LANDASAN TEORI

2. Kajian Penelitian Terdahulu

Penelitian terhadap perbedaan tingkat keuntungan dan volume perdagangan saham telah ada sebelumnya. Dalam melakukan penelitian ini, penyusun berpatokan pada penelitian-penelitian tersebut. Penelitian itu antara lain,

a. Tri Nengah Aprifanti (2003) meneliti tentang perbedaan abnormal return saham sebelum dengan sesudah pengumuman dividen yang dituangkan ke dalam penelitian berjudul, “Analisis Perbedaan Abnormal Return Saham Sebelum dan Sesudah Pengumuman Dividen di Bursa Efek Jakarta”. Menggunakan sampel 30 perusahaan yang mengumumkan dividen tunai pada tahun 2000 dan 2001 serta termasuk dalam 50 Most Active Stocks by

Trading Value dengan periode pengamatan selama 3 hari sebelum dan hari sesudah pengumuman dividen, penelitian Tri menunjukkan tidak terdapatnya perbedaan yang signifikan antara abnormal return saham sebelum dengan sesudah pengumuman dividen. Persamaan dengan penelitian yang penulis lakukan pada variabelnya, yaitu return saham. Sedangkan perbedaannya terdapat pada alat analisis yang dipakai, Tri menggunakan Paired T Test for Dependent Population.

b. “Reaksi Harga Saham Terhadap Pengumuman Pembayaran Dividen Tunai di Bursa Efek Jakarta” disusun oleh Golda Zainafree (2005), bertujuan untuk mengetahui reaksi harga saham dari pengumuman pembayaran dividen tunai naik, dividen tunai turun dan dividen tunai tetap. Periode pengamatan selama 5 hari sebelum dan 5 hari sesudah pengumuman pembagian dividen. Sampel penelitian sebanyak 76 perusahaan dibagi menjadi 3 kelompok, 24 perusahaan membayar dividen tunai naik, 24 membayar dividen tunai turun, dan 28 sisanya membayar dividen tunai tetap. Semua sampel ini adalah perusahaan yang membayar dividen tunai pada tahun 2001 – 2004. Golda menggunakan 2 alat analisis dalam penelitian ini, yaitu One Sample T Test dan Paired Samples T Test. Ada beberapa hasil dari penelitian ini, antara lain : - Reaksi harga saham positif terhadap pengumuman pembayaran dividen

tunai naik. - Harga saham tidak bereaksi terhadap pengumuman pembayaran dividen tunai turun.

- Reaksi harga saham negatif terhadap pengumuman pembayaran dividen tunai tetap. - Reaksi harga saham yang ditimbulkan dari pengumuman pembayaran dividen tunai naik tidak berbeda secara signifikan terhadap pengumuman pembayaran dividen tunai turun.

- Pengumuman pembayaran dividen tunai naik dan pengumuman pembayaran dividen tunai tetap mempunyai information content.

c. Wibowo dan Melati Adorini (2006) melakukan penelitian yang berjudul, “Analisis Pengaruh Pengumuman Dividen Terhadap Perubahan Harga Saham (Return) Sebelum dan Sesudah Ex-Dividend Date di Bursa Efek Jakarta (BEJ)”. Penelitian ini menitikberatkan pada perbedaan return saham antara sebelum dengan setelah ex-dividend date di Bursa Efek Jakarta selama periode 2000 - 2004. Wibowo dan Melati mengambil sampel 25 perusahaan dan dibagi menjadi 2 kelompok, yaitu kelompok dividen naik dan kelompok dividen turun. Periode pengamatan penelitian selama 15 hari sebelum dan 15 hari setelah ex-dividend. Hasilnya, untuk kelompok dividen naik, tidak ada perbedaan return antara sebelum dengan sesudah ex- dividend date. Sedangkan untuk kelompok dividen turun, ada perbedaan return saham antara sebelum dengan sesudah ex-dividend date. Persamaan penelitian yang dilakukan penulis dengan penelitian ini adalah variabel yang digunakan, yaitu return saham harian, return market, dan expected return. Serta alat analisis hipotesis sama-sama menggunakan Uji T Sampel Berpasangan. Penulis membedakan penelitian dengan tidak membagi ke c. Wibowo dan Melati Adorini (2006) melakukan penelitian yang berjudul, “Analisis Pengaruh Pengumuman Dividen Terhadap Perubahan Harga Saham (Return) Sebelum dan Sesudah Ex-Dividend Date di Bursa Efek Jakarta (BEJ)”. Penelitian ini menitikberatkan pada perbedaan return saham antara sebelum dengan setelah ex-dividend date di Bursa Efek Jakarta selama periode 2000 - 2004. Wibowo dan Melati mengambil sampel 25 perusahaan dan dibagi menjadi 2 kelompok, yaitu kelompok dividen naik dan kelompok dividen turun. Periode pengamatan penelitian selama 15 hari sebelum dan 15 hari setelah ex-dividend. Hasilnya, untuk kelompok dividen naik, tidak ada perbedaan return antara sebelum dengan sesudah ex- dividend date. Sedangkan untuk kelompok dividen turun, ada perbedaan return saham antara sebelum dengan sesudah ex-dividend date. Persamaan penelitian yang dilakukan penulis dengan penelitian ini adalah variabel yang digunakan, yaitu return saham harian, return market, dan expected return. Serta alat analisis hipotesis sama-sama menggunakan Uji T Sampel Berpasangan. Penulis membedakan penelitian dengan tidak membagi ke

d. Dalam penelitiannya yang berjudul “Pengaruh Pengumuman Dividen Tunai Terhadap Variabilitas Tingkat Keuntungan Saham (Studi pada Perusahaan yang Masuk Kelompok Jakarta Islamic Index )”, Dahly Muallifah (2009) menguji pengaruh pengumuman dividen terhadap variabilitas tingkat keuntungan saham yang terdaftar di indeks JII pada tahun 2005 – 2007. Menggunakan periode pengamatan 5 hari di sekitar pengumuman dividen, penelitian Dahly menunjukkan bahwa secara keseluruhan tidak terdapat perbedaan yang signifikan dari variabilitas tingkat keuntungan antara sebelum dengan setelah pengumuman dividen. Peneliti mengambil persamaan dari penelitian Dahly berupa variabel yang sama (variabilitas tingkat keuntungan) dan alat analisis yang sama (Paired Samples T Test). Untuk membedakan penelitian, Dahly menggunakan 5 hari sebelum dan 5 hari sesudah pengumuman dividen. Sedangkan peneliti menggunakan 20 hari sebelum dan 20 hari sesudah cum date dividen.

e. Wendra Wijaya (2010) melakukan penelitian berjudul, “Pengaruh Pengumuman Perubahan Dividen Tunai Terhadap Harga Saham (SRV) Sebelum dan Sesudah Ex-dividend Date pada Bursa Efek Indonesia (BEI)”. Wendra meneliti tentang pengaruh dari pengumuman dividen terhadap harga saham (SRV) perusahaan sektor keuangan pada sebelum dan sesudah ex-dividend date di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2009 serta menjelaskan perilaku investor dalam menyikapi informasi tersebut. Dengan

10 hari sebelum dan 10 hari sesudah ex-dividend date, Wendra menguji hipotesis menggunakan One-Sample T Test.

f. Penelitian berjudul, “Analisis Perbandingan Harga Saham dan Volume Perdagangan Saham Sebelum dan Sesudah Stock Split ” disusun oleh Iin Indarti dan Desti Mulyani BR. Purba (2011) memfokuskan pada event window stock split. Penelitian ini bertujuan menganalisis perbedaan harga saham dan aktivitas volume perdagangan saham sebelum dengan sesudah stock split. Mengambil sampel dari 9 perusahaan yang menerapkan kebijakan stock split pada tahun 2007, Iin dan Desti juga mengambil 5 hari periode pengamatan sebelum dan 5 hari sesudah pengumuman stock split. Hasil penelitian menunjukkan bahwa ada perbedaan yang signifikan dari harga saham dan aktivitas volume perdagangan saham antara sebelum dan sesudah stock split. Peneliti mengambil contoh dari penelitian ini berupa variabel dan alat analisis hipotesis yang sama. Variabel yang sama adalah aktivitas volume perdagangan saham, sedangkan alat analisis yang dipakai sama dengan peneliti, yaitu Paired Samples T Test. Perbedaan terletak pada event window yang dipakai. Iin dan Desti mengambil event stock split, sedangkan peneliti mengambil event cum date dividen.

Secara ringkas penelitian-penelitian terdahulu penulis rangkum dalam tabel di bawah ini :

Tabel 2.1 Ringkasan Penelitian-Penelitian Terdahulu

No. Alat Analisis Hasil Penelitian (Tahun)

Penelitian

Penelitian

1 Tri Analisis

Paired T Test Tidak terdapat Nengah

Harga

perbedaan yang Aprifanti

signifikan antara (2003)

market return Saham

Saham,

Population

dan abnormal Sebelum dan Return dan

Market

return saham Sesudah

sebelum dengan Pengumuman Return

Abnormal

sesudah Dividen di

pengumuman Bursa Efek

dividen. Jakarta

2 Golda Reaksi Harga Return One Sample 1. Reaksi harga Zainafree Saham

saham positif (2005)

Realisasi,

T Test

Terhadap

terhadap Pengumuman Pasar,

Return

pengumuman Pembayaran

pembayaran Dividen

Expected

dividen tunai Tunai di

Return, dan

naik. Bursa Efek

Abnormal

2. Harga saham Jakarta

Return

tidak bereaksi terhadap pengumuman pembayaran dividen tunai turun.

3. Reaksi harga saham negatif terhadap pengumuman pembayaran dividen tunai tetap.

4. Reaksi harga saham yang ditimbulkan dari pengumuman pembayaran dividen tunai naik tidak berbeda secara 4. Reaksi harga saham yang ditimbulkan dari pengumuman pembayaran dividen tunai naik tidak berbeda secara

5. Pengumuman pembayaran dividen tunai naik dan pengumuman pembayaran dividen tunai tetap mempunyai information content.

3 Wibowo, Analisis

Uji T Sampel 1. Untuk Melati

Return

Berpasangan kelompok Adorini

Pengaruh

Saham

Pengumuman Harian, dividen naik, (2006)

tidak ada Terhadap

Dividen

Return

perbedaan Perubahan

Market,

return antara Harga Saham Risiko

Tingkat

sebelum (Return)

dengan Sebelum dan Expected

Sistematis,

sesudah ex- Sesudah Ex- Return,

dividend Dividend

date. Date di

Abnormal

2. Untuk Bursa Efek

Return

kelompok Jakarta (BEJ)

dividen turun ada perbedaan return saham antara sebelum dengan sesudah ex- dividend date.

4 Dahly Pengaruh

1. Tidak Muallifah Pengumuman Tingkat

Variabilitas Paired

terdapat (2009)

Samples T

Dividen

perbedaan Tunai

Keuntungan Test

yang Terhadap

signifikan Variabilitas

antara Tingkat

Security Keuntungan

Return

Saham (Studi Variability pada

(SRV) pada Perusahaan

periode hari- yang Masuk

hari sebelum Kelompok

pengumuman Jakarta

dividen tunai Islamic

dengan hari- Index)

hari sesudah pengumuman dividen tunai

2. Tidak terdapat information content atas pengumuman dividen tunai

Pengumuman Wijaya

5 Wendra Pengaruh

Security

One-Sample

kenaikan dividen (2010)

Pengumuman Return

T Test

Perubahan

tidak Dividen

Variability

berpengaruh Tunai

positif terhadap Terhadap

harga saham Harga Saham

(SRV) pada (SRV)

sebelum dan Sebelum dan

sesudah ex- Sesudah Ex-

dividen date dividend

pada Bursa Efek Date pada

Indonesia (BEI) Bursa Efek Indonesia (BEI)

6 Iin Indarti, Analisis

Ada perbedaan Desti

Harga

Paired

yang signifikan Mulyani

Perbandingan Saham dan

Samples T

dari harga saham BR. Purba dan Volume

Harga Saham Volume

Test

dan aktivitas (2011)

Perdagangan

Perdagangan Saham volume Saham

perdagangan dari Sebelum dan

pra dan pasca Sesudah

stock split. Stock Split Sumber : diolah peneliti

Tabel 2.2 Penelitian yang Dilakukan Penyusun

Alat Analisis Variabel Penelitian Hipotesis

Tingkat Keuntungan Harian Saham (Daily Return), Paired Samples T Test Tingkat Keuntungan Saham yang Diharapkan (Expected Wilcoxon Signed

Return), Ranks Test Variabilitas Tingkat Keuntungan Saham (Security

Return Variability), dan Aktivitas Volume Perdagangan Saham (Trading Volume

Activity) Sumber : diolah peneliti

3. Kerangka Konsep

Untuk mempermudah penelitian, penulis menggambarkan kerangka konsep sebagai berikut,

Gambar 2.1 Kerangka Konsep Penelitian

T-20 S/D T-1

TINGKAT KEUNTUNGAN

AKTIVITAS VOLUME HARIAN

TINGKAT KEUNTUNGAN

VARIABILITAS TINGKAT

YANG DIHARAPKAN

KEUNTUNGAN

PERDAGANGAN

CUM DATE CASH DIVIDEND

T+1 S/D T+20

TINGKAT KEUNTUNGAN

AKTIVITAS VOLUME HARIAN

TINGKAT KEUNTUNGAN

VARIABILITAS TINGKAT

YANG DIHARAPKAN

KEUNTUNGAN

PERDAGANGAN

Sumber : diolah peneliti

4. Hipotesis

Untuk menjawab perumusan masalah pada Bab I, penulis menyusun hipotesis sebagai berikut,

a. H o : Tidak terdapat perbedaan tingkat keuntungan harian saham yang terdaftar di indeks LQ45 sebelum dengan setelah cum date pembagian dividen.

H a : Terdapat perbedaan tingkat keuntungan harian saham yang terdaftar di indeks LQ45 sebelum dengan setelah cum date pembagian dividen.

b. H o : Tidak terdapat perbedaan tingkat keuntungan yang diharapkan saham yang terdaftar di indeks LQ45 sebelum dengan setelah cum date pembagian dividen.

H a : Terdapat perbedaan tingkat keuntungan yang diharapkan saham yang terdaftar di indeks LQ45 sebelum dengan setelah cum date pembagian dividen.

c. H o : Tidak terdapat perbedaan variabilitas tingkat keuntungan saham yang terdaftar di indeks LQ45 sebelum dengan setelah cum date pembagian dividen.

H a : Terdapat perbedaan variabilitas tingkat keuntungan saham yang terdaftar di indeks LQ45 sebelum dengan setelah cum date pembagian dividen.

d. H o : Tidak terdapat perbedaan aktivitas volume perdagangan saham yang terdaftar di indeks LQ45 sebelum dengan setelah cum date pembagian dividen.

H a : Terdapat perbedaan aktivitas volume perdagangan saham yang terdaftar di indeks LQ45 sebelum dengan setelah cum date pembagian dividen.