Waktu IPO Umur Perusahaan

41

f. Persentase Saham yang Ditawarkan kepada Publik

Menurut penelitian yang dilakukan oleh Abdullah Mohd 2004 menunjukkan persentase saham yang ditawarkan kepada publik berpengaruh positif terhadap underpricing. Persentase kepemilikan yang ditahan oleh pemilik insiders menunjukkan adanya private information yang dimiliki oleh pemilikmanajer Leland Phyle dalam Yasa, 2003. Enterpreneur akan tetap menginvestasikan modal pada perusahaannya apabila mereka yakin akan prospek pada masa mendatang. Pemilik tidak akan menginvestasikan modalnya pada perusahaan lain bila investasi di perusahaannya lebih baik Leland Phyle dalam Yasa, 2003. Informasi tingkat kepemilikan saham oleh entrepreneur akan digunakan oleh investor sebagai pertanda bahwa prospek perusahaannya baik. Semakin besar tingkat kepemilikan yang ditahan atau semakin kecil persentase saham yang ditawarkan akan memperkecil tingkat ketidakpastian pada masa yang akan datang. Konsisten dengan yang dikemukakan oleh Leland Phyle 1977, dan Beatty 1989 dalam Yasa, 2003 menunjukkan adanya hubungan positif antara persentase yang ditawarkan dengan initial return.

g. Waktu IPO

Waktu IPO adalah time lag penyimpangan waktu antara offering dan listing. Su 2004 mengemukakan bahwa waktu IPO berpengaruh positif terhadap underpricing. Hal ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Chan et al dalam Su, 2004, yang mengemukakan bahwa time lag penyimpangan waktu antara offering dan listing berpengaruh positif terdadap underpricing IPO. Karena kenyataannya dana yang diikat terlalu lama dapat meningkatkan risiko investor dan oleh karenanya underpricing yang tinggi diharapkan atau dibutuhkan 42 investor. Perusahaan dengan time lag penyimpangan waktu antara offering dan listing yang lama akan menetapkan harga IPO jauh dibawah nilai intrinsik untuk mengkompensasi risiko investor Su, 2004.

h. Umur Perusahaan

Umur perusahaan menunjukkan kemampuan perusahaan dapat bertahan hidup dan banyaknya informasi yang bisa diserap oleh publik. Semakin panjang umur perusahaan semakin banyak informasi yang bisa diserap masyarakat Daljono dalam Suyatmin Sujadi, 2006. Menurut penelitian Su 2004 dan Suyatmin Sujadi 2006 mengemukakan bahwa umur perusahaan tidak berpengaruh terhadap underpricing. Sedangkan menurut Ritter dalam Dimovski Brooks, 2008 mengemukakan bahwa umur perusahaan berpengaruh negatif terhadap underpricing. Rock dalam Su, 2004 mengemukakan bahwa tingkat informasi asimetris berkurang sejalan dengan umur perusahaan perusahaan yang lebih tua mempunyai lebih informasi yang tersedia. Penelitian yang dilakukan oleh Ritter dalam Dimovski Brooks, 2008, menemukan bahwa tingkat underpricing selisih antara harga saham hari pertama listing dengan harga saham perdana akan lebih tinggi pada perusahaan yang lebih muda. Dalam kondisi normal, perusahaan yang telah lama berdiri akan mempunyai publikasi perusahaan lebih banyak dibandingkan dengan perusahaan yang masih baru. Calon investor tidak perlu mengeluarkan biaya yang lebih banyak untuk memperoleh informasi dari perusahaan yang melakukan IPO tersebut. Jadi perusahaan yang telah lama berdiri mempunyai tingkat underpriced yang lebih rendah daripada perusahaan yang masih baru. 43

5. Penelitian Terdahulu