24
• Penjualan obligasi • Pengeluaran surat hutang hipotik, dan lain-lain
Arus kas keluar misalnya :
• Pembayaran dividen dan pembagian lainnya yang diberikan kepada pemilik.
• Pembelian saham pemilik • Pembayaran hutang pokok dana yang dipinjam tidak
termasuk bunga karena dianggap sebagai kegiatan operaional.
Kegiatan investasi dan keuangan non kas : Di sini dikategorikan kegiatan investasi dan keuangan yang tidak
menggunakan kas. Misalnya pembelian bangunan dengan mengeluarkan surat utang hipotek. Transaksi ini harus dilaporkan
tersendiri di bawah kelompok ini. Rumus arus kas pendanaan yang digunakan dalam penelitian ini Kothari dan Zimmerman, 1995:
AKP ∆
=
1 ,
, −
∆ t
AKPi t
AKPi
Keterangan :
AKP ∆
= Perubahan Arus Kas Pendanaan
t AKPIi
, ∆
= Perubahan Arus Kas Pendanaan ke-i pada periode t
t AKPi
,
= Arus Kas Pendanaan ke-i pada periode t AKPi,t-1 = Arus Kas Pendanaan ke-i pada periode t-1
2.2.10. Pasar Modal
2.2.10.1. Pengertian Pasar Modal
Jogiyanto 2003:15 menyatakan bahwa perusahaan yang membutuhkan dana dapat menjual surat berharganya di pasar modal.
25
Surat berharga yang baru dikeluarkan oleh perusahaan dijual di pasar primer primary market. Tipe lain dari pasar modal adalah pasar kedua
second market, pasar ketiga third market dan pasar keempat fourth market
. Pasar kedua merupakan pasar perdagangan surat berharga pada saat pasar pertama tutup. Pasar ketiga dijalankan oleh broker yang
mempertemukan pembeli dan penjual pada saat pasar kedua tutup. Pasar keempat merupakan pasar modal yang dilakukan diantara institusi
berkapasitas besar untuk menghindari komisi untuk broker. Pasar keempat umumnya menggunakan jaringan komunikasi untuk
memperdagangkan saham dalam jumlah blok yang besar. Pasar modal dipandang sebagai salah satu sarana yang efektif
untuk menarik dana dari masyarakat yang kemudian disalurkan ke sektor-sektor yang produktif. Dengan demikian pasar modal dapat
menimbulkan multiplier efek yang sangat luas terutama kepada lembaga-lembaga yang terkait.
Menurut Gitosudarmo dan Bisri 2002:239 pasar modal juga dapat dikatakan sebagai monopoli pemilikian perusahaan karena setelah
perusahaan tersebut go publik dan memanfaatkan pasar modal kemudian pemegang surat berharga juga menjadi pemilik perusahaan sehingga
menjadi milik publik. Pengertian pasar modal menurut Sunariyah 2003:4 secara
umum adalah suatu sistem keuangan yang terorganisasi, termasuk di
26
dalamnya adalah bank-bank komersial dan semua lembaga perantara di bidang keuangan, serta keseluruhan surat-surat berharga yang beredar.
Dalam arti sempit, pasar modal adalah suatu pasar tempat, berupa gedung yang disiapkan guna memperdagangkan saham-saham, obligasi-
obligasi, dan jenis surat berharga lainnya dengan memakai jasa para perantara pedagang efek.
2.2.10.2. Peranan Pasar Modal
Jika pasar modal sifatnya efisien, harga dari surat berharga juga menceminkan penilaian dari investor terhadap prospek laba perusahaan
di masa mendatang serta kualitas dari manajemennya. Jika calon investor meragukan kualitas dari manajemen, keraguan ini dapat
tercermin di harga surat berharga yang turun. Menurut Jogiyanto 2003:12 pasar modal dapat digunakan
sebagai sarana tidak langsung pengukur kualitas manajemen. Juga pemegang saham mempunyai hak mengawasi manajemen lewat hak veto
di dalam pertemuan dan pemilihan manajemen. Hak veto pemegang saham dapat dilakukan langsung atau dapat dialihkan ke pihak kedua
lewat suatu wakil atau proksi. Jika pemegang saham tidak puas dengan manajemen, maka dapat terjadi perang proksi untuk mengganti
manajemen. Pasar modal juga mempunyai fungsi sarana alokasi dana yang
produktif untuk memindahkan dana dari pemberi pinjaman ke peminjam. Alokasi dana yang produktif terjadi jika individu yang mempunyai
27
kelebihan dana dapat meminjamkannya ke individu lain yang lebih produktif yang membutuhkan dana. Sebagai akibatnya, peminjam dan
pemberi pinjaman akan lebih diuntungkan dibandingkan jika pasar modal tidak ada.
Seperti halnya pasar pada umumnya, pasar modal menurut Jogiyanto 2003:11 merupakan tempat bertemu antara pembeli dan
penjual dengan resiko untung dan rugi. Kebutuhan dana jangka pendek umumnya diperoleh di pasar uang. Pasar modal merupakan sarana
perusahaan untuk meningkatkan kebutuhan dana jangka panjang dengan menjual saham untuk mengeluarkan obligasi. Saham merupakan bukti
pemilikan sebagian dari perusahaan. Obligasi merupakan suatu kontrak yang mengharuskan peminjam untuk membayar kembali pokok
pinjaman ditambah dengan bunga dalam kurun waktu tertentu yang sudah disepakati.
Untuk menarik pembeli dan penjual untuk berpartisipasi, pasar modal harus bersifat likuid dan efisien. Suatu pasar modal dikatakan
likuid jika penjual dapat menjual dan pembeli dapat membeli surat-surat berharga dengan cepat. Pasar modal dikatakan efisien jika harga dari
surat-surat berharga mencerminkan nilai dari perusahaan secara akurat.
2.2.10.3. Pengertian Investasi
