Tbk Properti dan Real estate 9 ELTY Bakrieland Development Tbk Properti dan Real estate 10 GGRM Gudang Garam Tbk Industri Tembakau

11 GJTL Gajah Tunggal Tbk Ban Kendaraan

12 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk Makanan dan Minuman 13 INKP Indah Kiat Pulp & Paper Tbk Pabrik Kertas 14 INTP Indocement Tunggal Prakarsa

Tbk

Semen dan Bahan-bahan Bangunan

15 KIJA Kawasan Industri Jababeka Tbk Properti dan Real estate 16 LSIP PP London Sumatra Indonesia

Tbk

Perkebunan Kelapa Sawit 17 MEDC Medco Energi Internasional Tbk Minyak dan Gas Bumi

18 SMCB Holcim Indonesia Tbk Semen

19 SMRA Summarecon Agung Tbk Properti dan Real estate 20 TINS Timah (Persero) Tbk Pertambangan Baja dan

Timah 21 TKIM Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk Pabrik Kertas Sumber: BEI

4.2 Periode Bullish dan Periode Bearish

Untuk menentukan kondisi bullish dan bearish, digunakan return pasar bulanan yang termasuk dalam periode pengamatan dalam penelitian ini. Dalam penelitian ini terdapat 120 bulan yang menjadi periode pengamatan. Suatu bulan pengamatan diklasifikasikan sebagai bulan bullish jika return pasar lebih besar dibandingkan dengan median (nilai tengah) dari return pasar selama periode pengamatan. Demikian juga untuk menentukan bulan bearish, jika return pasar

pada tabel berikut:

Tabel 4.2 Periode Bullish No Bullish : Ri > 0,0246

1 Februari 2003 31 Oktober 2007 2 April 2003 32 Februari 2008 3 Mei 2003 33 Mei 2008 4 Agustus 2003 34 Juli 2008 5 September 2003 35 Desember 2008 6 Oktober 2003 36 Maret 2009 7 Januari 2004 37 April 2009 8 01 April 2004 38 Mei 2009 9 Juli 2004 39 Juni 2009 10 September 2004 40 Juli 2009

11 Nopember 2004 41 September 2009 12 Januari 2005 42 Desember 2009 13 Februari 2005 43 Januari 2010 14 Mei 2005 44 Maret 2010 15 Juni 2005 45 April 2010 16 Juli 2005 46 Juni 2010 17 September 2005 47 Juli 2010

18 Nopember 2005 48 September 2010 19 Januari 2006 49 Oktober 2010 20 Maret 2006 50 Desember 2010 21 April 2006 51 Maret 2011 22 Juli 2006 52 Mei 2011 23 Agustus 2006 53 Juli 2011 24 Oktober 2006 54 Oktober 2011 25 Desember 2006 55 Desember 2011 26 April 2007 56 Januari 2012 27 Mei 2007 57 Maret 2012 28 Juni 2007 58 Juni 2012 29 Juli 2007 59 Juli 2012

30 September 2007 60 September 2012 Sumber: Data Olahan, Lampiran 2

diwakili oleh IHSG pada periode penelitian dari tahun 2003 hingga tahun 2012 maka median return pasar adalah 0,0246. Dengan demikian, suatu bulan dikatakan bullish jika nilai return pasar tersebut lebih besar dari nilai median yaitu 0,0246 dan suatu bulan dikatakan bearish jika nilai return pasar lebih kecil dibandingkan dengan 0,0246.

Tabel 4.3 Periode Bearish No Bearish Ri < 0,0246

1 Januari 2003 31 Maret 2008 2 Maret 2003 32 April 2008 3 Juni 2003 33 Juni 2008 4 Juli 2003 34 Agustus 2008 5 Nopember 2003 35 September 2008 6 Desember 2003 36 Oktober 2008 7 Februari 2004 37 Nopember 2008 8 Maret 2004 38 Januari 2009 9 Mei 2004 39 Februari 2009 10 Juni 2004 40 Agustus 2009 11 Agustus 2004 41 Oktober 2009 12 Oktober 2004 42 Nopember 2009 13 Desember 2004 43 Februari 2010 14 Maret 2005 44 Mei 2010 15 April 2005 45 Agustus 2010 16 Agustus 2005 46 Nopember 2010 17 Oktober 2005 47 Januari 2011 18 Desember 2005 48 Februari 2011 19 Februari 2006 49 April 2011 20 Mei 2006 50 Juni 2011 21 Juni 2006 51 Agustus 2011 22 September 2006 52 September 2011 23 Nopember 2006 53 Nopember 2011 24 Januari 2007 54 Februari 2012 25 Februari 2007 55 April 2012

29 Desember 2007 59 Nopember 2012 30 Januari 2008 60 Desember 2012 Sumber: Data Sekunder yang diolah, Lampiran 2.

Pada tabel 4.2 dan tabel 4.3 dapat dilihat hasil dari pengamatan terhadap data return pasar bulanan dan median return pasar, dimana terdapat 60 bulan yang terhitung sebagai periode bullish dan 60 bulan yang terhitung sebagai bulan bearish. Penentuan terhadap bulan bullish jika Rm >0,0246 dan bulan bullish jika Rm <0,0246.

4.3 Statistika Deskriptif Return Saham

4.3.1.1Statistika Deskriptif Return Saham Pada Periode Bullish Tabel 4.4

Statistika Deksriptif Return Saham Pada Periode Bullish

No Variabel N Minimun Maximun Mean Std. Deviasi

1 IHSG 60 0,03 105,00 2,22 13,59

2 AALI 60 -0,26 0,34 0,06 0,11

3 ASII 60 -0,04 0,33 0,10 0,09

4 BDMN 60 -1,00 1285,67 91,99 309,14 5 BNGA 60 -1,00 1190,02 19,90 153,62

6 BRPT 60 -0,17 1,65 0,14 0,34

7 BUMI 60 -0,21 1,07 0,11 0,21

8 CMNP 60 -0,23 0,54 0,07 0,13

9 CTRA 60 -0,17 1,24 0,12 0,21

10 ELTY 60 -0,34 2,60 0,16 0,44

11 GGRM 60 -0,15 0,52 0,05 0,12

12 GJTL 60 -0,19 0,54 0,09 0,13

13 INDF 60 -0,13 0,39 0,07 0,11

14 INKP 60 -0,11 1,39 0,10 0,23

15 INTP 60 -0,09 0,51 0,09 0,12

16 KIJA 60 -0,90 19,00 1,16 3,72

Sumber: Data sekunder yang sudah diolah.

Berdasarkan tabel 4.4 dapat terlihat bahwa jumlah data saham yang menjadi objek penelitian adalah 21 saham dengan waktu pengamatan untuk periode bullish 60 bulan. Nilai rata return pasar yang dilihat dari nilai rata-rata return IHSG pada periode bullish adalah sebesar 2.22, return pasar tertinggi pada periode bullish adalah sebesar 105.003 yang terjadi pada Maret 2011 dan return pasar terendah adalah 0.0264 yang terjadi pada Juni 2007. Standar deviansi yang besar dari nilai return pasar (lebih dari 40% dari nilai rata-rata) menunjukkan ada kesenjangan (variansi) yang cukup besar antara return saham maupun return pasar untuk nilai tertinggi dengan nilai terendah. Nilai rata-rata IHSG adalah 2.22 dengan standar deviansi 13.59, dapat dilihat bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah IHSG.

Saham AALI (Astra Agro Lestari Tbk), nilai return tertinggi adalah 0,34 yang terjadi pada Oktober 2007 dan nilai terendah sebesar -0,26 pada Juli 2008, untuk nilai rata-rata AALI adalah 0,06. Nilai mean yang positif pada periode bullish menunjukkan bahwa secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan peningkatan harga saham yang searah dengan return pasar dan menunjukkan bahwa saham AALI memiliki kecenderungan perubahan harga saham yang searah dengan return pasar. Hal ini berarti bahwa apabila indeks pasar mengalami kenaikan, maka harga saham AALi juga cenderung mengalami kenaikan. Standar

19 SMCB 60 -0,12 0,53 0,10 0,13

20 SMRA 60 -0,24 0,54 0,12 0,16

21 TINS 60 -0,90 18,24 0,99 3,36

besar antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham AALI.

Saham ASII (Astra International Tbk), nilai return tertinggi adalah 0,33 yang terjadi pada Oktober 2007 dan nilai terendah sebesar -0,04 pada Oktober 2003, untuk mean ASII adalah 0,10, yang menunjukkan bahwa pada periode bullish secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan peningkatan harga saham yang searah dengan return pasar dan menunjukkan bahwa saham ASII memiliki kecenderungan perubahan harga saham yang searah dengan return pasar. Standar deviansi ASII adalah 0,09 dengan mean 0,10 (90%> mean) sehingga dapat disimpulkan bahwa terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham ASII.

Saham BDMN (Bank Danamon Indonesia Tbk), nilai return tertinggi adalah 1285,67 yang terjadi pada Juni 2009 dan nilai terendah sebesar -1,00 pada Oktober 2003, untuk mean BDMN adalah 153,62, yang menunjukkan bahwa pada periode bullish secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan peningkatan harga saham dan kecenderungan perubahan harga saham yang lebih cepat dari peningkatan return pasar. Standar deviansi BDMN adalah 309,14 dengan mean 91,99 sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan yang sangat besar antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham BDMN.

Saham BNGA (Bank CIMB Niaga Tbk), nilai return tertinggi adalah 1190,02 yang terjadi pada April 2010 dan nilai terendah sebesar -1,00 pada Maret 2010, untuk mean BNGA adalah 19,90, yang menunjukkan bahwa pada periode

return pasar. Standar deviansi BNGA adalah 153,62 dengan mean 19,90sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan yang sangat besar antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham BNGA.

Saham BRPT (Barito Pacific Tbk), nilai return tertinggi adalah 1,65 yang terjadi pada Februari 2005 dan nilai terendah sebesar -0,17 pada November 2005, untuk mean BRPT adalah 0,14, yang menunjukkan bahwa pada periode bullish secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan peningkatan harga saham dan kecenderungan perubahan harga saham yang searah dengan return pasar. Standar deviansi BRPT adalah 0,34 dengan mean 0,14. Karena nilai standar deviansi lebih besar dari mean (34% > 14%) sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham BRPT.

Saham BUMI (Bumi Serpong Damai Tbk), nilai return tertinggi adalah 1,07 yang terjadi Agustus 2003 dan nilai terendah sebesar -0,21 pada Juni 2012, untuk mean BUMI adalah 0,11, yang menunjukkan bahwa pada periode bullish secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan peningkatan harga saham dan kecenderungan perubahan harga saham yang searah dengan return pasar. Standar deviansi BUMI adalah 0,21 dengan mean 0,11. Karena nilai standar deviansi lebih besar dari mean (21% > 11%)sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham BUMI.

Saham CMNP (Citra Marga Nusaphala Persada), nilai return tertinggi adalah 0,54 yang terjadi Desember 2006 dan nilai terendah sebesar -0,23 pada Juni 2007, untuk mean CMNP adalah 0,07, yang menunjukkan bahwa pada

harga saham dan kecenderungan perubahan harga saham yang searah dengan return pasar. Standar deviansi CMNP adalah 0,13 dengan mean 0,07. Karena nilai standar deviansi lebih besar dari mean (13% > 7%) sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham CMNP.

Saham CTRA (Ciputra Development Tbk), nilai return tertinggi adalah 1,24 yang terjadi Agustus 2003 dan nilai terendah sebesar -0,17 pada Oktober 2003, untuk mean CTRA adalah 0,12, yang menunjukkan bahwa pada periode bullish secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan peningkatan harga saham dan kecenderungan perubahan harga saham yang searah dengan return pasar. Standar deviansi CTRA adalah 0,21 dengan mean 0,12. Karena nilai standar deviansi lebih besar dari mean (21% > 12%) sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham CTRA.

Saham ELTY (Bakrieland Development Tbk), nilai return tertinggi adalah 2,60 yang terjadi Januari 2004 dan nilai terendah sebesar -0,34 pada September 2005, untuk mean ELTY adalah 0,16, yang menunjukkan bahwa pada periode bullish secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan peningkatan harga saham dan kecenderungan perubahan harga saham yang searah dengan return pasar. Standar deviansi ELTY adalah 0,44 dengan mean 0,16. Karena nilai standar deviansi hanya lebih besar dari mean (44% > 16%) sehingga dapat disimpulkan

return saham ELTY.

Saham GGRM (Gudang Garam Tbk), nilai return tertinggi adalah 0,52 yang terjadi Mei 2009 dan nilai terendah sebesar -0,15 pada Mei 2005, untuk mean GGRM adalah 0,05, yang menunjukkan bahwa pada periode bullish secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan peningkatan harga saham dan kecenderungan perubahan harga saham yang searah dengan return pasar. Standar deviansi GGRM adalah 0,12 dengan mean 0,05. Karena nilai standar deviansi lebih besar dari mean (12% > 5%) sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham GGRM.

Saham GJTL (Gajah Tunggal Tbk), nilai return tertinggi adalah 0,54 yang terjadi Mei 2008 dan nilai terendah sebesar -0,19 pada Oktober 2003, untuk mean GJTL adalah 0,09, yang menunjukkan bahwa pada periode bullish secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan peningkatan harga saham dan kecenderungan perubahan harga saham yang searah dengan return pasar. Standar deviansi GJTL adalah 0,13 dengan mean 0,09. Karena nilai standar deviansi lebih besar dari mean (13% > 9%) sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham GJTL.

Saham INDF (Indofood Sukses Makmur Tbk), nilai return tertinggi adalah 0,39 yang terjadi Mei 2009 dan nilai terendah sebesar -0,13 pada Agustus 2003, untuk mean INDF adalah 0,07, yang menunjukkan bahwa pada periode bullish secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan peningkatan harga saham dan kecenderungan perubahan harga saham yang searah dengan return pasar. Standar

besar dari mean (11% > 7%) sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham INDF.

Saham INKP (Indah Kiat Pulp & Paper Tbk), nilai return tertinggi adalah 1,39 yang terjadi Mei 2008 dan nilai terendah sebesar -0,11 pada Oktober 2010, untuk mean INKP adalah 0,10, yang menunjukkan bahwa pada periode bullish secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan peningkatan harga saham dan kecenderungan perubahan harga saham yang searah dengan return pasar. Standar deviansi INKP adalah 0,23 dengan mean 0,10. Karena nilai standar deviansi lebih besar dari mean (23% > 10%) sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham INKP.

Saham INTP (Indocement Tunggal Prakarsa Tbk), nilai return tertinggi adalah 0,51 yang terjadi November 2004 dan nilai terendah sebesar -0,09 pada Februari 2005, untuk mean INTP adalah 0,09, yang menunjukkan bahwa pada periode bullish secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan peningkatan harga saham dan kecenderungan perubahan harga saham yang searah dengan return pasar. Standar deviansi INTP adalah 0,12 dengan mean 0,09. Karena nilai standar deviansi lebih besar dari mean (12% > 9%) sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham INTP.

Saham KIJA (Kawasan Industri Jababeka Tbk), nilai return tertinggi adalah 19,00 yang terjadi April 2004 dan nilai terendah sebesar -0,90 pada Juli

dan kecenderungan perubahan harga saham yang searah dengan return pasar. Standar deviansi KIJA adalah 3,72 dengan mean 1.16. Karena nilai standar deviansi hanya lebih besar dari mean (37,2% > 11,6%) sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi kesenjangan yang besar antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham KIJA.

Saham LSIP (PP London Sumatra Indonesia Tbk), nilai return tertinggi adalah 0,81 yang terjadi April 2003 dan nilai terendah sebesar -0,25 pada Juli 2008, untuk mean LSIP adalah 0,11, yang menunjukkan bahwa pada periode bullish secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan peningkatan harga saham dan kecenderungan perubahan harga saham yang searah dengan return pasar Standar deviansi LSIP adalah 0,16 dengan mean 0,11. Karena nilai standar deviansi lebih besar dari mean (16% > 11%) sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham LSIP.

Saham MEDC (Medco Energi Internasional Tbk), nilai return tertinggi adalah 0,29 yang terjadi Mei 2008 dan nilai terendah sebesar -0,15 pada Juli 2005, untuk mean MEDC adalah 0,05, yang menunjukkan bahwa pada periode bullish secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan peningkatan harga saham dan kecenderungan perubahan harga saham yang searah dengan return pasar. Standar deviansi MEDC adalah 0,09 dengan mean 0,05. Karena nilai standar deviansi lebih besar dari mean (9% > 5%) sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham MEDC.

yang terjadi April 2003 dan nilai terendah sebesar -0,12 pada Februari 2008, untuk mean SMCB adalah 0,10, yang menunjukkan bahwa pada periode bullish secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan peningkatan harga saham dan kecenderungan perubahan harga saham yang searah dengan return pasar. Standar deviansi SMCB adalah 0,13 dengan mean 0,10. Karena nilai standar deviansi lebih besar dari mean (13% > 10%) sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham SMCB.

Saham SMRA (Summarecon Agung Tbk), nilai return tertinggi adalah 0,54 yang terjadi Mei 2003 dan nilai terendah sebesar -0,24 pada Oktober 2008, untuk mean SMRA adalah 0,12, yang menunjukkan bahwa pada periode bullish secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan peningkatan harga saham dan kecenderungan perubahan harga saham yang searah dengan return pasar. Standar deviansi SMRA adalah 0,16 dengan mean 0,10. Karena nilai standar deviansi lebih besar dari mean (16% > 10%) sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham SMRA.

Saham TINS (Timah (Persero) Tbk), nilai return tertinggi adalah 18,24 yang terjadi Desember 2006 dan nilai terendah sebesar -0,90 pada Mei 2007, untuk mean TINS adalah 0,99, yang menunjukkan bahwa pada periode bullish secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan peningkatan harga saham dan kecenderungan perubahan harga saham yang searah dengan return pasar. Standar deviansi TINS adalah 3,36 dengan mean 0,99. Karena nilai standar deviansi lebih

TINS.

Saham TKIM (Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk), nilai return tertinggi adalah 12,91 yang terjadi Mei 2009 dan nilai terendah sebesar -0,89 pada Juli 2009, untuk mean TKIM adalah 0,99, yang menunjukkan bahwa pada periode bullish secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan peningkatan harga saham dan kecenderungan perubahan harga saham yang searah dengan return pasar. Standar deviansi TKIM adalah 3,18 dengan mean 0,99. Karena nilai standar deviansi lebih besar dari mean (318% > 99%) sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan yang besar antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham TKIM.

Berdasarkan tabel 4.4 dan uraian analisis deskriptif diatas dapat disimpulkan bahwa rata-rata semua saham mengalami bergerak mengikuti pergerakan return pasar. Ketika pasar sedang mengalami koreksi (penurunan), saham-saham juga mengalami penurunan. Hal ini dilihat dari nilai rata-rata saham memiliki nilai yang positif yang berarti secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan peningkatan harga saham yang searah dengan return pasar dan menunjukkan bahwa semua saham pada periode bullish memiliki kecenderungan perubahan harga saham yang searah dengan return pasar. Dapat juga dilihat bahwa saham yang memiliki return tertinggi pada periode bullish adalah BDMN (Bank Danamon Tbk) dengan return sebesar 1285,67 dan mean 91,99. Saham yang memiliki return terendah adalah BDMN (Bank Danamon Tbk) dan BNGA (Bank CIMB Niaga Tbk) dengan return sebesar -1,00.

4.3.2 Statistika Deskriptif Return Saham Pada Periode Bearish Tabel 4.5

Statistika Deksriptif Return Saham Pada Periode Bearish

Sumber: Data sekunder yang sudah diolah.

Berdasarkan tabel 4.5 dapat terlihat bahwa jumlah data saham yang menjadi objek penelitian adalah 21 saham dengan waktu pengamatan untuk periode bullish 60 bulan. Nilai rata return pasar yang dilihat dari nilai rata-rata return IHSG pada periode bearish adalah sebesar -0,12, return pasar tertinggi pada periode bullish adalah sebesar 0,02 yang terjadi pada Juni 2003, Desember

No Variabel N Minimum Maximum Mean

Std. Deviasi

1 IHSG 60 -0,99 0,02 -0,12 0,24

2 AALI 60 -0,53 0,40 -0,04 0,14

3 ASII 60 -0,45 0,23 -0,02 0,12

4 BDMN 60 -1,00 1042,86 64,68 244,73 5 BNGA 60 -1,00 922,08 42,53 187,61

6 BRPT 60 -0,59 0,37 -0,05 0,17

7 BUMI 60 -0,54 1,70 0,01 0,33

8 CMNP 60 -0,19 0,24 -0,03 0,11

9 CTRA 60 -0,42 0,57 -0,03 0,18

10 ELTY 60 -0,67 0,94 -0,05 0,22

11 GGRM 60 -0,27 0,27 -0,01 0,09

12 GJTL 60 -0,32 0,40 -0,03 0,12

13 INDF 60 -0,44 0,25 -0,02 0,11

14 INKP 60 -0,48 0,26 -0,04 0,14

15 INTP 60 -0,42 0,30 -0,02 0,11

16 KIJA 60 -0,92 11,45 0,83 3,04

17 LSIP 60 -0,45 0,39 -0,01 0,15

18 MEDC 60 -0,42 0,25 -0,03 0,11

19 SMCB 60 -0,48 0,44 -0,03 0,13

20 SMRA 60 -0,28 1,05 -0,02 0,18

21 TINS 60 -0,90 10,48 0,24 1,72

2011. Standar deviansi yang besar dari nilai return pasar (lebih dari 40% dari nilai rata-rata) menunjukkan ada kesenjangan (variansi) yang cukup besar antara return saham maupun return pasar untuk nilai tertinggi dengan nilai terendah. Nilai rata-rata IHSG adalah -0,12 dengan standar deviansi 0,24. Karena nilai standar deviansi lebih besar dari mean sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham IHSG pada periode bearish.

Saham AALI (Astra Agro Lestari Tbk), nilai return tertinggi adalah 0,40 yang terjadi pada November 2008 dan nilai terendah sebesar -0,53 pada Oktober 2008, untuk nilai rata-rata AALI adalah 0,00. Standar deviansi AALI adalah 0,14, karena nilai standar deviansi lebih besar dari mean sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan yang besar antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham AALI. Karena nilai standar deviansi 100% lebih besar dari mean sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham INKP.

Saham ASII (Astra International Tbk), nilai return tertinggi adalah 0,23 yang terjadi pada Januari 2009 dan nilai terendah sebesar -0,45 pada Oktober 2008, untuk mean ASII adalah -0,02, yang menunjukkan adanya kecenderungan penurunan harga saham yang searah dengan return pasar pada periode bearish Standar deviansi ASII adalah 0,12 dengan mean 0,10 (12% > 10%) sehingga dapat disimpulkan bahwa terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham ASII.

adalah 1042,86 yang terjadi pada Januari 2011 dan nilai terendah sebesar -1,00 pada Januari 2008, Februari 2011, April 2011 dan Agustus 2012. Untuk mean BDMN adalah 64,68, yang menunjukkan bahwa secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan peningkatan harga saham dan kecenderungan perubahan harga saham yang berbanding terbalik dengan penurunan return pasar. Standar deviansi BDMN adalah 244,73 dengan mean 64,68. Karena nilai standar deviansi lebih besar dari mean sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham INKP.

Saham BNGA (Bank CIMB Niaga Tbk), nilai return tertinggi adalah 922,08 yang terjadi pada Juni 2004 dan nilai terendah sebesar -1,00 pada Mei 2004, Agustus 2008 dan November 2011. Untuk mean BNGA adalah 42,53, yang menunjukkan bahwa secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan peningkatan harga saham dan kecenderungan perubahan harga saham yang berbanding terbalik dengan penurunan return pasar. Standar deviansi BNGA adalah 187,61 dengan mean 42,53 sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan yang sangat besar antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham BNGA.

Saham BRPT (Barito Pacific Tbk), nilai return tertinggi adalah 0,37 yang terjadi pada Oktober 2004 dan nilai terendah sebesar -0,59 pada Oktober 2008, untuk mean BRPT adalah -0,05, yang menunjukkan bahwa secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan penurunan harga saham yang searah dengan

sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham BRPT.

Saham BUMI (Bumi Serpong Damai Tbk), nilai return tertinggi adalah 1,70 yang terjadi Desember 2003 dan nilai terendah sebesar -0,54 pada November 2008, untuk mean BUMI adalah 0,01, yang menunjukkan bahwa secara rata-rata diperoleh adanya peningkatan harga saham yang berbanding terbalik dengan return pasar yang mengalami penurunan pada periode bullish. Standar deviansi BUMI adalah 0,33 dengan mean 0,01. Karena nilai standar deviansi lebih besar dari mean (33% > 1%)sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham BUMI.

Saham CMNP (Citra Marga Nusaphala Persada), nilai return tertinggi adalah 0,24 yang terjadi September 2006 dan nilai terendah sebesar -0,19 pada Agustus 2005, untuk mean CMNP adalah -0,03, yang menunjukkan bahwa secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan penurunan harga saham yang searah dengan return pasar pada periode bearish. Standar deviansi CMNP adalah 0,11 dengan mean 0,03. Karena nilai standar deviansi lebih besar dari mean (11% > -3%) sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham CMNP.

Saham CTRA (Ciputra Development Tbk), nilai return tertinggi adalah 0,57 yang terjadi Maret 2005 dan nilai terendah sebesar -0,42 pada Agustus 2005, untuk mean CTRA adalah -0,03, yang menunjukkan bahwa secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan penurunan harga saham yang searah dengan

mean -0,03. Karena nilai standar deviansi lebih besar dari mean (18% > -3%) sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham CTRA.

Saham ELTY (Bakrieland Development Tbk), nilai return tertinggi adalah 0,94 yang terjadi Februari 2004 dan nilai terendah sebesar -0,67 pada Oktober 2008, untuk mean ELTY adalah -0,05, yang menunjukkan bahwa secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan penurunan harga saham yang searah dengan return pasar pada periode bearish. Standar deviansi ELTY adalah 0,22 dengan mean 0,05. Karena nilai standar deviansi hanya lebih besar dari mean (22% > -5%) sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi kesenjangan besar antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham ELTY.

Saham GGRM (Gudang Garam Tbk), nilai return tertinggi adalah 0,27 yang terjadi Januari 2009 dan nilai terendah sebesar -0,27 pada Oktober 2008, untuk mean GGRM adalah -0,01, yang menunjukkan bahwa secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan penurunan harga saham yang searah dengan return pasar pada periode bearish. Standar deviansi GGRM adalah 0,09 dengan mean -0,01. Karena nilai standar deviansi lebih besar dari mean (9% > -1%) sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham GGRM.

Saham GJTL (Gajah Tunggal Tbk), nilai return tertinggi adalah 0,40 yang terjadi Agustus 2010 dan nilai terendah sebesar -0,32 pada Oktober 2008, untuk

pada periode bearish. Standar deviansi GJTL adalah 0,12 dengan mean -0,03. Karena nilai standar deviansi lebih besar dari mean (12% > -3%) sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham GJTL.

Saham INDF (Indofood Sukses Makmur Tbk), nilai return tertinggi adalah 0,25 yang terjadi Maret 2005 dan Januari 2007, nilai terendah sebesar -0,44 pada Oktober 2010, untuk mean INDF adalah -0,02, adanya kecenderungan penurunan harga saham yang searah dengan return pasar pada periode bearish Standar deviansi INDF adalah 0,11 dengan mean -0,02. Karena nilai standar deviansi lebih besar dari mean (11% > -2%) sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham INDF.

Saham INKP (Indah Kiat Pulp & Paper Tbk), nilai return tertinggi adalah 0,26 yang terjadi Desember 2005 dan April 2008, nilai terendah sebesar -0,48 pada Oktober 2010, untuk mean INKP adalah -0,04, yang menunjukkan bahwa secara rata-rata diperoleh adanya kecenderungan penurunan harga saham yang searah dengan return pasar pada periode bearish. Standar deviansi INKP adalah 0,14 dengan mean -0,04. Karena nilai standar deviansi lebih besar dari mean (14% > -4%) sehingga dapat disimpulkan bahwa telah terjadi kesenjangan antara nilai tertinggi dan nilai terendah return saham INKP.

Saham INTP (Indocement Tunggal Prakarsa Tbk), nilai return tertinggi adalah 0,30 yang terjadi Juli 2003 dan nilai terendah sebesar -0,42 Oktober 2008, untuk mean INTP adalah -0,02, yang menunjukkan bahwa secara rata-rata

5 4. Bapak Irsyad Lubis, SE, M.Soc.Sc, Ph.D selaku Ketua Program Studi

Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.

5. Bapak Paidi Hidayat, SE, M.Si selaku Sekretaris Program Studi Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara . 6. Bapak Syarief Fauzi, SE, M.Ak, Ak selaku Dosen Pembimbing skripsi yang

telah banyak meluangkan waktu, tenaga dan pikiran dalam memberikan arahan, saran dan kritik kepada penulis selama penulisan skripsi ini.

7. Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec, dan Ibu Raina Linda Sari, Mec, selaku Dosen Penguji yang telah memberikan petunjuk, kritik dan saran yang bermanfaat dalam penyempurnaan skripsi ini.

8. Seluruh Dosen dan Staff Administrasi Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.

9. Untuk Ayah dan Ibu, Bapak I.D. Boyke Siringoringo dan Ibu Marintan Siahaan dan keluarga besar yang tak henti-hentinya memanjatkan doa dan memberi motivasi hingga penulisan skripsi ini selesai.

10. Terima kasih pula kepada sahabat dan teman-teman di Ekonomi Pembangunan angkatan 2011 khususnya yang telah banyak memberikan semangat untuk penulis dalam penyusunan skripsi ini.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih memiliki banyak kekurangan karena keterbatasan pengetahuan dan pengalaman penulis.

Oleh karena itu, penulis mengharapkan kritik dan saran yang bersifat membangun untuk skripsi ini dan semoga penelitian ini bermanfaat bagi pembaca dan penelitian selanjutnya.

Medan, Desember 2015 Penulis

NIM. 110501101 Yessy S. Siringoringo

7

DAFTAR ISI

Halaman

ABSTRACK ... i

ABSTRAK ... ii

KATA PENGANTAR ... iii

DAFTAR ISI ... vi

DAFTAR TABEL ... viii

DAFTAR LAMPIRAN ... ix

BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang ... 1

1.2 Perumusan Masalah ... 8

1.3 Tujuan Penelitian ... 8

1.4 Manfaat Penelitian ... 8

BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Investasi . ... 10

2.2 Pasar Modal ... 12

2.3 Saham... .. ... 15

2.4 Return dan Risiko Saham ... 17

2.4.1. Return Saham ... 17

2.4.2. Risiko Saham ... 18

2.4 Beta ... 20

2.5 Model Indeks Tunggal ... 21

2.6 Kondisi Bullish dan Bearish ... 23

2.7 Penelitian Terdahulu ... 25

2.8 Kerangka Konseptual ... 26

2.9 Hipotesis ... 27

BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian dan Sumber Data ... 28

3.2 Populasi dan Sampel ... 28

3.3 Defenisi Operasional ... 29

3.4 Metode Pengumpulan Data ... 32

3.5 Teknik Analisis Data ... 32

3.5.1 Uji Asumsi klasik ... 32

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN

4.1 Gambaran Umum Objek Penelitian ... 35

4.2 Periode Bullish Dan Periode Bearish ... 36

4.3 Statistika Deskriptif Return Saham ... 39

4.3.1 Periode Bullish ... 39

4.3.2. Periode Bearish ... 49

4.4 Analisis Data dan Pembahasan ... 58

4.4.1 Uji Asumsi Klasik ... 58

4.4.1.1 Uji Normalitas ... 58

4.4.1.2 Uji Autokorelasi ... 60

4.4.1.3 Uji Heteroskedastisitas ... 62

4.4.2 Analisis Beta Saham ... 63

4.4.2.1 Beta Pasar Pada Periode Bullish ... 63

4.4.2.2 Beta Pasar Pada Periode Bearish ... 71

4.4.3 Uji Beda Beta Bullish dan Beta Bearish ... 77

4.4.3 Pembahasan ... 77

BAB V KESIMPULAN 5.1 Kesimpulan ... 84

5.2 Saran ... 85

DAFTAR PUSTAKA ... 87

9

DAFTAR TABEL

Tabel Halaman

2.8 Ringkasan Hasil Penelitian terdahulu ... 25

3.1 Sampel Penelitian ... 29

3.9 Perusahaan Yang menjadi Objek Penelitian ... 36

4.2 Periode Bullish ... 37

4.3 Periode Bearish ... 38

4.4 Statistika Deskriptif Ri Periode Bullish ... 39

4.5 Statistika Deskriptif Ri Periode Bearish ... 49

4.6 Hasil Uji Kolmogorov - Smirnov ... 59

4.7 Hasil Uji Durbin Watson ... 61

4.8 Hasil Uji Glejser ... 62

4.9 Hasil Uji Regresi SIM Periode Bullish ... 64

4.10 Hasil Uji Regresi SIM Periode Bearish ... 71

4.11 Hasil Uji Independen Sample T - test ... 77

DAFTAR LAMPIRAN

No. Lampiran Judul Halaman

1 Seleksi Sampel Penelitian ... 89

2 Tabel Pengelompokkan Periode Penelititan ... 91

3 Hasil Uji Normalitas ... 93

4 Hasil Uji Autokorelasi ... 95

5 Hasil Uji Heterokedastisitas ... 97

6 Hasil Analisis Regresi Sederhana (Single index model) .. 99