cumulative, dan return disesuaikan adjusted return. Return total merupakan return keseluruhan dari suatu investasi dalam suatu periode tertentu. Return total
yang sering disebut dengan return saja terdiri dari capital gain dan yield. Capital gain atau capital loss merupakan selisih dari harga investasi sekarang relatif
dengan periode lalu. Untu saham, capital gain terjadi jika harga saham pada periode tertentu lebih tinggi dari periode sebelumnya. Sebaliknya jika harga
saham pada periode tertentu lebih rendah dari periode sebelumnya maka akan terjadi capital loss sedangkan yield merupakan persentase penerimaan kas
periodik terhadap harga investasi periode tertentu dari suatu investasi. Rumus return saham adalah sebagai berikut :
������ = P
t
− P
t−1
P
t−1
2.6. Hubungan antara
Investment Opportunity Set Terhadap Leverage
Menurut Myers 1977 dalam Dadri 2011, perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang tinggi akan cenderung untuk memperkecil tingkat hutangnya.,
karena berkaitan dengan semakin tinggi hutang perusahaan , maka semakin tinggi kemungkinan perusahaan dinyatakan bangkrut oleh debtholders jika tidak mampu
membayar hutang. Perusahaan yang memiliki hutang yang tinggi akan mengalami kesulitan dana sehingga proyek-proyek yang telah dimulai serta program-
program penelitian dan pengembangan mungkin akan dihentikan dan peluang investasi yang menguntungkan terpaksa dilepas.
Universitas Sumatera Utara
2.7. Hubungan antara
Investment Opportunity Set Terhadap Return Saham
Perusahaan berkembang akan direfleksikan dari peningkatan harga saham perusahaan, sehingga perusahaan yang memiliki kesempatan investasi yang tinggi
akan memiliki prospek ke depan yang lebih baik dan akan berpengaruh terhadap harga saham perusahaan Dadri 2011. Menurut Myers 1977 dalam Dadri 2011
mendeskripsikan bahwa nilai pasar perusahaan saat ini merupakan kombinasi dari asset yang ada saat ini ditambah dengan kesempatan tumbuh di masa yang akan
datang.
2.8. Hubungan antara
Leverage Terhadap Return Saham
Tingkat debt to equity ratio yang tinggi menunjukkan komposisi total utang semakin besar apabila dibandingkan dengan total modal sendiri, sehingga
hal ini akan berdampak pada semakin besar pula beban perusahaan terhadap pihak eksternal para kreditur. Peningkatan beban terhadap kreditur akan menunjukkan
sumber modal perusahaan sangat tergantung pada pihak eksternal, sehingga mengurangi minat investor dalam menanamkan dananya di perusahaan yang
bersangkutan. Penurunan minat investor dalam menanamkan dananya ini berdampak pada penurunan harga saham perusahaan menyebabkan return
perusahaan juga akan menurun.
Universitas Sumatera Utara
2.9. Penelitian Terdahulu
Tabel 2.1 Ringkasan Penelitian Terdahulu
No Peneliti
Judul Metode
Variabel Hasil Penelitian
Independen dan Antara
Dependen
1 Norpratiwi 2001
“Analisis Korelasi Investment
Opportunity Set terhadap
Return Saham”
Analisis Korelasi
MKTBKAS, MKTBKEQ,
CAPBVA dan EP Ratio
Cummulative abnormal
return a. MKTBKASS,MK
TBKEQ dan CAPBVA
berkorelasi positif signifikan terhadap
Cummulative abnormal return.
b. EP ratio tidak
signifikan terhadap Cummulative
abnormal return.
2 Dadri 2011
“Pengaruh Investment
Opportunity Set dan Struktur
Modal terhadap Return
Saham pada Perusahaan
Farmasi di Bursa Efek Indonesia”
Analisis faktor,
analisis regresi
Investment opportunity
set sedangkan variabel
antara adalah struktur
modal Return saham
a.
Investment opportunity set
berpengaruh positif
signifikan terhadap
struktur modal
b.
Investment opportunity set
memiliki pengaruh positif
signifikan terhadap
return saham
c.
Investment opportunity set
dan struktur modal berpengaruh
signifikan terhadap
return saham.
d.
Struktur modal memiliki
pengaruh tidak
signifikan terhadap
return saham
Universitas Sumatera Utara
No Peneliti
Judul Metode
Variabel Hasil Penelitian
Independen dan Antara
Dependen
3 Anugrah 2007
“Analisis Pengaruh
Investment Opportunity Set
Terhadap Return Saham
Perusahaan Sektor
Manufaktur” Uji
Regresi Berganda
MKTBKASS ,
MKTBKEQ, CAPBVA
dan EP Return saham
a. MKTBKASS dan MKTBKEQ
memiliki pengaruh positif dan
signifikan terhadap return saham
b. EP dan CAPBVA tidak memiliki
pengaruh yang positif dan
signifikan terhadap return saham.
4 Ningrum 2011
“Analisis Pengaruh
Investment Opportunity Set
Terhadap Return Saham
Perusahaan” Analisis
Regresi Berganda
MKTBA, MKTBE,
EP, CAPBVA
Return Saham MKTBA,
MKTBE, EP dan CAPBVA
memiliki pengaruh positif baik secara
simultan maupun parsial terhadap
return saham.
5 Ulupui
“Analisis Pengaruh Rasio
Likuiditas, Leverage,
Aktivitas dan Profitabilitas
Terhadap Return Saham Studi
pada perusahaan makanan
dan minuman dengan
kategori Industri Barang Konsumsi
di BEJ” Analisis
Regresi Berganda
Current Ratio, Debt
to Equity, Total Asset
Turn Over, Return on
asset Return Saham a. Variabel
current ratio dan return on
asset memiliki
pengaruh positif dan signifikan.
b. Variabel debt to equity memiliki
pengaruh positif tetapi tidak
signifikan.
c. Variabel total asset turn over memiliki
pengaruh negatif dan tidak
signifikan.
Universitas Sumatera Utara
2.10. Kerangka Konseptual
