Hasil Penghitungan Data Variabel

2. Hasil Penghitungan Data Variabel

Dalam menguji suatu data variabel, jarang kita dapatkan data matang yang secara langsung dapat diolah. Dalam penelitian ini terdapat 4 variabel yang diamati, yaitu :

- Tingkat keuntungan saham harian - Tingkat keuntungan saham yang diharapkan - Variabilitas tingkat keuntungan saham - Aktivitas volume perdagangan saham Tentunya peneliti tidak bisa mendapatkan data matang ini secara langsung dari

sumbernya, melainkan mencari data mentah yang harus diolah terlebih dahulu. Data mentah tersebut adalah :

- Harga saham harian - Indeks pasar harian - Volume perdagangan saham harian

- Jumlah saham yang beredar Berikut data mentah yang telah peneliti kumpulkan :

a. Harga dan volume saham harian Peneliti mengambil data harga dan volume saham harian dari website Dunia Investasi (www.duniainvestasi.com). Data tersebut diambil dari 15 saham sampel yang telah ditentukan sebelumnya. Berikut adalah contoh harga dan volume saham harian dari salah satu sampel tersebut,

Tabel 4.1

Tabel Harga dan Volume Saham Harian PT. Astra Agro Lestari Tbk. (AALI) t

Prev Open High Low Close Change Volume Outstanding t+20 18600 18050 19800 18050 19600

0 337000 1574745000 t-1 19500 19300 19500 19100 19300 -200 229500 1574745000

t-2 19450 19200 19500 19050 19500 50 393000 1574745000 t-3

19800 19650 19950 19400 19450 -350 971500 1574745000 t-4

416000 1574745000 t-5

19150 20500 20500 19050 19350 200 1153000 1574745000 t-8

20450 20700 20700 19150 19150 -1300 1188000 1574745000 t-9

20550 20800 21750 20450 20450 -100 2254000 1574745000 t-10 20300 20300 20850 20000 20550

-50 1894500 1574745000 Sumber : www.duniainvestasi.com

Dari tabel di atas dapat kita ketahui harga saham harian, mulai dari harga penutupan hari sebelumnya, harga pembukaan, harga tertinggi, harga terendah, harga penutupan, dan perubahan harga, serta volume perdagangan dan jumlah saham yang beredar pada (t-20) hingga (t-1) dan (t+1) hingga (t+20), dengan t adalah cum date dividen saham yang bersangkutan.

b. Indeks pasar harian Semua saham sampel yang diuji dalam penelitian ini adalah saham-saham LQ45. Oleh karena itu, peneliti tidak menggunakan IHSG melainkan indeks LQ45 sebagai acuan untuk indeks pasar harian agar hasil yang dicapai lebih akurat. Berikut contoh indeks LQ45 di sekitar cum date dividen saham AALI,

Tabel 4.2

Tabel Indeks Pasar Harian di Sekitar Cum Date Dividen Saham AALI t

Close Change t+20 754,807 754,807 757,187 739,284 739,284 -15,523

t+19 769,081 769,081 762,420 750,161 754,807 -14,274 t+18 766,088 766,088 769,330 761,067 769,081

2,993 t+17 772,819 772,819 773,066 762,062 766,088 -6,731 2,993 t+17 772,819 772,819 773,066 762,062 766,088 -6,731

5,689 t+12 773,750 773,750 769,062 755,507 758,427 -15,323 t+11 767,708 767,708 775,358 767,953 773,750

6,042 t+10 761,916 761,916 767,708 756,946 767,708

5,792 t+9 757,281 757,281 769,973 757,245 761,916

4,635 t+8 763,314 763,314 766,344 754,649 757,281 -6,033 t+7 755,198 755,198 767,560 758,100 763,314

8,116 t+6 748,712 748,712 758,593 752,474 755,198

6,486 t+5 743,247 743,247 751,862 737,514 748,712

5,465 t+4 731,386 731,386 745,706 727,256 743,247 11,861 t+3 732,907 732,907 737,013 727,909 731,386 -1,521 t+2 738,493 738,493 737,126 728,617 732,907 -5,586 t+1 732,954 732,954 740,292 734,337 738,493

5,539 t-1 712,901 712,901 730,039 712,591 722,202 9,301

t-2 738,968 738,968 734,717 712,901 712,901 -26,067 t-3

735,503 735,503 746,291 737,819 738,968 3,465 t-4

737,036 737,036 751,312 734,219 735,503 -1,533 t-5

749,202 749,202 744,860 725,117 737,036 -12,166 t-6

769,993 769,993 772,406 745,539 749,202 -20,791 t-7

773,934 773,934 769,993 757,907 769,993 -3,941 t-8

793,794 793,794 793,099 773,934 773,934 -19,860 t-9

752,201 752,201 827,544 781,105 793,794 41,593 t-10 765,624 765,624 762,328 749,102 752,201 -13,423 t-11 766,775 766,775 769,566 756,885 765,624 -1,151 t-12 736,709 736,709 766,775 743,774 766,775 30,066 t-13 734,584 734,584 737,898 725,670 736,709

2,125 t-14 736,190 736,190 739,147 726,690 734,584 -1,606 t-15 739,061 739,061 749,076 721,507 736,190 -2,871 t-16 700,853 700,853 739,061 709,727 739,061 38,208 t-17 676,059 676,059 700,853 681,619 700,853 24,794 t-18 669,579 669,579 676,059 662,722 676,059

6,480 t-19 673,608 673,608 684,534 662,559 669,579 -4,029 t-20 691,394 691,394 686,726 672,190 673,608 -17,786

Sumber : www.duniainvestasi.com Dari tabel di atas dapat kita ketahui indeks LQ45 yang terdiri dari indeks penutupan hari sebelumnya, indeks pembukaan, indeks tertinggi, indeks terendah, indeks penutupan, dan perubahan indeks di sekitar cum date dividen.

Data-data mentah di atas diolah menurut definisi operasional variabel pada bab tiga. Contoh pengolahan data mentah menjadi data variabel, peneliti cantumkan sebagai berikut :

a. Tingkat keuntungan saham harian / daily return ( ) Daily return dapat dihitung dengan formulasi sebagai berikut :

Dengan, = tingkat keuntungan harian saham i pada hari ke t = harga pasar saham i pada hari ke t −1 = harga pasar saham i pada hari ke t-1

Untuk mengetahui daily return pada (t+20), dapat dilakukan penghitungan sebagai berikut, 19600 − 18600

Dari penghitungan di atas didapat hasil daily return pada (t+20) sebesar 0,0537634409. Untuk mengetahui daily return pada (t+19), (t+18), dan seterusnya hingga (t-20) dapat digunakan cara yang sama menggunakan data harga sesuai dengan t pada daily return yang ingin diketahui.

b. Tingkat keuntungan saham yang diharapkan / expected return (E( ))

Expected return dalam penelitian ini menggunakan Market-Adjusted Model yang dirumuskan sebagai berikut :

Dengan,

= tingkat keuntungan pasar pada hari ke t

� 45 = indeks LQ45 pada hari ke t � 45 −1 = indeks LQ45 pada hari ke t-1

Untuk mengetahui expected return pada (t+20), dapat dilakukan penghitungan sebagai berikut,

Dari penghitungan di atas didapat hasil expected return pada (t+20) sebesar -0,0205655220. Untuk mengetahui expected return pada (t+19), (t+18), dan seterusnya hingga (t-20) dapat digunakan cara yang sama menggunakan data harga sesuai dengan t pada expected return yang ingin diketahui.

c. Variabilitas tingkat keuntungan / security return variability (SRV) Dalam menghitung SRV, harus diketahui terlebih dahulu abnormal return dan varian dari data. Abnormal return dihitung dengan rumus :

Dengan, � = tingkat keuntungan tidak normal saham i pada hari ke t

= tingkat keuntungan harian saham i pada hari ke t �( ) = tingkat keuntungan yang diharapkan saham i pada hari ke t Untuk mengetahui abnormal return pada (t+20), dapat dilakukan

penghitungan sebagai berikut, � ( +20) ���� = 0,0537634409 − (−0,0205655220) � ( +20) ���� = 0,0743289629

Setelah diketahui abnormal return sebesar 0,0743289629, dapat digunakan untuk mengetahui varian. Varian dihitung dengan rumus :

Dengan, �(� ) = varian tingkat keuntungan tidak normal saham i pada hari t

� = tingkat keuntungan tidak normal saham i pada hari ke t � = rata-rata abnormal return saham i selama periode penelitian

= jumlah hari yang diamati Untuk mengetahui varian pada (t+20), dapat dilakukan penghitungan sebagai berikut,

�� ( +20) ���� = 0,0002879288 Setelah diketahui varian sebesar 0,0002879288, dapat digunakan untuk mengetahui SRV. SRV dihitung dengan rumus :

Dengan, � = variabilitas tingkat keuntungan saham i pada hari ke t

� = tingkat keuntungan tidak normal saham i pada hari ke t �(� ) = varian tingkat keuntungan tidak normal saham i pada hari t

Untuk mengetahui SRV pada (t+20), dapat dilakukan penghitungan sebagai berikut, 0,0743289629 2

� ( +20) ���� = 19,1880555640 Dari penghitungan di atas didapat hasil SRV pada (t+20) sebesar 19,1880555640. Untuk mengetahui SRV pada (t+19), (t+18), dan seterusnya hingga (t-20) dapat digunakan cara yang sama menggunakan data harga sesuai dengan t pada SRV yang ingin diketahui.

d. Aktivitas volume perdagangan / trading volume activity (TVA) TVA dapat dihitung dengan formulasi :

� ℎ Untuk mengetahui TVA pada (t+20), dapat dilakukan penghitungan sebagai

1574745000 �� ( +20) ���� = 0,0006597894 Dari penghitungan di atas didapat hasil TVA pada (t+20) sebesar 0,0006597894. Untuk mengetahui TVA pada (t+19), (t+18), dan seterusnya hingga (t-20) dapat digunakan cara yang sama menggunakan data harga sesuai dengan t pada TVA yang ingin diketahui.

Tabel 4.3

Tabel Variabel Uji Saham AALI Per Hari t

TVA t+20 0,0537634409 -0,0205655220 19,1880555640 0,0006597894 t+19 -0,0510204082 -0,0185598136 18,5796622437 0,0011697132 t+18 -0,0320987654 0,0039068619 18,6204254693 0,0007642507 t+17 -0,0169902913 -0,0087096720 17,4290469578 0,0004000648 t+16 -0,0024213075 0,0013553208 15,7976291301 0,0001168443 t+15 -0,0119617225 -0,0037332266 17,4197253633 0,0003413251 t+14 -0,0094786730 0,0138054955 18,4178284917 0,0002765527 t+13 0,0047619048 0,0075010515 14,7932106693 0,0008448987

DR

ER

SRV SRV

0,0080862534 -0,0020752974 20,4427353579 0,0002724251 t+2 -0,0438144330 -0,0075640527 18,6229499849 0,0003146541 t+1

0,0000000000 0,0075570909 17,2889511237 0,0002140029 t-1 -0,0102564103 0,0130466923 32,7510967706 0,0001457379

t-2 0,0025706941 -0,0352748698 14,4482029107 0,0002495642 t-3

-0,0176767677 0,0047110617 33,6054066519 0,0006169253 t-4

0,0102040816 -0,0020799527 9,0104003564 0,0002641698 t-5

0,0288713911 -0,0162386112 15,0626424627 0,0005073837 t-6

-0,0155038760 -0,0270015442 8,6385717649 0,0003159242 t-7

0,0104438642 -0,0050921655 10,3105388769 0,0007321820 t-8

-0,0635696822 -0,0250190856 25,9343995006 0,0007544079 t-9

-0,0048661800 0,0552950608 23,0614127556 0,0014313429 t-10 0,0123152709 -0,0175321045 13,5060033629 0,0011265316 t-11 0,0278481013 -0,0015010922 13,4343561983 0,0005556455 t-12 -0,0174129353 0,0408112294 23,2182753198 0,0009588854 t-13 -0,0694444444 0,0028927937 22,2916312750 0,0006318483 t-14 -0,0046082949 -0,0021815021 11,4424657622 0,0003762514 t-15 -0,0022988506 -0,0038846590

t-16 0,0069444444 0,0545164250 24,3548063559 0,0015446945 t-17 0,0285714286 0,0366743139 192,0062385102 0,0011713008 t-18 0,0096153846 0,0096777229

t-19 0,0097087379 -0,0059812235 10,3640234895 0,0017625076 t-20 -0,0024213075 -0,0257248400 12,3902548040 0,0012030519 Sumber : diolah peneliti

Tabel tersebut menunjukkan 4 variabel yang akan diuji dari tiap saham sampel selama 20 hari sebelum dan 20 hari setelah cum date dividen yang dicontohkan dengan saham AALI. Dari data di atas sebenarnya sudah dapat dianalisis tiap-tiap variabel. Akan tetapi untuk mendapatkan hasil yang menyeluruh dari semua sampel, peneliti merangkum data-data tersebut dengan cara mengambil rata-rata Tabel tersebut menunjukkan 4 variabel yang akan diuji dari tiap saham sampel selama 20 hari sebelum dan 20 hari setelah cum date dividen yang dicontohkan dengan saham AALI. Dari data di atas sebenarnya sudah dapat dianalisis tiap-tiap variabel. Akan tetapi untuk mendapatkan hasil yang menyeluruh dari semua sampel, peneliti merangkum data-data tersebut dengan cara mengambil rata-rata

Tabel 4.4 Tabel Rata-rata Variabel Uji Saham Per Hari

t-20 -0,0027868172 -0,0013398239 575,2589708991 0,0014816960 t-19 -0,0094088834 -0,0050405913 579,0432209582 0,0014916583 t-18 0,0074239210 0,0037184911 577,2241363553 0,0011215653 t-17 -0,0132717636 0,0028744390 576,5718750805 0,0011126934 t-16 -0,0011722504 0,0073687573 585,2649344466 0,0017950431 t-15 -0,0151325749 0,0054011655 586,0921903031 0,0021006595 t-14 0,0072741621 -0,0006301018 586,0136896719 0,0014668626 t-13 -0,0062775767 0,0027038542 585,9519474810 0,0016095908 t-12 -0,0002626260 -0,0003287094 582,1370435870 0,0012737345 t-11 0,0012024202 -0,0011889005 60,0754330025 0,0011508337 t-10 -0,0062404968 -0,0049699833 59,4259051645 0,0019310705 t-9

0,0005940094 0,0128708166 80,4161458552 0,0014184104 t-8

-0,0006067007 -0,0057132009 62,9118785686 0,0018879107 t-7

0,0080692255 0,0001087783 57,2420158294 0,0018902717 t-6

-0,0089723043 -0,0135710728 61,6194614107 0,0017890856 t-5

-0,0013357773 -0,0024693045 63,0956438861 0,0015006499 t-4

0,0032419522 -0,0008153161 58,4248257778 0,0012614054 t-3

-0,0043943276 0,0022194426 58,1393871769 0,0016110356 t-2

-0,0076027824 -0,0062421664 58,1441636545 0,0013323420 t-1

-0,0034985261 -0,0034761788 190,6990821818 0,0010943530 t+1 -0,0003527884 0,0093177699 26,7435143567 0,0015827497

t+2 -0,0085525837 -0,0026019816 29,7511850590 0,0010271548 t+3 -0,0168357356 -0,0039764826 157,1444865035 0,0011199100 t+4

0,0061208912 0,0005398475 25,6445497687 0,0013908997 t+5

0,0033249894 -0,0037230541 20,0490606569 0,0012452978 t+6

0,0014830039 0,0015942517 19,5902923667 0,0015207895 t+7

0,0081475916 0,0082183640 69,0609184246 0,0015029086 t+8

0,0038754153 -0,0015429293 45,4259212793 0,0013380537 t+9

0,0122945263 0,0053529253 16,6037115450 0,0016061340 t+10 0,0035119561 0,0072522630 21,2130009805 0,0011638716 t+11 0,0101349928 -0,0009443063 20,0692568539 0,0016471491 t+12 0,0012821978 -0,0068188170 13,9381902120 0,0014132696 t+13 -0,0021297837 0,0064879512 519,9477538154 0,0012921375 t+14 0,0015325747 0,0069371241 31,1137289160 0,0016104258 0,0122945263 0,0053529253 16,6037115450 0,0016061340 t+10 0,0035119561 0,0072522630 21,2130009805 0,0011638716 t+11 0,0101349928 -0,0009443063 20,0692568539 0,0016471491 t+12 0,0012821978 -0,0068188170 13,9381902120 0,0014132696 t+13 -0,0021297837 0,0064879512 519,9477538154 0,0012921375 t+14 0,0015325747 0,0069371241 31,1137289160 0,0016104258

Sumber : diolah peneliti Dengan tabel 4.4 di atas, data variabel tiap saham sampel sudah dipersempit menjadi rata-rata tiap hari sehingga peneliti bisa mendapatkan hasil menyeluruh untuk analisis data variabel.