Jenis Data Metode Pengumpulan Data Uji Hipotesis Uji Hipotesis

Tabel 3.2 Nama-nama Sampel Perusahaan No Kode Emiten Nama Emiten Peringkat Obligasi 2009 2010 2011 2012 1 APEC Apexindo Pratama Duta Tbk A+ A A A 2 CILI Cilandra Perkasa A A A+ A+ 3 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk AA AA AA+ AA+ 4 JPFA Japfaa Coomfed Indonesia Tbk BBB+ A- A A 5 LTLS Lautan Luas Tbk A+ A- A- A- 6 MYOR Mayora Indah Tbk A+ AA- AA- AA- 7 MEDC Medco Energi Internasional Tbk AA- AA- AA- AA- 8 PKT Pupuk Kalimantan Timur AA- AA AA AA 9 SIMP Salim Ivomas Pratama AAA- AA- AA AA 10 TKIM Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk BBB BBB BBB BBB Sumber: www.idx.com

3.7 Jenis Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data sekunder yang digunakan merupakan data yang diperoleh berdasarkan hasil publikasi oleh Bursa Efek Indonesia yaitu laporan keuangan, jurnal-jurnal, literatur ilmiah, penelitian terdahulu, laporan-laporan yang dipublikasikan serta data-data yang diperoleh dari media internet.

3.8 Metode Pengumpulan Data

Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode dokumentasi. Dengan mengumpulkan data pendukung literatur, jurnal, dan buku-buku referensi untuk mendapatkan gambaran masalah yang sedang diteliti serta mengumpulkan data sekunder yang relevan dari laporan yang dipublikasikan oleh Bursa Efek Indonesia yang bersumber dari media internet. Universitas Sumatera Utara

3.9 Teknik Analisis Data

Penelitian ini menggunakan analisis regresi logistik, karena variabel dependennya merupakan variabel dummy. Dalam teknik analisis penelitian ini tidak memerlukan uji normalitas data karena, menurut Ghozali 2005: 211 regresi logistik tidak memerlukan asumsi normalitas pada variabel bebasnya. Artinya, variabel penjelasannya tidak harus memiliki distribusi normal linier maupun memiliki varian yang sama dalam setiap grup.

3.9.1 Menilai Kelayakan Model Regresi

Langkah pertama adalah menilai overall fit model terhadap data. Beberapa test statistik diberikan untuk menilai hal ini. Hipotesis untuk menilai model fit adalah: Ho : Model yang dihipotesiskan fit dengan data Ha : Model yang dihipotesiskan tidak fit dengan data Dasar pengambilan keputusan adalah nilai goodness of fit test yang diukur dengan nilai chisquare pada bagian bawah uji Hosmer dan Lemeshow. - Jika probabilitas 0,05 maka Ho diterima dan Ha ditolak - Jika Probabilitas 0,05 maka Ho ditolak dan Ha diterima

2.9.2 Menilai Keseluruhan Model

Menilai angka -2 log likelihood pada awal blok number = 0 dan angka -2 log likelihood pada blok number = 1, jika terjadi penurunan angka -2 log likelihood maka menunjukkan model regresi yang baik. Log likelihood pada regresi logistik mirip dengan pengertian “sum of squared error” pada model regresi, sehingga penurunan log likelihood menunjukkan model regresi yang baik. Universitas Sumatera Utara

3.9.3 Nilai Nagel Kerke R²

Nagel Kerke R Square merupakan modifikasi dari koefisien Cox dan Snell’s untuk memastikan bahwa nilainya bervariasi dari 0 sampai 1. Hal ini dilakukan dengan cara membagi nilai Cox dan Snell’s R² dengan nilai maksimumnya. Nilai Nagel Kerke R² dapat diinterprestasikan seperti nilai R² pada multiple regression.

3.10 Uji Hipotesis

Untuk menguji hipotesis digunakan model regresi logistik. Analisis ini dilakukan untuk menentukan pengaruh dari masing-masing variabel bebas independen variable terhadap variabel terikat dependen variable yaitu prediksi peringkat obligasi perusahaan manufaktur tahun 2009 sampai tahun 2012, karena variabel terikatnya merupakan variabel dummy yaitu variabel yang memiliki dua alternatif. Adapun model hipotesisnya adalah sebagai berikut: p - 1 p Ln  = α + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 + e Keterangan: p - 1 p Ln  = Prediksi Peringkat obligasi p - 1 p Ln  = 1, jika peringkat obligasi termasuk high investment p - 1 p Ln  = 0, jika peringkat obligasi termasuk low investment α = Konstanta Universitas Sumatera Utara β 1-4 = Koefisien regresi X 1 = Leverage X 2 = Profitabilitas X 3 = Likuiditas X 4 = Umur Obligasi e = Standard Error Universitas Sumatera Utara BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN

4.1 Gambaran Umum Perusahaan

4.1.1 Gambaran Umum Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI

1. PT Apexindo Pratama Duta Tbk.

PT Apexindo Pratama Duta Tbk didirikan pada tanggal 20 Juni 1984 sebagai perusahaan penyedia jasa pemboran bagi perusahaan eksplorasi dan produksi di industri minyak dan gas Indonesia. Pada awal berdirinya, Apexindo hanya melayani jasa pemboran lepas pantai dengan dua unit rig submersible swampbarge Maera dan Raisis dan satu unit rig jack up Raniworo. Pada tahun 2001, dengan tujuan untuk menciptakan suatu perusaan jasa pemboran migas yang terpadu, Apexindo melakuan penggabungan usaha dengan PT Medco Antareja, perusahaan terafiliasi yang bergerak di bidang pemboran darat dengan 12 armada rig darat. Penggabungan dua kekuatan ini kemudian membuat Apexindo semakin mantap menjalankan berbagai proyek pemboran, baik di Indonesia dan juga di beberapa negara seperti Brunei Darussalam, Myanmar, Australia, Timur Tengah dan Amerika Serikat. Apexindo melakukan Listing saham pertama kali di bursa pada tahun 2002 dan tanggal penerbitan obligasi pada 12 Juni 2009 sampai tanggal jatuh tempo 12 Juni 2014. Jumlah nominal obligasi saat ini Rp 1.562 per lembar dengan tingkat bunga 12,25, dan total nilai obligasi mencapai Rp 750.000.000.000. Universitas Sumatera Utara Susunan Dewan Direksi dan Dewan Komisaris PT Apexindo Pratama Duta Tbk. adalah sebagai berikut: Dewan Direksi Direktur Utama : Hertriono Kartowisastro Direktur : Tito Sulistio - Suarmin Tioniwar - Agung Salim - Terence Michael Gott - Mohammad Jusuf Hamka Dewan Komisaris Komisaris Utama : Bambang Subianto Komisaris : - Huda Nardono Subarkah - Simon Halim - Wirawan Halim - Amir Gunawan - Bhakti Salim

2. PT Ciliandra Perkasa

PT Ciliandra Perkasa didirikan pada tanggal 31 Juli 1992. Kegiatan Perusahaan adalah pengembangan perkebunan kelapa sawit dan produksi minyak sawit yang terletak di Kabupaten Kampar, Propinsi Riau. Areal Perusahaan yang telah ditanami sampai dengan tanggal 31 Maret 2010 adalah seluas 6.481 hektar yang semuanya telah menghasilkan. Areal anak Perusahaan yang telah ditanami sampai dengan tanggal 31 Maret 2010 adalah seluas 71.043 hektar dengan 53.318 hektar yang telah menghasilkan. Jumlah nominal obligasi Rp 855 per lembar dengan tingkat bunga 11,50, dan total nilai obligasi Universitas Sumatera Utara mencapai Rp 500.000.000.000. Tanggal penerbitan obligasi 28 Nopember 2007 sampai tanggal jatuh tempo 27 Nopember 2012. Susunan Dewan Direksi dan Dewan Komisaris PT Ciliandra Perkasa adalah sebagai berikut: Dewan Direksi Direktur Utama : Ir. Suhaili, MBA Direktur : Harianto Tanamoeljono Dewan Komisaris Komisaris Utama : Abdul Rivaie Rahman - Wulan Putri Kusumah Komisaris : - Lion Sanjaya - Lau Cong Kiong

3. PT Indofood Sukses Makmur Tbk.

PT Indofood Sukses Makmur Tbk. merupakan produsen sebagai jenis makanan dan minuman yang berkantor di Jakarta, Indonesia. Perusahaan ini pertama kali didirikan pada tahun 1990 oleh Sudono Salim dengan nama Panganjaya Intikusuma yang pada tahun 1994 berubah nama menjadi Indofood. Perusahaan ini mengekspor bahan makanannya hingga Australia, Asia dan Eropa. Indofood melakukan Listing saham pertama kali di bursa pada 14 Juli 1994 dan tanggal penerbitan obligasi 31 Mei 2009 sampai tanggal jatuh tempo 31 Mei 2012. Jumlah nominal obligasi Rp 725 per lembar dengan tingkat kupon 7,25, dan total nilai obligasi mencapai Rp 2.000.000.000.000. Susunan Dewan Direksi dan Dewan Komisaris PT Indofood Sukses Makmur Tbk. adalah sebagai berikut: Universitas Sumatera Utara Dewan Direksi Direktur Utama : Anthoni Salim Direktur : - Tjhie Tje Fie Thomas Tjhie - Taufik Wiraatmadja - Axton Salim - Franciscus Welirang - Darmawan Sarsito Kevin Sietho - Moleonoto Paulus Moleonoto - Werianty Setiawan Dewan Komisaris Komisaris Utama : Manuel Velez Pangilinan Komisaris : - Edward Anthony Tortorici - Graham Leigh Pickles - Torstein Stephansen - Wahjudi Prakarsa - Utomo Josodirdjo

4. PT Japfa Comfeed Indonesia Tbk.

PT Japfa Comfeed Indonesia Tbk. adalah perusahaan yang memproduksi pellet kopra yang didirikan pada tanggal 18 Januari 1971 dengan nama PT Java Pelletizing Factory sebagai perusahaan ventura dari PT Perusahaan Dagang dan Industri Ometraco dengan Internasional Graanhandel Thegra NV of the Netherlands dengan pembagian 50:50. Pada 23 Oktober 1989 dengan tujuan melakukan perluasan usaha, perusahaan melakukan penawaran saham di Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek Surabaya. Penawaran saham diikuti dengan penawaran right issue di tahun 1990. Pada tahun 1992 Perseroan melakukan integrasi strategis dengan mengakuisisi perusahaan pembibitan ayam dan pemrosesannya yang telah beroperasi secara Universitas Sumatera Utara komersial pada tahun 1985, serta usaha tambak udang dan pemrosesannya. Jumlah nominal obligasi Rp 1.880 per lembar dengan tingkat bunga 12,75, dan total nilai obligasi mencapai Rp 500.000.000.000. Tanggal penerbitan obligasi 11 Juli 2009 sampai tanggal jatuh tempo 12 Juli 2014. Susunan Dewan Direksi dan Dewan Komisaris PT Japfa Comfeed Indonesia Tbk. adalah sebagai berikut: Dewan Direksi Direktur Utama : Handojo Santosa Wakil Direktur Utama : -Bambang Budi Hendarto -Tan Yong Nang -Ignatius Herry Wibowo Dewan Komisaris Komisaris Utama: Syamsir Siregar Komisaris : -Hendrick Kolonas -Radityo Hatari

5. PT Lautan Luas Tbk.

PT Lautan Luas Tbk merupakan perusahaan multinasional yang memproduksi bahan kimia yang bermarkas di Jakarta, Indonesia. Perusahaan ini didirikan pada tanggal 18 Januari 1951 oleh Adyansyah Masrin dan Joan Fudiana dengan nama Persekutuan Andil Maskapai Dagang dan Industri Lim Teck Lee. Perusahaan ini mendistribusikan dan memproduksi berbagai macam- macam bahan kimia dasar dan khusus. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan LTLS bergerak di bidang perdagangan, perindustrian, agro-bisnis dan penyediaan jasa, pertambangan, pembangunankontraktor dan Universitas Sumatera Utara perbengkelan. Perusahaan melakukan IPO pada tanggal 21 Juli 1997 dan tanggal penerbitan obligasi 19 Juni 2008 sampai tanggal jatuh tempo 19 Juni 2012. Jumlah nominal obligasi Rp 730 per lembar dengan tingkat kupon 9.75, dan total nilai obligasi mencapai Rp 700.000.000.000. Susunan Dewan Direksi dan Dewan Komisaris PT Lautan Luas Tbk. adalah sebagai berikut: Dewan Direksi Direktur Utama : Indrawan Masrin Direktur : - Jimmy Masrin - Herman Santoso - Jhosua Chandraputra Asali - Soewandhi Soekamto - Danny Suryadi Adenan Dewan Komisaris Komisaris Utama : Joan Fudiana Wakil Komisaris Utama : - Adyansyah masrin - Pranata Hajadi - Zakir dan Hari Slamet Widodo

6. PT Mayora Indah Tbk.

Mayora Group adalah salah satu kelompok bisnis produk konsumen di Indondesia, yang didirikan pada tanggal 17 Februari 1977. Perusahaan ini telah tercatat di Bursa Efek Jakarta sejak tanggal 4 Juli 1990. Saat ini mayoritas kepemilikan sahamnya dimiliki oleh PT Unita Branindo sebanyak 32,93. Tanggal penerbitan obligasi 9 Mei 2012 sampai tanggal jatuh tempo 9 Mei 2019. Jumlah nominal obligasi Rp 295 per lembar dengan tingkat kupon 8,50, dan total nilai obligasi mencapai Rp 750.000.000.000. Universitas Sumatera Utara Susunan Dewan Direksi dan Dewan Komisaris PT Mayora Indah Tbk. adalah sebagai berikut: Dewan Direksi Direktur Utama : Andre Sukendra Atmadja Direktur : - Wardahana Atmadja - Muljono Nurlimo - Hendrata Atmadja - Hendrik Polisar Dewan Komisaris Komisaris Utama : Jogi Hendra Atmadja Komisaris : - Gunawan Atmadja - Ramli Setiawan - Hermawan Lesmana

7. PT Medco Energi Internasional Tbk

Medco Energi didirikan pada 9 Juni 1980 sebagai perusahaan kontraktor pengeboran swasta Indonesia pertama. Nama Perseroan telah berubah tiga kali, dari PT Meta Epsi Pribumi Drilling Company pada awal pendiriannya menjadi PT Medco Energi Corporation sebelum Penawaran Perdana saham ke Publik pada 1994 dan terakhir berubah menjadi PT Medco Energi Internasional Tbk pada 2000. Medco Energi telah mendiversifikasi usahanya dalam bidang energi terkait lainnya, seperti ketenagalistrikan, pengolahan LPG, transportasi gas, pertambangan batu bara, perdagangan dan distribusi high speed diesel, kontraktor anjungan untuk kegiatan work-over dan unit perekaman logging. Tanggal penerbitan obligasi 12 Juli 2009 sampai tanggal jatuh tempo 17 Juni 2014. Jumlah nominal obligasi Rp 500 per lembar dengan tingkat kupon 14,25, dan total nilai obligasi mencapai Rp 986.500.000.000. Universitas Sumatera Utara Susunan Dewan Direksi dan Dewan Komisaris PT Medco Energi Internasional Tbk. adalah sebagai berikut: Dewan Direksi Direktur Utama : Lukman A. Mahfoedz Direktur : - Syamsurizal Munaf - Frila Berlini Yaman - Akira Mizuta - Dasril Dahya Dewan Komisaris Komisaris Utama : Hilmi Panigoro Komisaris : - Marsillam Simanjuntak - Gustiaman Deru - Masayuki Mizuno - Yani P. Rodyat - Retno Dewi arifin

8. PT Pupuk Kalimantan Timur

Pupuk Kaltim didirikan pada 7 Desember 1977 di Bontang, Kalimantan Timur. Saat ini memiliki kapasitas produksi urea 2.98 juta ton per tahun serta amoniak sebanyak 1.85 juta ton per tahun. Dengan kapasitas tersebut, maka Pupuk Kaltim merupakan produsen terbesar di Indonesia. Selain urea dan amoniak, juga memproduksi pupuk NPK dan pupuk organik dengan kapasitas produksi NPK total 550 ribu ton. Kapasitas produksi pupuk organiknya adalah 45 ribu ton per tahun. Saat ini Pupuk Kaltim berstatus sebagai anak perusahaan dari PT Pupuk Sriwidjaja Persero sebagai holding company. Perusahaan melakukan IPO pada tanggal 21 Juli 1997 dan tanggal penerbitan obligasi 4 Desember 2009 sampai tanggal jatuh tempo 4 Desember 2014. Jumlah nominal Universitas Sumatera Utara obligasi Rp 415 per lembar dengan tingkat kupon 10,75, dan total nilai obligasi mencapai Rp 660.000.000.000. Susunan Dewan Direksi dan Dewan Komisaris PT Pupuk Kalimantan Timur adalah sebagai berikut: Dewan Direksi Direktur Utama : Aas Asikin Idat Direktur : - Nugraha Budi Eka Irianto - A. Bakir Pasaman - Suldja Hartono - Jusri Minansyah Dewan Komisaris Komisaris Utama : Pandu Djajanto Komisaris : - Yurnalis Ngayoh - Bambang Tjahjono - Antonius - Panggah Susanto - Hari Priyono

9. PT Salim Ivomas Pratama Tbk.

Beberapa anggota dari Group SIMP memiliki sejarah operasional yang dimulai sejak awal tahun 1970-an dalam hal ini divisi minyak goreng dan lemak nabati dan awal tahun 1980-an dalam hal ini divisi perkebunan. Pada tahun 1997, PT ISM mengakuisisi kepemilikan saham beberapa perusahaan yang bergerak dalam pengelolaan perkebunan kelapa sawit. Sejak tahun 1997, Group SIMP telah mengembangkan bisnisnya menjadi salah satu perusahaan yang memproduksi minyak goreng dan lemak nabati yang terintegrasi secara vertikal di Indonesia melalui dua divisi utama, yaitu divisi perkebunan dan divisi minyak Universitas Sumatera Utara lemak nabati. PT Salim Ivomas Pratama Tbk. mencatatkan sahamnya di Bursa Efek pada 19 Juni 2011 dan tanggal penerbitan obligasi 2 Desember 2009 sampai tanggal jatuh tempo 1 Desember 2014. Jumlah nominal obligasi Rp 250 per lembar dengan tingkat kupon 11,65, dan total nilai obligasi mencapai Rp 1.000.000.000.000. Susunan Dewan Direksi dan Dewan Komisaris PT Salim Ivomas Pratama Tbk. adalah sebagai berikut: Dewan Direksi Direktur Utama : Mark Julian Wakeford Direktur : -Moleonoto Paulus Moleonoto -Gunadi -Suaimi Suriyadi -Johnny Ponto -Soenardi Winarto -DR. Sugih Winasuria Dewan Komisaris Komisaris Utama : Tjhie Tje Fie Thomas Tjhie Komisaris : - Axton Salim - Hendra Susanto

10. PT Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk.

PT Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk. merupakan perusahaan multinasional yang memproduksi kertas dan didirikan pertama kali pada tahun 1980. Perusahaan berlokasi di Sidoarjo, dekat Surabaya, Jawa Timur, Indonesia. Pada mulanya pabrik di mulai sebagai tanaman soda kaustik dan sekarang menawarkan sebagai bentuk kertas dan mesin konversi, karenanya perusahaan merupakan produsen terbesar di dunia sebagai perusahaan yang memproduksi Universitas Sumatera Utara alat tulis di bawah satu rumah produksi. Perusahaan melakukan IPO pada tanggal 3 April 1990 dan tanggal penerbitan obligasi 22 Desember 2009 sampai tanggal jatuh tempo 22 Desember 2014. Jumlah nominal obligasi Rp 25 per lembar dengan tingkat kupon 10,95, dan total nilai obligasi mencapai Rp 10.000.000.000. Susunan Dewan Direksi dan Dewan Komisaris PT Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk. adalah sebagai berikut: Dewan Direksi Direktur Utama : Yudi Setiawan Lin Direktur : - Suresh Kilam - Anton Mailoa - Arman Sutedja - Hendra Jaya Kosasih - Suhendra Wiriadinata - Linda Suryasari Wijaya Limantara - Indah Suyasari Wijaya Limantara - Agustin Rachmansjah Partawidjaja Dewan Komisaris Komisaris Utama : Teguh Ganda Wijaya Wakil Komisaris Utama : - Ir. Gandi Sulistiyanto Soeherman - Drs. Pande Putu Raka, MA. - Letjen TNI Purn Soetedjo - Drs. John Ferdinand Pandelaki - Arthur Tahya - DR. Ramela, SH., MH

4.2 Teknik Analisis Data

Analisis regresi logistik digunakan untuk mengetahui probabilitas terjadinya variabel terikat Y berupa variabel peringkat obligasi dapat diprediksi dengan variabel bebas X 1 , X 2 , X 3 , dan X 4 berupa leverage, profitabilitas, Universitas Sumatera Utara likuiditas dan umur obligasi. Untuk memperoleh hasil yang lebih akurat, maka digunakan bantuan program software SPSS Statistical Package for Social Sciences versi 17.0 .

4.2.1 Menilai Kelayakan Model Regresi

Berikut hasil olahan SPSS pengujian Hosmer dan Lemeshow: Tabel 4.1 Hosmer and Lemeshow Test Step Chi-square Df Sig. 1 10.898 8 .208 Sumber: data diolah Dari Tabel 4.1 diperoleh nilai statistik Hosmer dan Lemeshow sebesar 10,898 dengan signifikansi 0,208 maka lebih besar dari 0,05. Maka Ha ditolak, sehingga model yang dihipotesiskan fit dengan data dan layak diujikan dalam regresi logistik.

4.2.2 Menilai Keseluruhan Model Overall Model Fit

Angka -2 log likelihood pada blok number = 0 dan angka -2 log likelihood pada blok number = 1. Jika terjadi penurunan angka -2 log likelihood dari blok number = 0 ke blok number = 1 menunjukkan model regresi yang baik. Log likelihood pada regresi logistik mirip dengan pengertian “sum of squared error” pada model regresi, sehingga penurunan log likelihood menunjukkan model regresi yang baik. Angka -2 log likelihood pada block number = 1 sebesar 27,804 sedang pada block number = 0 sebesar 30,142. Artinya nilai -2 log likelihood pada block number = 0 dan nilai -2 log likelihood pada block number = 1 Universitas Sumatera Utara mengalami penurunan. Sehingga dapat disimpulkan bahwa model pada persamaan logistik dalam penelitian ini merupakan model regresi yang lebih baik.

4.2.3 Nilai Nagel Kerke

Nilai Nagel Kerke digunakan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model variabel bebas secara bersama-sama dalam menerangkan variasi variabel terikat. Berikut hasil olahan SPSS pengujian Nagel Kerke sebagai berikut: Tabel 4.2 Nagel Kerke Model Summary Step -2 Log likelihood Cox Snell R Square Nagelkerke R Square 1 27.804 a .057 .686 Sumber: data diolah Dari Tabel 4.2 dapat dijelaskan hasil uji regresi logistik didapat Cox Snell R Square sebesar 0,057 dan Nagelkerke R Square sebesar 0,686. Nilai Cox Snell R Square sebesar 0,057 tidak digunakan karena didasarkan pada teknik estimasi likelihood dengan nilai maksimum kurang dari 1 satu sehingga sulit diinterprestasikan. Nilai Nagelkerke R Square sebesar 0,686 berarti bahwa ada kontribusi sebesar 68,6 variabel leverage, profitabilitas, likuiditas dan umur obligasi dalam memprediksi peringkat obligasi secara bersama-sama. Sedangkan sisanya sebesar 31,4 dipengaruhi oleh sebab-sebab yang lain di luar variabel yang diteliti. Universitas Sumatera Utara

4.3 Uji Hipotesis

Pada pengujian ini dilakukan dengan derajat kebebasan sebesar 5 atau 0,05, agar kemungkinan terjadinya gangguan kecil dan umum digunakan. Hasil pengujian hipotesis sebagai berikut: Tabel 4.3 Uji Hipotesis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi Perusahaan Manufaktur Variables in the Equation B S.E. Wald df Sig. ExpB Step 1 a DER 4.193 1.984 4.465 1 .035 .015 ROA 8.136 7.425 1.201 1 .027 3414.633 CR 4.765 2.260 4.444 1 .042 .009 MATURITY -18.145 6148.558 .000 1 .998 .000 Constant 109.636 30742.799 .000 1 .997 4.113E47 Sumber: data diolah Dari Tabel 4.3 dapat ditulis persamaan sebagai berikut: p - 1 p Ln = 109,636 + 4,193 DER + 8,136 ROA + 4,765 CR – 18,145 MATURITY 1 Hasil pengujian menunjukkan konstanta sebesar 109.636, artinya jika variabel lain leverage, profitabilitas, likuiditas dan umur obligasi adalah nol, maka peringkat obligasi mengalami penurunan. Hal ini disebabkan oleh pengukuran yang dilakukan dengan mengkategorikan variabel dummy angka 1 untuk obligasi yang high investment dan 0 untuk obligasi yang low investment. Universitas Sumatera Utara 2 Hasil pengujian leverage terhadap prediksi peringkat obligasi diperoleh nilai signifikansi sebesar 0,035 0,05. Dengan demikian nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa leverage berpengaruh positif terhadap peringkat obligasi, sehingga hipotesis pertama ditolak. 3 Hasil pengujian profitabilitas terhadap prediksi peringkat obligasi diperoleh nilai signifikansi sebesar 0,027 0,05. Dengan demikian nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap peringkat obligasi, sehingga hipotesis kedua diterima. 4 Hasil pengujian likuiditas terhadap prediksi peringkat obligasi diperoleh nilai signifikansi sebesar 0,042 0,05. Dengan demikian nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa likuiditas berpengaruh positif terhadap peringkat obligasi, sehingga hipotesis ketiga diterima. 5 Hasil pengujian umur obligasi terhadap prediksi peringkat obligasi diperoleh nilai signifikansi sebesar 0,998 0,05. Dengan demikian nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa umur obligasi tidak berpengaruh positif terhadap peringkat obligasi, sehingga hipotesis keempat ditolak.

4.4 Interpretasi Hasil