Penelitian Terdahulu Analisis Pengaruh Leverage, Growth, Collateralizable Assets, dan Risiko Sistematis terhadap Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Consumer Goods Industry Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia

tinggi mengisyaratkan bahwa perusahaan akan memiliki lebih banyak kas yang dapat didistribusikan dalam bentuk dividen.

2.1.8 Risiko Sistematis

Risiko sistematis systematic risk adalah risiko yang tidak dapat didiversifikasikan atau dengan kata lain risiko yang sifatnya mempengaruhi secara menyeluruh Fahmi, 2012 : 371. Risiko sistematis merupakan risiko yang berkaitan dengan perubahan pasar secara keseluruhan dan perubahan tersebut memengaruhi variabilitas return dari suatu investasi Tandelilin, 2001:50. Para pemegang saham akan membebankan return yang tinggi bila menginvestasikan dananya pada perusahaan yang memiliki risiko yang tinggi. Namun, perusahaan yang mempunyai risiko tinggi cenderung akan membayar dividen dalam jumlah kecil. Hal ini disebabkan perusahaan yang berisiko tinggi memiliki probabilitas mengalami penurunan laba.

2.2. Penelitian Terdahulu

Arie dan Sampurno 2008 melakukan penelitian dengan judul “Analisis pengaruh Return On Asset, Debt To Equity Ratio, Growth, Firm Size, dan Cash Ratio terhadap Dividend Payout Ratio Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Listed di BEI periode 2005 – 2008”. Variabel independen yang digunakan adalah Return on Asset ROA, Debt to Equity Ratio DER, Growth, Firm Size, dan Cash Ratio. Universitas Sumatera Utara Metode dokumentasi dengan cara mencatat atau mendokumentasikan data yang tercantum pada Indonesian Capital Market Directory digunakan untuk menguji empat variabel yang mempengaruhi dividend payout ratio. Hasil uji simultan dari penelitian tersebut menunjukkan bahwa Return On Asset, Debt To Equity Ratio, Growth, Firm Size, dan Cash Ratio secara bersama – sama berpengaruh terhadap perubahan Dividend Payout Ratio. Hasil uji parsial menunjukkan bahwa Return On Asset berpengaruh positif namun tidak signifikan terhadap Dividend Payout Ratio, Debt to Equity Ratio berpengaruh negatif namun tidak signifikan terhadap Dividend Payout Ratio. Growth berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Dividend Payout Ratio. Firm size berpengaruh positif tetapi tidak signifikan terhadap Dividend Payout Ratio. Cash ratio berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap Dividend Payout Ratio perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI. Koefisien determinasi menunjukkan besarnya adjusted R square sebesar 0,186. Hal ini menjelaskan bahwa variabel bebas yang digunakan dalam model hanya mampu menjelaskan 18,6 persen terhadap dividend payout ratio sedangkan sisanya 81,4 persen model dijelaskan oleh faktor lain di luar model yang berpengaruh tetapi belum dimasukkan dalam analisis ini. Jannati 2010 melakukan penelitian dengan judul “Analisis Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Growth Terhadap Kebijakan Dividen sensus pada perusahaan manufaktur Consumer Goods Industry yang listing di Bursa Efek Indonesia”. Variabel independen yang digunakan adalah Return On Asset ROA, Debt to Equity Ratio DER dan Asset Growth AG. Universitas Sumatera Utara Metode analisis jalur dengan program SPSS digunakan untuk menguji tiga variabel yang mempengaruhi DPR tersebut. Hasil dari penelitian tersebut bahwa Profitabilitas ROA, Leverage DER dan Growth AG berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen DPR perusahaan manufaktur consumer goods industry yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hasil uji t parsial menunjukkan bahwa Return On Asset ROA berpengaruh positif terhadap dividend payout ratio DPR, Debt to Equity Ratio DER dan Asset Growth AG berpengaruh negatif terhadap Dividend Payout Ratio DPR perusahaan manufaktur consumer goods industry yang terdaftar di BEI. Fauz dan Rosidi 2007 meneliti tentang pengaruh aliran kas bebas, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, kebijakan utang dan collateral asset terhadap kebijakan dividen pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Penelitian ini menggunakan uji regresi linear berganda. Hasil dari uji simultan menunjukkan bahwa secara bersama-sama variabel independen yang terdiri dari aliran kas bebas, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, kebijakan utang dan collateral asset berpengaruh terhadap kebijakan dividen perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Secara parsial, hasil dari pengujian hipotesis, variabel kebijakan utang dan collateral asset berpengaruh secara signifikan terhadap kebijakan dividen. Variabel aliran kas bebas, kepemilikan manajerial, kepemilikan Universitas Sumatera Utara institusional tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kebijakan dividen perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Islamiyah 2012 melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Free Cash Flow, Profitabilitas, Likuiditas, Leverage, dan Growth terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur di BEI.” Berdasarkan penilitian yang dilakukan, diperoleh hasil secara simultan bahwa variabel free cash flow, profitabilitas, likuiditas, leverage, dan growth secara bersama- sama tidak berpengaruh secara signifikan terhadap kebijakan dividen. Hasil pengujian statististik secara parsial terhadap masing-masing variabel bebas yaitu free cash flow, profitabilitas, likuiditas, leverage, dan growth terhadap kebijakan dividen tidak menunjukkan adanya pengaruh yang signifikan terhadap kebijakan dividen. Rahmawati 2007 melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Insider Ownership, Institusional Ownership, Dispersion of Ownership, Tingkat Pertumbuhan Perusahaan dan Risiko Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahan yang Terdaftar di BEI. Berdasarkan hasil uji F- hitung diperoleh hasil bahwa insider ownership, institutional ownership, dispersion of ownership, tingkat pertumbuhan perusahaan dan risiko sistematis secara bersama-sama berpengaruh positif dan signifikan terhadap keb ijakan dividen perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan uji parsial diperoleh hasil bahwa Insider ownership berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap keb ijakan dividen. Institutional ownership, tingkat pertumbuhan dan risiko sistematis Universitas Sumatera Utara berpengaruh negatif dan signifikan terhadap keb ijakan dividen, sedangkan variabel dispersion of ownership berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap keb ijakan dividen perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Santoso dan Prastiwi 2012 melakukan penelitian dengan judul “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen, Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2009”. Penelitian ini mengkaji sejauh mana agency theory dan pecking order theory dalam mempengaruhi kebijakan dividen. Variabel leverage, collateralizable asset, dan kepemilikan institusional digunakan sebagai proksi dari agency theory, sedangkan pecking order theory diproksikan dengan variabel pertumbuhan perusahaan. Variabel ukuran perusahaan dimasukkan ke dalam model penelitian sebagai variabel kontrol. Berdasarkan uji secara simultan, variabel leverage, growth, collateralizable asset, kepemilikan institusional, dan variabel kontrol ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen. Berdasarkan uji secara parsial, hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel leverage, growth, dan collateralizable asset tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen. Kepemilikan institusional menjadi faktor yang paling dominan dalam mempengaruhi kebijakan dividen pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI. Variabel kontrol yaitu ukuran perusahaan memiliki terhadap besar kecilnya dividen yang dibagikan kepada pemegang saham. Universitas Sumatera Utara Tabel 2.1 Matriks Penelitian Terdahulu No Nama Peneliti Tahun Judul Penelitian Metode Analisis Variabel Penelitian Hasil Analisis 1. Arie dan Sampurno 2011 Analisis Pengaruh Return on Assets, Debt to Equity Ratio, Growth, Firm Size, dan Cash Ratio terhadap Dividen Payout Ratio pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Analisis Regresi Linear Berganda - Return on Assets ROA - Debt to Equity Ratio DER - Growth - Firm Size - Cash Ratio - Dividend Payout RatioDPR - ROA berpengaruh positif namun tidak signifikan terhadap DPR - DER berpengaruh negatif namun tidak signifikan terhadap DPR - Growth berpengaruh negatif signifikan terhadap DPR - Firm size berpengaruh positif tidak signifikan terhadap DPR - CR berpengaruh positif tidak signifikan terhadap DPR 2. Jannati 2012 Pengaruh profitabilitas, leverage, dan growth terhadap kebijakan dividen Perusahaan Manufaktur Consumer Goods Industry Analisis Regresi Linear Berganda - Return On Assets ROA - Debt to Equity Ratio DER - Assets Growth AG - Dividend Payout RatioDPR - Return On Asset ROA berpengaruh positif terhadap Dividen payout ratio DPR, - Debt to Equity Ratio DER dan Asset Growth AG berpengaruh negatif terhadap Dividend Payout Ratio DPR. 3. Fauz dan Rosidi 2007 Pengaruh Aliran Kas Bebas, Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Kebijakan Utang dan Collateral Assets terhadap Kebijakan Dividen. Analisis Regresi Linear Berganda - Aliran Kas Bebas - Kepemilikan Manajerial - Kepemilikan Institusional - Kebijakan Utang - Collateral Assets - Dividend Payout RatioDPR - Kebijakan Utang dan Collateral Assets berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen, - Aliran kas bebas, kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen 4. Islamiyah 2012 Pengaruh Free Cash Flow, Profitabilitas, Likuiditas, Leverage, dan Growth terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur di BEI. Analisis Regresi Linear Berganda - Free Cash Flow - Profitabilitas - Likuiditas - Leverage - Growth - Dividend Payout RatioDPR - Free cash flow, profitabilitas, likuiditas, leverage, dan growth secara bersama-sama tidak berpengaruh secara signifikan terhadap kebijakan dividen . Universitas Sumatera Utara No Nama Peneliti Tahun Judul Penelitian Metode Analisis Variabel Penelitian Hasil Analisis 5. Rahmawati 2007 Pengaruh Insider Ownership, Institusional Ownership, Dispersion of Ownership, Tingkat Pertumbuhan Perusahaan dan Risiko Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahan yang Terdaftar di BEI Analisis Regresi Linear Berganda - Insider Ownership - Institusional Ownership - Dispersion of Ownership - Tingkat Pertumbuhan Perusahaan - Risiko Perusahaan - Dividend Payout Ratio DPR - Insider ownership berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap keb ijakan dividen - institutional ownership, tingkat pertumbuhan dan risiko perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap keb ijakan dividen, - Dispersion of ownership berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap keb ijakan dividen 6. Santoso dan Prastiwi 2012 Analisis Faktor- Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen, Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2009 Analisis Regresi Linear Berganda - Leverage - Growth - Collateralizable asset - Kepemilikan institusional - Ukuran perusahaan - Dividend Payout RatioDPR - Leverage, growth, dan coll. asset tidak berpengaruh signifikan terhadap ebijakan dividen - Kepemilikan institusional berpengaruh secara signifikan terhadap kebijakan dividen - Ukuran perusahaan memiliki pengaruh terhadap kebijakan dividen.

2.3. Kerangka Konseptual