46 oleh Bank QNB Indonesia tahun 2011. Nilai mean sebesar 6,834645. Hal
ini menunjukkan bahwa sebagian besar perusahaan perbankan belum maksimal dalam pendanaan dengan hutang.
e. Variabel profitabilitas yang diukur dengan Return On Asset memiliki nilai
maksimum sebesar 3,410185 yang dimiliki oleh Bank Rakyat Indonesia
Persero, Tbk., tahun 2013. Nilai minimum sebesar -7.793633 yang dimiliki oleh Bank Mutiara, Tbk., tahun 2013. Nilai mean sebesar
1,205651. Hal ini menunjukkan bahwa sebagian besar perusahaan perbankan yang menjadi sampel dalam penelitian ini memiliki nilai ROA
yang positif. f.
Variabel Sales Growth memiliki nilai maksimum sebesar 314,6853 yang
dimiliki oleh Bank Pundi Indonesia tahun 2011. Nilai minimum sebesar - 86,12335
yang dimiliki oleh Bank Nusantara Parahyangan tahun 2011. Nilai mean sebesar 21,51950. Hal ini menunjukkan bahwa sebagian besar
perusahaan perbankan yang menjadi sampel dalam penelitian ini memiliki nilai Sales Growth yang positif.
4.2.2 Pemilihan Model Data Panel
Untuk mengestimasi parameter model dengan data panel, terdapat beberapa teknik yang ditawarkan, yaitu: Common effect Model atau Pooled Least
Square PLS, Metode Efek Tetap, dan Metode Efek Random.
Universitas Sumatera Utara
47
4.2.2.1 Pengaruh ERM, Size, Leverage, ROA, dan Sales Growth terhadap Nilai Perusahaan Tobin’s Q
1. Common Effect Model Hasil estimasi data menggunakan Common Effect Model atau Pooled
Least Square untuk melihat pengaruh ERM, size, leverage, ROA, sales growth, dan kepemilikan terhadap nilai perusahaan
Tobin’s Q dapat dilihat di Tabel 4.2:
Tabel 4.2 Hasil Uji Metode Pooled Least Square
Dependent Variable: TOBINS_Q Method: Pooled Least Squares
Sample: 2010 2014 Included observations: 5
Cross-sections included: 28 Total pool balanced observations: 140
Variable Coefficient
Std. Error t-Statistic
Prob. C
1.070398 0.169682
6.308245 0.0000
ERM 0.009852
0.077243 0.127551
0.8987 SIZE
0.005027 0.005676
0.885795 0.3773
LEVERAGE -0.020144
0.001855 -10.85791
0.0000 ROA
-0.001175 0.006138
-0.191498 0.8484
SALES_GROWTH -0.000138
0.000197 -0.699977
0.4852 R-squared
0.516269 Adjusted R-squared
0.498220 F-statistic
28.60274 ProbF-statistic
0.000000
Sumber: Hasil Olahan Eviews, 2016
Dari estimasi data penelitian menggunakan Common Effect Model nilai
adjusted R-squared sebesar 0,498220 yang artinya bahwa variabel dependen dapat dijelaskan sebesar 49,82 oleh variabel independen dan kontrol. Hanya ada satu
variabel yang bernilai probabilitas signifikan, yaitu leverage. 2. Fixed Effect Model Efek Tetap
Mengestimasi dengan metode efek tetap. Hasil estimasi data penelitian ini dapat dilihat di Tabel 4.3:
Universitas Sumatera Utara
48
Tabel 4.3 Hasil Uji Fixed Effect Model
Dependent Variable: TOBINS_Q Method: Pooled Least Squares
Sample: 2010 2014 Included observations: 5
Cross-sections included: 28 Total pool balanced observations: 140
Variable Coefficient
Std. Error t-Statistic
Prob. C
3.985515 0.604288
6.595386 0.0000
ERM 0.266228
0.161218 1.651355
0.1016 SIZE
-0.091394 0.020054
-4.557442 0.0000
LEVERAGE -0.015809
0.003247 -4.869257
0.0000 ROA
-0.002520 0.005520
-0.456577 0.6489
SALES_GROWTH -0.000144
0.000150 -0.958502
0.3400 R-squared
0.832990 Adjusted R-squared
0.783043 F-statistic
16.67747 ProbF-statistic
0.000000 Sumber : Hasil Olahan Eviews, 2016
Nilai adjusted R-squared sebesar 0,783043 yang berarti 78,30 variabel dependen Tobin’s Q dapat dijelaskan oleh variabel ERM, size, leverage, ROA,
dan sales growth, sedangkan sebesar 21,70 dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini. Ada dua variabel yang signifikan, yaitu size dan
leverage. 3. Melakukan Uji Chow
Uji Chow dilakukan dengan hipotesis: H
= Model pooled least squared H
1
= Model Fixed Effect Tolak H
jika p-value nilai sig, maka model Fixed Effect diterima. Hasil Uji Chow disajikan dalam Tabel 4.4 berikut ini:
Universitas Sumatera Utara
49
Tabel 4.4 Hasil Uji Chow
Redundant Fixed Effects Tests Pool: POOL
Test cross-section fixed effects Effects Test
Statistic d.f.
Prob. Cross-section F
7.515408 27,107
0.0000 Cross-section Chi-square
148.886146 27
0.0000 R-squared
0.516269 Adjusted R-squared
0.498220 F-statistic
28.60274 ProbF-statistic
0.000000 Sumber: Hasil Olahan Eviews, 2016
P-value dari nilai F test dan Chi Square adalah 0,0000 dan 0,0000 dan angka ini lebih kecil dari nilai sig 0,05. Artinya, dengan tingkat keyakinan 95
model yang tepat adalah fixed effect. 4. Estimasi dengan Random Effect
Estimasi random effect dilakukan mengingat bahwa model ini akan dipakai jika jumlah cross section lebih besar dari jumlah time series. Hasil
estimasi random effect dapat dilihat di Tabel 4.5:
Tabel 4.5 Hasil Uji Random Effect Model
Dependent Variable: TOBINS_Q? Method: Pooled EGLS Cross-section random effects
Sample: 2010 2014 Included observations: 5
Cross-sections included: 28 Total pool balanced observations: 140
Swamy and Arora estimator of component variances Variable
Coefficient Std. Error
t-Statistic Prob.
C 1.516544
0.238623 6.355396
0.0000 ERM
0.090046 0.104248
0.863766 0.3893
SIZE -0.009312
0.007956 -1.170475
0.2439 LEVERAGE
-0.022057 0.002130
-10.35394 0.0000
ROA -0.002934
0.005173 -0.567195
0.5715 SALES_GROWTH
-0.000297 0.000140
-2.113418 0.0364
R-squared 0.433856
Adjusted R-squared 0.412732
S.E. of regression 0.065492
F-statistic 20.53781
ProbF-statistic 0.000000
Sumber: Hasil Olahan Eviews, 2016
Universitas Sumatera Utara
50 Nilai adjusted R-squared sebesar 0,412732 yang berarti dengan model
random effect ini sebesar 41,27 variabel dependen Tobin’s Q dapat dijelaskan
oleh variabel yang disertakan dalam penelitian, sedangkan sisanya sebesar 58,73 dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini. Ada dua
variabel yang memiliki nilai probabilitas yang signifikan, yaitu leverage dan Sales Growth.
5. Melakukan Uji Hausman Uji Hausman dilakukan dengan hipotesis:
H = Model random effect
H
1
= Model Fixed Effect Tolak H
jika p-value nilai sig, maka model Fixed Effect diterima. Hasil Uji Hausman disajikan di Tabel 4.6 berikut ini:
Tabel 4.6 Hasil Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: POOL
Test cross-section random effects Test Summary
Chi-Sq. Statistic
Chi-Sq. d.f. Prob.
Cross-section random 26.226395
5 0.0001
R-squared 0.832990
Adjusted R-squared 0.783043
F-statistic 16.67747
ProbF-statistic 0.000000
Sumber: Hasil Olahan Eviews, 2016
Dari hasil uji Hausman dapat dilihat P-value sebesar 0,0001 dan angka ini lebih kecil dari nilai signifikan 0,05. Artinya dengan tingkat keyakinan 95
model yang tepat adalah fixed effect.
Universitas Sumatera Utara
51
4.3 Analisis Regresi Linier Berganda
