50
keputusan inv .688
.150 .602
4.592 .000
a. Dependent Variable: nilai perusahaan
Sumber: Hasil olahan software SPSS
Dari output data di atas, dapat dilihat bahwa variabel keputusan investasi mempunyai tingkat signifikansi sebesar 0,000, yaitu lebih kecil daripada 0,05,
sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel keputusan investasi berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan. Persamaan regresinya adalah: Y = -5,905
+ 0,688X + e
4.1.3.2 Pengujian Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Kebijakan Dividen Hipotesis 2
Hasil pengujian hipotesis dengan menggunakan Uji Koefisien Determinasi R
2
adalah sebagai berikut:
Tabel 4.7 Uji Koefisien Determinasi R
2
Hipotesis 2
Model Summary
Model R
R Square Adjusted R
Square Std. Error of the
Estimate 1
.433
a
.187 .165
.49715 a. Predictors: Constant, keputusan inv
Sumber: Hasil olahan software SPSS
Dari tabel diatas, dapat diketahui bahwa R
2
= 0,187. Nilai tersebut berarti kemampuan variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen
adalah sebesar 18,7 sedangkan sisanya diterangkan oleh variabel lain diluar model. Hasil Uji Statistik t dapat dilihat dari tabel berikut:
Universitas Sumatera Utara
51
Tabel 4.8 Hasil Uji Statistik t Hipotesis 2
Coefficients
a
Model Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error
Beta 1
Constant 8.891
7.209 3.631
.045 keputusan inv
-.146 .211
-.113 -.689
.006 a. Dependent Variable: keb dividen
Sumber: Hasil olahan software SPSS
Dari tabel diatas, dapat diketahui bahwa nilai signifikasinya adalah sebesar 0,006 lebih kecil dari 0,05. Maka, dapat disimpulkan bahwa variabel keputusan
investasi berpengaruh signifikan terhadap variabel kebijakan dividen. Dengan persamaan regresi : Y= 8,891
– 0,146X + e
4.1.3.3 Pengujian Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan Hipotesis 3
Hasil pengujian hipotesis dengan menggunakan Uji Koefisien Determinasi R
2
adalah sebagai berikut:
Tabel 4.9 Hasil Uji Koefisien Determinasi R
2
Hipotesis 3
Model Summary
Universitas Sumatera Utara
52
Model R
R Square Adjusted R
Square Std. Error of the
Estimate 1
.549
a
.302 .283
.01067 a. Predictors: Constant, kb dividen
Sumber: Hasil olahan software SPSS Dari tabel diatas, dapat diketahui bahwa R
2
= 0,302. Nilai tersebut berarti kemampuan variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen
adalah sebesar 30,2 sedangkan sisanya diterangkan oleh variabel lain diluar model. Hasil Uji Statistik t dapat dilihat dari tabel berikut:
Tabel 4.10 Hasil Uji Statistik t Hipotesis 3
Coefficients
a
Model Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error
Beta 1
Constant -2.274
2.553 -.890
.000 kb dividen
.194 .049
.549 3.999
.000 a. Dependent Variable: nilai perusahaan
Sumber: Hasil olahan software SPSS
Dari hasil output data di atas, dapat dilihat bahwa variabel keputusan investasi mempunyai tingkat signifikansi sebesar 0,000, yaitu lebih kecil daripada 0,05,
sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel keputusan investasi berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan. Persamaan regresinya adalah: Y = -2,274
+ 0,194X + e
Universitas Sumatera Utara
53
4.1.3.4 Pengujian Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Dividen sebagai Variabel Intervening Hipotesis 4 dengan
Analisis Path Analisis Jalur
Hasil uji persamaan 1 yaitu Z =
α
1
+ β
1
X + e
1
, dimana Z adalah kebijakan dividen dan X adalah keputusan investasi dapat dilihat dari tabel berikut:
Tabel 4.11 Hasil Uji Persamaan 1
Model Summary
Model R
R Square Adjusted R
Square Std. Error of the
Estimate 1
.433
a
.187 .165
.49715 a. Predictors: Constant, keputusan inv
Sumber: Hasil olahan software SPSS
Dari hasil output SPSS pada tabel 4.11, dapat dihitung nilai e
1
= . Dan R
2
= 0,187 menjelaskan pengaruh variabel dependen terhadap independen adalah sebesar 18,7 , sisanya dijelaskan oleh variabel lain
diluar model.
Tabel 4.12 Hasil Uji Persamaan 1
Coefficients
a
Model Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error
Beta 1
Constant 8.891
7.209 3.631
.045 keputusan inv
-.146 .211
-.113 -.689
.006 a. Dependent Variable: keb dividen
Sumber: Hasil olahan software SPSS
Universitas Sumatera Utara
54 Dari hasil olahan SPSS di atas, dapat dilihat bahwa nilai standardized beta
pada persamaan 1 adalah sebesar -0,113 dan nilai signifikansinya adalah sebesar 0,006 yaitu lebih kecil dari 0,05. Nilai standardized beta untuk Keputusan Investasi
sebesar -0,113 merupakan nilai jalur path p2. Dengan persamaan: Z = 8,891 – 0,146X
+ 0,902. Hasil uji persamaan 2, yaitu Y =
α
2
+ β
2
X + β
3
Z + e
2
, dimana Y adalah nilai perusahaan, X adalah keputusan investasi dan Z adalah kebijakan dividen dapat
dilihat dari tabel berikut:
Tabel 4.13 Hasil Uji Persamaan 2
Model Summary
Model R
R Square Adjusted R
Square Std. Error of the
Estimate 1
.682
a
.466 .436
.99223 a. Predictors: Constant, kb dividen, keputusan inv
Sumber: Hasil olahan software SPSS
Dari hasil output SPSS pada tabel 4.13, dapat dihitung nilai e
2
= . R
2
= 0,466, ini berarti bahwa kemampuan variabel independen menjelaskan variabel dependen hanya sebesar 46,6, sisanya dijelaskan oleh variabel
lain di luar model yaitu sebesar 53,4.
Tabel 4.14 Hasil Uji Persamaan 2
Coefficients
a
Model Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error
Beta 1
Constant -8.278
.898 -2.857
.007
Universitas Sumatera Utara
55
keputusan inv .512
.154 .449
3.321 .002
kb dividen .126
.048 .355
2.628 .013
a. Dependent Variable: nilai perusahaan
Sumber: Hasil olahan software SPSS
Dari hasil output SPSS pada tabel 4.14, dapat diketahui nilai standardized beta pada persamaan 2 adalah sebesar 0,449 dan 0,355 dan nilai signifikansinya
adalah sebesar 0,002 dan 0,013 yaitu lebih kecil dari 0,05. Nilai standardized Keputusan Investasi adalah 0,449 merupakan nilai jalur path p1 dan nilai
standardized Kebijakan Dividen adalah sebesar 0,355 merupakan nilai jalur path p3. Dengan persamaan: Y = -8,278 + 0,512 X + 0,126 Z + 0,731.
Gambar 4.2 Diagram Analisis Jalur Pengaruh Keputusan Investasi terhadap
Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Dividen sebagai Variabel Intervening
e
1
= 0,902
Kebijakan Dividen Z
Keputusan Investasi X
Nilai Perusahaan Y
-0,113 e
2
= 0,731
0,499 0,355
Universitas Sumatera Utara
56 Berdasarkan tabel 4.12, tabel 4.14, dan gambar 4.2, maka dapat dijelaskan
sebagai berikut:
1. Berdasarkan Gambar 4.2, diketahui bahwa nilai koefisien jalur dari keputusan
investasi X ke kebijakan dividen Z adalah -0.113. Dengan kata lain, setiap peningkatan sebesar satu satuan variabel keputusan investasi akan
mengakibatkan penurunan variabel kebijakan dividen sebesar 0,133 satuan dengan variabel bebas lain dianggap konstan. Dikarenakan nilai jalur bernilai
negatif, maka keputusan investasi X berpengaruh negatif terhadap kebijakan dividen Z. Berdasarkan Tabel 4.12, diketahui bahwa nilai probabilitas atau
Sig. dari keputusan investasi adalah 0,006. Dikarenakan nilai probabilitas tersebut lebih kecil dari 0,05, maka pengaruh keputusan investasi terhadap
kebijakan dividen adalah kuat signifikan.
2. Berdasarkan Gambar 4.2, diketahui bahwa nilai koefisien jalur dari
keputusan investasi X ke nilai perusahaan Y adalah 0,499. Dengan kata lain, setiap peningkatan sebesar satu satuan variabel keputusan investasi
akan meningkatkan variabel nilai perusahaan sebesar 0,499 satuan dengan variabel bebas lain dianggap konstan. Dikarenakan nilai jalur bernilai
positif, maka keputusan investasi X berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan Y. Berdasarkan Tabel 4.14, diketahui bahwa nilai
probabilitas atau Sig. dari keputusan investasi adalah 0,002. Dikarenakan
Universitas Sumatera Utara
57 nilai probabilitas tersebut lebih kecil dari 0,05, maka pengaruh keputusan
investasi terhadap nilai perusahaan adalah kuat signifikan. 3.
Berdasarkan Gambar 4.2, diketahui bahwa nilai koefisien jalur dari kebijakan dividen Z ke nilai perusahaan Y adalah 0,355. Dengan kata
lain, setiap peningkatan sebesar satu satuan variabel kebijakan dividen akan meningkatkan variabel nilai perusahaan sebesar 0,355 satuan dengan
variabel bebas lain dianggap konstan. Dikarenakan nilai jalur bernilai positif, maka kebijakan dividen Z berpengaruh positif terhadap nilai
perusahaan Y. Berdasarkan Tabel 4.14, diketahui bahwa nilai probabilitas atau Sig. dari keputusan investasi adalah 0,013. Dikarenakan
nilai probabilitas tersebut lebih kecil dari 0,05, maka pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan adalah kuat signifikan.
4. Berdasarkan Gambar 4.2, perhitungan pengaruh tidak langsung indirect
effect dari keputusan investasi X terhadap nilai perusahaan Y melalui kebijakan dividen Z adalah: P
2
x P
3
= -0,113 x 0,355 = -0,40115. Perhitungan pengaruh total total effect dari keputusan investasi X
terhadap nilai perusahaan Y melalui kebijakan dividen Z adalah: P
1
+ P
2
x P
3
= 0,499 + -0,113 x 0,355 = 0,458885.
4.2 Pembahasan Hasil Penelitian 4.2.1 Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
