Deskriptif Data Penelitian HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

IV.1. Deskriptif Data Penelitian

Perusahaan yang melakukan IPO dari tahun 2000 hingga 2008 di Bursa Efek Indonesia BEI berjumlah 116 emiten yang meliputi berbagai sektor industri yang telah diketahui dan ditetapkan oleh Bursa Efek Indonesia BEI dan Badan Pengawas Penanaman Modal Lembaga Keuangan Bapepam LK. Adapun perusahaan yang menjadi target populasi dalam penelitian ini adalah sebesar 63 emiten yang meliputi 32 emiten pada sektor perdagangan, jasa dan investasi; serta 31 emiten pada sektor keuangan. Emiten yang menjadi target populasi dalam penelitian ini dapat dilihat pada Tabel IV.1 dan Tabel IV.2 berikut: Tabel IV.1. Deskripsi Data Penelitian No Tanggal IPO Kode Nama Emiten Prediks i Harga Pas ca Listing 1 27-29 Nopember 2000 DNET Dyviacom Intrabumi Tbk Undervalue 2 17-19 Januari 2000 TRIM Trimegah Securities Tbk Overvalue 3 19-23 Mei 2000 BBCA Bank Central As ia Tbk Undervalue 4 22-24 Mei 2000 PANS Panin Sekuritas Tbk Overvalue 5 13-15 Des ember 2000 TMPO Tempo Inti Media Tbk Undervalue 6 2,6 7 Maret 2001 PLAS Polaris inves tama Tbk Undervalue 7 10-12 September 2001 PANR Panorama Sentrawis ata Tbk Overvalue 8 4-6 Juli 2001 META Nus antara Infras tructure Tbk Undervalue 9 14-16 Nopember ITTG Integras i Teknologi Tbk Undervalue 10 12-14 Des ember 2001 LMAS Limas Centric Indones ia Tbk Undervalue 11 02-04 Mei 2001 INDX Indoexchange Tbk Undervalue 12 19-23 Oktober 2001 CENT Centrin Online Tbk Undervalue 13 16-20 Nopember 2001 CLPI Colorpak Indones ia Tbk Undervalue 14 26-28 April 2000 DEFI Danas upra Erapacific Tbk Overvalue 15 20-22 Des ember 2000 BBNP Bank Nus antara Parahyangan Tbk Undervalue 16 25-29 Mei 2001 BCAP Bhakti Capital Indones ia Tbk Undervalue 17 29 Juni - 3 Juli 2001 BEKS Bank Eks ekutif International Tbk Overvalue 18 29 Juni - 3 Juli 2001 AKSI As ia Kapitalindo Securities Tbk Undervalue 19 8-10 Januari 2002 ANTA Anta Expres s Tour Travel Service Overvalue 20 7-9 Januari 2002 FORU Fortune Indones ia Tbk Undervalue 21 7-9 Januari 2002 FISH FKS Multi Agro Tbk Undervalue pdf M a chine - is a pdf w r it e r t h a t pr odu ce s qu a lit y PD F file s w it h e a se Ge t you r s n ow “ Thank you very m uch I can use Acrobat Dist iller or t he Acrobat PDFWrit er bu t I consider your pr oduct a lot easier t o use and m uch pr efer able t o Adobes A.Sar r as - USA Universitas Sumatera Utara No Tanggal IPO Kode Nama Emiten Prediksi Harga Pasca Listing 22 31 Juli - 2 Agustus 2002 GEMA Gema Grahasarana Tbk Undervalue 23 3 - 5 April 2002 JTPE Jasindo Tiga Perkasa Tbk Undervalue 24 5-7 Juni 2002 SUGI Sugi Samapersada Tbk Undervalue 25 3-5 Juli 2002 SCMA Surya Citra Media Tbk Overvalue 26 4-5 dan 8 Juli 2002 BABP Bank Bumiputera Indonesia Tbk Overvalue 27 17-19 April 2002 BSWD Bank Swadesi Tbk Overvalue 28 17-19 Juni 2002 KREN Kresna Graha Sekurindo Tbk Undervalue 29 8-10 April 2002 UNIT Nusantara Inti Corpora Tbk Undervalue 30 2-4 Juli 2003 BMRI Bank Mandiri Persero Tbk Overvalue 31 3-5 November 2003 BBRI Bank Rakyat Indonesia Overvalue 32 19-23 Desember 2003 ASJT Asuransi Jasa Tania Tbk Undervalue 33 25-29 Maret 2004 ADMF Adira Dinamika Multi Finance Tbk Overvalue 34 1-2 dan 6 April 2004 HADE Hortus Danavest Tbk Undervalue 35 2-6 Desember 2004 YULE Yulie Sekurindo Tbk Undervalue 36 6-8 Desember 2004 WOMF Wahana Ottomitra Multiartha Tbk Overvalue 37 27-29 September 2004 IDKM Indosiar Karya Media Tbk Overvalue 38 2-4 Nopember 2004 MAPI Mitra Adiperkasa Tbk Undervalue 39 25,28 29 Juni 2004 PJAA Pembangunan Jaya Ancol Tbk Undervalue 40 14-16 Desember 2005 MICE Multi Indocitra Tbk Undervalue 41 15-17 Juni 2005 PEGE Panca Global Securities Tbk Overvalue 42 6-8 Juli 2005 RELI Relience Securities Tbk Undervalue 43 25-29 Agustus 2005 MFIN Mandala Multifinance Tbk Overvalue 44 14-16 Desember 2005 AMAG Asuransi Multi Arta Guna Tbk Overvalue 45 22-24 Mei 2006 BNBA Bank Bumi Arta Tbk Overvalue 46 3-5 Juli 2006 BBKP Bank Bukopin Tbk Overvalue 47 7,8 dan 11 Desember 2006 SDRA Bank Himpunan Saudara 1906 Tbk Overvalue 48 4-6 Juli 2006 RUIS Radiant Utama Interinsco Tbk Overvalue 49 13-15 Januari 2003 RAJA Rukun Raharja Tbk Undervalue 50 22-24 Nopember 2006 FREN Mobile-8 Telecom Tbk Undervalue 51 5-7 September 2006 IATA Indonesia Air Transport Tbk Undervalue 52 26-30 Januari 2006 BTEL Bakrie Telecom Tbk Undervalue 53 15-19 Juni 2007 MNCN Media Nusantara Citra Tbk Overvalue 54 31 Okt, 1-2 Nopember 2007 ACES Ace Hardware Indonesia Tbk Undervalue 55 6-7 Nopember 2007 JSMR Jasa Marga Persero Tbk Overvalue 56 4-6 Desember 2007 CSAP Catur Sentosa Adiprana Tbk Overvalue 57 25-27 September 2007 BACA Bank Capital Indonesia Tbk Overvalue 58 15-27 Juni 2007 MCOR Bank Multicor Tbk Overvalue 59 18-19 Juni 2008 VRNA Verena Oto Finance Tbk Overvalue 60 3-5 Maret 2008 BTPN Bank Tabungan Pensiunan N. Tbk Overvalue 61 2-4 Januari 2008 BAEK Bank Ekonomi Raharja Tbk Undervalue 62 2-4 April 2008 KOIN Kokoh Inti Arebama Tbk Overvalue 63 8-10 Juli 2008 HOME Hotel Mandarine Regency Tbk Undervalue Sumber: Pusat Referensi Pasar Modal PRPM Bursa Efek Indonesia, 2010 Data Diolah Lanjutan Tabel IV.1 pdf M a chine - is a pdf w r it e r t h a t pr odu ce s qu a lit y PD F file s w it h e a se Ge t you r s n ow “ Thank you very m uch I can use Acrobat Dist iller or t he Acrobat PDFWrit er bu t I consider your pr oduct a lot easier t o use and m uch pr efer able t o Adobes A.Sar r as - USA Universitas Sumatera Utara Tabel IV.2. Deskripsi Data Prediksi dan Aktual Harga Saham Perdana Dalam Rupiah No Kode Emit en Harga Akt ual Saat IP O P rediksi Harga P asca Listing Harga Akt ual P asca Listing P rediksi Harga P asca Listing Harga Akt ual P asca Listing 1 2 3 4 5 6 7 1 DNET 250.00 0.21 90 Undervalue Undervalue 2 T RIM 500.00 520.93 640 Overvalue Overvalue 3 BBCA 500.00 11.97 1775 Undervalue Overvalue 4 P ANS 500.00 1144.48 500 Overvalue Equal 5 T MP O 100.00 45.65 35 Undervalue Undervalue 6 P LAS 100.00 54.50 60 Undervalue Undervalue 7 P ANR 150.00 177.12 725 Overvalue Overvalue 8 MET A 100.00 19.94 50 Undervalue Undervalue 9 IT T G 25.00 24.82 15 Undervalue Undervalue 10 LMAS 100.00 39.86 510 Undervalue Overvalue 11 INDX 25.00 11.48 19 Undervalue Undervalue 12 CENT 100.00 55.87 80 Undervalue Undervalue 13 CLP I 200.00 51.82 111 Undervalue Undervalue 14 DEFI 500.00 512.75 500 Overvalue Equal 15 BBNP 500.00 4603.92 550 Overvalue Overvalue 16 BCAP 100.00 23.76 50 Undervalue Undervalue 17 BEKS 100.00 1257.32 195 Overvalue Overvalue 18 AKSI 100.00 0.67 75 Undervalue Undervalue 19 ANT A 100.00 138.55 210 Overvalue Overvalue 20 FORU 100.00 86.33 65 Undervalue Undervalue 21 FISH 100.00 80.96 60 Undervalue Undervalue 22 GEMA 100.00 1.10 17 Undervalue Undervalue 23 JT P E 100.00 37.49 365 Undervalue Overvalue 24 SUGI 100.00 87.69 20 Undervalue Undervalue 25 SCMA 250.00 369.98 1150 Overvalue Overvalue 26 BABP 100.00 666.88 135 Overvalue Overvalue 27 BSWD 200.00 574.52 330 Overvalue Overvalue 28 KREN 100.00 49.60 45 Undervalue Undervalue 29 UNIT 200.00 110.47 125 Undervalue Undervalue 30 BMRI 500.00 20866.25 850 Overvalue Overvalue 31 BBRI 500.00 5034.35 975 Overvalue Overvalue 32 ASJT 200.00 179.66 175 Undervalue Undervalue 33 ADMF 100.00 444.08 2325 Overvalue Overvalue 34 HADE 200.00 121.11 56.25 Undervalue Undervalue 35 YULE 200.00 106.42 160 Undervalue Undervalue 36 WOMF 100.00 329.62 750 Overvalue Overvalue pdf M a chine - is a pdf w r it e r t h a t pr odu ce s qu a lit y PD F file s w it h e a se Ge t you r s n ow “ Thank you very m uch I can use Acrobat Dist iller or t he Acrobat PDFWrit er bu t I consider your pr oduct a lot easier t o use and m uch pr efer able t o Adobes A.Sar r as - USA Universitas Sumatera Utara Lanjutan Tabel IV.2 No Kode Emit en Harga Akt ual saat IP O P rediksi Harga PascaListing Harga Akt ual P asca Listing P rediksi Harga P asca Listing Harga Aktual P asca List ing 1 2 3 4 5 6 7 37 IDKM 250.00 961.28 675 Overvalue Overvalue 38 MAP I 500.00 0.56 270 Undervalue Undervalue 39 P JAA 500.00 283.54 311 Undervalue Undervalue 40 MICE 100.00 35.67 72 Undervalue Undervalue 41 P EGE 100.00 104.56 165 Overvalue Overvalue 42 RELI 100.00 95.53 365 Undervalue Overvalue 43 MFIN 100.00 135.52 200 Overvalue Overvalue 44 AMAG 100.00 97.08 58 Undervalue Undervalue 45 BNBA 100.00 222.78 170 Overvalue Overvalue 46 BBKP 100.00 1429.91 385 Overvalue Overvalue 47 SDRA 100.00 331.58 55 Overvalue Undervalue 48 RUIS 100.00 118.92 375 Overvalue Overvalue 49 RAJA 100.00 47.39 50 Undervalue Undervalue 50 FREN 100.00 56.12 40 Undervalue Undervalue 51 IAT A 100.00 84.10 70 Undervalue Undervalue 52 BT EL 100.00 65.45 55 Undervalue Undervalue 53 MNCN 100.00 123.02 940 Overvalue Overvalue 54 ACES 100.00 87.73 235 Undervalue Overvalue 55 JSMR 500.00 849.27 205 Overvalue Undervalue 56 CSAP 100.00 289.28 90 Overvalue Undervalue 57 BACA 100.00 335.19 95 Overvalue Undervalue 58 MCOR 100.00 314.56 185 Overvalue Overvalue 59 VRNA 100.00 422.81 85 Overvalue Undervalue 60 BT P N 100.00 16796.93 67 Overvalue Undervalue 61 BAEK 100.00 0.06 15 Undervalue Undervalue 62 KOIN 100.00 180.66 80 Overvalue Undervalue 63 HOME 100.00 68.63 70 Undervalue Undervalue Sumber: Pusat Referensi Pasar Modal PRPM Bursa Efek Indonesia, 2010 Data Diolah pdf M a chine - is a pdf w r it e r t h a t pr odu ce s qu a lit y PD F file s w it h e a se Ge t you r s n ow “ Thank you very m uch I can use Acrobat Dist iller or t he Acrobat PDFWrit er bu t I consider your pr oduct a lot easier t o use and m uch pr efer able t o Adobes A.Sar r as - USA Universitas Sumatera Utara Secara deskriptif dari Tabel IV.2 diperoleh harga aktual waktu masa penawaran umum, harga prediksi pra listing dan harga aktual hari pertama setelah pencatatan di bursa. Dalam hal ini diperoleh 34 emiten undervalue dan 29 emiten overvalue pada harga prediksi pra listing dengan menggunakan metode real option. Sedangkan, pada harga aktual hari pertama setelah pencatatan di bursa diperoleh 36 emiten undervalue dan 27 emiten overvalue. Lebih lanjut, dari data target populasi di atas dengan menggunakan 6 variabel indikator yang menjadi variabel bebas penelitian ini dapat digambarkan deskripsi data secara statistik pada Tabel IV.3 berikut: Tabel IV.3. Deskripsi Statistik N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Aset X 1 63 1.32 250,394.68 6,556.32 3342.32 Hutang X 2 63 0,321 235,957 7,757.97 3332.19 Tenor X 3 63 .43 8.83 2.9594 2.21434 Implied VX 4 63 .30 17.68 10.1099 4.00908 JIBOR X 5 63 3.13 14.95 9.7422 3.59657 Publik X 6 63 7.20 50.00 24.8444 11.24583 Valid N listwise 63 Sumber: Hasil Penelitian, 2010 Data Diolah Data dari variabel penelitian menunjukkan tingkat keragaman yang cukup besar, seperti variabel aset X 1 dan variabel hutang X 2 . Hal ini wajar, karena target populasi yang diambil dalam penelitian ini mencakup seluruh perusahaan pada sektor perdagangan, jasa, dan investasi, serta keuangan yang melakukan penawaran saham perdana dari tahun 2000 sampai dengan 2008. Nilai aset perusahaan yang paling kecil adalah bernilai 1.32 miliar rupiah yakni perusahaan Mitra Adiperkasa Tbk dengan kode MAPI yang merupakan perusahaan yang bergerak pada bidang perdagangan pdf M a chine - is a pdf w r it e r t h a t pr odu ce s qu a lit y PD F file s w it h e a se Ge t you r s n ow “ Thank you very m uch I can use Acrobat Dist iller or t he Acrobat PDFWrit er bu t I consider your pr oduct a lot easier t o use and m uch pr efer able t o Adobes A.Sar r as - USA Universitas Sumatera Utara umum, termasuk ritel, kafe dan restoran, serta bertindak sebagai agen danatau distributor dari badan dan perusahaan lain, baik dari dalam maupun luar negeri. Ditambah, dari hasil penelitian diindikasikan bahwa MAPI memiliki prediksi harga undervalue setelah pencatatan di Bursa Efek Indonesia. Sementara itu, nilai aset perusahaan yang paling tinggi adalah bernilai 250,394.68 miliar rupiah yakni PT Bank Mandiri Tbk dengan kode BMRI yang merupakan Bank dengan aset terbesar di Indonesia. Ditambah, dari hasil penelitian diindikasikan bahwa BMRI memiliki prediksi harga overvalue setelah pencatatan di Bursa Efek Indonesia. Tingkat rata- rata nilai aset pada perusahaan yang menjadi target populasi penelitian ini mencapai 6,556.32 miliar rupiah. Dari tingkat variabel hutang X 2 diketahui bahwa nilai hutang terendah adalah sebesar 0,321 miliar yakni perusahaan PT Rukun Raharja Tbk dengan kode RAJA yang merupakan perusahaan yang bergerak pada bidang pengembangan komplek pertokoan. Ditambah, dari hasil penelitian bahwa RAJA diindikasikan memiliki prediksi harga undervalue setelah pencatatan pada Bursa Efek Indonesia. Sementara itu, nilai hutang yang terbesar adalah bernilai 235,957 miliar yakni PT Bank Mandiri Tbk. Tingkat rata-rata nilai hutang pada perusahaan yang menjadi target populasi dalam penelitian ini mencapai 7,757.97 miliar. Dalam hal ini, secara deskriptif diketahui bahwa perusahaan yang memiliki nilai aset terbesar memiliki kecenderungan akan nilai hutang yang besar. pdf M a chine - is a pdf w r it e r t h a t pr odu ce s qu a lit y PD F file s w it h e a se Ge t you r s n ow “ Thank you very m uch I can use Acrobat Dist iller or t he Acrobat PDFWrit er bu t I consider your pr oduct a lot easier t o use and m uch pr efer able t o Adobes A.Sar r as - USA Universitas Sumatera Utara Untuk indikator variabel tenor X 3 diketahui bahwa nilai tenor yang terendah adalah sebesar 0.43 tahun, di mana hal ini jatuh pada perusahaan Tempo Inti Media Tbk dengan kode TMPO yang merupakan perusahaan yang bergerak pada bidang percetakan, periklanan, jasa, perdagangan, dan pemasaran. Perusahaan ini memiliki tenor yang kecil dikarenakan sebelum melakukan penawaran saham perdana sebahagian besar kewajiban yang akan jatuh tempo telah dilunasi sebelum tanggal jatuh tempo. Kemudian setelah tanggal neraca perusahaan tidak menambah kewajiban baik jangka pendek maupun panjang. Ditambah, dari hasil penelitian bahwa TMPO diindikasikan memiliki prediksi harga undervalue setelah pencatatan pada Bursa Efek Indonesia. Lebih lanjut, nilai tenor tertinggi adalah sebesar 8.83 tahun, di mana hal ini jatuh pada perusahaan PT Bank Rakyat Indonesia dengan kode BBRI, di mana perusahaan yang ini bergerak pada bidang perbankan. Ditambah, dari hasil penelitian bahwa BBRI diindikasikan memiliki prediksi harga overvalue setelah pencatatan pada Bursa Efek Indonesia. Tingkat rata-rata nilai tenor pada perusahaan yang menjadi sasaran populasi dalam penelitian ini mencapai 2.96 tahun atau 1080.4 hari. Indikator lainnya dalam penelitian ini adalah nilai implied volalitas X 4 , diperoleh nilai terkecil sebesar 0.30 poin dan terbesar 17.68 poin. Nilai implied volalitas terendah berdasarkan indikator ini jatuh pada perusahaan Bank Ekonomi Raharja Tbk dengan kode BAEK, di mana hal ini mengindikasikan bahwa perubahan harga saham perusahaan setelah penawaran saham perdana atau setelah pencatatan di bursa dimungkinkan tidak akan fluktuatif secara tajam dalam waktu yang relatif pdf M a chine - is a pdf w r it e r t h a t pr odu ce s qu a lit y PD F file s w it h e a se Ge t you r s n ow “ Thank you very m uch I can use Acrobat Dist iller or t he Acrobat PDFWrit er bu t I consider your pr oduct a lot easier t o use and m uch pr efer able t o Adobes A.Sar r as - USA Universitas Sumatera Utara singkat. Ditambah, dari hasil penelitian bahwa BAEK diindikasikan memiliki prediksi harga undervalue setelah pencatatan pada Bursa Efek Indonesia. Adapun implied volalitas yang terbesar jatuh pada perusahaan Jasindo Tiga Perkasa Tbk dengan kode JTPE di mana bidang usaha pada jasa industri dokumen niaga. Kondisi ini mengindikasikan bahwa perubahan harga saham setelah penawaran saham perdana atau setelah pencatatan di bursa dimungkinkan akan fluktuatif secara tajam dalam waktu yang relatif singkat. Ditambah, dari hasil penelitian diketahui bahwa JTPE diindikasikan memiliki prediksi harga undervalue setelah pencatatan pada Bursa Efek Indonesia. Lebih lanjut, nilai rata-rata implied volalitas pada penelitian ini adalah sebesar 10.1099 poin. Selanjutnya, indikator suku bunga antar bank atau Jakarta Inter Bank Offering Rate JIBOR X 5 diperoleh nilai terendah 3.13 dan terbesar 14.95. Nilai suku bunga antarbank yang terendah jatuh pada masa penawaran saham perusahaan Bank Ekonomi Raharja Tbk yakni tanggal 2-4 Januari 2008, di mana hal ini menunjukkan pada masa penawaran saham perdana perusahaan ini faktor-faktor risiko pasar tidak terlalu besar, serta kondisi fundamental ekonomi dalam keadaan positif. Lebih lanjut, tingkat suku bunga antar bank yang tertinggi jatuh pada masa penawaran saham perusahaan Limas Centric Indonesia Tbk dengan kode LMAS. Di mana perusahaan dengan kode LMAS ini bergerak pada bidang usaha penyelenggaraan jaringan telekomunikasi dan jasa informasi dengan tanggal penawaran 12-14 Desember 2001, kondisi ini mengindikasikan bahwa pada masa penawaran saham perdana perusahaan ini, tingkat risiko pasar cukup tinggi. Ditambah, kondisi fundamental ekonomi pada pdf M a chine - is a pdf w r it e r t h a t pr odu ce s qu a lit y PD F file s w it h e a se Ge t you r s n ow “ Thank you very m uch I can use Acrobat Dist iller or t he Acrobat PDFWrit er bu t I consider your pr oduct a lot easier t o use and m uch pr efer able t o Adobes A.Sar r as - USA Universitas Sumatera Utara saat terjadinya penawaran perdana ini mengindikasikan ketidakstabilan pada sektor moneter maupun fiskal. Kemudian, dari hasil penelitian diketahui bahwa LMAS diindikasikan memiliki prediksi harga undervalue setelah pencatatan pada Bursa Efek Indonesia. Adapun rata-rata tingkat suku bunga antarbank pada penelitian ini adalah sebesar 9.7422. Terakhir, adalah tingkat saham yang ditawarkan kepada masyarakat atau publik X 6 diketahui bahwa jumlah persentase terendah yang ditawarkan kepada masyarakat adalah sebesar 7.20 dan tertinggi sebesar 50 dari saham dalam portepel perusahaan. Di mana persentase terendah dalam penawaran ini adalah pada perusahaan Limas Centric Indonesia Tbk dan tertinggi adalah perusahaan Panin Sekuritas Tbk dengan kode PANS. Di mana, dari hasil penelitian diketahui bahwa PANS diindikasikan memiliki prediksi harga overvalue setelah pencatatan pada Bursa Efek Indonesia. Adapun rata-rata tingkat penawaran saham perdana yang ditawarkan kepada masyarakat adalah sebesar 24.8444. Hal ini telah sesuai dengan teori struktur kepemilikan yang menyebutkan bahwa secara umum struktur kepemilikan yang menyebar luas hanya terdapat pada Amerika Serikat dan Inggris.

IV.2. Hasil Uji Ketepatan Model Regresi Logistik