Uji Signifikansi Simultan Uji Statistik F

b. Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Kebijakan

Hutang Koefisien regresi variabel kepemilikan institusional INSWN sebesar -0,760 dengan signifikansi 0,133. Nilai signifikansi kepemilikan institusional yang lebih besar dari signifikansi yang diharapkan 0,05 menunjukkan bahwa variabel kepemilikan institusional tidak berpengaruh terhadap kebijakan hutang pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2013, sehingga hipotesis kedua yang diajukan ditolak. Dari hasil analisis di atas, dapat disimpulkan bahwa kepemilikan institusional tidak berpengaruh terhadap kebijakan hutang. Besar persentase kepemilikan institusional untuk 39 perusahaan manufaktur selama tiga tahun pengamatan berkisar antara 32,22 hingga 97,73. Walaupun memiliki persentase yang cukup besar namun kepemilikan institusional di dalam suatu perusahaan tidak mampu menjadi controller atas penggunaan hutang perusahaan. Kepemilikan institusional berkonsentrasi pada penanaman modal dalam perusahaan dan tidak terlibat pada proses pengambilan keputusan yang dilakukan oleh manajemen. Seperti halnya pada variabel kepemilikan manajerial, hasil penelitian yang tidak signifikan pada variabel ini disebabkan karena jumlah saham beredar dari 39 perusahaan manufaktur selama tiga tahun pengamatan memiliki besar yang sama. Sebagai contoh PT Sekar Laut Tbk memiliki jumlah saham beredar yang sama selama tiga tahun pengamatan yakni sebesar 690,740,500. Besar kepemilikan institusional selama tiga tahun pengamatan pun cenderung sama. Sebagai contoh PT Gudang Garam Tbk memiliki jumlah kepemilikan institusional yang sama selama tiga tahun berturut-turut yakni sebesar 1,453,589,500, sehingga dengan data yang cenderung konstan tersebut dapat menyebabkan hasil yang tidak signifikan. Apabila institusional merasa kurang puas atas kinerja manajemen mereka akan menjual sahamnya ke pasar, sehingga pihak perusahaan kurang memperhatikan kepemilikan institusional dalam pengambilan keputusan. Penelitian ini tidak konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Indahningrum dan Handayani 2007 yang menyatakan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan hutang.

c. Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Kebijakan Hutang

Koefisien regresi variabel kebijakan dividen DPR sebesar -0,324 dengan signifikansi 0,314. Nilai signifikansi kebijakan dividen yang lebih besar dari signifikansi yang diharapkan 0,05 menunjukkan bahwa variabel kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap kebijakan hutang pada perusahaan manufaktur yang