KURS DAN BURSA VALAS CROSS RATE, FORWARD RATE

BAB VI KURS DAN BURSA VALAS CROSS RATE, FORWARD RATE

A. Cross Rate (Kurs Silang)

Cross Rate (Kurs Silang) adalah kurs suatu mata uang yang dinilai dengan mata uang lainnya di luar reference currency yang berlaku umum {seperti; GBP (Great Britain Poundsterling), AUD (Australian Dollar), USD (United State American Dollar), NZD (New Zealand Dollar)}, atau kurs yang dihasilkan dari dua kurs lain. Karena seluruh mata uang dikurskan terhadap USD, cross rate dapat dengan mudah dihitung.

Kurs silang dihitung atas dasar kurs tengah yang berlaku.

Gambar 4.1. Flow chart transaksi cross rate

B. Forward Rate

Kurs forward (forward exchange rate) adalah kurs yang disepakati saat ini untuk pertukaran mata uang pada tanggal tertentu di masa yang akan datang (Levi, 2001:58). Sedangkan menurut Madura (2000:58-66) Kurs Forward adalah nilai tukar suatu valuta dengan valuta lain pada suatu waktu di masa depan yang dikuotasikan oleh bank-bank.

Kurs forward adalah kurs yang ditetapkan sekarang atau pada saat ini tetapi diberlakukan untuk waktu yang akan datang (future period) antara lebih dari 2x24 jam sampai dengan 12 bulan atau 1 tahun.

C. Forward Market

Menurut Sartono (2001:79-86) Forward Market atau pasar berjangka adalah suatu pasar untuk transaksi penjual dan pembelian dengan penyerahan di kemudian hari. Dikatakan berjangka sebagai lawan pasar spot atau pasar tunai, karena transaksi yang terjadi penyerahannya berjangka waktu. Pada umumnya jangka waktu transaksi ini adalah 30 hari, 90 hari, dan 180 hari.

Namun demikian transaksi berjangka ini dapat pula dilakukan antara konsumen dengan bank dengan jangka waktu yang dapat dinegosiasikan, artinya dapat saja untuk jangka waktu 45 hari, 60 hari, 75 hari atau 120 hari tergantung dari kesepakatan antara konsumen dengan bank.

Kontrak dimuka atau berjangka atau forward contract merupakan kontrak kesepakatan antara pembeli dan penjual, antara bank dengan konsumen atau antara bank dengan bank untuk jumlah mata uang tertentu dengan jangka waktu penyerahan tertentu dan dengan nilai tukar yang telah ditentukan dimuka.

Forward Market adalah bursa valas dimana dilakukan transaksi penjualan dan pembelian valas dengan kurs forward. Pasar forward berguna untuk mengurangi risiko yang timbul dari perubahan kurs saat mengimpor, mengekspor, meminjam dan berinvestasi. Forward juga digunakan oleh para spekulan untuk meraih keuntungan melalui pasar valas.

D. Forward Contract

Forward contract adalah derivatif yang bisa menjadi salah satu tools dalam melakukan manajemen risiko terhadap gejolak perubahan harga yang ada di pasar. Melalui kontrak forward, maka kita dapat melakukan hedging (lindung nilai) dari perubahan nilai yang terjadi di pasar, seperti perubahan harga, perubahan nilai tukar, hingga perubahan suku bunga.

E. Jenis-jenis kontrak forward yang beredar di pasar

1. Currency Forward contract banyak digunakan oleh perusahaan untuk mengelola risiko valuta asing. Biasanya, perusahaan multinasional yang menggunakannya, karena mereka beroperasi pada lebih dari satu negara, sehingga terekspos terhadap risiko valas. Namun, perusahaan lokal juga kadang memanfaatkannya untuk melakukan hedging terhadap transaksi dalam mata uang asing.

Dalam kontrak currency forward, suatu pihak wajib untuk membeli atau menjual mata uang tertentu dengan nilai tukar tertentu, dalam jumlah tertentu, di tanggal yang sudah ditentukan di masa depan. Kontrak ini terjadi pada over-the-counter dan dapat di customized sesuai dengan kebutuhan.

2. Equity Forward Contract, suatu pihak wajib membeli atau menjual intrumen ekuitas ataupun indeks saham pada waktu tertentu di masa depan. Jenis kontraknya bisa saham tertentu, portofolio maupun indeks. Melalui equity forward, nilai transaksi yang akan terjadi di masa depan sudah dipatok pada saat ini, sehingga dapat mengatasi risiko yang terjadi dari perubahan nilai pasar.

3. Commodity Forward adalah kontrak dengan underlying asset berupa komoditas seperti minyak, metal, jagung, dan lainnya. Kontrak ini memungkinkan suatu pihak untuk membeli atau menjual komoditas dengan harga tertentu di masa depan. Untuk produsen, kontrak ini bermanfaat dalam mengurangi risiko jika harga komoditas menguat di masa depan.

4. Bond Forward hampir serupa dengan equity forward, hanya saja oblogasi punya jatuh tempo, sehingga kontrak forward pasti kadaluarsanya sebelum tanggal jatuh tempo. Obligasi yang umum dijadikan bond forward adalah T-bills yang dikeluarkan Departemen Keuangan Amerika Serikat (AS). Pada kontrak ini, satu pihak sepakat untuk membeli T-bills pada harga yang telah dipatok saat ini, pada masa depan, sebelum tanggal jatuh tempo T-bills tersebut. Selain T-bills, terdapat kontrak forward untuk obligasi-obligasi lainnya pula, termasuk yang memberikan kupon secara periodik. Biasanya, harga yang di- quote adalah harga clean price, tanpa accurued interest. Melalui bond forward, maka Anda dapat menyepakati harga tertentu.

5. Interest Rate Forward (FRA) Interest Rate Forward Contract disebut juga dengan Forward Rate Agreement (FRA) dimana underlying-nya berupa pembayaran bunga dalam mata uang tertentu. Jadi, dalam FRA ini merupakan kesepakatan untuk memijamkan atau meminjam dana tertentu secara fixed rate. Jika kita masuk kontrak FRA misalnya, pihak kita memegang posisi long, dan pihak lawan (dealer) memegang posisi short. Pihak yang long akan memperoleh keuntungan ketika tingkat suku bunga naik, sementara pihak yang short menerima keuntungan jika tingkat suku bunga turun. Cash settlemen-nya berupa selisih 5. Interest Rate Forward (FRA) Interest Rate Forward Contract disebut juga dengan Forward Rate Agreement (FRA) dimana underlying-nya berupa pembayaran bunga dalam mata uang tertentu. Jadi, dalam FRA ini merupakan kesepakatan untuk memijamkan atau meminjam dana tertentu secara fixed rate. Jika kita masuk kontrak FRA misalnya, pihak kita memegang posisi long, dan pihak lawan (dealer) memegang posisi short. Pihak yang long akan memperoleh keuntungan ketika tingkat suku bunga naik, sementara pihak yang short menerima keuntungan jika tingkat suku bunga turun. Cash settlemen-nya berupa selisih

F. Premi dan Discount Pertukaran Forward

Premi forward (forward premium) terjadi saat kita membayar lebih banyak untuk penyampaian forward daripada penyampaian spot bagi mata uang. Sebaliknya apabila kita membayar lebih sedikit untuk penyampain forward daripada penyampaian spot disebut diskon forward (forward discount). Dalam kasus di mana kurs forward sama dengan kurs spot, kita menyatakan bahwa mata uang forward berada pada posisi flat.

Jika satu mata uang nilainya diperkirakan akan menguat di kemudian hari, maka mata uang tersebut akan dijual forward dengan premium. Dan sebaliknya jika satu mata uang nilainya diperkirakan akan mengalami penurunan maka mata uang tersebut akan dijual dengan discount. Untuk mencari discount atau premium suatu mata uang dengan demikian dapat dilakukan dengan dua cara tergantung dari istilah mana forward rate dikutip. Jika menggunakan istilah Eropa atau indirect quotation, maka dapat digunakan formula:

Forward Premium (Discount) = (Spot Rate – Forward Rate) x (360/N)

Forward Rate

Apabila digunakan istilah Amerika atau direct quotation, maka formulanya akan sedikit berbeda yaitu menjadi:

Forward Premium (Discount) = (Forward Rate – Spot Rate) x (360/N)

Spot Rate

Jika suatu mata uang nilainya diperkirakan akan menguat maka akan dijual dengan premium dan sebaliknya jika akan mengalami depresiasi maka mata uang tersebut akan dijual dengan discount. Yang menjadi pertanyaan sekarang adalah bagaimana memprediksi nilai tukar mata uang tersebut sehingga pelaku dapat mengambil posisi yang tepat. Disinilah peran para analis diperlukan dan mereka memperoleh reward yang besar.

Catatan : - Bila Forward Rate > Spot Rate maka valuta asing yang di forward kontrakkan mengalami Apresiasi disebut Forward Premium - Bila Forward Rate < Spot Rate maka valuta asing yang di forward kontrakkan mengalami Depresiasi disebut Forward Discount

G. Perhitungan Kurs Forward

Kurs forward dihitung berdasarkan kurs Spot ditambah/dikurang faktor selisih bunga dari kedua mata uang yang dipertukarkan. Demikian dengan tanggal valutanya juga dihitung dari tanggal valuta Spot. Apabila hari ini tanggal 2 Agustus valuta Spot adalah tanggal 4 Agustus, forward 2 minggu (14 hari) adalah 18 Agustus.

Hal-hal yang perlu diperhatikan : - Kurs Spot - Selisih suku bunga kedua mata uang yang dipertukarkan - Jangka waktu - Mata uang yang duku bunganya lebih tinggi dikenakan discount - Mata uang yang suku bunganya lebih rendah diberi premium

. Menurut Wiraatmadja, rumus perhitungan Discount/Premium :

Kurs Spot x Selisih Suku Bunga x Hari

360 hari

Discount ataupun Premium dalam transaksi forward ini juga disebut “Swap Point” Contoh Discount : Kurs Spot US$/DM

Suku bunga US$ 6 bulan : 8% p.a Suku bunga DM 6 bulan : 4% p.a

A. Berapa Premium/Discount US$/DM untuk 6 bulan?

B. Berapa kurs berjangka US$/DM untuk 6 bulan?

Jawaban :

A. Suku bunga US$ lebih besar dari suku bunga DM, maka US$ akan di Discount terhadap DM.

Kurs Spot x Selisih Bunga x Jangka Waktu

Discount =

Tahun x 100

= 1,875 x (8 – 4) x 6

12 x 100

B. Kurs berjangka US$/DM 6 bulan =

1,8750 0,0375 (-) 1,8375

Atau nilai US$ teradap DM 6 bulan yan akan datang lebih murah dibanding nilai US$/DM Spot, atau nilai US$ turun.

Latihan Soal menghitung cross rate Contoh 1

Daftar kurs valas tanggal 09.00 2004 Bank Indonesia Valas

Kurs Beli

Kurs Jual

Kurs tengah

(bank Notes) USD

(bank Notes)

(Bank Notes)

Spot Cross Rate JPY/USD? = JPY/Rp x Rp/USD = JPY 1/83.02 x Rp.9.154/USD 1 = JPY 110,26/USD

Contoh 2

AUD 1 = DM 1,6410

AUD 1 = JPY 135,5

a. importir Jepang perlu membeli DM dengan menjual JPY. Bagaimana cross rate DM terhadap JPY? Langkah 1 :

Untuk membeli DM importir perlu menjual JPY, kemudian beli AUD pada kurs jual 135,6. Selanjunya importir beli DM dengan menjual AUD pada kurs beli 1,6410.

Langkah 2 :

Mengaplikasi chain rule : JPY? = DM1 DM 1,6410 = AUD1 DM = JPY 1x1x135,6 = JPY 82,63

1,6410x1

b. Eksportir Jepang perlu menjual DM untuk membeli JPY. Bagaimana cross rate DM terhadap JPY? Langkah 1 :

Eksportir menjual DM kemudian membeli AUD pada kurs jual 1,6415. Pada saat yang sama eksportir juga perlu membeli JPY. Untuk membeli, dia perlu menjual AUD pada kurs beli 135,5.

Langkah 2 :

Mengaplikasi chain rule : JPY? = DM1 DM 1,6415 = AUD1 DM = JPY 1x1x135,6 = JPY 82,55

1,6415x1

Latihan Soal menghitung forward rate

PT. ABC memerlukan dana untuk membayar kontrak pembelian bahan baku dari USA senilai USD 1.000.000. Jangka waktu 120 hari. Spot rate = Rp. 9.200/USD. Karena fluktuasi kurs USD tak menentu maka PT. ABC melakukan kontrak Forward dengan bank untuk waktu 120 hari dengan harga Rp. 9.300/USD.

- Berapa pembayaran yang dilakukan pada saat jatuh tempo forward contract? - Berapa Forward Premium ?.

Penyelesaian : - Pembayaran pada saat jatuh tempo :

USD 1.000.000 x Rp 9.300 = Rp 9.300.000.000,- - Forward Premium / Discount FR – SR x 360 x 100% SR n 9.300 – 9.200 x 360 x 100% = 3,28% untuk 120 hari 9.200 120