memiliki pengaruh positif pada nilai perusahaan seperti equity capital. Ramlall 2009, meneliti eksplorasi capital structure pada perusahaan yang
tidak terdaftar di Mauritius. Penelitian ini mengarahkan terhadap bermacam- macam pengukuran leverage, pengukuran liabilities terhadap leases, loans dan
debt. Hasil penelitian ini menunjukkan Likuiditas dan size berpengaruh negatif terhadap leverage, Tangibility of assets dan age of company berpengaruh positif
terhadap leverage, Profitability, nob-debt tax dan growth tidak berpengaruh terhadap leverage. Investment berkaitan positif dengan leases tetapi berkaitan
negatif terhadap loans.
2.3 Kerangka Konseptual
Nilai perusahaan dapat didefenisikan sebagai nilai wajar perusahaan yang menggambarkan persepsi investor terhadap emiten. Nilai perusahaan yang tinggi
menjadi keinginan para pemilik perusahaan, sebab dengan nilai yang tinggi menunjukkan tingkat kemakmuran pemegang saham. Nilai perusahaan yang
tinggi juga akan membuat para pemegang saham percaya tidak hanya pada kinerja perusahaan saat ini namun juga pada prospek perusahaan di masa depan. Dalam
mewujudkan nilai perusahaan yang tinggi, manajemen perusahaan dituntut untuk cakap dalam menentukan keputusan keuangan secara efektif dan efisien. Efektif
dalam keputusan investasi akan tercermin dalam pencapaian tingkat keuntungan yang optimal. Efisien dalam keputusan pendanaan akan tercermin dalam
perolehan dana dengan biaya yang minimum. Kebijakan dividen yang optimal akan tercermin dalam peningkatan kemakmuran pemilik perusahaan. Dan
Universitas Sumatera Utara
Profitabilitas suatu perusahaan akan memengaruhi kebijakan para investor atas investasi yang dilakukan. Bila profitabilitas suatu perusahaan tinggi maka investor
akan tertarik untuk berinvestasi dalam perusahaan. Berdasarkan landasan teori di atas, berikut disajikan kerangka pemikiran
teoritis yang dituangkan dalam model penelitian seperti yang ditunjukkan pada gambar berikut:
Gambar 2.1 Kerangka Konseptual
2.4 Perumusan Hipotesis
Keputusan pendanaan memiliki peran strategis bagi kesejahteraan pemilik dan kelangsungan hidup perusahaan. Menurut konsep cost of capital, perusahaan
harus mengusahakan agar dapat mencapai keputusan pendanaan yang optimal, yakni keputusan pendanaan yang meminimumkan biaya penggunaan modal rata-
rata dimana besarnya average cost of capital tergantung pada proporsi masing- masing sumber dana tersebut. Konsep tersebut mendukung penelitian yang
dilakukan Ruan, et al 2011, yang menyatakan variabel keputusan pendanaan Nilai Perusahaan
Y Keputusan Pendanaan X
1
Keputusan Investasi X
2
Kebijakan Dividen X
3
Profitabilitas X
4
Universitas Sumatera Utara
berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.Mengacu pada uraian tersebut, maka dirumuskan hipotesis pertama yaitu keputusan pendanaan
berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Dividend Pa yout Ra tio
yang semakin meningkat menunjukkan prospek perusahaan semakin bagus sehingga investor akan tertarik untuk membeli saham
dan nilai perusahaan akan meningkat. Dengan demikian variabel kebijakan dividen mempunyai pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Investasi yang
dihasilkan dari kebijakan dividen memiliki informasi yang positif tentang perusahaan di masa yang akan datang, selanjutnya akan berdampak positif
terhadap nilai perusahaan. Mengacu pada uraian tersebut, maka dirumuskan hipotesis kedua yaitu kebijakan dividen berpengaruh positif dan signifikan
terhadap nilai perusahaan. Nilai perusahaan yang dibentuk melalui indikator nilai pasar saham sangat
dipengaruhi oleh peluang investasi dan pengeluaran discretionary di masa yang akan datang. Efek langsung keputusan investasi terhadap nilai perusahaan
merupakan hasil yang diperoleh dari kegiatan investasi itu sendiri melalui pemilihan proyek atau kebijakan lainnya seperti menciptakan produk baru,
penggantian mesin yang lebih efisien dan pengembangan research and development
.Hal ini sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan Naiborhu 2014, yang menyatakan keputusan investasi berpengaruh positif dan signufikan
terhadap nilai perusahaan.Mengacu pada uraian tersebut, maka dirumuskan hipotesis ketiga yaitu keputusan investasi berpengaruh signifikan terhadap nilai
perusahaan.
Universitas Sumatera Utara
Profitabilitas adalah tingkat keuntungan bersih yang mampu diraih oleh perusahaan pada saat menjalankan operasinya.Profitabilitas yang tinggi
menunjukkan prospek perusahaan yang baik sehingga investor akan merespon sinyal positif tersebut dan nilai perusahaan meningkat. Mengacu pada uraian
tersebut, maka dirumuskan hipotesis keempat yaitu profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan uraian tersebut, maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
H
1
: keputusan pendanaan, kebijakan dividen, keputusan investasi dan profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan baik secara parsial
maupun secara simultan.
Universitas Sumatera Utara
BAB III METODOLOGI PENELITIAN
3.1 Jenis Penelitian
