Dapat dikemukakan bahwa semakin besar laba yang didapat perusahaan tidak serta merta menaikkan dividen yang akan dibagikan kepada pemegang saham, karena
perusahaan juga membutuhkan pendanaan dalam jangka panjang.
4.5.2. Arus kas operasi terhadap dividen kas
Dari pengujian hipotesis variabel arus kas operasi berpengaruh positif dan tidak signifikan 0.871 0,05 terhadap dividen kas. Hasil ini sesuai dengan penelitian yang
dilakukan Raymond Ronosulistyo 2010 yang menganalisis pengaruh arus kas operasi terhadap dividen tunai pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI, beliau
menyatakan bahwa hubungan antara arus kas operasi tidak signifikan terhadap dividen tunai.
Hasil ini tidak sesuai dengan penelitian yang dilakukan Asep Suriadi 2011 yang melakukan penelitian dengan judul analisis pengaruh laba akuntansi dan arus kas operasi
terhadap dividen kas pada perusahaan sektor industri dasar, kimia dan aneka industri yang terdaftar di BEI. Beliau menyatakan bahwa arus kas operasi berpengaruh signifikan
terhadap dividen kas. Dengan demikian dapat dikemukakan bahwa arus kas operasi yang tinggi tidak
serta merta membuat dividen tinggi, begitu juga sebaliknya arus kas yang rendah tidak serta merta membuat dividen rendah.
4.5.3. Kebijakan hutang terhadap dividen kas
Dari pengujian hipotesis, variabel kebijakan hutang berpengaruh positif dan tidak signifikan 0,112 0,05 terhadap dividen kas. Hasil ini tidak sesuai dengan penelitian
yang dilakukan Ratih Fitria Sari 2011 yang melakukan penelitian dengan judul Analisis pengaruh kepemilikan manjerial, kebijakan hutang, profitabilitas, ukuruan perusahaan dan
kesempatan investasi terhadap kebijakan dividen. Beliau menyatakan dalam penelitiannya bahwa kebijakan hutang berpengaruh negatif terhadap dividen.
Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan Melanie Sugiarto 2011 dengan judul analisis pengaruh struktur kepemilikan dan kebijakan dividen
terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan hutang sebagai intervening, beliau menyatakan dalam penelitiannya bahwa dividen berpengaruh positif terhadap kebijakan hutang.
Dengan demikian dapat dikemukakan bahwa kebijakan pendanaan yang dilakukan perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap dividen, hutang yang tinggi tidak
mempengaruhi jumlah dividen yang akan dibagikan setiap tahunnya bagi investor.
4.5.4. Ukuran perusahaan terhadap dividen kas
