estimasi dengan menggunakan OLS ditambahkan opsi White Heteroskedasticity Consistent Covariance Matrix
, hal ini ditujukan untuk menjaga asumsi galat yang menyebar normal. Variabel independen dalam estimasi ini,
yaitu perubahan varians atau volatilitas return yang diestimasi dengan konstanta dan sepuluh variabel dummy pengumuman makroekonomi Amerika Serikat.
Dummy diberikan nilai satu ketika event day dan nilai nol saat tidak ada
event . Dummy berfungsi untuk menangkap efek trading day. Karena perbedaan
zona waktu antara Indonesia dan Amerika Serikat, maka untuk Indonesia date
berlaku pada keesokan harinya. Pendekatan seperti ini digunakan pada studi intergrasi pasar yang dilakukan oleh Arshanapalli, Doukas, dan Lang dalam
4.2.6 Hasil Estimasi Akhir
Hasil estimasi akhir dilakukan dengan metode OLS Ordinary Least Square
untuk mengetahui pengumuman makroekonomi Amerika Serikat yang penting dalam kontribusi memengaruhi perubahan varians atau volatilitas return.
Dalam
release
Nikkinen et. al 2006, yang menggunakan hari keesokan harinya untuk pasar saham Asia mengikuti hari perdagangan pasar Amerika Serikat.
Tabel 9. Hasil Estimasi
Variable Koefisien Probabilitas Keterangan
C -0.001125 0.5021 Tidak
Signifikan CC -0.004183
0.4945 Tidak Signifikan
CPI 0.000399 0.9525 Tidak
Signifikan ECI -0.002179
0.8207 Tidak Signifikan
ES -0.003981 0.5511 Tidak
Signifikan GDP 0.002746
0.6979 Tidak Signifikan
IEPI 0.000264 0.9607 Tidak
Signifikan MAN 0.010139
0.1584 Tidak Signifikan
NON_MAN 0.010526 0.2028 Tidak
Signifikan PPI 0.005135
0.4421 Tidak Signifikan
RS 0.007938 0.2022 Tidak
Signifikan
estimasi Lampiran 9 yang dilakukan dengan engg
berpengaruh signifikan. Hal ini bert
Hipotesis Nikkinen et.al, 2006
Hasil Penelitian
Berdasarkan hasil m
unakan taraf nyata 5 persen maka diperoleh hasil bahwa selama periode penelitian tidak ada variabel dummy pengumuman makroekonomi Amerika
Serikat yang berpengaruh signifikan memengaruhi perubahan varians atau volatilitas return IHSG atau dapat dikatakan news effect tidak berdampak pada
perubahan tersebut.
4.3 Pembahasan Hasil
Estimasi terakhir dengan menggunakan metodel OLS memberikan hasil bahwa tidak ada dummy pengumuman makroekonomi Amerika Serikat yang
entangan dengan hipotesis awal yang digunakan Tabel 12 bahwa untuk kelompok negara-negara Asia emerging
market, dummy variabel CPI, ES, dan MAN memiliki hubungan signifikan positif
dengan perubahan volatilitas return IHSG.
Tabel 10. Perbandingan Hasil Penelitian
Kasus Negara Asia Emerging Market
1. Pasar saham Ind terintegrasi dengan pengumuman
ekonom Serik
k muman
ri ng dapat
e volatilitas
n onesia diduga
makro i Amerika
at Tida ada variabel pengu
Ame ka Serikat ya mem ngaruhi perubahan
retur
IHSG 2.
gumuman CPI memilik ungan sign
itif dengan bahan vol
G Pen
i hub
ifikan pos a
peru tilitas IHS
3. gumuman ES memilik
ungan sig itif dengan
bahan vol G
Pen i
hub nifikan pos
a peru
tilitas IHS 4.
umuman didug
iliki hubu fikan positi
eruba itas IHSG
Peng MAN
a mem
ngan signi f
dengan p han volatil