penurunan Marlina dan Clara Danica, 2009. Maka dapat disimpulkan bahwa Cash Position Berpengaruh Positif terhadap Kebijakan Dividen.
3.7. Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Kebijakan Deviden
Keputusan investasi di suatu perusahaan menyangkut pemilihan terhadap investasi yang diinginkan untuk memperoleh keuntungan dari berbagai
kesempatan investasi yang ada, yaitu dengan memilih salah satu atau lebih alternatif investasi yang dinilai paling menguntungkan investor. Pada Umumnya
Perusahaan yang memiliki tingkat profitabilitas yang baik tentunya akan memikirkan kegiatan investasi apa yang harus ditingkatkan untuk menambah
keuntungan Perusahaan dimasa yang akan datang. Disamping itu Pihak Manajemen memiliki kepentingan yang berbeda dengan para investor yaitu
keuntungan perusahaan tidak dibagi dalam bentuk dividen kepada para investor dengan tujuan untuk dipergunakan dalam kegiatan pengembangan investasi
lainnya, sedangkan para investor disamping keuntungan dapat dibagi dalam bentuk dividen keuntungan tersebut dapat dipergunakan untuk kegiatan investasi
lainnya. Sehingga Keputusan Investasi dapat mempengaruhi secara positif terhadap kebijakan dividen yang akan dijalankan oleh manajemen perusahaan.
3.8. Pengaruh Kebijakan Utang terhadap Kebijakan Dividen
Utang merupakan instrumen yang paling sensitive dalam pengelolaan Perusahaan. Apabila Perusahaan memiliki tingkat utang yang tinggi maka
Perusahaan berusaha untuk mengurangi agency cost of debt untuk mengurangi utangnya. Kebijakan dividen merupakan suatu keputusan apakah laba yang
Universitas Sumatera Utara
diperoleh perusahaan akan di bagikan kepada pemegang saham sebagai dividen atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan investasi di masa
yang akan datang. Kebijakan Dividen berawal dari tingkat profitabilitas Perusahaan, semakin baik tingkat profitabilitas Perusahaan maka akan
mempengaruhi Kebijakan Dividen. Perusahaan dengan tingkat utang yang tinggi akan mempengaruhi
pembayaran devidennya. Dengan tingkat utang yang tinggi maka Perusahaan memiliki program jangka panjang untuk pengembangan usaha, dikarenakan
tingkat profitabilitas belum dapat menutupi kebutuhan investasi Perusahaan. Oleh sebab itu sangatlah rawan apabila kebijakan utang yang telah ditentukan oleh
purusahaan disalah gunakan untuk kepentingan pribadi pihak manajemen perusahaan, karena akan berdampak terhadap laba yang dihasilkan dan
penerimaan dividen dari pihak perusahaan. Semakin besar proporsi utang maka semakin kecil jumlah dividen yang akan dibagikan kepada para investor yang
menanamkan sahamnya pada perusahaan tersebut. Oleh sebab itu dalam hal ini Kebijakan Utang berpengaruh negatif terhadap
Kebijakan Dividen.
3.9. Pengaruh Profitabilitas, Cash Position dan Keputusan Investasi terhadap Kebijakan Dividen melalui Kebijakan Utang
Suatu Perusahaan jika dikelola dengan baik akan berjalan sesuai dengan harapan yang diinginkan baik pemilik saham, manajemen perusahaan maupun
pekerja, dengan pengeloaan yang baik maka tujuan utama profitabilitas akan semakin baik dan meningkat. Tingkat laba yang tinggi akan memberikan
Universitas Sumatera Utara
manafaat yang besar bagi perusahaan sehingga perusahaan cenderung menggunakan sumber dana dari internal dari pada external, sehingga pengaruh
Profitabilitas terhadap Kebijakan Dividen melalui Kebijakan Utang. Cash Position merupakan salah satu aktor yang paling penting untuk
dipertimbangkan sebelum membuat keputusan untuk menentukan besarnya jumlah kewajiban yang akan dibayar kepada pihak kreditur dan juga berapa besar
jumlah dividen yang akan dibagikan kepada pemegang saham. Oleh karena dividen merupakan Cash Outflow, maka semakin kuat posisi kas Cash Position
suatu perusahaan maka akan semakim besar kemampuan perusahaan untuk membagikan dividen kepada para pemegang saham dan juga akan menurunkan
jumlah kewajiban utang perusahaan kepada pihak kreditur. Keputusan investasi di suatu perusahaan menyangkut pemilihan terhadap
investasi yang diinginkan untuk memperoleh keuntungan dari berbagai kesempatan investasi yang ada, yaitu dengan memilih salah satu atau lebih
alternatif investasi yang dinilai paling menguntungkan investor. Keputusan untuk investasi cenderung dilakukan pada aset tetap karena nilainya relatif besar.
Gitosudarmo dan Basri 2008 menje laskan, “Suatu perusahaan melakukan
investasi terhadap aset tetap dalam beberapa bentuk, seperti penggantian aset tetap, ekspansi atau perluasan, diversifikasi produk, eksplorasi, penelitian dan
pengembangan dan lain – lain.” Beberapa bentuk investasi tersebut merupakan
satu set kesempatan investasi yang harus dapat dimanfaatkan oleh perusahaan untuk mengembangkan usaha.
Pada Umumnya Perusahaan yang memiliki tingkat profitabilitas yang baik tentunyua akan memikirkan kegiatan investasi apa yang harus ditingkatkan untuk
Universitas Sumatera Utara
menambah keuntungan Perusahaan dimasa yang akan datang. Dalam menjalanakan investasi, dana yang dipergunakan berasal dari keuntungan
perusahaan dan dapat juga diperoleh dari Lembaga PendanaanPembiayaan jika kegiatan investasi membutuhkan dana yang cukup besar. Sehingga menunjukkan
hubungan yang positif Keputusan Investasi dengan Kebijakan Utang.
3.10. Hipotesis Penelitian
