1
BAB I PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang Masalah
Indonesia termasuk salah satu negara yang berkembang di dunia, hal ini terbukti dengan adannya pembangunan di segala bidang termasuk pembangunan
sektor ekonomi. Sejalan dengan perkembangan perekonomian yang di dukung oleh peningkatan komunikasi, maka akan semakin meningkat pula upaya berbagai
perusahaan untuk mengembangkan usahanya dan melakukan kegiatan dalam rangka meraih dana untuk ekspansi bisnis dengan berbagai cara agar investor
mendapatkan keuntungan yang lebih. Perusahaan besar umumnya mencari dana tambahan permodalan dengan
cara melepas kepemilikan atau menerbitkan surat hutang kepada masyarakat go public
di pasar modal. Melalui go public, perusahaan dapat melakukan pembenahan dalam manajemen untuk meningkatkan efektifitas dan efisiensi kerja
atau melaksanakan ekspansi usaha dalam rangka mengoptimalkan pangsa pasar yang berpotensial serta memperoleh keunggulan kompetitif guna
mempertahankan going concern perusahaan dalam persaingan yang semakin ketat.
Pasar modal merupakan sarana yang paling efektif untuk para investor dalam menanamkan modalnya agar dapat memperoleh keuntungan.
Pengembangan pasar modal sangat diperlukan dalam perekonomian Indonesia saat ini. Pasar modal merupakan sarana yang baik bagi pihak yang mempunyai
kelebihan dana ataupun pihak yang kekurangan dana untuk melakukan investasi
Universitas Sumatera Utara
2
jangka menengah atau jangka panjang dengan cara memperjual belikan instrumen keuangan baik dalam bentuk hutang ataupun modal sendiri, baik yang diterbitkan
oleh pemerintah, public authorities, maupun perusahaan swasta. Bursa Efek Indonesia BEI merupakan salah satu bursa efek yang cepat
perkembangannya sehingga menjadi salah satu alternatif perolehan dana yang semakin lama semakin banyak digunakan oleh perusahaan seperti data yang
didapat pada situs resmi BEI yaitu www.idx..co.id
yang menunjukkan bahwa pada tahun 1988 terdapat hanya 24 perusahaan yang go public di BEI dan pada tahun
2010 telah terdaftar 405 perusahaan yang go public di BEI. Dari 405 perusahaan tersebut terdapat 21 perusahaan Industri barang konsumsi makanan dan minuman
Food and beverages. www.idx.co.id Di Indonesia krisis keuangan global yang terjadi tahun 2008 sangat
mempengaruhi pasar modal dan valuta asing. Sektor yang dianggap bisa bertahan dalam terjangan krisis global adalah sektor konsumsi terutama Industri makanan
dan minuman. Hal ini terbukti dengan permintaan pasar pada sektor ini tetap tinggi dan semakin meningkatnya perusahaan industri makanan dan minuman
yang terdaftar di BEI. Pertumbuhan industri makanan dan minuman di dorong oleh konsumsi yang
tinggi, industri ini akan tumbuh seiring dengan pertumbuhan ekonomi nasional. Pasalnya, sektor konsumsi menyumbang sekitar 54 terhadap PDB nasional.
Kepala Badan Pengkajian Kebijakan, Iklim dan Mutu Industri Kemenperin Arryanto Sagala menjelaskan, ada sejumlah sektor yang mampu mendorong
pertumbuhan industri manufaktur, yakni makanan dan minuman 9,19 persen,
Universitas Sumatera Utara
3
tekstil, alas kaki dan barang kulit yang sebesar 7,52 persen. www.economy.okezone.com
Perkembangan teknologi dan semakin meningkatnya spesialisasi pada perusahaan industri makanan dan minuman menyebabkan persaingan yang
semakin ketat. Pada umumnya masalah keuangan merupakan masalah utama perusahaan, sehingga analisis mengenai laporan keuangan sangat penting untuk
dilakukan terutama analisis mengenai profitabilitas. Para pemegang saham dan calon pemegang saham menaruh perhatian utama pada tingkat keuntungan suatu
perusahaan. Kesejahteraan para pemegang saham dapat tercapai apabila perusahaan tersebut mampu menghasilkan laba atau profit yang maksimal.
Setiap aktivitas yang dilaksanakan oleh perusahaan selalu memerlukan dana, baik untuk membiayai kegiatan operasional sehari-hari maupun untuk
membiayai investasi jangka panjangnya. Dana yang digunakan untuk melangsungkan kegiatan operasional sehari-hari disebut modal kerja. Modal kerja
merupakan masalah pokok dan topik penting yang sering kali dihadapi oleh perusahaan, karena hampir semua perhatian untuk mengelola modal kerja dan
aktiva lancar yang merupakan bagian yang cukup besar dari aktiva. Modal kerja dibutuhkan oleh setiap perusahaan untuk membelanjai operasinya sehari-hari,
dimana uang atau dana yang dikeluarkan tersebut diharapkan dapat kembali lagi masuk dalam perusahaan dalam waktu singkat melalui hasil penjualan
produksinya. Oleh karena itu, perusahaan dituntut untuk selalu meningkatkan efisiensi kerjanya sehingga dicapai tujuan yang diharapkan oleh perusahaan yaitu
mencapai laba yang optimal.
Universitas Sumatera Utara
4
Apabila perusahaan telah mencapai posisi tertentu, maka dapat dilakukan ekspansi atau perluasan usaha yang tidak akan terlepas dari kebutuhan akan
modal. Pemenuhan kebutuhan modal tersebut dapat dilakukan dengan berbagai cara, antara lain dengan modal sendiri yang terdiri dari saldo laba, modal dari
pemegang saham dan dari sumber lainnya yaitu modal pinjaman atau dapat pula diperoleh dengan mengkombinasikan keduanya.
Bambang Riyanto, 2001:17, menyatakan bahwa modal kerja adalah nilai aktiva atau harta yang dapat segera dijadikan uang kas dan digunakan perusahaan
untuk keperluan sehari-hari, misalnya untuk membayar gaji pegawai, pembelian bahan mentah, membayar ongkos angkutan, membayar hutang dan sebagainya.
Pengelolaan modal kerja merupakan hal yang sangat penting dalam perusahaan, karena meliputi pengambilan keputusan mengenai jumlah dan
komposisi aktiva lancar dan bagaimana membiayai aktiva ini. Perusahaan yang tidak dapat memperhitungkan tingkat modal kerja yang memuaskan, maka
perusahaan tersebut kemungkinan mengalami insolvency tak mampu memenuhi kewajiban jatuh tempo dan bahkan mungkin terpaksa harus dilikuidasi. Aktiva
lancar harus cukup besar untuk dapat menutup hutang lancar sedemikian rupa, sehingga menggambarkan adanya tingkat keamanan margin safety yang
memuaskan. Sementara itu, jika perusahaan menetapkan modal kerja yang berlebih akan menyebabkan perusahaan overlikuid sehingga menimbulkan dana
menganggur yang akan mengakibatkan inefisiensi perusahaan, dan membuang kesempatan memperoleh laba.
Universitas Sumatera Utara
5
Pengelolaan modal kerja merupakan tanggung jawab setiap manajer atau pimpinan perusahaan. Manajer harus mengadakan pengawasan terhadap modal
kerja agar sumber-sumber modal kerja dapat digunakan secara efektif dimasa mendatang. Manajer juga perlu mengetahui tingkat perputaran modal kerja agar
dapat menyusun rencana yang lebih baik untuk periode yang akan datang. Selain manajer, kreditor jangka pendek juga perlu mengetahui tingkat perputaran modal
kerja suatu perusahaan, dengan begitu, kreditor jangka pendek akan memperoleh kepastian kapan hutang perusahaan akan segera dibayar.
Manajemen modal kerja dalam suatu perusahaan diperlukan untuk mengetahui jumlah modal kerja optimal yang dibutuhkan perusahaan tersebut.
Manajemen modal kerja adalah kegiatan yang mencakup semua fungsi manajemen atas aktiva lancar dan kewajiban jangka pendek perusahaan. Adapun
sasaran yang ingin dicapai dari manajemen modal kerja adalah untuk memaksimalkan nilai perusahaan dengan mengelola aktiva lancar sehingga
tingkat pengelolaan investasi marjinal adalah sama atau lebih besar dari biaya modal yang digunakan untuk membiayai aktiva-aktiva tersebut, meminimalkan
dalam jangka panjang biaya modal yang digunakan untuk membiayai aktiva dan pengawasan terhadap arus dana dalam aktiva lancar.
Untuk dapat menentukan jumlah modal kerja yang efisien, terlebih dahulu kita harus mengukur dari elemen-elemen modal kerja. dalam pengelolaan modal
kerja perlu diperhatikan tiga elemen utama modal kerja, yaitu kas, piutang dan persediaan. Dari semua elemen modal kerja dihitung perputarannya. Modal kerja
dinilai efisien apabila tingkat perputaran masing-masing elemen modal kerja
Universitas Sumatera Utara
6
semakin cepat, tetapi jika perputarannya semakin lambat, maka penggunaan modal kerja dalam perusahaan kurang efisien.
Dalam penentuan kebijakan modal kerja yang efisien, perusahaan dihadapkan pada masalah adanya pertukaran trade off antara faktor likuiditas
dan profitabilitas Van Horne,2009:217. Jika perusahaan memutuskan menetapkan modal kerja dalam jumlah yang besar, kemungkinan tingkat likuiditas
akan terjaga namun kesempatan untuk memperoleh laba yang besar akan menurun yang pada akhirnya berdampak pada menurunnya profitabilitas. Sebaliknya jika
perusahaan ingin memaksimalkan tingkat profitabilitas, kemungkinan dapat mempengaruhi tingkat likuiditas perusahaan. Makin tinggi likuiditas, maka makin
baiklah posisi perusahaan di mata kreditur. Oleh karena terdapat kemungkinan yang lebih besar bahwa perusahaan akan dapat membayar kewajibannya tepat
pada waktunya. Di lain pihak ditinjau dari segi sudut pemegang saham, likuiditas yang tinggi tak selalu menguntungkan karena berpeluang menimbulkan dana-dana
yang menganggur yang sebenarnya dapat digunakan untuk berinvestasi dalam proyek-proyek yang menguntungkan perusahaan Tunggal,2005:157.
Keseimbangan antara likuiditas dan profitabilitas senantiasa harus diperhatikan. Likuiditas merupakan kemampuan perusahaan dalam memenuhi
kewajibannya yang akan segera jatuh tempo, sedangkan profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba. Jadi, apabila perusahaan terlalu
likuid, artinya banyak modal yang tersimpan dalam bentuk kas, hal ini menimbulkan hilangnya kesempatan untuk memperoleh laba jika kas tersebut
ditanamkan. Namun sebaliknya perusahaan juga tidak boleh menanamkan seluruh
Universitas Sumatera Utara
7
uang yang dimiliki dalam usaha, sehingga ketika diperlukan dana cair mengalami kesulitan.
Selain masalah tersebut di atas perusahaan juga dihadapkan pada masalah penentuan sumber dana. Pemenuhan kebutuhan dana suatu perusahaan dapat
dipenuhi dari sumber intern perusahaan, yaitu dengan mengusahakan penarikan modal melalui penjualan saham kepada masyarakat atau laba ditahan yang tidak
dibagi dan digunakan kembali sebagai modal. Pemenuhan kebutuhan dana perusahaan dapat juga dipenuhi dari sumber ekstern yaitu dengan meminjam dana
kepada pihak kreditur seperti bank, lembaga keuangan bukan bank, atau dapat pula perusahaan menerbitkan obligasi untuk ditawarkan kepada masyarakat.
Pembiayaan dengan utang atau leverage keuangan menurut Brigham dan Houston 2001: 84 memiliki tiga implikasi penting, yaitu:
“Pertama, memperoleh dana melalui utang membuat pemegang saham dapat mempertahankan pengendalian atas perusahaan dengan investasi yang terbatas.
Kedua, kreditur melihat ekuitas atau dana yang disetor pemilik untuk memberikan marjin pengaman, sehingga jika pemegang saham hanya memberikan sebagian
kecil dari total pembiayaan, maka risiko perusahaan sebagian besar ada pada kreditur. Ketiga, Jika perusahaan memperoleh pengembalian yang lebih besar atas
investasi yang dibiayai dengan dana pinjaman dibanding pembayaran bunga, maka pengembalian atas modal pemilik akan lebih besar”.
Sementara itu Sawir 2001: 11 menyebutkan bahwa “leverage dapat digunakan untuk meningkatkan hasil pengembalian pemegang saham, tetapi
dengan risiko akan meningkatkan kerugian pada masa-masa suram”.
Universitas Sumatera Utara
8
Jika perusahaan menggunakan lebih banyak hutang dibanding modal sendiri maka tingkat solvabilitas akan menurun karena beban bunga yang harus ditanggung
juga meningkat. Hal ini akan berdampak terhadap menurunnya profitabilitas. Pada dasarnya, jika perusahaan meningkatkan jumlah utang sebagai sumber
dananya hal tersebut dapat meningkatkan risiko keuangan. Jika perusahaan tidak dapat mengelola dana yang diperoleh dari utang secara produktif, hal tersebut
dapat memberikan pengaruh negatif dan berdampak terhadap menurunnya profitabilitas perusahaan. Sebaliknya jika utang tersebut dapat dikelola dengan
baik dan digunakan untuk proyek investasi yang produktif, Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan informasi kepada investor
dan calon investor untuk merumuskan kebijakan dalam melakukan investasi pada perusahaan dalam sektor real estatate dan properti seupaya tingkat pengembalian
penanaman investasi tersebut memperoleh hasil yang maksimum. Berdasarkan uraian diatas, maka peneliti tertarik untuk meneliti mengenai
“PENGARUH PERPUTARAN MODAL KERJA, LIKUIDITAS DAN SOLVABILITAS TERHADAP PROFITABILITAS Studi pada perusahaan
Industri makanan dan minuman yang terdaftar di BEI pada tahun 2009 – 2012 “
1.2. Perumusan Masalah
Kategori