Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2015

Lampiran 1

Total Asset sebelum logaritma natural

Nama

Emiten 2012 2013 2014 2015

ADES 389094000000 441064000000 504865000000 653224000000 AISA 3867576000000 5020824000000 7371846000000 9060979000000 CEKA 1027693000000 1069627000000 1284150000000 1486000000000 DLTA 745307000000 867041000000 991947000000 1038322000000 ICBP 17753480000000 21267470000000 24910211000000 265606000000000 INDF 59324207000000 78092789000000 85938885000000 918315000000000 MYOR 8302506000000 9709838000000 10291108000000 11342716000000 ROTI 1204945000000 1822689000000 2142894000000 2706324000000 SKLT 249746000000 301989000000 331575000000 3771000000000 STTP 1249841000000 1470059000000 1700204000000 1919558000000 ULTJ 2179182000000 2811621000000 3037558000000 3539997000000 GGRM 41509325000000 50770251000000 58220600000000 63505413000000 HMSP 26247527000000 27404594000000 28380630000000 38011000000000 DVLA 1074691000000 1190054000000 1236248000000 1376278237000 KAEF 2080558000000 2471940000000 2968185000000 3236224000000 KLBF 9417957000000 11315061000000 12425032000000 13696417000000 MERK 569431000000 696946000000 716600000000 641647000000 PYFA 135850000000 175119000000 172737000000 159951000000 TCID 1261573000000 1465952000000 1853235000000 2082097000000 UNVR 11984979000000 7485249000000 14280670000000 15730000000000 KDSI 570564000000 850234000000 952177000000 980566000000 KICI 94956000000 98296000000 96746000000 13383000000000

Lampiran 2

Total Asset seetlah logaritma natural Nama

Emiten 2012 2013 2014 2015

ADES 26,69 26,81 26,95 27,21

AISA 28,98 29,24 29,63 29,83

CEKA 27,66 27,70 27,88 28,03

DLTA 27,34 27,49 27,62 27,67

ICBP 30,51 30,69 30,85 33,21

INDF 31,71 31,99 32,08 34,45

MYOR 29,75 29,90 29,96 30,06

ROTI 27,82 28,23 28,39 28,63

SKLT 26,24 26,43 26,53 28,96

STTP 27,85 28,02 28,16 28,28

ULTJ 28,41 28,66 28,74 28,90

GGRM 31,36 31,56 31,70 31,78

HMSP 30,90 30,94 30,98 31,27

DVLA 27,70 27,81 27,84 27,95

KAEF 28,36 28,54 28,72 28,81

KLBF 29,87 30,06 30,15 30,25

MERK 27,07 27,27 27,30 27,19

PYFA 25,63 25,89 25,88 25,80

TCID 27,86 28,01 28,25 28,36

UNVR 30,11 29,64 30,29 30,39

KDSI 27,07 27,47 27,58 27,61

KICI 25,28 25,31 25,30 30,23

Lampiran 3

Rasio Profitabilitas

Nama Emiten 2012 2013 2014 2015 ADES 0,2143 0,1262 0,0614 0,05 AISA 0,0656 0,0691 0,0513 0,0412 CEKA 0,0568 0,0608 0,0319 0,07 DLTA 0,2864 0,312 0,2904 0,1834 ICBP 0,1286 0,1051 0,1016 0,113 INDF 0,0806 0,0438 0,0599 0,042 MYOR 0,0897 0,109 0,0398 0,11 ROTI 0,1238 0,0867 0,088 0,1 SKLT 0,0319 0,0379 0,0497 0,053

STTP 0,0597 0,0778 0,0726 0,0967 ULTJ 0,146 0,1156 0,0429 0,1957 GGRM 0,098 0,0863 0,0927 0,102 HMSP 0,3789 0,3948 0,3587 0,373 DVLA 0,1386 0,1057 0,0655 0,078 KAEF 0,0968 0,0872 0,0797 0,0769 KLBF 0,1885 0,1741 0,1707 0,1463 MERK 0,1893 0,2517 0,2532 0,2222 PYFA 0,0391 0,0354 0,0154 0,0258 TCID 0,1192 0,1092 0,0941 0,262 UNVR 0,4038 0,7151 0,4018 0,39 KDSI 0,0646 0,0423 0,0467 0,0486 KICI 0,0238 0,0755 0,0486 0,1899

Lampiran 4 Rasio PBV

Nama Emiten 2012 2013 2014 2015

ADES 5,42 4,46 2,8 2,36

AISA 1,55 1,78 2,05 1,85

CEKA 0,83 0,65 0,87 0,89

DLTA 6,83 8,99 9,33 5,33

ICBP 3,79 4,48 5,26 4,45

INDF 1,5 1,51 1,45 1,48

MYOR 5,35 5,9 4,74 6,23

ROTI 10,48 6,56 7,76 8,57

SKLT 0,96 0,89 1,36 1,68

STTP 2,37 2,93 4,8 5,17

ULTJ 2,29 6,45 4,91 5,47

GGRM 4,07 2,75 3,66 4,65

HMSP 19,73 19,32 27,35 26,52

DVLA 2,25 2,69 1,97 2,03

KAEF 2,86 2,02 4,75 4,52

KLBF 7,3 6,89 9,3 6,21

MERK 8,17 8,27 6,97 6,49

PYFA 1,08 0,84 0,77 0,86

TCID 2,02 2,02 2,8 5,07

UNVR 40,09 46,63 45,03 42,35

KDSI 0,63 0,4 0,39 0,42

Lampiran 5 Rasio Leverage

Nama

Emiten 2012 2013 2014 2015

ADES 0,46 0,4 0,42 0,5

AISA 0,47 0,53 0,51 0,56

CEKA 0,55 0,51 0,58 0,57

DLTA 0,20 0,23 0,24 0,18

ICBP 0,33 0,4 0,42 0,38

INDF 0,43 0,53 0,53 0,53

MYOR 0,63 0,6 0,6 0,54

ROTI 0,45 0,56 0,56 0,57

SKLT 0,48 0,56 0,59 0,6

STTP 0,54 0,53 0,52 0,47

ULTJ 0,31 0,28 0,22 0,21

GGRM 0.36 0,42 0,43 0,4

HMSP 0,49 0,48 0,52 0,16

DVLA 0,22 0,25 0,24 0,29

KAEF 0,31 0,34 0,43 0,42

KLBF 0.02 0,05 0,02 0,03

MERK 0,27 0,28 0,23 0,26

PYFA 0,35 0,46 0,44 0,37

TCID 0,13 0,21 0,33 0,18

UNVR 0,68 0,68 0,67 0,69

KDSI 0,45 0,59 0,58 0,57

Lampiran 6

Hasil Output SPSS Versi 20 Statistik Deskriptive

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Ukuran perusahaan 88 25,28 34,45 28,7214 1,88147

Leverage 88 ,02 ,69 ,4069 ,16250

Profitabilitas 88 ,02 ,72 ,1333 ,11871

Nilai perusahaan 88 ,39 46,63 6,3745 9,51389 Valid N (listwise) 88

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

N 88

Normal Parametersa,b Mean 0E-7

Std. Deviation 3,51829336

Most Extreme Differences

Absolute ,129

Positive ,129

Negative -,121

Kolmogorov-Smirnov Z 1,209

Asymp. Sig. (2-tailed) ,107

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

Coefficient a

Model T Sig. Collinearity Statistics

Tolerance VIF

(Constant) 10,485 ,000

Zscore: Ukuran

perusahaan 2,473 ,015 ,783 1,277

Zscore: Leverage 6,333 ,000 ,954 1,049

Zscore: Profitabilitas 19,548 ,000 ,703 1,422

moderating1 -2,959 ,004 ,676 1,480

moderating2 -2,892 ,005 ,839 1,192

Model Summaryb Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate

Durbin-Watson

1 ,935a ,874 ,867 3,47336 1,889

a. Predictors: (Constant), Ukuran perusahaan, Leverage, Profitabilitas, Moderat1, Moderat2

Coefficientsa

Model Unstandardized

Coefficients

Standardized Coefficients

T Sig. B Std. Error Beta

1

(Constant) -38,625 14,757 -2,617 ,010 Ukuran

perusahaan 1,402 ,515 ,277 2,721 ,008 Leverage

ROA

15,617 69,381

2,658 3,721

,272 ,865

1,947 18,644

,055 ,000 a. Dependent Variable: Nilai perusahaan

ANOVAa

Model Sum of

Squares

df Mean

Square

F Sig.

1

Regression 1013,143 2 506,572 6,275 ,003b Residual 6861,587 85 80,725

Total 7874,730 87

a. Dependent Variable: Nilai perusahaan

DAFTAR PUSTAKA

Analisa, Yangs.2011.”Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Profitabilitas dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bura Efek Indonesia tahun 2006- 2008)”.Skripsi, Universitas Diponegoro Semarang.

Arviansyah, Yandri, 2013. “Pengaruh Struktur ModaL, Kinerja Keuangan Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII)”, Skripsi.

Brigham, Eugene F dan Joel F Houston, 2011. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Jilid 2, Edisi 11, Salemba Empat, Jakarta.

Dewi, Ayu Sri Mahatma dan Ary Wirajaya.2013.”Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan pada Nilai Perusahaan”. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 4.2 (2013):358-372 / issn:2302-8556.

Elvira. 2014. “Pengaruh Return on Equity (ROE) dan Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Buersa Efek Indonesia”. Skripsi, Universitas Bung Karno

Erlangga,Enggar.2009.Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai perusahaan dengan pengungkapan CSR, Good Corporate Governance, dan Profitabilitas sebagai Variabel Pemoderasi, Skripsi, Fakultas Ekonomi Universitas Muhammdiyah Yogyakarta

Erlina. 2011. Metodologi Penelitian. Medan: USU Press.

Freeman, R. Edwar and Phillips, Robert A. (2002). “Stakeholder Theory : A Libertarian Defense”. Business Ethics Quarterly, Vol 12.

Halim, Johan, 2005.Pengaruh Likuiditas, Leverage dan Divide terhadap Price Earning Ratio pada Industri Manufaktur di BEJ. Skripsi, Fakultas Ekonomi, Unika Atma Jaya, Jakarta

Joni dan Lina, 2010. “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal”, Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Volume 12 Nomor 2 Halaman 81-96.

Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Sumatera Utara, 2004. Buku Petunjuk Teknis Penulisan Proposal Penelitian Dan Penulisan Skripsi,Medan.

Kusumadilaga, Rimba. (2010). “Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas sebagai Variabel Moderating”. Skripsi. Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro Semarang. Lubis, Ade Fatma dan Adi Syah Putra, 2014. Manajemen Keuangan Sebagai Alat

untuk Pengambilan Keputusan, USU Press, Medan.

Levy, H dan Sarnat, M. 1990. Capital Investment and Financial Decision. Fourth Edition, Prentice Hall.

Umar, Husein. 2008. Desain Penelitian MSDM dan Perilaku Karyawan. Jakarta: PT RajaGrafindo Persada.

Nurhayati,Mafizatun.2013.”Profitabilitas, Likuiditas dan Ukuran Perusahaan Pengaruhnya Terhadap Profitabilitas dan Nilai Perusahaan Sektor Non Jasa. Jurnal Keuangan dan Bisnis Vol.5, No. 2, Juli 2013

Nurlela dan Islahudin. 2008.Pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan dengan Prosentase Kepemilikan Manajemen sebagai Variabel Moderating.SimposiumNasionalAkuntansiXI

Octavia, Itsna. (2012). “Pengaruh Pengungkapan Lingkungan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderasi”. Skripsi. Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.

Sasongko, Hendro dan Noer Azam Achsani,et al. 2012. “Analisis Pengaruh Aliran Kas Bebas Positif dan Negatif, Dividen dan Leverage Terhadap Nilai Pemegang Saham Studi Kasus: Perusahaan Non Keuangan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2003-2010”. Jurnal Ilmiah Ranggagading Volume 12 No. 1, April 2012:72-81

Setijawan, Imam. (2011). “Pengaruh Asset Tidak Berwujud terhadap Nilai Perusahaan”. Jurnal Fakulta, Ekonomi Akuntansi Universitas Islam Sultan Agung Semarang. Vol. 13, No. 2, hal. 139-154.

Sugiyono, 2011. Statistika untuk Penelitian, Edisi Ketiga, ALFABETA, Bandung. Suharli, Michell.2006. “Studi Empiris Terhadap Faktor yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada Perusahaan Go Public di Indonesia”. Jurnal Manajemen Akuntansi, 6(1): h: 23-24.

Sukirni, Dwi.2012.“Kepemilikan manajerial, Kepemilikan Institusional, Kebiakan Deviden dan Kebijakan Hutang Analisis Terhadap Nilai Perusahaan”.Accounting Analysis Journal aaj 1 (2)(2012) / ISSN 2252- 6765

Thiono, Handri. (2006). “ Perbandingan Keakuratan Model Arus Kas Metoda Langsung dan Tidak Langsung dalam Memprediksi Arus Kas dan Deviden Masa Depan”. Makalah Disampaikan dalam Simposium Nasional Akuntansi IX. Padang, 23 – 26 Agustus.

Yuliana, Rita., Purnomosidini, Bambang., Sukoharsono, Eko Ganis. (2008). Pengaruh Karakteristik Perusahaan Terhadap Pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR) dan Dampaknya Terhadap Reaksi Investor. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia. Vol. 5, No. 2.

BAB III

METODE PENELITIAN

3.1 Jenis Penelitian

Penelitian ini termasuk jenis penelitian asosiatif kausal, yaitu penelitian yang penelitian yang bertujuan menganalisis hubungan sebab akibat antara variabel variabel yang mempengaruhi dan variabel yang dipengaruhi (Sugiyono, 2011:30). Penelitian ini juga berguna pada penelitian yang bersifat ex-post-facto yang mencoba mencari hubungan-hubungan, atau sebab akibat dari variabel-variabel yang datanya telah terjadi sebelumnya (Umar, 2008:8).

3.2 Tempat dan waktu penelitian

Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan media internet dengan mengambil data laporan keuangan perusahaan barang konsumsi dari situs

Tabel 3.1 Waktu penelitian Tahap

penelitian Januari Februari Maret April Mei Juni Juli Pengajuan

judul Penyetujuan

proposal Penyelesaian

Proposal Bimbingan

Skripsi Penulisan

Skripsi Penyelesaian

3.3 Defenisi Operasional dan Pengukuran Variabel

Definisi operasional menjelaskan karakteristik dari objek ke dalam elemen-elemen yang dapat diobservasi yang menyebabkan konsep dapat diukur dan dioperasionalkan ke dalam penelitian, dengan definisi operasional, peneliti dapat mengumpulkan, mengukur, atau menghitung informasi melalui logika empiris (Erlina, 2011:48).

3.3.1 Variabel Independen

Variabel independen yang sering juga disebut sebagai variabel prediktor ialah variabel yang mempengaruhi variabel dependen baik secara positif maupun negatif (Sinulingga,2014:86). Variabel independen pada penelitian ini adalah: 1. Ukuran perusahaan yaitu menunjukkan besar kecilnya suatu perusahaan yang

dilihat dari total aktivanya. Ukuran perusahaan pada penelitian ini disimbolkan dengan X1. Pengukuran variabel independen ini dengan menggunakan Ln total aktiva, skala pengukurannya dengan rasio.

SIZE = Ln Total Aktiva

2. Leverage yaitu kemampuan perusahaan dalam melunasi kewajiban dengan aktiva yang dimiliki. Leverage disimbolkan dengan X2. Pengukuran variabel ini dengan menggunakan rasio DAR (debt to aset ratio)

DAR = total hutang total aktiva

3.3.2Variabel Dependen

“Variabel dependen yang sering juga disebut variabel kriteria (criterion variable) adalah variabel yang nilai atau valuenya dipengaruhi atau ditentukan

oleh nilai variabel lain” (Sinulingga, 2014:85). Variabel dependen pada penelitian ini adalah nilai perusahaan yaitu dengan mengetahui tujuan utama perusahaan dalam jangka panjang adalah untuk mengoptimalkan nilai perusahaan yang tercermin dari harga sahamnya. Nilai perusahaan adalah nilai yang dapat mengukur seberapa besarnya perusahaan dimata para investornya. Nilai perusahaan pada penelitian ini disimbolkan dengan Y. Pengukuran Variabel dependen ini dengan menggunakan rasio PBV ( Price to book Value ).

PBV = harga saham per lembar �������������������� ℎ�� 3.3.3 Variabel Moderator

Variabel moderator ialah variabel yang turut mempengaruhi hubungan antara variabel independen dengan variabel dependennya. Hal ini bisa memperkuat atau memperlemah hubungan tersebut.Variabel Moderator pada penelitian ini adalah profitabilitas. Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan dalam memeroleh laba dengan menggunakan sumberdaya yang dimiliki perusahaan tersebut. Variabel ini diharapkan dapat memperkuat maupun memperlemah hubungan variabel independen terhadap variabel dependen. Profitabilitas pada penelitian ini disimbolkan dengan Z. Profitabilitas adalah Return on Assets (ROA) yang didapatkan dari laporan keuangan tahunan perusahaan barang konsumsi, selama periode penelitian. ROA menunjukkan perbandingan net profit after tax dan total assets perusahaan.

ROA =Laba bersih setelah pajak ���������

Tabel 3.2

Derenisi Operasional Variabel& Pengukuran Variabel Defenisi

operasional

Indikator Skala

Ukuran Perusahaan (X1)

besar kecilnya suatu perusahaan yang dilihat dari total aktivanya

Ln Total aset Rasio

Leverage (X2) Total hutang dibagi dibagi total aktiva total hutang Total asset Rasio Nilai Perusahaan (Y) Diproksikan dengan Price Book Value (PBV) yaitu perbandingan rasio harga pasar terhadap nilai buku.

Harga saham per lembar ��������������������ℎ�� Rasio Profitabilit- as (Z) Kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dengan menggunakan total aset

Laba setelah pajak

���������

Rasio

3.4 Populasi dan Sampel Penelitian

“Populasi adalah sekelompok entitas yang lengkap yang dapat berupa orang, kejadian, atau benda yang mempunyai karakteristik tertentu, yang berada dalam suatu wilayah dan memenuhi syarat-syarat tententu yang berkaitan dengan masalah penelitian. Sampel adalah bagian populasi yang digunakan untuk memperkirakan karakteristik populasi” (Erlina, 2011:80). Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah populasi perusahaan barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Jumlah populasi perusahaan barang

konsumsi yang terdaftar di BEI adalah sebanyak 36 emiten. Metode penentuan sampel yang digunakan adalah purposive sampling. Penggunaan metode ini bertujuan untuk mendapatkan sampel yang konsisten dan representatif sesuai dengan kriteria-kriteria yang digunakan. Kriteria penentuan sampel dalam penelitian ini adalah:

1. Perusahaan barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan secara kontinue menerbitkan laporan keuangan auditan periode 2012-2014

2. Perusahaan memeroleh laba selama masa periode 2012-2014.

Tabel 3.3 Pemilihan Sampel

No Nama Emiten Kode

Emiten

Kriteria Sampel

Sampel

1 2

1 PT. Akasha Wira

Internasional Tbk ADES   Sampel 1

2 PT Tiga Pilar Sejahtera Food

Tbk AISA   Sampel 2

3 PT Tri Banyan Tirta Tbk ALTO  -

4 PT Cahaya Kalbar Tbk CEKA   Sampel 3 5 PT Delta Djakarta Tbk DLTA   Sampel 4 6 PT Indofood CBP Sukses

Makmur Tbk ICBP   Sampel 5

7 PT Indofood Sukses

Makmur Tbk INDF   Sampel 6

8 PT Multi Bintang Indonesia

Tbk MLBI - 

9 PT Mayora Indah Tbk MYOR   Sampel 7 10 PT Prashida Aneka Niaga

Tbk PSDN  -

11 PT Nippon Indosari

Corporindo Tbk ROTI   Sampel 8

12 PT Sekar Laut Tbk SKLT   Sampel 9

14 PT Ultra Jaya Milk Industry

Trading Company Tbk ULTJ   Sampel 11 15 PT Gudang Garam Tbk GGRM   Sampel 12 16

PT Handjaya Mandala

Sampoerna Tbk HMSP   Sampel 13

17 PT Bentoel Internasional

Investama Tbk RMBA  -

18 PT Wismilak Inti Makmur

Tbk WIIM  -

19 PT Darya Varia Laboratoria

Tbk DVLA   Sampel 14

20 PT Indofarma (Persero) Tbk INAF -  21 PT Kimia Farma (Persero)

Tbk KAEF   Sampel 15

22 PT Kalbe Farma Tbk KLBF   Sampel 16

23 PT Merck Tbk MERK   Sampel 17

24 PT Pyridam Farma Tbk PYFA   Sampel 18

25 PT Schering Plough

Indonesia Tbk SCPI - 

26 PT Industri Jamu dan

Farmasi Sido Muncul Tbk SIDO  - Sampel 19 27 PT Taisho Pharmaceutical

Indonesia Tbk SQBB  -

28 PT Martina Berto Tbk MBTO  - 29 PT Mustika Ratu Tbk MRAT  -

30 PT Mandom Indonesia Tbk TCID   Sampel 20 31 PT Unilever Indonesia Tbk UNVR   Sampel 21 32 PT Chitose Internasional

Tbk CINT  -

33 PT Kedaung Indah Can Tbk KICI   Sampel 22 34 PT Langgeng Makmur

Industry Tbk LMPI - 

Berdasarkan kriteria dan penarikan sampel pada populasi perusahaan industri barang Konsumsi diatas terdapat sebanyak 22 sampel yang diteliti pada penelitian ini. Pada penelitian ini periode yang digunakan adalah tahun 2012 s/d 2015. Data ini merupakan hasil pengolahan penulis yang diambil dari situs bursa efek indonesia.

3.5 Jenis Data

Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif dan merupakan data sekunder. Data kuantitatif adalah data yang berupa angka-angka. Sedangkan data sekunder dikumpullkan dari sumber-sumber tercetak, dimana data itu telah dikumpulkan oleh pihak lain sebelumnya (Erlina, 2011:31). Sifat dari data dalam penelitian ini adalah time series, dimana penelitian in mengambil data dari perusahaan barang konsumsi selama periode 4 tahun (series), yaitu dari tahun 2012 sampai dengan tahun 2015.

3.6 Metode Pengumpulan Data

Penelitian ini menggunakan metode pengumpulan data dokummentasi. Metode dokumentasi adalah metode pengumpulan data pada benda-benda tertulis (Arikunto, 2002:158). Data dikumpulkan dari data sekunder yang berupa laporan keuangan, dokumen-dokumen, laporan yang dipublikasikan, buku-buku, jurnal ilmiah, catatan-catatan, dan informasi lainnya yang diperoleh dari internet.

3.7 Metode Analisis Data 3.7.1 Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif ialah suatu teknik analisis data dengan cara mendeskripsikan atau menggambarkan situasi objek penelitian apa adanya tanpa bermaksud mengambil kesimpulan tertentu berdasarkan semua data yang telah terkumpul. Statistik deskriptif digunakan untuk mengetahui tingkat ukuran Perusahaan, nilai perusahaan, dan profitabilitas pada perusahaan barang konsumsi yang terdaftar di BEI. Pengukuran yang digunakan dalam penelitian ini adalah nilai minimum, nilai maximum, mean, dan standar deviasi.

3.7.2. Uji Asumsi Klasik

Pengujian asumsi klasik ini bertujuan untuk mengetahui dan menguji kelayakan atas model regresi yang digunakan dalam penelitian ini. Pengujian ini juga dimaksudkan untuk memastikan bahwa di dalam model regresi yang digunakan tidak terdapat multikolonieritas dan heteroskedastisitas serta untuk memastikan bahwa data yang dihasilkan berdistribusi normal (Ghozali, 2013).

3.7.2.1 Uji Normalitas

Uji Normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Seperti diketahui bahwa uji t dan F mengasumsikan bahwa nilai residual mengikuti distribusi normal. Kalau asumsi ini dilanggar maka uji statistik menjadi tidak valid untuk jumlah sampel kecil. Pada prinsipnya normalitas dapat dideteksi dengan melihat penyebaran data (titik) pada sumbu diagonal dari grafik atau dengan melihat histogram dari residualnya. Dasar pengambilan keputusan :

a. Jika data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal atau garis histogramnya menunjukkan pola berdistribusi normal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas.

b. Jika data menyebar jauh dari diagonal dan/atau tidak mengikuti arah garis diagonal atau grafik histogram tidak menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas.

Uji normalitas dengan grafik dapat menyesatkan kalau tidak hati-ihati secara visual kelihatan normal, pada hal secra statistik bisa sebaliknya.Oleh sebab itu dianjurkan disamping uji grafik dilengkapi dengan uji statistikUji statistik

yang digunakan untuk menguji normalitas residual adalah uji statistik non-parametrik Kolmogorov-Smirnov (K-S). Uji K-S dilakukan dengan membuat hipotesis :

H₀ : Data residual berdistribusi normal Ha : Data residual tidak berdistribusi normal

3.7.2.2 Uji Multikolinearitas

Uji multikolonieritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen). Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi di antara variabel independen. Jika variabel independen saling berkorelasi, maka variabelvariabel ini tidak ortogonal. Variabel ortogonal adalah variabel independen yang nilai korelasi antar sesama variabel independen sama dengan nol. Deteksi ada atau tidaknya multikolinearitas di dalam model regresi dapat dilihat dari besaran VIF (Variance Inflation Factor) dan tolerance. Regresi bebas dari multikolinearitas jika nilai VIF < 10 dan tolerance value > 0,10 namun jika nilai VIF >10 dan tolerance value < 0,10 maka terjadi multikolinearitas (Ghozali, 2011:105).

3.7.2.3 Uji Autokorelasi

Uji ini bertujuan untuk melihat apakah dalam suatu model regresi linear terdapat korelasi atau kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan periode t-1. Jika terjadi autokorelasi, maka terdapat problem autokorelasi. Menurut Ghozali (2009:99), autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang tahun yang berkaitan satu dengan lainnya. Hal ini sering ditemukan pada data time series. Pada data cross section, masalah autokorelasi relatif tidak

terjadi. Uji yang digunakan dalam penelitian untuk mendeteksi ada tidaknya autokorelasi adalah dengan menggunakan uji Durbin-Watson (DW). Kriteria untuk penilaian terjadinya autokorelasi yaitu:

a. Angka D-W (pada output Model Summary) di bawah -2 berarti ada autokorelasi positif.

b. Angka D-W (pada output Model Summary) di antara -2 sampai +2 berarti tidak ada autokorelasi.

c. Angka D-W (pada output Model Summary) di atas +2 berarti ada autokorelasi negatif.

3.7.2.4 Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk melihat apakah didalam model regresi terjadi ketidaksamaan variabel pengganggu dari satu pengamatan dengan pengamatan yang lain (Ghozali,2009:125). Jika variance dan residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap, maka disebut homoskedasitisitas dan jika berbeda disebut heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang homoskesdatisitas atau tidak terjadi heteroskedastisitas. Alat uji untuk mendeteksi ada atau tidaknya heteroskedastisitas yaitu dengan melihat grafik plot antara nilai prediksi variabel terikat (dependen) yaitu ZPRED dengan residualnya SRESID. Deteksi ada tidaknya pola tertentu pada grafik scatterplot antara SRESID dan ZPRED dimana sumbu Y adalah Y yang telah diprediksi, dan sumbu X adalah residual (Y prediksi – Y sesungguhnya) yang telah distudentized. Dasar analisis :

a. Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola tertentu yang teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit), maka mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas.

b. Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.

3.8 Analisis Regresi

Data yang telah dikumpulkan dianalisis dengan menggunakan alat analisis statistik yakni :

Analisis regresi linear berganda (multiple regression analysis). Y = α + β₁X₁ +β2X2 + e

Model persamaan uji nilai selisih mutlak Y = α + β1X1 +β3Z + β4(X1-Z) + e Y = α + β2X2 + β3Z + β4(X2-Z) + e

Keterangan :

1. Y : Nilai perusahaan

2. α : Konstanta

3. β1, β2, β3,β4 : koefisien regresi 4. Z : Profitabilitas

5. X1-Z : interaksi yang diukur dengan nilai absolut perbedaan antara X1 dan Z

6. X2-Z : interaksi yang diukur dengan nilai absolut perbedaan antara X2 dan Z

7. e : Error Term, yaitu tingkat kesalahan penduga dalam penelitian

3.9 Uji Hipotesis

3.9.1 Uji R² atau Koefisien Determinasi

Koefisien determinasi (R²) bertujuan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai koefisien determinasi adalah nol dan satu. Nilai R2 yang kecil berarti kemampuan variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi dependen. Secara umum koefisien determinasi untuk data silang (crossection) relatif rendah karena ada variasi yang besar antara masing-masing pengamatan, sedangkan untuk data runtun waktu (time series) biasanya mempunyai nilai koefisien determinasi yang tinggi (Ghozali,2013).

3.9.2 Uji F

Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel independen atau bebas yang dimasukkan ke dalam model mempunyai pengeruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen/terikat (Ghozali, 2005:84). Kriteria pengambilan keputusannya adalah sebagai berikut:

1.Bila nilai F lebih besar daripada 4 maka H0 dapat ditolak pada tingkat kepercayaan 5%. Dengan kata lain, kita menerima Ha, yang menyatakan

bahwa semua variabel independen secara serentak dan signifikan mempengaruhi variabel dependen.

2. Membandingkan nilai Fhitung dengan nilai Ftabel. Apabila nilai Fhitung > Ftabel, maka H0 ditolak dan Ha diterimaArtinya, semuavariabel independen secara serentak dan signifikan mempengaruhi variabel dependen.

3.9.3 Uji-t

Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t) bertujuan untuk menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel independen secara individual dalam menerangkan variasi variabel dependen. Dasar pengambilan keputusannya adalah :

Ho: Bila t hitung < t tabelatau probabilitas > tingkat signifikansi (Sig > 0,05), maka Ha ditolak dan Ho diterima, variabel independen tidak berpengaruh terhadap variabel dependen.

Ha : Bila t hitung > t tabel atau probabilitas < tingkat signifikansi(Sig<0,05), maka Ha diterima dan Ho ditolak, variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen.

3.9.4 Uji Variabel Moderasi

Uji variabel moderasi dilakukan dengan menggunakan analisis nilai selisih mutlak.Uji nilai selisih mutlak lebih disukai oleh karena ekspektasi sebelumnya berhubungan dengan kombinasi antara X dan Z berpengaruh terhadap Y. Jika skor tinggi untuk variabel independen yaitu ukuran perusahaan dan leverage berasosiasi dengan skor rendah dari profitabilitas, maka akan terjadi perbedaan nilai absolut yang besar.Model persamaan dapat dilihat pada analisis regresi.

BAB IV

HASIL DAN PEMBAHASAN

4.1 Gambaran Umum

Penelitian ini menggunakan perusahaan manufaktur sektor barang konsumsi yang sesuai kriteria yang telah ditentukan sebagai sampel penelitian. Berdasarkan kriteria sampel, terdapat 22 perusahaan setiap tahun dengan jumlah pengamatan 4 tahun sehingga jumlah data pengamatan sebanyak 88 data. Data diperoleh dari laporan keuangan yang diterbitkan oleh Bursa Efek Indonesia

melalui situs

Teknik analisis data yang dilakukan dalam penelitian ini adalah dengan menggunakan analisis regresi berganda dan model uji nilai selisih mutlak. Pengujian analisis berganda dan nilai selisih mutlak dilakukan dengan menggunakan software SPSS (Statistical Package for Social Science). Adapun perangkat lunak SPSS yang digunakan adalah SPSS Statistics 20.

4.2 Hasil Penelitian

4.2.1 Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif memberikan gambaran atau deskripsi suatu data yang dilihat dari nilai rata-rata (mean), standar deviasi, maksimum, minimum,). Variabel penelitian ini terdiri dari ukuran perusahaan dan leverage sebagai variabel bebas (independent variabel) dan nilai perusahaan sebagai variabel terikat serta profitabilitas sebagai variabel moderasi.Statistik deskriptif dari

variabel bebas dan terikat serta variabel moderasi pada sampel perusahaan manufaktur sektor barang konsumsi selama periode 2012-2015 disajikan dalam tabel 4.1 berikut ini.

Tabel 4.1

Hasil Statistik Deskriptif Variabel Penelitian Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Ukuran perusahaan 88 25,28 34,45 28,7214 1,88147

Leverage 88 ,02 ,69 ,4069 ,16250

Profitabilitas 88 ,02 ,72 ,1333 ,11871

Nilai perusahaan 88 ,39 46,63 6,3745 9,51389 Valid N (listwise) 88

Tabel 4.1 menunjukkan bahwa jumlah data penelitian ada sebanyak 88 sampel, dari 88 sampel ini nilai perusahaan yang diukur dengan PBV, terkecil (minimum) adalah 0,39 yang diperoleh perusahaan Kedaung Indah Can Tbk. pada tahun 2011 dan nilai PBV terbesar (maximum) adalah 46,63 yang diperoleh perusahaan Unilever Indonesia Tbk. pada tahun 2013 . Rata-rata nilai PBV dari 88 sampel adalah 6,3745 dengan standar deviasi sebesar 9,51389. Nilai standar deviasi nilai PBV dibawah nilai rata-rata yang berarti menggambarkan bahwa data tersebar di atas nilai rata-rata.

Variabel penelitian ukuran perusahaan yang diukur dengan Ln total asset, memiliki nilai minimum sebesar 25,28 yang diperoleh perusahaan Kedaung Indah Can Tbk. pada tahun 2012 dan nilai maksimum sebesar 34,45 yang diperoleh perusahaan Indofood Sukses Makmur Tbk. pada tahun 2015. Rata-rata nilai ukuran perusahaan dari 88 sampel 28,7214 adalah dengan standar deviasi sebesar

1,88147. Nilai standar deviasi lebih kecil dari nilai rata-rata menggambarkan bahwa data tersebar disekitar nilai rata-rata.

Variabel penelitian leverage yang diukur dengan DAR, memiliki nilai minimum sebesar 0,02 yang diperoleh perusahaan Kalbe Farma Tbk. pada tahun 2014 dan nilai maksimum sebesar 0,69 yang diperoleh perusahaan Unilever Indonesia Tbk. pada tahun 2015. Rata-rata nilai DAR dari 88 perusahaan adalah 0,4069 dengan standar deviasi sebesar 0,16250. Nilai standar deviasi lebih kecil dari nilai rata-rata menggambarkan bahwa data tersebar disekitar nilai rata-rata. Variabel penelitian profitabilitas yang diukur dengan ROA, memiliki nilai minimum sebesar 0,02 yang diperoleh perusahaan Kedaung Indah Can Tbk. pada tahun 2012 dan nilai maksimum sebesar 0,72 yang diperoleh perusahaan Unilever Indonesia Tbk. pada tahun 2010. Rata-rata nilai ROA dari 88 perusahaan adalah 0,1333 dengan standar deviasi sebesar 0,11871. Nilai standar deviasi lebih kecil dari nilai rata-rata menggambarkan bahwa data tersebar disekitar nilai rata-rata.

4.2.2 Pengujian Asumsi Klasik

Persamaan yang diperoleh dari sebuah estimasi dapat dioperasikan secara statistik jika memenuhi asumsi klasik, yaitu memenuhi asumsi bebas Uji Multikolinieritas, heterokedastisitas, dan autokorelasi (Ghozali 2005:97). Pengujian asumsiklasik dilakukan terlebih dahulu sebelum dilakukan pengujian dengan menggunakan persamaan regresi berganda sehingga diperoleh model regresi yang BLUE (Best Liniear Unbiased Estimator). Model ini menunjukkan bawa data yang diolah bebas dari kesalahan dalam pengujian asumsi klasik. Analisis data dilakukan dengan bantuan SPSS.Dalam penelitian ini odel regresi

akan menghasilkan penduga yang tidak bias jika memenuhi asumsi klasik, antara lain normalitas data, bebas multikolinieritas, bebas autokorelasi, dan bebas heteroskedastisitas.

4.2.2.1 Uji Normalitas

Pengujian normalitas data pada penelitian ini menggunakan analisis grafik dan analisis statistik. Analisis grafik untuk melihat normalitas data dilakukan dengan melihat grafik histogram dan kurva normal probability plot. Analisis statistik dilakukan dengan menggunakan uji non-parametrik Kolmogrov-Smirnov (K-S). Analisis K-S digunakan untuk melengkapi uji grafik karena uji normalitas dengan grafik dapat menyesatkan kalau tidak hati-hati dimana secara visual kelihatan normal padahal secara statistik bisa sebaliknya. Hasil pengujian normalitas data dapat dilihat pada gambar 4.1, gambar 4.2, dan tabel 4.2 berikut :

Gambar 4.1

Gambar 4.1 menunjukkan bahwa grafik histogram memberikan pola distribusi normal yakni distribusi data tidak menceng ke kiri atau menceng ke kanan dan berbentuk lonceng (bell-shaped). Ini menunjukkan bahwa data telah terdistribusi dengan normal.

Gambar 4.2

Kurva NormalProbability Gambar 4.2 menunjukkan bahwa data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal pada grafik normal probability plot. Sehingga model regresi layak untuk dipakai dalam penelitian ini.

Tabel 4.2

Hasil Uji Non Parametrik Kolmogorov-Smirnov One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

N 88

Normal Parametersa,b Mean 0E-7

Std. Deviation 3,51829336

Most Extreme Differences

Absolute ,129

Positive ,129

Negative -,121

Kolmogorov-Smirnov Z 1,209

Asymp. Sig. (2-tailed) ,107

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

Tabel 4.2 menunjukkan bahwa angka signifikansi pada kolmogrov-smirnov sebesar 0,107 lebih besar dari sig. 0,05 yang berarti data berdistribusi normal. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa model regresi memenuhi asumsi normalitas.

4.2.2.2 Uji Multikolinearitas

Multikolonieritas merupakan fenomena situasi dimana ada korelasi antara variabel independen satu dengan yang lainnya. Konsekuansi praktis yang timbul sebagai akibat adanya multikolonieritas ini adalah kesalahan standar penaksir semakin besar dan probabilitas untuk menerima hipotesis yang salah semakinbesar sehingga mengakibatkan diperolehnya kesimpulan yang salah.Uji multikolinearitas digunakan untuk menguji apakah dalam sebuah model regresi ditemukan adanya korelasi antara variabel independen. Jika terjadi korelasi, maka dikatakan terdapat masalah multikoliniearitas.Uji multikolinearitas dilihat darinilaiTolerance dan VIF-nya. Model regresi yang baik jika nilai Tolerance >

0,1 dan VIF < 10.Hasil uji multikolinearitas dapat dilihat pada tabel 4.3 berikut ini.

Tabel 4.3

Hasil uji Multikolinearitas Coefficientsa

Model T Sig. Collinearity Statistics

Tolerance VIF

(Constant) 10,485 ,000

Zscore: Ukuran

perusahaan 2,473 ,015 ,783 1,277

Zscore: Leverage 6,333 ,000 ,954 1,049 Zscore: Profitabilitas 19,548 ,000 ,703 1,422

moderating1 -2,959 ,004 ,676 1,480

moderating2 -2,892 ,005 ,839 1,192

a. Dependent Variable: Nilai usaha

Berdasarkan Tabel 4.3 dapat diketahui bahwa nilai tolerance dari masing-masing variabel independen lebih besar dari 0,10, yaitu variabel ukuran perusahaan sebesar 0,783 dan variabel leverage sebesar 0,954, variabel moderasi Profitabilitas sebesar 0,703 dan variabel moderating satu sebesar 0,676 dan variabel moderating dua sebesar 0,839.

Nilail VIF dari masing-masing variabel independen diketahui kurang dari 10,00 yaitu untuk variabel ukuran perusahaan sebesar 1,277, dan variabel leverage sebesar 1,049 variabel moderasi Profitabilitas sebesar 1,422 dan variabel moderating satu sebesar 1,480 dan variabel moderating dua sebesar 1,192. Tabel 4.3 menunjukkan bahwa semua variabel memiliki nilai tolerance

diatas 0,10 dan nilai variance inflation factor (VIF) lebih kecil dari 10 sehingga dapat disimpulkan bahwa model regresi bebas multikolinearitas.

4.2.2.3 Uji Autokorelasi

Uji ini bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (periode sebelumnya). Untuk mendeteksi ada tidaknya autokorelasi maka dilakukan pengujian Durbin Watson(DW) dengan ketentuan sebagai berikut :

a. Angka D-W (pada output Model Summary) di bawah -2 berarti ada autokorelasi positif.

b. Angka D-W (pada output Model Summary) di antara -2 sampai +2 berarti tidak ada autokorelasi.

c. Angka D-W (pada output Model Summary) di atas +2 berarti ada autokorelasi negatif.

Tabel 4.4 Hasil Uji Autokorelasi Model Summaryb Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate

Durbin-Watson

1 ,935a ,874 ,867 3,47336 1,889

a. Predictors: (Constant), Ukuran perusahaan, Leverage, Profitabilitas, Moderat1, Moderat2

b. Dependent Variable: Nilai perusahaan

Berdasarkan tabel 4.4 menunjukkan bahwa nilai Durbin Watson (D-W) sebesar 1,889. Oleh karena nilai D-W diantara -2 < 1,889< +2.

Jadi dapat disimpulkan bahwa tidak ada terjadi autokorelasi pada model regresi yang digunakan dalam penelitian ini.

4.2.2.4 Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dan residual satu pengamatan ke pengamatan lain.Uji heteroskedastisitas dapat dideteksi dengan melihat grafik plot, namun analisis dengan grafik plot memiliki kelemahan yang cukup signifikan oleh karena jumlah pengamatan mempengaruhi hasil ploting.

Gambar 4.3

Gambar 4.3 menunjukkan bahwa dari grafik scaterrplots terlihat titik-titik menyebar secara acak serta tersebar baik di atas maupun di bawah angka 0 pada sumbu Y dan tidak membentuk pola tertentu. Hal ini dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi.

4.2.3 Pengujian Hipotesis 4.2.3.1 Koefisien Determinasi

Koefisien determinasi R Square (R2) menunjukkan seberapa besar variabel independen menjelaskan variabel dependennya. Nilai R square adalah dari nol sampai satu. Nilai R square yang mendekati satu berarti variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variabel dependen. Hasil koefisien determinasi ditunjukkan pada tabel 4.5 berikut ini.

Tabel 4.5

Hasil Uji Koefisien Determinasi Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate

1 ,359a ,129 ,108 8,98468

2 ,875a ,766 ,758 4,68500

3 ,923a ,853 ,847 3,71564

a. Predictors: (Constant), Leverage, Ukuran perusahaan b. Dependent Variable: Nilai perusahaan

Tabel 4.5 menunjukkan bahwa nilai adjusted R Square persamaan 1 adalah 0,108 hal ini berarti 10,8% variasi PBV dapat dijelaskan oleh variasi dari variabel independen SIZE dan DAR sedangkan sisanya (100% - 10,8 %) = 89,2%

dijelaskan oleh sebab-sebab yang lain diluar model seperti likuiditas, corporate socialresponsibility (CSR).

Tabel 4.5 menunjukkan bahwa nilai adjusted R Square persamaan 2 adalah 0,758 hal ini berarti 75,8% variasi PBV dapat dijelaskan oleh variasi variabel independen SIZE, ROA dan Moderat (SIZE-ROA), sedangkan sisanya (100% - 80,6%) = 24,2 % dijelaskan oleh sebab-sebab lain diluar model, seperti pertumbuhan perusahaan.

Tabel 4.5 menunjukkan bahwa nilai adjusted R Square persamaan 3 adalah 0,847 hal ini berarti 84,7% variasi PBV dapat dijelaskan oleh variasi variabel independen DAR, ROA dan Moderat (DAR-ROA), sedangkan sisanya (100% - 84,7%) = 16,3 % dijelaskan oleh sebab-sebab lain diluar model, seperti perubahan laba, kepemilikan saham.

4.2.3.2 Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)

Uji signifikan simultan yang sering disebut dengan uji F ini dilakukan untuk menguji pengaruh yang ditimbulkan oleh keseluruhan variabel independen yang ada dalam model terhadap variabel dependennya. Hasil uji signifikansi simultan ditunjukkan pada tabel 4.6 berikut ini.

Tabel 4.6

Hasil Uji Signifikansi Simultan ANOVAa

Model Sum of

Squares

df Mean

Square

F Sig.

1

Regression 1013,143 2 506,572 6,275 ,003b Residual 6861,587 85 80,725

Total 7874,730 87

b. Predictors: (Constant), Leverage, Ukuran perusahaan

Tabel 4.6 menunjukkan bahwa nilai F hitung sebesar 6,275 sedangkan F tabel sebesar 2 dan tingkat signifikansi 0,03. Hasilnya diperoleh bahwa F hitung > F tabel (6,275> 3,15) dengan signifikansi penelitian lebih kecil dari 0,05 (0,03 <0,05). Hal ini berarti bahwa variabel ukuran perusahaan, leverage secara

bersama-sama (simultan) berpengaruh secara signifikan terhadap PBV.

4.2.3.3 Uji Signifikansi Parsial (Uji t Statistik)

Uji statistik t dilakukan untuk menguji pengaruh dari variabel independen terhadap variabel dependennya secara individu. Untuk menguji apakah hipotesis yang diajukan diterima atau ditolak digunakan statistik t (uji t). Jika t hitung < t tabel, maka Ho diterima atau Ha ditolak, sedangkan jika t hitung > t tabel, maka Ho ditolak dan Ha diterima. Hasil uji signifikansi parsial ditunjukkan pada tabel 4.7 berikut ini.

Tabel 4.7

Hasil Uji Signifikansi Parsial Coefficientsa

Model T Sig. T tabel

1

(Constant) -2,617 ,010 1.992

Ukuran

perusahaan 2,721 ,008 1,992

Leverage ROA

6,002 18,644

,055

,000 1,992

a. Dependent Variable: Nilai perusahaan

1. Ukuran perusahaan secara parsial berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan barang konsumsi selama periode 2012-2015. Hal ini ditunjukkan oleh:

t hitung = 2,721 > t tabel = 1,992 sig. tabel = 0,008 < α = 0,05

2. Leverage secara parsial berpengaruh positif namun tidak signifikan

terhadap nilai perusahaan barang konsumsi selama periode 2012-2015. Berdasarkan tabel di atas dapat dilihat nilai dari thitung lebih besar dari ttabel. Hal ini menunjukkan bahwa leverage berpengauh terhadap nilai perusahaan dan sig tabel lebih besar dari sigma hitung menunjukkan bahwa leverage berpengaruh namun tidak signifikan. Hal ini ditunjukkan oleh:

thitung = 6,002 > ttabel = 1,992 sig. tabel = 0,055> α = 0.05

3. Profitabilitas secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan barang konsumsi selama periode 2012-2015. Hal ini ditunjukkan oleh:

thitung = 18,644 > ttabel = 1,992 sig. tabel = 0,000 < α = 0.05 4.2.4 Analisis Regresi

Hasil uji asumsi klasik menunjukkan bahwa model regresi yang dipakai dalam penelitian ini telah memenuhi model estimasi yang Best Linear Unbiased Estimator (BLUE) dan layak dilakukan analisis regresi. Pengujian

hipotesis dalam penelitian ini menggunakan analisis regresi berganda untuk melihat pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen dan analisis uji nilai selisih mutlak untuk melihat pengaruh variabel moderating terhadap hubungan antara variabel independen dengan variabel dependen, dimana variabel independennya adalah ukuran perusahaan dan leverage, variabel dependennya adalah nilai perusahaan, dan variabel moderatingnya adalah profitabilitas. Berikut ini hasil regresi yang ditunjukkan dalam tabel 4.8.

Tabel 4.8

Hasil Analisis Regresi Berganda Coefficientsa

Model Unstandardized

Coefficients

Standardized Coefficients

T _Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) -38,669 14,763 -2,619 ,010 Ukuran

perusahaan 1,404 ,515 ,277 2,721 ,008 Leverage 15,617 5,967 ,198 6,002 ,055 a. Dependent Variable: Nilai usaha

Analisis regresi persamaan 1

Berdasarkan tabel 4.8 diperoleh persamaan regresi sebagai berikut: Y = -38,625 + 1,402X1 +15,617X2 + e

Keterangan:

1. Konstanta sebesar -38,669 menyatakan bahwa jika variabel independen (X1 dan X2 ) dianggap konstan, maka rata-rata nilai perusahaan (Y) sebesar – 38,625.

2. Koefisien regresi Size (X1) sebesar 1,404 menyatakan bahwa setiap peningkatan ukuran perusahaan sebesar 1% akan meningkatkan nilai perusahaan sebesar 140,4%.

3. Koefisien regresi DAR (X2) sebesar 15,617 menyatakan bahwa setiap peningkatan DAR sebesar 1% akan menaikkan nilai perusahaan sebesar 1561,7%.

Tabel 4.9

Hasil Uji Nilai Selisih Mutlak Satu Coefficientsa

Model Unstandardized

Coefficients

Standardized Coefficients

T Sig.

B Std.

Error

Beta

1

(Constant) 7,521 ,831 9,045 ,000

Zscore: Ukuran perusahaan

1,361 ,566 ,143 2,406 ,018 Zscore:

Profitabilitas 8,357 ,556 ,878 15,040 ,000 moderating1 -1,265 ,731 -,111 -1,732 ,087 a. Dependent Variable: Nilai usaha

Analisis Regresi Persamaan 2

Y = 7,521 + 1,361SIZE + 8,357 ROA ─ 1,265 (SIZE-ROA)

Keterangan:

1. Konstanta sebesar 7,521 menyatakan bahwa jika variabel independen dianggap konstan maka rata-rata nilai perusahaan (Y) sebesar 7,521.

2. Koefisien regresi ROA (Z) sebesar 8,357 menyatakan bahwa setiap peningkatan ROA sebesar 1% akan menaikkan nilai perusahaan sebesar 83,57%.

Koefisien b2 signifikan yaitu 0,00<0,05, dan b3 tidak signifikan yaitu 0,087>0,05 maka variabel moderasi ROA dalam uji nilai selisih mutlak ukuran perusahaan dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan merupakan prediktor moderasi artinya variabel moderasi ini hanya berperanan sebagai variabel prediktor (independen) dalam model hubungan yang dibentuk.

Tabel 4.10

Hasil Uji Nilai Selisih Mutlak dua Coefficientsa

Model Unstandardized

Coefficients

Standardized Coefficients

Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) 8,245 ,802 ,000

Zscore:

Leverage 2,512 ,419 ,264 ,000

Zscore:

Profitabilitas 8,844 ,448 ,929 ,000

moderating2 -1,549 ,568 -,130 ,008

a. Dependent Variable: Nilai usaha Analisis Regresi Persamaan 3

Y = 8,245 + 2,512 DAR + 8,844 ROA ─ 1,549 (DAR-ROA)

Keterangan:

1. Konstanta sebesar 8,245 menyatakan bahwa jika variabel independen dan variabel moderasi dianggap konstan maka rata-rata nilai perusahaan (Y) sebesar 8,245

2. Koefisien regresi ROA (Z) sebesar 8,844 menyatakan bahwa setiap peningkatan ROA sebesar 1% akan menaikkan nilai perusahaan sebesar

884,4%. Koefisien b2 signifikan yaitu 0,000<0,05, dan b3 signifikan yaitu 0,008>0,05 maka variabel moderasi ROA dalam uji nilai selisih mutlakleverage dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan merupakan quasi moderasi artinya variabel moderasi berperan dalam model hubungan yang dibentuk.

4.3 Pembahasan Hasil Penelitian

4.3.1 Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan

Hasil penelitian ini berdasarkan output SPSS menunjukkan bahwa ukuran perusahaan yang diproyeksikan dengan LN Asset berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini dapat dilihat dari nilai t hitung > t tabel (2,721> 1992) dengan signifikansi penelitian lebih kecil dari 0,05 (0,008< 0,05). Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa hasil penelitian ini menerima H1 yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan dan leverageberpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Analisa (2011) dan Putra (2014) bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Peruhaan ini dilihat dari jumlah total assetnya. Perusahaan besar dapat dengan mudah mengakses ke pasar modal. Kemudahan untuk mengakses ke pasar modal berarti perusahaan memiliki fleksibilitas dan kemampuan untuk mendapatkan dana. Karena kemudahan aksebilitas ke pasar modal cukup berarti fleksibilitas dan kemampuannya untuk memunculkan dana lebih besar. Dengan kemudahan tersebut ditangkap oleh investor sebagai sinyal positif dan prospek yang baik. Temuan penelitian ini

menunjukkan bahwa investor mempertimbangkan ukuran perusahaan dalam membeli saham. Ukuran perusahaan dijadikan patokan bahwa perusahaan tersebut mempunyai kinerja yang bagus sehingga ukuran perusahaan bisa memberikan pengaruh yang positif terhadap nilai perusahaan. Penelitian iniberbeda dengan yang ditemukan Dewi dan Wirajaya (2013), Allazy (2013) bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

Hasil penelitian leverage berdasarkan output SPSS menunjukkan bahwa leverage berpengaruh positif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini dapat dilihat dari nilai t hitung > t tabel (6,257< 1,992) dengan signifikansi penelitian lebih besar dari 0,05 (0,055> 0,05). Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa hasil penelitian ini menerima H1 yang menyatakan bahwa leverage berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini bertentangan dengan teori pendekatan MM (Modigliani Miller) yang menyatakan bahwa nilai perusahaan tidak dipengaruhi oleh hutang. Kenaikan hutang akan menaikkan return on equity sekaligus menaikkan pula risiko investor. MM berpendapat bahwa nilai perusahaan merupakan laba sebelum bunga dan pajak dengan tingkat kapitalisasi yang konstan sesuai dengan tingkat risiko perusahaan sehingga nilai perusahaan yang tidak mempunyai hutang sama dengan nilai perusahaan yang mempunyai hutang. Hasil ini juga berbeda dengan Alfredo (2011) dan Elvira (2014) yang menyatakan bahwa leverage berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Hal ini sejalan dengan penelitian Analisa (2011) yang menyatakan bahwa leverage berpengaruh positif dan namun tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan hasil output tabel 4.8 di atas, maka hipotesis pertama

diterima yaituukuran Perusahaan dan leverage berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan

4.3.2 Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Leverage Terhadap Nilai PerusahaanSecara Simultan

Dari Tabel 4.6 menunjukkan bahwa nilai F hitung sebesar 6,275 sedangkan F tabel sebesar 2 dan tingkat signifikansi 0,03. Hasilnya diperoleh bahwa F hitung > F tabel (6,275> 3,15) dengan signifikansi penelitian lebih kecil dari 0,05 (0,03 <0,05). Hal ini berarti bahwa variabel ukuran perusahaan, leverage secara bersama-sama (simultan) berpengaruh secara signifikan terhadap PBV. Ini menggambarkan bahwa variabel ukuran perusahaan dan leverage dapat secara bersama memperkuat nilai perusahaan. Dengan total aset yang besar dan penggunaan hutang yang besar dapat meningkatkan nilai perusahaan dimata investor.

4.3.3Pengaruh Profitabilitas Sebagai Variabel Moderasi dalam Hubungan antara Ukuran Perusahaandan Nilai Perusahaan Hasil penelitian ini berdasarkan output SPSS menunjukkan bahwa uji nilai selisih mutlak profitabilitas dengan ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini dapat dilihat dari bahwa t hitung < t tabel (1,732<1,992) dengan signifikansi penelitian lebih besar dari 0,05 (0,087> 0,05). Secara parsial ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Masuknya profitabilitas mampu memoderasi pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan walaupun tidak signifikan. Profitabilitas mampu memperlemah nilai perusahaan pada saat ukuran perusahaan

yang diproyeksikan dengan total aset tinggi dan profitabilitas dapat meningkatkan nilai perusahaan pada saat ukuran perusahaan yang diproyeksikan dengan total aset rendah.

4.3.4PengaruhProfitabilitasSebagai Variabel Moderasi dalamHubungan antara Leverage dan NilaiPerusahaan

Hasil penelitian ini berdasarkan output SPSS menunjukkan bahwa hubunganprofitabilitas dengan leverage berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini dapat dilihat dari nilai t hitung < t tabel (0,000<1,992) dengan signifikansi penelitian lebih besar dari 0,05 (0,08< 0,05). Masuknya profitabilitas mampu memperkuat pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan dan signifikan.Hal itu dapat dilihat pada tabel 4.10. Pada tabel tersebut dapat dilihat koefisien regresi profitabilitas yang meningkat maka dapat menaikan nilai perusahaan. Dengan meningkatnya nilai profitabilitas maka dapat menaikkan nilai perusahaan. Profitabilitas mampu menurunkan nilai perusahaan dan mampu menaikkan nilai perusahaan pada saat leverage tinggi maupun rendah. Oleh sebab itu meskipun perusahaan mempunyai kemampuan dalam melunasi hutang dengan menggunakan aset rendah, namun dengan meningkatnya profitabilitas perusahaan dapat menaikkan nilai perusahaan dimata investor..

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan

Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan pada bab sebelumnya, maka dapat ditarik suatu kesimpulan sebagai berikut :

1) Ukuran perusahaan dan leverageberpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Analisa (2011) dan Putra (2014) bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Namun penelitian ini berbeda dengan yang ditemukan Dewi dan Wirajaya (2013) dan Allazy (2013) bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.Leverage berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini sejalan dengan penelitian Analisa (2011) yang menyatakan bahwa leverage berpengaruh positif dan namun tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.Namun berbeda dengan penelitian Alfredo (2011) dan Elvira (2014) yang menyatakan bahwa leverage berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.

2) Ukuran Perusahaan dan leverage berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan.

3) Profitabilitassebagai variabel moderasi mampu mempengaruhi hubungan antara ukuran perusahaan dan nilai perusahaan.

4)Profitabilitas sebagai variabel moderasi mampu mempengaruhi hubungan antaraleverage dan nilai perusahaan.

5.2 Keterbatasan Penelitian

Penelitian ini mempunyai keterbatasan-keterbatasan yang dapat dijadikan bahan pertimbangan bagi peneliti berikutnya agar mendapatkan hasil yang lebih baik lagi.

1. Penelitian ini hanya menggunakan ukuran perusahaan dan leverage sebagai variabel bebas dalam pengaruhnya terhadap nilai perusahaan.

2. Dalam penelitian ini hanya profitabilitas yang digunakan sebagai variabel moderasi.

3. Perusahaan yang menjadi sampel penelitian hanya dari perusahaan barang konsumsi yang berjumlah 22 perusahaan dengan tahun pengamatan pada tahun 2012- 2015.

5.3 Saran

Berdasarkan hasil analisis pembahasan serta beberapa kesimpulan dan keterbatasan pada penelitian ini, adapun saran-saran yang dapat diberikan melalui hasil penelitian ini agar mendapatkan hasil yang lebih baik, yaitu:

1. Untuk peneliti selanjutnya, disarankan untuk menambah jumlah variabel di luar variabel yang telah digunakan dalam penelitian ini (ukuran perusahaan dan leverage), karena masih banyak variabel lain yang dapat memengaruhi nilai perusahaan.

2. Penelitian selanjutnya disarankan menggunakan variabel lain sebagai variabel moderasi seperti CSR, kebijakan dividen, dan lain-lain.

3. Penelitian selanjutnya diharapkan menggunakan seluruh perusahaan dengan sampel yang lebih banyak dan tahun pengamatan yang lebih lama.

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

2.1 Tinjauan Pustaka

2.1.1 Nilai Perusahaan

Perusahaan adalah suatu organisasi yang mengkombinasikan dan mengorganisasikan berbagai sumber daya dengan tujuan untuk memproduksi barang dan atau jasa untuk dijual (Salvatore, 2005:17). Perusahaan ada karena akan menjadi sangat tidak efisien dan mahal bagi pengusaha untuk masuk dan membuat kontrak dengan pekerja dan para pemilik modal, tanah dan sumber daya lain untuk setiap tahap produksi dan distribusi yang terpisah.

Nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap perusahaan, yang sering dikaitkan dengan harga saham. Harga saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi. Karena nilai perusahaan dapat memberikan kemakmuran pemegang saham secara maksimum apabila harga saham perusahaan meningkat. Samuel (2000) dalam Nurlela dan Islahuddin (2008) menjelaskan bahwa enterprise value (EV) atau dikenal juga sebagai firm value (nilai perusahaan) merupakan konsep penting bagi investor, karena merupakan indikator bagi pasar menilai perusahaan secara keseluruhan. Sedangkan Wahyudi (2005) dalam Nurlela dan Islahuddin (2008) menyebutkan bahwa nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli andai perusahaan tersebut dijual. Semakin tinggi harga saham, maka makin tinggi kemakmuran pemegang saham. Untuk mencapai nilai perusahaan umumnya para pemodal

menyerahkanpengelolaannya kepada para professional. Dalam penilaian perusahaan terkandung unsur proyeksi, asuransi, perkiraan, dan judgment. Secara umum banyak metode dan teknik yang telah dikembangkan dalam penilaian perusahaan, diantaranya adalah :

a. Pendekatan laba antara lain metode rasio tingkat laba atau price earning kapitalisasi proyeksi laba.

b. Pendekatan arus kas antara lain metode diskonto arus kas. c. Pendekatan dividen antara lain metode pertumbuhan dividen. d.Pendekatan aktiva antara lain metode penilaian aktiva.

e. Pendekatan harga saham.

f. Pendekatan economic value added.

Suatu perusahaan dikatakan mempunyai nilai yang baik jika kinerja perusahaan juga baik. Tandelilin (2001) mengatakan hubungan antara harga pasar dan nilai buku per lembar saham bisa juga dipakai sebagai pendekatan alternatif untuk menentukan nilai suatu saham, karena secara teoritis nilai pasar suatu saham haruslah mencerminkan nilai bukunya. Menurut Brigham dan Houston (2001) terdapat beberapa pendekatan analisis rasio dalam penilaian market value, terdiri dari pendekatan price earningratio (PER), price book value ratio (PBV), market book ratio (MBR), devidenyield ratio,dan deviden pay out ratio (DPR). Proksi yang digunakan dalam penelitian ini adalah PBV. Rasio harga saham terhadap nilai buku perusahaan atau price book value (PBV), menunjukkan tingkat kemampuan perusahaan menciptakan nilai relatif terhadap jumlah modal yang di investasikan. PBV yang tinggi mencerminkan harga saham yang tinggi

dibandingkan nilai buku perlembar saham. Semakin tinggi harga saham, semakin berhasil perusahaan menciptakan nilai bagi pemegang saham. Keberhasilan perusahaan menciptakan nilai tersebut tentunya memberikan harapan kepada pemegang saham berupa keuntungan yang lebih besar pula. Sartono, (2001) secara sederhana menyatakan bahwa price to book value (PBV) merupakan rasio pasar (market ratio) yang digunakan untuk mengukur kinerja harga pasar saham terhadap nilai bukunya. PBV mempunyai beberapa keunggulan sebagai berikut :

a. Nilai buku mempunyai ukuran intutif yang relatif stabil yang dapat diperbandingkan dengan harga pasar. Investor yang kurang percaya dengan metode discounted cash flow dapat menggunakan price bookvalue sebagai perbandingan.

b. Nilai buku memberikan standar akuntansi yang konsisten untuk semua perusahaan. PBV dapat diperbandingkan antara perusahaan-perusahaan yang sama sebagai petunjuk adanya under atau overvaluation.

c. Perusahaan-perusahaan dengan earning negatif, yang tidak bisa dinilai dengan menggunakan price earning ratio (PER) dapat dievaluasi menggunakan PBV.

2.1.2 Ukuran Perusahaan

Ukuran perusahaan merupakan gambaran kemampuan finansial perusahaan dalam suatu periode tertentu (Joni, 2010). Ukuran perusahaan dapat dilihat antara lain melalui aktiva, penjualan dan kapitalisasi pasar. Nilai aktiva menunjukkan seberapa besar kekayaan yang dimiliki perusahaan dalam rangka melakukan kegiatan operasionalnya. Nilai penjualan menunjukkan perputaran uang yang

dihasilkan oleh perusahaan. Nilai kapitalisasi pasar menunjukkan seberapa besar perusahaan dikenal oleh masyarakat. Mengetahui ukuran berarti dapat terlihat seberapa besar atau kecil usaha yang dilakukan perusahaan. Perusahaan dengan skala besar dengan pertumbuhan yang positif memberikan suatu tanda bahwa kemungkinan untuk menjadi bangkrut kecil dan dianggap mampu mempertahankan kelangsungan usahanya. Penelitian mengenai hubungan antara ukuran perusahaan dengan nilai perusahaan sudah dilakukan oleh Desemliyanti (2003) dan Vebrianawati (2002). Ia meneliti tiga variabel yang dianggap mempengaruhi nilai perusahaan, yakni ukuran perusahaan (total aset), hutang dan bunga. Penelitian ini memberikan hasil bahwa ukuran perusahaan memiliki hubungan yang negatif dengan nilai perusahaan, dan bunga memberikan hubungan yang positif dengan nilai perusahaan. Investor dalam penyertakan modalnya juga perlu untuk melihat ukuran perusahaan. Ukuran perusahaan mempunyai pengaruh yang berbeda terhadap nilai perusahaan suatu perusahaan. Dalam hal ukuran perusahaan dilihat dari total asset yang dimiliki oleh perusahaan, yang dapat dipergunakan untuk kegiatan operasi perusahaan. Suatu perusahaan besar yang sudah mapan akan memiliki akses yang mudah menuju pasar modal, sementara perusahaan yang baru dan masih kecil akan mengalami banyak kesulitan untuk memiliki akses ke pasar modal karena kemudahan akses ke pasar modal cukup berarti untuk fleksibilitas dan kemampuannya untuk memperoleh dana yang lebih besar, sehingga perusahaan mampu memiliki rasio pembayaran dividen yang lebih tinggi daripada perusahaan kecil (Analisa, 2011). Menurut undang-undang No.9 tahun 1995 tentang usaha kecil, menjelaskan

bahwa perusahaan yang memiliki hasil penjualan tahunan sebanyak Rp 1.000.000.000.000,- (satu milyar rupiah) digolongkan ke dalam kelompok usaha kecil. Dengan adanya ketentuan ini, maka dapat dinyatakan bahwa perusahaan yang memiliki hasil penjualan tahunan diatas Rp 1.000.000.000.000,- (satu milyar rupiah) dapat dikelompokkan kedalam industri menengah dan besar. Selain itu, ukuran perusahaan yang didasarkan pada total assets yang dimiliki oleh perusahaan diatur dengan ketentuan BAPEPAM No.11/PM/1997, yang menyatakan bahwa : “Perusahaan menengah atau kecil adalah perusahaan yang memiliki jumlah kekayaan (total assets) tidak lebih dari 100 milyar rupiah”. Pada umumnya, perusahaan yang besar mengungkapkan lebih banyak informasi dibanding perusahaan kecil. Pada penelitian ini total asset digunakan sebagai acuan untuk ukuran perusahaan.

2.1.3 Leverage

Solvabilitas (leverage) digambarkan untuk melihat sejauh mana asset perusahaan dibiayai oleh hutang dibandingkan dengan modal sendiri (Weston dan Copeland,1992). Sedangkan Kusumawati dan Sudento (2005) menggambarkan leverage sebagai kemampuan perusahaan untuk membayar hutangnya dengan menggunakan ekuitas yang dimilikinya. Leverage dapat dipahami sebagai penaksir dari resiko yang melekat pada suatu perusahaan. Artinya, leverage yang semakin besar menunjukkan risiko investasi yang semakin besar pula. Perusahan dengan rasio leverage yang rendah memiliki risiko leverage yang lebihkecil. Horne dalam ( Analisa, 2011 : 19 ) menyatakan bahwa :

Dengan tingginya rasio leverage menunjukkan bahwa perusahaan tidak solvable, artinya total hutangnya lebih besar dibandingakan dengan total asetnya Karena leveragemerupakan rasio yang menghitung seberapa jauh dana yang disediakan oleh kreditur, juga sebagai rasio yang membandingkan total hutang terhadap keseluruhan aktiva suatu perusahaan, maka apabila investor melihat sebuah perusahaan dengan asset yang tinggi namun resikoleverage nya juga tinggi, maka akan berpikir dua kali untuk berinvestasi pada perusahaan tersebut.

Pada intinya apabila perusahaan masih bisa mengusahakan sumber pendanaan internal maka sumber pendanaan eksternal tidak akan diusahakan. Maka dapat disimpulkan rasio leverage yang tinggi menyebabkan turunnya nilai perusahaan (Weston dan Copeland, 1992).

2.1.4 Profitabilitas

Profitabilitas merupakan “kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba(profit) selama periode tertentu yang dihubungkan dengan volume penjualan, total aktiva dan modal” (Susan 2006:47). Profitabilitas mengasumsikan bahwa perusahaan yang memiliki atau mendapatkan laba (profit) yang besar akan memiliki kesempatan yang baik untuk bersaing dengan jenis perusahaan yang sama. Rasio ini menghubungkan laba bersih yang diperoleh dari operasi perusahaan (netincome) dengan jumlah aktiva yang digunakan untuk menghasilkan keuntungan operasi tersebut sebagai bagian dari laporan keuangan perusahaan. Profitabilitas merupakan wujud keberhasilan manajemen dalam menjalankan perusahaan. Profitabilitas menyangkut efesiensi perusahaan menggunakan modal, baik modal sendiri maupun modal asing. Profitabilitas merupakan gambaran dari kinerja manajemen dalam mengelola perusahaan. Ukuran profitabilitas dapat berbagai macam seperti: laba operasi, laba bersih,

tingkat pengembalian investasi/aktiva, dan tingkat pengembalian ekuitas pemilik. Keuntungan yang layak dibagikan kepada pemegang saham adalah keuntungan setelah bunga dan pajak. Semakin besar keuntungan yang diperoleh semakin besar kemampuan perusahaan untuk membayarkan dividennya. Para manajer tidak hanya mendapatkan dividen, tapi juga akan memperoleh power yang lebih besar dalam menentukan kebijakan perusahaan.Harahap (2011:304), “Profitabilitas adalah suatu kemampuan yang dicapai oleh perusahaan untuk menghasilkan laba dalam suatu periode tertentu”. Profitabilitas menggambarkan kemampuan perusahaan mendapatkan laba melalui semua kemampuan dan sumber yang ada seperti kegiatan penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, jumlah cabang, dan sebagainya. Artinya profitabilitas suatu perusahaan dapat dianggap sebagai salah satu indikasi yang mencerminkan tingkat efektivitas yang dicapai oleh suatu operasional perusahaan.

2.2 Tinjauan Penelitian Terdahulu

Penelitian ini merupakan lanjutan dari penelitian sebelumnya. Berikut beberapa penetian terdahulu sebagai dasar penelitian ini dilakukan antara lain : Penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Analisa (2011) dengan judul pengaruh ukuran perusahaan,leverage,profitabilitas dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini menggunakan metode analisis regresi berganda. Hasil dari penelitian ini mengungkapkan ukuran perusahaan mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan,Leverage mempunyai pengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan, Profitabilitas mempunyai

pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan dan kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

Alfredo (2011) mengenai pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai peusahaan (kebijakan dividen sebagai variabel moderating) pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia selama periode 2006 – 2009. Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa variabel likuiditas berpengaruh positif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan, kebijakan deviden tidak mampu memoderasi pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan, Leverage berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan, kebijakan deviden tidak mampu memoderasi pengaruh Leverage terhadap nilai perusahaan, Profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan, kebijakan deviden tidak mampu secara signifikan memoderasi pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan.

Dwi Sukirni (2012) meneliti mengenai pengaruh kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, kebijakan dividen dan kebijakan hutang analisis terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh negatif secara signifikan terhadap nilai perusahaan, kebijakan hutang berpengaruh positif secara signifikan terhadap nilai perusahaan, kebijakan deviden berpengaruh positif secara signifikan terhadap nilai perusahaan,

Dewi dan Wirajaya (2013) mengenai pengaruh struktur modal, profitabilitas dan ukuran perusahaan pada nilai perusahaan. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa struktur modal berpengaruh negatif dan signifikan terhadap

nilai perusahaan, profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan pada nilai perusahaan dan ukuran perusahaan tidak berpengaruh pada nilai perusahaan

Hermuningsih (2013) melakukan penelitian dengan judul pengaruh profitabilitas, growth opportunity, dan struktur modal terhadap nilai perusahaan. Nilai perusahaan diproksikan dengan Tobin’s Q, struktur modal diproksikan dengan Debt to asset ratio(DER), dan profitabilitas diproksikan dengan Return on Equity (ROE). Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan publik di Indonesia dengan periode penelitian 2006-2010. Sampel dipilih dengan menggunakan metoda purposive sampling dan diperoleh 150 perusahaan. Teknik pengujian data adalah dengan menggunakan pendekatan Structural Equation Model (SEM) untuk menganalisis pengaruh langsung atau tidak langsung variabel independen terhadap variabel dependen. Hasil penelitian menunjukkan bahwa profitabilitas memiliki pengaruh langsung yang positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan (t-hitung = 2,945 dan p = 0,001). Struktur modal juga memiliki pengaruh langsung yang positif dan siginifikan terhadap nilai perusahaan (t-hitung = 4,138 dan nilai p = 0,000).

Allazy (2013) pengaruh leverage, profitabilitas, likuiditas, kebijkaan deviden, ukuran perusahaan dan pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, Profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan, likuiditas tidak berpegaruh terhadap nilai saham, kebijakan dividen berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan, Ukuran

perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, Pertumbuhan perusahaan tidak berpegaruh terhadap nilai perusahaan.

Putra (2014), mengenai pengaruh ukuran perusahaan dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan, dan variabel profitabilitas yang diukur dengan Return on Equity tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan (negatif dan tidak signifikan).

Elvira (2014) mengenai pengaruh return on equity (ROE) dan debt to equity ratio (DER) terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan dividen sebagai variabel moderating pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efekindonesia (BEI). Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa Profitabilitas memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan, leverage tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan, kebijakan dividen dapat memoderasi hubungan profitabilitas terhadap nilai perusahaan namun tidak dapat mermoderasi hubungan leverage terhadap nilai perusahaan.

Tabel 2.1

Ringkasan Penelitian terdahulu Nama

Peneliti

Judul Penelitian

Variabel Penelitian Hasil Penelitian Analisa (2011) Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Profitabiltas dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada perusahaan Variabel Independen - Ukuran perusahaan - Leverage - Profitabilitas - Kebijakan Dividen Variabel Dependen - Nilai perusahaan Hasil penelitian menunjukkan bahwa Ukuran perusahaan mempunyai pengaruh positif dan signifikan

terhadap Nilai Perusahaan,

Leverage mempunyai pengaruh positif dan

tidak signifikan terhadap nilai

manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2006 – 2008)

perusahaan, Profitabilitas

mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan, Kebijakan dividen mempunyai pengaruh negatif tidak signifikan terhadap Nilai perusahaan

Alfredo 2011 pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai peusahaan (kebijakan dividen sebagai variabel moderating) pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia selama periode 2006 – 2009.

Variabel Independen - Kinerja keuangan Variabel moderating - Kebijakan dividen Variabel dependen - Nilai perusahaan variabel likuiditas berpengaruh positif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan, kebijakan

deviden tidak mampu memoderasi pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan, Leverage berpengaruh

negatif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan, kebijakan deviden tidak mampu memoderasi pengaruh

Leverage terhadap

nilai perusahaan, Profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan, kebijakan deviden tidak mampu secara signifikan memoderasi pengaruh profitabilitas

terhadap nilai perusahaan.

Mahendra Dj(2011) Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Variabel independen - Likuiditas - Profitabilitas - Leverage Variabel moderasi - Kebijakan dividen Variabel dependen - Nilai perusahaan Hasil penelitian menunjukkan bahwa Likuiditasberpengaruh positif tidak signifikan

terhadap nilai perusahaan, Kebijakan

deviden tidak mampu memoderasi pengaruh likuiditas terhadap nilai

perusahaan,Leverage berpengaruh negatif tidak signifikan

terhadap nilai perusahaan, kebijakan

deviden tidak mampu memoderasi pengaruh

Leverage terhadap

nilai perusahaan, Profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan, kebijakan deviden tidak mampu secara signifikan memoderasi pengaruh profitabilitas

terhadap nilai perusahaan.

Dwi Sukirni (2012) Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, kebijakan Deviden dan Kebijakan hutang Analisis terhadap Nilai Perusahaan Variabel Independen: - Kepemilikan Manajerial - Kepemilikan Institusional - Kebijakan

Deviden - Kebijakan Hutang Variabel Dependen: - Nilai perusahaan Hasil penelitian menunjukkan bahwa Kepemilikan Manajerial berpengaruh negatif secara signifikan terhadap nilai perusahaan,Kebijakan hutang berpengaruh positif secara signifikan terhadap nilai

perusahaan,Kebijak

-an deviden berpengaruh positif secara signifikan terhadap nilai perusahaan, Dewi dan Wirajaya (2013) Pengaruh struktur modal, profitabilitas dan ukuran perusahaan pada nilai perusahaan Variabel Independen -struktur modal -profitabilitas -ukuran perusahaan Variabel dependen Nilai perusahaan

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa Struktur Modal berpengaruh dan signifikan terhadap nilai perusahaan, profitabilitas

berpengaruh positif dan signifikan pada nilai perusahaan dan ukuran perusahaan tidak berpengaruh pada nilai perusahaan Hermuningsih (2013) pengaruh profitabilitas, growth opportunity, dan struktur modal terhadap nilai perusahaan. Variabel independen - profitabilitas - growth oportunity - struktur modal Variabel dependen - nilai perusahaan Hasil penelitian menunjukkan bahwa profitabilitas memiliki pengaruh langsung yang positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Struktur modal juga memiliki pengaruh langsung yang positif

dan siginifikan terhadap nilai perusahaan

Allazy (2013) Pengaruh Leverage, profitabilitas, Likuiditas, kebijkaan deviden, ukuran perusahaan dan pertumbuhan perusahaan terhadap Nilai perusahaan Variabel Independen - Leverage - Profitabilitas - Likuiditas - Kebijakan dividen - Ukuran perusahaan - Pertumbuhan perusahaan Variabel dependen - Nilai perusahaan Hasil penelitian menunjukkan bahwa

Leverage tidak

berpengaruh terhadap nilai perusahaan, Profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan, Likuiditas tidak berpegaruh terhadap nilai saham, Kebijakan dividen berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan, Ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, Pertumbuhan perusahaan tidak berpegaruh terhadap nilai perusahaan

Elvira (2014) Pengaruh Return on Equity (ROE) dan

Debt to asset ratio (DER) terhadap Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Variabel Independen - Profitabilitas - Leverage Variabel dependen - Nilai perusahaan Hasil penelitian menunjukkan bahwa Profitabiliats memiliki pengaruh yang signifikan terhadap

Nilai Perusahaan,

Leverage tidak

memiliki pengaruh terhadap Nilai Perusahaan, Kebijakan Dividen dapat memoderasi hubungan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahan namun tidak dapat mermoderasi

hubungan Leverage

terhadap Nilai perusahaan.

2.3Kerangka Konseptual dan Hipotesis Penelitian 2.3.1 Kerangka Konseptual

Gambar 2.1 Kerangka Konseptual

Dari gambar kerangka konseptual diatas dapat dilihat hubungan antara variabel independen terhadap variabel dependen serta variabel moderasi yang dapat memoderasi hubungan ketiga variabel tersebut. Ukuran Perusahaan merupakan hal yang menarik bagi para investor untuk menanamkan modalnya karena semakin besar perusahaan yang dilihat dari total aktiva yang dimilikinya memungkinkan investor berpikir bahwa kondisi perusahaan cukup stabil. Kestabilan tersebut menarik investor untuk memiliki saham perusahaan tersebut. Kondisi tersebut menjadi penyebab atas naiknya harga saham perusahaan di pasar modal. Investor memiliki ekspektasi yang besar terhadap perusahaan besar. Ekspektasi insvestor berupa perolehan bahkan dapat memacu pada peningkatan

Profitabilitas (Z)

Nilai Perusahaan (Y) Ukuran Perusahaan

(X1)

Leverage (X2)

3. Bapak Drs. Firman Syarif, M.Si., Ak. dan Ibu Dra. Mutia Ismail, M.M., Ak. selaku Ketua dan Sekretaris Program Studi S1 Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.

4. Bapak Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak.. selaku Dosen Pembimbing penulis yang telah memberikan bimbingan, koreksi, dan masukan dalam menyelesaikan skripsi ini. Ibu Dra. Mutia Ismail, M.M., Ak.. dan Bapak Drs. Sucipto, M.Si., Ak. selaku Dosen Penguji dan Dosen Pembanding penulis yang banyak membantu dan memberikan masukan dalam menyelesaikan skripsi ini.

5. Teman dan sahabat penulis Cermad Tarigan, Munter Sinaga dan teman-teman lainnya yang telah memberikan dukungan, motivasi, kerjasama, saran, dan waktu hingga terselesaikannya skripsi ini.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan, karena itu penulis mengharapkan saran dan kritik dari semua pihak yang dapat membangun untuk menyempurnakan skripsi ini agar menjadi lebih baik lagi. Akhir kata, semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi para pembaca sekalian terutama penulis.

Medan, July 2016

NIM. 110503162 Diswanto Tamba

v

DAFTAR ISI

Halaman

ABSTRAK... i

ABSTRACT... ii

KATA PENGANTAR... iii

DAFTAR ISI... v

DAFTAR TABEL... vii

DAFTAR GAMBAR... viii

DAFTAR LAMPIRAN... ix

BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Penelitian... 1

1.2 Rumusan Masalah... 6

1.3 Tujuan Penelitian... 6

1.4 Manfaat Penelitian... 7

BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Tinjauan Pustaka... 8

2.1.1 Nilai Perusahaan... 8

2.1.2 Ukuran Perusahaan... 10

2.1.3 Leverage... 12

2.1.4 Profitabilitas... 13

2.2 Tinjauan Penelitian Terdahulu ... 14

2.3 Kerangka Konseptual dan Hipotesis Penelitian ... 21

2.3.1 Kerangka Konseptual ... 21

2.3.2 Hipotesis Penelitian ... 23

BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian ... 24

3.2 Tempat dan waktu penelitian ... 24

3.3 Defenisi Operasional dan pengukuran Variabel ... 25

3.4 Populasi dan Sampel penelitian... 27

3.5 Jenis Data... 30

3.6 Metode Pengumpulan data... 30

3.7 Metode Analisis ... 30

3.7.1 Statistik Deskriptif... 30

3.7.2 Uji Asumsi Klasik ... 31

3.7.2.1Uji Normalitas ... 31

3.7.2.2Uji Multikolinearitas... 32

3.7.2.3 Uji Autokorelasi... 32

3.7.2.4 Heteroskedastisitas ... 33

3.8 Analisis Regresi ... 34

3.9 Uji Hipotesis ... 35

3.9.1 Uji R² atau Koefisien Determinasi ... 35

3.9.2 Uji F... 35

3.9.3 Uji-t ... 36

3.9.4 Uji Variabel Moderasi... 36

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1Gambaran Umum... 37

4.2 Hasil Penelitian... 37

4.2.1 Statistik Deskriptive... 37

4.2.2 Pengujian Asumsi Klasik... 39

4.2.2.1 Uji Normalitas... 40

4.2.2.2 Uji Multikolinearitas... 42

4.2.2.3 Uji Autokorelasi... 44

4.2.2.4 Uji Heterokedastisitas... 45

4.2.3 Pengujian Hipotesis... 46

4.2.3.1 Koefisien Determinasi ... 46

4.2.3.2 Uji Signifikansi Simultan ... 47

4.2.3.3 Uji Parsial... 48

4.2.4 Analisis Regresi... 49

4.3 Pembahasan Hasil Penelitian... 53

4.3.1 Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan Secara Parsial... 53

4.3.2 Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan Secara Simultan... 54

4.3.3 Pengaruh Moderasi Profitabilitas dengan ukuran Perusahaan Terhadap nilai perusahaan... 55

4.3.4 Pengaruh Moderasi Profitabilitas dengan leverage terhadap nilai perusahaan... 56

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan... 57

5.2 Keterbatasan Penelitian... 58

5.2 Saran... 58

DAFTAR PUSTAKA... 59

vii

DAFTAR TABEL

No. Tabel Judul Halaman

2.1 Ringkasan Penelitian terdahulu... 17

3.1 Waktu Penelitian... 24

3.2 Defenisi operasional dan pengukuran variabel... 27

3.3 Pemilihan Sampel... 28

4.1 Hasil statistik deskrptive variabel penelitian... 38

4.2 Hasil Uji Non Parametrik Kolmogorov-Smirnov... 42

4.3 Hasil uji Multikolinearitas... 43

4.4 Hasil Uji Autokorelasi... 44

4.5Hasil Uji Koefisien Determinasi... 46

4.6 Hasil Uji Signifikansi Simultan... 47

4.7 Hasil Uji Signifikansi Parsial... 48

4.8 Hasil Analisis Regresi Berganda... 50

4.9 Hasil uji nilai selisih mutlak satu... 51

4.10 Hasil uji nilai selisih mutlak dua... 52

DAFTAR GAMBAR

No. Gambar Judul Halaman

Gambar 2.1 Gambar Kerangka Koseptual... 21 Gambar 4.1 Grafik Histogram Uji Normalitas... 40 Gambar 4.2 Kurva Normal Probability Plot...41 Gambar 4.3 Grafik Scatterplot Hasil Uji Heterokedastisitas.... 45

ix

DAFTAR LAMPIRAN

No. Lampiran Judul Halaman

1 Total Aset sebelum logaritma natural 62

2 Total Aset setelah logaritma natural 63

3 Rasio Profitabilitas (ROA) 63

4 Rasio PBV 64

5 Rasio Leverage (DAR) 66

6 Hasil Output SPSS Versi 20 66