Evidence from
UK Firms.
nilai perusahaan,
pajak, tujuan signaling
variability dan biaya agensi
berpengaruh negatif
signifikan terhadap
debt maturity,
namun pajak
dan tujuan
signaling tidak
berpengaruh signifikan
terhadap debt maturity.
4. Khemaies
Bougatef Determinans
of Corporate Debt
maturity Structure:
Evidence from Tunisia
and France Aset Maturity,
Leverage, Growth Option
dan Profitability
Asset maturity dan leverage berpengaruh
signifikan dan positif terhadap
debt maturity. Sedangkan
growth option dan profitability
berpengarih
tidak signifikan
terhadap debt maturity.
Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan, penelitian-penelitian sebelumnya memiliki hasil yang berbeda-beda sesuai dengan objeknya. Selain itu penelitian
yang sudah ada belum pernah dilakukan di Indonesia. Untuk itu penulis melakukan penelitian lanjutan dengan objek yang berbeda dan perusahaan yang
berada di Negara Indonesia.
2.6 Kerangka Pemikiran
Berdasarkan Trade-Off Theory, terdapat arah hubungan yang negatif antara tarif pajak dengan debt maturity perusahaan. Rendahnya tarif pajak akan
meningkatkan debt maturity Perusahaan, sedangkan tingginya tarif pajak akan menurunkan debt maturity perusahaan terseebut. Debt maturity yang optimal
dipengaruhi oleh trade-off antara keuntungan pajak dari utang, biaya kebangkrutan dan biaya mengeluarkan obligasi baru flotasi. Keuntungan pajak
dari hutang merupakan selisih pengurangan pajak yang dibayarkan karena adanya biaya bunga yang harus dikeluarkan perusahaan. Sehingga apabila tarif pajaknya
rendah maka keutungan pajak akan semakin kecil, dengan kecilnya keuntungan pajak tersebut debt maturity perusahaan akan semakin besar guna menutupi
biaya-biaya yang dikeluarkan untuk mengeluarkan obligasi baru flotasi. Oleh sebab itu, perusahaan memperpanjang jatuh tempo utang sebagai keuntungan
pajak. Hal ini dilakukan untuk memastikan bahwa keuntungan pajak yang tersisa dari utang dan biaya kebangkrutan tidak kurang dari amortisasi biaya
mengeluarkan obligasi baru flotasi. Teori Trade-off memberikan alasan berdasarkan pajak untuk debt maturity yang
optimal dan menetapkan bahwa debt maturity secara langsung memiliki arah hubungan yang positif dengan term structure. Sehingga apabila term structure
meningkat maka debt maturity akan semakin tinggi, begitupun sebaliknya. Keuntungan pajak dari utang perusahaan dan tidak datarnya struktur jangka pada
suku bunga dapat meningkatkan nilai perusahaan atas utang jangka panjang ketika term structure meningkat. Alasannya adalah bahwa perusahaan dapat
mempercepat bunga tax shiled pada utang dengan meningkatkan proporsi pembayaran utang dialokasikan untuk utang jangka panjang. Sebaliknya,
perusahaan dapat meningkatkan nilai sekarang dari manfaat utang dengan meningkatkan utang jangka pendek jika term structure menurun.
Kane, et al 1985 menunjukkan bahwa jatuh Debt Maturity berbanding terbalik berkaitan dengan volatilitas nilai perusahaan. Apabila volatilitas nilai perusahaan
menurun maka perusahaan akan jarang mengembalikan keseimbangan struktur
