Nilai Invested Capital akan sangat mempengaruhi nilai EVA, karena Invested Capital sebagai pengganti atas Weighted Average Cost of Capital WACC
yang akan menghasilkan Capital Charges. Semakin besar nilai Invested Capital maka akan semakin besar nilai Capital Charges sebagai pengurang nilai NOPAT.
4. Menghitung Weighted Average Cost of Capital WACC
PT. Bank Danamon Tbk pada tahun 2007 memiliki kewajiban sebesar Rp 78.239.344.000.000 dan proporsi hutang D sebesar 87,8 serta memiliki ekuitas
sebesar Rp 10.833.445.000.000 dan proporsi ekuitas E sebesar 12,2. Dengan asumsi Cost of Debt rd, Cost of Equity re, dan tingkat pajak
perusahaan T, yaitu rd = 6,3, re = 21,0, serta tingkat pajak = 31,5. Dari data diatas untuk tahun 2007 PT. Bank Danamon Tbk mempunyai WACC sebesar :
WACC = [87,8 x 6,3 1 – 31,5 + 12,2 x 21,0]
= 3,8 + 2,5 = 6,4
Begitu juga perlakuan yang sama pada setiap perusahaan dalam menentukan WACC dari tahun 2007 – 2009 dan lebih jelas perhitungan WACC untuk semua
perusahaan dapat dilihat pada lampiran v. Berikut ini merupakan hasil ringkasan nilai WACC untuk semua perusahaan dari tahun 2007 – 2009.
Universitas Sumatera Utara
Tabel 4.5 Ringkasan WACC
Tahun 2007 – 2009 NO
KODE WACC
2007 2008
2009
1 BBCA
4.2 4.5
4.6 2
BBKP 4.9
5.0 5.1
3 BBNI
3.0 2.7
3.7 4
BBNP 4.9
4.6 5.4
5 BBRI
4.4 4.8
5.1 6
BDMN 6.4
5.4 5.9
7 BKSW
6.1 4.2
3.7 8
BMRI 3.8
3.7 4.5
9 BNBA
4.2 4.5
4.0 10
BNGA 4.7
3.9 5.0
11 BNLI
4.5 3.5
4.5 12
BSWD 4.8
4.7 6.4
13 BVIC
5.3 6.3
5.7 14
MAYA 5.2
4.8 5.3
15 MEGA
5.4 5.9
6.0 16
NISP 4.4
3.8 4.2
17 PNBN
4.7 5.0
5.3 18
SDRA 5.9
6.3 6.3
Sumber : Lampiran v
Pada perusahaan yang mengalami kenaikan atau penurunan nilai WACC dapat disebabkan atas dua faktor yaitu menurun atau naiknya nilai biaya hutang cost
of debt atau disebabkan menurun atau naiknya biaya ekuitas cost of equity. Sedangkan proporsi hutang dan proporsi ekuitas sebagai variabel yang tidak
berpengaruh karena hasil komposisi dari jumlah modal hutang ditambah ekuitas.
Universitas Sumatera Utara
5. Menghitung Capital Charges
Data tentang Invested Capital dapat dilihat pada lampiran iv, sedangkan data WACC dapat dilihat pada lampiran v. Pada lampiran tersebut terlihat untuk
PT. Bank Danamon Tbk pada tahun 2007 memiliki nilai Invested Capital sebesar Rp 85.914.980.000.000 dan nilai WACC sebesar 6,4. Dari data tersebut, pada tahun
2006 PT. Bank Danamon Tbk mempunyai Capital Charges sebesar : Capital Charges = Rp 85.914.980.000.000 x 6,4
= Rp 5.458.699.231.320 Perlakuan yang sama dalam menentukan Capital Charges untuk setiap
perusahaan dari tahun 2007 – 2009 lampiran vi. Berikut ini hasil dari ringkasan Capital Charges.
Tabel 4.6 Ringkasan Capital Charges
Tahun 2007 - 2009 No
Kode Capital Charges Dalam Rupiah
2007 2008
2009
1 BBCA
9,146,839,917,968 10,905,552,136,910
12,861,185,021,875 2
BBKP 1,689,625,700,093
1,630,279,513,334 1,885,611,319,208
3 BBNI
5,256,722,734,806 5,286,089,631,225
8,253,361,267,171 4
BBNP 184,220,248,279
169,109,508,084 209,540,975,524
5 BBRI
8,672,803,807,447 11,419,798,621,835
16,067,001,702,901 6
BDMN 5,458,699,231,320
5,550,286,916,910 5,675,053,356,087
Universitas Sumatera Utara
7 BKSW
130,674,341,664 88,783,514,285
85,815,254,338 8
BMRI 11,935,047,254,034
13,101,271,553,754 17,587,178,418,572
9 BNBA
81,949,777,258 91,006,980,738
95,184,804,080 10
BNGA 4,331,608,171,492
3,894,206,560,297 5,199,312,287,392
11 BNLI
1,626,706,693,945 1,733,146,641,470
2,403,106,691,898 12
BSWD 55,805,484,470
63,119,531,573 98,074,623,066
13 BVIC
278,833,902,842 353,187,395,920
413,106,640,413 14
MAYA 229,778,686,980
263,654,023,144 403,310,590,319
15 MEGA
1,878,489,613,079 2,048,292,968,217
2,342,362,785,740 16
NISP 1,235,229,899,306
1,253,471,838,910 1,518,006,016,546
17 PNBN
2,455,600,039,188 3,160,782,516,305
4,067,435,075,170 18
SDRA 85,369,031,645
124,071,945,157 150,618,541,187
Sumber : Lampiran vi Sebagai pengurang NOPAT, Capital Charges sangat mempengaruhi nilai
EVA. Jika nilai Capital Charges lebih besar daripada nilai NOPAT, maka akan menghasilkan nilai EVA yang negatif, hal ini menandakan bahwa nilai perusahaan
berkurang sebagai akibat dari tingkat pengembalian yang dihasilkan lebih rendah daripada tingkat pengembalian yang diharapkan oleh investor. Begitu juga jika nilai
Capital Charges lebih kecil daripada nilai NOPAT, maka akan menghasilkan nilai EVA yang positif, hal ini menandakan bahwa tingkat pengembalian yang dihasilkan
melebihi tingkat biaya modal.
Universitas Sumatera Utara
6. Menghitung Economic Value Added EVA