29
a Proyeksi laba per saham b Saat diperolehnya laba
c Tingkat risiko dan proyeksi laba d Proporsi hutang perusahaan terhadap ekuitas
e Kebijakan pembagian dividen Setiap keputusan perseroan yang penting harus dianalisis dengan
memperhatikan pengaruhnya terhadap faktor-faktor tersebut, yang karenanya juga mempengaruhi harga saham.
2.3 Tinjauan Penelitian Terdahulu
Harga saham sangat dipengaruhi oleh banyak faktor, seperti faktor- faktor secara makro dalam artian pengaruh internal perusahaan dan pengaruh
eksternal. Dalam penelitian ini harga saham dilihat secara mikro yaitu kinerja atau prestasi perusahaan, yang dalam penelitian ini adalah informasi dari
laporan arus kas perusahaan. Perusahaan harus menyajikan laporan arus kas sebagai bagian yang tak terpisahkan dari laporan keuangan untuk setiap
periode penyajian laporan keuangan dan laporan arus kas merupakan alat untuk mengukur kinerja perusahaan. Laporan arus kas merupakan pilihan
yang paling tepat dalam menilai kinerja perusahaan. Jika para investor memperoleh informasi yang memadai dari
pelaporan arus kas yang terpisah dari laba-rugi dan neraca, maka perilaku
30
investor dapat diamati melalui pengembalian pasar sekuritas dengan demikian komponen arus kas tersebut berpengaruh terhadap harga saham.
Salah satu tujuan penyajian data arus kas adalah menyediakan informasi yang diasumsi akan membantu investor meramalkan jumlah arus kas
yang mungkin didistribusikan pada waktu yang akan datang dalam bentuk dividen. Dan juga membantu investor dalam mengevaluasi risiko yang meliputi
veriabilitas yang diharapkan dalam pengembalian mendatang maupun kemungkinan insolvabilitas. Oleh karena itu, data arus kas dianggap menyajikan
informasi yang utama dalam penentuan harga saham di pasar modal. Hasil penelitian terdahulu yang terkait dengan pengaruh arus kas total,
arus kas operasi, arus kas investasi, dan arus kas pendanaan terhadap harga saham:
a Pengaruh arus kas total terhadap harga saham Total arus kas adalah kas total yang diperoleh perusahaan dalam satu
tahun, yang merupakan penjumlahan dari arus kas operasi, arus kas investasi, dan arus kas pendanaan. Laporan arus kas pada umumnya
melaporkan penerimaan kas, pengeluaran kas dan perubahan bersih kas, baik yang berasal dari aktivitas operasi, aktivitas investasi maupun aktivitas
pendanaan. Pelaporan kenaikan dan penurunan bersih kas sangat berguna bagi para investor, kreditor dan pihak lainnya sebab mereka ingin
mengetahui apa yang sedang terjadi dengan sumber dana perusahaan yaitu
31
kas. Perusahaan membutuhkan kas untuk melaksanakan usaha, melunasi kewajiban dan membagi dividen kepada para investor.
Penelitian yang dilakukan oleh Shinta Indrayanti 2009 terhadap 18 Perusahaan food and beverages sampel yang terdaftar di BEI periode 2005-
2007 yaitu pengaruh arus kas operasi, investasi dan pendanaan terhadap harga saham pada perusahaan food and beverages yang go public di bursa
efek Indonesia dengan menggunakan uji regresi linier berganda menunjukkan bahwa secara parsial variabel total arus kas berpengaruh
terhadap harga saham. Dan penelitian yang dilakukan oleh Keni 2008 yaitu pengaruh arus kas dan laba akuntansi terhadap harga saham
perusahaan industri kimia yang terdaftar di bursa efek Jakarta dengan mengunakan uji regresi berganda dengan metode ordinary least square
OLS, menunjukkan bahwa laba akuntansi, berpengaruh terhadap harga saham, sedangkan total arus kas, arus kas operasi, arus kas investasi dan
arus kas pendanaan tidak berpengaruh terhadap harga saham.
b Pengaruh arus kas operasi terhadap harga saham Aktivitas arus kas operasi merupakan aktivitas penghasil utama
pendapatan perusahaan. Jumlah arus kas yang berasal dari aktivitas operasi merupakan indikator yang menentukan apakah dari operasi perusahaan
dapat menghasilkan arus kas yang cukup untuk melunasi pinjaman, memelihara kemampuan operasi perusahaan, membayar dividen dan
32
melakukan investasi baru tanpa mengandalkan pada sumber pendanaan dari luar.
Penelitian yang dilakukan oleh Trisnawati 2013 terhadap 119 perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia tahun 2008-2010 untuk
mengetahui pengaruh arus kas dari aktivitas operasi, investasi dan pendanaan serta laba bersih terhadap return saham dengan alat analisis yang
digunakan adalah regresi linear berganda, uji F dan uji t hasil penelitian diketahui terdapat pengaruh yang signifikan antara arus kas dari aktivitas
opersai, investasi, pendanaan dan perubahan laba terhadap return saham dengan nilai sig 0,05. Hasil uji t masing-masing variabel bebas arus kas
dari aktivitas opersai, investasi, pendanaan dan perubahaan laba berpengaruh terhadap return saham dengan nilai sig 0,05.
Penelitian yang dilakukan Meythi 2006 yaitu “Pengaruh Arus Kas Operasi terhadap Harga Saham dengan Persistensi Laba sebagai Variabel
Intervening”. Dengan tujuan penelitian untuk menguji dan menemukan bukti empiris mengenai pengaruh arus kas operasi terhadap harga saham
dengan Persistensi Laba sebagai Variabel Intervening. Variabel-variabel penelitian ini yaitu arus kas operasi, harga saham dan persistensi. Hasil dari
penelitian ini yaitu arus kas operasi tidak berpengaruh terhadap harga saham dan persistensi laba, persistensi laba juga tidak berpengaruh terhadap harga
saham. Berdasarkan hasil output SPSS nilai koefisien standardized masing- masing sebesar 0,005, 0,024, -0,010 dan tidak signifikan p
≥0.05 yaitu
33
0,626 sebagai variabel intervening sehingga hipotesis penelitian tidak mendapat dukungan bukti empiris.
c Pengaruh arus kas investasi terhadap harga saham Pelaporan arus kas dari aktivitas investasi berisi informasi yang
menyangkut perolehan dan pelepasan aset jangka panjang serta investasi lain yang tidak termasuk dalam setara kas. Pengungkapan terpisah arus kas
yang berasal dari aktivitas investasi perlu dilakukan sebab arus kas tersebut mencerminkan peneriman dan pengeluaran kas sehubungan dengan sumber
daya yang bertujuan untuk menghasilkan pendapatan dan arus kas masa depan.
Penelitian yang dilakukan oleh Shinta Indrayanti 2009 terhadap 18 Perusahaan food and beverages sampel yang terdaftar di BEI periode 2005-
2007 yaitu pengaruh arus kas operasi, investasi dan pendanaan terhadap harga saham pada perusahaan food and beverages yang go public di bursa
efek Indonesia dengan menggunakan uji regresi linier berganda menunjukkan bahwa secara parsial variabel arus kas investasi berpengaruh
terhadap harga saham. Penelitian yang dilakukan oleh Trisnawati 2013 dengan regresi linear
berganda, uji F dan uji t, hasil penelitian diketahui terdapat pengaruh yang signifikan antara arus kas dari aktivitas investasi terhadap return saham
34
dengan nilai sig 0,05. Hasil uji t variabel bebas arus kas investasi berpengaruh terhadap return saham dengan nilai sig 0,05.
d Pengaruh arus kas pendanaan terhadap harga saham Pelaporan arus kas dari aktivitas pendanaan berisi informasi aktivitas
yang mengakibatkan perubahan dalam jumlah serta komposisi ekuitas dan pinjaman perusahaan.
Penelitian yang dilakukan oleh Shinta Indrayanti 2009 terhadap 18 Perusahaan food and beverages sampel yang terdaftar di BEI periode 2005-
2007 yaitu pengaruh arus kas operasi, investasi dan pendanaan terhadap harga saham pada perusahaan food and beverages yang go public di bursa
efek Indonesia dengan menggunakan uji regresi linier berganda menunjukkan bahwa secara parsial variabel arus kas pendanaan tidak
berpengaruh terhadap variabel harga saham.
2.4 Kerangka Pemikiran Teoritis
