karena lebih menguasi informasi di dalam perusahaan. Signalling theory merupakan langkah-langkah manajemen dari perusahaan dalam memberikan
petunjuk kepada investor tentang bagaimana manajemen memandang prospek perusahaan. Signaling theory menyatakan penggunaan hutang struktur modal
sebagai sumber pendanaan perusahaan yang seringkali dianggap sebagai sinyal yang disampaikan oleh manager ke pasar. Perusahaan yang memiliki prospek
menguntungkan di masa depan, akan mencoba untuk menghindari penjualan saham. Perusahaan yang menawarkan penjualan saham baru lebih sering dari
biasanya, akan menyebabkan harga sahamnya menurun. Hal ini disebabkan karena perusahaan yang menerbitkan saham baru berarti memberikan sinyal
bahwa manajemen memandang prospek perusahaan sedang suram dan akan menekan harga saham.
2.5 Penelitian Terdahulu
Penelitian-penelitian sebelumnya yang berkaitan dengan nilai perusahaan dapat digunakan sebagai bahan referensi antara lain sebagai berikut:
Rasyid 2015 melalukan penelitian dengan juduleffects of ownership, structure, capital structure, profitability and company’s growth towards firm
value. Analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi linier berganda. Hasil penelitian ini menyatakan bahwa hasil uji parsial membuktikan
kepemilikan institusional, profitabilitas dan pertumbuhan perusahaan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, sedangkan kepemilikan manajerial dan
struktur modal tidak berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil tes simultan membuktikan bahwa kepemilikan manjerial, kepemilikan
Universitas Sumatera Utara
institusional, struktur modal, profitabilitas dan pertumbuhan perusahaan memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan.
Dewi, et al. 2014 melakukan penelitian dengan judul pengaruh struktur modal, pertumbuhan perusahaan dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan LQ
45 di BEI periode 2008-2012. Metode penelitian yang digunakan adalah uji asumsi klasik, analisis linier sederhana, dan analisis linier berganda. Hasil
penelitian ini menunjukkan struktur modal berpengaruh positif secara positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Pertumbuhan perusahaan berpengaruh secara
positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Profitabilitas berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Hermuningsih 2013 melakukan penelitian dengan judul pengaruh profitabilitas, growth opportunity, struktur modal terhadap nilai perusahaan pada
perusahaan publik di Indonesia. Metode penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis structural equation modelling SEM. Hasil
penelitian ini menyebutkan bahwa variabel profitabilitas, growth opportunity, dan struktur modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, dan
variabel struktur modal merupakan variabel intervening bagi growth opportunity dan tidak bagi profitabilitas.
Rizqia, et al. 2013 melakukan penelitian yang berjudul effect of managerial ownership, financial leverage, profitability, firm size, and investment
opportunity on dividend policy and firm value. Metode penelitian yang digunakan adalah analisis teknikal. Hasil dari penelitian ini menyatakan bahwa kepemilikan
manajerial, dan peluang investasi berpengaruh negatif terhadap kebijakan dividen.
Universitas Sumatera Utara
Sementara itu, financial leverage, profitabilitas dan ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen, dan kepemilikan manajerial, financial
leverage, profitabilitas, ukuran perusahaan, peluang investasi, dan kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Ghalandari 2013 melakukan penelitian yang berjudul dengan The Moderating Effect of Growth Opportunities on the Relationship between Capital
Structure and Dividend Policy and Ownership Structure with Firm Value in Iran: Case Study of Tehran Securities Exchange. Analisis yang digunakan adalah model
efek tetap. Hasil penelitian ini menyatakan bahwa ada hubungan yang signifikan antara struktur modal leverage dan nilai perusahaan. Selain itu hubungan ini
adalah negatif dan signifikan di hadapan peluang pertumbuhan, positif dan signifikan dalam tidak adanya peluang pertumbuhan. Hubungan yang signifikan
antara kebijakan deviden dan nilai perusahaan, tetapi perusahaan dengan peluang pertumbuhan memiliki hubungan negatif dan signifikan dan untuk perusahaan
tanpa peluang pertumbuhan memiliki hubungan positif dan signifikan. Ada hubungan signifikan non-linear antara konsentrasi kepemilikan dan nilai
perusahaan bagi perusahaan dengan dan tanpa peluang pertumbuhan. Mardiyati, et al. 2012 meneliti tentang pengaruh kebijakan deviden,
kebijakan hutang dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia BEI periode 2005-2010. Metode penelitian
yang digunakan adalah analisis regresi linier berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa kebijakan dividen yang diproksikan dengan variable
dividend payout ratio DPR secara parsial memiliki pengaruh yang tidak
Universitas Sumatera Utara
signifikan terhadap nilai perusahaan manufaktur yang diproksikan dengan PBV, kebijakan hutang berpengaruh positif tetapi tidak signifikan terhadap nilai
perusahaan, dan profitabilitas memiliki pengaruh yang positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
Ogbulu dan Emeni 2012 melakukan penelitian dengan judul Capital Structure and Firm Value: Emperical Evidence from Nigeria. Metode penelitian
yang digunakan adalah regresi linier berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa hutang berpengaruh secara positif terhadap nilai perusahaan dan ekuitas
tidak berhubungan positif dengan nilai perusahaan. Chen dan Chen 2011 melakukan penelitian dengan judul the influence of
profitability on firm value with capital structure as the mediator and firm size and industry as moderators. Metode penelitian yang digunakan dalam penelitian ini
adalah block regression. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa profitabilitas memiliki efek positif pada nilai perusahaan, dan efek negatif pada leverage,
sedangkan leverage memiliki efek negatif pada nilai perusahaan, dan profitabilitas memiliki efek mediasi yang signifikan.
Universitas Sumatera Utara
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu
No. Peneliti
Tahun Judul Peneliti
Variabel Penelitian
Metode Analisis
Data Hasil Penelitian
1. Rasyid
2015 Effects of
Ownership, Structure,
Capital Structure,
Profitability and
Company’s Growth
Towards Firm Value
Dependen: Nilai
Perusahaan Independen:
1.
Kepemilikan, 2.
Struktur, 3.
Struktur Modal,
4. Profitabilitas,
Pertumbuhan Perusahaan
Analisis Regresi
Linier Berganda
Hasil uji parsial mem- buktikan kepemilikan
institusional, profitabilitas dan
pertumbuhan perusahaan berpengaruh signifikan
terhadap nilai perusahaan, sedangkan
Kepemilikan manajerial dan struktur modal tidak
berpengaruh secara signifikan terhadap nilai
perusahaan.
Universitas Sumatera Utara
Lanjutan Tabel 2.1
No. Peneliti
Tahun Judul Peneliti
Variabel Penelitian
Metode Analisis
Data Hasil Penelitian
2. Dewi, et
al. 2014
Pengaruh Struktur
Modal, Pertumbuhan
Perusahaan dan
Profitabilitas Terhadap
Nilai Perusahaan
LQ 45 di BEI Periode 2008-
2012 Dependen:
Nilai Perusahaan
Independen:
1. Struktur
Modal, 2.
Pertumbuhan Perusahaan,
3. Profitabilitas
Uji Asumsi Klasik,
Analisis Linier
Sederhana, Analisis
Linier Berganda
1. Struktur Modal
berpengaruh positif dan signifikan terha-
dap nilai perusahaan.
2. Pertumbuhan
perusahaan berpe- ngaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan.
3. Profitabilitas
berpengaruh positif dan signifikan
terhadap nilai perusahaan.
3. Hermuni
ngsih 2013
Pengaruh Profitabilitas,
Growth Opportunity,
Struktur Modal
Terhadap Nilai
Perusahaan pada
Perusahaan Publik di
Indonesia Dependen:
Nilai Perusahaan
Independen:
1. Profitabilitas,
2. Growth
Opportunity, 3.
Struktur Modal
Analisis Structural
Equation Modelling
SEM 1.
Variabel profitabilitas berpengaruh positif
dan signifikan terha- dap nilai perusahaan.
2. Variabel growth
opportunity berpengaruh positif
dan signifikan terhadap nilai
perusahaan.
3. Variabel struktur
modal berpengaruh positif dan signifikan
terhadap nilai perusahaan.
4. Rizqia, et
al. 2013
Effect of Managerial
Ownership, Financial
Leverage, Profitability,
Firm Size, and Investment
Opportunity on Dividend
Policy and Firm Value
Dependen: Kebijakan
Deviden dan nilai perusahaan
Independen:
1. Kepemilikan
Manajerial, 2.
Likuiditas Keuangan,
3. Profitabilitas,
4. Ukuran
Perusahaan 5.
Peluang Investasi
Analisis Teknikal
1. Kepemilikan
manajerial, financial leverage, profitabilitas,
ukuran perusahaan, peluang investasi, dan
kebijakan dividen berpengaruh positif
terhadap nilai perusahaan.
2. Kepemilikan
manajerial, dan peluang investasi
berpengaruh negatif terhadap kebijakan
dividen.
3. Financial leverage,
profitabilitas dan ukuran perusahaan
tidak berpengaruh terhadap kebijakan
dividen.
Universitas Sumatera Utara
Lanjutan Tabel 2.1
No. Peneliti
Tahun Judul Peneliti
Variabel Penelitian
Metode Analisis
Data Hasil Penelitian
5. Ghalandari
2013 The
Moderating Effect of
Growth Opportunities
on the Relationship
between Capital
Structure and Dividend
Policy and Ownership
Structure with Firm Value in
Iran: Case Study of
Tehran Securities
Exchange Independen:
Nilai Perusahaan
Dependen:
1. Struktur
Modal 2.
Kebijakan Dividen
3. Struktur
Kepemilik an
4. Peluang
Pertumbuh an
Model Efek
Tetap 1.
Ada hubungan yang signifikan antara struktur
modal leverage dan nilai perusahaan. Selain itu
hubungan ini adalah negatif dan signifikan di
hadapan peluang pertumbuhan, positif dan
signifikan dalam tidak adanya peluang
pertumbuhan.
2. Hubungan yang
signifikan antara kebijakan deviden dan
nilai perusahaan, tetapi perusahaan dengan
peluang pertumbuhan memiliki hubungan
negatif dan signifikan dan untuk perusahaan tanpa
peluang pertumbuhan memiliki hubungan
positif dan signifikan.
3. Ada hubungan signifikan
non-linear antara konsentrasi kepemilikan
dan nilai perusahaan bagi perusahaan dengan dan
tanpa peluang pertumbuhan.
6. Mardiyati,
et al. 2012
Pengaruh Kebijakan
Dividen, Kebijakan
Hutang dan Profitabilitas
Terhadap Nilai
Perusahaan Manufaktur
Yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia
BEI Periode 2005-2010
Dependen : Nilai
Perusahaan Independen:
1.
Kebijakan Dividen,
2. Kebijakan
Hutang, 3.
Profitabilit as
Analisis Regresi
Linier Berganda
1. Profitabilitas memiliki
pengaruh yang positif signifikan terhadap nilai
perusahaan.
2. Kebijakan hutang
berpengaruh positif tetapi tidak signifikan terhadap
nilai perusahaan.
3. Kebijakan dividen
memiliki pengaruh yang tidak signifikan terhadap
nilai perusahaan manufaktur.
Universitas Sumatera Utara
Lanjutan Tabel 2.1
No. Peneliti
Tahun Judul Peneliti
Variabel Penelitian
Metode Analisis
Data Hasil Penelitian
7. Ogbulu
dan Emeni
2012 Capital
Structure and Firm Value:
Emperical Evidence from
Nigeria Dependen:
Nilai Perusahaan
Independen: Struktur modal
Regresi Linier
Berganda 1. Hutang berpengaruh
secara positif terhadap nilai
perusahaan. 2. Ekuitas berpengaruh
secara negatif terhadap nilai
perusahaan.
8. Chen dan
Chen 2011
The Influence of Profitability
on Firm Value With Capital
Structure as The Mediator
and Firm Size and Industry
as Moderators Dependen:
Nilai Perusahaan
Independen:
1. Profitabilitas,
2. Leverage,
Block Regression
1. Profitabilitas memiliki
efek positif pada nilai perusahaan, dan efek
negatif pada leverage,
2. leverage memiliki efek
negatif pada nilai perusahaan, dan
profitabilitas memiliki efek mediasi yang
signifikan.
2.6 Kerangka Konseptual
