Menurut Young dan Byrne,2001:32 tidak seperti pengukuran lainnya, EVA dapat dihitung pada setiap kesatuan perusahaan seperti bisnis secara
geografis, divisi, departemen, lini produk, segmen bisnis secara geografis dan sebagainya sehingga EVA dapat memberikan dasar yang berguna dalam
menentukan kompensasi manajemen pada semua tingkatan. Eksekutif perusahaan banyak yang tidak mengetahui berapa modal yang
digunakan atau biaya modal yang dibebankan kepada perusahaan. Biaya modal hutang sangat mudah ditentukan karena ditunjukkan dalam laporan keuangan
sebagai beban bunga. Namun, biaya modal ekuitas yang lebih besar daripada biaya modal hutang tidak tercantum dalam laporan keuangan. Akibatnya, manajer
seringkali memandang ekuitas sebagai modal gratis, meskipun sesungguhnya memiliki biaya yang tinggi. Jadi, tim manajemen tidak dapat mengetahui apakah
dapat menutup semua biaya dan dapat menambah nilai perusahaan, jika tidak dapat menentukan biaya modal.
2. Perhitungan EVA
EVA merupakan perhitungan dari NOPAT dikurangi dengan biaya modal. NOPAT merupakan laba bersih setelah dikurangi dengan pajak.
Biaya modal sendiri sama dengan modal yang diinvestasikan dikalikan rata-rata tertimbang dari biaya modalWACC. Sehingga dapat
dirumuskan sebagai berikut Brigham dan Houston,2006:69
EVA = NOPAT – WACC x Capital Employed
Universitas Sumatera Utara
dimana : NOPAT
= Net Operating Profit After Tax atau laba operasi bersih sesudah pajak.
WACC = Weighted Average Cost of Capital atau biaya modal rata-rata
tertimbang perusahaan, yang umumnya terdiri atas hutang yang memiliki bunga dan modal sendiri
Capital Employed = Jumlah dana yang tersedia bagi perusahaan untuk membiayai usahanya, yang merupakan penjumlahan dari total hutang
yang memiliki bunga dan modal sendiri
a Menghitung Net Operating Profit After Tax NOPAT
Brigham dan Houston 2006:64 menyatakan bahwa NOPAT atau laba operasi bersih sesudah pajak merupakan sejumlah laba perusahaan yang akan
dihasilkan jika perusahaan tersebut tidak memiliki utang dan tidak memiliki aktiva nonoperasi. NOPAT dapat dinyatakan dengan rumus sebagai berikut :
NOPAT = EBIT 1-Tarif Pajak
b Menghitung biaya hutang cost of debt atau kd
Biaya hutang cost of debt adalah tingkat pengembalian yang dikehendaki karena adanya resiko kredit credit risk, yaitu resiko perusahaan dalam
memenuhi kewajiban pembayaran bunga dan pokok hutang. Dengan kata lain, cost of debt sama dengan tingkat bunga hutang yang harus dibayarkan kepada
kreditur. Rumus untuk menghitung cost of debt menurut Rosy 2009:5 adalah :
Beban Bunga Total Utang
x 100
Universitas Sumatera Utara
c Menghitung biaya ekuitas cost of equity
Biaya ekuitas atau cost of equity adalah tingkat pengembalian yang dikehendaki investor karena adanya ketidakpastian tingkat laba.
Kewajiban membayar bunga dan pokok hutang membuat laba bersih perusahaan lebih bervariasi naik turun daripada laba operasi sehingga
menyebabkan timbulnya tambahan resiko. Jadi biaya ekuitas ini mencakup adanya resiko bisnis dan resiko finansial. Resiko bisnis adalah resiko yang
berhubungan dengan tidak stabilnya laba atau profit, sedangkan resiko finansial adalah resiko kesulitan finansial dalam hal pembayaran biaya
bunga dan pokok pada hutang. Rumus yang digunakan untuk menghitung cost of equity menurut Rosy
2009:5 adalah : Laba Bersih Setelah Pajak
Total Ekuitas x 100
d Menghitung Struktur Modal
Perhitungan struktur modal perusahaan dapat dilakukan dengan cara membagi total ekuitas dengan total utang dan ekuitas dan hasil pembagian
tersebut dikalikan 100. Rumus untuk menghitung struktur modal menurut Rosy 2009:5 adalah
Total Ekuitas Total Utang dan Ekuitas
x 100
e Menghitung Weighted Average Cost of Capital WACC
WACC sama dengan jumlah biaya dari setiap komponen modal seperti utang jangka pendek, utang jangka panjang, dan ekuitas pemegang saham yang
Universitas Sumatera Utara
ditimbang berdasarkan proporsi relatifnya dalam struktur modal perusahaan.Young dan O’Byrne 2001:149 berpendapat bahwa biaya modal
suatu perusahaan tidak hanya bergantung pada biaya hutang dan pembiayaan ekuitas tetapi juga seberapa banyak dari masing-masing komponen biaya modal
itu dimiliki dalam struktur modal. Hubungan ini digabungkan dalam biaya modal rata-rata tertimbang weighted
average cost of capital WACC yang dihitung dengan rumus Brigham dan Houston, 2006 : 484
ty CostofEqui
Equity Debt
Equity T
CostofDebt Equity
Debt Debt
WACC ×
+ +
− ×
+ =
1
Wi Ki
We Ke
WACC ×
+ ×
=
dimana : Ke
= Biaya ekuitas We
= Persentase ekuitas dalam struktur modal Ki
= Biaya hutang setelah pajak Wi
= Persentase hutang dalam struktur modal
f Menghitung Modal yang diinvestasikan Invested Capital
Modal yang diinvestasikan sama dengan jumlah ekuitas pemegang saham, seluruh utang jangka pendek dan utang jangka panjang yang menanggung bunga,
utang dan kewajiban jangka panjang lain. Modal yang diinvestasikan dapat dihitung dengan rumus :
Total Utang dan Ekuitas − Pinjaman Jangka Pendek Tanpa Bunga
Universitas Sumatera Utara
3. Keunggulan dan Kelemahan EVA
