BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN
A. Analisis Deskriptif
Analisis deskriptif adalah suatu metode analisis dimana data yang dikumpulkan dan digolongkan dikelompokkan kemudian dianalisis dan
diinterpretasikan secara objektif. Deskripsi umum dari masing-masing variabel dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Economic Value Added EVA
Economic Value Added EVA adalah nilai tambah ekonomis yang diciptakan perusahaan dari kegiatannya selama periode tertentu, yang dihitung
dari selisih antara Net Operating Profit After Tax NOPAT atau laba operasi bersih setelah pajak dengan biaya modal. Jika EVA positif, berarti perusahaan
telah mampu menciptakan nilai tambah bagi pemegang saham menambah kekayaan sebaliknya jika EVA negatif, berarti perusahaan belum mampu
menciptakan nilai tambah bagi pemegang saham mengurangi kekayaan, jika nilai EVA sama dengan 0 nol, berarti perusahaan berada pada titik impas dan
tidak menciptakan tambahan nilai bagi perusahaan dan pemegang saham. Perhitungan EVA pada perusaahaan sektor makanan dan minuman dengan
sektor farmasi untuk periode 2008-2009 terdiri dari beberapa langkah yaitu sebagai berikut :
Universitas Sumatera Utara
1. Langkah 1: Menghitung nilai Net Operating Profit After Tax NOPAT.
2. Langkah 2: Menghitung nilai Weighted Average Cost Of Capital WACC
atau biaya modal rata-rata tertimbang. 3.
Langkah 3: Menghitung modal yang diinvestasikan oleh perusahaan. 4.
Langkah 4: Menghitung nilai Economic Value Added EVA.
1. Analisis dan Evaluasi EVA pada perusahaan sektor makanan dan
minuman
Langkah 1: Menghitung Net Operating Profit After Tax NOPAT Tabel 4.1 akan menunjukkan nilai NOPAT dari perusahaan sektor makanan
dan minuman untuk periode 2008-2009 :
Tabel 4.1
Perhitungan NOPAT pada perusahaan sektor makanan dan minuman periode tahun 2008
Sumber : Laporan Keuangan perusahaan dari www.idx.co.id
dan www.idsaham.com
2010
NO Komponen
ADES AISA
AQUA CEKA
DAVO DLTA
INDF 1
EBIT -38740
112976 95635
99635 113092
100038 4341476
2 Tax
28 31633.28
28 26777.8
30 29890.5
30 33927.6
30 30011.4
30 1302442.8
3 1- Tax
1 0.72
0.72 0.70
0.70 0.70
0.70 4
NOPAT 1 x 3
-38740 81342.72
68857.2 69744.5
79164.4 70026.6
3039033.2
NO Komponen
MLBI MYOR
PSDN SKLT
STTP ULTJ
1 EBIT
286286 345420
62502 7090
29169 -67011
2 Tax
30 85885.8
30 103626
30 18750.6
30 21027
30 8750.7
3 1- Tax
0.70 0.70
0.70 0.70
0.70 1
4 NOPAT
1 x 3 200400.2
241794 43751.4
4963 20418.3
-67011
Universitas Sumatera Utara
Tabel 4.2
Perhitungan NOPAT pada perusahaan sektor makanan dan minuman periode tahun 2009
Sumber :Laporan Keuangan perusahaan dari www.idx.co.id
dan www.idsaham.com
2010 Langkah 2: Menghitung Weighted Average Cost Of Capital WACC atau biaya
modal rata-rata tertimbang perusahaan sektor makanan dan minuman untuk periode 2008-2009 adalah sebagai berikut :
NO Komponen
ADES AISA
AQUA CEKA
DAVO DLTA
INDF 1
EBIT 4632
105468 127215
93460 -1057906
160628 5004209
2 Tax
28 1296.96
28 29531.04
28 35620.2
28 26168.8
28 44975.84
28 1401178.52
3 1- Tax
0.72 0.72
0.72 0.72
1 0.72
0.72 4
NOPAT 1 x 3
3335.04 79101
91594.8 67291.2
-1057906 115652.16
3603030.48
NO Komponen
MLBI MYOR
PSDN SKLT
STTP ULTJ
1 EBIT
513384 613187
43131 1707
39705 126949
2 Tax
28 143747.52
28 171692.36
28 12076.68
28 477.96
28 11117.4
28 35545.72
3 1- Tax
0.72 0.72
0.72 0.72
0.72 0.72
4 NOPAT
1 x 3 369636.48
441494.64 31054.32
1229.04 28587.6
91403.28
Universitas Sumatera Utara
Tabel 4.3
Perhitungan WACC pada perusahaan sektor makanan dan minuman Periode 2008
NO Komponen
ADES AISA
AQUA CEKA
DAVO DLTA
INDF 1
Debt 84251
560876 16119
2555093 16425286
2 Equity
51898 390656
581580 235025
673755 519768
8571533 3
Debt + Equity 136149
951532 581580
251144 3228848
519768 24996819
4 Debt + Equity
Debt 0.62
0.59 0.06
0.79 0.66
5 Cost of Debt
0.04 0.10
0.88 0.10
0.04 6
Tax 0,30
0,28 0,28
0.30 0.30
0,30 0.30
7 1-Tax
0,70 0,72
0,72 0.70
0.70 0,70
0.70 8
Total Cost of Debt
4x5 x 7 0.0248
0.04248 0.03696
0.0553 0.01848
9 Debt + Equity
Equity 0.38
0.41 1
0.94 0.21
1 0.34
10 Cost Of Equity
-0.29 0.07
0.14 0.12
-0.76 0.16
0.12 11
Total Cost of Equity 9x10
-0.1102 0.0287
0.14 0.1128
-0.1596 0.16
0.0408 12
WACC 8+11
-8.54 7.12
14 14.98
-10.43 16
5.92
NO Komponen
MLBI MYOR
PSDN SKLT
STTP ULTJ
1 Debt
39290 112837
39290 114031
316960 2
Equity 344178
100665 92979
100665 363437
1135324 3
Debt + Equity 344178
139955 205816
139955 477468
1452284 4
Debt + Equity Debt
0.28 0.55
0.28 0.24
0.21 5
Cost of Debt 1.52
0.09 0.05
0.09 0.11
6 Tax
0,30 0,30
0,30 0.30
0.30 0,30
7 1-Tax
0,70 0,70
0,70 0.70
0.70 0,70
8 Total Cost of
Debt 4x5 x 7
0.29792 0.03465
0.0098 0.01512
0.01617 9
Debt + Equity Equity
1 0.72
0.45 0.72
0.76 0.78
10 Cost Of Equity
0.65 1.95
0.10 0.04
0.01 0.27
11 Total Cost of
Equity 9x10 0.65
1.404 0.045
0.0288 0.0076
0.2186 12
WACC 8+11
65 170.19
7.96 3.86
2.27 22.67
Sumber :Laporan Keuangan perusahaan dari www.idx.co.id
dan www.idsaham.com
2010
Universitas Sumatera Utara
Tabel 4.4
Perhitungan WACC pada perusahaan sektor makanan dan minuman Periode 2009
NO Komponen
ADES AISA
AQUA CEKA
DAVO DLTA
INDF 1
Debt 67625
818764 2287
2082605 16192442
2 Equity
68219 428442
656915 301503
446944 590226
10155495 3
Debt + Equity 135844
1247206 656915
303790 2529549
590226 26347937
4 Debt + Equity
Debt 0.50
0.66 0.0075
0.82 0.61
5 Cost of Debt
0.02 0.07
10.47 0.10
0.10 6
Tax 0,28
0,28 0,28
0.28 0.28
0,28 0.28
7 1-Tax
0,72 0,72
0,72 0.72
0.72 0,72
0.72 8
Total Cost of Debt 4x5 x 7
0.0072 0.03465
0.056538 0.05904
0.04392 9
Debt + Equity Equity
0.50 0.34
1 1.0
0.18 1
0.39 10
Cost Of Equity 0.24
0.09 0.15
0.16 -0.51
0.21 0.20
11 Total Cost of
Equity 9x10 0.12
0.0306 0.15
0.16 -0.0918
0.21 0.078
12 WACC
8+11 12.72
6.53 15
21.65 -3.28
21 12.19
NO Komponen
MLBI MYOR
PSDN SKLT
STTP ULTJ
1 Debt
948039 141845
41317 32574
270391 2
Equity 105211
1581755 125429
113468 404509
1191583 3
Debt + Equity 105211
2529794 267274
154785 437083
1461974 4
Debt + Equity Debt
0.37 0.53
0.27 0.07
0.18 5
Cost of Debt 0.10
0.07 0.08
0.26 0.12
6 Tax
0,28 0,28
0,28 0.28
0.28 0,28
7 1-Tax
0,72 0,72
0,72 0.72
0.72 0,72
8 Total Cost of Debt
4x5 x 7 0.02664
0.026712 0.015552
0.013104 0.015552
9 Debt + Equity
Equity 1
0.63 0.47
0.73 0.93
0.82 10
Cost Of Equity 3.24
0.24 0.26
0.11 0.10
0.05 11
Total Cost of Equity 9x10
3.24 0.1512
0.1222 0.0803
0.093 0.041
12 WACC
8+11 324
17.78 14.89
9.59 10.61
5.66
Sumber : Laporan keuangan perusahaan dari www.idx.co.id
dan www.idsaham.com
2010
Universitas Sumatera Utara
Keterangan : a. Cost of Debt : merupakan biaya utang yang dihitung dari besarnya beban bunga yang dibayarkan oleh
perusahaan dalam periode 1 tahun dibagi dengan jumlah pinjaman yang menghasilkan
bunga. b. Cost of Equity : merupakan biaya modal yang dihitung dari
laba bersih sesudah bunga dan pajak dibagi dengan total ekuitas perusahaan.
Langkah 3 : Menghitung Modal yang diinvestasikan Invested Capital Modal yang diinvestasikan Invested Capital untuk kegiatan operasional
perusahaan sektor makanan dan minuman untuk periode 2008-2009 adalah sebagai berikut :
Tabel 4.5
Modal yang diinvestasikan oleh perusahaan sektor makanan dan minuman Periode 2008
NO Komponen ADES
AISA AQUA
CEKA DAVO
DLTA INDF
1 Total debt and Equity
136149 951532
581580 251144
3228848 519768
24996819 2
Short Loan Without interest 0 3
Invested Capital 1-2 136149
951532 581580
251144 3228848
519768 24996819
NO Komponen
MLBI MYOR
PSDN SKLT
STTP ULTJ
1 Total debt and Equity
344178 139955
205816 139955
477468 1452284
2 Short Loan Without interest
3 Invested Capital 1-2
344178 139955
205816 139955
477468 1452284
Tabel 4.6
Modal yang diinvestasikan oleh perusahaan sektor makanan dan minuman Periode 2009
NO Komponen ADES
AISA AQUA
CEKA DAVO
DLTA INDF
1 Total debt and Equity
135844 1247206
656915 303790
2529549 590226
26347937 2
Short Loan Without interest 0 3
Invested Capital 1-2 135844
1247206 656915
303790 2529549
590226 26347937
Universitas Sumatera Utara
NO Komponen
MLBI MYOR
PSDN SKLT
STTP ULTJ
1 Total debt and Equity
105211 2529794
267274 154785
437083 1461974
2 Short Loan Without interest
3 Invested Capital 1-2
105211 2529794
267274 154785
437083 1461974
Sumber : Laporan Keuangan perusahaan dari www.idx.co.id
dan www.idsaham.com
2010 Pada Tabel 4.1 sampai pada Tabel 4.6 telah diketahui nilai komponen-
komponen EVA yaitu nilai NOPAT, nilai WACC, dan modal yang diinvestasikan sehingga dapat dihitung nilai EVA untuk perusahaan makanan dan minuman
periode 2008-2009 adalah sebagai berikut :
Tabel 4.7
Perhitungan EVA pada perusahaan makanan dan minuman Periode 2008
NO
Komponen ADES
AISA AQUA
CEKA DAVO
DLTA INDF
1 NOPAT
-38740 81342.72
68857.2 69744.5
79164.4 70026.6
3039033.2 2
WACC -8.54
7.12 14
14.98 -10.43
16 5.93
3 Invested
Capital 136149
951532 581580
251144 3228848
519768 24996819
4 Capital
Charges 2x3
-11627.1246 67749.08
81421.2 37621.37
-336768.85 83162.88
1481811.43 5
EVA 1-4
-50367.12 13593.64
-12564 32123.13
-257604.45 -13136.28
1557221.77
NO Komponen
MLBI MYOR
PSDN SKLT
STTP ULTJ
1 NOPAT
200400.2 241794
43751.4 4963
20418.3 -67011
2 WACC
65 170.2
7.965 3.86
2.272 22.67
3 Invested
Capital 344178
139955 205816
139955 477468
1452284 4
Capital Charges
2x3 223715.7
237923.5 16393.24
5402.263 10848.07
329334.44 5
EVA 1-4
23315.5 3870.5
27358.16 -439.263
9570.23 -396345.44
Sumber:Laporan Keuangan perusahaan dari www.idx.co.id
dan www.idsaham.com
2010
Universitas Sumatera Utara
Tabel 4.8
Perhitungan EVA pada perusahaan makanan dan minuman Periode 2009
NO
Komponen ADES
AISA AQUA
CEKA DAVO
DLTA INDF
1 NOPAT
3335.04 79101
91594.8 67291.2
-1057906 115652.16 3603030.48
2 WACC
12.72 6.525
15 21.65
-3.28 21
12.19 3
Invested Capital
135844 1247206
656915 303790
2529549 590226
26347937 4
Capital Charges
2x3 17279.36
81380.19 98537.25
65770.54 -82969.21
123947.46 3211813.52 5
EVA 1-4
-13944.32 -2279.19
-6942.45 1520.66
-1140875.21 -8295.3
391216.96
Sumber:Laporan Keuangan perusahaan dari www.idx.co.id
dan www.idsaham.com
2010 Hasil perhitungan EVA pada perusahaan sektor makanan dan minuman
selama periode 2008-2009 menunjukkan bahwa pada tahun 2008 terdapat 7 perusahaan yang mampu menghasilkan nilai EVA positif yaitu perusahaan Tiga
Pilar Sejahtera AISA, Cahaya Kalbar CEKA, Indofood INDF, Multi Bintang Indonesia MLBI, Mayora MYOR, Prasidha Aneka Niaga PSDN, Siantar Top
STTP, dan ada 6 perusahaan yang menghasilkan EVA negatif yaitu Akasha Wira ADES, Aqua Golden AQUA, Davomas DAVO, Delta Djakarta
DLTA, Sekar Laut SKLT, dan Ultrajaya ULTJ. Hal ini menunjukkan bahwa kinerja keuangan dari perusahaan sektor makanan dan minuman cukup baik
karena jumlah perusahaan yang menghasilkan EVA positif lebih banyak
NO Komponen
MLBI MYOR
PSDN SKLT
STTP ULTJ
1 NOPAT
369636.48 441494.64
31054.32 1229.04
28587.6 91403.28
2 WACC
324 17.78
14.89 9.59
10.61 5.66
3 Invested
Capital 105211
2529794 267274
154785 437083
1461974 4
Capital Charges 2x3
340883.64 449797.37
39797.10 14843.88
46374.51 82747.73
5 EVA
1-4 28752.84
-8302.73 -8742.78
-13614.84 -17786.91
8655.55
Universitas Sumatera Utara
dibandingkan yang menghasilkan EVA negatif. Pada tahun 2009 jumlah perusahaan yang menciptakan nilai EVA positif menurun tajam dari 7 perusahaan
di tahun 2008 menjadi hanya 4 perusahaan yang mampu bertahan menghasilkan nilai EVA positif, dan jumlah perusahaan dengan nilai EVA negatif tercatat
sebanyak 9 perusahaan. Penurunan tersebut di indikasi terjadi karena penurunan dari nilai NOPAT yang dihasilkan oleh perusahaan sedangkan biaya modal
perusahaan semakin tinggi dan tidak sebanding dengan peningkatan nilai NOPAT perusahaan. Secara menyeluruh dapat dilihat bahwa, meskipun pada sektor
makanan dan minuman terjadi penurunan jumlah perusahaan yang menghasilkan EVA positif, namun jika dicermati lebih dalam maka dapat diketahui pada tahun
2009, perusahaan yang menghasilkan nilai EVA negatif mampu mengkoreksi nilai EVA negatifnya sehingga nilai EVA tersebut mengalami peningkatan menjadi
lebih baik dari tahun 2008. Hal ini mengindikasikan bahwa perusahaan sektor makanan dan minuman memiliki kinerja yang cukup baik selama tahun 2009,
meskipun belum mampu mencapai nilai EVA positif dan ada beberapa perusahaan yang nilai EVA-nya cenderung menurun menjadi negatif.
Perusahaan yang tetap mampu mempertahankan nilai EVA positifnya pada sektor ini pada periode 2008-2009 hanya ada 3 perusahaan yaitu Cahaya Kalbar
CEKA, Indofood INDF, Multi Bintang Indonesia MLBI, meskipun nilai EVA positif yang dihasilkan menurun dari tahun 2008, tapi 3 perusahaan ini
mampu memberikan gambaran bahwa pihak manajemen dari perusahaan mereka mampu menciptakan laba bersih diatas seluruh biaya modal perusahaan, dan juga
Universitas Sumatera Utara
mampu menciptakan peningkatan kekayaan Create Value bagi perusahaan dan pemegang saham.
2. Analisis dan Evaluasi EVA pada perusahaan sektor Farmasi
Kategori