tidak dibagikan kepada investor.Kebijakan dividen digunakan sebagai salah satu cara untuk mengurangi biaya keagenan, pembayaran dividen
yang lebih besar akan memperbesar kesempatan untuk mendapatkan dan tambahan dari sumber eksternal Crutchley dan Hansen 1989 dalam
Abdullah 2001.
2.1.1.1 Information Content or Signaling Hypothesis
Dalam teori ini Modigliani dan Miller berpendapat bahwa suatu kenaikan dividen yang diatas kenaikan normal biasanya
merupakan suatu sinyal kepada para investor bahwa manajemen perusahaan meramalkan suatu penghasilan yang baik dimasa yang
akan datang. Sebaliknya, suatu penurunan dividen yang dibawah penurunan normal diyakini investor sebagai suatu sinyal bahwa
perusahaan mengalami masa sulit dimasa mendatang. Namun demikian sulit dikatakan apakah kenaikan atau penurunan harga
setelah adanya kenaikan atau penurunan dividen semata-mata disebabkan oleh efek sinyal atau mungkin preferensi terhadap
dividen.Menyatakan bahwa pemegang saham yang berbeda akan memiliki preferensi yang berbeda terhadap kebijakan dividen
perusahaan. Kelompok investor yang membutuhkan penghasilan saat ini lebih menyukai Dividend Payout Ratio yang tinggi,
sebaliknya kelompok investor yang tidak begitu membutuhkan
Universitas Sumatera Utara
uang saat ini lebih senang jika perusahaan menahan sebagian besar laba bersih perusahaan.
2.1.1.2 Teori Keagenan
Teori keagenan menjelaskan bahwa kepentingan manajer dan kepentingan pemegang saham seringkali bertentangan, sehingga
bisa menyebabkan terjadi konflik diantara keduanya Jensen dan Meckling 1976 dalam Kumar 2007. Hal ini terjadi karena manajer
berusaha untuk mengutamakan kepentingan pribadinya yang tidak sesuai dengan keinginan pemegang saham dimana kepentingan
manajer dapat menambah biaya perusahaan yang mengurangi keuntungan perusahaan. Menurunnya keuntungan perusahaan
menyebabkan penerimaan pemegang saham juga menurun. Konflik yang terjadi ini dapat dikurangi dengan adanya suatu mekanisme
kontrol atau pengawasan sehingga dapat mensejajarkan kepentingan-kepentingan tersebut. Mekanisme pengawasan
menimbulkan adanya biaya keagenan. Salah satu upaya yang dilakukan untuk mengurangi adanya
biaya keagenan adalah dengan pembayaran dividen yang dapat menjadi bonding bagi manajer. Pembagian dividen ini membuat
pemegang saham mendapatkan pendapatan tambahan selain dari capital gain. Dividen juga membuat pemegang saham mempunyai
Universitas Sumatera Utara
kepastian pendapatan Crutchley dan Hansen 1989 dalam Kumar 2007.
2.1.2 Langkah-langkah Pembayaran Dividen
