Tabel 3.1 Daftar perusahaan sampel
No. Nama Emiten
Kode Perusahaan
Kriteria Sampel
1 2
3 1
PT Apac Citra Centertex, Tbk MYTX
- 2
PT Argo Pantes, Tbk ARGO
- 3
PT Asia Pasific Fibers, Tbk POLY
1
4 PT Centex, Tbk
CNTX
2 5
PT Delta Dunia Petroindo, Tbk DOID
3
6 PT Eratex Djaja, Tbk
ERTX
-
7 PT Ever Shine Tex, Tbk
ESTI
4 8
PT Hanson Internasional, Tbk MYRX
5
9 PT Indorama Synthetics, Tbk
INDR
6 10
PT Karwell Indonesia, Tbk KARW
7
11 PT Nusantara Corpora Inti, Tbk
UNIT
8 12
PT Pan Brothers, Tbk PBRX
9
13 PT Panasia Filament Inti, Tbk
PAFI
10 14
PT Panasia Indosyntec, Tbk HDTX
11
15 PT Polychem Indonesia, Tbk
ADMG
12 16
PT Ricky Putra Globalindo, Tbk RICY
13 17
PT Roda Vivatex, Tbk RDTX
14
18 PT Sunson Textile Manufacturer, Tbk
SSTM
-
19 PT Texmaco Jaya, Tbk
TEJA
-
20 PT Tifico Fiber Indonesia, Tbk
TFCO
15 21
PT Unitex, Tbk UNTX
16
D. Teknik Pengumpulan Data
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang bersumber dari pihak eksternal. Pengumpulan data dilakukan dengan dua tahap.
Tahap pertama dilakukan dengan yaitu melalui studi pustaka dengan cara pengkajian dan pendalaman literatur- literatur, seperti buku,jurnal akuntansi dan
laporan penelitian yang berkaitan dengan masalah yang diteliti. Pada tahap yang kedua, pengumpulan data sekunder diperoleh dari media internet dengan cara
Universitas Sumatera Utara
mendownload melalui situs www.idx.co.id
untuk memperoleh data mengenai laporan keuangan yang dibutuhkan dalam penelitian.
E. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
1. Definisi Operasional
Variabel bebas independent variable yang digunakan dalam penelitian ini adalah kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial dan free cash
flow. a.
Kepemilikan Institusional Kepemilikan institutional adalah persentase kepemilikan saham oleh
investor-investor institutional seperti perusahaan investasi, bank, perusahaan asuransi maupun berupa kepemilikan lembaga dan perusahaan-perusahaan
lain.
b. Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan manajerial adalah persentase kepemilikan saham oleh pihak manajerial seperti komisaris maupun direksi.
c. Free Cash Flow
Free Cash Flow FCF adalah kas dari laba operasi setelah menahan sebagian laba tersebut sebagai asset dan merupakan kas bersih yang
dihasilkan dari operasi yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk
membayar klaim atas hutang dan ekuitasnya Robinson, 2004 : 245
Variabel Terikat dependent variable dalam penelitian ini menggunakan DAR Debt to Total Assets Ratio. Kebjakan hutang diukur
Universitas Sumatera Utara
Jumlah kepemilikan saham manajerial Jumlah saham yang beredar
Jumlah kepemilikan saham institusional × 100 Jumlah saham yang beredar
CFO- NCE+ Change in Working Capital Total Assets
menggunakan rasio hutang terhadap aktiva yang mencerminkan kemampuan perusahaan dengan menggunakan seluruh aktiva yang untuk membayar
hutang Horngren et al., 1999.
2. Pengukuran Variabel
a. Kepemilikan Institusional
Variabel ini diberi simbol INST.
INST=
b. Kepemilikan Manajerial
Variabel ini diberi symbol MOWN. Kepemilikan manajerial menggunakan dummy untuk menunjukkan ada tidaknya kepemilikan saham
oleh pihak manajerial. Kecenderungan bahwa data bersifat binomial ada atau tidak ada mendukung digunakannya dummy variable merujuk pada
penelitian yang dilakukan oleh Aditya 2009. Perusahaan yang memiliki kepemilikan manajerial bernilai 1satu, sedangkan perusahaan yang tidak
memiliki kepemilikan manajerial bernilai 0nol. c.
Free Cash Flow Free Cash Flow FCF diukur merujuk pada Ross et.al, 2000 yang
digunakan oleh Rosdini 2009 dalam penelitiannya adalah dengan persamaan sebagai berikut:
FCF =
Universitas Sumatera Utara
Total Kewajiban Total Aktiva
Keterangan CFO Cash Flow Operations : Nilai bersih kenaikan penurunan arus kas dari
aktivitas operasi perusahaan NCE Net Capital Expenditure : Nilai perolehan aktiva tetap akhir dikurangi nilai
perolehan aktiva tetap awal Change in Working Capital : Modal kerja akhir tahun dikurangi modal kerja
awal tahun d.
Kebijakan Hutang Variabel ini diberi simbol DAR. Kebijakan hutang diukur
menggunakan DAR Debt to Total Assets Ratio yaitu rasio hutang terhadap aktiva yang mencerminkan kemampuan perusahaan dengan
menggunakan seluruh aktiva untuk membayar hutang Horngren et al., 1999.
DAR=
Tabel 3.2 Defenisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Variabel Defenisi operasional
Pengukuran Skala
Kebijakan Hutang
Y Rasio hutang terhadap
aktiva yang mencerminkan
kemampuan perusahaan dengan menggunakan
seluruh aktiva untuk membayar hutang
Total Kewajiban per total aktiva perusahaan
Rasio
Kepemilikan Institusional
X
1
Kepemilikan saham oleh pihak institusional bank,
investor Jumlah kepemilkan saham
institusional per jumlah saham yang beredar
Rasio
Kepemilikan Manajerial
X
2
Kepemilikan saham oleh pihak manajerial
perusahaan direktur dan komisaris
Dummy Variable ada atau tidak ada
Nominal
Universitas Sumatera Utara
Free cash flow X
3
Kas lebih yang dimiliki perusahaan yang dapat
didistribusikan kepada kreditor atau pemegang
saham yang tidak diperlukan lagi untuk
modal kerja atau investasi pada asset tetap
Nilai bersih kenaikan penurunan arus kas dari
aktivitas operasi perusahaan dikurang
dengan jumlah dari nilai perolehan aktiva tetap
akhir dikurangi nilai perolehan aktiva tetap
awal dengan perubahan modal kerja
Rasio
F. Metode Analisis Data
Keseluruhan data yang telah terkumpul selanjutnya dianalisis untuk dapat memberikan jawaban dari masalah yang dibahas dalam penelitian ini. Dalam
menganalisis data, peneliti menggunakan program SPSS. Adapun metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Statistik Deskriptif
Statistik Deskriptif adalah metode statistika yang digunakan untuk menggambarkan atau mendeskripsikan data yang telah dikumpulkan
menjadi sebuah informasi.
2. Pengujian Asumsi Klasik
Untuk menghasilkan suatu model yang baik, maka analisis regresi memerlukan pengujian asumsi klasik sebelum melakukan pengujian
hipotesis. Pengujian asumsi klasik tersebut meliputi :
a. Uji Normalitas
Menurut Ghozali, 2005 uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah variabel independen dan variabel dependen berdistribusi
Universitas Sumatera Utara
normal. Model regresi yang baik adalah memiliki distribusi data normal atau mendekati normal. Untuk melihat normalitas data dapat diklakukan
dengan melihat histogram atau pola distribusi data normal. Normalitas dapat dideteksi dengan melihat penyebaran data titik pada sumbu
diagonal dari grafik atau dengan melihat histogram dari nilai residualnya. Jika data menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti
arah garis diagonal atau grafik histogramnya menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas.
b. Uji Multikolinieritas
Uji Multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi di antara variabel independen
Erlina, 2008. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi di antara variabel bebasnya Ghozali, 2005. Multikolinieritas
adalah situasi adanya korelasi variabel-variabel independen antara yang satu dengan yang lainnya. Pengujian multikolinearitas dilakukan
dengan melihat nilai Variance Inflation Faktor VIF dan korelasi di antara variabel independen. Jika nilai VIF 10, maka terjadi
multikolinearitas di antara variabel independen.
c. Uji Heteroskedasitas
Menurut Ghozali, 2005 uji heteroskedasitas bertujuan untuk melihat apakah di dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variabel
Universitas Sumatera Utara
dari residual suatu pengamatan ke pengamatan yang lain. Suatu model regresi yang baik adalah tidak terjadi heteroskedasitas. Deteksi ada
tidaknya gejala heteroskedasitas adalah dengan melihat ada tidaknya pola tertentu. Jika membentuk pola tertentu maka telah terjadi gejala
heteroskedasitas.
d. Uji Autokorelasi
Pada data time series sering ditemukan adanya masalah autokorelasi. Menurut Ghozali, 2005 uji autokorelasi menguji apakah
dalam model regresi linier ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1
sebelumnya. Jika terjadi korelasi, berarti dijumpai problem korelasi. Pengambilan keputusan ada tidaknya autokorelasi adalah sebagai berikut
:
Tabel 3.3 Kriteria Keputusan
Hipotesis Nol Keputusan
Jika Tidak ada autokorelasi positif
Tolak 0 d dl
Tidak ada autokorelasi positif No Decision
dl d du Tidak ada autokorelasi negatif
Tolak 4 – dl d 4
Tidak ada autokorelasi negatif No Decision
4 – du d 4 – dl Tidak ada autokorelasi,
positif atau negatif Tidak Ditolak Du d 4 - du
Universitas Sumatera Utara
3. Pengujian Hipotesis
Hipotesis diuji dengan menggunakan analisis regresi linear berganda. Analisis regresi ini digunakan untuk memperkirakan atau meramalkan
hubungan antara dua variabel dengan membuat sebuah asumsi ke dalam suatu bentuk fungsi tertentu. Dimana varibel dependen dapat diprediksikan
melalui variabel independen secara individual, sehingga dapat digunakan untuk memutuskan apakah naik atau turunnya variabel dipenden dapat
dilakukan dengan menaikkan atau menurunkan variabel independen.
Model Regresi H1
: Y1= a + b1X1 + e H2
: Y2= a + b2X2 + e H3
: Y3= a + b3X3 + e H4
: Y4= a + b1X1 +b2X2+b3X3+ e
Keterangan :
Y = Kebijakan Hutang DAR X 1 = Kepemilikan Institusional
X2 = Kepemilikan Manajerial X3 = Free Cash Flow
a = Konstanta b 1 = Koefisien regresi variabel INST
b2 = Koefisien regresi variabel MOWN b3 = Angka arah koefisien regresi variabel FCF
e = Error
Universitas Sumatera Utara
Analisis terhadap hasil regresi dilakukan melalui langkah- langkah sebagai berikut:
a. Uji Parsial t-test
Uji parsial digunakan untuk menguji seberapa jauh pengaruh satu variable penjelasindependen secara individual dalam menerangkan variasi
variable dependen Ghozali, 2005. Kriteria yang digunakan dalam menerima atau menolak hipotesis adalah :
1. Ha diterima apabila t-hitung t-tabel, pada α = 5 dan nilai p-value
level of significant sebesar 0,05. 2. Ha ditolak apabila t-hitung t-tabel, pada
α = 5 dan nilai p-value level of significant sebesar 0,05
b. Uji Simultan F-test
Uji F dilakukan untuk menunjukkan apakah semua variabel u independen atau bebas yang dimasukkan dalam model regresi berganda
mempunyai pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen Ghozali, 2005. Kriteria yang digunakan dalam menerima atau
menolak hipotesis adalah : 1. Ha diterima apabila F-hitung F-tabel, pada
α = 5 dan nilai p- value level of significant sebesar 0,05
2. Ha ditolak apabila F-hitung F-tabel, pada α = 5 dan nilai pvalue
level of significant sebesar 0,05.
Universitas Sumatera Utara
c. Koefisien Determinasi R
2
Koefisien Determinasi R
2
mengukur seberapa jauh kemampuan model menerangkan variasi variable independen Ghozali, 2005. Nilai
koefisien determinasi dapat dilihat pada R Square. Jika nilai R Square dikatakan baik jika di atas 0,5 karena nilai R Square berkisar antara 0
dan 1. Apabila nilai R Square semakin mendekati 1, maka variabel- variabel independen mendekati semua informasi yang dibutuhkan untuk
memprediksi variasi variabel dependen. Sebaliknya, semakin kecil nilai R Square makas kemampuan variabel – variabel independen untuk
menjelaskan variasi variabel dependen semakin terbatas. Nilai R Square memiliki kelemahan yaitu nilai R Square akan meningkatkan setiap ada
penambahan satu variabel dependen meskipun variabel independen tersebut tidak berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.
Universitas Sumatera Utara
G. Jadwal Penelitian
Tabel 3.4
Tahapan Penelitian
Mar Apr
Mei Jun
Jul Agus
Sept
2011 2011
2011 2011
2011 2011
2011 1
2 3
4 1
2 3
4 1
2 3
4 1
2 3
4 1
2 3
4 1
2 3
4 1
2 3
4 Penyelesaian
Proposal
Bimbingan Proposal
skripsi
Seminar Proposal
skripsi
Pengumpulan dan
Pengolahan Data
Bimbingan Skripsi
Penyelesaian skripsi
Universitas Sumatera Utara
BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN
A. Data Penelitian
Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode analisis statistik yang menggunakan persamaan regresi berganda. Analisis data
dimulai dengan mengolah data dengan menggunakan Microsoft excel, selanjutnya dilakukan pengujian asumsi klasik dan pengujian menggunakan regresi berganda.
Pengujian asumsi klasik dan regresi berganda dilakukan dengan menggunakan software SPSS versi 17 for windows. Prosedur dimulai dengan memasukkan
variabel-variabel penelitian ke program SPSS tersebut dan menghasilkan output- output sesuai metode analisis data yang telah ditentukan. Berdasarkan kriteria
yang telah ditetapkan, didapat 16 perusahaan industri tekstil dan garmen yang memenuhi kriteria dan dijadikan sampel dalam penelitian ini dan diamati selama
periode 2008-2010. B.
Analisis Hasil Penelitian 1.
Analisis Statistik Deskriptif
Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode statistik deskriptif, yaitu penelitian yang dilakukan untuk memperoleh gambaran yang
sebenarnya tentang kondisi perusahaan dalam analisis. Statistik deskriptif memberikan penjelasan mengenai nilai minimum, nilai maksimum, dan nilai rata-
rata mean, dan nilai standar deviasi dari variabel-variabel independen dan variabel dependen. Informasi yang dibutuhkan dalam penelitian ini merupakan
data sekunder yang diperoleh dari www.idx.co.id berupa data keuangan sampel
Universitas Sumatera Utara
