Pengaruh Market Timing Ability dan Stock Selection Skill terhadap Kinerja Reksa Dana Saham

85 Lampiran 1

Tabel 1.1

DataMarket Timing AbilityReksa Dana Saham Tahun 2010-2014

No Nama Reksa Dana Saham _{2010 2011}Market Timing Ability_{2012 2013 2014} 1 PANIN DANA PRIMA -0,011697 0,273965 -0,702507 -3,894074 -0,957855 2 PANIN DANA MAKSIMA -0,092050 0,746423 -1,079512 -1,986877 -3,941863 3 AXA CITRADINAMIS -0,011128 -2,020229 0,983827 0,172736 0,234005 4 ABERDEEN INDONESIA EQUITY

FUND -0,011310 -0,961738 2,110764 0,236345 -6,192196

5 BNI REKSADANA BERKEMBANG 0,024037 1,612417 0,134395 -0,904975 -2,799457 6 REKSA DANA BNP PARIBAS

INSFRASTRUKTUR PLUS 0,000126 -0,103271 0,123048 0,265273 -4,909694 7 PNB PARIBAS EKUITAS -0,017644 -0,416483 -0,622291 0,060238 -2,334531 8 PNB PARIBAS PESONA -0,013637 -0,808677 -0,386122 -0,179989 -2,723307 9 BNP PARIBAS SOLARIS -0,114062 -0,160257 -2,082606 1,458192 -3,885154 10 DANA EKUITAS ANDALAN 0,037508 -1,888710 0,295054 -0,611407 9,368348 11 DANA EKUITAS PRIMA 0,044652 0,677446 -1,430392 -0,78202 -7,478644 12 BATAVIA DANA SAHAM 0,012981 -1,663003 -0,169820 0,556394 -3,717686 13 BATAVIA DANA SAHAM

OPTIMAL -0,005135 -1,244216 -3,241131 -0,943155 -7,557370 14 CIMB-PRINCIPAL EQUITY

AGGRESSIVE -0,027763 -1,012522 0,331485 -2,883880 -5,188463 15 RENCANA CERDAS 0,011350 0,626647 2,744082 1,244663 -5,419624 16 GROW-2-PROSPER -0,013982 0,126220 -5,231964 3,569193 32,030569 17 EMCO GROWTH FUND -0,384194 0,648734 -5,027842 2,476109 -11,858010 18 FIRST STATE INDOEQUITY

VALUE SELECT FUND 0,004130 -1,825450 0,404785 0,924012 -5,681100 19 FIRST STATE INDOEQUITY

SECTORAL FUND 0,008161 -2,008849 0,028328 0,533071 -3,882454 20 FS INDOEQUITY DIVIDEND

YIELD FUND 0,017489 -2,280498 0,318761 0,969421 -4,742352 21 MAYBANK GMT DANA EKUITAS -0,011498 -0,032210 0,320905 0,931764 -1,115951 22 LAUTANDHANA EQUITY -0,384194 0,648734 -5,027842 -0,708818 -1,329209 23 MNC DANA EKUITAS -0,238253 -1,252326 0,084734 2,221046 8,848220 24 MANDIRI INVESTA ATRAKTIF -0,009354 0,229732 -0,537111 0,462622 0,151962

86 Lanjutan Tabel 1.1

No Nama Reksa Dana Saham _{2010 2011}Market Timing Ability_{2012 2013 2014} 25 MANDIRI INVESTA UGM

ENDOWMENT PLUS -0,015518 0,024526 -0,964673 -0,336619 1,079850 26 MANULIFE DANA SAHAM -0,001391 -0,802011 0,161035 1,195524 -2,802677 27 MANULIFE SAHAM ANDALAN -0,003613 -1,264364 -0,525511 0,416631 -4,235824 28 PRATAMA SAHAM -0,077167 1,292361 -3,659522 -0,504198 -11,010014 29 SCHRODER DANA PRESTASI

PLUS -0,016391 -0,531903 0,128952 0,301529 -0,924886

30 SCHRODER DANA ISTIMEWA 0,034497 0,548859 -0,220884 0,220232 -4,219791 31 SIMAS DANAMAS SAHAM -0,025498 1,651106 -3,494953 -0,654765 -4,962013 32 SYAILENDRA EQUITY

OPPORTUNITY FUND 0,085230 0,983459 -0,020336 -3,830854 -3,665287 33 TRIM KAPITAL 0,004059 0,757044 -2,364345 -1,462292 0,033866 34 TRIM KAPITAL PLUS -0,067190 -0,733649 -3,598626 -0,680539 -3,504024

87 Tabel 1.2

DataStock Selection SkillReksa Dana Saham Tahun 2010-2013

No Nama Reksa Dana Saham _{2010 2011}Stock Selection Skill_{2012 2013 2014} 1 PANIN DANA PRIMA -0,019457 0,004520 -0,012169 0,014927 0,010117 2 PANIN DANA MAKSIMA 0,001433 0,010428 -0,013238 0,028344 0,009817 3 AXA CITRADINAMIS 0,039335 -0,007956 0,004989 0,000839 0,001349 4 ABERDEEN INDONESIA

EQUITY FUND -0,035622 -0,005961 0,000297 -0,003962 0,004098 5 BNI REKSADANA

BERKEMBANG -0,038597 0,002723 0,003723 0,004308 0,001107 6 REKSA DANA BNP

PARIBAS

INSFRASTRUKTUR PLUS

-0,034027 -0,000691 0,005559 0,003292 0,001279

7 PNB PARIBAS EKUITAS -0,017644 -0,416483 -0,622291 0,060238 -2,334531 8 PNB PARIBAS PESONA -0,032230 0,000094 -0,000935 0,001810 0,003201 9 BNP PARIBAS SOLARIS -0,023933 0,004937 0,000130 0,003015 0,003703 10 DANA EKUITAS

ANDALAN -0,042997 -0,005164 -0,005906 0,004784 0,043772 11 DANA EKUITAS PRIMA -0,037091 0,007468 -0,001135 0,007617 0,007054 12 BATAVIA DANA SAHAM -0,036143 -0,004452 0,000303 0,007403 0,006299 13 BATAVIA DANA SAHAM

OPTIMAL -0,032909 -0,000580 -0,000703 0,010236 0,006713 14 CIMB-PRINCIPAL EQUITY

AGGRESSIVE -0,038478 -0,005798 -0,003454 0,000597 0,006261 15 RENCANA CERDAS -0,031832 0,005434 0,009969 -0,000493 0,005832 16 GROW-2-PROSPER -0,029824 0,000609 -0,018053 0,003557 -0,001638 17 EMCO GROWTH FUND -0,022675 0,014557 -0,004263 0,022526 0,001572 18 FIRST STATE

INDOEQUITY VALUE SELECT FUND

-0,040374 -0,000220 0,003802 0,000657 0,002371

19 FIRST STATE

INDOEQUITY SECTORAL FUND

-0,036515 -0,001405 0,000191 -0,002203 0,003044

20 FS INDOEQUITY

DIVIDEND YIELD FUND -0,037936 -0,003374 0,001841 0,000363 0,002268 21 MAYBANK GMT DANA

EKUITAS -0,032823 0,003772 0,005028 0,006646 0,004947 22 LAUTANDHANA EQUITY -0,022675 0,014557 -0,004263 0,002010 0,001818 23 MNC DANA EKUITAS -0,012885 -0,009573 0,014115 -0,001373 0,002392 24 MANDIRI INVESTA

88 Lanjutan Tabel 1.2

No Nama Reksa Dana Saham _{2010 2011} Stock Selection Skill_{2012 2013 2014} 25 MANDIRI INVESTA UGM

ENDOWMENT PLUS -0,032554 -0,004916 -0,006438 0,015816 0,002057 26 MANULIFE DANA SAHAM -0,035390 -0,005154 -0,001764 -0,001373 0,001476 27 MANULIFE SAHAM ANDALAN -0,032719 -0,001726 0,000800 0,007988 0,002297 28 PRATAMA SAHAM -0,029230 0,012849 -0,007785 0,044681 0,013373 29 SCHRODER DANA PRESTASI

PLUS -0,034875 0,001086 -0,003340 0,001366 0,002799

30 SCHRODER DANA ISTIMEWA -0,033478 0,008497 -0,002507 0,006776 0,001251 31 SIMAS DANAMAS SAHAM -0,038828 0,005777 -0,016462 0,022187 0,003081 32 SYAILENDRA EQUITY

OPPORTUNITY FUND -0,027408 0,008471 0,005112 -0,005571 0,007423 33 TRIM KAPITAL -0,031965 0,018035 0,001949 -0,008636 0,003034 34 TRIM KAPITAL PLUS -0,026968 0,022299 -0,002440 -0,001500 0,002910

89 Tabel 1.3

Data Kinerja Reksa Dana Saham Tahun 2010-2014

No Nama Reksa Dana Saham _{2010 2011} Stock Selection Skill_{2012 2013 2014} 1 PANIN DANA PRIMA 0,624391578 0,033158387 0,138336818 -0,008082332 0,380230477 2 PANIN DANA MAKSIMA 0,916209804 0,064700219 0,083837459 -0,039401756 0,443538025 3 AXA CITRADINAMIS 0,296570176 -0,105822098 0,129962159 -0,118665799 0,681025686 4 ABERDEEN INDONESIA EQUITY

FUND 0,409475253 -0,115579591 0,017273398 -0,224014677 0,591087996 5 BNI REKSADANA BERKEMBANG 0,338098158 -0,124495446 0,119057829 -0,253585173 0,668242141 6 REKSA DANA BNP PARIBAS

INSFRASTRUKTUR PLUS 0,37555817 -0,156499307 0,213300149 -0,120128823 0,821730201 7 PNB PARIBAS EKUITAS 0,432216125 -0,055697633 0,103853336 -0,163273467 0,685422443 8 PNB PARIBAS PESONA 0,429481438 -0,035269975 0,125902828 -0,163004366 0,644087789 9 BNP PARIBAS SOLARIS 0,499705184 -0,11086274 0,328469788 -0,192853078 0,560823066 10 DANA EKUITAS ANDALAN 0,357114398 -0,112134718 0,04879391 -0,135535756 0,688564227 11 DANA EKUITAS PRIMA 0,358546785 -0,071899462 0,214401261 -0,151258467 0,548582648 12 BATAVIA DANA SAHAM 0,363334024 -0,096744466 0,052626472 -0,006868156 0,530252437 13 BATAVIA DANA SAHAM OPTIMAL 0,422944836 -0,076099462 0,174446546 0,021525288 0,50151236 14 CIMB-PRINCIPAL EQUITY

AGGRESSIVE 0,30393967 -0,09123405 -0,017999718 -0,171054392 0,654571738 15 RENCANA CERDAS 0,464834762 -0,047040687 0,023367351 -0,215270478 0,697085848 16 GROW-2-PROSPER 0,422486242 -0,137755453 0,03203956 0,325964767 -0,249494466 17 EMCO GROWTH FUND 0,259792584 0,06072494 0,073223056 -0,134673876 0,042361566 18 FIRST STATE INDOEQUITY VALUE

SELECT FUND 0,284273078 0,010497553 0,077623461 -0,182349239 0,44901601 19 FIRST STATE INDOEQUITY

SECTORAL FUND 0,37470257 -0,008315484 0,080503265 -0,172652197 0,540497448 20 FS INDOEQUITY DIVIDEND YIELD

FUND 0,363648903 -0,029332745 0,124888379 -0,17074189 0,655415062 21 MAYBANK GMT DANA EKUITAS 0,35104666 -0,031663418 0,114889228 -0,095598525 0,312716749 22 LAUTANDHANA EQUITY 0,265788695 -0,132786689 0,109808361 -0,150814192 0,535320924 23 MNC DANA EKUITAS 0,573713559 -0,016039458 0,416309587 -0,162633921 0,335758008 24 MANDIRI INVESTA ATRAKTIF 0,427926188 -0,101719069 0,076479263 -0,218732525 0,648521725

90 Lanjutan Tabel 1.3

No Nama Reksa Dana Saham _{2010 2011} Kinerja Reksa Dana_{2012 2013 2014}

25 MANDIRI INVESTA UGM

ENDOWMENT PLUS 0,472389126 -0,142732638 -0,076403457 -0,156856876 0,660584796 26 MANULIFE DANA SAHAM 0,404872617 -0,101887986 0,146467855 -0,173657649 0,563009716 27 MANULIFE SAHAM ANDALAN 0,452305965 -0,095539397 0,101433816 -0,142932071 0,58202665 28 PRATAMA SAHAM 0,352433255 -0,150815224 -0,024699314 0,125382657 0,601577778 29 SCHRODER DANA PRESTASI

PLUS 0,402758818 -0,035968201 -0,029168989 -0,125948496 0,645307181 30 SCHRODER DANA ISTIMEWA 0,593877534 -0,080043245 0,066791955 0,016088024 0,411796598 31 SIMAS DANAMAS SAHAM 0,294219154 -0,17386646 -0,234283457 -0,024128477 0,685267277 32 SYAILENDRA EQUITY

OPPORTUNITY FUND 0,642713612 -0,043567548 0,417702444 -0,192877743 0,290573492 33 TRIM KAPITAL -0,989116629 -0,283591169 0,173760379 -0,249730859 0,690121808 34 TRIM KAPITAL PLUS 0,532701253 -0,260851537 0,212791057 0,037882499 0,402195128

91 Lampiran 2

Tabel 2.1

Populasi Berdasarkan Kriteria Penarikan Sampel

NO NAMA PRODUK REKSA DANA SAHAM KODE KRITERIA _PENELITIANSAMPEL

1 2

1 KHARISMA KAPITAL PRIMA KHARISMA KP -

-2 KHARISMA FLEXI TERBATAS 710801 -

-3 PANIN DANA ULTIMA GR003DAULSH -

-4 PANIN DANA PRIMA GR002PRIMASH   Sampel 1

5 PANIN DANA MAKSIMA 91033   Sampel 2

6 PANIN DANA TELADAN 00D88A -

-7 AAA ENHANCED STRATEGY FUND AAAESF -

-8 AAA BLUE CHIP VALUE FUND 2 611702 -

-9 AVRIST EQUITY - CROSS SECTORAL ₈₇₇₈₃ -

-10 AXA MAESTROSAHAM AXMH -

-11 AXA CITRADINAMIS BIIDINA   Sampel 3

12 ABERDEEN INDONESIA EQUITY FUND NISP   Sampel 4

13 SENTRA DANA EKUITAS 21RSDE -

-14 ASHMORE DANA USD EQUITY NUSANTARA D0AS06 -

-15 ASHMORE DANA EKUITAS NUSANTARA D0AS01 -

-16 ASHMORE DANA PROGRESIF NUSANTARA _D0AS02 -

-17 RD BNI-AM DANA SAHAM BANDAKALA BANDAKALA -

-18 BNI REKSADANA BERKEMBANG 000D1B   Sampel 5

19 BNI-AM DANA SAHAM INSPIRING EQUITY FUND _21BNIS -

-20 BNP PARIBAS ASTRO 8829400 -

-21 BNP PARIBAS INSFRASTRUKTUR PLUS FOIP   Sampel 6

22 BNP PARIBAS EKUITAS 89763   Sampel 7

23 BNP PARIBAS PESONA MPPESON   Sampel 8

24 BNP PARIBAS STAR 83089 -

-25 BNP PARIBAS INSPIRA 86918 -

-26 BNP PARIBAS SOLARIS FOSL   Sampel 9

27 BNP PARIBAS MAXI SAHAM 82214 -

-28 DANA EKUITAS ANDALAN _00D42C   Sampel 10

29 BAHANA TRAILBLAZER FUND BTBF -

-30 DANA EKUITAS PRIMA RDEP   Sampel 11

31 BAHANA DANA PRIMA BDPR -

-32 BAHANA PRIMAVERA 99 BDPF -

-33 BATAVIA DANA SAHAM BAM SAH   Sampel 12

34 BATAVIA DANA SAHAM OPTIMAL 86769   Sampel 13

35 CIMB-PRINCIPAL INDO DOMESTIC EQUITY FUND NIDE -

-36 CIMB-PRINCIPAL SMART EQUITY FUND _CPSEF -

-37 CIMB-PRINCIPAL EQUITY AGGRESSIVE 99556   Sampel 14

38 CIMB - PRINCIPAL EQUITY FOCUS ₆₁₇₄₃₁ -

-92 Lanjutan Tabel 2.1

NO NAMA PRODUK REKSA DANA SAHAM KODE

KRITERIA

SAMPEL PENELITIAN

1 2

40 CIPTA BETA EQUITY 00D74F -

-41 RENCANA CERDAS 91017   Sampel 15

42 CIPTA PRIMA 00D74G -

-43 CORFINA GROW-2-PROSPER ROTASI STRATEGIS 88195 -

-44 GROW-2-PROSPER 86504   Sampel 16

45 DANAREKSA MAWAR EKUITAS PLUS 000D7S -

-46 DANAREKSA MAWAR KONSUMER 10 RDMK -

-47 DANAREKSA MAWAR RDMW -

-48 DANAREKSA MAWAR KOMODITAS 10 RDMI -

-49 DANAREKSA MAWAR FOKUS 10 RDMF -

-50 DANAREKSA MAWAR ROTASI SEKTOR STRATEGIS DMRSS -

-51 EMCO MANTAP 00D68D -

-52 EMCO GROWTH FUND 00D68B   Sampel 17

53 EURO PEREGRINE EQUITY 00D55C -

-54 FIRST STATE INDOEQUITY OPPORTUNITIES FUND

-USD 8835100 -

-55 FIRST STATE INDOEQUITY HIGH CONVICTION FUND 86892 -

-56 FIRST STATE INDOEQUITY VALUE SELECT FUND 85100   Sampel 18

57 FIRST STATE INDOEQUITY SECTORAL FUND 98566   Sampel 19

58 FIRST STATE INDOEQUITY PEKA FUND FIPF - - Sampel 20

59 FS INDOEQUITY DIVIDEND YIELD FUND 35600048431   Sampel 20

60 GAP EQUITY FOCUS FUND RDGAPEFF -

-61 GAP EQUITY FUND 85126 -

-62 GAP VALUE FUND 87528 -

-63 MAYBANK GMT DANA EKUITAS 85209   Sampel 21

64 HPAM SAHAM DINAMIS HPAM SAHAM D -

-65 HPAM ULTIMA EKUITAS HPAM-UL -

-66 LAUTANDHANA SAHAM MAHADI YJRDLDSM -

-67 LAUTANDHANA SAHAM LIKUID LAUTAN SL -

-68 LAUTANDHANA SAHAM INTI H7004 -

-69 LAUTANDHANA EQUITY YJRDLEP   Sampel 22

70 LAUTANDHANA EQUITY PROGRESIF 00D54N - 

71 LAUTANDHANA EQUITY AGRESIF 620105 -

-72 LAUTANDHANA SAHAM PRIMA H7003 -

-73 LAUTANDHANA EQUITY PLUS YJRDLEP -

-74 LAUTANDHANA GROWTH FUND LAUTAN GF -

-75 MEGA ASSET MAXIMA 0D10AQ -

-76 MEGA ASSET GREATER INFRASTRUCTURE 0D10AS -

-93 Lanjutan Tabel 2.1

NO NAMA PRODUK REKSA DANA SAHAM KODE

KRITERIA

SAMPEL PENELITIAN

1 2

78 RDPT MEGA SAHAM MAXIMA 0D10AI -

-79 MILLENIUM BERKEMBANG 00D61N -

-80 MILLENIUM EQUITY PRIMA PLUS 612202 -

-81 MILLENIUM EQUITY GROWTH FUND 612201 -

-82 MILLENIUM DYNAMIC EQUITY FUND 00D61B -

-83 MILLENIUM EQUITY 00D61B -

-84 MNC DANA EKUITAS BIG-EQ   Sampel 23

85 MANDIRI DYNAMIC EQUITY MDEQ -

-86 MANDIRI SAHAM DINAMIS RD MSD -

-87 MANDIRI INVESTA EQUITY DYNAMO FACTOR MIDF -

-88 MANDIRI INVESTA ATRAKTIF 35600055431   Sampel 24

89 MANDIRI ASA SEJAHTERA 87627 -

-90 MANDIRI INVESTA EKUITAS DINAMIS 83139 -

-91 MANDIRI INVESTA UGM ENDOWMENT PLUS 83303   Sampel 25

92 MANDIRI INVESTA EQUITY ASEAN 5 MIEA -

-93 MANDIRI INVESTA EQUITY MOVEMENT MIEM -

-94 MANDIRI SAHAM ATRAKTIF MSAF -

-95 MANULIFE DANA SAHAM UTAMA MLDS -

-96 MANULIFE SAHAM STRATEGI UNGGULAN MLSU -

-97 MANULIFE SAHAM SMC PLUS 87593 -

-98 MANULIFE INSTITUTIONAL EQUITY FUND 83758 -

-99 MANULIFE DANA SAHAM 92882   Sampel 26

100 MANULIFE SAHAM ANDALAN 35600022433   Sampel 27

101 MANULIFE GREATER INDONESIA FUND 8458200 -

-102 NARADA SAHAM INDONESIA 87767 -

-103 NIKKO INDONESIA EQUITY FUND RB001INDEQSH -

-104 OSO SUSTAINABILITY FUND OSUS -

-105 PASIFIC SAHAM SYARIAH PACIFIC SY -

-106 PACIFIC EQUITY GROWTH FUND 21PEGF -

-107 PACIFIC EQUITY FUND PACIFIC EQ -

-108 PACIFIC EQUITY OPTIMUM FUND 21PEOF -

-109 PACIFIC EQUITY PROGRESIF FUND 21PEPF -

-110 PG SAHAM DINAMIS PG003SDSH -

-111 PNM SAHAM AGRESIF 84962 -

-112 PHILLIP EQUITY KKRDPE -

-94 Lanjutan Tabel 2.1

NO NAMA PRODUK REKSA DANA SAHAM KODE

KRITERIA

SAMPEL PENELITIAN

1 2

114 PRATAMA DANA INVESTASI SAHAM PRAM-INV -

-115 PRATAMA INVESTA MANDIRI SAHAM 88104 -

-116 PRATAMA EQUITY 00D78A -

-117 DANA PRATAMA EKUITAS 94532 -

-118 PRATAMA SAHAM 99424   Sampel 28

119 PRATAMA DANA OPTIMUM SAHAM 88203 -

-120 PRATAMA DANA ULTIMA SAHAM 88807 -

-121 PRATAMA DANA DINAMIS SAHAM 88856 -

-122 PRATAMA DANA MAKSIMUM SAHAM 88831 -

-123 PRATAMA DANA PRIMA SAHAM PRAM-EQ -

-124 PROSPERA BUMN GROWTH FUND 88815 -

-125 PROSPERA BIJAK 84343 -

-126 PROSPERA DANA 00D51E -

-127 QUANT INVESTA SAHAM RDQIS -

-128 RHB OSK ALPHA SECTOR ROTATION 0082982 -

-129 RHB OSK PRIME EQUITY FUND D0SK02 -

-130 SUCORINVEST MAXI FUND 342349962 -

-131 SUCORINVEST EQUITY FUND 0083154 -

-132 SAM DANA CERDAS 0362257943 -

-133 SAM INDONESIAN EQUITY FUND 0084665 -

-134 SCHRODER 90 PLUS EQUITY FUND SPEF -

-135 SCHRODER DANA PRESTASI DINAMIS SDPD -

-136 SCHRODER DANA PRESTASI PLUS 0090829   Sampel 29

137 SCHRODER DANA ISTIMEWA 006600829471   Sampel 30

138 SCHRODER INDO EQUITY FUND SIEF - 

139 SCHRODER DANA PRESTASI SDPT - 

140 SEMESTA DANA SAHAM 0088534

-141 SIMAS SYARIAH UNGGULAN 21SMUN

-142 SIMAS SAHAM UNGGULAN 000D8R

-143 SIMAS SAHAM BERTUMBUH 000D8T

-144 SIMAS DANAMAS SAHAM 000D8O   Sampel 31

145 SYAILENDRA MARKET LEADER FUND SYAIL MLF -

-146 SYAILENDRA EQUITY OPPORTUNITY FUND 0085290   Sampel 32

147 SYAILENDRA DANA EKUITAS PLUS 621306 -

-148 SYAILENDRA DANA EKUITAS SEJAHTERA 356118189 -

-149 SYAILENDRA EQUITY ALPHA FUND 621303 -

-150 PENYERTAAN TERBATAS SYAILENDRA EQUITY

GROWTH FUND 00D79A -

-151 TF SUPER MAXXI 622101 -

-152 TRIMEGAH BHAKTI BANGSA 00D2AK -

-153 TRAM ASA EQUITY D0TR15 -

-154 TRAM INFRASTRUKTUR PLUS 035600246442 -

-155 TRIM KAPITAL 000D2B   Sampel 33

95

156 TRIM KAPITAL PLUS 000D2L   Sampel 34

157 TRAM CONSUMSITION PLUS 035600246432 -

-158 VALBURY EQUITY I 0084699 -

-159 ARCHIPELAGO EQUITY GROWTH -

-160 REKSA DANA SAHAM EASTSPRING INVESTMENT

ALPHA NAVIGATOR ESIAN -

-161 REKSADANA EASTSPRING INVESTMENTS VALUE

DISCOVERY ESIVD -

-162 PRIMER EKUITAS MAKRO PLUS 0088245 -

-163 RD INDOSURYA EQUITY FUND INDOEQ - 

-96 Lampiran 3

Data Hasil Pengolahan SPSS 1. Asumsi Klasik

97 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

N 169

Normal Parametersa,b Mean ,0000000 Std. Deviation ,21240122 Most Extreme Differences

Absolute ,092

Positive ,092

Negative -,092

Kolmogorov-Smirnov Z 1,191

Asymp. Sig. (2-tailed) ,117

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

98 b. Uji Heteroskedastisitas

Correlations

StockSelectionS kill

MarketTimingAb ility

ABS_RES

Spearman's rho

StockSelectionSkill

Correlation Coefficient 1,000 ,092 -,047

Sig. (2-tailed) . ,235 ,541

N 169 169 169

MarketTimingAbility

Correlation Coefficient ,092 1,000 -,053

Sig. (2-tailed) ,235 . ,490

N 169 169 169

ABS_RES

Correlation Coefficient -,047 -,053 1,000

Sig. (2-tailed) ,541 ,490 .

N 169 169 169

c. Uji Multikolinearitas

Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized

Coefficients

t Sig. Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

(Constant) ,086 ,017 5,185 ,000

MarketTimingAbility -,011 ,004 -,218 -2,878 ,005 ,998 1,002

StockSelectionSkill -,029 1,311 -,002 -,022 ,983 ,998 1,002

99 d. Uji Autokorelasi

Runs Test

Unstandardized Residual

Test Valuea -,01227

Cases < Test Value 84 Cases >= Test Value 85

Total Cases 169

Number of Runs 74

Z -1,774

Asymp. Sig. (2-tailed) ,076 a. Median

2. Analisis Statistik Deskriptif

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

StockSelectionSkill 169 -,06 ,05 -,0012 ,01258

MarketTimingAbility 169 -26,00 34,14 -,3173 4,20914

KinerjaReksaDanaSaham 169 -1,18 ,97 ,0894 ,21765

Valid N (listwise) 169

3. Analisis Regresi Linear Berganda a. Uji – F

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression ,379 2 ,190 4,152 ,017b

Residual 7,579 166 ,046

Total 7,958 168

a. Dependent Variable: KinerjaReksaDanaSaham

100 b. Uji – t

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) ,086 ,017 5,185 ,000

MarketTimingAbility -,011 ,004 -,218 -2,878 ,005

StockSelectionSkill -,029 1,311 -,002 -,022 ,983

79 DAFTAR PUSTAKA

BUKU

Ghozali, Imam, 2006. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.

Situmorang, Syafrizal Helmi dan Muslich Lutfi, 2014. Analisis Data: untuk Riset Manajemen dan Bisnis, USU Press, Medan.

Rivai, Veithzal, Andria Permata Veithzal dan Ferry N.Idroes, 2007. Bank and Financial Institution Management, PT RajaGrafindo Persada, Jakarta. Simatupang, Mangasa, 2010. Pengetahuan Praktis Investasi Saham dan Reksa

Dana, Penerbit Mitra Wacana Media, Jakarta.

Knight, Johnand Stephen Satchell, 2002. Performance Measurement in Finance: Firms, Funds and Managers, Elsevier Science.

Hartono, Jogiyanto, 2014. Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi Kesembilan, BPFEUGM. Yogyakarta.

Samsul, Muhamad, 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Erlangga, Jakarta.

Jones, P. Charles, Siddharta Utama, Budi Frensidy, Irwan Edi Eka Putra, dan Rachman Untung Budiman, 2009. Investment: Analysis and Management (An Indonesian Adaption), Jhon Wiley and Sons, Asia.

Reilly, Frank K. dan Keith C. Brown, 2006.Investment Analysis and Portfolio Management: 8th Edition, Thomson South-Western, USA.

TESIS

Putri, Rachmadini Adi, 2012. "Pengukuran Kemampuan Stock Selection dan Market Timing Reksa Dana Saham di Indonesia", Tesis. Universitas Indonesia

80 SKRIPSI

Syahid, Nur, 2015. “Analisis Pengaruh Stock Selection Skill, Market Timing Ability, Fund Longevit, Fund Cash Flow dan Fund Size terhadap Kinerja Reksa Dana (Studi Kasus: Reksa Dana Saham Periode Tahun 2010-2014)”,

Skripsi. Universitas Diponegoro.

Putri, Cicilia Heny Mungkas, 2014. “Analisis Pengaruh Market Timing Ability,

Stock Selection Skill, Expense Ratio dan Tingkat Risiko terhadap Kinerja Reksa Dana Saham (Studi Pada Reksa Dana Saham Jenis KIK Periode 2009-2013)”,Skripsi. Universitas Diponegoro.

Winingrum, Evi Putri, 2011. “Analisis Stock Selection Skills, Market Timing Ability, Size Reksa Dana, Umur Reksa Dana dan Expense Ratio Terhadap Kinerja Reksa Dana Saham yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2006-2010”,Skripsi. Universitas Diponegoro.

Yuwono, Fajar Prasetyo, 2014. “Analisis Kinerja Reksa Dana Saham Indonesia pada Periode Kejatuhan dan Pemulihan Pasar 2008-2010”, Skripsi. Institut Pertanian Bogor.

JURNAL

Susiana, Yosefa dan Arnold Kaudin, 2009. “Evaluasi Kinerja Reksa Dana Saham di Indonesia Tahun 2006”, Jurnal Ekonomi dan Bisnis. Vol. XV, No.1, pp:17-33.

Wahdah, Rofiqah dan Joko Hartanto, 2012. “Analisis Pengukuran Kinerja Reksa Dana Saham di Indonesia”, Jurnal Manajemen dan Akuntansi. Vol.13, No.1, pp:73-84.

Waelan, 2008. “Kemampuan Memilih Saham dan Market Timing Manajer Investasi Reksa Dana Saham di Bursa Efek Indonesia”, Jurnal Akuntansi dan Auditing Indonesia. Vol.12, No.2, pp:167-176

Ahmad, Manzoor dan Udayan Samajpati, 2010. “Evaluation of Stock Selection Skills and Market Timing Abilities of Indian Fund Managers”, Management Insight. Vol.10, No.2, pp:71-82.

Elmessearya, Mohamed, 2014. “Stock Picking and Market Timing of the Egyptian Fund Managers: Evidence from the Financial Crisis”, European Journal of Sustainable Development, pp: 309-322.

81 Choudhary, Vikas dan Chawla, Preeti Sehgal, 2014. “Selectivity and Market Timing Ability of Fund Managers in India: An Analysis of Selected Equity Mutual Funds”,IOSR Journal of Economics and Finance, pp: 75-83.

Low, Soo-Wah, 2012. “Market Timing and Selectivity Performance: A Cross-sectional Analysis of Malaysian Unit Trust Funds”, Prague Economic Papers, pp: 205-219.

Zabiulla, 2014. “Portofolio Strategies of Fund Managers in the Indian Capital Market”,IIMB Management Review, pp: 28-58

Chen, Dar-Hsin, Chin-Lin Chuang, Jane-Raung Lin, dan Chih-Lun Lan, 2013. “Market Timing and Stock Selection Ability of Mutual Fund Managers in Taiwan: Applying The Traditional and Conditional Approaches”,

International Research Journal of Applied Finance. Vol. IV, pp: 75-98. Kaur, Inderjit, 2013. “Performance, Timing and Selectivity Skills of Indian Equity

Mutual Funds: An Empirical Approach”, International Refereed Research Journal. Vol. IV, pp: 87-94.

SITUS WWW (World Wide Web)

Erna, J. 2014. Kinerja reksa dana saham 2013 minus 3,66%.

http://ekbis.sindonews.com: Fenomena Kinerja Reksa Dana Saham

Astria, Riendy, 2015. Imbal Hasil Reksa Dana 2015 Diprediksi Turun.

http://market.bisnis.com/: Fenomena Kinerja Reksa Dana Saham

Sukiwan, Maggie Quesada, 2015, Kinerja Reksa Dana Saham Paling Buruk

http://bisniskeuangan.kompas.com: Fenomena Kinerja Reksa Dana Saham Astria, Riendy, 2015. Januari 2015, Kinerja Reksa Dana Di Bawah Indeks,

http://market.bisnis.com/: Fenomena Kinerja Reksa Dana Saham

aria.bapepam.go.id: Data Nilai Aktiva Bersih Reksa Dana Saham.

bi.go.id: Data Suku Bunga Bank Indonesia (BI rate).

finance.yahoo.com: Data Indeks IHSG.

http://www.bareksa.com/id/data/reksadana/109/panin-dana-prima : Profil Panin Dana Prima

http://www.bareksa.com/id/data/reksadana/108/panin-dana-maksima : Profil Panin Dana Maksima

82

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/11/axa-citradinamis : Profil AXA Citra Dinamis

http://www.bareksa.com/id/data/reksadana/105/aberdeen-indonesia-equity-fund : Profil Aberdeen Indonesia Equity Fund

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/23/bni-am-dana-berkembang : Profil Bni Reksadana Berkembang

http://www.bareksa.com/id/data/reksadana/26/bnp-paribas-infrastruktur-plus : Profil Bnp Paribas Insfrastruktur Plus

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/25/bnp-paribas-ekuitas : Profil Pnb Paribas Ekuitas

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/29/bnp-paribas-pesona : Profil Pnb Paribas Pesona

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/31/bnp-paribas-solaris : Profil Bnp Paribas Solaris

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/39/dana-ekuitas-andalan : Profil Dana Ekuitas Andalan

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/40/dana-ekuitas-prima : Profil Dana Ekuitas Prima

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/16/batavia-dana-saham : Profil Batavia Dana Saham

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/18/batavia-dana-saham-optimal

Batavia Dana Saham Optimal

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/35/cimb-principal-equity-aggressive

: Profil Cimb-Principal Equity Aggressive

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/119/rencana-cerdas : Profil Rencana Cerdas

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/62/grow-2-prosper : Profil Grow-2-Prosper

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/51/emco-growth-fund : Profil Emco Growth Fund

83

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/58/first-state-indoequity-value-select-fund: Profil First State Indoequity Value Select Fund

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/57/first-state-indoequity-sectoral-fund: Profil First State Indoequity Sectoral Fund

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/54/first-state-indoequity-dividend-yield-fund: Profil Fs Indoequity Dividend Yield Fund

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/61/maybank-gmt-dana-ekuitas : Profil Maybank Gmt Dana Ekuitas

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/68/lautandhana-equity : Profil Lautandhana Equity

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/98/mnc-dana-ekuitas : Profil Mnc Dana Ekuitas

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/75/mandiri-investa-atraktif : Profil Mandiri Investa Atraktif

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/79/mandiri-investa-ugm-endowment-plus: Profil Mandiri Investa Ugm Endowment Plus

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/85/manulife-dana-saham : Profil Manulife Dana Saham

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/88/manulife-saham-andalan : Profil Manulife Saham Andalan

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/116/pratama-saham : Profil Pratama Saham

http://www.bareksa.com/id/data/reksadana/131/schroder-dana-prestasi-plus : Profil Schroder Dana Prestasi Plus

http://www.bareksa.com/id/data/reksadana/129/schroder-dana-istimewa : Profil Schroder Dana Istimewa

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/134/simas-danamas-saham : Profil Simas Danamas Saham

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/138/syailendra-equity-opportunity-Fund: Profil Syailendra Equity Opportunity Fund

84

http://www.bareksa.com/id/data/mutualfund/144/trim-kapital-plus : Profil Trim Kapital Plus

http://www.bpam.co.id/Ajax/prestasi.php : Penghargaan Yang Diraih Reksa Dana Di Indonesia

http://m.bola.viva.co.id/news/eead/294294-17-reksa-dana-terbaik-selama-2011 : Penghargaan Yang Diraih Reksa Dana Di Indonesia

http://www.beritasatu.com/investasi-portofolio/169806-daftar-pemenang-reksa-dana-terbaik-2014-versi-majalah-investor.html : Penghargaan Yang Diraih Reksa Dana Di Indonesia

30 BAB III

METODE PENELITIAN

3.1 Jenis Penelitian

Berdasarkan rumusan masalah dan tujuan penelitian, maka penelitian ini adalah termasuk jenis penelitian eksplanasi (explanatory research). Penelitian eksplanasi adalah untuk menguji hubungan antar variabel yang dihipotesiskan. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh Market Timing Ability dan Stock Selection Skill terhadap Kinerja Reksa Dana Saham di Indonesia.

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian

Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan media internet dengan menggunakan situs aria.bapepam.go.id. Waktu penelitian dilakukan dari bulan November 2015 sampai bulan Januari 2016.

3.3 Batasan Operasional

Batasan Operasional penelitian ini adalah sebagai berikut :

a. Variabel Independen (Variabel Bebas) adalah Market Timing Ability (X1) dan Stock Selection Skill (X2)

31 3.4 Definisi Operasional Variabel

3.4.1 Return Reksa Dana

Perhitungan return portofolio dapat dihitung dengan yang dilakukan untuk menghitung return aktiva tunggal, yaitu (Hartono, 2014:705) :

� = � �_� − � �− �−

di mana :

� � = Nilai Aktiva Bersih yang merupakan nilai portofolio periode

sekarang (t)

� �− = Nilai Aktiva Bersih yang merupakan nilai portofolio periode lalu

(t-1) 3.4.2 Return Pasar

Return pasar merupakan perubahan indeks pasar yang dinyatakan dalam persentase, yaitu indeks pasar sekarang dibandingkan dengan indeks pasar kemarin, atau indeks pasar bulan ini dibandingkan dengan indeks pasar bulan lalu dan perubahannya dinyatakan dalam persentase. Di Indonesia terdapat 2 jenis indeks pasar yang dapat digunakan yaitu IHSG dan LQ 45. Secara matematis dapat ditulis (Samsul, 2006:373) :

= � − �−

�−

di mana:

= return pasar

� = IHSG bulan ini (t) �− = IHSG bulan lalu (t-1)

32 3.4.3 Risk Free Rate

Sertifikat Bank Indonesia (SBI) merupakan surat berharga pasar uang yang menonjol karena berfungsi sebagai aset patokan. Meskipun dalam arti murni tidak ada aset keuangan bebas risiko, secara praktis Sertifikat Bank Indonesia (SBI) adalah aset bebas risiko (Jones, et al., 2009:28). Rata-rata risk free rate dapat dihitung sebagai berikut:

�

̅̅̅ = ∑ ��� ���� _� di mana:

�

̅̅̅ = rata-rata risk free rate n = jumlah bulan

3.4.4 Standar Deviasi

Standar deviasi menghitung risiko total portofolio. Standar deviasi menjelaskan total variabilitas return portofolio. Standar deviasi dapat dihitung dari variance, yaitu menarik akar dari variance merupakan nilai dari standar deviasi (Jones, et al., 2009:158-159) :

� = √∑�=_{� − 1}� − �̅

di mana:

σ = standar deviasi

x = nilai data yang berada dalam sampel �̅ = rata- rata hitung

33 3.4.5 Variabel Independen

a. Market Timing Ability (X1)

Market timing ability adalah kemampuan manajer investasi untuk mengambil

kebijakan yang tepat untuk membeli atau menjual sekuritas tertentu untuk membentuk portofolio aset pada saat yang tepat.

Market timing ability diukur dengan Model Treynor-Mazuy dengan rumus

sebagai berikut:

Rp – Rf = α + (Rm – Rf) + (Rm-Rf)2+€p di mana:

Rp = Return reksa dana pada periode t Rf = Risk free rate pada periode t Rm = Return pasar pada periode t

α = Intercept yang merupakan indikasi Stock Selection dari manajer investasi

= Koefisien regresi excess market return atau slope pada saat bearish = Koefisien regresi yang merupakan indikasi kemampuan market timing

dari manajer investasi

€p = Merupakan random error b. Stock Selection Skill (X2)

Stock selection skill merupakan kemampuan manajer investasi untuk memilih

saham-saham atau aset untuk membentuk portofolio yang diprediksi akan memberikan return yang diharapkan di masa yang akan datang.

Stock selection skill diukur dengan Model Treynor-Mazuy dengan rumus

sebagai berikut :

34 di mana:

Rp = Return reksa dana pada periode t Rf = Risk free rate pada periode t Rm = Return pasar pada periode t

α = Intercept yang merupakan indikasi Stock Selection dari manajer investasi = Koefisien regresi excess market return atau slope pada saat bearish

= Koefisien regresi yang merupakan indikasi kemampuan market timing dari manajer investasi

€p = Merupakan random error

3.4.6 Variabel Dependen

Variabel dependen pada penelitian ini adalah Kinerja Reksa Dana Saham (Y). Kinerja reksa dana saham mencerminkan tingkat pengembalian yang diberikan oleh suatu produk reksa dana untuk para investornya.

Kinerja reksa dana diukur Menggunakan Sharpe’s Performance Indeks dengan rumus (Reilly dan Brown, 2006:1047) :

Srd = ���−��

�

di mana:

Srd = Nilai rasio sharpe.

Rrd =Return reksa dana pada periode tertentu. Rf = Return bebas risiko pada periode tertentu.

35 Tabel 3.1

Tabel Operasional Variabel

3.5 Populasi dan Sampel Penelitian

Populasi dalam penelitian ini adalah produk reksa dana saham yang terdaftar di Badan Pengawas Pasar Modal sebanyak 164 produk. Dengan demikian, pengambilan sampel dari laporan perkembangan Nilai Aktiva Bersih per Reksa Dana yang terdaftar Badan Pengawas Pasar Modal menggunakan Purposive Sampling. Metode penentuan sampel ini menggunakan kriteria-kriteria

tertentu. Adapun kriterianya yaitu :

1. Reksa dana beroperasi secara aktif selama periode 1 Januari 2009 sampai 31 Desember 2014.

2. Menerbitkan laporan perkembangan Nilai Aktiva Bersih (NAB) sesuai dengan yang disyaratkan dalam penelitian ini.

Berdasarkan kriteria penarikan sampel, maka diperoleh sampel penelitian sebanyak 34 produk reksa dana saham. Berikut ini daftar 34 produk reksa dana saham yang menjadi sampel:

No Variabel Definisi Indikator Skala

Ukur

1 Market Timing Ability (X1) Kemampuan membeli atau menjual sekuritas pada waktu yang tepat.

Rp – Rf = α + (Rm – Rt) + (Rm-Rt)2+€

p Rasio

2 Stock Selection Skill (X2) Kemampuan memilih sekuritas yang tepat.

Rp – Rf = α + (Rm – Rt) + (Rm-Rt)2+€

p Rasio 3 Kinerja Reksa Dana (Y) Tingkat pengembalian

yang diberikan oleh reksa dana.

Srd = ���−��� �

36 Tabel 3.2

Daftar Produk Reksa Dana Saham yang menjadi Sampel dari Penelitian No Kode Reksa Dana Produk Reksa Dana Saham

1 GR002PRIMASH PANIN DANA PRIMA

2 0091033 PANIN DANA MAKSIMA

3 BIIDINA AXA CITRADINAMIS

4 NISP ABERDEEN INDONESIA EQUITY FUND

5 000D1B BNI REKSADANA BERKEMBANG

6 FOIP BNP PARIBAS INSFRASTRUKTUR PLUS

7 0089763 PNB PARIBAS EKUITAS 8 MPPESON PNB PARIBAS PESONA

9 FOSL BNP PARIBAS SOLARIS

10 00D42C DANA EKUITAS ANDALAN

11 RDEP DANA EKUITAS PRIMA

12 BAM SAH BATAVIA DANA SAHAM

13 0086769 BATAVIA DANA SAHAM OPTIMAL 14 0099556 CIMB-PRINCIPAL EQUITY AGGRESSIVE

15 0091017 RENCANA CERDAS

16 0086504 GROW-2-PROSPER

17 00D68B EMCO GROWTH FUND

18 0085100 FIRST STATE INDOEQUITY VALUE SELECT FUND 19 0098566 FIRST STATE INDOEQUITY SECTORAL FUND 20 035600048431 FS INDOEQUITY DIVIDEND YIELD FUND 21 0085209 MAYBANK GMT DANA EKUITAS

22 00D54E LAUTANDHANA EQUITY

23 BIG-EQ MNC DANA EKUITAS

24 035600055431 MANDIRI INVESTA ATRAKTIF

25 0083303 MANDIRI INVESTA UGM ENDOWMENT PLUS

26 0092882 MANULIFE DANA SAHAM

27 035600022433 MANULIFE SAHAM ANDALAN

28 0099424 PRATAMA SAHAM

29 0090829 SCHRODER DANA PRESTASI PLUS 30 006600829471 SCHRODER DANA ISTIMEWA

31 000D8O SIMAS DANAMAS SAHAM

32 0085290 SYAILENDRA EQUITY OPPORTUNITY FUND

33 000D2B TRIM KAPITAL

34 000D2L TRIM KAPITAL PLUS

3.6 Jenis Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder historis yang bersifat time series dan cross section. Sedangkan informasi diperoleh melalui laporan perkembangan Nilai Aktiva Bersih (NAB) per reksa dana dengan menggunakan media internet melalui situs aria.bapepam.go.id, Suku bunga Sertifikat Bank Indonesia dengan menggunakan media internet melalui situs

37 www.bi.go.id, dan nilai Indeks IHSG dengan menggunakan media internet melalui

situs finance.yahoo.com.

3.7 Metode Pengumpulan Data

Metode pengumpulan data dalam penelitian ini adalah studi dokumentasi. Pengumpulan data dengan mengumpulkan data dari internet yang memiliki relevansi penelitian.

3.8 Teknik Analisis Data 3.8.1 Analisis Deskriptif

Pada tahap ini diperhitungkan masing-masing variabel yaitu variabel terikat (dependen) dan variabel bebas (independen) berdasarkan rumus yang telah dikemukakan sebelumnya. Selanjutnya pada deskripsi variabel akan dijelaskan gambaran umum dari masing-masing variabel untuk mendapatkan gambaran awal permasalahan yang menjadi objek dalam penelitian ini.

3.8.2 Analisis Regresi Linier Berganda

Penelitian ini bertujuan menguji apakah hubungan market timing ability dan stock selection skill berpengaruh terhadap Kinerja Reksa Dana Saham di

Indonesia. Untuk itu digunakan teknik analisis regresi linier berganda dengan model sebagai berikut:

Y = a + b1X1 + b2X2 + e Dimana:

Y = Kinerja Reksa Dana Saham a = Konstanta

38 X2 = Market Timing Ability

b1 = Koefisien Regresi Market Timing Ability b2 = Koefisien Regresi Stock Selection Skill e = Standar error

3.8.3 Uji Asumsi Klasik 1. Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Seperti diketahui bahwa Uji t dan Uji F mengasumsikan bahwa nilai residual mengikuti distribusi normal. Kalau asumsi ini dilangggar maka uji statistik menjadi tidak valid untuk jumlah sampel kecil. (Ghozali, 2006:110). Dengan adanya tes normalitas maka hasil penelitian kita bisa digeneralisasikan pada populasi. Dalam pandangan statistik itu sifat dan karateristik populasi adalah terdistribusi secara normal.

Pada prinsipnya normalitas dapat dideteksi dengan melihat penyebaran data (titik) pada sumbu diagonal dari grafik atau dengan melihat histogram dari residualnya. Dasar pengambilan keputusannya jika data menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal atau grafik histogram yang menujukkan pola distribusi normal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas (Ghozali, 2006:112).

2. Uji Heterokedastisitas

Uji heterokedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap, maka disebut homokedastisitas dan jika berbeda disebut heteroskedastisitas. Model

39 regresi yang baik adalah homokedastisitas atau tidak terjadi heterokedastisitas. Kebanyakan data cross section mengandung situasi heterokedastisitas karena data ini menghimpun data yang mewakili berbagai ukuran (kecil, sedang dan besar) (Ghozali, 2006:115).

Uji heteroskedastisitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah

Spearman’s Rank Correlation Test yang mana uji ini mengkorelasikan nilai absolut residual dengan masing-masing variabel independen. Dasar pengambilan keputusan pada uji ini adalah dengan melihat nilai korelasi atau Sig. (2-tailed). Jika nilai korelasi variabel independen dengan nilai absolut residual lebih besar dari 0,05. Maka, tidak terdapat heterokedastisitas di dalam model regresi ini. 3. Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam model regresi linier ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan ada problem autokorelasi. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lainnya. Masalah ini timbul karena residual (kesalahan pengganggu) tidak bebas dari satu observasi ke observasi lainnya. Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi (Ghozali, 2006:95).

Uji Autokorelasi pada penelitian ini menggunakan uji Run Test. Pengambilan keputusan mengenai ada atau tidaknya autokorelasi adalah dengan melihat nilai Asymp. Sig. (2-tailed) pada hasil uji Run Test. Jika nilai Asymp. Sig. (2-tailed) > 0,05, maka data tidak terkena masalah autokorelasi

40 4. Multikolinieritas

Uji multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen). Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi di antara variabel independen. Jika variabel independen saling berkorelasi, maka variabel variabel ini tidak ortogonal. Variabel ortogonal adalah variabel independen yang nilai korelasi antar sesama variabel independen sama dengan nol. Untuk mendeteksi ada atau tidaknya multikolinieritas di dalam model regresi adalah dilihat dari (1) nilai tolerance dan lawannya (2) variance inflation factor (VIF). Kedua ukuran ini menunjukkan setiap variabel independen manakah yang dijelaskan oleh variabel independen lainnya. Dalam pengertian sederhana setiap variabel independen menjadivariabel dependen (terikat) dan di regres terhadap variabel independen lainnya. Tolerance mengukur variabilitas variabel independen yang terpilih yang tidak dijelaskan oleh variabel independen lainnya. Jadi nilai tolerance yang rendah dengan nilai VIF tinggi (karena VIF = 1/Tolerance). Nilai cutoff yang umum dipakai untuk menunjukkan adanya multikolonieritas adalah nilai Tolerance < 0.10 atau sama dengan nilai VIF > 10 (Ghozali, 2006:91).

41 3.8.4 Pengujian Hipotesis

Model regresi yang sudah memenuhi syarat asumsi klasik tersebut akan digunakan untuk menganalisis, yaitu melalui pengujian hipotesis sebagai berikut: 1. Uji Signifikasi Simultan (Uji Statistik F)

Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel independen atau bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen/ terikat. Bentuk pengujiannya adalah:

H0:bi=b2=0 Secara simultan antara Market Timing Ability dan Stock Selection Skill berpengaruh tidak signifikan terhadap

Kinerja Reksa Dana Saham di Indonesia

Ha;minimal satu bi≠1 Secara simultan antara Market Timing Ability dan Stock Selection Skill berpengaruh signifikan terhadap Kinerja

Reksa Dana Saham di Indonesia Kriteria Pengujian :

1. Jika nilai Fhitung> Ftabel dan nilai Sig. F < 0,05, H0 ditolak dan Ha diterima. 2. Jika nilai Fhitung< Ftabel dan nilai Sig. F > 0,05, H0 diterima dan Ha ditolak. 2. Uji Signifikan Parameter Individual (Uji Statistik t)

Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel penjelas/independen secara individual dalam menerangkan variabel dependen. Bentuk pengujiannya adalah:

42 H0:bi=0 Secara parsial Market Timing Ability dan Stock Selection Skill tidak berpengaruh signifikan terhadap

Kinerja Reksa Dana Saham di Indonesia

Ha:bi≠0 Secara parsial Market Timing Ability dan Stock Selection Skill berpengaruh signifikan terhadap Kinerja

Reksa Dana Saham di Indonesia Kriteria Pengujian :

1. Jika nilai thitung> ttabel dan nilai Sig. t > 0,05, H0 ditolak dan Ha diterima. 2. Jika nilai thitung<ttabel dan nilai Sig. t< 0,05, H0 diterima dan Ha ditolak

43 BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Gambaran Umum Produk Reksa Dana Saham

1. Panin Dana Prima

Panin Dana Prima diluncurkan pada tanggal 27 Desember 2007 oleh Panin Asset Management, dengan PT Bank Central Asia Tbk sebagai bank kustodian. Minimum pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 100.000,00.

Tujuan investasi dari produk reksa dana saham ini adalah mendapatkan peningkatan nilai investasi yang tinggi di pasar modal Indonesia. Dengan kebijakan investasi yaitu efek saham dengan target 90%, dan sisanya di efek bersifat utang atau instrumen pasar uang. Penghargaan yang diraih oleh produk reksa dana saham ini yaitu :

a. Reksa dana saham terbaik periode 1 tahun (Majalah Investor edisi Maret 2010).

b. Peringkat ke 2 reksa dana saham (Tabloid Kontan edisi Februari 2010) c. Reksa dana saham terbaik periode 3 Tahun (Majalah Investor edisi

Maret 2011).

d. Reksa dana terbaik 2013 kategori reksa dana saham aset diatas Rp 100 miliar sampai 1 trilyun Periode 5 tahun (Majalah Investor edisi Februari 2013).

e. Reksa dana saham terbaik periode 5 Tahun (Tabloid Kontan ed. Maret 2014).

44 f. Reksa dana saham terbaik periode 3 Tahun (Tabloid Kontan edisi

Maret 2014).

g. Reksa dana terbaik 2014 kategori reksa dana saham periode 3 Tahun aset di atas Rp 1 Triliun (Majalah Investor edisi Maret 2014).

2. Panin Dana Maksima

Panin Dana Maksima diluncurkan pada tanggal 27 Desember 2007 oleh Panin Asset Management, dengan PT Bank Central Asia Tbk sebagai bank kustodian. Minimum pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 100.000,00.

Tujuan investasi dari produk reksa dana saham ini adalah Memperoleh pertumbuhan nilai investasi jangka panjang yang optimal melalui penempatan dana dalam bentuk efek ekuitas dan dalam bentuk instrumen pasar uang. Dengan kebijakan investasi yaitu efek Saham minimum 50%, maksimum 95%, target 70%, dan sisanya di instrumen pasar uang. Penghargaan yang diraih oleh produk reksa dana saham ini yaitu :

a. Reksa dana saham terbaik periode 3 tahun (Tabloid Kontan edisi Februari 2010).

b. Reksa dana saham terbaik periode 3,5,7 tahun (Majalah Investor edisi Maret 2010).

c. Reksa dana saham terbaik periode 1,3,5,7 tahun (Majalah Investor Maret 2010).

d. Reksa dana terbaik 2013 kategori reksa dana saham aset diatas Rp 1 Trilyun periode 7 Tahun (Majalah Investor edisi Februari 2013).

45 e. Reksa dana terbaik 2013 kategori reksa dana saham aset diatas Rp 1

Trilyun periode 5 tahun (Majalah Investor edisi Februari 2013).

f. Reksa dana terbaik 2013 kategori reksa dana saham aset diatas Rp 1 Trilyun Periode 3 tahun (Majalah Investor edisi Februari’13).

g. Reksa dana saham terbaik periode 5 Tahun (Tabloid Kontan ed. Maret 2014).

h. Reksa dana terbaik 2014 kategori most favorite fund reksa dana saham (Majalah Investor Maret 2014).

i. Reksa Dana terbaik 2014 kategori reksa dana saham periode 5 Tahun aset di atas Rp 1 Triliun (Majalah Investor edisi Maret 2014).

j. Reksa dana terbaik 2015 kategori Most Favorite Fund reksa dana saham (Majalah Investo edisi Maret 2015).

k. Reksa dana terbaik 2015 kategori reksa dana saham periode 10 Tahun aset di atas Rp 1 Triliun (Majalah Investor edisi Maret 2015).

l. Reksa dana terbaik 2015 kategori reksa dana saham periode 5 Tahun aset di atas Rp 1 Triliun (Majalah Investor edisi Maret 2015).

m.Reksa dana terbaik 2015 kategori reksa dana saham dengan rata-rata returntertinggi periode 5 Tahun (Majalah Investor edisi Maret 2015). 3. AXA Citradinamis

AXA Citradinamis diluncurkan pada tanggal 05 Agustus 1997 oleh AXA Asset Management Indonesia, Dengan Deutsche Bank AG sebagai bank kustodian. Minimum pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah Rp 200.000,00. AXA Citradinamis bertujuan untuk memberikan kesempatan

46 kepada investor untuk memperoleh tingkat pertumbuhan dana yang menarik melalui investasi pada portofolio saham dalam jangka panjang. dengan kebijakan investasi yaitu 80% diinvestasikan dalam pasar saham dan sisanya dalam instrumen efek pendapatan tetap. Penghargaan yang diraih oleh produk reksa dana saham ini yaitu peringkat 3 reksa dana terbaik dari 50 reksa dana terbaik (Majalah investor bulan Maret 2012).

4. Aberdeen Indonesia Equity Fund

Aberdeen Indonesia Equity Fund diluncurkan pada tanggal 27 Desember 2007 oleh Aberdeen Asset Management, dengan Citibank N.A sebagai bank kustodian. Minimum pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 500.000,00. Produk reksa dana saham ini bertujuan untuk memperoleh pertumbuhan nilai investasi yang optimal dalam jangka panjang melalui investasi pada efek bersifat ekuitas sebagai investasi utama dan instrumen pasar uang. Dengan kebijakan investasi minimum 80% dan maksimum 100% pada efek bersifat ekuitas serta maksimum 20% pada instrumen pasar uang.

5. BNI Reksadana Berkembang

BNI Reksadana Berkembang diluncurkan pada tanggal 01 Oktober 1996 oleh BNI Asset Management. Dengan PT Bank CIMB Niaga Tbk sebagai bank kustodian. Minimum pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 100.000,00. BNI Reksadana Berkembang bertujuan untuk memperoleh pertambahan nilai investasi yang optimal dengan melakukan investasi dalam efek saham yang tercatat di Bursa Efek untuk memperoleh

47 capital gaindan dividen. Dengan kebijakan investasi minimum 80% pada efek saham serta maksimum 20% pada kas dan/atau efek lain.

6. BNP Paribas Insfrastruktur Plus

BNP Paribas Infrastruktur Plus diluncurkan pada tanggal 08 Maret 2007 oleh BNP Paribas Investment Partners, dengan Citibank N.A sebagai bank kustodian. Minimum pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 500.000,00. BNP Paribas Infrastruktur Plus bertujuan untuk memberikan tingkat pengembalian yang optimal atas nilai investasi jangka panjang yang menarik dengan investasi pokok pada efek bersifat ekuitas atau saham yang terkait dengan tema infrastruktur, dengan kebijakan investasi maksimum 20% pada instrumen pasar uang serta minimum 80% dan maksimum 100% pada efek bersifat ekuitas.

7. BNP Paribas Ekuitas

BNP Paribas Ekuitas diluncurkan pada tanggal 16 Januari 2001 oleh BNP Paribas Investment Partners, dengan Deutsche Bank AG sebagai bank kustodian. Minimum pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 500.000,00. BNP Paribas Ekuitas bertujuan untuk memberikan potensial pendapatan kepada investor melalui alokasi strategis pada saham yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, dengan kebijakan investasi maksimum 20% pada instrumen pasar uang serta minimum 80% dan maksimum 100% pada efek bersifat ekuitas.

48 8. BNP Paribas Pesona

BNP Paribas Pesona diluncurkan pada tanggal 10 Oktober 1997 oleh BNP Paribas Investment Partners, dengan Deutsche Bank AG sebagai bank kustodian, Minimum pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 200.000,00. BNP Paribas Pesona bertujuan untuk memberikan tingkat pertumbuhan nilai investasi jangka panjang yang menarik melalui investasi utama dalam efek ekuitas yang telah dijual dalam penawaran umum dan atau diperdagangkan di Bursa Efek, baik di dalam maupun di luar negeri serta efek bersifat utang yang telah dijual dalam penawaran umum dan atau diperdagangkan di Bursa Efek, baik di dalam maupun di luar negeri yang masuk dalam kategori layak investasi dan/atau instrumen pasar uang dalam negeri dan atau deposito berjangka, sesuai peraturan perundang-undangan yang berlaku di Indonesia. Dengan kebijakan investasi maksimum 20% pada instrumen pasar uang, maksimum 20% pada efek bersifat utang, serta minimum 80% dan maksimum 100% pada efek bersifat ekuitas.

9. BNP Paribas Solaris

BNP Paribas Solaris diluncurkan pada tanggal 15 Mei 2008 oleh BNP Paribas Investment Partners, dengan Citibank N.A sebagai bank kustodian. Minimum pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 500.000,00. BNP Paribas Solaris bertujuan untuk memberikan pendapatan yang potensial kepada pemegang unit penyertaan melalui alokasi utama pada efek bersifat ekuitas. Dengan kebijakan investasi maksimum 20% pada efek

49 bersifat utang serta minimum 80% dan maksimum 100% pada efek bersifat ekuitas.

10. Dana Ekuitas Andalan

Dana Ekuitas Andalan diluncurkan pada tanggal 01 Desember 2005 oleh Bahana TCW Investment Management, dengan PT Bank CIMB Niaga Tbk sebagai bank kustodian. minimum pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 1.000.000,00. Dana Ekuitas Andalan bertujuan untuk memperoleh tingkat pengembalian yang optimal dalam jangka panjang melalui investasi pada efek bersifat ekuitas dengan berpegang pada proses investasi yang sistematis, disiplin dan memperhatikan faktor risiko. Dengan kebijakan investasi 80% hingga 100% dalam efek bersifat ekuitas dan 0% hingga 20% dalam pasar uang yang jatuh tempo kurang dari 1 tahun.

11. Dana Ekuitas Prima

Dana Ekuitas Prima diluncurkan pada tanggal 13 Februari 2006 oleh Bahana TCW Investment Management, dengan Citibank N.A sebagai bank kustodian. Minimum pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 100.000,00. Dana Ekuitas Prima bertujuan untuk memperoleh tingkat pengembalian yang optimal dalam jangka panjang melalui investasi pada efek bersifat ekuitas dengan berpegang pada proses investasi yang sistematis, disiplin dan memperhatikan faktor risiko. Dengan kebijakan investasi minimum 80% dan maksimum 100% pada instrumen saham, serta maksimum 20% pada instrumen obligasi dan pasar uang.

50 12. Batavia Dana Saham

Batavia Dana Saham diluncurkan pada tanggal 16 Desember 1996 oleh Batavia Prosperindo Aset Manajemen, dengan Deutsche Bank AG sebagai bank kustodian. Minimum pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 1.000.000,00. Batavia Dana Saham bertujuan mencari kenaikan modal dengan berinvestasi pada surat-surat berharga terutama saham dari perusahaan di Indonesia yang terdaftar di Bursa Efek. Dengan kebijakan investasi maksimum 20% pada setara kas, maksimum 20% pada instrumen pasar uang, minimum 80% dan maksimum 100% pada instrumen saham. Penghargaan yang diraih oleh produk reksa dana saham ini yaitu : a. Rank 2 in Equity Fund Category (InfoBank Digital Brand of The Year

2015).

b. Reksa dana terbaik 2010 periode 5 dan 7 Tahun (Investor - 2 March 2011). c. Reksa dana terbaik 2011 periode 5 Tahun (Investor - 7 March 2012). d. Reksa dana terbaik 2011 periode 7 Tahun (Investor - 7 March 2012). e. Rank number 5 in the best equity funds 2010 (KONTAN –special edition

March 2011).

13. Batavia Dana Saham Optimal

Batavia Dana Saham Optimal diluncurkan pada tanggal 19 Oktober 2006 oleh Batavia Prosperindo Aset Manajemen, dengan Deutsche Bank AG sebagai bank kustodian. Minimum pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 1.000.000,00. Batavia Dana Saham Optimal bertujuan untuk mendapatkan kenaikan modal dalam jangka panjang dengan

51 berinvestasi pada saham perusahaan berkapitalisasi pasar besar, menengah dan atau kecil yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Dengan kebijakan investasi minimum 80% dan maksimum 95% pada efek bersifat ekuitas, minimum 0% dan maksimum 20% pada instrumen pasar uang.

14. CIMB-Principal Equity Aggressive

CIMB-Principal Equity Aggressive diluncurkan pada tanggal 01 Juli 2005 oleh CIMB Principal Asset Management, dengan Deutsche Bank AG sebagai bank kustodian. Minimum pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 100.000,00. CIMB-Principal Equity Aggressive bertujuan untuk mempertahankan nilai investasi dan memperoleh tingkat risiko yang dapat diterima dalam jangka menengah melalui investasi pada efek bersifat ekuitas, instrumen pasar uang dan atau efek bersifat utang yang berpendapatan tetap. Dengan kebijakan investasi minimum 1% dan maksimum 95% pada efek bersifat ekuitas, minimum 1% dan maksimum 95% pada instrumen pasar uang, minimum 1% dan maksimum 95% pada efek bersifat utang.

15. Rencana Cerdas

Rencana Cerdas diluncurkan pada tanggal 09 Juli 1999 oleh Ciptadana Asset Management, dengan Deutsche Bank AG sebagai bank kustodian. Minimum pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 100.000,00. Rencana Cerdas bertujuan untuk memberikan tingkat pertumbuhan investasi yang optimal dalam jangka panjang melalui diversifikasi investasi dana pada efek hutang efek saham, efek pasar uang dan

52 kas. Dengan kebijakan investasi minimum 80% dan maksimum 100% pada efek bersifat ekuitas, minimum 0% dan maksimum 20% pada instrumen pasar uang.

16. Grow-2-Prosper

Grow-2-Prosper diluncurkan pada tanggal 28 Maret 2007 oleh Corfina Capital, dengan Deutsche Bank AG sebagai bank kustodian. Minimum pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 5.000.000,00. Grow-2-Prosper bertujuan untuk mendapatkan tingkat pertumbuhan dana yang optimal dengan tetap mempertahankan nilai modal dalam jangka menengah dan panjang melalui penempatan dana pada ekuitas dan pasar uang. Dengan kebijakan investasi minimum 80% dan maksimum 100% pada efek bersifat ekuitas serta maksimum 20% pada instrumen pasar uang. Penghargaan yang diraih oleh produk reksa dana saham ini yaitu reksa dana saham periode 3 tahun aset di atas Rp25 miliar sampai Rp100 miliar (Majalah Investor edisi Maret 2012) dan produk reksa dana saham terbaik untuk periode satu dan lima tahun. Kategori Aset antara Rp 100 miliar sampai 1 triliun (Best Mutual Fund Awards 2014).

17. Emco Growth Fund

Emco Growth Fund diluncurkan pada tanggal 11 Maret 2008 oleh Emco Asset Management, dengan PT Bank CIMB Niaga Tbk sebagai bank kustodian. Minimum pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 5.000.000,00. Emco Growth Fund bertujuan untuk memperoleh pertumbuhan nilai investasi jangka panjang yang menarik

53 dengan melakukan investasi ke dalam instrumen investasi secara aktif pada saham-saham yang memiliki kapitalisasi pasar lebih dari Rp 1.000.000.000.000,00. Dengan kebijakan investasi 80% hingga 100% dalam aset ekuitas, dan 0% hingga 20% dalam instrumen pasar uang.

18. First State Indoequity Value Select Fund

First State Indoequity Value Select Fund diluncurkan pada tanggal 11 Maret 2008 oleh First State Investments Indonesia, dengan Deutsche Bank AG sebagai bank kustodian. pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 1.000.000,00. First State IndoEquity Value Select Fund bertujuan untuk mencari tingkat pengembalian/risiko investasi yang optimal dan konservatif melalui investasi hanya pada efek saham berkualitas dan berkapitalisasi besar, yang dipilih dengan menggunakan pendekatan dari bawah ke atas (bottom-up approach) dan dikelola secara aktif. Reksa dana ini juga akan berinvestasi pada efek saham luar negeri sesuai dengan ketentuan peraturan yang berlaku. Dengan kebijakan investasi minimum 80% dan maksimum 100% pada efek bersifat ekuitas, maksimum 20% pada efek pendapatan tetap, dan maksimum 20% pada instrumen Pasar Uang.

19. First State Indoequity Sectoral Fund

First State Indoequity Sectoral Fund diluncurkan pada tanggal 24 Desember 2004 oleh First State Investments Indonesia, dengan Deutsche Bank AG sebagai bank kustodian. Pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 1.000.000,00. First State Indoequity Sectoral Fund bertujuan untuk memanfaatkan peluang investasi yang ada di pasar modal

54 melalui efek bersifat ekuitas, efek bersifat utang dan instrumen pasar uang untuk jangka waktu menengah-panjang. Dengan kebijakan investasi minimum 80% dan maksimum 100% pada efek bersifat ekuitas, maksimum 20% pada efek pendapatan tetap, dan maksimum 20% pada instrumen pasar uang.

20. First State Indoequity Dividend Yield Fund

First State Indoequity Dividend Yield Fund diluncurkan pada tanggal 11 Agustus 2005 oleh oleh First State Investments Indonesia, dengan The Hongkong And Shanghai Banking Corporation sebagai bank kustodian. pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp 1.000.000,00. First State Indoequity Dividend Yield Fund bertujuan untuk mendapatkan tingkat pengembalian yang optimal dalam jangka panjang dengan berinvestasi pada efek ekuitas. Pemilihan saham akan dilakukan berdasarkan analisa fundamental yang mengutamakan kualitas pendapatan, keuangan, likuiditas untuk mendapatkan tingkat pengembalian uang yang optimal dalam jangka panjang. First State Indoequity Dividend Yield Fund dapat berinvestasi pada efek luar negeri sepanjang peraturan memperbolehkan. Dengan kebijakan investasi minimum 80% dan maksimum 98% pada efek bersifat ekuitas, maksimum 18% pada efek pendapatan tetap, serta minimum 2% dan maksimum 20% pada instrumen pasar uang.

21. Maybank GMT Dana Ekuitas

Maybank GMT Dana Ekuitas diluncurkan pada tanggal 23 April 2007 oleh Maybank Asset Management, dengan Deutsche Bank AG sebagai bank

55 kustodian. pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 1.000.000,00. Maybank GMT Dana Ekuitas bertujuan untuk memperoleh tingkat pengembalian yang maksimal dalam jangka panjang dengan peningkatan modal dan penghasilan dividen melalui investasi ke dalam efek bersifat ekuitas, dengan berpegang pada proses investasi yang sistematis dan memperhatikan risiko investasi. Dengan kebijakan investasi minimum 80% dan maksimum 98% pada efek bersifat ekuitas, minimum 2% dan maksimum 20% pada efek pendapatan tetap termasuk obligasi dan atau surat utang. 22. Lautandhana Equity

Lautandhana Equity diluncurkan pada tanggal 27 Maret 2007 oleh Lautandhana Investment Management, dengan PT Bank CIMB Niaga Tbk sebagai bank kustodian. Pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 200.000,00. Lautandhana Equity bertujuan untuk mempertahankan nilai modal dan mendapatkan tingkat keuntungan yang optimal dalam jangka panjang melalui penempatan dana pada efek Ekuitas (saham) dan instrumen pasar uang. Dengan kebijakan investasi 80% hingga 100% dalam ekuitas dan antara 0% hingga 20% dalam instrumen efek bersifat utang dan pasar uang.

23. MNC Dana Ekuitas

MNC Dana Ekuitas diluncurkan pada tanggal 19 Juni 2008 oleh MNC Asset Management, dengan PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk sebagai bank kustodian. Pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 100.000,00. MNC Dana Ekuitas memiliki tujuan investasi untuk

56 memberikan apresiasi nilai investasi yang dihasilkan melalui pertumbuhan imbal hasil yang optimal dengan pengelolaan portofolio secara aktif di pasar modal dan pasar uang. Dengan kebijakan investasi minimum 80% dan maksimum 100% pada efek ekuitas, minimum 0% dan maksimum 20% pada efek bersifat pendapatan tetap, minimum 0% dan maksimum 20% pada Efek bersifat Pasar Uang. MNC Dana Ekuitas mendapatkan penghargaan sebagai reksa dana saham terbaik periode 5 Tahun dengan aset di atas Rp 100 miliar -1 triliun.

24. Mandiri Investa Atraktif

Mandiri Investa Atraktif diluncurkan pada tanggal 30 Agustus 2005 oleh Mandiri Manajemen Investasi, dengan The Hongkong And Shanghai Banking Corporation sebagai bank kustodian. pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 50.000,00. Mandiri Investa Atraktif bertujuan untuk memberikan tingkat pendapatan investasi yang menarik dalam jangka panjang. Dengan kebijakan investasi minimum sebesar 80% dan maksimum sebesar 98% pada efek bersifat ekuitas, maksimum sebesar 20% pada efek bersifat utang, serta minimum sebesar 2% dan maksimum sebesar 20% pada instrumen pasar uang yang mempunyai jatuh tempo kurang dari 1 (satu) tahun.

25. Mandiri Investa UGM Endowment Plus

Mandiri Investa UGM Endowment Plus diluncurkan pada tanggal 15 Juli 2008 oleh Mandiri Manajemen Investasi, dengan Deutsche Bank AG sebagai bank kustodian. Pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah

57 sebesar Rp. 50.000,00. Mandiri Investa UGM bertujuan untuk memberikan tingkat pendapatan investasi yang menarik dalam jangka panjang. Dengan kebijakan investasi minimum 80% dan maksimum 100% pada efek bersifat ekuitas, maksimum 20% pada obligasi, serta maksimum 20% pada instrumen pasar uang.

26. Manulife Dana Saham

Manulife Dana Saham diluncurkan pada tanggal 01 Agustus 2003 oleh Manulife Aset Manajemen Indonesia, dengan Deutsche Bank AG sebagai bank kustodian. Pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 100.000,00. Manulife Dana Saham bertujuan untuk mendapatkan peningkatan investasi yang tinggi dalam jangka panjang. Minimum 80% dan maksimum 100% pada Efek bersifat Ekuitas, minimum 0% dan maksimum 20% pada efek bersifat utang (termasuk maksimum 20% pada instrumen pasar uang).

27. Manulife Saham Andalan

Manulife Saham Andalan diluncurkan pada tanggal 01 November 2007 oleh Manulife Aset Manajemen Indonesia, dengan The Hongkong And Shanghai Banking Corporation sebagai bank kustodian. Pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 100.000,00. Manulife Saham Andalan mempunyai tujuan untuk menghasilkan peningkatan modal dengan berinvestasi pada saham-saham dari perusahaan-perusahaan yang bergerak dalam sektor-sektor yang memiliki posisi yang baik di bursa dengan memanfaatkan peluang yang ada pada perekonomian Indonesia dan global,

58 serta memberikan kinerja investasi jangka panjang yang optimal. Dengan kebijakan investasi minimum 80% dan maksimum 100% pada efek bersifat ekuitas, minimum 0% dan maksimum 20% pada efek bersifat utang, minimum 0% dan maksimum 20% pada instrumen pasar uang.

28. Pratama Saham

Pratama Saham diluncurkan pada tanggal 01 Mei 2006 oleh Pratama Capital Assets Management, dengan Deutsche Bank AG sebagai bank kustodian. Pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 500.000,00. Tujuan investasi pratama saham adalah memberikan hasil investasi yang optimal dan dapat memberikan pendapatan yang tinggi, yang diukur dengan perhitungan peningkatan nilai modal (capital gain) yang konsisten dari hasil pengelolaan yang konservatif dan prudent dengan pola investasi berjangka panjang. Dengan kebijakan investasi minimum 80% dan maksimum 98% pada efek bersifat ekuitas, minimum 2% dan maksimum 20% pada instrumen pasar uang.

29. Schroder Dana Prestasi Plus

Schroder Dana Prestasi Plus diluncurkan pada tanggal 25 September 2000 oleh Schroder Investment Management Indonesia, dengan Deutsche Bank AG. Pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 100.000,00. Schroder Dana Prestasi Plus bertujuan untuk memperoleh keuntungan dari pertumbuhan ekonomi Indonesia dengan investasi modal dalam jangka panjang pada saham. Dengan kebijakan investasi Minimum

59 80% dan maksimum 100% pada efek bersifat ekuitas, maksimum 20% pada efek bersifat utang dan atau instrumen pasar uang.

30. Schroder Dana Istimewa

Schroder Dana Istimewa diluncurkan pada tanggal 27 Desember 2004 oleh Schroder Investment Management Indonesia, dengan The Hongkong And Shanghai Banking Corporation sebagai bank kustodian. Pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 100.000,00. Schroder Dana Istimewa bertujuan untuk memberikan keuntungan modal dalam jangka panjang dengan cara mengkapitalisasi pertumbuhan pasar modal Indonesia, termasuk memanfaatkan peluang untuk berinvestasi ke dalam perusahaan-perusahaan berkapitalisasi kecil. Dengan kebijakan investasi minimum 80% dan maksimum 100% pada efek bersifat ekuitas serta maksimum 20% pada instrumen pasar uang.

31. Simas Danamas Saham

Simas Danamas Saham diluncurkan pada tanggal 05 Oktober 2007 oleh Sinarmas Asset Management, dengan PT Bank CIMB Niaga Tbk sebagai bank kustodian. Pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 100.000,00. Simas Danamas Saham bertujuan untuk memperoleh pendapatan yang optimal dalam jangka panjang dengan tingkat fleksibilitas investasi yang cukup tinggi serta mengurangi risiko dengan berbagai jenis investasi portofolio efek yang terdiri dari efek bersifat ekuitas, efek bersifat utang serta instrumen pasar uang sesuai peraturan perundang–undangan yang berlaku. Dengan kebijakan investasi minimum 80% dan maksimum 98%

60 pada efek bersifat ekuitas, minimum 2% dan maksimum 20% pada instrumen pasar uang, efek bersifat utang dan atau efek beragun aset.

32. Syailendra Equity Opportunity Fund

Syailendra Equity Opportunity Fund diluncurkan pada tanggal 07 Juni 2007 oleh Syailendra Capital, dengan Deutsche Bank AG sebagai bank kustodian. Pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 100.000,00. Tujuan investasi Syailendra Equity Opportunity Fund adalah memberikan hasil investasi yang optimum melalui invetasi pada saham-saham yang masih mempunyai potensi yang cukup besar untuk tumbuh dalam jangka panjang dan dapat berinvestasi pada efek bersifat utang atau instrumen pasar uang dalam hal terdapat kondisi pasar modal yang sedang dalam kondisi terkoreksi dengan tetap memperhatikan ketentuan pada kebijakan investasi. Dengan kebijakan investasi minimal 80% dan maksimal 98% pada efek ekuitas, minimal 0% dan maksimal 18% pada Efek bersifat utang, Minimal 2% dan maksimal 20% pada Instrumen Pasar uang. Penghargaan yang diraih oleh produk reksa dana saham ini adalah Equity Fund 1 Year Performance(Majalah Kontan Edisi Khusus February 2013).

33. TRIM Kapital

TRIM Kapital diluncurkan pada tanggal 20 Maret 1997 oleh Trimegah Asset Management, dengan PT Bank CIMB Niaga Tbk sebagai bank kustodian. Pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 100.000,00. TRIM Kapital bertujan untuk mempertahankan investasi awal dan untuk memperoleh peningkatan nilai investasi yang optimal dalam jangka

61 panjang berupacapital gaindan dividen melalui investasi dalam efek ekuitas. Dengan kebijakan investasi minimum 80% dan maksimum 90% pada efek ekuitas, minimum 10% dan maksimum 20% pada efek utang.

34. TRIM Kapital Plus

TRIM Kapital Plus diluncurkan pada tanggal 20 Maret 1997 oleh Trimegah Asset Management, dengan PT Bank CIMB Niaga Tbk sebagai bank kustodian. Pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp. 100.000,00. TRIM Kapital Plus bertujan untuk mempertahankan investasi awal dan untuk memperoleh peningkatan nilai investasi yang optimal dalam jangka panjang berupa capital gaindan dividen melalui investasi dalam efek ekuitas. Dengan tujuan investasi minimum 80% dan maksimum 90% pada efek ekuitas, minimum 10% dan maksimum 20% pada efek utang. Penghargaan yang diraih oleh produk reksa dana saham ini adalah reksa dana saham periode 1 tahun aset di atas Rp100 miliar-Rp1 triliun: dan reksa dana saham periode 3 tahun aset di atas Rp100 miliar-Rp1 triliun: (Best Mutual Fund Awards2012).

4.2 Analisis Hasil Penelitian 4.2.1 Statistika Deskriptif

Statistika deskriptif adalah statistik yang berfungsi untuk mendeskripsikan atau memberi gambaran terhadap objek yang diteliti melalui data sampel atau populasi sebagaimana adanya, tanpa melakukan analisis dan membuat kesimpulan yang berlaku untuk umum. Statistika deskriptif memberi gambaran mengenai nilai

62 minimum, nilai maksimum, nilai rata-rata (mean), serta standar deviasi data yang digunakan dalam penelitian, yaitu ditunjukkan oleh Tabel berikut:

Tabel 4.1

Statistik Deskriptif Variabel-Variabel Data Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

StockSelectionSkill 169 -,06 ,05 -,0012 ,01258

MarketTimingAbility 169 -26,00 34,14 -,3173 4,20914

KinerjaReksaDanaSaham 169 -1,18 ,97 ,0894 ,21765

Valid N (listwise) 169 Sumber: Hasil Penelitian, 2016 (Data Diolah) Dari Tabel 4.1, dapat dijelaskan bahwa:

1. Variabel Market Timing Ability (X1) memiliki nilai maksimum sebesar 34,14 dari jumlah observasi sebanyak 169 data. Hal ini berarti kemampuan manajer investasi dalam memilih waktu untuk membeli dan menjual efek sekuritas yang dikelolanya menghasilkan kinerja maksimal sebesar 34,14 kali dari tingkat pengembalian yang diberikan oleh suatu produk reksa dana untuk para investornya. Variabel ini memiliki nilai minimum sebesar -26,00, hal ini berarti kemampuan manajer investasi dalam memilih waktu untuk membeli dan menjual efek sekuritas yang dikelolanya menghasilkan kinerja minimum -26,00 kali dari tingkat pengembalian yang diberikan oleh suatu produk reksa dana untuk para investornya. Nilai mean dari Market Timing Ability adalah -0,3173. Hal ini berarti kemampuan manajer investasi dalam memilih waktu untuk membeli dan menjual efek sekuritas yang dikelolanya menghasilkan kinerja rata-rata sebesar -0,3173 kali dari tingkat pengembalian yang diberikan oleh suatu produk reksa dana untuk para investornya.

63 2. Variabel Stock Selection Skill(X2) memiliki nilai maksimum sebesar 0,05 dari jumlah observasi sebanyak 169 data. Hal ini berarti kemampuan manajer investasi dalam memilih efek sekuritas menghasilkan kinerja maksimal 0,05 kali dari tingkat pengembalian yang diberikan oleh suatu produk reksa dana untuk para investornya. Nilai minimum sebesar -0,06 berarti kemampuan manajer investasi dalam memilih efek sekuritas menghasilkan minimum -0,06 kali dari tingkat pengembalian yang diberikan oleh suatu produk reksa dana untuk para investornya. Nilai mean dari Stock Selection Skill adalah -0,0012. Berarti kemampuan manajer investasi dalam memilih efek sekuritas menghasilkan rata-rata -0,0012 kali dari tingkat pengembalian yang diberikan oleh suatu produk reksa dana untuk para investornya.

3. Variabel Kinerja Reksa Dana Saham (Y) memiliki nilai maksimum 0,97 dari jumlah observasi sebanyak 169 data. Hal ini berarti terjadi penambahan hasil investasi yang didapat maksimum sebesar 0,97 kali untuk tiap unit resiko yang diambil. Nilai minimum Kinerja Reksa Dana Saham adalah -1,18. Hal ini berarti terjadi penambahan hasil investasi yang didapat minimum sebesar -1,18 kali untuk tiap unit resiko yang diambil. Nilai mean dari Kinerja Reksa Dana Saham adalah 0,0894. Hal ini berarti terjadi penambahan hasil investasi yang didapat rata-rata sebesar 0,0894 kali untuk tiap unit resiko yang diambil.

64 4.2.2 Uji Asumsi Klasik

1. Uji Normalitas

Uji normalitas digunakan untuk mendeteksi apakah residul berdistribusi normal atau tidak. Dapat dilakukan dengan dua cara, yaitu melalui uji statistik dan analisis grafik. Uji statistik yang digunakan untuk menguji normalitas data dalam penelitian ini adalah dengan menggunakan uji statistik non parametrik Kolmogorov-Smirnov (K-S) dan melalui analisis grafik, yaitu dengan melihat grafik histogram dan grafiknormal probability plot.

65 Gambar 4.1

Sumber: Hasil Penelitian, 2016 (Data Diolah)

Gambar 4.1 memperlihatkan bahwa pada grafik histogram, distribusi data mengikuti kurva berbentuk lonceng yang tidak melenceng (skewness) ke arah kiri atau kanan, sehingga dapat disimpulkan bahwa data tersebut terdistribusi secara normal.

66 Gambar 4.2

Sumber: Hasil Penelitian, 2016 (Data Diolah)

Gambar 4.2 memperlihatkan grafik normal probability plot, menunjukkan bahwa data (titik-titik) yang menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal. Hal tersebut berarti data terdistribusi normal.

Uji normalitas dengan menggunakan pendekatan histogram dan grafik sering kali menimbulkan perbedaan presepsi dari para pengamat karena sifatnya yang subjektif. Untuk meningkatkan akurat pengujian normalitas data pada penelitian normalitas data pada penelitian ini, maka digunakan uji statistik nonparametrik, yakni pendekatan Kolmogorov-Smirnov. Jika diperoleh nilai Asymp. Sig (2-tailed) > tingkat signifikan (α), dalam penelitian ini α sebesar 0,05, maka dapat dikatakan variabel residual berdistribusi normal.

67 Tabel 4.2

Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

N 169

Normal Parametersa,b Mean ,0000000 Std. Deviation ,21240122 Most Extreme Differences

Absolute ,092

Positive ,092

Negative -,092

Kolmogorov-Smirnov Z 1,191

Asymp. Sig. (2-tailed) ,117

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

Sumber: Hasil Penelitian, 2016 (Data Diolah)

Dari Tabel 4.2 besarnya Kolmogorov-Smirnov (K-S) adalah 1,191 dan nilai Asymp. Sig (2-tailed) = 0,117 dimana angka ini lebih besar dibandingkan nilai signifikannya yaitu 0,05. Dengan demikian, maka dapat disimpulkan bahwa residual berdistribusi normal.

2. Uji Heteroskedastisitas

Data persamaan regresi pasti muncul residu, yakni variabel lain yang terlibat, tetapi tidak dimuat dalam model, sehingga variabel tersebut diasumsikan bersifat acak. Jika data residu tidak bersifat acak maka dapat dikatakan data terkena heteroskedastisitas. Uji ini bertujuan untuk menguji apakah sebuah grup mempunyai varians yang sama diantara anggota grup tersebut. Jika variansnya sama, maka dapat dikatakan terdapat homokedastisitas, namun sebaliknya, maka dikatakan terjadi heteroskedastisitas. Data yang baik adalah data yang tidak mengalami heteroskedastisitas. Uji heteroskedastisitas yang digunakan dalam

68 penelitian ini adalah Spearman’s Rank Correlation Test (Spearman Rho) yang mana uji ini mengkorelasikan nilai absolut residual dengan masing-masing variabel independen.

Tabel 4.3

Hasil Uji Heteroskedastisitas

Sumber: Hasil Penelitian, 2016 (Data Diolah)

Berdasarkan hasil uji heterokedastisitas Spearman Rho di atas nilai korelasi variabel independen dengan nilai absolut residual yaitu 0,541 dan 0,490. Nilai korelasi kedua variabel tersebut lebih besar dari 0,05. Oleh karena itu, tidak terdapat heterokedastisitas di dalam model regresi ini.

3. Uji Multikolinearitas

Dalam penelitian ini, untuk mendeteksi ada tidaknya gejala multikolinearitas adalah dengan melihat besaran korelasi antara variabel independen dan besarnya tingkat kolinearitas yang masih dapat ditolerir, yaitu: Tolerance > 0,10 dan Variance Inflation Factor (VIF) < 5,00. Pengujian multikolinearitas dapat dilakukan dengan melihat korelasi diantara variabel

Correlations

StockSelectionS kill

MarketTimingAb ility

ABS_RES

Spearman's rho

StockSelectionSkill

Correlation Coefficient 1,000 ,092 -,047

Sig. (2-tailed) . ,235 ,541

N 169 169 169

MarketTimingAbility

Correlation Coefficient ,092 1,000 -,053

Sig. (2-tailed) ,235 . ,490

N 169 169 169

ABS_RES

Correlation Coefficient -,047 -,053 1,000

Sig. (2-tailed) ,541 ,490 .

69 independen. Berikut disajikan tabel hasil perhitungan Tolerance dan VIF serta matriks korelasi antara variabel independen.

Tabel 4.4

Hasil Uji Multikolinieritas Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig. Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

(Constant) ,086 ,017 5,185 ,000

MarketTimingAbility -,011 ,004 -,218 -2,878 ,005 ,998 1,002

StockSelectionSkill -,029 1,311 -,002 -,022 ,983 ,998 1,002

a. Dependent Variable: KinerjaReksaDana Sumber: Hasil Penelitian, 2016 (Data Diolah)

Berdasarkan Tabel 4.3 dapat diketahui bahwa nilai tolerance dari masing-masing variabel independen lebih besar dari 0,10. Yaitu variabel market timing abilitydan variabelstock selection skillsebesar 0,998.

Nilail VIF dari masing-masing variabel independen diketahui kurang dari 5,00. yaitu variabel market timing ability dan variabel stock selection skill sebesar 1,002.

Berdasarkan tabel di atas dapat disimpulkan bahwa tidak ada multikolinieritas antar variabel independen dalam model ini.

4. Uji Autokorelasi

Uji bertujuan untuk melihat apakah dalam suatu model regresi linier ada korelasi antar kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang tahun yang berkaitan satu dengan yang lainnya. Hal ini sering

10. Untuk teman-teman satu kelompok pembinaan di LPMI Medan yaitu Grace Stella P.B Sihombing, Abraham Esra Ginting Munthe, Remini Tri Silvia Sibatuara, Meganita Febrina Tamba, Cristina Novalenta Sembiring, Agustini Sinaga, Ririn Ludriana Damayanti Simarmata, Siska Octavia Hutapea serta Desi M.P.S Sibuea yang telah memberikan dorongan dan motivasi serta doa sehingga dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik.

11. Untuk teman-teman Manajemen Reguler 2012 terkhusus Willy Apriadi, Frengki Anggiat Maju, Samuel Putra Marbun, Agatha Maria Nathalia. Irvan Vane Pasaribu, Tuti Sri Endrawati, dan teman-teman yang lain yang tidak dapat disebutkan satu-persatu

Medan, Januari 2016 Peneliti

vi DAFTAR ISI

Halaman

ABSTRAK ... i

ABSTRACK ... ii

KATA PENGANTAR ... iii

DAFTAR IS I ... vi

DAFTAR TABEL ... viii

DAFTAR GAMBAR ... ix

DAFTAR LAMPIRAN ... x

BAB I PENDAHULUAN ... 1

1.1 Latar Belakang ... 1

1.2 Perumusan Masalah ... 7

1.3 Tujuan Penelitian ... 7

1.4 Manfaat Penelitian ... 8

BAB II TINJAUAN PUSTAKA ... 9

2.1 Investasi ... 9

2.1.1 Pengertian Reksa Dana ... 9

2.1.2 Jenis Reksa Dana ... 10

2.1.3 Bentuk Hukum Reksa Dana ... 15

2.1.4 Sifat Reksa Dana ... 16

2.1.5 Pengertian Manajer Investasi ... 18

2.1.6 Pengertian Bank Kustodian ... 18

2.1.7 Pengertian Nilai Aktiva Bersih ... 19

2.1.8 Keuntungan Investasi di Reksa Dana ... 20

2.1.9 Resiko Investasi di Reksa Dana ... 22

2.2 Penelitian Terdahulu ... 24

2.3 Kerangka Konseptual ... 28

2.4 Hipotesis Penelitian ... 29

BAB III METODE PENELITIAN ... 30

3.1 Jenis Penelitian ... 30

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian ... 30

3.3 Batasan Operasional ... 30

3.4 Definisi Operasional Variabel ... 31

3.4.1Return_{Reksa Dana Saham ... 31}

3.4.2Return_{Pasar ... 31}

3.4.3Risk Free Rate _{... 32}

3.4.4 Standar Deviasi ... 32

3.4.6 Variabel Dependen ... 34

3.5 Populasi dan Sampel Penelitian ... 35

3.6 Jenis dan Sumber Data ... 36

3.7 Metode Pengumpulan Data ... 37

3.8 Teknik Analisis Data ... 37

3.8.1 Analisis Deskriptif ... 37

3.8.2 Analisis Regresi Linear Berganda ... 37

3.8.3 Uji Asumsi Klasik ... 38

3.8.4 Pengujian Hipotesis ... 42

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 43

4.1 Gambaran Umum Produk Reksa Dana Saham ... 43

4.2 Analisis Hasil Penelitian ... 61

4.2.1 Analisis Deskriptif ... 61

4.2.2 Analisis Regresi Linear Berganda ... 65

4.2.3 Uji Asumsi Klasik ... 70

4.2.4 Pengujian Hipotesis ... 72

4.2.5 Pembahasan ... 75

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 76

5.1. Kesimpulan ... 76

5.2. Saran ... 76

DAFTAR PUSTAKA ... 79

viii DAFTAR TABEL

No. Tabel Judul Halaman

1.1 Perkembangan Reksa Dana dari Tahun 2010-2014 ... 4

1.2 Penelitian Terdahulu ... 2

1.3 Operasional Variabel ... 35

3.2 Daftar Reksa Dana yang Menjadi Sampel dari Penelitian ... 36

4.1 Statistik Deskriptif Variabel-Variabel ... 62

4.2 Hasil Uji Normalitas ... 67

4.3 Hasil Uji Heteroskedastisitas ... 68

4.4 Hasil Uji Multikolinieritas ... 69

4.5 Hasil Uji Autokorelasi ... 70

4.6 Hasil Analisis Regresi Linear Berganda ... 71

4.7 Hasil Uji Statistik F ... 73

DAFTAR GAMBAR

No. Gambar Judul Halaman

2.1 Kerangka Konseptual ... 28 4.1 Histogram... 65 4.2 Normal P-Plot of Regression Standardized Residual ... 66

x DAFTAR LAMPIRAN

No. Lampiran Judul Halaman

1. DataMarket Timing AbilityReksa Dana Saham ... 84

2. DataStock Selection SkillReksa Dana Saham ... 86

3. Data Kinerja Reksa Dana Saham ... 88

4. Populasi Berdasarkan Kriteria Penarikan Sampel ... 90