123
2. Perlindungan Hukum Terhadap Investor Melalui Penyelesaian Perselisihan Dalam
Scriptless trading
Syarat bagi investor yang melakukan transaksi saham di bursa. Bagi investor jual, harus memiliki barang atau saham yang akan dijual dan bagi investor beli harus
memiliki uang sebesar nilai pembelian yang akan dilakukan. Dengan kata lain, investor jual punya barang sedangkan investor beli punya uang. Prasyarat ini harus
dipastikan oleh perusahaan broker yang menjadi perantara transaksi. Jika prasyarat itu tidak dipenuhi, maka risiko bahwa transaksi akan berlangsung tidak normal, tidak
sesuai prosedur bisa terjadi. Harus dipahami, jumlah investor yang melakukan transaksi jual beli saham di bursa mencapai puluhan ribu orang, bahkan ratusan ribu.
Mereka tidak saling kenal antara satu dengan yang lain. Dalam ilustrasi di atas, investor X tidak saling mengenal dengan investor Y. Karena itu, prasyarat agar
transaksi berjalan lancar harus dipatuhi oleh setiap investor maupun perusahaan broker.
Salah satu risiko jika prasyarat itu tidak dipatuhi adalah kemungkinan terjadinya apa yang disebut dengan istilah gagal serah dan atau gagal bayar. Risiko
gagal serah sangat mungkin terjadi jika investor yang tidak punya saham atau barang tapi berani menjual saham. Saat proses settlement, investor tidak bisa menyerahkan
saham yang mestinya diserahkan. Demikian juga dengan risiko gagal bayar, bisa terjadi pada investor yang tidak punya kecukupan dana tetapi nekad untuk membeli
saham. Saat kliring jatuh tempo, si investor tidak mampu membayar saham yang sudah dibelinya. Yang bertanggung jawab jika terjadi risiko gagal serah dan gagal
Universitas Sumatera Utara
124
bayar seperti itu adalah Seharusnya investor yang bertanggung jawab. Namun, dalam praktek bentuk tanggung jawab itu tidak hanya dibebankan ke investor. PT KPEI dan
atau KSEI akan membebankan tanggung jawab itu ke perusahaan broker sebagai anggota kliring dan kustodian. walaupun, perusahaan broker juga akan membebankan
tanggung jawab ke investor. Gagal serah adalah tidak dipenuhinya sebagian atau seluruh kewajiban
Anggota Bursa untuk melakukan penyerahan efek tertentu dalam rangka penyelesaian transaksi bursa. Sedangkan gagal bayar diartikan sebagai tidak dipenuhinya sebagian
atau seluruh kewajiban Anggota Bursa untuk melakukan pembayaran sejumlah uang dalam rangka penyelesaian transaksi bursa.
Jika disimak definisi di atas maka jelas bahwa pelaku gagal serah dan gagal bayar itu adalah Anggota Bursa, bukan investor. Karena itu Anggota Bursalah yang
bakal dikenai sanksi oleh KPEI maupun KSEI. Karena itu, Anggota Bursa perlu mencermati dan memastikan bahwa investornya bertransaksi sesuai dengan syarat
yang ada dimana Investor beli punya uang dan investor jual punya saham. Jika prinsip ini dipegang teguh, tidak akan terjadi apa yang disebut dengan gagal serah
dan atau gagal bayar. Sebagaimana industri lainnya, pasar modal memiliki karakteristik dan
mekanisme bisnis yang khusus dan berbeda dengan industri lain. Penyelesaian sengketa dan perselisihan yang cepat sudah menjadi pemahaman seluruh pihak yang
berinvestasi di pasar modal. Karenanya guna menjembatani kepentingan bersama itu sejak 9 Agustus 2002 segenap pelaku pasar modal yang dimotori Bapepam bersama
Universitas Sumatera Utara
125
BEJ, BES, KPEI dan KSEI, serta sejumlah pakar hukum dan asosiasi membentuk sebuah lembaga arbitrase yang dinamakan Badan Arbitrase Pasar Modal Indonesia
BAPMI. Praktis sejak saat itu BAPMI mulai berperan dalam menyelesaikan sengketa bisnis yang terjadi di pasar modal.
Karena BAPMI merupakan arbitrase kelembagaan di pasar modal yang dibentuk karena mekanisme dan karakteristik bisnis di pasar modal, maka lembaga
ini hanya menangani sengketa perdata sehubungan dengan kegiatan di bidang pasar modal, dan hanya apabila diminta oleh para pihak yang bersengketa. Surat
permintaan itu pun harus didasarkan kesepakatan tertulis para pihak bahwa sengketa akan diselesaikan melalui BAPMI. Tanpa adanya kesepakatan itu BAPMI tidak
mempunyai kewenangan
menyelesaikan sengketa
dimaksud. BAPMI
tidak mempunyai kewenangan pula untuk menyelesaikan perkara yang masuk ke dalam
ruang lingkup pidana dan administrasi. BAPMI menyediakan tiga jenis penyelesaian sengketa yaitu:
1. Pendapat Mengikat Pendapat mengikat adalah pendapat yang dikeluarkan BAPMI atas permintaan
para pihak untuk memberikan penafsran mengenai suatu ketentuan yang kurang jelas di dalam perjanjian. Pendapata mengikat cocok untuk perselisihan yang
berkenaan dengan perbedaan penafsiran perjanjian. Pendapat mengikat bersifat mengikat bagi para pihak yang memintanya. Oleh karena itu setiap tindakan yang
bertentangan dengan pendapat mengikat dianggap cidera janji. 2. Mediasi
Universitas Sumatera Utara
126
Mediasi adalah penyelesaian sengketa melalui perundingan dengan bantuan mediator BAPMI yang dipilih oleh para pihak sendiri. Mediator hanya bertindak
sebagai fasilitator perundingan, tidak memberikan keputusan atas sengketa. Alasan menempuh upaya mediasi karena para pihak tetap ingin memelihara
kerjasama dan masih yakin dapat menyelesaikan secara baik-baik, mereka hanya perlu kehadiran mediator untuk membantu dalam perundingan. Oleh karena itu
mediasi dianggap berhasil apabila para pihak dapat mencapai perdamaian. Kesepakatan dalam mediasi bersifat mengikat dan harus didaftarkan pada
pengadilan negeri setempat. Oleh karena itu pihak yang tidak melaksanakan kesepakatan damai dianggap telah melakukan cidera janji.
Mediasi tidak selalu berhasil, ada kemungkinan deadlock jika satu atau kedua belah pihak tidak bersedia melanjutkan perundingan. Apabila hal itu terjadi, para
pihak dengan kesepakatan bersama dapat melanjutkan kepada proses arbitrase BAPMI.
3. Arbitrase Arbitrase adalah penyelesaian sengketa dengan menyerahkan kewenangan kepada
arbiter BAPMI untuk memeriksa dan mengadili sengketa pada tingkat pertama dan terakhir.
Jenis penyelesaian sengketa yang ada di BAPMI bisa dipilih oleh para pihak disesuaikan dengan kebutuhan, karakteristik sengketa dan harapan para pihak
terhadap solusi akhirnya. Alternatif penyelesaian sengketa di luar pengadilan
Universitas Sumatera Utara
127
sebenarnya sangat
memenuhi kebutuhan
pelaku pasar
yang menghendaki
penyelesaian sengketa yang tidak berlarut-larut. R. Subekti dan Asikin Kusumah Atmadja pernah mengatakan bahwa di
Indonesia praktek arbitrase sudah dikenal sebelum Perang Dunia II namun masih jarang dipakai karena kurangnya pemahaman masyarakat dan tidak ada keyakinan
tentang manfaatnya.
142
Berarti seiring dengan peningkatan pemahaman akan semakin banyak pelaku pasar yang memanfaatkan pendapat mengikat, mediasi dan arbitrase
BAPMI untuk menyelesaikan sengketa perdata mereka di bidang pasar modal. Karenanya BAPMI menghimbau agar pelaku pasar modal tidak perlu ragu memilih
pendapat mengikat, mediasi dan arbitrase karena mekanisme itu mendapatkan pengakuan dalam sistem hukum Indonesia, antara lain Keppres No. 341981
ratifikasi atas New York Convention, Undang Undang No 30 Tahun 1999 tentang Arbitrase dan Alternatif Penyelesaian Sengketa, Undang Undang No 42004 tentang
Kekuasaan Kehakiman yang tidak menutup penyelesaian perkara dilakukan di luar peradilan negara. Pengadilan dan Mahkamah Agung juga banyak memberikan
dukungan terhadap arbitrase, dalam bentuk pengakuan terhadap kompetensi absolut arbitrase maupun pelaksanaan putusan arbitrase.
Ada tiga macam sanksi yang diterapkan oleh Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal, yaitu:
143
142
Prof. Soedikno Mertokusumo, Hukum Acara Perdata Indonesia, Jakarta : Citra Aditya Bakti, 2001 hal. 86.
143
Indra Surya, dkk. Aspek Hukum Pasar Modal Indonesia, Jakarta: Kencana, 2004, hal. 274.
Universitas Sumatera Utara
128
1. Sanksi Administratif Sanksi administratif adalah sanksi yang dikenakan oleh Bapepam-LK kepada
pihak-pihak yang dianggap melanggar peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal. Pihak yang dapat dijatuhkan sanksi adalah:
a Pihak yang memperoleh ijin dari Bapepam-LK. b Pihak yang memperoleh persetujuan dari Bapepam-LK.
c Pihak yang melakukan pendaftaran kepada Bapepam-LK. Jenis sanksi administratif yang dapat dijatuhkan oleh Bapepam-LK kepada
pihak-pihak tersebut diatas adalah: a Peringatan tertulis;
b Denda; c Pembatasan kegiatan usaha;
d Pembekuan usaha; e Pencabutan ijin usaha
f Pembatalan persetujuan; dan g Pembatalan pendaftaran.
2. Sanksi Perdata Sanksi perdata lebih didasarkan pada UUPT, di mana emiten atau perusahaan
publik harus tunduk pula. UUPT dan UUPM menyediakan ketentuan yang memungkinkan pemegang saham untuk melakukan gugatan perdata kepada
setiap pengelola atau komisaris perusahaan yang tindakan atau keputusannya menyebabkan kerugian pada perusahaan.
Universitas Sumatera Utara
129
3. Sanksi Pidana Pasal 103-110 Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal
mengancam setiap pihak yang terbukti melakukan tindak pidana di bidang pasar modal diancam hukuman pidana penjara bervariasi antara satu sampai
sepuluh tahun. Salah satu contoh kasus gagal bayar adalah yang dilakukan oleh PT Danatama
Makmur. Kliring dan Penjaminan Efek Indonesia KPEI akhirnya membuka seluk beluk kasus gagal bayar PT Danatama Makmur yang menyebabkan aktifitas perantara
perdagangan sahamnya sebagai broker dihentikan sementara suspensi. Masalahnya adalah keterlambatan pembayaran transaksi akibat kebijakan pengetatan likuiditas
perbankan di Amerika Serikat. Gagal bayar dalam bursa memiliki pengertian bahwa pada saat waktu penyelesaian transaksi tiba settlement, broker terkait tidak dapat
memenuhi kewajiban pembayaran. Latar belakang gagal bayar bisa berupa keterlambatan teknis akibat kliring antar bank atau bisa juga memang investor atau
brokernya tidak memiliki dana untuk memenuhi kewajibannya ketika settlement. Dalam kasus Danatama beralasan ada keterlambatan teknis akibat kebijakan
perbankan di Amerika Serikat yang diberlakukan oleh Federal Reserved The Fed. Akibatnya pembayaran settlement ke Danatama jadi tertunda. Penundaan settlement
Danatama terjadi atas 3 transaksi di 3 hari perdagangan yang berbeda berturut-turut. Total gagal bayar tersebut mencapai Rp 400 miliar lebih. Sampai tenggang waktu
yang diberikan Danatama belum juga melakukan settlement. Akibatnya, KPEI memberikan ancaman pada Danatama bahwa akan menjual paksa forced sell
Universitas Sumatera Utara
130
portofolio Danatama yang terkait dengan pinjam meminjam efek PME. Nilainya sekitar 300 dari total kewajiban mereka. Akhirnya Danatama memenuhi
kewajibannya dengan cara mencicil kepada KPEI. Pada hari yang sama dengan transaksi Danatama gagal bayar, broker tersebut menangani transaksi pembelian
kembali saham buy back PT Bumi Resources Tbk BUMI senilai Rp 400 miliar lebih.
C. Peranan OJK Dalam Perlindungan Investor di Pasar Modal Indonesia 1. Latar Belakang dan Dasar Hukum OJK
Otoritas Jasa Keuangan Lahir Berdasarkan Amanat Undang Undang No 21 Tahun 2011 Tentang Otoritas Jasa Keuangan. Dasar pertimbangan untuk membentuk
Otoritas Jasa Keuangan adalah:
144
1. Untuk mewujudkan perekonomian nasional yang mampu tumbuh secara berkelanjutan dan stabil, diperlukan kegiatan di dalam sektor jasa keuangan yang
terselenggara secara teratur, adil, transparan, dan akuntabel, serta mampu mewujudkan sistem keuangan yang tumbuh secara berkelanjutan dan stabil, dan
mampu melindungi kepentingan konsumen dan masyarakat; 2. Diperlukan otoritas jasa keuangan yang memiliki fungsi, tugas, dan wewenang
pengaturan dan pengawasan terhadap kegiatan di dalam sektor jasa keuangan secara terpadu, independen, dan akuntabel.
Otoritas Jasa
Keuangan adalah
lembaga yang
independen dalam
melaksanakan tugas dan wewenangnya, bebas dari campur tangan pihak lain. Otoritas
144
Konsiderans Undang Undang No 21 Tahun 2011 Tentang Otoritas Jasa Keuangan.
Universitas Sumatera Utara
131
Jasa Keuangan berkedudukan di ibu kota Negara Kesatuan Republik Indonesia. Otoritas Jasa Keuangan dapat mempunyai kantor di dalam dan di luar wilayah Negara
Kesatuan Republik Indonesia yang dibentuk sesuai dengan kebutuhan.
145
2. Tugas dan Wewenang OJK
Kategori