Pengaruh Enterprise Risk Management dan Faktor Internal Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Indonesia
LAMPIRAN Lampiran 1
Populasi Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2014
NO Nama Perusahaan
1 Bank Rakyat Indonesia Agroniaga, Tbk 2 Bank Artha Graha Internasional, Tbk 3 Bank Bukopin, Tbk
4 Bank Bumi Arta 5 Bank Capital Indonesia 6 Bank Central Asia, Tbk 7 Bank CIMB Niaga, Tbk 8 Bank Danamaon Indonesia, Tbk 9 Bank Himpunan Saudara 1906, Tbk 10 Bank MNC Internasional, Tbk 11 Bank Dinar Indonesia, Tbk 12 Bank Internasional Indonesia, Tbk 13 Bank QNB Indonesia, Tbk 14 Bank Mandiri (Persero), Tbk 15 Bank Mayapada Internasional, Tbk 16 Bank Mega, Tbk
17 Bank Mutiara, Tbk
18 Bank Negara Indonesia (Persero), Tbk 19 Bank Nusantara Parahyangan, Tbk 20 Bank OCBC NISP, Tbk
21 Bank Pan Indonesia, Tbk 22 Bank Permata, Tbk
23 Bank Rakyat Indonesia (Persero), Tbk 24 Bank Tabungan Negara (Persero), Tbk 25 Bank Tabungan Pensiunan Nasional, Tbk 26 Bank Victoria International, Tbk
27 Bank Windu Kentjanan International, Tbk 28 Bank of India Indonesia, Tbk
29 Bank Pundi Indonesia, Tbk 30 Bank Agris, Tbk
31 Bank Ekonomi Raharja, Tbk 32 Bank Ina Perdana, Tbk 33 Bank Maspion Indonesia, Tbk 34 Bank Mestika Dharma, Tbk 35 Bank Mitraniaga, Tbk 36 Bank Nationalnobu, Tbk 37 Bank Panin syariah, Tbk 38 Bank Sinarmas, Tbk 39 Bank Yudha Bhakti, Tbk
40 Bank Jawa Barat dan Banten, Tbk 41 BPD Jawa Timur, Tbk
(2)
Lampiran 2
Enterprise Risk Management Tahun 2010-2014 No Kode
Emiten
ERM
2010 2011 2012 2013 2014 1 AGRO 0,111111 0,092593 0,12963 0,12963 0,101852 2 INPC 0,12037 0,101852 0,157407 0,148148 0,157407 3 BBKP 0,333333 0,324074 0,314815 0,324074 0,333333 4 BNBA 0,092593 0,092593 0,101852 0,101852 0,101852 5 BACA 0,092593 0,101852 0,12037 0,12037 0,111111 6 BBCA 0,342593 0,425926 0,472222 0,472222 0,657407 7 BNGA 0,240741 0,231481 0,231481 0,231481 0,231481 8 BDMN 0,231481 0,231481 0,231481 0,231481 0,231481 9 SDRA 0,37963 0,37037 0,37963 0,388889 0,37963 10 BABP 0,203704 0,231481 0,240741 0,231481 0,231481 11 BNII 0,185185 0,194444 0,185185 0,175926 0,175926 12 BKSW 0,185185 0,296296 0,277778 0,240741 0,25 13 BMRI 0,333333 0,194444 0,277778 0,398148 0,416667 14 MAYA 0,092593 0,092593 0,12037 0,111111 0,111111 15 MEGA 0,333333 0,37037 0,361111 0,361111 0,37037 16 BCIC 0,462963 0,444444 0,462963 0,472222 0,481481 17 BBNI 0,138889 0,166667 0,203704 0,203704 0,203704 18 BBNP 0,138889 0,157407 0,175926 0,175926 0,185185 19 NISP 0,546296 0,435185 0,388889 0,416667 0,435185 20 PNBN 0,203704 0,231481 0,240741 0,240741 0,25 21 BNLI 0,25 0,277778 0,296296 0,296296 0,305556 22 BBRI 0,231481 0,324074 0,361111 0,361111 0,37963 23 BBTN 0,231481 0,231481 0,231481 0,222222 0,222222 24 BTPN 0,111111 0,12037 0,12963 0,138889 0,138889 25 BVIC 0,148148 0,138889 0,166667 0,166667 0,166667 26 MCOR 0,157407 0,138889 0,166667 0,166667 0,175926 27 BSWD 0,314815 0,175926 0,231481 0,259259 0,240741 28 BEKS 0,175926 0,185185 0,185185 0,148148 0,138889
(3)
Lampiran 3
Ukuran Perusahaan (Size) Tahun 2010-2014
NO Kode
Perusahaan
Ukuran Perusahaan ( Ln Total Aset)
2010 2011 2012 2013 2014
1 AGRO 28,74747 28,87834 29,02727 29,26496 29,48497 2 INPC 30,46793 30,58515 30,65432 30,6845 30,78602 3 BBKP 31,49152 31,67728 31,81597 31,87174 32,00111 4 BNBA 28,60972 28,71722 28,8792 29,02875 29,27099 5 BACA 29,1124 29,17752 29,3655 29,59659 29,85586 6 BBCA 33,41306 33,5762 33,72458 33,83821 33,94534 7 BNGA 32,59842 32,74782 32,91631 33,01948 33,08275 8 BDMN 32,40346 32,58638 32,67954 32,84724 32,90765 9 SDRA 28,80844 29,25751 29,66193 29,73893 30,43031 10 BABP 29,78974 29,6189 29,63709 29,731 29,87492 11 BNII 31,95024 32,18405 32,38265 32,57656 32,59609 12 BKSW 28,58268 28,91029 29,16681 30,03327 30,66785 13 BMRI 33,73977 33,94437 34,08562 34,2283 34,38217 14 MAYA 29,94375 30,19219 30,47401 30,80974 31,21936 15 MEGA 31,57448 31,75669 31,80877 31,82786 31,83045 16 BCIC 30,00908 30,20569 30,35494 30,3104 30,1712 17 BBNI 33,14679 33,33166 33,44008 33,58855 33,66309 18 BBNP 29,29533 29,51399 29,73662 29,93221 29,87904 19 NISP 31,42595 31,7226 32,00226 32,21113 32,26694 20 PNBN 32,32189 32,45736 32,63358 32,73123 32,78189 21 BNLI 31,93256 32,24934 32,5123 32,74201 32,85327 22 BBRI 33,63448 33,78141 33,94337 34,07066 34,31807 23 BBTN 31,85619 32,12102 32,34728 32,50752 32,60483 24 BTPN 31,17265 31,47372 31,71008 31,87472 31,94871 25 BVIC 29,96365 30,09937 30,29498 30,58442 30,58348 26 MCOR 29,10212 29,49557 29,50205 29,70003 29,91034 27 BSWD 28,0821 28,36339 28,56358 28,91223 29,27949 28 BEKS 28,07699 29,42161 29,67003 29,82858 29,83312
(4)
Lampiran 4
Return On Asset (ROA) Tahun 2010-2014
NO Kode
Perusahaan
Return On Asset
2010 2011 2012 2013 2014
1 AGRO 0,46 0,95 0,82 1,01 0,97
2 INPC 0,49 0,52 0,65 1,07 0,47
3 BBKP 1,04 1,30 1,27 1,35 0,92
4 BNBA 1,05 1,45 1,64 1,38 1,01
5 BACA 0,52 0,58 0,83 0,98 0,81
6 BBCA 2,61 2,83 2,65 2,87 2,99
7 BNGA 1,78 1,90 2,15 1,96 1,01
8 BDMN 2,52 2,40 2,64 2,26 1,37
9 SDRA 1,85 1,77 1,68 2,45 0,84
10 BABP 0,32 -1,64 0,01 -1,00 -0,58
11 BNII 0,71 0,71 1,05 1,12 0,50
12 BKSW 0,04 0,17 -0,65 0,03 0,58
13 BMRI 2,08 2,30 2,52 2,57 2,42
14 MAYA 0,76 1,32 1,53 1,60 1,21
15 MEGA 1,85 1,73 2,11 0,79 0,90
16 BCIC 2,02 1,98 0,96 -7,79 -5,22
17 BBNI 1,65 1,94 2,11 2,34 2,60
18 BBNP 0,97 1,03 1,04 1,05 1,02
19 NISP 0,94 1,26 1,15 1,17 1,29
20 PNBN 1,33 1,65 1,53 1,50 1,50
21 BNLI 1,37 1,14 1,04 1,04 0,86
22 BBRI 2,83 3,22 3,39 3,41 3,02
23 BBTN 1,34 1,26 1,22 1,19 0,77
24 BTPN 2,42 3,00 3,35 3,06 2,47
25 BVIC 1,04 1,58 1,44 1,27 0,55
26 MCOR 0,64 0,56 1,45 0,99 0,54
27 BSWD 2,23 2,31 2,16 2,25 2,04
(5)
Lampiran 5
Sales Growth Tahun 2010-2014
NO Kode
Perusahaan
Sales Growth
2010 2011 2012 2013 2014
1 AGRO -3,125 -4,03226 1,960784 29,3956 35,45648 2 INPC -5,68862 9,396825 -43,5287 108,1192 15,65432 3 BBKP 5,50303 20,7261 10,20175 16,33851 19,32898 4 BNBA 8,26087 11,64659 19,06475 25,37764 33,01205 5 BACA 45,04132 21,08262 11,05882 21,18644 42,83217 6 BBCA 2,716375 13,41899 8,055381 2,71986 49,68532 7 BNGA 7,710299 23,42936 10,89544 12,70689 7,642864 8 BDMN -3,04303 19,69781 14,43753 7,644268 8,570675 9 SDRA 30,61798 32,68817 38,24959 25,67409 -59,8881 10 BABP 10,34063 -1,4333 -15,66 -49,7347 117,4142 11 BNII 7,681582 19,71748 13,82498 16,43055 13,68897 12 BKSW 5,627706 24,18033 23,76238 76,53333 116,1631 13 BMRI 12,69333 19,56334 17,14965 18,67982 21,51327 14 MAYA 14,66809 28,29132 26,78311 35,53387 55,01906 15 MEGA 7,925725 29,14394 6,4013 -11,9102 27,83845 16 BCIC 4,123711 39,72772 20,46058 15 -18,798 17 BBNI 9,080954 9,247818 10,0979 15,22311 22,81288 18 BBNP 11,27451 40,08811 21,22642 24,51362 16,77083 19 NISP -1,31988 26,88172 -46,9616 175,3702 22,43136 20 PNBN 14,65289 26,29374 10,54247 7,563593 18,64667 21 BNLI -0,99198 28,80507 16,28918 30,25772 32,91799 22 BBRI 29,93472 7,535885 7,526882 -9,57759 60,97054 23 BBTN 16,54712 15,47159 16,38572 22,97125 18,66286 24 BTPN 44,00401 33,37979 25,07837 18,45238 14,89906 25 BVIC 32,95019 -9,12584 27,06131 42,01331 -11,4821 26 MCOR 43,44569 40,46997 15,79926 9,309791 35,24229 27 BSWD 4,761905 9,090909 13,54167 39,90826 55,7377 28 BEKS -26,2887 314,6853 168,8027 8,657465 4,157044
(6)
Lampiran 6
Leverage Tahun 2010-2014
NO Kode
Perusahaan
Debt Equity Ratio
2010 2011 2012 2013 2014
1 AGRO 4,87 7,41 6,96 4,92 7,21
2 INPC 17,62 22,13 19,76 15,76 20,26
3 BBKP 11,26 11,56 12,41 12,91 10,71
4 BNBA 5,93 7,82 7,85 9,69 12,60
5 BACA 8,46 5,72 9,27 11,18 13,62
6 BBCA 1,86 1,74 1,76 1,85 1,48
7 BNGA 2,87 4,89 6,39 8,43 9,86
8 BDMN 2,10 2,98 2,37 4,26 3,79
9 SDRA 4,29 9,14 4,61 3,75 4,75
10 BABP 10,83 11,60 7,37 10,25 6,56
11 BNII 1,56 3,72 4,70 6,82 9,22
12 BKSW 3,74 1,08 1,55 3,48 5,22
13 BMRI 3,02 3,14 2,99 3,55 2,80
14 MAYA 2,12 2,58 1,47 2,28 5,15
15 MEGA 4,72 4,52 4,88 4,27 4,33
16 BCIC 7,13 8,64 9,97 9,41 8,31
17 BBNI 3,01 3,72 4,24 4,65 3,16
18 BBNP 9,41 11,18 14,10 9,01 5,38
19 NISP 4,08 7,07 5,42 6,01 5,71
20 PNBN 3,52 5,86 8,73 9,16 5,38
21 BNLI 4,11 7,58 8,55 11,39 9,50
22 BBRI 2,87 2,55 2,87 3,09 2,48
23 BBTN 4,38 7,73 6,83 13,15 10,50
24 BTPN 2,05 2,15 1,69 2,40 2,76
25 BVIC 15,48 12,66 16,84 21,36 20,65
26 MCOR 6,87 8,43 7,61 9,26 7,13
27 BSWD 2,43 3,36 1,62 5,63 4,91
(7)
Lampiran 7
Nilai Perusahaan (Tobins Q) Tahun 2010-2014
NO Kode
Perusahaan
Tobins Q
2010 2011 2012 2013 2014
1 AGRO 1,0957852 1,021808 1,038329 1,006558 0,977405 2 INPC 0,991462404 0,982327 0,951568 0,932375 0,927711 3 BBKP 1,022526269 1,003394 0,998408 0,981062 0,999064 4 BNBA 0,97747764 0,94664 0,958196 0,9491 0,953316 5 BACA 0,980139577 1,022518 0,979174 0,951156 0,960438 6 BBCA 1,376374997 1,401241 1,384237 1,343236 1,435321 7 BNGA 1,218710086 1,07185 1,023894 0,986309 0,967249 8 BDMN 1,244394156 1,092077 1,1597 1,023166 1,050686 9 SDRA 1,083567468 1,006229 1,131083 1,177823 0,922966 10 BABP 1,002408776 0,993519 1,026689 0,994896 1,001706 11 BNII 1,479193664 1,162749 1,111409 1,045443 0,995117 12 BKSW 1,18023166 1,448097 1,337985 1,111391 1,061121 13 BMRI 1,206856762 1,169 1,173967 1,126237 1,10629 14 MAYA 1,256199762 1,209577 1,498713 1,293887 1,100119 15 MEGA 1,109155087 1,125273 1,089347 1,12055 1,102494 16 BCIC 1,058359607 1,030574 1,010456 1,001945 1,030228 17 BBNI 1,154437588 1,108048 1,074357 1,06528 1,123858 18 BBNP 0,998439985 0,992789 0,98473 0,993851 1,043268 19 NISP 1,118093311 1,015706 1,050496 1,004854 1,005235 20 PNBN 1,127247127 1,021688 0,982324 0,974241 1,026319 21 BNLI 1,10872028 1,029869 1,01104 0,995115 1,003298 22 BBRI 1,224947261 1,247449 1,190176 1,156077 1,232905 23 BBTN 1,112504314 1,036585 1,041029 0,981263 1,002772 24 BTPN 1,306439185 1,288242 1,382831 1,214664 1,143677 25 BVIC 0,987846676 0,968074 0,950955 0,957051 0,959426 26 MCOR 1,008463482 1,021877 0,999957 0,963127 0,997816 27 BSWD 1,125732484 1,081442 1,380181 1,0287 1,074033 28 BEKS 1,449034571 1,10016 1,081187 1,019597 1,023866
(8)
Lampiran 8
Hasil Pengujian Pemilihan Model Data Panel Hasil Uji metode Pooled Least Square Dependent Variable: TOBINS_Q
Method: Pooled Least Squares Sample: 2010 2014
Included observations: 5 Cross-sections included: 28
Total pool (balanced) observations: 140
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.070398 0.169682 6.308245 0.0000 ERM 0.009852 0.077243 0.127551 0.8987 SIZE 0.005027 0.005676 0.885795 0.3773 LEVERAGE -0.020144 0.001855 -10.85791 0.0000 ROA -0.001175 0.006138 -0.191498 0.8484 SALES_GROWTH -0.000138 0.000197 -0.699977 0.4852 R-squared 0.516269
Adjusted R-squared 0.498220 F-statistic 28.60274 Prob(F-statistic) 0.000000
Hasil Uji Fixed Effect Model Dependent Variable: TOBINS_Q
Method: Pooled Least Squares Sample: 2010 2014
Included observations: 5 Cross-sections included: 28
Total pool (balanced) observations: 140
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 3.985515 0.604288 6.595386 0.0000 ERM 0.266228 0.161218 1.651355 0.1016 SIZE -0.091394 0.020054 -4.557442 0.0000 LEVERAGE -0.015809 0.003247 -4.869257 0.0000 ROA -0.002520 0.005520 -0.456577 0.6489 SALES_GROWTH -0.000144 0.000150 -0.958502 0.3400 R-squared 0.832990
Adjusted R-squared 0.783043 F-statistic 16.67747 Prob(F-statistic) 0.000000
(9)
Hasil Uji Chow Redundant Fixed Effects Tests
Pool: POOL
Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 7.515408 (27,107) 0.0000 Cross-section Chi-square 148.886146 27 0.0000 R-squared 0.516269
Adjusted R-squared 0.498220 F-statistic 28.60274 Prob(F-statistic) 0.000000
Hasil Uji Random Effect Model Dependent Variable: TOBINS_Q?
Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) Sample: 2010 2014
Included observations: 5 Cross-sections included: 28
Total pool (balanced) observations: 140
Swamy and Arora estimator of component variances
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.516544 0.238623 6.355396 0.0000 ERM 0.090046 0.104248 0.863766 0.3893 SIZE -0.009312 0.007956 -1.170475 0.2439 LEVERAGE -0.022057 0.002130 -10.35394 0.0000 ROA -0.002934 0.005173 -0.567195 0.5715 SALES_GROWTH -0.000297 0.000140 -2.113418 0.0364 R-squared 0.433856
Adjusted R-squared 0.412732 S.E. of regression 0.065492 F-statistic 20.53781 Prob(F-statistic) 0.000000
Hasil Uji Hausman Correlated Random Effects - Hausman Test
Pool: POOL
Test cross-section random effects Test Summary
Chi-Sq.
Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 26.226395 5 0.0001 R-squared 0.832990
Adjusted R-squared 0.783043 F-statistic 16.67747 Prob(F-statistic) 0.000000
(10)
Lampiran 9
Dimensi Pengungkapan Enterprise Risk Management No Dimensi Manajemen Risiko Perusahaan
A. Lingkungan Internal
1 Apakah ada pedoman kerja (charter) dewan? 2 Informasi tentang kode etik/etika?
3 Informasi tentang bagaimana kebijakan kompensasi menyelaraskan kepentingan manajer dengan pemegang saham?
4 Informasi tentang target kinerja individu?
5 Informasi tentang prosedur pengangkatan dan pemecatan anggota dewan dan manajemen?
6 Informasi tentang kebijakan remunerasi anggota dewan dan manajemen? 7 Informasi tentang program pelatihan, pembinaan, dan pendidikan? 8 Informasi tentang pelatihan dalam nilai-nilai etis?
9 Informasi tentang tanggung jawab dewan? 10 Informasi tentang tanggung jawab komite audit? 11 Informasi tentang tanggung jawab CEO?
12 Informasi tentang eksekutif senior yang bertanggung jawab untuk manajemen risiko?
13 Informasi tentang pengawasan dan manajerial? B. Tujuan Mengatur
14 Informasi tentang misi perusahaan? 15 Informasi tentang strategi perusahaan? 16 Informasi tentang tujuan bisnis perusahaan?
17 Informasi tentang benchmark diadopsi untuk mengevaluasi hasil? 18 Informasi tentang persetujuan strategi dengan dewan?
19 Informasi tentang informasi tentang hubungan antara strategi, tujuan, dan nilai pemegang saham?
C. Identifikasi Kejadian Risiko Keuangan
20 Informasi tentang tingkat likuiditas? 21 Informasi tentang tingkat suku bunga? 22 Informasi tentang kurs mata uang asing? 23 Informasi tentang belanja modal?
24 Informasi tentang akses ke pasar modal?
25 Informasi tentang instrumen jangka panjang utang? 26 Informasi tentang risiko default?
27 Informasi tentang risiko solvabilitas? 28 Informasi tentang risiko harga ekuitas? 29 Informasi tentang risiko komoditas?
Risiko Kepatuhan
30 Informasi tentang masalah litigasi?
31 Informasi tentang kepatuhan terhadap peraturan? 32 Informasi tentang kepatuhan dengan kode industri?
(11)
33 Informasi tentang kepatuhan dengan kode sukarela?
34 Informasi tentang kepatuhan dengan rekomendasi Corporate Governance? Risiko Teknologi
35 Informasi tentang pengelolaan data? 36 Informasi tentang sistem komputer?
37 Informasi tentang privasi informasi yang berkaitan dengan pelanggan? 38 Informasi tentang keamanan perangkat lunak?
Risiko Ekonomis
39 Informasi tentang sifat persaingan?
40 Informasi tentang makro-ekonomi peristiwa yang dapat mempengaruhi perusahaan?
Risiko Reputasi
41 Informasi tentang isu-isu lingkungan? 42 Informasi tentang masalah etika?
43 Informasi tentang kesehatan dan isu-isu keselamatan?
44 Informasi tentang saham yang lebih rendah/tinggi atau peringkat kredit? D. Penilaian Risiko
45 Penilaian risiko tingkat likuiditas? 46 Penilaian risiko suku bunga? 47 Penilaian risiko nilai tukar asing? 48 Penilaian risiko dari belanja modal? 49 Penilaian risiko dari akses ke pasar modal? 50 Penilaian risiko instrumen utang jangka panjang? 51 Penilaian risiko default?
52 Penilaian risiko solvabilitas? 53 Penilaian risiko harga ekuitas? 54 Penilaian risiko komoditas? 55 Penilaian risiko masalah litigasi?
56 Penilaian risiko kepatuhan terhadap regulasi? 57 Penilaian risiko kepatuhan dengan kode industri? 58 Penilaian risiko kepatuhan dengan kode sukarela?
59 Penilaian risiko kepatuhan dengan rekomendasi Corporate Governance? 60 Penilaian risiko manajemen data?
61 Penilaian risiko sistem komputer?
62 Penilaian risiko privasi informasi yang berkaitan dengan pelanggan? 63 Penilaian risiko pada keamanan software?
64 Penilaian risiko sifat persaingan? 65 Penilaian risiko isu-isu lingkungan? 66 Penilaian risiko dari masalah etika?
67 Penilaian risiko masalah kesehatan dan keselamatan?
68 Penilaian risiko saham yang lebih rendah/tinggi atau peringkat kredit?
69 Informasi tentang teknik yang digunakan untuk menilai dampak potensi dari kombinasi kejadian?
E. Respon Risiko
(12)
dikelola?
71 Informasi tentang pedoman tertulis tentang bagaimana risiko harus dikelola? 72 Respon terhadap risiko likuiditas?
73 Respon terhadap suku bunga?
74 Respon terhadap kurs mata uang asing?
75 Respon terhadap risiko yang terkait dengan belanja modal? 76 Respon untuk akses ke pasar modal?
77 Respon untuk instrumen utang jangka panjang? 78 Respon terhadap risiko litigasi?
79 Respon terhadap risiko default? 80 Respon terhadap risiko solvabilitas? 81 Respon terhadap risiko harga ekuitas? 82 Respon terhadap risiko komoditas? 83 Respon untuk mematuhi peraturan?
84 Respon untuk mematuhi mematuhi kode industri? 85 Respon untuk mematuhi mematuhi kode sukarela?
86 Respon untuk mematuhi rekomendasi dari Corporate Governance? 87 Respon terhadap risiko data?
88 Respon terhadap risiko sistem komputer?
89 Respon terhadap privasi informasi yang berkaitan dengan pada pelanggan? 90 Respon untuk risiko keamanan perangkat lunak?
91 Respon terhadap risiko persaingan? 92 Respon terhadap risiko lingkungan? 93 Respon terhadap risiko etis?
94 Respon untuk kesehatan dan risiko keselamatan?
95 Respon terhadap risiko saham yang lebih rendah/tinggi atau peringkat kredit?
F. Pengendalian Kepatuhan
96 Informasi tentang pengendalian penjualan?
97 Informasi tentang penelaahan terhadap fungsi dan efektivitas kontrol? 98 Informasi tentang isu-isu otorisasi?
99 Informasi tentang dokumen dan catatan sebagai kontrol? 100 Informasi tentang prosedur verifikasi independen? 101 Informasi tentang kontrol fisik?
102 Informasi tentang proses pengendalian? G. Informasi dan Komunikasi
103 Informasi tentang verfikasi kelengkapan, akurasi, dan validitas informasi? 104 Informasi tentang saluran komunikasi untuk melaporkan dugaan
pelanggaran undang-undang, peraturan atau kejangalan lainnya? 105 Informasi tentang anggaran Internal Audit?
H. Pemantauan
106 Informasi tentang saluran komunikasi dengan pelanggan, vendor, dan pihak eksternal lainnya?
107 Informasi tentang audit internal?
(13)
DAFTAR PUSTAKA BUKU
Ali, MBA., MM., Drs. H. Mashyud, 2006, Manajemen Risiko (Strategi Perbankan dan Dunia Usaha Menghadapi Tantangan Globalisasi Bisnis), PT. Raja Grafindo Persada, Jakarta.
Basyaib, Fahmi, 2007. Manajemen Risiko, Grasindo, Jakarta.
Chance, don M., dan Robert Brooks, 2016. An Introduction to Derivatives and Risk Management, 10th Edition, Cengage Learning, USA.
Franser, J., Simkins, B.J., 2008. Enterprise risk Management, John Wiley dan Sons, Inc., Canada.
Hanafi, MBA, Dr. Mamduh, 2014. Manajemen Risiko, UPP STIM YKPN, Yogyakarta.
Juliandi, Azuar et al., 2014. Metodologi Penelitian Bisnis Konsep dan Aplikasi, UMSU Press, Medan.
Kweon, J. Arthur, 2010. Manajemen Keuangan Prinsip dan Penerapan, Edisi Kesepuluh, PT Indeks, Jakarta.
Rodoni, Prof.Dr.Ahmad, dan Dr. Herni Ali, HT, SE, MM., 2014. Manajemen Keuangan Modern, Mitra Wacana Media, Jakarta.
Santoso, Singgih, 2010. Statistik Multivariat Konsep dan Aplikasi dengan SPSS, PT Elex Media Komputindo, Jakarta.
Siahaan, Hinsa, 2009. Manajemen Risiko pada Perusahaan dan Birokrasi, PT. Gramedia., Jakarta.
Siamat, Dahlan, 2004. Manajemen Lembaga Keuangan (Edisi Keempat, Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia, Jakarta.
Sjahrial, MM, Prof. Dr. Dermawan, 2012. Pengantar Manajemen Keuangan, Edisi Empat, Mitra Wacana Media, Jakarta.
Sugiyono, 2010. Metode Penelitian Bisnis (Pendekatan Kuantitatif, kualitatif, dan R&D), Alfabeta, Bandung.
Tambunan, Andy Porman, 2008. Menilai Harga Wajar Saham (Stock Valuation), PT Elex Media Komputindo, Jakarta.
(14)
Utari, Dewi et al., 2014. Manajemen Keuangan: Edisi Revisi Kajian Praktik dan teori dalam Mengelola Keuangan Operasional Perusahaan, Mitra Wacana Media, Jakarta.
Walsh, Ciaran, 2003. Key Management Ratios, Erlangga, Jakarta.
Winarno, Wing Wahyu, 2015. Analisis Ekonometrika dan Statistika dengan Eviews,UKP YKPN, Yogyakarta.
Zaenuddin, Muhammad, 2015. Isu, Problematika, dan Dinamika Perekonomian, dan Kebijakan Publik:Kumpulan Essay, Kajian dan Hasil Penelitian Kuantitatif & Kualitatif, Deepublish, Yogyakarta.
JURNAL
Bertinetti, G.S. et al, 2013. “The Effect Of The Enterprise Risk Management Inmplementation On The Firm Value Of European Companies”, Working Paper n. 10/2013, ISSN: 2239-2734.
Culp, C.L., 2002. “The Revolution In Corporate Risk Management: A Decade Of Innovations In Process and Products”, Journal of Applied Corporate Finance, 14(40, 8-26).
Hansen, Verawati, dan Juniarti, 2014. “Pengaruh Familiy Control, Size, Sales growth, dan Leverage Terhadap Profitabilitas dan Nilai Perusahaan Pada Sektor Perdagangan, Jasa, dan Investasi”, Business Acounting Review, Volume 2 Nomor 1 hal 121-130.
Handayani, Bestari Dwi dan Heri Yanto, 2013. “Determinan Pengungkapan Enterprise Risk Management”, Jurnal Keuangan dan Perbankan. Volume 17 Nomor 3 hal. 333-342.
Li, Qjuying et al, 2014. “Enterprise Risk Management and Firm Value Within China’s insurance Industry”, AOSIS Open Journals, South Africa, Page 1-10.
Nocco, Brian W., dan Rene M. Stulz, 2006. “Enterprise Risk Management: Theory and Practice”, Ohio State University. SSRN-id921402.
Pantow, Mawar Sharon R, 2015. “Analisa Pertumbuhan Penjualan, Ukuran Perusahaan, Return On Asset, dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan yang Tercatat Di Indeks LQ 45”, Jurnal EMBA. Volume 3 Nomor 1 hal. 961-971.
(15)
Sanjaya, C.K. dan Nanik Linawati, 2015. “Pengaruh Penerapan Enterprise Risk Manajemen dan Variabel Kontrol Terhadap Nilai Perusahaan di Sektor Keuangan”, FINESTA. Volume 3 Nomor 1 hal. 52-57.
Sambora, W.G., et al, 2014. “Pengaruh Leverage dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan”, Jurnal Administrasi Bisnis(JAB). Volume 8 Nomor 1 hal 1-10.
Tahir, I.M., dan A.R. Razali, 2011. “The Relationship Between Enterprise risk Management (ERM) and Firm Value From Malaysian Public Listed Companies”, International Journal of Economics and Management Sciences. Volume 1 Nomor 2 hal 32-41.
WEBSITE
Bank Indoensia, 2010. Krisis Global dan penyelamatan Sistem Perbankan Indonesia, Jakarta, http://www.bi.go.id/id/publikasi/artikel-kertas-kerja/artikel/Pages/buku_krisis_global_180110.aspx.
Bank Indonesia, 2009. Peraturan Bank Indonesia Nomor: 11/25/Pbi/2009 Tentang Perubahan Atas Peraturan Bank Indonesia Nomor 5/8/Pbi/2003 tentang Penerapan Manajemen Risiko Bagi Bank Umum, Jakarta, www.bi.go.id/id/peraturan/perbankan/Documents/93200230500f949e79c ece3272e1065c7pbi 112509.pdf
Baxter, R. et al., 2012. “ Enterprise Risk Management Program Quality: Determinants, Value Relevance, and The Financial Crisis”, Contemporary Accounting Research, Forthcoming. http://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1111/j.19113846.2012.01194.x/abst ract;jsessionid=82564A72E24DB3DDFC00DC071932DB60.f02t02?user IsAuthenticat.
Hoyt, R.E., dan Lienbenberg, A.P, 2011. “The value of enterprise Risk Management: Evidence from the US Insurance Industry”, The Journal
of Risk and Insurance.
https://www.google.com/search?q=hoyt+lienbenbenrg+enterprise+risk+ management+2008&ie=utf-8&oe=utf-8
http://www.arthagraha.com/main/statics/sejarah-singkat/3 : Sejarah Bank Artha Graha Internasional
http://www.bankbba.co.id/id/sekilas.php : Sejarah Bank Bumi Arta
(16)
http://www.bankmandiri.co.id/corporate01/about_profile.asp : Sejarah Bank Mandiri
http://www.bankmayapada.com/sekilas-bank-mayapada : Sejarah Bank Mayapada Internasional
https://www.bankmega.com/tentang_kami.php : Sejarah Bank Mega
http://www.bankbnp.com/corporate/ : Sejarah Bank Nusantara Pahrayangan http://www.bankpundi.id/tentang-bank-pundi.html : Sejarah Bank Pundi Indonesia http://www.bankwindu.com/ : Sejarah Bank Windu Kentjana International
http://www.bankwoorisaudara.com/content/9 : Sejarah Bank Woori Saudara http://www.bca.co.id/id/about/about_bca_landing.jsp : Sejarah BankCentral Asia http://www.bni.co.id/id-id/tentangkami/sejarah.aspx : Sejarah Bank Negara
Indonesia
http://www.boiindonesia.co.id/main.php?hal=about&lang=1&chl=1 : Sejarah Bank Of India Indonesia
http://www.briagro.co.id/aboutus/history : Sejarah Bank Rakyat Indonesia Agroniaga
http://www.bri.co.id/articles/9 : Sejarah Bank Rakyat Indonesia
http://www.btn.co.id/id/content/BTN-Info/Tentang-Kami/Sejarah-Bank-BTN : Sejarah Bank Tabungan Negara
http://www.btpn.com/tentang-kami/sekilas-btpn/ : Sejarah Bank Tabungan Pensiunan Nasional
http://www.bukopin.co.id/read/83/Sekilas_Bank_Bukopin.html : Sejarah Bank Bukopin
https://www.cimbniaga.com/in/about-us/index.html : Sejarah Bank CIMB Niaga http://www.danamon.co.id/Home/AboutDanamon/CorporateInformation/Compan
yProfile/tabid/223/Default.aspx : Sejarah Bank Danamon Indonesia
(17)
http://www.jtrustbank.co.id/id/information/corporate-information/background : Sejarah Bank Mutiara
http://mncbank.co.id/id/aboutmnc/mnc-bank-history : Sejarah Bank MNC Internasional
http://www.maybank.co.id/about/Pages/Overview.aspx : Sejarah Bank Internasional Indonesia
http://www.ocbcnisp.com/Groups/Tentang-OCBC-NISP/Brief-History.aspx : Sejarah Bank OCBC NISP
http://www.panin.co.id/pages/93/sekilas-panin-bank : Sejarah Bank Pan Indonesia https://www.permatabank.com/TentangKami/Profil-Korporasi/ : Sejarah Permata
Bank
http://qnb.co.id/lang/id/about/?open=detil&id=10 : Sejarah Bank QNB Indonesia http://www.victoriabank.co.id/sekilas-bank-victoria/ : Sejarah Bank Victoria
(18)
BAB III
METODOLOGI PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian
Jenis penelitian ini adalah penelitian asosiatif, karena penelitian yang dilakukan bertujuan untuk mengetahui apakah ada hubungan antara Enterprise Risk Management dan variabel kontrol yang disertakan terhadap nilai perusahaan. Penelitian asosiatif adalah penelitian dengan tujuan untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh atau hubungan antara dua variabel atau lebih.
3.2 Tempat dan Waktu Penelitian 3.2.1 Tempat Penelitian
Penelitian ini menggunakan data yang berasal dari website Bursa Efek Indonesia (BEI) dengan situs www.idx.co.id dan website masing-masing bank tersebut melalui media internet.
3.2.2 Waktu Penelitian
Waktu penelitian dimulai dari bulan Desember 2015 sampai bulan Maret 2016.
3.3 Batasan Operasional Variabel
Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah variabel terikat (dependent variable), variabel bebas (independent variable), dan variabel kontrol (control variable). Variabel terikatnya adalah nilai perusahaan. Variabel bebasnya adalah Enterprise Risk Management, dan variabel kontrol adalah faktor internal perusahaan yang terdiri dari ukuran perusahaan (size), leverage, profitabilitas,
(19)
pertumbuhan penjualan dan (sales growth). Variabel kontrol disertakan dalam penelitian ini untuk mengendalikan pengaruh Enterprise Risk Management terhadap perusahaan agar terhindar dari hasil yang tidak valid atau bias.
Objek penelitian yang digunakan dalam penelitian ini, yaitu perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia. Data penelitian yang digunakan dalam penelitian ini diperoleh dari laporan keuangan dan laporan tahunan dalam kurun waktu lima tahun, yaitu dimulai dari tahun 2010 sampai dengan tahun 2014 yang dipublikasikan melalui website resmi Bursa Efek Indonesia dan situs resmi masing-masing perusahaan yang bersangkutan.
3.4 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Definisi operasional merupakan penjelasan mengenai pengertian teoritis dan pengukuran variabel sehingga dapat diamati dan diukur. Definisi operasional dan pengukuran variabel pada penelitian ini adalah:
3.4.1 Enterprise Risk Management
Enterprise Risk Management adalah kerangka yang komprehensif, terintegrasi, untuk mengelola risiko kredit, risiko pasar, modal ekonomis, transfer risiko, untuk memaksimumkan nilai perusahaan (Lam dan James, 2004 dalam Hanafi, 2014: 18). Pada penelitian ini pengungkapan Enterprise Risk Management diukur berdasarkan ERM Framework yang dikeluarkan COSO yang terdiri dari 108 item pengungkapan ERM yang mencakup delapan dimensi. Perhitungan ERM menggunakan pendekatan dikotomi dengan ketentuan untuk setiap item
(20)
yang diungkapkan diberi nilai 1 dan nilai 0 untuk item yang tidak diungkapkan (Handayani dan Yanto, 2013).
ERM =Total item yang diungkapkan8
3.4.2 Ukuran Perusahaan (Size)
Secara umum, biasanya size diproksi dengan total aset. Karena nilai total aset biasanya sangat besar dibandingkan variabel keuangan lainnya, maka dengan
maksud mengurangi peluang heteroskedastis, variabel aset ‘diperhalus’ menjadi
Log (aset) atau LN (aset) (Asnawi dan Wijaya, 2005:274). Rumus yang digunakan dalam pengukuran ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Sanjaya dan Linawati (2015), Tahir dan Razali (2011), serta Pantow et al (2015).
Size = Log natural total aset
3.4.3 Leverage
Leverage artinya harta perusahaan didongkrat dengan utang atau leverage adalah kemampuan perusahaan menggunakan utang untuk membiayai investasi. Untuk mengukur maupun menganalisis leverage dapat menggunakan Debt Equity Ratio (DER), yaitu total utang dibagi total ekuitas ( Utari et al., 2014: 61). Dimana rasio ini menunjukkan satu, saat jumlah utang sama dengan jumlah ekuitas sehingga semakin tinggi rasio ini tingkat kebangkrutan perusahaan juga naik. Dalam penelitian ini, Leverage diukur dengan Debt Equity Ratio (DER) yang sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Sanjaya dan Linawati (2015) dan Tahir dan Razali (2011).
(21)
DER = Book Value of Total LiabilitiesMarket Value of Equity Dimana:
DER : Debt Equity Ratio
BVL : nilai buku dari total liabilitas (jangka pendek dan jangka panjang) MVE : closing price saham diakhir tahun x jumlah saham yang beredar (Sanjaya dan Linawati, 2015)
3.4.4 Profitabilitas
Profitabilitas merupakan suatu indikator kinerja yang dilakukan manajemen dalam mengelola kekayaan perusahaan yang ditunjukkan oleh laba yang dihasilkan (Sudarmaji dan Sularto, 2007). Dalam penelitian ini, profitabilitas diukur dengan menggunakan Return On Asset (ROA) yang sesuai dengan penelitian yang dilakukan Tahir dan Razali (2011) dan Pantow et al (2015).
ROA = Laba BersihTotal Aset 3.4.5 Pertumbuhan Penjualan (Sales Growth)
Pertumbuhan penjualan mencerminkan keberhasilan operasional perusahaan di periode masa lalu dapat dijadikan sebagai prediksi pertumbuhan dimasa yang akan datang. Menurut Indrawati dan Suhendro (2006), pertumbuhan penjualan adalah perubahan total penjualan perusahaan (dalam Pantow et al, 2015). Rumus yang digunakan untuk mengukur pertumbuhan penjualan sesuai dengan penelitian yang dilakuakan oleh Pantow et al (2015).
(22)
Dimana:
S1 = Penjualan pada tahun ke t
St-1 = Penjualan pada periode sebelumnya
(Pantow et al., 2015)
3.4.6 Nilai Perusahaan (Y)
Nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap perusahaan, yang sering dikaitkan dengan harga saham (Rodoni dan Ali, 2014: 4). Nilai perusahaan dapat memberikan keuntungan pemegang saham secara maksimum apabila harga saham perusahaan meningkat (Pantow et al., 2015). Nilai perusahaan dalam
penelitian ini diukur dengan Tobin’s Q. Tobin’s Q merupakan perbandingan antara nilai pasar ekuitas dan nilai bukunya. Rumus Tobin’s Q yang digunakan sesuai dengan penelitian yang dilakukan Hoyt dan Lienbenberg (2008) dan Sanjaya dan Linawati (2015).
Q = Market Value of Equity + Book Value of LiabilitiesBook Value of Assets Dimana:
Q : Nilai Perusahaan
MVE : Closing price saham diakhir tahun x jumlah saham yang beredar BVL : Nilai buku dari total liabilities
BVA : Nilai buku dari total aset
Tabel 3.1
Operasionalisasi Variabel Variabel
Penelitian Variabel Indikator
Skala Ukur Variabel
Bebas
Enterprise Risk Management
ERM =Total item yang diungkapkan8 Rasio
Variabel
(23)
Lanjutan Tabel 3.1 Leverage
DER = Book Value of Total LiabilitiesMarket Value of Equity Rasio
Profitabilitas ROA = Laba Bersih
Total Aset Rasio
Sales growth Growth Of Sales = S – St −
St − x % Rasio
Variabel Terikat
Nilai
Perusahaan Q =
MVE + Book Value of Liabilities
Book Value of Assets Rasio Sumber : Hoyt dan Lienbenberg (2008), Sanjaya dan Linawati (2015), Tahir dan Razali (2011), Pantow et al (2015), Li et al (2014)
3.5 Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas: obyek/subyek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya, sedangkan sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut. (Sugiyono, 2010:115-116).
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan Perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-2014 dan penentuan sampel dalam penelitian ini menggunakan kriteria tertentu.
Kriteria pemilihan sampel adalah sebagai berikut:
1. Merupakan perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2014.
2. Merupakan perusahaan yang mempublikasikan laporan keuangan dan laporan tahunan secara terus-menerus pada periode 2010-2014.
(24)
3. Merupakan perusahaan yang menyediakan data harga saham akhir tahun (closing price) secara lengkap selama periode 2010-2014.
Tabel 3.2
Kriteria Pemilihan Sampel
No Kriteria Pemilihan Sampel Jumlah
1 Perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia periode 2010-2014. 41
2
Perusahaan yang mempublikasikan laporan keuangan dan laporan tahunan secara terus-menerus pada periode 2010-2014.
41
3
Perusahaan yang tidak menyediakan data harga saham akhir tahun (closing price) secara lengkap selama periode 2010-2014.
(13)
Total Sampel 28
Sumber: www.idx.co.id, 2016 (data diolah)
Berdasarkan kriteria sampel, jumlah sampel pada penelitian ini adalah sejumlah 28 perusahaan dengan periode waktu tahun 2010 sampai dengan 2014. Jumlah observasi penelitian ini: 5 tahun x 28 sampel adalah sebanyak 140 observasi. Berikut daftar 28 perusahaan yang dijadikan sampel:
Tabel 3.3
Daftar Sampel Perusahaan Perbankan
No Emiten Kode Emiten
1 Bank Rakyat Indonesia Agroniaga, Tbk AGRO
2 Bank Artha Graha Internasional, Tbk INPC
3 Bank Bukopin, Tbk BBKP
4 Bank Bumi Arta BNBA
5 Bank Capital Indonesia BACA
6 Bank Central Asia, Tbk BBCA
7 Bank CIMB Niaga, Tbk BNGA
8 Bank Danamaon Indonesia, Tbk BDMN
9 Bank Himpunan Saudara 1906, Tbk SDRA
10 Bank MNC Internasional, Tbk BABP
11 Bank Internasional Indonesia, Tbk BNII
12 Bank QNB Indonesia, Tbk BKSW
13 Bank Mandiri (Persero), Tbk BMRI
14 Bank Mayapada Internasional, Tbk MAYA
15 Bank Mega, Tbk MEGA
16 Bank Mutiara, Tbk BCIC
(25)
Lanjutan Tabel 3.3
18 Bank Nusantara Parahyangan, Tbk BBNP
19 Bank OCBC NISP, Tbk NISP
20 Bank Pan Indonesia, Tbk PNBN
21 Bank Permata, Tbk BNLI
22 Bank Rakyat Indonesia (Persero), Tbk BBRI
23 Bank Tabungan Negara (Persero), Tbk BBTN
24 Bank Tabungan Pensiunan Nasional, Tbk BTPN
25 Bank Victoria International, Tbk BVIC
26 Bank Windu Kentjanan International, Tbk MCOR
27 Bank of India Indonesia, Tbk BSWD
28 Bank Pundi Indonesia, Tbk BEKS
Sumber: www.idx.co.id, 2016 (data diolah)
3.6 Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif yang bersumber dari data sekunder yang diperoleh melalui publikasi Bursa Efek Indonesia .
3.7 Metode Pengumpulan Data
Penelitian ini dilakukan melalui studi dokumentasi dengan mengumpulkan data pendukung dari berbagai literatur, jurnal, dan buku-buku referensi untuk memperoleh gambaran masalah yang diteliti serta mengumpulkan data sekunder yang relevan dari laporan keuangan dan tahunan yang dipublikasikan oleh Bursa Efek Indonesia.
3.8 Teknik Analisis Data
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi linier berganda dengan metode Ordinary Least Square.
(26)
3.8.1 Analisis Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif digunakan untuk memberikan gambaran dari data yang terkumpul yang dikelola dan analisis untuk pengambilan kesimpulan yang bersifat subjektif.
3.8.1 Pemilihan Model Data Panel
Terdapat beberapa pendekatan untuk mengestimasi parameter model dengan data panel, yaitu:
1. Common Effect Model
Teknik ini mengasumsikan bahwa data gabungan yang ada, menunjukkan kondisi yang sesungguhnya. Hasil analisis regresi dianggap berlaku pada semua objek pada semua waktu. Kelemahan asumsi ini adalah ketidaksesuaian model dengan keadaan yang sesungguhnya. Kondisi tiap objek saling berbeda, bahkan satu objek pasa suatu waktu akan sangat berbeda dengan kondisi objek tersebut pada waktu lain (Winarno, 2015: 9.14-9.15).
2. Fixed Effect Model (Efek Tetap)
Model ini dapat menunjukkan perbedaan konstanta antarobjek, meskipun dengan koefisien regresor yang sama. Efek tetap di sini maksudnya adalah bahwa satu objek, memiliki konstanta yang tetap yang besarnya untuk berbagai periode waktu dan juga koefisien regresinya (Winarno, 2015: 9.15).
3. Random Effect Model (Efek Random)
Efek random digunakan untuk mengatasi kelemahan metode efek tetap yang menggunakan variabel semu, sehingga model mengalami ketidakpastian (Winarno, 2015: 9.17).
(27)
Langkah-langkah pemilihan model data panel: 1. Estimasi dengan efek tetap (Fixed Effect) 2. Uji Chow (Common Effect atau Fixed Effect) Dengan kriteria pengujian:
H0 = Common Effect
H1 = Fixed Effect
Tolak H0 jika p-value < nilai signifikansi (0,05), H1 diterima.
3. Estimasi dengan efek random (Random Effect) 4. Uji Hausman (Random Effect atau Fixed Effect)
Dengan kriteria pengujian: H0 = Random Effect
H1 = Fixed Effect
Tolak H0 jika p-value < nilai signifikansi (0,05), H1 diterima
3.8.2 Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis regresi linier berganda digunakan untuk mengetahui pengaruh penerapan Enterprise Risk Management dan variabel kontrol terhadap nilai perusahaan. Persamaan regresi yang digunakan, yaitu:
Y= a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + b4X4 + b5X5 + e
Keterangan : Y = Tobin’s Q a = Konstanta
b1 = Koefisien regresi Enterprise Risk Management
b2 = Koefisien regresi Size
b3 = Koefisien regresi Debt equity Ratio (DER)
b4 = Koefisien regresi Return On Asset (ROA)
(28)
X1 = Enterprise Risk Management
X2 = Size
X3 = Debt Equity Ratio (DER)
X4 = Return On Asset (ROA)
X5 = Sales growth
e = Standar eror
3.9 Pengujian Hipotesis
3.9.1 Pengujian secara Simultan (Uji F)
Pengujian ini dilakukan untuk menunjukkan apakah semua variabel independen secara bersama-sama atau serempak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen. Pengujian dilakukan dengan taraf
pengujian α=5% (0,05). Bentuk pengujiannya, yaitu:
1. Jika nilai signifikansi > 0,05, H0 diterima, artinya ERM, Size, Debt Equity
Ratio (DER), Return On Asset (ROA), dan Sales Growth berpengaruh tidak signifikan secara bersamaan terhadap Nilai Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Indonesia.
2. Jika nilai signifikansi ≤ 0,05, maka H1 diterima, artinya ERM, Size, Debt
Equity Ratio (DER), Return On Asset (ROA), dan Sales Growth berpengaruh signifikan secara bersamaan terhadap Nilai Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Indonesia.
3.9.2 Pengujian secara Parsial (Uji t)
Pengujian ini dilakukan untuk menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel independen secara parsial mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen. Pengujian dilakukan dengan taraf pengujian α=5% (0,05). Bentuk pengujiannya, yaitu:
(29)
1. Jika nilai signifikansi > 0,05 maka H0 diterima, artinya ERM, Size, Debt
Equity Ratio (DER), Return On Asset (ROA), dan Sales Growth secara parsial berpengaruh tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Indonesia.
2. Jika nilai signifikansi > 0,05 maka H1 diterima, artinya ERM, Size, Debt
Equity Ratio (DER), Return On Asset (ROA), dan Sales Growth secara parsial berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Indonesia.
3.10 Koefisien Determinasi (R2)
Koefisien determinasi digunakan untuk menguji kualitas model. Nilai koefisien determinansi mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel terikat serta pengaruhnya secara general, dengan range antara 0 sampai 1. Nilai R2 yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel bebas dalam menjelaskan variasi variabel terikat amat terbatas. Nilai yang mendekati 1 berarti variabel-variabel bebas memeberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel terikat (Zaenuddin, 2015).
(30)
BAB IV
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Gambaran Umum Perusahaan Perbankan di Indonesia 1. Bank Rakyat Indonesia Agroniaga Tbk
Bank Agro didirikan dengan akte notaris nomor 27 tanggal 27 September 1989, kemudian memperoleh ijin usaha dari Menteri Keuangan tanggal 11 Desember 1989, muali beroperasi secara komersial pada tanggal 8 Februari 1990. 2. Bank Artha Graha Internasional Tbk
PT. Bank Artha Graha Internasional, Tbk., berkedudukan di Jakarta Selatan, semula didirikan dengan nama PT. Inter-Pacific Financial Corporation berdasarkan Akta Nomor 12 tanggal 7 September 1973. Berdasarkan akta nomor 27 tanggal 12 Juli 2005 dan Keputusan Gubernur Bank Indonesia Nomor 7/49/KEPGBI/2005, PT. Inter-Pacific, Tbk berganti nama menjadi PT. Bank Artha Graha Internasional, Tbk.
3. Bank Bukopin Tbk
Bank Bukopin berdiri sejak tanggal 10 Juli 1970 yang berfokus pada segmen UMKMK dan telah tumbuh menjadi salah satu bank yang termasuk kelompok bank menengah di Indonesia dari sisi aset. Melaksanakan Initial Public Offering (IPO) pada bulan Juli 2006.
4. Bank Bumi Arta Tbk
Bank Bumi Arta semula bernama Bank Bumi Arta Indonesia didirikan pada tanggal 3 Maret 1967 dan mendapat izin dari Menteri Keuangan Republik Indonesia untuk menggabungkan usahanya dengan Bank Duta Nusantara. Pada
(31)
tanggal 20 Agustus 1991 dengan persetujuan dari Bank Indonesia, Bank Bumi Arta ditingkatkan statusnya menjadi Bank Devisa.
5. Bank Capital Indonesia Tbk
PT Bank Capital Indonesia, Tbk sebelumnya bernama PT Bank Credit Lyonnais. Sesuai dengan surat Keputusan Nomor C-24209 HT.01.04.TH.2004 tanggal 29 September 2004 dan Bank Indonesia sesuai dengan surat Keputusan Gubernur Bank Indonesia Nomor 6/79/KEP.GBI/2004 tanggal 19 Oktober 2004 tentang Perubahan Nama PT Bank Credit Lyonnais Indonesia menjadi PT Bank Capital Indonesia,Tbk.
6. Bank Central Asia Tbk
Bank Central Asia (BCA) berdiri sejak 1957 berdasarkan surat Keputusan Menteri Keuangan Republik Indonesia no. 42855/U.M.II tertanggal 14 Maret 1957 untuk ijin melakukan usaha bank.
7. Bank CIMB Niaga, Tbk
CIMB Niaga berdiri pada tanggal 26 September 1955 dengan nama Bank Niaga. Pada bulan Agustus 2007 seluruh kepemilikan saham berpindah tangan ke CIMB Group sebagai bagian dari reorganisasi internal untuk mengkonsolidasi kegiatan seluruh anak perusahaan CIMB Group dengan platform universal banking.
8. Bank Danamon Indonesia Tbk
PT Bank Danamon Indonesia Tbk didirikan pada tahun 1956. Danamon adalah bank ke-enam terbesar di Indonesia berdasarkan aset, dengan jaringan sejumlah sekitar 2.074 pada akhir Juni 2015, terdiri dari antara lain kantor cabang
(32)
konvensional, unit Danamon Simpan Pinjam (DSP) dan unit Syariah, serta kantor-kantor cabang anak perusahaannya.
9. Bank Woori Saudara Indonesia 1906 Tbk
Bank Woori Saudara Indonesia adalah gabungan dari Bank Himpunan Saudara yang berdiri pada tahun 1906 dan Bank Woori Indonesia yang berdiri pada tahun 1995 dan berlaku sejak tanggal 30 Desember 2014. Pada tahun 2015 terjadi perubahan nama dari PT Bank Himpunan Saudara 1906, Tbk ( Bank Saudara ) menjadi PT Bank Woori Saudara Indonesia 1906, Tbk ( Bank Woori Saudara ).
10. Bank MNC Internasional Tbk
PT Bank MNC Internasional Tbk (MNC Bank) berdiri setelah mengakuisisi Pt Bank ICB Bumiputera, Tbk pada tahun 2014. Melalui keputusan Dewan Komisioner Otoritas Jasa Keuangan No.18/KDK.03/2014 tanggal 15 Oktober 2014, nama Bank berubah menjadi PT. Bank MNC Internasional Tbk. 11. Bank Maybank Indonesia Tbk
Bank Maybank Indonesia Tbk sebelumnya bernama PT Bank Internasional Indonesia (BII) yang berdiri pada tanggal 15 Mei 1959. Melalui persetujuan Otoritas Jasa Keuangan (OJK) pada 23 September 2015, BII berubah nama menjadi Maybank Indonesia,
12. Bank QNB Indonesia Tbk
Bank QNB Indonesia sebelumnya dikenal dengan NV Chunghwa Shangyeh berdiri sejak tahun 1913 di Medan. Pada tahun 2014 melalui right issue
(33)
IV kepemilikan saham Qatar National Bank (QNB) naik menjadi 82,59% dan nama Bank berubah menjadi PT Bank QNB Indonesia Tbk.
13. Bank Mandiri (Persero) Tbk
Bank Mandiri didirikan pada 2 Oktober 1998, sebagai bagian dari program restrukturisasi perbankan yang dilaksanakan oleh pemerintah Indonesia. Pada bulan Juli 1999, empat bank pemerintah, yaitu Bank Bumi Daya, Bank Dagang Negara, Bank Ekspor Impor Indonesia dan Bank Pembangunan Indonesia dilebur menjadi Bank Mandiri.
14. Bank Mayapada International Tbk
PT Bank Mayapada International didirkan pada tanggal 07 September 1989 dan disahkan melalui akta pendirian bank pada tanggal 10 Januari 1990 oleh Menteri Kehakiman Republik Indonesia. Dari tahun 1997 hingga saat ini kami menjadi bank publik dengan nama PT. Bank Mayapada Internasional Tbk.
15. Bank Mega Tbk
Bank Mega sebelumnya bernama PT Bank Karman yang didirikan pada tahun 1969 dan berubah nama menjadi PT Bank Mega pada tahun 1992. Pada tahun 1996 diambil alih oleh PARA GROUP yang berubah menjadi CT Corpora. 16. Bank Mutiara Tbk
Bank Mutiara Tbk resmi menjadi PT Bank Jtrust Indonesia Tbk setelah J Trust memiliki saham utama melalui RUPSLB tanggal 30 Maret 2015 dan resmi diumukan ke publik tanggal 29 Mei 2015 setelah mendapat persetujuan Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia tanggal 7 April 2015 dan OJK tanggal 21 Mei 2015.
(34)
17. Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk
PT Bank Negara Indonesia (Persero), Tbk didirikan pada tanggal 5 Juli 1946 dan merupakan bank pertama milik negara yang lahir setelah kemerdekaan Indonesia. Pada Agustus 1994 melengkapi ijin menjadi Bank devisa.
18. Bank Nusantara Parahyangan Tbk
PT Bank Nusantara Parahyangan Tbk (Bank BNP) didirikan berdasarkan akta pendirian nomor 47 tanggal 18 januari 1972. Bank BNP semula bernama PT Bank Pasar Karya Parahyangan yang kemudian meningkatkan statusnya menajadi bank umum pada bulan Juli 1989.
19. Bank OCBC NISP Tbk
Bank OCBC NISP didirikan pada tanggal 4 April 1941 dengan nama NV Nederlandsch Indische Spaar En Deposito Bank. Bank OCBC NISP resmi menjadi bank komersial pada tahun 1967, bank devisa pada tahun 1990, dan perusahaan publik di Bursa Efek Indonesia pada tahun 1994.
20. Bank Pan Indonesia Tbk
Bank Pan Indonesia didirikan pada tanggal 17 Agustus 1971 dan memperoleh izin sebagai bank devisa tahun 1972 dan merupakan hasil merger Bank Kemakmuran, Bank industri Djaja Indonesia, dan Bank Industri dan Dagang Indonesia.
21. Bank Permata Tbk
PT Bank Permata Tbk (PermataBank) merupakan hasil merger lima bank, yaitu PT. Bank Bali Tbk, PT. Bank Universal Tbk, PT. Bank Artamedia, PT. Bank Patriot dan PT. Bank Prima Ekspress pada tahun 2002.
(35)
22. Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk
Bank Rakyat Indonesia berdiri tanggal 16 Desember 1895 dengan nama Bank Bantuan dan Simpanan Milik Kaum Priyayi. Pada tahun 2003, Pemerintah Indonesia memutuskan untuk menjual 30% saham bank ini, sehingga menjadi perusahaan publik dengan nama resmi PT. Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk. 23. Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk
Bank Tabungan Negara (Persero), Tbk berdiri dengan nama Postpaarbank pada masa pemerintah Belanda dan berubah nama menjadi Bank Tabungan Pos pada tahun 1950 kemudian menjadi Bank Tabungan Negara pada tahun 1963. Bank Tabungan Negara melakukan right issue pada tahun 2012.
24. Bank Tabungan Pensiunan Nasional Tbk
Bank Tabungan Pensiunan Nasional didirikan pada tahun 1958 sebelumnya bukan dengan nama tersebut dan berubah nama menjadi Bank Tabungan Pensiunan pada tahun 1986 kemudian mulai tercatat di Bursa Efek Jakarta pada tahun 2008.
25. Bank Victoria International Tbk
PT Bank Victoria International Tbk. (Bank Victoria) didirikan pada tanggal 5 Oktober 1992 sebagai bank umum swasta. Pada tahun 1999, Bank Victoria telah mencatat sahamnya di Bursa Efek Jakarta dan Surabaya.
26. Bank Windu Kentjana International Tbk
PT Windu Kentjana International, Tbk merupakan hasil merger antara PT Bank Multicor, Tbk dan PT Bank Windu Kentjana pada tanggal 8 Januari 2008.
(36)
27. Bank Of India Indonesia Tbk
Bank Of India mengakuisisi Bank Swadesi yang didirikan pada tahun 1968 dengan pengambilalihan saham pada tanggal 22 Juni 2007. Dengan demikian Bank Of India telah menjadi pemegang saham mayoritas dan mengambil alih pengendalian Bank Swadesi.
28. Bank Pundi Indonesia Tbk
Bank Pundi mulai beroperasi dengan izin usaha pada tanggal 23 Juni 1993 sebagai PT Executive International Bank. Pada tanggal 23 September 2010 mendapat pengesahan perubahan PT. Bank Eksekutif Internasional, Tbk., menjadi Izin Usaha Atas Nama PT. Bank Pundi Indonesia, Tbk.
4.2 Hasil Penelitian
4.2.1 Analisis Statistik Deskriptif
Sebelum melakukan analisis data panel pertama sekali perlu dilakukan statistik deskriptif. Statistik deskriptif digunakan untuk memberikan gambaran dari data yang telah dikumpulkan. Statisitik deskriptif penelitian dapat dilihat pada Tabel 4.1:
Tabel 4.1
Statistik Deskriptif Tobin’s Q, Size, Leverage, ROA, dan Sales Growth Perusahaan Perbankan di Indonesia
TOBINS_Q ERM SIZE LEVERAGE ROA SALES_GROWTH Mean 1.087376 0.240939 31.16293 6.834645 1.205651 21.51950 Median 1.037457 0.231481 31.19600 5.567746 1.257039 16.36212 Maximum 1.498713 0.657407 34.38217 22.12545 3.410185 314.6853 Minimum 0.922966 0.092593 28.07699 1.078907 -7.793633 -86.12335 Std. Dev. 0.130638 0.114045 1.701544 4.551689 1.476428 40.11451
(37)
Tabel 4.1 menunjukkan output statistik deskriptif variabel penelitian dari tahun 2010 sampai 2014 dengan menggunakan program Eviews. Dari tabel tersebut dapat dijelaskan statistik deskriptif sebagai berikut:
a. Variabel Tobin’s Q memiliki nilai maksimum sebesar 1,498713. Tobin’s Q sebagai pengukur nilai perusahaan dengan nilai maksimum dimiliki oleh Bank Mayapada Internasional, Tbk., tahun 2013. Nilai minimum sebesar 0,922966 yang dimiliki oleh Bank Woori Saudara Indonesia tahun 2014. Nilai mean sebesar 1.087376.
b. Variabel ERM memiliki nilai maksimum sebesar 0,657407 yang dimiliki oleh Bank Central Asia tahun 2014. Nilai minimum sebesar 0,092593 yang dimiliki oleh beberapa perusahaan perbankan. Nilai mean sebesar 0,240939. Hal ini menunjukkan bahwa sebagian besar perusahaan perbankan yang menjadi sampel dalam penelitian ini memiliki penerapan ERM yang belum begitu baik.
c. Variabel ukuran perusahaan memiliki nilai maksimum sebesar 34,38217 yang dimiliki oleh Bank Mandiri tahun 2014. Nilai minimum sebesar 28,07699 yang dimiliki oleh Bank Pundi Indonesia tahun 2010. Nilai mean sebesar 31,16293. Hal ini menunjukkan bahwa sebagian besar perusahaan perbankan yang menjadi sampel dalam penelitian ini memiliki total aset yang cukup besar.
d. Variabel Leverage yang diukur dengan Debt Equity Ratio memiliki nilai maksimum sebesar 22,12545 yang dimiliki oleh Bank Artha Graha Internasional tahun 2011. Nilai minimum sebesar 1,078907 yang dimiliki
(38)
oleh Bank QNB Indonesia tahun 2011. Nilai mean sebesar 6,834645. Hal ini menunjukkan bahwa sebagian besar perusahaan perbankan belum maksimal dalam pendanaan dengan hutang.
e. Variabel profitabilitas yang diukur dengan Return On Asset memiliki nilai maksimum sebesar 3,410185 yang dimiliki oleh Bank Rakyat Indonesia (Persero), Tbk., tahun 2013. Nilai minimum sebesar -7.793633 yang dimiliki oleh Bank Mutiara, Tbk., tahun 2013. Nilai mean sebesar 1,205651. Hal ini menunjukkan bahwa sebagian besar perusahaan perbankan yang menjadi sampel dalam penelitian ini memiliki nilai ROA yang positif.
f. Variabel Sales Growth memiliki nilai maksimum sebesar 314,6853 yang dimiliki oleh Bank Pundi Indonesia tahun 2011. Nilai minimum sebesar -86,12335 yang dimiliki oleh Bank Nusantara Parahyangan tahun 2011. Nilai mean sebesar 21,51950. Hal ini menunjukkan bahwa sebagian besar perusahaan perbankan yang menjadi sampel dalam penelitian ini memiliki nilai Sales Growth yang positif.
4.2.2 Pemilihan Model Data Panel
Untuk mengestimasi parameter model dengan data panel, terdapat beberapa teknik yang ditawarkan, yaitu: Common effect Model atau Pooled Least Square (PLS), Metode Efek Tetap, dan Metode Efek Random.
(39)
4.2.2.1 Pengaruh ERM, Size, Leverage, ROA, dan Sales Growth terhadap
Nilai Perusahaan (Tobin’s Q)
1. Common Effect Model
Hasil estimasi data menggunakan Common Effect Model atau Pooled Least Square untuk melihat pengaruh ERM, size, leverage, ROA, sales growth, dan kepemilikan terhadap nilai perusahaan (Tobin’s Q) dapat dilihat di Tabel 4.2:
Tabel 4.2
Hasil Uji Metode Pooled Least Square Dependent Variable: TOBINS_Q
Method: Pooled Least Squares Sample: 2010 2014
Included observations: 5 Cross-sections included: 28
Total pool (balanced) observations: 140
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.070398 0.169682 6.308245 0.0000 ERM 0.009852 0.077243 0.127551 0.8987 SIZE 0.005027 0.005676 0.885795 0.3773 LEVERAGE -0.020144 0.001855 -10.85791 0.0000 ROA -0.001175 0.006138 -0.191498 0.8484 SALES_GROWTH -0.000138 0.000197 -0.699977 0.4852 R-squared 0.516269
Adjusted R-squared 0.498220 F-statistic 28.60274 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber: Hasil Olahan Eviews, 2016
Dari estimasi data penelitian menggunakan Common Effect Model nilai adjusted R-squared sebesar 0,498220 yang artinya bahwa variabel dependen dapat dijelaskan sebesar 49,82% oleh variabel independen dan kontrol. Hanya ada satu variabel yang bernilai probabilitas signifikan, yaitu leverage.
2. Fixed Effect Model (Efek Tetap)
Mengestimasi dengan metode efek tetap. Hasil estimasi data penelitian ini dapat dilihat di Tabel 4.3:
(40)
Tabel 4.3
Hasil Uji Fixed Effect Model Dependent Variable: TOBINS_Q
Method: Pooled Least Squares Sample: 2010 2014
Included observations: 5 Cross-sections included: 28
Total pool (balanced) observations: 140
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 3.985515 0.604288 6.595386 0.0000 ERM 0.266228 0.161218 1.651355 0.1016 SIZE -0.091394 0.020054 -4.557442 0.0000 LEVERAGE -0.015809 0.003247 -4.869257 0.0000 ROA -0.002520 0.005520 -0.456577 0.6489 SALES_GROWTH -0.000144 0.000150 -0.958502 0.3400 R-squared 0.832990
Adjusted R-squared 0.783043 F-statistic 16.67747 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber : Hasil Olahan Eviews, 2016
Nilai adjusted R-squared sebesar 0,783043 yang berarti 78,30% variabel
dependen Tobin’s Q dapat dijelaskan oleh variabel ERM, size, leverage, ROA, dan sales growth, sedangkan sebesar 21,70% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini. Ada dua variabel yang signifikan, yaitu size dan leverage.
3. Melakukan Uji Chow
Uji Chow dilakukan dengan hipotesis: H0 = Model pooled least squared
H1 = Model Fixed Effect
Tolak H0 jika p-value < nilai sig, maka model Fixed Effect diterima.
(41)
Tabel 4.4 Hasil Uji Chow Redundant Fixed Effects Tests
Pool: POOL
Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 7.515408 (27,107) 0.0000 Cross-section Chi-square 148.886146 27 0.0000 R-squared 0.516269
Adjusted R-squared 0.498220 F-statistic 28.60274 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber: Hasil Olahan Eviews, 2016
P-value dari nilai F test dan Chi Square adalah 0,0000 dan 0,0000 dan angka ini lebih kecil dari nilai sig 0,05. Artinya, dengan tingkat keyakinan 95% model yang tepat adalah fixed effect.
4. Estimasi dengan Random Effect
Estimasi random effect dilakukan mengingat bahwa model ini akan dipakai jika jumlah cross section lebih besar dari jumlah time series. Hasil estimasi random effect dapat dilihat di Tabel 4.5:
Tabel 4.5
Hasil Uji Random Effect Model Dependent Variable: TOBINS_Q?
Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) Sample: 2010 2014
Included observations: 5 Cross-sections included: 28
Total pool (balanced) observations: 140
Swamy and Arora estimator of component variances
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.516544 0.238623 6.355396 0.0000 ERM 0.090046 0.104248 0.863766 0.3893 SIZE -0.009312 0.007956 -1.170475 0.2439 LEVERAGE -0.022057 0.002130 -10.35394 0.0000 ROA -0.002934 0.005173 -0.567195 0.5715 SALES_GROWTH -0.000297 0.000140 -2.113418 0.0364 R-squared 0.433856
Adjusted R-squared 0.412732 S.E. of regression 0.065492 F-statistic 20.53781 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber: Hasil Olahan Eviews, 2016
(42)
Nilai adjusted R-squared sebesar 0,412732 yang berarti dengan model random effect ini sebesar 41,27% variabel dependen Tobin’s Q dapat dijelaskan oleh variabel yang disertakan dalam penelitian, sedangkan sisanya sebesar 58,73% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini. Ada dua variabel yang memiliki nilai probabilitas yang signifikan, yaitu leverage dan Sales Growth.
5. Melakukan Uji Hausman
Uji Hausman dilakukan dengan hipotesis: H0 = Model random effect
H1 = Model Fixed Effect
Tolak H0 jika p-value < nilai sig, maka model Fixed Effect diterima.
Hasil Uji Hausman disajikan di Tabel 4.6 berikut ini: Tabel 4.6 Hasil Uji Hausman Correlated Random Effects - Hausman Test
Pool: POOL
Test cross-section random effects Test Summary
Chi-Sq.
Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 26.226395 5 0.0001 R-squared 0.832990
Adjusted R-squared 0.783043 F-statistic 16.67747 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber: Hasil Olahan Eviews, 2016
Dari hasil uji Hausman dapat dilihat P-value sebesar 0,0001 dan angka ini lebih kecil dari nilai signifikan 0,05. Artinya dengan tingkat keyakinan 95% model yang tepat adalah fixed effect.
(43)
4.3 Analisis Regresi Linier Berganda
4.3.1 Pengaruh ERM, Size, Leverage, ROA, dan Sales Growth terhadap Nilai
Perusahaan (Tobin’s Q)
Model estimasi yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan Fixed Effect Model sesuai dengan hasil pemilihan model data panel. Persamaan regresi linear berganda, yaitu pengaruh Enterprise Risk Management, size, leverage, profitabilitas, sales growth terhadap nilai perusahaan (Tobin’s Q) yang terbentuk sebagai berikut:
Y= 3,985515+0,266228X1-0,091394X2-0,015809X3-0,002520X4
-0,000144X5+e
Keterangan:
Y = Nilai Perusahaan (Tobins Q) a = Konstanta
X1 = Variabel ERM
X2 = Size
X3 = Leverage
X4 = Return On Asset (ROA)
X5 = Sales Growth
e = Standart error
Dari persamaan regresi linier berganda di atas dapat disimpulkan beberapa hal berikut:
a. Konstanta sebesar 3,985515 artinya walaupun variabel independen dan kontrol bernilai 0, nilai perusahaan tetap sebesar 3,985515.
b. Koefisien ERM positif, yaitu sebesar 0,266228, artinya dengan tingkat keyakinan 95% dapat diduga jika perusahaan yang menerapkan ERM mengalami kenaikan sebesar 1 poin, maka nilai perusahaan naik sebesar 0,266228.
(44)
c. Koefisien size negatif, yaitu -0,091394, artinya dengan tingkat keyakinan 95% dapat diduga jika size mengalami kenaikan sebesar 1 poin maka nilai perusahaan turun sebesar 0,091394.
d. Koefisien leverage negatif, yaitu -0,015809, artinya dengan tingkat keyakinan 95% dapat diduga jika leverage mengalami kenaikan sebesar 1 poin maka nilai perusahaan turun sebesar 0,015809.
e. Koefisien ROA negatif, yaitu -0,002520, artinya dengan tingkat keyakinan 95% dapat diduga jika ROA mengalami kenaikan sebesar 1 poin maka nilai perusahaan akan turun sebesar 0,002520.
f. Koefisien sales growth bernilai negatif, yaitu sebesar -0,000144 artinya dengan tingkat keyakinan 95% dapat diduga jika sales growth mengalami kenaikan sebesar 1 poin, maka nilai perusahaan turun sebesar 0,000144.
4.3.2 Pengujian Hipotesis 4.3.2.1 Uji F
Probabilitas F adalah 0.000000<0,05; maka H0 ditolak. Artinya dengan
tingkat keyakinan 95% dapat disimpulkan adanya pengaruh signifikan dari ERM, size, leverage, ROA, dan sales growth secara bersama-sama terhadap variabel dependen, yaitu nilai perusahaan.
(45)
4.3.2.2 Uji t a. ERM
Nilai p-value ERM sebesar 0,1016>0,05; maka H0 diterima. Artinya dengan
tingkat keyakinan sebesar 95% dapat diduga tidak ada pengaruh perusahaan yang menerapkan ERM terhadap nilai perusahaan.
b. Size
Nilai p-value size 0,0000<0,05; maka H0 ditolak. Artinya dengan tingkat
keyakinan sebesar 95% dapat diduga ada pengaruh size terhadap nilai perusahaan.
c. Leverage
Nilai p-value leverage 0,0000<0,05; maka H0 ditolak. Artinya dengan tingkat
keyakinan sebesar 95% dapat diduga ada pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan.
d. ROA
Nilai p-value ROA 0,6489>0,05; maka H0 diterima. Artinya dengan tingkat
keyakinan sebesar 95% dapat diduga tidak ada pengaruh ROA terhadap nilai perusahaan.
e. Sales Growth
Nilai p-value sales growth 0,3400>0,05; maka H0 diterima. Artinya dengan
tingkat keyakinan sebesar 95% dapat diduga tidak ada pengaruh sales growth terhadap nilai perusahaan.
(46)
4.3.2.3 Uji R2
Nilai adjusted R-squared dalam penelitian ini sebesar 0,783043. Artinya variabel nilai perusahaan dapat dijelaskan oleh variabel ERM, size, leverage, ROA, dan sales growth sebesar 78,30%.
4.4 Pembahasan
Hipotesis yang diajukan menyatakan bahwa ERM, size, leverage, ROA, sales growth, dan kepemilikan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan baik secara serempak dan parsial. Berdasarkan hasil penelitian, diperoleh besarnya koefisien ERM terhadap nilai perusahaan sebesar 0,266228 dengan tingkat signifikansi 0,1016 yang lebih besar dari 0,05. Hal ini berarti ERM berpengaruh positif tetapi tidak signifikan terhadap nilai perusahaan perbankan di Indonesia. Hasil ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Li, et al (2014) dan Tahir dan Razali (2011).
Koefisien size bernilai -0,091394 dengan tingkat signifikansi 0,0000 yang lebih besar dari 0,05. Hal ini berarti size berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan. Menurut Sanjaya dan Linawati (2015) meningkatnya ukuran perusahaan menunjukkan perusahaan semakin mampu untuk mengembangkan usahanya. Jika dilihat dari total aset yang dimiliki oleh perusahaan, perusahaan yang memilki total aset yang besar di dalam penelitian ini nyatanya tidak memilki nilai perusahaan yang besar. Hasil penelitian ini tidak sesuai dengan penelitian yang dilakukan Sanjaya dan Linawati (2015) yang menyatakan bahwa size memilki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan, tetapi sesuai dengan
(47)
penelitian yang dilakukan Tahir dan Razali (2011) yang menyatakan bahwa size berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan.
Penelitian ini menggunakan Debt Equity Ratio sebagai pengukur tingkat leverage, dimana semakin besar DER akan semakin kecil laba yang dibagi kepada pemegang saham yang dapat menurunkan harga saham. Semakin rendah DER akan memungkinkan nilai perusahaan semakin tinggi dan mendapat kepercayaan dari investor (Sambora et al.,2014). Berdasarkan hasil penelitian, diperoleh besarnya koefisien -0,015809 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,0000 yang lebih kecil dari 0,05. Artinya, variabel leverage berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan Bertinetti et al (2013) dan Sanjaya dan Linawati (2015).
Hasil penelitian menunjukkan besar koefisien untuk ROA sebesar -0,002520 dengan signifikansi 0,6489 yang lebih besar dari 0,05. Hal ini berarti variabel ROA berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil ini sesuai dengan penelitian yang penelitian yang dilakukan Tahir dan Razali (2011) yang menemukan bahwa profitabilitas yang diukur dengan ROA berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian selanjutnya menunjukkan koefisien sales growth yang bernilai negatif sebesar -0,000144 dengan signifikansi 0,3400 yang lebih besar dari 0,05. Hal ini berarti pertumbuhan penjualan berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Artinya, pertumbuhan penjualan perbankan di Indonesia masih relatif rendah dan tidak memiliki dampak terhadap nilai perusahaan perbankan.
(48)
Nilai Adjusted R-square variabel nilai perusahaan sebesar 0,783043. Artinya, sebesar 78,30% variabel ERM, size, leverage, ROA, dan sales growth mampu menjelaskan variabel nilai perusahaan. Sementara itu, hasil Uji F menunjukkan bahwa probabilitas F adalah 0.000000<0,05. Artinya, dapat disimpulkan adanya pengaruh signifikan dari variabel ERM, size, leverage, ROA, dan sales growth secara serempak terhadap variabel dependen, yaitu nilai perusahaan.
(49)
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan yang telah dikemukakan, kesimpulan dari penelitian ini adalah Enterprise Risk Management dan faktor internal, yaitu size, leverage, ROA, sales growth, dan kepemilikan secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Secara parsial, ERM berpengaruh positif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Size dan leverage berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan. Ukuran perusahaan yang semakin besar tidak menentukan perusahaan akan menghasilkan nilai perusahaan yang semakin baik, akan tetapi, risiko yang dihadapi akan semakin meningkat. Return On Asset dan sales growth berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan perbankan di Indonesia.
5.2 Saran
Berdasarkan hasil penelitian, maka saran yang dapat diberikan adalah sebagai berikut:
1. Bagi peneliti selanjutnya
a. Peneliti selanjutnya yang ingin membuat penelitian yang berkaitan dengan nilai perusahaan perbankan diharapkan menggunakan atau menambahkan variabel lain untuk meneliti pengaruh Enterprise Risk Management dan faktor internal nilai perusahaan perbankan karena hasil penelitian ini hanya mampu menunjukkan bahwa variabel-variabel yang digunakan
(50)
untuk melihat pengaruh terhadap nilai perusahaan sebesar 6,11%, artinya masih banyak variabel lain yang mampu menjelaskan variabel nilai perusahaan.
b. Penelitian ini terbatas hanya pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2010-2014, sehingga ada kemungkinan bahwa hasil penelitian akan berbeda jika sektor yang diteliti berbeda, misalnya sektor keuangan selain bank. Peneliti selanjutnya diharapkan untuk melakukan penelitian di sektor keuangan lainnya guna mendapatkan akurasi hasil penelitian yang lebih baik.
c. Banyak indikator yang dapat digunakan untuk menggambarkan variabel independen dan dependen dalam penelitian ini. Oleh karena itu, untuk penelitian selanjutnya diperlukan uji awal untuk menentukan indikator yang paling kuat dalam menjelaskan variabel-variabel, lalu kemudian digunakan dalam penelitian selanjutnya.
2. Bagi pemerintah
Berdasarkan hasil penelitian ini, pemerintah perlu terus mengawasi kinerja perbankan terkhusus dalam pengelolaan risikonya utnuk menghindari adanya bank yang gagal dan memperkuat bank dalam menghadapi perubahan keadaan ekonomi.
3. Bagi Perusahaan
Berdasarkan hasil penelitian ini, perusahaan perbankan harus lebih meningkatkan kemampuan pengelolaan risiko perusahaan dan pengelolaan
(51)
internal perusahaan untuk meningkatkan minat investor berinvestasi di perusahaan perbankan.
(52)
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Risiko dan Enterprise Risk Management
2.1.1 Risiko
Risiko adalah ketidakpastian dari keuntungan masa mendatang (Chance dan Brooks, 2016: 8). Risiko dihadapi dalam setiap aktivitas yang dilakukan, begitu pula aktivitas bisnis. Potensi kejadian yang menimbulkan risiko dapat muncul kapan saja dan menyebabkan kerugian baik bagi individu maupun perusahaan. Risiko menunjukkan kemungkinan hasil yang berbeda dari yang diharapkan. Menurut Siahaan (2009: 2), risiko berkaitan dengan kemungkinan (probability) kerugian terutama yang menimbulkan masalah. Jika kerugian diketahui dengan pasti terjadinya, mungkin dapat direncanakan di muka untuk mengatasinya dengan mengeluarkan ongkos tertentu. Risiko menjadi masalah penting jika kerugian yang ditimbulkannya tidak diketahui secara pasti.
Manajemen risiko adalah proses dimana perusahaan mengidentifikasi risiko dan mengambil tindakan sebelum serta sesudah untuk mengontrol deviasi antara toleransi risiko dengan risiko yang dihadapi (Culp, 2002). Manajemen risiko pada dasarnya dilakukan melalui proses- proses berikut ini (Hanafi, 2014: 10-12):
1. Identifikasi Risiko
Ini dilakukan untuk mengidentifikasi risiko-risiko apa saja yang dihadapi oleh suatu organisasi.
(53)
Tujuan dari hal ini adalah untuk memahami karakteristik risiko dengan lebih baik. Jika memperoleh pemahaman yang lebih baik, akan lebih mudah dikendalikan. Evaluasi yang lebih sistematis dilakukan untuk mengukur risiko tersebut.
3. Pengelolaan Risiko
Risiko harus dikelola. Risiko bisa dikelola dengan berbagai cara, seperti penghindaran, ditahan (retention), diversifikasi, atau ditransfer ke pihak lainnya.
2.1.2 Enterprise Risk Management (ERM)
Enterprise Risk Management (ERM) adalah filosofi manajemen risiko yang menekankan pendekatan strategis dan terintegrasi untuk mengelola risiko dan ketidakpastian dari banyak risiko yang muncul dengan mekanisme tata kelola perusahaan yang membatasi dan mengkoordinasikan perilaku manajer (Baxter et al., 2012). Dalam Excecutive Summary yang dikeluarkan oleh COSO (2004), yang dimaksud dengan Enterprise Risk Management (ERM) adalah sebuah proses yang dipengaruhi oleh dewan direksi, manajemen, dan personil lainnya yang diterapkan dalam pengaturan strategi dan mencakup perusahaan secara keseluruhan, dirancang untuk mengidentifikasi peristiwa potensial yang dapat memengaruhi perusahaan dan mengelola risiko yang berada dalam batasannya untuk memberikan keyakinan yang cukup yang berkaitan dengan pencapaian tujuan perusahaan.
COSO menyatakan bahwa Enterprise Risk Management meliputi enam hal berikut:
(54)
1.Aligning risk appetite and strategy
Manajemen mempertimbangkan besar risiko entitas dalam mengevaluasi strategi alternatif, menetapkan tujuan yang terkait, dan mengembangkan mekanisme untuk mengelola risiko yang terkait.
2.Enchancing risk response decisions
ERM menyediakan kekuatan untuk mengidentifikasi dan memilih di antara tanggapan alternatif risiko – mennghindari, mengurangi, membagi, dan menerima risiko.
3.Reducing operational surprises and losses
Keuntungan entitas meningkatkan kapabilitas untuk mengidentifikasi peristiwa potensial dan menetapkan respon, mengurangi kejutan, dan menghubungkan dengan biaya atau kerugian.
4.Identifiying and managing multiple and cross-enterprise risks
Setiap perusahaan menghadapi banyak sekali risiko yang memengaruhi berbagai bagian organisasi dan Enterprise Risk Management memfasilitasi respon yang efektif terhadap dampak yang saling berhubungan dan mengintegrasikan respon terhadap beberapa risiko.
5.Seizing opportunities
Dengan mempertimbangkan berbagai peristiwa potensial, manajemen diposisikan untuk mengidentifikasi dan secara proaktif merealisasikan peluang.
(55)
6.Improving deployment of capital
Memperoleh informasi risiko yang kuat memungkinkan manajemen untuk secara efektif menilai kebutuhan modal secara keseluruhan dan meningkatkan alokasi modal.
Dari keenam hal tersebut, dapat dilihat bahwa Enterprise Risk Management (ERM) mengatasi risiko melalui identifikasi, evaluasi, meminimalkan biaya yang ditimbulkan oleh risiko, serta melihat kemungkinan kejadian potensial yang dapat menyebabkan kerugian.
Selain itu, Enterprise Risk Management yang dikeluarkan oleh COSO memiliki delapan komponen yang terdiri dari lingkungan internal, penentuan tujuan, identifikasi kejadian, evaluasi (assessment) risiko, respon terhadap risiko, aktivitas pengendalian, informasi dan komunikasi, serta monitoring. Risiko yang dikelola mencakup risiko strategis, operasi, dan kepatuhan dan mencakup seluruh oragnisasi, mulai dari level perusahaan keseluruhan, level divisi, level unit bisnis, dan level anak perusahaan (Hanafi, 2014: 19).
Enterprise Risk Management dianggap sebagai paradigma yang baru dalam pengelolaan manajemen risiko, sebelumnya diberbagai organisasi seperti asuransi, nilai tukar, operasi perusahaan, kredit, dan komoditas masing-masing aktivitas dilakukan terfokus dan terpisah. Di bawah Enterprise Risk Management, semua area risiko akan berfungsi sebagai bagian dari sebuah integrasi, srategi, dan keseluruhan sistem perusahaan. Manajemen risiko dikoordinasikan dengan tingkat pengawasan senior, karyawan di semua tingkat organisasi menggunakan Enterprise Risk Management didorong untuk melihat manajemen risiko sebagai
(56)
bagian integral dan berkelanjutan dari pekerjaan mereka (Fraser dan Simkins, 2010: 3).
Nocco dan Stulz (2006), menyatakan bahwa fungsi manajemen risiko diarahkan oleh seorang eksekutif senior, yaitu Chief Risk Officer (CRO) serta peranan dewan dalam langkah-langkah pemantauan dan pengaturan batasan risiko untuk langkah-langkah ini telah meningkat di banyak perusahaan. Sebuah perusahaan yang memilih untuk mengelola risiko dapat melakukannya dengan dua cara yang berbeda secara fundamental: mengelola satu risiko pada satu waktu atau mengelola semua risiko yang ada secara holistik, yaitu melalui Enterprise Risk Management. Perusahaan yang berhasil menerapkan Enterprise Risk Management memiliki keunggulan kompetitif jangka panjang jika dibandingkan dengan orang-orang yang mengelolanya secara individual atau terpisah. Dengan mengukur dan mengelola risiko yang sistematis dan secara konsisten dan menyelaraskan insentif karyawan untuk mengoptimalkan tradeoff antara risiko dan pendapatan, peningkatan perusahaan secara tajam kemungkinannya akan mencapai tujuan stategis.
Dalam konteks misi atau visi perusahaan yang didirikan, manajemen menetapkan tujuan strategis, memilih strategi, dan menetapkan tujuan selaras dengan mengalirnya perusahaan. Kerangka manajemen risiko perusahaan ini diarahkan untuk mencapai suatu tujuan perusahaan, yang diatur dalam empat kategori:
(1)
4. Ibu Dr. Endang Sulistya Rini, S.E., M.Si., selaku Ketua Program Studi Manajemen dan Ibu Dra. Friska Sipayung, M.Si., selaku Sekretaris Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
5. Ibu Beby Kendida, S.E., M.Si., selaku dosen penguji yang senantiasa memberikan saran demi perbaikan dan kesempurnaan skripsi ini.
6. Seluruh Dosen Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara serta kepada seluruh staf dan pegawai yang telah memberikan bantuan dalam pemenuhan syarat penyelesaian skripsi ini. 7. Adik-adik peneliti, Robby J. Simarmata, Ira Aryna Simarmata, dan Louis
Sandy Simarmata yang saat ini masih dalam proses penyelesaian sekolah. 8. Sahabat terkasih peneliti Siska Juwita Sembiring yang selalu memotivasi.
Bu Sorin, Kak Rika, Kak Roita, Grace, Samuel Gerry, Abraham Ginting, Lenta, Mega, Agustini, Desi, dan Siska serta teman-teman di LPMI USU yang senantiasa mendukung dalam doa.
10. Sahabat seperjuangan “Talba-TalkAboutUs”: Veronika, Elma, Metaria, Eunike, Eva, Sri, dan Rut yang memberi warna persahabatan dan masa perkuliahan peneliti. Jadilah perempuan-perempuan tangguh sobat.
Medan, 2016 Penulis
(2)
vi DAFTAR ISI
Halaman
PERNYATAAN ... i
ABSTRAK ... ii
ABSTRACT ... iii
KATA PENGANTAR ... iv
DAFTAR ISI ... vi
DAFTAR TABEL ... vii
DAFTAR GAMBAR ... ix
DAFTAR LAMPIRAN ... x BAB I PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang ... 1.2 Perumusan Masalah ... 1.3 Tujuan Penelitian ... 1.4 Manfaat Penelitian ...
1 9 9 10 BAB II TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Risiko dan Enterprise Risk Management ... 2.1.1 Risiko ... 2.1.2 Enterprise Risk Management ... 2.2 Nilai Perusahaan ... 2.3 Ukuran Perusahaan (Size) ... 2.4 Leverage ... 2.5 Profitabilitas... 2.6 Pertumbuhan Penjualan (Sales Growth) ... 2.7 Penelitian Terdahulu ... 2.8 Kerangka Konseptual ... 2.9 Hipotesis ...
11 11 12 16 18 18 19 20 21 22 25 BAB III METODE PENELITIAN
3.1 Jenis Penelitian ... 3.2 Tempat dan Waktu Penelitian ... 3.2.1 Tempat Penelitian ... 3.2.2 Waktu Penelitian ... 3.3 Batasan Operasional Variabel ... 3.4 Definisi Operasional dan pengukuran Variabel ... 3.4.1 Enterprise Risk Management ... 3.4.2 Ukuran Perusahaan (Size) ... 3.4.3 Leverage ... 3.4.4 Profitabilitas ... 3.4.5 Pertumbuhan Penjualan (Sales Growth) ... 3.4.6 Nilai Perusahaan ... 3.5 Populasi dan Sampel Penelitian ... 3.6 Jenis dan Sumber Data ... 3.7 Metode Pengumpulan Data ... 3.8 Teknik Analisis Data ...
26 26 26 26 26 27 27 28 28 29 29 30 31 33 33 33
(3)
3.8.1 Analisis Statistik Deskriptif ... 3.8.2 Pemilihan Model Data Panel ... 3.8.3Analisis Regresi Linier Berganda ... 3.9 Pengujian Hipotesis ... 3.9.1 Pengujian secara Simultan (Uji F) ... 3.9.2 Pengujian secara Parsial (Uji t) ... 3.10 Koefisien Determinasi (R2) ...
34 34 35 36 36 36 37 BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1 Gambaran Umum Perusahaan Perbankan di Indonesia ... 4.2 Hasil Penelitian ...
4.2.1 Analisis Statistik Deskriptif ... 4.2.2 Pemilihan Model Data Panel ... 4.2.2.1 Pengaruh ERM, Size, Leverage, ROA, dan Sales
Growthterhadap Nilai Perusahaan (Tobin’s Q) .... 4.3 Analisis Regresi Linier Berganda ...
4.3.1 Pengaruh ERM, Size, Leverage, ROA, dan Sales
GrowthTerhadap Nilai Perusahaan (Tobin’s Q) ... 4.3.2 Pengujian Hipotesis ... 4.3.2.1 Uji F ... 4.3.2.2 Uji t ... 4.3.2.3 Uji R2... 4.4 Pembahasan ...
38 44 44 46 47 51 51 52 52 53 54 54 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan ... 5.2 Saran ...
57 57 DAFTAR PUSTAKA ... 60 LAMPIRAN ... 65
(4)
viii DAFTAR TABEL
No. Tabel Judul Halaman
1.1 1.2 1.3 2.1 3.1 3.2 3.3 4.1 4.2 4.3 4.4 4.5 4.6
Harga Saham Akhir Tahun Perusahaan Perbankan dari 2010-2014 ... Komposisi Total Aset dan Total Liabilitas Perusahaan Perbankan Tahun 2010-2014 ... Total Laba Bersih Perusahaan Perbankan Tahun 2010-2014 ... Ringakasan Penelitian Terdahulu ... Operasionalisasi Variabel ... Kriteria Pemilihan Sampel ... Daftar Sampel Perusahaan Perbankan ... Statisitik Deskriptif Tobinn’s Q,Size,Leverage, ROA,
dan Sales Growth Perusahaan Perbankan Indonesia ... Hasil Uji Metode Pooled Least Square ... Hasil Uji Fixed Effect Model ... Hasil Uji Chow ... Hasil Uji Random Effect Model ... Hasil Uji Hausman ...
4 7 8 22 30 32 32 44 47 48 49 49 50
(5)
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar Judul Halaman
(6)
x DAFTAR LAMPIRAN
No. Lampiran Judul Halaman
1 2 3 4 5 6 7 8
Populasi Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2014...
Enterprise Risk Management Tahun 2010-2014 ....
Ukuran Perusahaan (Size) Tahun 2010-2014 ...
Return On Asset Tahun 2010-2014 ... Sales Growth Tahun 2010-2014 ... Leverage Tahun 2010-2014 ...
Nilai Perusahaan (Tobins Q) Tahun 2010-2014 ... Hasil Pengujian Pemilihan Model Data Panel ... Dimensi Pengungkapan Enterprise Risk
Management...
65 66 67 68 69 70 71 72 74