M. Iqbal Harahap : Analisis Kinerja Saham Kategori Jakarta Islamic Index Dengan Pendekatan Tingkat Pengembalian Dan Resiko Periode Januari – Mei 2008, 2010.
Dari data tersebut dapat dikatakan pasar memberikan tingkat pengembalian negatif sebesar 0,514 dibawah tingkat pengembalian bebas resiko
yang memberikan tingkat pengembalian sebesar 0,1543 . Dari hasil penelitian pada saham-saham dalam lingkup Jakarta Islamic
Index dan dari 22 minggu yang diteliti terdapat 9 minggu yang memberikan tingkat pengembalian pasar yang negatif.
B. AnaIisis Parameter Saham
Perhitungan parameter saham dilakukan dengan mencari Tingkat Pengembalian Yang Diharapkan, Varian, Standar Deviasi, Kovarian, Koefisien
Beta, dan Required Rate of Return dari tiap-tiap saham, sebagai berikut:
M. Iqbal Harahap : Analisis Kinerja Saham Kategori Jakarta Islamic Index Dengan Pendekatan Tingkat Pengembalian Dan Resiko Periode Januari – Mei 2008, 2010.
Tabel 4.3 Perhitungan Parameter Saham
Berdasarkan Jakarta Islamic Index Periode Januari 2008 - Mei 2008
Sumber : Hasil Penelitian, 2009 data diolah
NO KODE
NAMA EXPECTED VARIANCE
STANDAR COVARIANCE
BETA RRR
SAHAM SAHAM
RETURN DEVIASI
1 AALI
ASTRA AGRO LESTARI TBK -0,00134
0,00904 0,09508
0,00350 1,74232
-0,01009 2
ANTM ANEKA TAMBANG TBK
-0,01179 0,00770
0,08772 0,00276
1,37591 -0,00765
3 APEX
APEXINDO PRATAMA DUTA TBK
0,00097 0,00738
0,08593 0,00236
1,17626 -0,00631
4 BNBR
BAKRIE BROTHER TBK 0,04331
0,03798 0,19489
0,00124 0,61656
-0,00257 5
ELTY BAKRIELAND
DEVELOPMENT TBK -0,01853
0,00627 0,07920
0,00306 1,52279
-0,00863 6
BTEL BAKRIE TELECOM TBK
-0,01986 0,00185
0,04297 0,00115
0,57425 -0,00229
7 BUMI
BUMI RESOURCES TBK 0,01578
0,00872 0,09339
0,00382 1,90208
-0,01116 8
CTRA CIPUTRA DEVELOPMENT
TBK -0,02148
0,01049 0,10241
0,00311 1,55160
-0,00882 9
CMNP CITRA MARGA NUSAPHALA
PERSADA TBK -0,02229
0,00205 0,04532
0,00106 0,52652
-0,00197 10
FREN FREN-MOBILE-8 TELECOM
TBK -0,03332
0,00441 0,06637
0,00240 1,19818
-0,00646 11
BMTR GLOBAL MEDIACOM TBK
-0,03677 0,00281
0,05298 0,00177
0,88233 -0,00435
12 HITS
HUMPUSS INTERMODA TBK
-0,01484 0,00676
0,08222 -0,00061
- 0,30450
0,00358 13
INTP INDOCEMENT TUNGGAL
TBK -0,00947
0,00645 0,08030
0,00238 1,18637
-0,00638 14
INCO INTERNATIONAL NICKEL
INDONESIA TBK -0,06060
0,03934 0,19835
0,00535 2,66739
-0,01627 15
JRPT JAYA REAL PROPERTY TBK
-0,02728 0,00118
0,03439 -0,00033
- 0,16349
0,00180 16
KLBF KALBE FARMA TBK
-0,01446 0,00115
0,03389 0,00103
0,51270 -0,00188
17 KIJA
KAWASAN INDUSTRI JABABEKA TBK
-0,01730 0,00619
0,07868 0,00248
1,23426 -0,00036
18 MPPA
MATAHARI PUTRA PRIMA TBK
-0,01017 0,00455
0,06745 0,00153
0,76315 -0,00355
19 PLIN
PLAZA INDONESIA REALTY TBK
-0,02354 0,00697
0,08350 -0,00001
- 0,00299
0,00156 20
RALS RAMAYANA LESTARI TBK
-0,00641 0,00260
0,05100 0,00121
0,60315 -0,00249
21 SMGR
SEMEN GRESIK PERSERO TBK
-0,01058 0,00333
0,05768 0,00202
1,00667 -0,00518
22 SMAR
SMART CORPORATION TBK -0,00270
0,00605 0,07776
0,00081 0,40482
-0,00116 23
SMRA SUMMARECON AGUNG
TBK -0,04167
0,02638 0,16243
0,00337 1,67716
-0,00966 24
PTBA TAMBANG BATUBARA TBK
0,01120 0,00526
0,07252 0,00194
0,96503 -0,00490
25 TLKM
TELEKOMUNIKASI INDONESIA PERSERO TBK
-0,00937 0,00121
0,03475 0,00095
0,47591 -0,00164
26 TSPC
TEMPO SCAN PACIFIC TBK -0,00439
0,00513 0,07161
0,00146 0,72899
-0,00333 27
TINS TIMAH PERSERO TBK
0,01047 0,00467
0,06835 0,00146
1,01494 -0,00524
28 TRUB
TRUBA ALAM MANUNGGAL TBK
-0,02287 0,00112
0,03347 0,00112
0,55823 -0,00219
29 UNVR
UNILEVER INDONESIA TBK -0,00060
0,00088 0,02967
0,00067 0,33171
-0,00067 30
UNTR UNITED TRACTORS TBK
0,01657 0,00669
0,08177 0,00269
1,33810 -0,00739
M. Iqbal Harahap : Analisis Kinerja Saham Kategori Jakarta Islamic Index Dengan Pendekatan Tingkat Pengembalian Dan Resiko Periode Januari – Mei 2008, 2010.
Perhitungan diatas merupakan resume dari lampiran masing-masing saham. Dari data tersebut terdapat 6 saham yang memiliki tingkat pengembalian
yang positif pada periode Januari hingga Mei 2008. Dari data diatas juga dapat diketahui sensitivitas saham yang tercermin
pada koefisien beta pada setiap saham. Terdapat 14 saham yang memiliki beta lebih dari satu atau dikenal sebagai saham yang agresif. Saham yang memiliki
beta lebih dari satu sangat sensitif terhadap perubahan pasar atau memiliki resiko yang lebih besar dibandingkan pasar secara keseluruhan. Jika koefisien saham
lebih dari satu berarti adanya kenaikan tingkat pengembalian pasar sebesar X akan menaikkan tingkat pengembalian saham sebesar X . Sedangkan saham
yang lebih kecil dari pada satu atau saham defensif tidak sensitif terhadap perubahan pasar akan memiliki resiko yang lebih kecil. Jika koefisien beta lebih
kecil dari satu berarti kenaikan tingkat pengembilian pasar sebesar X akan menaikkan tingkat pengembalian saham kurang dari X .
C. Penentuan Saham Berdasarkan Excess Return
