commit to user 21
penjelasan teori di atas, maka kerangka pemikiran dari penelitian adalah berikut ini.
Variabel Independen Variabel Dependen
Gambar 1 Kerangka Berpikir
Variabel indenpeden : profitabilitas, likuiditas, kesempatan investasi,
risiko, ukuran perusahaan Variabel dependen
: kebijakan dividen perusahaan
D. Penelitian Terdahulu dan Pengembangan Hipotesis
1. Profitabilitas dan Kebijakan Dividen
Signaling theory
menyatakan bahwa
kebijakan dividen
memberikan sinyal mengenai efisiensi dan prospek perusahaan.
Signaling theory
memandang dividen tinggi merupakan sinyal meningkatnya Profitabilitas
Pofit Likuiditas
Lik Kesempatan
Investasi KI Risiko
Risk Ukuran
Perusahaan Size Kebijakan
Dividen Ha
1
+
Ha
2
+
Ha
3
-
Ha
4
+
Ha
5
+
commit to user 22
profitabilitas perusahaan. Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba selama periode tertentu Suharli dan Oktorina,
2005. Pihak manajemen akan membayar dividen untuk memberi sinyal kepada investor mengenai keberhasilan perusahaan membukukan profit
laba. Selama dividen yang dibagikan diambil dari alokasi laba perusahaan, semakin tinggi laba maka semakin tinggi pula kebijakan
dividen Osman dan Mohammed, 2010. Penelitian oleh Ahmed dan Javid 2009 mengkonfirmasi bukti
empiris bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen. Ahmed dan Javid 2009 menyebutkan bahwa semakin besar
profitabilitas perusahaan, maka semakin stabil laba yang dihasilkan dan semakin besar arus kas yang dimiliki. Hal ini berdampak pada perusahaan
yang cenderung membayar dividen dalam jumlah yang besar untuk menarik investor agar berinvestasi pada perusahaan tersebut. Penemuan
tersebut juga didukung oleh Cheng, Gay Fung, dan Leung 2008 yang menyatakan bahwa pembayaran dividen kas adalah sebuah sinyal yang
baik bagi pasar tentang profitabilitas perusahaan di masa depan. Profitabilitas berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen perusahaan.
Dividen yang tinggi merupakan sinyal akan meningkatnya profitabilitas perusahaan di masa depan Ismiyanti dan Hanafi, 2003.
Manajemen memberikan sinyal positif melalui pembagian dividen, sehingga investor mengetahui bahwa terdapat peluang investasi di masa
depan yang menjanjikan bagi nilai perusahaan. Peningkatan pembayaran dividen akan direspon oleh pasar yang menyebabkan peningkatan nilai
commit to user 23
perusahaan. Perusahaan yang membayar dividen dianggap lebih
profitable
dan memiliki prospek yang baik di masa depan. Juhmani 2009 menyatakan bahwa beberapa riset menunjukkan
kecenderungan pembayaran dividen akan meningkat ketika laba perusahaan mengalami peningkatan. Perusahaan dengan profitabilitas yang
tinggi memberikan sinyal dengan cara membayar dividen dengan tujuan menunjukkan kepada para investor bahwa perusahaan memiliki prospek
yang baik di masa depan. Menurut Levy dan Sarnat 1990 besarnya dividen tergantung
pada besarnya laba yang diperoleh perusahaan dan kebijakan dividen atau keputusan mengenai besarnya bagian keuntungan yang akan dibagikan
pada pemegang saham dan bagian yang akan ditahan oleh perusahaan sebagai
retained earnings.
Kemampuan perusahaan untuk membayar dividen merupakan fungsi dari keuntungan.
Sawicki 2002
menyatakan perusahaan
yang memiliki
profitabilitas dan
cash flow
yang tinggi akan cenderung memiliki masalah keagenan yang tinggi pula jika
cash
disalahgunakan. Oleh karena itu, perusahaan membayarkan dividen tinggi untuk mengurangi
free cash flow
dan masalah keagenan. Jika perusahaan membayarkan dividen, maka hal ini akan memberikan sinyal positif bagi
shareholders
, namun sebaliknya jika perusahaan tidak membayarkan dividen maka akan memberikan sinyal
negatif bagi
sharehoders
. Suharli 2007 menyatakan bahwa profitabilitas mempengaruhi
kebijakan dividen tunai secara positif. Suharli 2007 menggunakan dua
commit to user 24
rasio yaitu ROI dan ROE dalam penelitiannya untuk memproksikan profitabilitas perusahaan. Berbanding terbalik dengan hasil penelitian-
penelitian sebelumnya, menurut Anil dan Kapoor 2008 tidak terdapat hubungan antara profitabilitas dengan
dividend payout ratio
. Berdasarkan
penjelasan teori
dapat disimpulkan
bahwa pembayaran dividen perusahaan merupakan fungsi dari keuntungan.
Perusahaan dengan profitabilitas yang tinggi akan mampu untuk membayarkan dividen yang tinggi pula. Berdasarkan analisis dan temuan
yag ada hipotesis alternatif pertama yang diajukan dalam penelitian adalah berikut ini.
Ha
1
: profitabilitas berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen perusahaan.
2. Likuditas dan Kebijakan Dividen
